文章核心观点 公司2024年基本面营收回归正增长，毛利水平改善，市场占有率领先，与固态电池深度绑定且有新产品待放量，预计未来归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 营收与利润情况 - 2024年全年营收14.49亿元，同增3.22%，归母净利2.53亿元，同减14.76%，扣非后归母净利2.35亿元，同增12.39% [1] 毛利率情况 - 2024年H1碳纳米管粉体毛利率52.8%，较23全年上升4.0pct；导电浆料毛利率36.6%，较2023年全年上升2.9pct [1] 市场地位情况 - 碳纳米管导电浆料出货量位列第一，市场占有率达46.7%且呈上升趋势 [2] - 为国内唯一单壁碳纳米管供应商 [2] - 前五大客户销售额占64.12%，以头部锂电池生产商为主 [2] 业务发展情况 - 固态电池对碳纳米管导电剂需求强烈，硅碳负极可依赖碳纳米管缓解体积膨胀问题 [3] - 已形成三代性能不断提高的产品，第四代产品完成客户认证，加入测试阶段，即将放量 [3] - 完成单壁碳纳米管的研发，单壁碳纳米管长径比大，电化学/力学性能更好 [3] - 第四代产品及单壁碳纳米管预计运用领域为快充、硅碳负极 [3] 盈利预测情况 - 预计24/25/26年归母净利润2.58/3.90/6.25亿元，对应PE为57.61X/38.16X /23.79X，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：天奈科技 - 行业：锂电池材料、机器人 纪要提到的核心观点和论据 天奈科技在锂电池材料领域 - 核心观点：天奈科技在锂电池材料领域优势显著，能拓展碳纳米管应用边界 - 论据：碳纳米管高强度、高韧性、导电性优异，比强度达钢的 20 倍，拉伸或抗扭转几乎无塑性变形，导热在碳材料中优秀 [3] 碳纳米管在机器人产业的应用 - 核心观点：碳纳米管在机器人产业应用广泛 - 论据：在神经系统、感知系统、能源系统、动力系统、主体机身连接系统、皮肤系统均有应用，涉及碳基芯片、锂电池、聚合物基复合材料等多种部件 [4][5] 电子皮肤传感器利用碳纳米管实现功能 - 核心观点：电子皮肤传感器可利用碳纳米管实现对外界刺激响应 - 论据：将传感器阵列排布于柔性聚合物内，碳纳米管受外部刺激释放电子或能级跃迁形成信号，碟式压阻传感器通过导电网络电阻变化收集信号，有复合感知能力 [6] 碟式压阻传感器优势 - 核心观点：碟式压阻传感器比传统压力传感器有独特优势 - 论据：基于导电网络和能量收集变化的复合型效应，可检测压力和温度，提供更全面精准数据反馈，提升机器人与外界交互能力 [7][8] 纳米管在传感器技术中的优势 - 核心观点：纳米管在传感器技术中表现出色 - 论据：尺寸与气体分子相近可检测气味，形成导电网络提高敏感性，单壁碳纳米管导电性能优异使电响应速度快 [9] 碳纳米管在柔性电子皮肤中的优势 - 核心观点：碳纳米管在柔性电子皮肤应用优势明显 - 论据：可形成可调节导电网络精确感知压力变化，拉伸超 40%仍有柔韧性，低含量也能形成完整导电网络，比传统炭黑材料更适合人造皮肤 [10] 机器人领域对传感器的需求特点 - 核心观点：机器人领域对传感器技术和数量需求极高 - 论据：人机协作机器人电子皮肤含成百上千甚至上万个传感器，远超其他场景，预计 2030 年前后全球传感器市场规模达 5086 亿美元，工业机器人是重要增长点 [11] 电子皮肤成本结构 - 核心观点：碳纳米管是电子皮肤核心价值所在 - 论据：电子皮肤由柔性聚合物、电极、碳纳米管感知材料组成，碳纳米管价值占比超 60%，柔性聚合物和银浆电极占比低 [2][12] 碳纳米管在人工肌肉和韧带中的应用前景 - 核心观点：碳纳米管在人工肌肉和韧带应用前景广阔 - 论据：通过纺纱工艺制成纤维结构可模拟人体肌肉收缩舒张，已与高校合作研究 [13] 人造纤维肌肉和韧带在机器人行业的应用价值 - 核心观点：人造纤维肌肉和韧带在机器人行业有重要应用价值 - 论据：可替代传统传动机构，单壁碳纳米管重量轻、体积小适合轻量化设计，能多样化动作，提高耐用性，预计 2030 年前后全球人形机器人销量达 60 万台以上，传统机械传动系统价值高，替代市场潜力大 [14] 碳纳米管在人形机器人其他部件的应用 - 核心观点：碳纳米管在人形机器人其他部件有广泛应用 - 论据：可增强骨骼材料疲劳性能，制造外骨骼保护材料，用于机器人关节模组自润滑材料 [15][16] 碳纳米管传感器在机器人领域可能成主流方案 - 核心观点：碳纳米管传感器在机器人领域可能成主流方案 - 论据：伸缩 40%不破坏仍有通透性、耐磨性和敏感性，可复合感知多种参数，高精度，导电网络可调节，在柔性皮肤等场景是唯一选择 [20] 碳纳米管在电池和机器人下游产品的差异及定价 - 核心观点：电池和机器人下游产品对碳纳米管需求有差异，机器人领域产品价值更高 - 论据：电池利用导电性提高能量密度和快充快放性能，机器人要求材料形变不破坏、有通透性等，定价基于单壁碳纳米管价格加辅料等，机器人领域需求维度多价值更高 [26] 碳纳米管人工肌肉系统与传统机械驱动对比 - 核心观点：碳纳米管人工肌肉系统与传统机械驱动各有优劣 - 论据：人工肌肉系统多维度控制有优势，动作灵活、轻量化，但负载能力不如传统机械结构，大力矩或高承载力场景需结合使用机械类电机 [34][35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 天奈科技与韩国企业合作的电子皮肤产品预计四月发布，人造肌肉项目与北京大学合作取得显著成果 [4][17] - 人工肌肉技术主要在实验室阶段，产业化需时间，取决于市场情况 [18] - 电子皮肤报价依据单壁碳纳米管量核算，当前每公斤约 1 万元，一个机器人单壁碳纳米管价值量约占总成本 60% [24] - 美国客户已使用天奈科技单壁碳纳米管产品，处于原型机阶段 [28] - 人造肌肉中，单壁碳纳米管比例达 95% - 98%，电子皮肤中占比约 60%，未来公司将重点关注 [29] - 2025 年锂电市场预计有较大变化，铁锂电池实现高性能需加入单壁碳纳米管，海外认证量上升，公司管理层对经营业绩有信心 [32] - 碳纳米管在机器人传动方案中形变 40%无破坏性变化，形变与电信号双向反馈实现精确传动控制 [33] - 未来公司不排除成立联合体深入下游端加工，将在锂电池和机器人领域积极发展 [37]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：机器人产业、硬质塑料行业、半导体行业、动力及 3C 行业 - 公司：天奈科技、苏州纳米所、韩国公司、美国公司 纪要提到的核心观点和论据 碳纳米管在机器人产业的应用 - 核心观点：碳纳米管在机器人产业各系统有广泛应用前景，是重要材料 - 论据：碳纳米管分多壁和单壁两类，直径 20 - 50 纳米，强度达钢铁 20 倍，有柔韧性、导电性、导热性和耐高温性，在神经系统、感知系统、能源系统、动力系统和电子皮肤等都能发挥作用[3] 天奈科技在机器人领域的布局 - 核心观点：天奈科技在机器人关键材料和器件方面有早期布局 - 论据：在电子皮肤方面，利用柔性基材上的传感器实现对外界刺激感知；在润滑油脂方面，加入碳纳米管可提高耐摩擦性能[5] 单壁碳纳米管在压缩传感器的优势 - 核心观点：单壁碳纳米管在压缩传感器中有显著优势 - 论据：形成的导电网络能感知压力变化，通过电阻或电容变化传递信号；尺度与气体分子相近，可用于气味嗅探类传感器；有高导电性和灵敏度，导电网络结构可调整；在柔性皮肤中疲劳寿命优异[6] 碳纳米管在人造肌肉和人工韧带的应用 - 核心观点：碳纳米管在人造肌肉和人工韧带中潜力大 - 论据：加工成麻花型纤维后可模拟人体肌肉组织运动特性，与传统机械传动机构相比，有更高多自由度运动能力、较轻重量、高强度和韧性柔软等优点，且使用寿命良好[7] 碳纳米管在机器人内骨骼材料的优势 - 核心观点：碳纳米管作为内骨骼材料有显著优势 - 论据：具有轻量化、高强度和耐疲劳特性，与铝合金、复合材料杂化可提高耐疲劳特性，碡氧化物可阻止微裂纹产生及扩展，延长材料使用寿命[8] 机器人外骨骼对硬质塑料行业的影响 - 核心观点：机器人外骨骼对硬质塑料行业发展提出新要求 - 论据：外骨骼需强韧轻便，具备抗干扰、防护及散热功能，单壁氧化物可增强散热性能并提供保护，应用于硬质塑料行业有助于开发新型外骨骼材料[9] 碳纳米管在多领域的应用 - 核心观点：碳纳米管在抗静电塑料、电磁屏蔽材料等领域有应用前景 - 论据：天奈科技与改性塑料厂家合作，相关材料已有应用，研究显示纳米管可提高摩擦件耐磨特性，延长机器人使用寿命，在润滑油脂中添加纳米管可提升性能[10] 碳纳米管传感器适用于人形机器人电子皮肤的原因 - 核心观点：碳纳米管传感器更适合人形机器人电子皮肤 - 论据：是韧性材料，不易损坏；是优良导体，可快速传递电流；具备多维度感知能力；可设计出可调节的导电网络结构[11] 碳纳米管在电子皮肤应用的相关情况 - 核心观点：碳纳米管在电子皮肤应用有特定流程、客户和定价用量关系 - 论据：材料先制成应变传感器，再排列到柔性皮肤材质中形成电子皮肤，直接客户通常是传感器厂商；定价依据单品管价值，一个人形机器人中电子皮肤传感器约占整个传感器价值量的 5%[13][15] 单壁碳纳米管在电子皮肤应用的原因 - 核心观点：单壁碳纳米管更适合对精确度要求高的人形机器人电子皮肤 - 论据：单壁结构能提供更高性能，多壁碳纳米管仅适用于低端领域[14] 碳纳米管在其他领域的应用价值 - 核心观点：碳纳米管在半导体单晶圆、导电材料等领域有应用价值 - 论据：在半导体单晶圆中可提升材料性能，增强零部件耐用性；在导电材料中可提升抗疲劳性能，延长使用寿命[19][20] 生产碳纳米管的技术挑战 - 核心观点：生产碳纳米管主要技术挑战是分散技术 - 论据：充分分散后碳纳米管将在各领域广泛应用，单壁碳纳米管推广需更好分散技术支持[21] 碳纤维和 Peek 与碳纳米管复合材料的优势 - 核心观点：Peek 与碳纤维及碳纳米管的复合材料是理想功能材料 - 论据：具有优异拉伸强度、防静电性能和长寿命，适用于机器人制造及其他高性能、长寿命和防静电领域[22] 公司单壁碳纳米管出货及价格情况 - 核心观点：公司单壁碳纳米管价格稳定，出货量将增加 - 论据：今年价格未变，出货量预计年中开始增加，明年进一步扩大，非锂电行业应用单壁碱价格较高但整体稳定[23] 单壁碱在动力及 3C 行业的需求情况 - 核心观点：动力及 3C 行业对单壁碱需求增加 - 论据：动力行业预计五月开始大规模放量，3C 行业去年已开始增加，纯硅、石墨负极逐渐采用单壁磷满足快充需求[24] 单壁磷在压感传感器中的价值量 - 核心观点：单壁磷在压感传感器中占据最高价值量 - 论据：压感传感器由银浆、电极、聚合物高分子等组成，银浆用量少成本高，聚合物成本低，单壁磷价值量约 50%[25][26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 苏州纳米所与人形电子皮肤项目合作涉及下游厂商，但细节不便透露；韩国公司使用天奈科技单壁碳纳米管解决了之前使用其他材料的问题；还有美国公司参与相关项目[16] - 天奈科技在复合材料领域有布局，与多家主流复合材料厂家合作，厂家采购小批量产品测试，碳纳米管添加比例小，不同用途和性能要求价格差异大，如人工肌肉和电子肌肉项目中，单壁碳纳米管可能占超一半价值，电子皮肤压感性能应用上按克计算价格可达 1 万元[17][18] - 碳纳米管作为电子皮肤关键传感材料主要劣势是配方设计问题，若不使用可能考虑其他替代方案，效果视实际应用而定[12]

业绩数据 - 2024年1 - 6月前五大客户销售金额占当期营业收入比例为67.00%[15] - 2024年1 - 6月原材料占主营业务成本的比例为64.10%[16] - 报告期内主营业务毛利率分别为33.89%、35.01%、33.59%和36.73%，整体有所下降[18] - 2024年6月30日，应收账款等账面价值合计为102,154.67万元[19] - 2023年度及2024年1 - 6月，营业收入分别为140,415.42万元和64,660.90万元，同比分别下降23.75%、上升0.88%[20] - 2023年，归属于母公司股东扣非前后净利润分别为29,715.75万元、20,894.37万元，同比分别下降29.96%、47.31%[20] - 2024年1 - 6月，归属于母公司股东扣非前后净利润分别为11,551.06万元、11,140.13万元，同比分别上升28.52%、45.84%[20] 股权结构 - 公司注册资本为344,562,666元人民币[34] - TAO ZHENG持股31,829,562股，持股比例9.24%[35] - 前十大股东合计持股104,498,797股，持股比例30.34%[36] - 郑涛等四人合计控制公司20.81%股份[36] - 截至2024年6月30日，不存在单一股东持股超30%的情形[46] 子公司情况 - 2024年1 - 6月新奈共成净利润439.21万元，2023年度净利润5030.25万元；2024年6月末总资产4376.91万元，2023年末总资产4402.81万元[3] - 2024年6月末新奈智汇总资产1654.60万元，2023年末总资产1508.64万元；2024年6月末净资产1506.23万元，2023年末净资产1506.24万元；2023年度净利润 - 6.17万元[5][6] - 新奈联享2024年6月末总资产455.86万元，净资产434.72万元；2023年度净利润1.93万元[58] - 佳茂杰科技2024年6月末总资产1078.56万元，净资产154.78万元；2023年末总资产486.64万元，净资产133.15万元；2024年1 - 6月净利润21.63万元，2023年度净利润 - 1.57万元[58][59][60] 行业数据 - 2021 - 2023年我国新能源汽车销量分别为352.1万辆、688.7万辆和949.5万辆，同比分别增长157.5%、93.4%和37.9%[169] - 2021 - 2023年我国碳纳米管导电浆料出货量分别为7.8万吨、11.7万吨和12.0万吨，同比分别增长62.5%、50.0%和2.56%[169] - 2022年国内动力电池导电剂市场中碳纳米管导电剂占比约24%，预计2025年在动力电池领域市场份额占比超60%[170] 公司业务 - 公司主要从事纳米级碳材料研发、生产和销售，属C26化学原料和化学制品制造业[63] - 公司致力于碳纳米管产品在导电塑料领域应用研究多年，已与知名国际化工企业合作，完成相关产品商业化测试[94] - 公司已成功研发出多种导电塑料产品，碳纳米管导电母粒产品有望大规模应用于导电塑料领域[94] - 公司客户涵盖宁德时代、比亚迪等国内外一流锂电池生产企业，合作稳定[105] - 公司是国内碳纳米管产业引领者，推出系列导电浆料产品，打破国外垄断[106] - 2021 - 2023年公司连续三年为国内碳纳米管行业市占率第一企业，2023年公司碳纳米管导电浆料国内市场占有率为46.7%[175] 资产情况 - 截至2024年6月30日，固定资产账面原值为171,891.34万元，净值139,550.55万元[112] - 截至2024年6月30日，公司拥有镇江、眉山等地多处房产，建筑面积总计超10万㎡[116][117] - 截至2024年6月30日，公司及下属子公司拥有11宗工业用地土地使用权，总面积为666,364.33㎡[119][120] 知识产权 - 截至2024年6月30日，公司及其下属子公司获中国国家知识产权局授权30项发明专利及55项实用新型专利等[121] - 公司主导制定一项碳纳米管导电浆料相关国家标准，参与起草三项碳纳米管相关国家标准，九项行业相关团体标准[159] - 公司作为中国代表主导制定的碳纳米管导电浆料国际标准在2020年3月正式发布[159] 未来展望 - 公司未来将巩固锂电池导电剂领域龙头地位，加大碳纳米管在其他下游领域研发投入[141] - 公司将加大研发投入和产能建设，优化生产工艺和设备，提高产品质量和生产效率[142] - 公司将加大研发投入拓展碳纳米管多领域应用，优化管理与治理，强化人才培养与引进，完善内控体系[143][144] 募集资金 - 本次发行募集资金总额不超过80,000.00万元，拟用于锂电池用高效单壁纳米导电材料生产项目（一期）60,000.00万元和补充流动资金20,000.00万元[191][192] - 本次发行已获上海证券交易所审核通过，获中国证监会注册批复[199]

回购方案 - 2025年1月11日郑涛提议回购方案[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额5000 - 10000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 2025年1月10日通过回购议案，价格不超63.47元/股[4] - 截至2025年2月28日未开始实施回购[6] - 累计已回购股数0万股，占比0%，金额0万元[3] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[3] 未来展望 - 将在回购期限内择机决策并及时披露信息[7]

融资情况 - 公司发行830万张可转换公司债券，总额83,000.00万元，净额81,502.50万元[2] 募投项目 - 碳基导电材料复合产品生产项目投资100,000.00万元，拟用募资83,000.00万元[6] 资金管理 - 拟用不超5亿闲置募资现金管理，期限12个月，可循环使用[8] - 投资品种为保本型产品[9] 决策情况 - 2025年3月3日董监事会通过现金管理议案[19] - 监事会、保荐人认可该议案[19][20]

担保信息 - 公司拟为新纳材料提供不超5000万元担保额度，有效期12个月[4] - 截至披露日，对新纳材料实际担保余额0万元[6] - 除本次担保外，公司及其控股子公司担保总额50000万元[16] 子公司情况 - 新纳材料注册资本15000万元，公司持股100%[7] - 2024年1 - 9月资产总额50493.15万元，营收21924.03万元，净利润1651.30万元[8] - 2023年资产总额44204.84万元，营收16973.80万元，净利润30.71万元[8] 会议审议 - 2025年3月3日相关会议审议通过为子公司担保议案[4]

| 编制早位 镇江新纳材科科技有限公司 | | | | | | | 单位:人民币元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流 | 注释号 | 期末数 | 上年年末数 | 负债和所有者权益 | 注释号 | 期末数 | 上年年末数 | | 流动资产: 1001007 | | | | 流动负债: | | | | | 货币资金 | | 31, 740, 244. 39 | 46, 223, 663. 92 | 短期借款 | | 60, 000, 000. 00 | 10, 000, 000. 00 | | 交易性金融资产 | | - | - | 交易性金融负债 | | | | | 行生金融资产 | | l | 1 | 衍生金融负债 | | - | | | 应收票据 | | - | - | 应付票据 | | 4, 067, 333. 86 | 7, 827, 836. 42 | | 应收账款 | | 95, 220, 327. 54 | 3, 689, 832. 76 | 应付账款 | | 42, 813, 359. 58 | 39, 493, 08 ...

| 证券代码：688116 | 证券简称：天奈科技 | 公告编号：2025-015 | | --- | --- | --- | | 转债代码：118005 | 转债简称：天奈转债 | | 江苏天奈科技股份有限公司关于使用 可转换公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 2025 年 3 月 3 日，江苏天奈科技股份有限公司（以下简称"公司"或"天奈 科技"）召开第三届董事会第十八次会议、第三届监事会第十二次会议，审议通过 了《关于使用可转换公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司 使用额度不超过人民币 5 亿元（含 5 亿元）的可转换公司债券暂时闲置募集资金在 确保不影响募投项目实施进度及确保资金安全的情况下进行现金管理，用于购买安 全性高、流动性好、保本型的理财产品或存款类产品（包括但不限于协定性存款、 结构性存款、定期存款、大额存单等），在上述额度范围内，资金可以滚动使用， 使用期限自公司董事会审议通过之日起 12 个月内有效。董事会授权公 ...

| 证券代码：688116 | 证券简称：天奈科技 公告编号：2025-017 | | --- | --- | | 转债代码：118005 | 转债简称：天奈转债 | 江苏天奈科技股份有限公司 经与会监事表决，审议通过如下议案： 1、审议通过《关于使用可转换公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理的 议案》 监事会认为：根据可转换公司债券募投项目建设的进展情况，在确保不影响 募投项目正常进行的前提下，公司使用不超过人民币 5 亿元（含 5 亿元）可转换 公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好、保本型的 理财产品或存款类产品，有利于提高募集资金的使用效率，符合公司和股东利益 最大化原则，不存在变相改变募集资金用途以及损害公司和股东利益的情形。监 事会同意公司使用部分可转换公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理。 表决结果：3 票同意；0 票反对；0 票弃权。 具体内容详见公司刊登在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的《江苏 天奈科技股份有限公司关于使用可转换公司债券暂时闲置募集资金进行现金管理 的公告》（公告编号：2025-015）。 一、监事会会议召开情况 江苏天奈科技股份有限 ...