报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩稳定提升 - 2023年公司实现营业收入353.27亿元，同比增长20.22%，实现归母净利润13.63亿元，同比增长45.81% [1] - 2023年公司整体实现销售毛利率14.58%，同比提升3.89个百分点 [1] - 公司电池片自供比例提升，HJT电池及配套组件量产产能落地，盈利能力显著改善 [1] N型新技术产能有序落地 - 截至2023年底，公司组件产能达到35GW，报告期内新增10GW [1] - 公司N型技术水平优势突出，自有专利0BB电池技术、210超薄硅片技术、纯银用量小于7mg/W、昇连接无应力电池互联技术等，均为行业首家量产 [1] - 公司成功研发双面微晶技术，推动HJT量产落地，HJT组件最高功率可达741W，组件转换效率可达23.90% [1] 海外市场表现亮眼 - 报告期内公司对美国组件出货1.44GW，平均销售单价2.88元/W，远高于国内平均价格水平 [1] - 欧美等成熟市场对HJT产品接受度较高，公司实现对美国市场的重点突破 [1] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为376.6/507.5/638.7亿元，同比增速分别为6.6%/34.7%/25.9% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.5/24.8/30.4亿元，同比增速分别为28.5%/41.5%/22.8% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.54/2.17/2.67元/股，3年CAGR为30.69% [2] - 参照可比公司估值，给予公司2024年12倍PE，目标价18.45元 [2]

截至 2024 年 4 月 30 日，公司通过股票回购专用账户以集中竞价方式实施回 购公司股份 15,172,300 股，占公司总股本的 1.33%，最高成交价为 18.62 元/股， 最低成交价为 12.77 元/股，成交总金额为 240,954,755.04 元（不含交易费用）， 本次回购符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。 证券代码：300118 证券简称：东方日升 公告编号：2024-050 东方日升新能源股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 东方日升新能源股份有限公司（以下简称"东方日升"、"公司"）于 2023 年 8 月 18 日召开第四届董事会第三次会议、第四届监事会第二次会议，审议通 过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的方案的议案》，同意公司使用自有资 金或自筹资金以集中竞价方式回购公司股份，用于员工持股计划、员工股权激励 计划或减少注册资本。本次回购股份的资金总额不低于（含）人民币 15,000 万元 且不超过（含）人民币 30,000 万元，回购价格不超过（含）人民币 34.50 ...

业绩总结 - 东方日升2023年实现营业收入353.3亿元，归母净利13.6亿元，扣非归母净利15.8亿元[1] - 公司2024-2025年盈利预测分别为5.42/7.85亿元，2026年新增盈利预测为8.76亿元[2] - 公司2026年预计营业收入为48124百万元，较2022年增长64.1%[7] - 2026年预计净利润为923百万元，较2022年增长97.6%[7] - ROE预计2026年为5.3%，较2022年有所增长[7] - 公司2026年预计每股收益为0.77元，较2022年有所增长[7] - 公司2026年预计P/E比率为18.3，较2022年有所下降[7] 业务展望 - 2023年组件业务实现营收286.7亿元，海外销售量达18.99GW，异质结技术优势显著[3] 其他 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用[16] - 报告基于可靠的已公开信息，但不保证信息的准确性或完整性[17] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易[19]

公司近况介绍 - 东方日升是以光伏下游电池组件制造及系统集成为主的一家企业[1] - 公司形成从工业硅、多晶硅、拉晶，到电池片、组件以及下游终端应用的金字塔状一体化布局[1] - 2023年度公司实现营收约353亿元，实现扣非归母净利润约15.8亿元，组件出货确认收入约18.99GW[1] - 截止2023年年底，公司已形成包括约27GW电池和约35GW组件的有效产能[1] - 公司在建的电池组件产能主要包括位于宁海、金坛、滁州等地的项目[2] - 公司异质结电池产品性能优异，单日单线产量可达34.2万片，碎片率低于0.30%[2] 产能及成本降本情况 - 公司已有超过年化6GW的异质结电池生产能力，未来将根据成本和行情变化逐步推进[3] - 电池非硅成本约为0.22元/w，主要包括低银含浆料约5.3分/w、靶材约3分/w[3] - 公司将持续优化CVD的均匀性、微晶层、PVD的材料和掩膜等工艺，提升电池效率[3] - 最新产出的电池平均效率达26%，最高效率26.5%，对应主流版型产品功率约705w-710w[3] 现金流管控及海外业务 - 公司将持续在销售回款、采购支出以及户用项目周转等方面合理把控现金流[4] - 公司马来基地处于正常运营状态，2023年对美国销量约为1.44GW[4] - 政策风险变化带来一定不确定性，公司将持续关注并适时调整经营策略[4] 产业链一体化及户用电站业务 - 公司整体一体化方向为金字塔状一体化战略，异质结产能会有更高的一体化比例[5] - 2023年公司户用电站建设量约2.3GW，销量约200MW，库存量约2.1GW[5] - 公司将持续探索和应用户用电站的新业务模式，创造新的业务增长极[5] 储能业务发展 - 2023年公司储能业务贡献营收约20亿元[6] - 受原材料价格和供给影响，公司储能业务在2023年下半年有所调整[6] - 2024年初以来，客户的拿货意愿有所增强，公司将持续优化储能业务[6]

财务表现 - 2024年第一季度，东方日升新能源公司营业收入为49.33亿，同比下降27.21%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为-2.79亿，同比下降189.92%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-30.32亿，同比下降1972.88%[5] - 公司总资产为502.53亿，同比下降7.36%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为1.08亿[5] - 东方日升新能源股份有限公司2024年第一季度净利润为负2.79亿人民币，同比下降187.44%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为负30.32亿人民币，同比下降1972.88%[8] - 筹资活动产生的现金流量净额为32.25亿人民币，同比下降33.62%[8] - 2024年第一季度营业总收入为493.31亿元，较上期677.69亿元下降27.2%[18] - 2024年第一季度营业总成本为524.18亿元，较上期649.86亿元下降19.3%[18] - 2024年第一季度营业利润为亏损34.90亿元，较上期盈利32.24亿元下降[19] - 2024年第一季度净利润为亏损27.92亿元，较上期盈利31.93亿元下降[19] - 经营活动产生的现金流量净额为亏损30.32亿元，较上期盈利1.62亿元下降[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-7.91亿[22] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为49.64亿[22] 资产负债 - 转让电站项目的投资收益及资产处置涉及金额为2.65亿[7] - 公司的应收账款为45.96亿，较上期增长了3.9%[16] - 公司的存货为56.14亿，较上期增长了0.8%[16] - 公司的固定资产为164.04亿，较上期增长了1.8%[16] - 公司的流动负债合计为26.61亿，较上期减少了14.0%[17] - 公司的非流动负债合计为8.72亿，较上期增长了8.4%[17] 股权结构 - 公司股东周斌通过长城证券持有937.56万股，实际合计持有937.56万股[12] - 中国工商银行股份有限公司通过易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持有1.81亿股，占总股本1.59%[10] - 中国农业银行股份有限公司通过中证500交易型开放式指数证券投资基金持有1.00亿股，占总股本0.88%[10] - 中国工商银行股份有限公司通过易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持有413.9万股，占总股本0.04%[13] - 中国农业银行股份有限公司通过中证500交易型开放式指数证券投资基金持有93.45万股，占总股本0.08%[13]

社会篇：共享发展成果 治理篇：筑牢发展根基 专注，引领产品革新 赋能，打造可持续供应链 独立鉴证声明 附录 1 Contents 目 录 | 关于本报告 | 01 | 关于我们 | 05 | 可持续发展管理 | 15 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | 企业荣誉 | 05 | 可持续发展战略 | 15 | | | | 2023 亮点 | 08 | 可持续发展管理架构 | 18 | | | | 公司简介 | 11 | 利益相关方沟通 | 19 | | | | 企业文化 | 13 | 实质性议题分析 | 20 | | | | 发展历程 | 14 | | | 员工基本权益 人力资本发展 职业健康安全 社区贡献与慈善公益 23 25 26 29 31 32 环境篇 走向绿色永续 应对气候变化 环境管理合规 能源管理 水资源管理 废弃物和有害排放管理 生物多样性保护 21 35 39 41 44 社会篇 33 共享发展成果 63 67 69 70 71 专注 引领产品革新 科技创新 清洁能源机遇 打造全生命周期绿色低碳产品 质量安全 客户关系管理 ...

公司基本信息 - 公司股票代码为300118[1] - 公司的中文名称为东方日升新能源股份有限公司，股票简称为东方日升[9] - 公司注册地址为浙江省宁波市宁海县梅林街道塔山工业园区，注册地址的邮政编码为315609[10] 公司财务表现 - 公司营业收入2023年同比增长20.22%，达到293.85亿元[11] - 公司归属于上市公司股东的净利润为944.68亿元，同比增长45.81%[12] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1,643.30亿元，较上年同期下降154.13%[13] - 公司基本每股收益为1.22元，同比增长15.09%[13] - 公司资产总额2023年末为3826.16亿元，较上年末增长41.42%[13] 行业发展趋势 - 全球光伏行业发展稳定，2022年全球太阳能光伏电站装机量达1,177GW，较2021年增长25.21%[21] - 全球绿色低碳发展已成为共识，超过100个国家和地区提出碳中和目标，光伏被视为实现碳中和的重要推力[21] - 2018年我国光伏发电新增装机高达44.26GW，创历史第二高水平[22] 公司业务情况 - 公司主营业务为太阳能电池组件的研发、生产、销售，涵盖光伏电站EPC、光伏电站运营、储能领域等，处于光伏产业链的中游位置[24] - 公司光伏组件年产能为35GW，产能主要分布于浙江宁波、江苏金坛、浙江义乌、安徽滁州、马来西亚和内蒙古包头等生产基地[25] - 公司通过积极引进和合理配置人才，组建专业研发团队，建立了电池研发中心、组件研发中心和新材料研发中心[26] 公司财务管理 - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额同比增加1,167.86%，主要原因是完成向特定对象发行股票并收到募集资金[66] - 公司2023年投资活动现金流出小计为5,765,179,854.81元，同比增长164.99%；筹资活动现金流入小计为24,931,816,960.48元，同比增长53.76%[65] 公司风险管理 - 公司采取了加强应收账款管理、严格按照预测的收汇期间和金额进行交易、选择结构简单、流动性强、风险可控的交易对手等风险控制措施[78] - 公司进行了远期结售汇、期权等衍生品投资，直接投入项目资金297.82亿元，利息扣除手续费净额为45.46亿元[79][84] 公司治理与社会责任 - 公司严格遵守相关法律法规，通过SA8000认证，未发生任何涉及雇佣童工、强迫劳动、歧视骚扰等有关违反人权的事件[194] - 公司积极参与社区公益、关爱老龄、帮助困难儿童等重要社会议题，捐赠图书、设立图书室，持续开展关爱活动[197]

本人未在公司担任除独立董事、董事会专门委员会委员以外的任何职务， 也未在公司主要股东单位担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在妨碍 本人进行独立客观判断的关系，符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规 定的独立性要求。 东方日升新能源股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 各位股东及股东代表： 作为东方日升新能源股份有限公司（以下简称"东方日升"、"公司"） 的独立董事，本人在任职期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董 事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公 司规范运作》等法律法规及《公司章程》《独立董事工作制度》的规定，积极履 行职责，发挥独立董事作用，重点维护中小股东的合法权益和公司整体利益。 现本人就 2023 年度履职情况报告如下： 一、基本情况 （一）独立董事基本情况 吴瑛女士，女，1983 年出生，同济大学 MBA 在读，注册会计师、国际注 册内审师。曾任安永会计师事务所审计经理、智翔信息科技股份公司集团财务 经理、科勒（中国）投资有限公司亚太区内审经理，2015 年 8 月至今担任费斯 托（中国）有限公司财务总监，2020 年 5 月起担 ...

中信建投证券股份有限公司 关于东方日升新能源股份有限公司 预计公司及下属公司开展远期结售汇业务 （二）业务规模 公司拟在股东大会审议通过之日起十二个月内开展任意时点最高余额不超 过等值 190,000.00 万美元（含本数）的远期结售汇业务及外汇期权业务，上述额 度在期限内可循环滚动使用。 及外汇期权业务的核查意见 中信建投证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为东方日升新能源 股份有限公司（以下简称"东方日升"或"公司"）向特定对象发行 A 股股票的 持续督导保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所 创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业 板上市公司规范运作》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 13 号——保荐 业务》等相关规定，对东方日升预计公司及下属公司开展远期结售汇业务及外汇 期权业务事项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、远期结售汇业务及外汇期权业务概述 （一）交易的背景与目的 当前公司境外销售业务在公司整体业务中占比较大，公司产品出口的主要结 算货币是美元、欧元、澳元等，汇率波动可能对公司生产经营产生一定的影响。 为降低汇率波动带来 ...

东方日升新能源股份有限公司 1 （二）新增投资企业的增资扩股、股权收购投资； （三）现有投资企业的增资扩股、股权收购投资； （四）公司经营性项目及资产投资； （五）股票、基金投资； （六）债券、委托贷款及其他债权投资； （七）委托理财； 备变现的各种投资，包括债券投资、股权投资和其他投资等。 第四条 投资管理应遵循的基本原则：遵循法律、法规的规定，符合公司发展战略， 合理配置公司资源，促进要素优化组合，创造良好经济效益。 对外投资管理制度 第一章 总则 第一条 为规范东方日升新能源股份有限公司（以下简称"公司"）法人治理结构， 保证公司科学、安全与高效地作出决策，明确公司股东大会、董事会等组织机构在公司 对外投资决策方面的职责，控制财务和经营风险，依据《中华人民共和国公司法》（以 下简称"《公司法》"）《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《深 圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上市规则》"）《深圳证券交易所 上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》等法律、法规及《东方日 升新能源股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，结合公司实 际情况，制定本制度。 ...