股权质押情况 - 郑州瑞茂通持有公司股份约5.54亿股，占总股本51.02% [1] - 郑州瑞茂通累计质押股份约4.24亿股，占其持股总数76.55%，占总股本39.06% [1] - 一致行动人合计持股约6.88亿股，占总股本63.35%，累计质押约5.45亿股，占持股总数79.14% [1] 业务收入构成 - 煤炭直运和煤炭掺配加工销售占比77.9% [1] - 非煤大宗业务占比11.02% [1] - 农产品加工业务占比10.9% [1] - 产业互联网平台服务占比0.19% [1] 公司市值 - 当前市值51亿元 [2]

诉讼案件基本情况 - 全资子公司曲靖能投云维销售有限公司作为原告 于2025年9月1日向曲靖市麒麟区人民法院提起诉讼 被告包括宣威市鑫鹏商贸有限公司 何永富 李玉屏 代丽及云南泉禾商贸有限公司 案件已于当日受理但尚未开庭审理 [1] - 诉讼起因于2022年1月开始的煤炭贸易业务 双方在2022年11月至2023年4月期间签署多份《煤炭购销合同》 鑫鹏公司长期拖欠货款 [1] - 2023年4月双方签署《债权债务确认协议》 并通过《抵押合同》和《个人保证合同》保障债权 2025年3月通过《四方协议》进行部分债权转抵 [1] 涉案金额及债务构成 - 经债权转抵后 鑫鹏公司尚欠货款26,563,430.84元 泉禾公司尚欠963,693.91元 [1] - 截至2025年7月25日 鑫鹏公司另需支付逾期付款违约金9,865,812.46元 使得涉案总金额达到36,429,243.3元 [1] - 曲靖公司要求鑫鹏公司支付自2025年7月26日起至清偿日止的额外违约金 [2] 诉讼请求及担保措施 - 要求何永富 李玉屏 代丽对鑫鹏公司债务承担连带担保责任 [2] - 请求对鑫鹏公司抵押的机械设备折价或拍卖所得价款享有优先受偿权 [2] - 要求被告承担案件受理费 律师费等实现债权的费用 [2] 财务影响及披露情况 - 公司已对鑫鹏公司应收账款足额计提坏账准备 预计诉讼不会对当期及期后利润产生较大负面影响 [2] - 公司明确不存在其他未披露的重大诉讼或仲裁事项 [2] - 公司将根据诉讼进展及时履行信息披露义务 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.59亿元 同比下降20.99% [1] - 归母净利润-2040.75万元 同比下降542.81% [1] - 第二季度营业总收入1.26亿元 同比下降32.41% [1] - 第二季度归母净利润-1785.41万元 同比下降653.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率-0.69% 同比减少115.8% [1] - 净利率-7.87% 同比减少660.45% [1] - 每股收益-0.06元 同比减少544.0% [1] - 近10年中位数ROIC为-3.42% 2018年ROIC低至-120.01% [3] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计963.82万元 [1] - 三费占营收比3.72% 同比增长14.02% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [3] 资产负债状况 - 货币资金200.3万元 同比下降92.59% [1] - 应收账款5602.74万元 同比增长105.97% [1] - 有息负债136.08万元 同比增长24.75% [1] - 每股净资产0.08元 同比下降46.35% [1] - 货币资金/流动负债仅为4.02% [3] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.0元 同比下降105.6% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-41.82% [3] 业务运营特点 - 公司主要从事煤炭贸易业务 [4] - 2024年营业收入增长超86% 但总量仅约27亿元 [3] - 前五大客户贡献营收达18亿元 占比6% [3] - 前两大客户贡献营收比例达到8% [3] 发展策略 - 通过线上拓展、线下拜访、行业展会等方式拓展煤炭贸易客户 [4] - 加大供应商拓展力度及业务区域辐射范围 [4] - 积极探索引入优质实体资产改善盈利能力 [4]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降20.99%至2.59亿元，净利润由盈转亏，亏损2040.75万元，同比下滑542.81%，主要因煤炭贸易业务规模收缩及毛利率下滑[1][3] - 经营活动现金流净额由正转负至-84.01万元，同比下滑105.60%，反映业务收缩及回款压力[1][3] - 公司因信息披露违法违规被处以800万元罚款，相关高管同步受罚，可能对声誉及运营造成影响[13] 财务表现 - 营业收入2.59亿元，同比减少20.99%，主要因煤炭市场价格承压及公司主动控制业务规模[1][3] - 营业成本2.61亿元，同比减少16.81%，但降幅低于收入降幅，导致毛利率为-0.69%，同比下降5.06个百分点[3] - 归属于上市公司股东的净利润-2040.75万元，同比下滑542.81%，扣非后净利润-1235.52万元，同比下滑378.66%[1] - 基本每股收益-0.0555元/股，同比下滑544.00%[2] - 加权平均净资产收益率-49.50%，同比下降57.80个百分点[3] 资产负债结构 - 总资产8394.78万元，较年初增长13.11%[1][3] - 归属于上市公司股东的净资产3102.31万元，较年初下降39.68%[1][3] - 货币资金200.30万元，较年初下降47.94%，占总资产比例降至2.39%[3][4] - 应收账款5602.74万元，较年初增长19.55%，占总资产66.74%[3][4] - 合同负债1869.07万元，为新增预收货款[3][4] 业务运营 - 公司主营业务为煤炭贸易自营模式，通过采购焦炭、焦沫等产品赚取价差，承担市场价格波动、运输及仓储风险[3] - 两大主要子公司荆门楚恒聚顺和荆门瑞升嘉泰均出现亏损，净利润分别为-299.91万元和-903.19万元[7] - 销售费用267.72万元，同比下降36.48%，主要因业务量下降导致港务费减少[3] 公司治理与诉讼 - 公司完成第八届董事会、监事会换届选举，并聘任新高级管理人员[13] - 涉及多起股民索赔诉讼，总金额超600万元，公司已通过重整计划预留偿债资源[11][12] - 因信息披露违法违规被中国证监会处以800万元罚款，董事长纪晓文、前董事王健及财务总监朱小艳分别被罚180万、100万和80万元[13] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额-84.01万元，同比由正转负，主要因上期收回大额往来款[1][3] - 投资活动现金流量净额1106.97万元，同比变动-100%，主要因上年同期赎回理财产品[3] - 现金及现金等价物净增加额-184.42万元，同比下滑107.39%[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为2.59亿元，同比下降21.0%（2024年同期为3.28亿元）[3] - 净利润亏损2040.75万元，同比由盈转亏（2024年同期盈利460.86万元）[3] - 经营活动现金流量净额为-84.01万元，同比下降105.6%（2024年同期为1499.61万元）[5] - 基本每股收益为-0.0555元，同比下降544.0%（2024年同期为0.0125元）[3] 资产负债结构 - 总资产8394.78万元，较期初增长13.1%（期初7421.49万元）[1] - 货币资金200.30万元，较期初下降47.9%（期初384.66万元）[1] - 应收账款5602.74万元，较期初增长19.6%（期初4686.45万元）[1] - 合同负债1869.07万元，期初为0元[1] - 其他应付款2665.19万元，较期初增长53.9%（期初1732.32万元）[1] - 归属于母公司所有者权益3102.31万元，较期初下降39.7%（期初5143.06万元）[1] 成本费用分析 - 营业总成本2711.35万元，同比下降16.5%（2024年同期3248.93万元）[3] - 营业成本2610.67万元，同比下降16.8%（2024年同期3138.13万元）[3] - 销售费用267.72万元，同比下降36.5%（2024年同期421.43万元）[3] - 管理费用691.54万元，同比增长7.1%（2024年同期645.79万元）[3] - 财务费用4.56万元，同比增长72.4%（2024年同期2.65万元）[3] 现金流状况 - 经营活动现金流入30724.07万元，同比下降14.7%（2024年同期36007.66万元）[5] - 经营活动现金流出30808.07万元，同比下降10.7%（2024年同期34508.05万元）[5] - 投资活动现金流量净额0元，同比下降100.0%（2024年同期1106.97万元）[5] - 筹资活动现金流量净额-100.41万元，同比改善8.3%（2024年同期-109.44万元）[5] 业务发展背景 - 公司前身为山东德棉股份有限公司，2006年9月在深交所上市[13] - 公司属综合行业，实际从事的主要经营活动为煤炭产品销售[13] - 2021年度完成破产重整，实现了净资产由负转正[14] - 公司累计亏损8.12亿元，累计亏损达总股本的2.21倍[14] - 公司控股股东承诺无偿提供1亿元的流动资金支持[14] - 2025年下半年计划继续深耕煤炭贸易自营业务，拓展新业务增加利润增长点[15]

非经营性资金占用情况 - 2025半年度期末无控股股东、实际控制人及其附属企业的非经营性资金占用 [1] - 2025半年度期末无前控股股东、实际控制人及其附属企业的非经营性资金占用 [1] - 2025半年度期末无其他关联方及其附属企业的非经营性资金占用 [1] 其他关联资金往来情况 - 全资子公司荆门楚恒聚顺煤炭贸易有限公司存在非经营性往来 期末余额837.50万元 累计发生额837.50万元 [1] - 全资子公司荆门瑞升嘉泰煤炭贸易有限公司存在非经营性往来 期末余额3,791.80万元 累计发生额3,945.52万元 偿还累计发生额1,085.56万元 [1] - 全资子公司荆门恒晟瑞通煤焦贸易有限公司存在非经营性往来 期末余额18.00万元 累计发生额38.00万元 偿还累计发生额20.00万元 [1] - 其他关联资金往来总计期末余额3,809.80万元 累计发生额4,783.02万元 偿还累计发生额1,943.06万元 [1] 关联方关系特征 - 资金往来方均为上市公司全资子公司 包括荆门楚恒聚顺、荆门瑞升嘉泰和荆门恒晟瑞通三家煤炭贸易公司 [1] - 所有资金往来均被归类为内部往来性质 且均属于非经营性往来 [1] - 资金往来主要通过其他应收款会计科目进行核算 [1]

核心财务表现 - 2025H1公司收入67亿元 同比下降35% 归母净利润3.1亿元 同比下降43% [1] - 2025Q2收入31亿元 同比下降43% 归母净利润1.3亿元 同比下降52% [1] - 2025H1综合毛利率13.1% 同比提升3.1个百分点 但期间费用率同比上升4.1个百分点至7.8% [3] 业务板块表现 - 焦煤贸易量222万吨 较2024H1的316万吨显著减少 因价格偏弱导致贸易量收缩 [2] - 工程业务收入31亿元 同比下降25% 反映公司加强投建营转型及订单质量提升 [2] - 资源设备供应链收入26.6亿元 同比下降51% 电力运营收入3.3亿元 同比增长55% [2] - 电力运营毛利率70.5% 同比大幅提升11.5个百分点 主要受益于克罗地亚风电项目表现 [2][3] 重点项目运营 - 克罗地亚风电项目发电量2.15亿度 同比增长21% 2025Q1度电均价12.92欧分 同比涨79% [2] - 老挝南湃水电站发电量2.14亿度 同比下降19% 2025Q2克罗地亚度电价9.12欧分 同比涨18% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为208/227/247亿元 年均增速9% [4] - 预计归母净利润12.0/13.0/14.1亿元 对应年均增速10% [4] - 投建营一体化模式持续推进 蒙古矿山及克罗地亚项目成为标杆 [4] - 2025H2焦煤价格出现改善迹象 可能带来盈利弹性 [4]

核心观点 - 华源证券给予物产环能买入评级 评级理由包括热电联产业务毛利增长 煤炭贸易业绩承压但销量增长 新能源业务拓展及明确分红规划 [1] 财务表现 - 热电联产毛利率同比提升5.48个百分点 主要受益于热电联产与煤炭贸易、压缩空气销售、固废处置等多业务间的协同效应 [1] - 煤炭贸易业绩承压但销售量逆势增长 近期煤价有所回升 期待板块释放向上弹性 [1] 业务发展 - 南太湖科技热电资产收购成功推进 热电联产板块净利润规模有望扩大 [1] - 新能源业务聚焦开拓储能、光伏、风电等领域 重点攻克熔盐储能示范应用、退役光伏资源回收、绿色甲醇制备及掺烧等工程技术瓶颈 [1] 股东回报 - 分红规划明确 看好公司配置价值 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年经营收入达12,672百万港币 [4] - 期现结合毛利为156百万港币 [5] - 归母净利润实现136百万港币 [5] - 总资产规模为14,472百万港币 [7] - 总负债仅94百万港币 [9] - 总股东权益达到9,176百万港币 [10] - 现金及现金等价物同比增长22%至2,435百万港币 [10] - 经营现金流入同比超5倍增长至1,583百万港币 [10] - 融资活动现金流入同比大幅增长163% [10] 运营效率与资金管理 - 现金周转天数缩短至20天 [13] - 通过降库存和快周转策略加速现金回流 [6] - 积极偿还借款以降低融资杠杆及财务成本 [12] 供应链贸易业务 - 供应链贸易总量不包括合资公司蒙煤销售量483万吨 [5][20] - 国际业务收入占比同比提升8% [14] - 形成国内外市场"双轮驱动"格局 [19] - 期货收益实现近倍数级增长 [21][22] 口岸业务与物流网络 - 在甘其毛都、策克、二连浩特、满都拉四大口岸实现业务量齐增 [23] - 甘其毛都口岸AGV运量同比显著增长 [28][29][30] - 跨境运输量达197万吨 [33] - 入库仓储量为30万吨 [34] - 境内铁路站台作业量达137万吨 [38] 融资与银行合作 - 境内外银行授信额度增加1.65亿港币 [43] - 境外银行授信背对背和前对背额度均增加1亿美元 [43] - 合作银行包括汇丰、工行、广发、中信、光大等多家金融机构 [47] 行业地位与战略展望 - 位列2025年《财富》中国500强第351名 [48] - 贸易类企业排名全国第15位 [48] - 通过深化客户服务、拓展增值业务和严格成本管控应对行业周期性挑战 [48]

公司财务表现 - 收益126.72亿港元 同比减少36.17% [1] - 公司权益股东应占溢利1.36亿港元 同比减少82.6% [1] - 每股盈利0.051港元 [1] - 煤炭产品收益96.68亿港元 同比减少42.65% [1] 行业市场环境 - 煤炭市场持续承压 一线主焦煤平均价格同比下降约40.00% [1] - 中国炼焦煤进口总量同比下降近10.00% [1] 公司经营策略 - 紧跟市场变化实施择优销售策略 [1] - 在进口总量下降背景下稳住市场份额 [1] 收益变动原因 - 煤炭价格同比下跌导致贸易收益减少 [1] - 煤炭贸易收益同比减少42.65% [1]