公司业务战略转型 - 公司业务从单一交流侧产品走向储能系统 [1] - 销售渠道从原有模式转向项目制 [1] - 公司在研发、销售、体系方面均做出改变以支撑业务快速发展 [1] 储能业务发展现状与展望 - 储能业务保持快速增长 [1] - 公司已积累一定的项目经验和商业机会 [1] - 预计未来几年储能系统的营业收入将有较大提升 [1]

证券日报网1月26日讯，禾迈股份在接受调研者提问时表示，公司2025年度营业收入整体保持相对稳 定。 ...

证券日报网1月26日讯，禾迈股份在接受调研者提问时表示，目前研发和销售人员合计大约900余人。这 也是公司近几年的重点布局和规划，为公司长期持续稳定发展提供坚实基础。 ...

证券日报网1月26日讯 ，禾迈股份在接受调研者提问时表示，从单一的设备供应商逐步向全面光储解决 方案供应商转型过程中，公司对整体产品结构、组织架构进行了优化，对内精分战略模块，对外细化市 场布局。由此前扁平化的职能划分细分到目前的3个事业部，6条产品线，端对端拉通产品研发到上市的 整个阶段，对该产品的商业性负责；另外公司加强了营销服务团队的搭建，持续布局完善全球化运营体 系，基本完成了主要销售区域的本地化运营管理建设。 ...

证券日报网1月26日讯，禾迈股份在接受调研者提问时表示，2025年对比2024年研发、销售费用大幅增 长。未来几年会保持一个温和增长的态势，不会有剧烈的大幅波动。 ...

公司股价与发行概况 - 禾迈股份于2024年1月26日收盘价为111.50元，单日跌幅为7.04%，且股价处于破发状态 [1] - 公司于2021年12月20日在科创板上市，发行价格为557.80元/股，发行数量为1000.00万股 [1] - 首次公开发行募集资金总额为55.78亿元，扣除发行费用后募集资金净额为54.06亿元 [1] - 实际募集资金净额比原计划的5.58亿元多出48.48亿元 [1] 募集资金用途与发行费用 - 公司原计划募集资金5.58亿元，拟用于禾迈智能制造基地建设、储能逆变器产业化、智能成套电气设备升级建设及补充流动资金 [1] - 首次公开发行股票的发行费用总额为1.72亿元，其中承销费及保荐费为1.42亿元 [2] 公司分红与转增方案 - 2022年分红方案为每10股派息30元并转增4股，除权除息日为2022年6月7日 [2] - 2023年分红方案为每10股派息53元并转增4.9股，除权除息日为2023年6月13日 [2] - 2024年分红方案为每10股派息36元并转增4.9股，除权除息日为2024年6月19日 [2]

涉及的公司与行业 * 公司：禾迈股份 [1] * 行业：光伏逆变器、储能系统（户用储能、工商储能、大型储能）、电力电子 [2] 核心观点与论据 财务业绩与展望 * 2026年公司首次出现年度亏损，亏损金额超过1亿元，但第四季度实现营收6亿多元，毛利润增加4000多万元 [3] * 2026年第四季度预计亏损9000万元，其中减值部分约为4000多万元 [28] * 预计2027年第一季度收入将增长至8至10亿元，未来几年保持稳定增长 [3] * 2026年目标为提升收入规模，由于费用端增加不显著，预计利润端会有明显改善 [36] * 预计2026年毛利率将达到30%-40% [4][21] * 公司过去主要依靠出口业务，毛利率达40%-50%，但转型储能后毛利不再像以前那么高 [32] 大型储能业务发展 * 2025年大储相关设备营收超3亿元，毛利率达15% [2][5] * 预计2026年大储业务营收至少10亿元，其中一季度可能完成全年目标的一半左右 [2][5] * 公司在大储领域进行全面布局，技术创新涵盖集中式、组串式逆变器及交直流一体机 [2][8] * 已向中国几大主流系统集成商供货，并在欧洲、亚太、拉美实现百兆瓦时级别供货 [2][8] * 大储研发团队已扩展至两三百人 [2][8] * 公司已对外出货构网型PCS，并获得大型订单，技术成熟 [2][12][13] * 公司大储业务体系目前仍落后于头部企业（年营业额数百亿元），现阶段体系能支持几十亿元的业务量 [17] 海外市场策略与区域布局 * 海外市场策略侧重欧洲、美国、澳大利亚等发达国家及中东新兴市场 [2][6] * 在大储业务上，欧洲被视为第一重点市场，中东是重要基地，亚太地区主要面向富裕业主 [7] * 澳洲和美国市场准入门槛高（澳洲需约两年仿真验证，美国受政治因素影响），预计2026年甚至2027年都难以从这两个市场获得显著收入 [2][7] * 海外大储业务的毛利率较为可观，国内市场竞争激烈且利润空间有限 [7] * 在海外市场，原有微型逆变器业务渠道可部分复用于大规模储能业务，比例约为30%-50% [16] * 美国市场占公司总收入的一到两个亿，短期内未将其作为销量增长的重要来源 [25] 户用储能业务发展 * 2025年户用储能收入约1亿元，成功推出新产品线 [4][18] * 预计2026年该业务将实现数倍增长 [4][18] * 主要客户集中在欧洲、亚太、中东及东南亚地区，并计划进入澳大利亚市场 [4][18] * 正在逐步升级户用储能产品所使用的电芯，从120升级到更大容量，目前主要采用314型号电芯 [19] 其他业务板块情况 * 工商储领域采取大单品战略，国内外均有布局 [4][22] * 威尼市场（微逆）2025年收入12亿元，预计2026年收入为8亿元左右，计划推出新产品恢复至10亿以上 [4][24] * 公司计划在微逆端保持40%以上的毛利率 [24] * 巴西市场一直是第一品牌，但2025年户储量仍然很少 [30] 竞争环境与公司战略 * 公司认为储能市场是未来万亿级别的赛道，决定从微型逆变器转向储能领域 [32] * 作为电力电子公司，在交流侧具有优势，致力于从PCS延伸到电力系统，实现三电融合（BMS、EMS、直流系统） [2][32] * 承认在储能市场上仍有较大进步空间，阳光电源在PCS和逆变器领域是全球最优秀的公司之一 [14] * 认为未来能成功发展的公司主要分为电力电子公司（如阳光电源）和电芯制造商（如宁德时代）两类 [32] * 影响毛利的关键因素在于技术引领，设计成本做得好一次可以降低20% [32][33] * 公司坚定不移地通过三大事业部、六条产品线承载从光伏向储能转型的任务，并拓展全球业务 [38] 其他重要信息 供应链与成本影响 * 电芯涨价对禾迈股份大储业务有影响，例如电芯涨价3分钱，下游可能只上涨1分钱，导致毛利减少2分钱 [10] * 由于海外市场较强，公司整体毛利率受到控制，如果仅依赖国内市场，将面临量增而利润减少的问题 [10] * 碳酸锂价格上涨可能短期内影响国内部分项目需求，但对海外需求影响有限，因为其毛利率能够支撑成本上涨 [11] 研发与团队建设 * 公司目前拥有约600人的研发团队，以及300多人的营销服务团队，总人数接近1000人 [35] * 2025年的研发费用比2024年增加了近两个亿，2026年投入会略有增加，但不会大幅增长 [34] * 为完成转型，公司设立了三个事业部、六条产品线，实现端到端管理 [8] 项目开发与税务 * 公司目前自主投资开发的储能项目较少，策略是先做好设备系统，通过销售模式多样化来提高产品竞争力 [15] * 在墨西哥有工厂，整体税负大概在20%到40%之间，美国关税情况复杂且波动较大 [26][27] 其他 * 公司与英诺赛科有合作关系，主要是在氮化镓产品方面，但否认间接供应英伟达 [31] * 对于微型逆变器，公司认为其在户用赛道中仍然具有很好的增长潜力，目标是到2030年在规模上超越Enphase [32]

公司业绩预告 - 禾迈股份预计2025年度归属净利润为亏损1.65亿元至1.35亿元 [1] - 与上年同期相比，净利润同比减少139%至148% [1] 公司战略转型 - 公司正从单一的设备供应商向全面光储解决方案供应商转型 [1] - 战略转型导致产品结构变化，进而使公司整体毛利率有所下降 [1] 公司运营与投入 - 公司大力加强人才储备 [1] - 公司在研发与销售方面大幅增加了投入 [1]

证券日报网讯1月23日，禾迈股份发布2025年年度业绩预告称，公司预计2025年度归属于母公司所有者 的净利润-16，500万元至-13，500万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将出现亏损，减少47，922万 元至50，922万元，同比减少139%至148%。 ...

格隆汇1月23日丨禾迈股份(688032.SH)公布，公司财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司 所有者的净利润-16,500万元至-13,500万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，减少 47,922万元至50,922万元，同比减少139%至148%。预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益 后的净利润-19,300万元至-16,300万元，与上年同期（法定披露数据）相比，减少45,741万元至48,741万 元，同比减少155%至166%。 2025年公司紧扣市场需求，对整体产品结构、组织架构进行优化，对内精分战略模块，对外细化市场布 局，并积极开拓新的业务板块。公司坚定未来发展的战略规划，由单一的设备供应商逐步向全面光储解 决方案供应商转型。在战略转型过程中，受产品结构变化影响，公司整体毛利率有所下降；同时，公司 大力加强人才储备，大幅增加了研发与销售方面的投入，深耕本地化布局，为整体业务的开展积蓄力 量。 虽受全球宏观局势扰动，市场环境复杂多变等因素影响，但公司营业收入整体保持相对稳定。公司始终 坚持研发驱动，聚焦长期技术积累与产品创新，主动增加研发投入，持续优化业务结构与 ...