投资评级 - 强推（维持） 目标价16.52元 当前价13.53元 [2][3] 核心观点 - 公司业绩短期承压但经营底盘稳固 渠道改革与海外拓展构筑长期增长潜力 [2][7] - 多品牌、全品类、全渠道战略持续推进 主品牌表现稳健 海外渠道加速布局 [7] - 给予2025年15倍PE估值 维持"强推"评级 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收45.51亿元（YoY -7.68%） 归母净利润3.19亿元（YoY -43.43%） 扣非归母净利润4.29亿元（YoY -19.32%）[2] - 2025年第二季度营收25.13亿元（YoY -10.84%） 归母净利润3.07亿元（YoY -23.01%） 扣非归母净利润2.78亿元（YoY -26.01%）[2] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.61/13.53/14.50亿元 同比增速-22.6%/27.5%/7.2% [2][8] - 2025年上半年毛利率34.38%（同比-1.37个百分点） 其中衣柜及配套产品毛利率逆势提升至38.24%（同比+0.88个百分点）[7] 品牌表现 - 索菲亚品牌营收41.28亿元（YoY -7.09%） 专卖店2517家（较年初净增14家） 客单价22340元/单（YoY -5.65%）[7] - 米兰纳品牌营收1.76亿元（YoY -26.53%） 专卖店572家（较年初净增13家） 客单价同比显著提升21.02%[7] - 司米品牌专卖店135家 正逐步向整家门店转型 [7] - 华鹤品牌营收0.56亿元 专卖店260家 [7] 渠道拓展 - 经销商渠道营收35.39亿元（YoY -9.57%） 直营渠道营收2.03亿元（YoY +27.59%）[7] - 整装渠道营收8.52亿元（YoY -13.24%） 合作装企数量稳步增加 [7] - 大宗渠道营收6.46亿元（YoY -11.95%） 持续优化客户结构并聚焦"保交楼"项目 [7] - 海外渠道营收同比大增39.49% 拥有26家海外经销商覆盖23个国家/地区 服务全球31个国家/地区约219个工程项目 [7] 费用结构 - 销售费用率9.27%（同比-0.75个百分点） 主因职工薪酬减少 [7] - 管理费用率9.00%（同比+2.03个百分点） 主因股权激励费用及折旧增加 [7] - 财务费用率0.29%（同比+0.32个百分点） 主因国补业务产生的手续费增加 [7] - 扣非归母净利率9.42%（同比-1.35个百分点）[7] 估值指标 - 当前市盈率12/10/9倍（2025E/2026E/2027E） 市净率1.7/1.6/1.5倍 [2][8] - 总市值130.30亿元 流通市值88.14亿元 每股净资产7.10元 [4] - 12个月内最高价20.10元 最低价12.67元 [4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [4][6] 核心观点 - 二季度扣非利润同比增长+7% 改革成效逐步显现 [1] - 公司坚定大家居发展战略 二季度收入降幅进一步收窄 [1] - 设置集团利润绩效考核机制 持续加强成本及费用控制 进一步释放利润空间 [1] - 海外业务全线突破 工程业务实现海外订单业绩超40%增长 [2] - 零售大家居有效门店已超1200家 超60%经销商已布局或正在布局零售大家居门店 [2] - 大供应链改革强化体系流程运作效率 [3] 财务表现 2025H1业绩 - 实现营收82.4亿元/-4.0% [1] - 归母净利润10.2亿元/+2.9% [1] - 扣非归母净利润9.4亿元/+21.4% [1] 2025Q2业绩 - 实现营收47.9亿元/-3.4% [1] - 归母净利润7.1亿元/-8.0% [1] - 扣非归母净利润6.8亿元/+6.8% [1] 渠道表现 - 2025H1直营渠道收入同比+5.6% [2] - 2025H1经销渠道收入同比-4.1% [2] - 2025H1大宗渠道收入同比-11.3% [2] - 2025H1海外渠道收入同比+30.1% [2] - 2025Q2大宗渠道收入同比+3.8% [2] - 2025Q2海外渠道收入同比+15.0% [2] 品类表现 - 2025H1橱柜收入同比-5.9% [2] - 2025H1衣柜及配套品收入同比-4.1% [2] - 2025H1卫浴收入同比-0.6% [2] - 2025H1木门收入同比-9.1% [2] 盈利能力 - 2025Q2毛利率37.6%/+3.2pct [3] - 衣柜及配套品毛利率同比+5.1pct [3] - 橱柜毛利率同比+2.3pct [3] - 木门毛利率同比+2.2pct [3] - 卫浴毛利率同比+4.2pct [3] - 2025Q2销售费率9.1%/-2.2pct [3] - 2025Q2管理费率6.1%/-0.04pct [3] - 2025Q2研发费率5.5%/+1.6pct [3] - 2025Q2财务费率-3.1%/-2.0pct [3] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润27.0亿元/+3.9% [4] - 预计2026年归母净利润29.2亿元/+8.2% [4] - 预计2027年归母净利润31.0亿元/+5.9% [4] - 预计2025年摊薄EPS=4.4元 [4] - 预计2026年摊薄EPS=4.8元 [4] - 预计2027年摊薄EPS=5.1元 [4] - 对应2025年PE=12.4x [4] - 对应2026年PE=11.5x [4] - 对应2027年PE=10.8x [4] 估值比较 - 总市值335.2亿元 [6] - 当前股价55.02元 [6] - 市盈率低于可比公司平均水平 [23]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 供应链改革成效显著，大家居战略持续推进，2025H1扣非归母净利润同比增长21.41% [3][5][7] - 公司坚定推行大家居战略，零售大家居有效门店数量已超1200家，超60%经销商已布局或正在布局零售大家居门店业务 [7][8] - 通过科学设置利润绩效考核机制、加强成本费用控制、推进自动化产线升级及优化产品结构，在收入同比承压情况下实现利润提升 [7] - 海外业务实现全线突破，工程订单业绩同比增长超40%，RTA产品模式在北美市场延续增势并于其他区域取得突破性成果 [9] - 2025年各地促消费政策及国补陆续落地，中长期有望打开潜在增量市场 [9] 财务表现 - 2025H1营业收入82.41亿元，同比-3.98%；归母净利润10.18亿元，同比+2.88%；扣非归母净利润9.43亿元，同比+21.41% [5] - 2025Q2营业收入47.94亿元，同比-3.39%；归母净利润7.10亿元，同比-7.96%；扣非归母净利润6.77亿元，同比+6.81% [5] - 分渠道表现：直营店收入3.53亿元（同比+5.60%），毛利率56.51%（同比+3.18pct）；经销店收入61.31亿元（同比-4.13%），毛利率36.47%（同比+4.03pct）；大宗业务收入13.30亿元（同比-11.26%），毛利率27.70%（同比+2.47pct）；其他渠道收入2.25亿元（同比+30.12%），毛利率41.94%（同比+1.24pct） [7] - 分产品毛利率显著回升：橱柜毛利率32.32%（同比+3.10pct）、衣柜及配套家具毛利率41.39%（同比+4.72pct）、卫浴毛利率28.29%（同比+3.30pct）、木门毛利率27.20%（同比+3.37pct）、其他产品毛利率22.93%（同比+1.87pct） [7] 业务进展 - 营销系统向帮扶和服务角色转变，赋能经销体系转型大家居模式 [7] - 线上获客体系强化，2025H1线上成交客户数增长超10%，云店上线13600家，大家居电商引流客户数同比增38% [9] - 门店总数7709家（较2024年末-104家），其中欧派品牌门店5031家（-99家）、欧铂丽门店978家（-7家）、欧铂尼门店878家（-63家）、铂尼思门店533家（-13家） [9] - 海外市场新增签约经销商18家、新开业经销商14家 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入189.70/199.85/211.16亿元，归母净利润26.89/28.53/30.41亿元 [9] - 对应PE估值12/12/11倍 [9] - 预计2025年收入增长率0%，利润增长率3%；2026年收入增长率5%，利润增长率6%；2027年收入增长率6%，利润增长率7% [11]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年9月1日通过全景网以网络视频直播结合文字互动方式召开半年度业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总裁、财务负责人、董事会秘书及独立董事出席会议并就经营情况、财务状况及战略问题与投资者互动 [1] 改革举措 - 针对收入承压启动研发体系改革及人事调整以应对消费者需求变化 [2] - 对沙发、电器、家配、门窗等较小事业部推行创业机制和股权激励创新 通过与行业优秀人才合作提升盈利能力 [2] - 实施"分田到户"管理措施 实现费用高效管理和资源科学分配 提升事业部管理效率及人均效能 [9] 经营目标与行业影响 - 2025年上半年营业收入下降3.98% 全年收入增长为小概率事件 但公司将努力维持利润目标 [3] - 行业受房地产深度调整影响 同时大宗消费品需求不足 [3] 竞争格局与份额提升策略 - 行业份额集中化趋势明显 [3] - 推进研发改革 明年将在大家居工具、产品形态及配套方面实现改进 [3] - 打造数字化设计、引流及AI工具 十月底预计推出新工具提升业务效率 [4] - 优化城市经销商布局 提升后端生产基地赋能能力及管理效率 [4] 客户结构与发展趋势 - 高线城市二手房与旧房改造合计占70%-80% 低线城市以新房为主 [4] - 存量房翻新当前占比不足10% 但为未来潜力方向 [5] - 通过一体化设计、材料配套及价格竞争力应对需求变化 [5] 政策与市场环境 - 以旧换新政策过去一年刺激消费者下单 但公司不过度依赖政策 专注适应市场新常态 [6] 整装业务发展 - 整装大家居上半年增长约7% 部分区域经销商增速超50% [7] - 挑战在于行业无序内卷冲击装修公司合作稳定性 [7] - 通过产品研发、数字化及AI工具提升竞争力吸引优质装企合作 [7] 存量市场探索 - 局改需求主要集中在厨卫局部整改 [8] - 社区店及云店已在中高线城市试点 作为引流至大店的窗口 [8] 财务与资金管理 - 货币资金、理财及存款超200亿元 [11] - 下修可转债转股价格以应对财务利息支出对利润的侵蚀 [11] - 汇兑损益增加2.01亿元 处置金融资产损失0.35亿元 衍生金融工具损失1.31亿元 三者存在关联性 [13] 毛利率提升原因 - "分田到户"机制变革实现经营型组织转型 [14] - 大供应链改革降低采购成本 [14] - 生产工序迭代及自动化设备推广提升效率 [14] - 资金筹划拉动净利润率 [14] 海外业务拓展 - 海外业务上半年增长30% 覆盖全球146个国家和地区 [15] - 当前采取"国内生产+海外销售"模式 未来动态评估海外建厂 [15][16] - 工程端订单同比增超40% 零售端有新经销商签约 [17] 整装赋能与信息化建设 - 通过"一城一策"强化经销商帮扶 [16] - 自研智家云软件及第三方软件提升设计生产一体化效率 [16] - 加大电商投入 强化AI应用破局线上获客形式 [16] 大家居战略挑战 - 大家居模式需系统性能力提升 涉及展示体验、设计及交付全链条 [17] - 公司层面推进营销机构、交付模式及供应链体系等改革 [17] - 渠道端从管理向服务角色转变 赋能经销商转型 [17]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年9月1日通过全景网以网络视频直播结合文字互动方式召开半年度业绩说明会 出席人员包括董事长兼总裁姚良松、财务负责人王欢、董事会秘书欧盈盈及独立董事鲁晓东 [1] 改革举措 - 针对收入承压启动研发体系改革及人事调整 并对沙发、电器、家配、门窗等较小事业部推行"公司出资源+合作方出智慧"的创业机制和股权激励创新 [2] - 实施"分田到户"管理措施 实现费用高效管理及资源科学分配 同时提升事业部管理自主性和人均效能 [10] 经营目标与行业挑战 - 2025年上半年营业收入下降3.98% 公司预计全年收入增长为小概率事件 但将努力维持利润增长趋势 [3] - 行业受房地产深度调整及大宗消费品需求不足影响显著 [3] 行业竞争与市场份额 - 行业份额集中化趋势明显 公司计划通过研发改革、数字化工具开发、前端经销商优化及生产基地赋能实现份额提升 [4] - 已试点设计及管理类数字化工具 预计十月底再推出一款新工具 [4] 客户结构分析 - 高线城市客户中二手房与存量房翻新合计占比70%-80% 低线城市以新房为主 存量房翻新整体比例不足10% [4][5] - 未来重点拓展存量房市场 通过一体化设计及配套服务提升竞争力 [5] 政策与市场需求 - 以旧换新政策过去一年对行业有正面刺激作用 但公司强调不过度依赖政策 [6] - 存量房局部整改需求集中于厨卫空间 公司计划通过快速整装服务（1-2个月内完成）释放潜力 [8] 整装业务发展 - 整装大家居业务上半年增长约7% 部分区域经销商增速超50% [7] - 挑战主要来自行业无序内卷冲击装企合作稳定性 [7] 海外业务拓展 - 2025年上半年海外业务营收增长30% 覆盖全球146个国家和地区 [16][17] - 当前采用"国内生产+海外销售"模式 工程端订单同比增长超40% [17] - 海外业务营收占比仍较低 公司聚焦核心市场品牌投放及展会布局 [17] 财务与运营表现 - 货币资金及理财等账面金额超200亿元 下修可转债转股价格主因应对财务利息对利润的侵蚀效应 [11] - 2025年上半年毛利率提升得益于"分田到户"机制改革、供应链成本优化、生产效率提升及资金筹划 [14] - 汇兑损益增加2.01亿元 与金融资产投资收益损失0.35亿元及衍生金融工具损失1.31亿元存在关联性 [13] 门店与业务规模 - 零售大家居有效门店2025年上半年净增约100家 2024年全年净增450家 公司未设定具体开店目标 [12] - 零售大家居订单保持较快增长 但未披露具体规模数据 [13] 战略与能力建设 - 大家居战略要求全链条系统能力提升 公司通过信息化建设、终端帮扶及AI工具开发强化赋能 [16][18] - 海外业务暂未设立生产基地计划 将持续观察业务体量后审慎决策 [16]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 二季度经营短期承压，但直营与海外业务增长亮眼[1] - 公司持续推进多品牌、全品类与全渠道战略，积极布局存量房与海外市场，未来有望成为新的增长点[1] - 多品牌全渠道全品类布局深化，看好大家居战略下的业绩韧性[4] 财务表现 - 2025H1实现营收45.5亿元/-7.7%，归母净利润3.2亿元/-43.4%，扣非归母净利润4.3亿元/-19.3%[1] - 2025Q2营收25.1亿元/-10.8%，归母净利润3.1亿元/-23.0%，扣非归母净利润2.8亿元/-26.0%[1] - 2025H1毛利率34.4%/-1.4个百分点，其中衣柜及配套品毛利率同比+0.9个百分点[4] - 2025Q2毛利率35.8%/-2.3个百分点，净利率12.2%/-1.9个百分点[4] - 销售费用率8.9%/-1.0个百分点，管理费率8.9%/+2.7个百分点，研发费率2.5%/-1.2个百分点，财务费率0.2%/+0.3个百分点[4] 品牌表现 - 索菲亚品牌收入41.3亿元/-7.1%，工厂端平均客单价同比-5.7%至2.23万元/单[2] - 米兰纳品牌收入1.76亿元/-26.5%，工厂端平均客单价同比+21.0%至1.73万元/单，门店数量较年初净增长13家，经销商数量净增长14位[2] - 华鹤品牌收入0.56亿元，继续招募优质经销商，强化终端赋能[2] - 司米品牌接近企稳，正逐步向整家门店转型[2] 渠道表现 - 经销商渠道收入35.4亿元/-9.6%，大宗渠道收入6.5亿元/-12.0%[3] - 直营渠道收入2.0亿元/+27.6%，海外业务收入0.34亿元/+39.5%[3] - 目前已有26家海外经销商，覆盖23个国家或地区，与海外优质开发商和承包商合作，工程项目约219个[3] - 整装渠道实现收入8.5亿元/-13.2%，集成整装已合作270个装企、上样门店711家，零售整装合作装企2425个、上样门店2272家[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.4/12.9/13.9亿元（前值13.1/14.5/16.1亿元），同比-17%/+12%/+8%[4] - 摊薄EPS=1.2/1.3/1.4元，对应PE=12/10/10倍[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为105.22/112.24/119.41亿元，同比+0.3%/+6.7%/+6.4%[5] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为14.6%/15.3%/15.5%，ROE分别为14.8%/15.9%/16.7%[5] 估值与可比公司 - 当前股价13.65元，总市值131.46亿元，流通市值88.92亿元[6] - 近3个月日均成交额119.78百万元[6] - 可比公司中，志邦家居PE（25E）14.3倍，顾家家居PE（25E）12.6倍，欧派家居PE（25E）12.3倍，索菲亚PE（25E）11.6倍[25]

业绩表现与财务数据 - 2025年上半年营业收入同比下降3.98% [2] - 零售大家居业务上半年增长约7% [5] - 海外业务营收增长30% [9] - 汇兑损益、金融资产处置及衍生工具合计损失约1.66亿元（0.35亿+1.31亿） [8] 战略改革与经营举措 - 推进多品牌、多品类、多基地的大家居战略 [2] - 对沙发、电器、家配、门窗等事业部实施"创业机制+股权激励"改革 [2] - "分田到户"机制提升费用管理效率与人均效能 [6][9] - 大供应链改革降低采购成本并提升体系能力 [9] - 推广自动化设备技术优化生产效率 [9] 行业环境与市场需求 - 行业与房地产景气度高度关联 [3] - 高线城市存量房翻新占比达70%-80% [4] - 低线城市以新房需求为主 [4] - 存量房翻新整体比例不足10%但为未来潜力方向 [4][5] - 以旧换新政策对行业有短期刺激作用 [4] 产品与业务发展 - 整装大家居业务部分区域经销商增速超50% [5] - 布局社区店、云店等小型窗口店（约100平方米）作为引流触点 [5] - 海外业务覆盖全球146个国家和地区 [9] - 当前海外业务以"国内生产+海外销售"模式为主 [9] 数字化与技术赋能 - 开发设计、引流、管理及AI工具 部分工具已进入试用阶段 [3] - 十月底计划推出新数字化工具 [3] - 智家云软件与第三方软件整合提升设计生产效率 [9] - AI应用生成配套产品及空间设计方案 [9] 渠道与终端管理 - 优化转型不佳的城市经销商 [3] - 不设大家居开店目标 采取"一城一策"动态调整 [7][9] - 电商渠道强化总部通投、市场联投和本地电商铁三角体系 [9] - 终端营销系统从管理向帮扶服务角色转变 [11] 可转债管理 - 董事会提议下修转股价以降低财务利息对利润的侵蚀 [6] - 可转债募投项目转固后利息支出影响加剧 [6] - 公司货币资金充足 具备本息兑付能力 [6]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 二季度经营短期承压 2025H1营收45.5亿元/-7.7% 归母净利润3.2亿元/-43.4% 扣非归母净利润4.3亿元/-19.3% 2025Q2营收25.1亿元/-10.8% 归母净利润3.1亿元/-23.0% 扣非归母净利润2.8亿元/-26.0%[1] - 多品牌全渠道全品类布局深化 积极布局存量房与海外市场 未来有望成为新增长点[1] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为11.4/12.9/13.9亿元（前值13.1/14.5/16.1亿元） 同比-17%/+12%/+8% 摊薄EPS=1.2/1.3/1.4元 对应PE=12/10/10x[4] 品牌表现 - 索菲亚品牌收入41.3亿元/-7.1% 工厂端平均客单价同比-5.7%至2.23万元/单[2] - 米兰纳品牌收入1.76亿元/-26.5% 工厂端平均客单价同比+21.0%至1.73万元/单 门店数量较年初净增长13家 经销商数量净增长14位[2] - 华鹤品牌收入0.56亿元 推进装企拎包与电商等新渠道建设[2] - 司米品牌接近企稳 正逐步向整家门店转型[2] 渠道表现 - 经销商渠道收入35.4亿元/-9.6%[3] - 大宗渠道收入6.5亿元/-12.0%[3] - 直营渠道收入2.0亿元/+27.6%[3] - 海外业务收入0.34亿元/+39.5% 现有26家海外经销商覆盖23个国家或地区 工程项目约219个[3] - 整装渠道收入8.5亿元/-13.2% 集成整装合作270个装企 上样门店711家 零售整装合作装企2425个 上样门店2272家[3] 盈利能力 - 2025H1毛利率34.4%/-1.4pct 其中衣柜及配套品毛利率同比+0.9pct[4] - 2025Q2毛利率35.8%/-2.3pct 净利率12.2%/-1.9pct[4] - 2025Q2销售费率8.9%/-1.0pct 管理费率8.9%/+2.7pct 研发费率2.5%/-1.2pct 财务费率0.2%/+0.3pct[4] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入105.22/112.24/119.41亿元 同比+0.3%/+6.7%/+6.4%[5] - 预计2025-2027年摊薄每股收益1.19/1.33/1.44元[5] - 预计2025-2027年EBIT Margin 14.6%/15.3%/15.5%[5] - 预计2025-2027年净资产收益率14.8%/15.9%/16.7%[5] - 预计2025-2027年市盈率11.6/10.3/9.5x[5] 行业对比 - 索菲亚当前市盈率11.6x（2025E）低于志邦家居14.3x（2025E）但高于顾家家居12.6x（2025E）和欧派家居12.3x（2025E）[25] - 索菲亚PEG（2025E）为1.1x 低于欧派家居1.6x但高于顾家家居0.8x[25]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司正处于"大家居"深化改革阶段 营销组织架构变革落地后品类融合将进一步加快 提升核心竞争力和市场份额 业绩有望稳定增长 [8] - 2025H1毛利率提升至36.24% 同比+3.67pct 大供应链改革成效显现 [4][5] - 海外工程订单业绩实现超40%同比增长 海外RTA产品模式在北美市场延续增势并于其他区域取得突破性成果 [5] 财务表现 - 2025H1实现营业收入82.41亿元 同比下降3.98% 实现归母净利润10.18亿元 同比增长2.88% [4] - 2025Q2单季度营业收入47.94亿元 同比下降3.39% 归母净利润7.1亿元 同比下降7.96% [4] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.15%/7.3%/5.2%/-3.32% 同比-1.24/+0.33/+0.29/-2.06pct [6] - 预计2025-2027年营收分别为200.26/211.04/221.28亿元 同比增长5.8%/5.4%/4.9% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为27.41/29/30.48亿元 同比增长5.4%/5.8%/5.1% [8] 业务分产品表现 - 橱柜收入24.07亿元 同比-5.87% 毛利率32.32% 同比+3.10pct [5] - 衣柜及配套家具收入42.39亿元 同比-4.07% 毛利率41.39% 同比+4.72pct [5] - 卫浴收入5.00亿元 同比-0.60% 毛利率28.29% 同比+3.30pct [5] - 木门收入4.52亿元 同比-9.10% 毛利率27.20% 同比+3.37pct [5] - 其他产品收入4.42亿元 同比+3.89% 毛利率22.93% 同比+1.87pct [5] 渠道表现 - 直营店收入3.53亿元 同比+5.60% 毛利率56.51% 同比+3.18pct [5] - 经销店收入61.31亿元 同比-4.13% 毛利率36.47% 同比+4.03pct [5] - 大宗业务收入13.30亿元 同比-11.26% 毛利率27.70% 同比+2.47pct [5] - 其他渠道收入2.25亿元 同比+30.12% 毛利率41.94% 同比+1.24pct [5] 门店与供应链 - 总门店数量7709家 较2024年末减少104家 [5] - 零售大家居有效门店数量超1200家 超60%经销商已布局或正在布局零售大家居门店业务 [5] - 海外招商新增签约经销商18家 新开业经销商14家 [5] - 供应链系统完成流程再造 建立成本分析模型 优化供应商考评机制 [5] 估值指标 - 当前股价55.34元 总市值337亿元 [2] - 对应2025-2027年PE分别为12.3/11.63/11.06倍 [8][10] - 每股收益预计为4.50/4.76/5.00元 [8][10]

行业趋势 - 家居行业从基础功能阶段迈向品质体验时代 注重功能 审美 健康与情感的多维融合 [1] - 2024年全国家居企业注销数量达14.9万家 平均每天约408家企业退出市场 较2023年同比增长24% [1] - 头部品牌市场占比持续提升 马太效应显著 行业洗牌加速 [1] 企业战略 - 企业推行大家居战略 将健康睡眠等核心场景视为新增长突破口 [1] - 喜临门与尚品宅配达成十一年战略合作 推出首款联名星级睡眠床垫 [1] - 尚品宅配推出全屋星级定制战略 以把五星级酒店安回家为核心目标 [3] 合作成果 - 累计销售床垫超百万张 创下多项行业第一 [2] - 首个在家居定制展厅设立睡眠体验专区 [2] - 首个实现家品只卖不送 达成行业最高床垫配套率 [2] - 单日线上销售额破千万纪录保持至今 [2] 技术研发 - 喜临门近十年累计研发投入达12亿元 为床垫行业研发投入最多品牌 [2] - 持有国内外有效发明专利2441项 位列全球床垫行业专利申请人TOP 10 [2] - 与清华大学成立智慧睡眠技术联合研究中心 推动AI在睡眠监测 干预与管理中应用 [3] - 与强脑科技合作推出全球首款引入脑机脑电技术的AI床垫 [3] 产品创新 - 喜临门转向以智慧健康服务为核心 开放AI算法 智能传感 健康管理模块等核心能力 [3] - 尚品宅配通过门墙柜一体化产品 采用同色同质板材与隐形拼接工艺提升视觉统一性 [4] - 基于AI好设计系统 48小时内生成高品质定制方案 精准匹配家庭居住需求 [4] 行业影响 - 跨界合作与科技家居深度融合成为破局关键 [4] - 合作实现了资源互补与生态共建 为行业探索AI+家居落地路径提供参考 [4]