公司信息 - 公司注册资本为10.79160368亿元[4] - 公司法定代表人为杨晓初[4] - 公司成立于2003年7月9日[4] - 公司住所为山东省莱阳市食品工业园[4] 会议与登记 - 2025年4月25日召开第五届董事会第二十七次会议[3] - 2025年5月19日召开2024年年度股东大会[3] - 完成工商变更登记并取得换发的营业执照[3] 业务范围 - 许可项目包括食品销售、生产等[5] - 一般项目包括畜牧渔业饲料销售等[5] 公告日期 - 公告发布于2025年6月13日[7]

报告公司投资评级 - 报告对龙大美食的投资评级为“增持”，上次评级也是“增持” [1] 报告的核心观点 - 24FY公司实现营收109.90亿元，同比-17.49%，归母净利润扭亏为盈达0.22亿元，25Q1营收同比+1.01%，归母净利润同比-85.85% [2] - 公司主动控制屠宰业务规模，渠道端“固老开新”，24FY各产品收入大多下滑，分渠道经销和直销收入也下滑，但线上渠道有突破 [3] - 24FY扭亏为盈，25Q1利润率环比改善，成本端、费用端和利润端指标有相应变化 [4][5][6] - 公司积极调整业务结构，应关注预制食品板块发展，有望向中小B端与C端突破提升规模与利润率 [7][8] - 参考最新财报下调25 - 26年营收和EPS预测，新增27年预测，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 24FY公司实现营收109.90亿元，同比-17.49%；归母净利润0.22亿元，去年同期-15.38亿元；扣非归母净利润-0.58亿元，去年同期-13.64亿元。24Q4营收29.76亿元，同比-7.37%；归母净利润-0.51亿元，去年同期-8.89亿元；扣非归母净利润-1.29亿元，去年同期-8.75亿元 [2] - 25Q1公司实现营收25.49亿元，同比+1.01%；归母净利润0.04亿元，同比-85.85%；扣非归母净利润0.03亿元，同比-89.60% [2] 分析判断 主动控制屠宰业务规模，渠道端“固老开新” - 24FY鲜冻肉/熟食制品/预制食品/进口贸易/其他主营业务收入分别为89.91/2.15/16.87/0.18/0.79亿元，分别同比-6.65%/-10.06%/-14.98%/-98.42%/-76.84%，鲜冻肉业务下滑因调整优化传统业务，养殖业务下滑因淘汰低效老旧产能 [3] - 24FY经销/直销收入分别为87.69/22.21亿元，分别同比-16.84%/-19.93%，公司坚持“固老开新”策略，B端开拓市场，C端深耕新零售等渠道，聚焦西快渠道开发新客户，线上渠道收入1.59亿元，同比+7.64% [3] 24FY扭亏为盈，25Q1利润率环比改善 - 成本端：24FY/24Q4/25Q1毛利率分别为3.98%/1.68%/4.91%，分别同比+5.56/+9.53/-1.21pct，24FY毛利率大幅提升，25Q1同比承压但环比改善 [4] - 费用端：24FY销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/2.28%/0.07%/0.76%，分别同比-0.20/+0.11/持平/+0.20pct；24Q4分别为0.54%/2.55%/0.08%/0.71%，分别同比-0.57/-0.19/+0.01/+0.07pct；25Q1分别为1.36%/3.05%/0.09%/1.19%，分别同比-0.02/+0.55/持平/+0.40pct，24FY及25Q1销售费用收缩，25Q1管理及财务费用增加，24Q4计提资产/信用资产减值损失0.57/0.18亿元，出售子公司获投资收益0.63亿元，25Q1信用减值损失冲回0.32亿元 [5] - 利润端：24FY/24Q4/25Q1归母净利润率分别为0.20%/-1.73%/0.17%，分别同比+11.75/+25.97/-1.03pct；扣非归母净利润率分别为-0.53%/-4.32%/0.12%，分别同比+9.71/+22.94/-1.07pct，24FY实现扭亏为盈 [6] 积极调整业务结构，关注预制食品板块发展 - 24FY公司积极调整业务结构，缩减低附加值业务规模，淘汰落后产能，收入端承压但利润端扭亏为盈 [7] - 公司预计未来预制食品板块头部企业规模在50亿左右，公司在大B渠道深耕多年，有望向中小B端与C端突破提升规模与利润率 [8] 投资建议 - 下调公司25 - 26年营收预测至117.30/126.56亿元，新增27年营收预测为137.17亿元；下调25 - 26年EPS预测至0.10/0.14元，新增27年EPS预测为0.18元，对应6月6日收盘价6.01元/股，PE分别为62/43/33倍，维持“增持”评级 [9] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,318|10,990|11,730|12,656|13,717| |YoY（%）|-17.4%|-17.5%|6.7%|7.9%|8.4%| |归母净利润(百万元)|-1,538|22|104|151|195| |YoY（%）|-2140.9%|101.4%|382.9%|44.5%|29.3%| |毛利率（%）|-1.6%|4.0%|4.8%|5.1%|5.4%| |每股收益（元）|-1.43|0.02|0.10|0.14|0.18| |ROE|-103.8%|1.4%|6.5%|8.6%|10.0%| |市盈率|-4.20|300.50|62.12|42.98|33.25|[10] 财务报表和主要财务比率 报告列出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表及主要财务指标，包括营收、成本、费用、利润、现金流、资产、负债等项目及相应的增长率、利润率、周转率、偿债能力等指标 [13]

报告公司投资评级 - 报告对龙大美食的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 24FY公司实现营收109.90亿元，同比-17.49%，归母净利润0.22亿元，去年同期为-15.38亿元，实现扭亏为盈；25Q1公司实现营收25.49亿元，同比+1.01%，归母净利润0.04亿元，同比-85.85% [2] - 公司主动控制屠宰业务规模，渠道端“固老开新”，24FY鲜冻肉等各产品收入均下滑，经销/直销收入也下滑，但线上渠道有突破 [3] - 24FY/24Q4/25Q1毛利率分别为3.98%/1.68%/4.91%，25Q1同比承压但环比改善；24FY及25Q1销售费用收缩，25Q1管理及财务费用增加；24FY实现扭亏为盈 [4][5][6] - 公司积极调整业务结构，缩减低附加值业务规模，未来应关注其在食品板块的发展，预制食品板块有望向中小B端与C端突破 [7][8] - 参考最新财报，下调公司25 - 26年营收和EPS预测，新增27年预测，对应6月6日收盘价，PE分别为62/43/33倍，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 24FY公司实现营收109.90亿元，同比-17.49%；归母净利润0.22亿元，去年同期为-15.38亿元；扣非归母净利润-0.58亿元，去年同期为-13.64亿元。24Q4公司实现营收29.76亿元，同比-7.37%；归母净利润-0.51亿元，去年同期为-8.89亿元；扣非归母净利润-1.29亿元，去年同期为-8.75亿元 [2] - 25Q1公司实现营收25.49亿元，同比+1.01%；归母净利润0.04亿元，同比-85.85%；扣非归母净利润0.03亿元，同比-89.60% [2] 分析判断 主动控制屠宰业务规模，渠道端“固老开新” - 24FY鲜冻肉/熟食制品/预制食品/进口贸易/其他主营业务分别实现收入89.91/2.15/16.87/0.18/0.79亿元，分别同比-6.65%/-10.06%/-14.98%/-98.42%/-76.84%，鲜冻肉业务下滑因调整优化传统业务、缩减产能利用率低及亏损严重的工厂，养殖业务下滑因淘汰低效老旧养殖产能 [3] - 24FY经销/直销收入分别为87.69/22.21亿元，分别同比-16.84%/-19.93%，公司坚持“固老开新”策略，B端以大客户为核心开拓市场，C端深耕新零售等渠道，聚焦西快渠道开发新客户，线上渠道收入1.59亿元，同比+7.64% [3] 24FY扭亏为盈，25Q1利润率环比改善 - 成本端：24FY/24Q4/25Q1毛利率分别为3.98%/1.68%/4.91%，分别同比+5.56/+9.53/-1.21pct，24FY毛利率大幅提升，25Q1同比承压但环比改善 [4] - 费用端：24FY销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/2.28%/0.07%/0.76%，分别同比-0.20/+0.11/持平/+0.20pct；24Q4分别为0.54%/2.55%/0.08%/0.71%，分别同比-0.57/-0.19/+0.01/+0.07pct；25Q1分别为1.36%/3.05%/0.09%/1.19%，分别同比-0.02/+0.55/持平/+0.40pct，24FY及25Q1销售费用收缩，25Q1管理及财务费用增加，24Q4计提资产/信用资产减值损失0.57/0.18亿元，出售全资子公司获投资收益0.63亿元，25Q1信用减值损失冲回0.32亿元 [5] - 利润端：24FY/24Q4/25Q1归母净利润率分别为0.20%/-1.73%/0.17%，分别同比+11.75/+25.97/-1.03pct；24FY/24Q4/25Q1扣非归母净利润率分别为-0.53%/-4.32%/0.12%，分别同比+9.71/+22.94/-1.07pct，24FY实现扭亏为盈 [6] 积极调整业务结构，关注预制食品板块发展 - 24FY公司积极调整业务结构，缩减低附加值业务规模，淘汰落后产能，收入端承压但利润端扭亏为盈 [7] - 公司预计未来预制食品板块头部企业规模在50亿左右，公司在努力向该目标发展，有望以大B渠道为基础向中小B端与C端突破，提升规模与利润率水平 [8] 投资建议 - 下调公司25 - 26年营收为119.06/133.01亿元的预测至117.30/126.56亿元，新增27年营收为137.17亿元的预测；下调25 - 26年EPS为0.19/0.29元的预测至0.10/0.14元，新增27年EPS为0.18元的预测，对应6月6日收盘价6.01元/股，PE分别为62/43/33倍，维持“增持”评级 [9] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|13,318|10,990|11,730|12,656|13,717| |YoY（%）|-17.4%|-17.5%|6.7%|7.9%|8.4%| |归母净利润(百万元)|-1,538|22|104|151|195| |YoY（%）|-2140.9%|101.4%|382.9%|44.5%|29.3%| |毛利率（%）|-1.6%|4.0%|4.8%|5.1%|5.4%| |每股收益（元）|-1.43|0.02|0.10|0.14|0.18| |ROE|-103.8%|1.4%|6.5%|8.6%|10.0%| |市盈率|-4.20|300.50|62.12|42.98|33.25| [10] 财务报表和主要财务比率 |报表项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入（百万元）|10,990|11,730|12,656|13,717| |营业成本（百万元）|10,552|11,162|12,008|12,975| |营业税金及附加（百万元）|21|20|22|24| |销售费用（百万元）|103|123|132|138| |管理费用（百万元）|250|211|228|247| |财务费用（百万元）|83|72|68|65| |研发费用（百万元）|8|11|10|11| |资产减值损失（百万元）|-27|-2|0|-1| |投资收益（百万元）|65|1|1|1| |营业利润（百万元）|3|145|210|271| |利润总额（百万元）|4|145|210|271| |所得税（百万元）|-3|6|8|11| |净利润（百万元）|7|139|201|260| |归属于母公司净利润（百万元）|22|104|151|195| |货币资金（百万元）|970|1,375|1,682|2,162| |预付款项（百万元）|31|50|44|53| |存货（百万元）|994|935|1,069|1,121| |其他流动资产（百万元）|531|501|576|605| |流动资产合计（百万元）|2,527|2,861|3,371|3,940| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|2,370|2,573|2,929|3,164| |无形资产（百万元）|126|114|103|92| |非流动资产合计（百万元）|3,353|3,266|3,148|2,996| |资产合计（百万元）|5,879|6,127|6,519|6,937| |短期借款（百万元）|1,630|1,687|1,737|1,791| |应付账款及票据（百万元）|796|768|866|914| |其他流动负债（百万元）|462|506|530|565| |流动负债合计（百万元）|2,888|2,961|3,133|3,271| |长期借款（百万元）|272|292|312|332| |其他长期负债（百万元）|1,058|1,072|1,072|1,072| |非流动负债合计（百万元）|1,330|1,365|1,385|1,405| |负债合计（百万元）|4,218|4,326|4,518|4,675| |股本（百万元）|1,079|1,079|1,079|1,079| |少数股东权益（百万元）|158|193|243|308| |股东权益合计（百万元）|1,661|1,800|2,002|2,262| |负债和股东权益合计（百万元）|5,879|6,127|6,519|6,937| |成长能力 - 营业收入增长率（%）|-17.5%|6.7%|7.9%|8.4%| |成长能力 - 净利润增长率（%）|101.4%|382.9%|44.5%|29.3%| |盈利能力 - 毛利率（%）|4.0%|4.8%|5.1%|5.4%| |盈利能力 - 净利润率（%）|0.2%|0.9%|1.2%|1.4%| |盈利能力 - 总资产收益率ROA（%）|0.4%|1.7%|2.3%|2.8%| |盈利能力 - 净资产收益率ROE（%）|1.4%|6.5%|8.6%|10.0%| |偿债能力 - 流动比率|0.87|0.97|1.08|1.20| |偿债能力 - 速动比率|0.52|0.63|0.72|0.85| |偿债能力 - 现金比率|0.34|0.46|0.54|0.66| |偿债能力 - 资产负债率（%）|71.7%|70.6%|69.3%|67.4%| |经营效率 - 总资产周转率|1.80|1.95|2.00|2.04| |每股指标 - 每股收益（元）|0.02|0.10|0.14|0.18| |每股指标 - 每股净资产（元）|1.39|1.49|1.63|1.81| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.36|0.49|0.44|0.59| |每股指标 - 每股股利（元）|0.00|0.00|0.00|0.00| |估值分析 - PE|300.50|62.12|42.98|33.25| |估值分析 - PB|5.69|4.03|3.69|3.32| [10][14]

预制食品板块 - 头部企业在预制食品板块规模预计可达 50 亿左右，公司向此目标发展 [2] - 预制食品行业平均利润率约 7 - 10%，公司当前预制食品净利率 4 - 5% [2] - 公司与 1000 + 家知名企业客户合作，有大 B 渠道先发优势，积累的经验可推广到中小 B 端和 C 端提升规模及利润率 [2] C 端渠道 - 公司深耕新零售渠道，打造爆款产品，构建主播达人矩阵，依托短视频、直播推广，深化私域业务 [3] - 自去年下半年上新轻卤肥肠、爆汁鲜肉肠，今年推出拇指肠等系列产品，增速较好 [3] - 新品轻卤肥肠一个半月销售额 1000 万元，“与辉同行 - 山东行”直播活动 GMV420 万元；“鲜食记爆汁鲜肉肠”上市首日线上直播销额破 1 万单，在“与辉同行”和“辛选”连续两月同类产品销量第一 [3] 肉制品业务 - 主要通过经销商、商超和电商渠道流通到 C 端 [4] 养殖与屠宰业务 - 2024 年生猪出栏量 38.24 万头，预计 2025 年出栏量 40 万头左右，养殖出栏量控制在屠宰量的 10%左右 [5] - 公司围绕“销售为王”，开拓周边市场，提升屠宰量，调整产品结构，深耕精加工业务提升利润空间 [5] 可转债业务 - 公司后续结合二级市场情况积极促转股 [6]

控股股东持股 - 蓝润发展持股293,885,800股，比例27.23%[2] 股份质押 - 累计质押100,885,800股，占所持34.33%，总股本9.35%[2] - 本次解除质押7,300,000股，占所持2.48%，总股本0.68%[3] - 质押起始2021 - 09 - 02，解除2025 - 5 - 30，质权人为中泰证券[3] 风险情况 - 控股股东所质押股份无平仓风险[4]

担保情况 - 2025年度为子公司融资担保总额度60亿，70%以上负债子公司40亿，以下的20亿[3] - 为江苏龙大沁侬3000万授信提供连带责任保证[4] - 截至披露日，为合并报表内下属公司担保总额13.10亿，占比87.14%[9] - 担保期限至2025年年度股东会召开之日[3] 子公司情况 - 江苏龙大沁侬注册资本20000万元，公司持股100%[5][6] - 2024年营收2248.62万元，净利润 - 600.28万元[6] - 2025年1 - 3月营收1343.55万元，净利润 - 458.01万元[6] - 2024年底资产总额29384.73万元，净资产12223.41万元[6] - 2025年3月底资产总额28156.34万元，净资产11765.39万元，负债率58.21%[6] 其他 - 公司及控股子公司无逾期对外担保情况[9]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会任期已届满， 根据《中华人民共和国公司法》和《公司章程》等相关规定，公司第六届董事会 由 9 名董事组成，其中职工代表董事 1 名，由职工代表大会选举产生。 公司于 2025 年 5 月 19 日召开了职工代表大会，经与会职工代表认真审议、 民主表决，一致同意选举吴战宗先生（简历附后）为公司第六届董事会职工代表 董事，与公司 2024 年年度股东大会选举产生的 8 名非职工代表董事共同组成公 司第六届董事会，任期与第六届董事会任期一致。 上述职工代表董事具备担任公司董事的任职资格和条件，当选后公司第六届 董事会成员中兼任公司高级管理人员以及由职工代表担任的董事人数总计不超 过公司董事总数的二分之一，符合相关法律法规及《公司章程》的规定。 | 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2025-044 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 关于选举第 ...

公司治理 - 2025年5月19日完成董事会换届选举，第六届董事会9名董事任期三年[2] - 第六届董事会下设四个专门委员会[3] - 聘任杨晓初等为公司高管，任期与董事会一致[4] - 聘任彭威为证券事务代表，任期与董事会一致[6] - 取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[7] 人员持股 - 张瑞持有公司股份1,092,000股[14] - 杨晓初等其余人员未持有公司股份[12][16][19][21][23][26][28][30][33][35] 关联关系 - 罗云燕、祝波与公司大股东有关联关系[19][21] - 吴战宗等6人与公司大股东无关联关系[24][26][28][31][33][35]

山东龙大美食股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次股东大会未出现否决提案的情形。 2.本次股东大会未涉及变更以往股东大会 已通过的决议。 证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2025-042 债券代码：128119 债券简称：龙大转债 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、本次股东大会的召开时间 （1）现场会议召开时间：2025 年 5 月 19 日下午 2：30； （2）网络投票时间：2025 年 5 月 19 日； 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 5 月 19 日上午 9：15-9：25，9：30-11：30 和下午 1：00-3：00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 5 月 19 日 上午 9：15 至下午 3：00 期间的任意时间。 2、会议召开地点：四川省成都市双流区蓝润置地广场 T1-32 楼。 3、会议召开方式：本次股东大会采用现场表决与网络投票相结合的方式召 开。 4、会议 ...

会议时间 - 2025年4月25日召开第五届监事会第十九次会议和第五届董事会第二十七次会议[6] - 2025年4月26日公告监事会和董事会会议决议及召开2024年年度股东大会的通知[6] - 2025年5月19日在成都召开2024年年度股东大会现场会议[7] 参会股东情况 - 出席现场会议股东及代表共6人，代表股份432,276,101股，占比41.6554%[8] - 参加网络投票股东128人，代表股份4,271,762股，占比0.4116%[9] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意436,108,195股，占比99.8993%[15] - 《2024年度监事会工作报告》同意436,108,259股，占比99.8993%[17] - 《2024年度财务决算报告》同意436,080,495股，占比99.8929%[19] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意436,107,095股，占比99.8990%[22] - 《2024年度利润分配预案》同意436,088,099股，占比99.8947%[24] - 《关于公司2024年度董事、监事薪酬发放的议案》同意436,060,195股，占比99.8883%[26] - 《关于预计2025年度在关联银行开展存贷款业务的议案》同意142,202,159股，占比99.6776%[29] - 《关于公司2025年度对外担保额度预计的议案》同意432,872,442股，占比99.1581%[32] - 《关于公司2025年度申请贷款额度的议案》同意435,966,659股，占比99.8669%[36] - 《关于使用自有闲置资金进行现金管理的议案》同意435,966,495股，占比99.8668%[38] - 《关于取消监事会、变更注册资本、调整董事人数并修订<公司章程>及相关制度的议案》同意432,877,616股，占比99.1593%[41] - 选举杨晓初为非独立董事同意435,466,607股，占比99.7523%[43] - 选举周婧为独立董事同意435,461,579股，占比99.7512%[53] 会议结果 - 公司2024年年度股东大会相关议案表决结果为通过[58] - 律师认为公司2024年年度股东大会召集、召开程序符合规定[59] - 律师认为出席会议人员及召集人资格合法有效[59] - 律师认为会议表决程序符合相关规定[59] - 律师认为本次股东大会通过的决议合法有效[59]