权益分派 - 2024年度权益分派方案经2025年5月19日股东会通过[5] - 股权登记日为2025年6月23日，除权（息）等日期为6月24日[4] 数据详情 - 总股本509,023,802股，参与分配股本数504,341,189股[9] - 拟派发现金红利95,824,825.91元，转增201,736,475股[9] - 每股现金红利0.19元，每股转增0.40股[6] 除权及税负 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格 - 0.19）÷（1 + 0.3963）[11] - 不同股东持股税负不同，如自然人1个月内20%等[14] 摊薄收益 - 送转股后2024年度每股收益摊薄为0.67元[21]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案为每10股派发现金红利1.90元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增4股 [3] - 如在权益分派股权登记日前因可转债转股等导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，相应调整分配总额 [3] - 该方案已于2025年5月19日经公司2024年年度股东会审议通过 [3] - 权益分派实施后将依据募集说明书对"振华转债"的转股价格进行调整 [3] 停止转股安排 - 公司将于2025年6月18日披露权益分派实施公告和转股价格调整公告 [4] - 自2025年6月17日至权益分派股权登记日期间，"振华转债"将停止转股 [4] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股，欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月16日（含）前转股 [4] 证券停复牌情况 - 因实施2024年度权益分派，权益分派公告前一交易日（2025年6月17日）至权益分派股权登记日期间，"振华转债"将停止转股 [2]

权益分派 - 每10股派发现金红利1.90元（含税）[4] - 每10股以资本公积金转增4股[4] - 权益分派方案2025年5月19日经2024年年度股东会审议通过[4] 转债相关 - 振华转债2025年6月17日至权益分派股权登记日停止转股[3] - 2025年6月18日披露权益分派实施和转股价格调整公告[6] - 欲享受权益分派的可转债持有人可在6月16日（含）前转股[6]

振华股份 20250608 摘要 公司金属铬订单价格稳定，最高含税价为 75,000 元/吨，低于市场价 76,000 元/吨，可能存在市场误解，实际执行价格因地区、级别和客户 需求而异，公开市场信息可能不完全准确。 下半年经营格局受大客户采购影响，预计分两批交付，厂商囤货导致 5 月初惜售，高于 76,000 元/吨，本月末开始正常生产排产后，将有富余 产能，以 7 万元以上价格销售仍有利润。 金属铬价格波动是市场情绪表达，需关注大客户交付后的供需博弈结果， 公司认为金属本身带来的业绩弹性较小，化合物层面的供给紧张才是核 心利润增量来源。 上游化合物传导迹象明显，冶金级氧化铬绿含税执行价高于信息平台， 铬矿石到重铬酸钠等源头铬盐涨价幅度显著，上个月新签订单均价高于 年初价格 20%。 2025 年业绩弹性主要由量增长驱动，而非价格，二季度产品提价较慢， 但因量增加导致业绩弹性显著，将在半年报中充分体现。 Q&A 振华股份股价波动的原因是什么？ 振华股份股价波动主要与金属市场价格的变化有关。上周五，市场上金属铬的 执行价格出现下调，引起了资本市场的关注。然而，公司销售部门并未调整报 价，湖北地区含税价格仍为 ...

公司信息 - 证券代码为603067，简称为振华股份[1] - 债券代码为113687，简称为振华转债[1] - 公告编号为2025 - 025[1] 活动安排 - 参加2025年湖北辖区上市公司投资者集体接待日活动[2] - 6月12日14:00 - 16:40网络远程举行[2] - 投资者通过“全景路演”等参与，高管在线交流[2]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [1][30][277] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [30][277] - 自2021年Q1以来化工景气下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料四大机会，仍看好各细分领域龙头 [38] 各部分总结 核心标的跟踪 - 2025年6月5日国海化工景气指数为92.02，较5月29日下降0.53 [39] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司的业务、优势及产品价格等情况 [103][105][111] 市场观察 - 本周（2025年5月31日 - 6月6日）基础化工（中信）指数涨跌幅为2.65%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，基础化工跑赢沪深300指数1.77%；年初至今，基础化工指数涨跌幅为4.68%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.55%，基础化工指数跑赢沪深300指数6.23% [169] - 本周基础化工387只股票中，上涨304只，下跌66只；周涨幅前五为联化科技、科恒股份等，跌幅前五为恒天海龙、苏州龙杰等 [169] - 跟踪的171种产品价格中，20种上涨，占比11.7%，74种下跌，占比43.27%；周涨幅前五为天然气、原油等，周跌幅前五为无烟煤、己二酸等 [170] 数据追踪 - 展示能源价格走势、OECD商业石油库存、三大机构原油供需平衡预测等数据 [174][179][183] - 列出重点基础化工标的公司、重点石油化工标的信息跟踪等表格 [252][253] 本周重点关注个股 - 给出东方盛虹、湖北宜化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级等盈利预测信息 [31][276] 投资建议 - 展望2025年，基于财政政策和行业供需情况，维持化工行业“推荐”评级 [30][277]

纪要涉及的公司 振华股份、新疆沈宏集团股份有限公司、中信锦州金属股份有限公司、四川银河化学、新疆神火、新疆众和、AMG Advanced Metal Group 纪要提到的核心观点和论据 1. **并购新疆沈宏** - 观点：振华股份参与新疆沈宏重整，增强产业链紧密度，实现降本增效和整体毛利率提升 [2][3][4] - 论据：新疆沈宏虽产能缩减至约 4,000 吨，但具备 2 万吨重铬酸钠生产能力，且在电费、冶炼工艺和品牌方面有优势，适度技改可降本增效；振华计划整合新疆沈宏，突出资源优势，优化工艺格局和环保治理能力，提升品牌效应 [2][4][20] 2. **市场需求与前景** - 观点：全球高温合金及军工需求增长推动金属铬需求，中国军工振兴对金属铬需求具有持续性，中期前景乐观 [2][5][7] - 论据：美国民用航空航天需求增加以及 AI 带来的电力需求提升推动高温合金冶金门类需求扩容，欧洲军工振兴带来军工需求扩容，如 AMG Advanced Metal Group 扩产并采购铬盐；中国军工明年投资不会骤减 [2][5][7] 3. **市场份额优先策略** - 观点：振华股份坚持市场份额优先，通过提升产量实现成长 [2][8] - 论据：价差稳定，从 2016 年上市以来公开财务数据可看出量的提升实现成长逻辑；2025 年 1 - 2 月金属锰产能接近翻倍至 700 吨/月，接近短期产能极限 [2][8] 4. **新增产能布局** - 观点：未来新增产能布局依赖外延式发展，如新疆神火等项目 [9] - 论据：补足现有产能，是公司在金属端新增产能布局的核心思路 [9] 5. **金属铬价格波动** - 观点：当前金属铬价格波动主要受市场情绪影响，下半年新增需求尚未交付 [2][10] - 论据：国内短期供给缺口预计在下个月真实出货交付后进一步清晰，需观察下个月走货情况 [10] 6. **市场份额目标** - 观点：公司希望金属铬产能或实际覆盖能力达到铬化合物市场份额，即全国占一半，全球占 1/4，随行就市 [2][11] - 论据：产品价格表现不在公司核心观测范围内，也无法完全掌控 [11] 7. **周期性与业绩弹性** - 观点：铬化学品有周期性，铬化合物周期性较弱，关注公司业绩弹性比单吨价格变化更重要 [3][12] - 论据：公司通过份额提升和技改增效，实现对市场覆盖和管控，使得价差和毛利率稳定；低本钱扩展带来的业绩提升将继续成为主流，可通过份额提升和量增加熨平需求波动 [3][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产能布局**：新疆众和有两个重铬酸钠生产装置，高峰期曾达 6 万吨生产能力，目前只有一套装置在开，对应能力约 2 万多吨 [13] 2. **重庆基地搬迁**：项目进展顺利，新项目行政审批是核心关注点，监管部门鼓励，允许进行临时性放大实验装置产能测试，4 月当地装置运行情况符合预期 [14] 3. **产品库存**：主要产品如重铬酸钠和氧化铬绿价格较年初有两位数增长，氧化铬绿增幅显著，从去年 4 月至今，仅 2024 年 11 月和 12 月因铁矿石价格急速下行有少量库存 [15] 4. **金属铬应用前景**：高纯度金属铬少量应用于光伏电池基材及制氢工艺催化剂，但应用量小，处于实验室向中试条件放大阶段，对需求影响甚微 [16] 5. **金属铬出口情况**：荷兰是中国金属铬出口重要目的地，去年底每月出口量约 400 - 500 吨，今年 4 月振华股份金属铬出口量为零，荷兰进口主要为转口贸易，部分流向北美市场 [17] 6. **价格上涨影响**：金属铬价格上涨主要影响短期内国内产能投放，替代材料如碳纤维价格远高于金属铬，大幅度替代可能性不大 [3][18] 7. **铬铁需求与价格**：铬铁需求占据铬矿需求大部分，不锈钢企业占国内需求 85%以上，化工企业仅占约 4%，原材料价格波动对加工型企业经营业绩影响较小 [18] 8. **应对原材料价格波动**：振华股份通过调整产成品定价应对原材料价格波动，确保获取合理利润，现金流情况较好，可适时囤货，业绩弹性主要来自产量增长 [19] 9. **海外市场品牌效应**：振华股份在海外东亚地区有较强品牌效应，但全球销售网络未形成不可替代性，重庆基地生产的三氧化铬是国内第一品牌 [21] 10. **重庆基地品牌优势**：重庆基地铬化合物品牌在国内电镀行业被认为最好，原因是工艺和使用习惯影响以及品牌建设和宣传优势 [22] 11. **出口毛利率问题**：中国化学品出口不退税，出口毛利率比国内低，公司需降低成本以减少损失 [23][24] 12. **金属铬成本**：生产一吨金属铬大约需消耗 3.5 吨重铬酸钠，加上 0.7 - 0.8 吨纯金属铝成本和约 1,000 元人力、设备折旧等费用 [25] 13. **全产业链盈利情况**：今年 5 月市场价格波动，公司主要将利润体现在化合物端，冶炼环节也有一定利润，全口径来看从矿石到成品能保持较高毛利率 [27] 14. **去年四季度盈利情况**：去年四季度因铬铁矿价格大幅下跌，公司微亏，但全年金属钴产品线仍保持几个百分点毛利率，大部分利润集中在化合物端 [26][28]

公司动态 - 振华股份已报名参与新疆沈宏集团等7家公司的破产重整投资人招募，并启动尽职调查，后续将根据调查结果决定是否制定投资方案，方案需提交公司有权机构审议 [1] - 公司已向管理人提交报名材料，支付保证金，签署《保密协议》，并启动对7家公司的尽职调查工作 [2] - 新疆沈宏集团破产重整进程：2024年8月22日法院受理破产清算，2025年1月2日裁定重整，2025年2月21日裁定对7家公司实质合并破产重整 [1] 战略意义 - 新疆沈宏集团是国内四家具有源头铬盐生产能力的金属铬材料厂商之一，其金属铬原料在业内认知度较高 [2] - 参与破产重整符合铬盐行业"大型化、集中化、清洁化"的发展趋势，与公司战略方向一致 [2] - 此举有助于拓展业务渠道，提高市场份额，改善行业竞争格局，推动铬盐行业整合升级 [2] 行业影响 - 重整将促进铬盐行业向更高质量、更环保、更高效的方向发展 [2] - 新疆沈宏集团在铬化学品领域经营历史悠久，其重整可能对行业格局产生重要影响 [2]

市场扩张和并购 - 公司参与7家公司破产重整投资人招募并启动尽职调查[4] - 2024年8月22日法院裁定受理新疆沈宏集团破产清算案[5] - 2025年1月2日法院裁定对新疆沈宏集团进行重整[6] - 2025年2月21日法院裁定7家公司实质合并破产重整[6] 数据相关 - 新疆沈宏集团注册资本29338.2万元[8] - 吐鲁番中宏贸易有限公司注册资本100万元[9] - 吐鲁番瑞德化轻有限公司注册资本8000万元[10] - 吐鲁番沈宏金属工业有限责任公司注册资本15000万元[11] - 吐鲁番沈宏热电有限责任公司注册资本5000万元[11] - 吐鲁番沈宏煤业有限责任公司注册资本4141万元[12] 未来展望 - 公司报名参与标的公司破产重整投资人招募，结论不确定[15] - 公司能否成最终重整投资人不确定[15] - 重整投资方案草案能否获通过及批准不确定[15] - 重整投资其他审批程序能否通过及完成时间不确定[15] - 本次重整投资能否顺利实施及整合效果能否达预期不确定[15]

会议信息 - 股东会于2025年5月19日14时30分召开，网络投票9:15 - 15:00[8] - 股权登记日为2025年5月13日[6][11] - 会议召集人为公司董事会，4月28日发布通知[7][10] 参会情况 - 现场及网络出席220人，代表股份231,675,000股，占比45.9369%[9] - 现场7人，代表股份196,053,667股，占比38.8738%[9] - 网络213人，代表股份35,621,333股，占比7.0631%[10] 会议审议 - 审议9项提案，议案3、4、5对中小投资者单独计票[14] - 采取现场记名和网络投票表决，各议案均通过[14][16] 股份情况 - 截至5月13日回购专用证券账户股份数为4,690,24股[6][11] 会议有效性 - 律师认为会议召集、召开等均合法有效[8][13][17]