("AdaptHealth†or the "Company†), a national leader in providing patient-centered, healthcare- at-home solutions including home medical equipment, medical supplies, and related services, announced today that S&P Global Ratings has recently upgraded its issue-level rating on the Company's senior unsecured debt to 'BB-' from 'B+' and revised its recovery rating to '4' from '5.' S&P Global Ratings highlighted that the upgr. CONSHOHOCKEN, Pa.--(BUSINESS WIRE)--AdaptHealth Corp. (NASDAQ: AHCO) ...

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**公司：AdaptHealth (AHCO)** **行业：家庭医疗设备（HME/DME）、医疗保健服务** 核心业务进展与战略 * **按人头付费合同成功与扩张**：公司与Humana的按人头付费合同合作成功，服务水平和运营表现超出预期，已续签五年[6] 合同目前覆盖33个州，公司正在寻找与Humana及其他支付方更多的合作机会[6] 新签署的大型综合交付网络（IDN）合同预计在未来五年内带来超过10亿美元收入，主要在新市场区域[41] * **糖尿病业务企稳并进入投资阶段**：糖尿病业务在经历调整后，上一季度实现增长，主要得益于再供应业务的改善[63][64] 公司已完成业务稳定（“修复”阶段），现进入“投资”阶段，包括增加销售人员和对药房SaaS技术的投资以提升效率[64][65][66] 糖尿病业务目前占总收入的17%-18%[70] * **运营效率显著提升**：公司专注于标准化运营流程，显著缩短了“治疗时间”，例如将睡眠呼吸设备的平均处方到治疗时间从23天缩短至10天[23] 公司正通过技术投资（如数字化应用、自动化、AI）来进一步提升后台运营效率，目标是将药房订单处理时间从36分钟减少至5分钟[65][66][85] 财务表现与展望 * **2026年财务指引**：公司预计2026年营收增长率为6%至8%，增长将逐季度加速（例如第一季度约2%，第二季度约6%）[49] 预计2026年调整后税息折旧及摊销前利润率将扩大约0.5个百分点，增长主要集中在下半年，因上半年需为新增合同进行前置投资[51] 按人头付费合同的利润率预期与公司整体水平一致，即约20%的调整后税息折旧及摊销前利润率和6%-7%的自由现金流利润率[12][17] * **成本优化机会**：公司在收入周期管理等后台职能方面有大量海外员工（约4500名全职员工，相关成本近1亿美元），通过自动化和AI技术有显著的降本空间[85][86] 行业动态与竞争格局 * **竞争性投标的潜在机遇**：新的竞争性投标规则预计将促使行业进一步整合，全国范围内的家庭医疗设备供应商数量可能从约5500家减少至3000家[95][96] 公司视此为战略机遇，其规模、技术和按人头付费能力使其能够承接因整合而流出的业务量，可能减少对外部并购的依赖[98][99][102] * **睡眠设备市场动态**：公司睡眠设备业务的新患者起始量上一季度同比增长近7%，显示强劲势头[103] 关于飞利浦可能重返市场，公司认为从双头垄断变为三足鼎立总体是积极的，将遵循处方医生的选择[113][116] 睡眠设备处方中品牌指定比例超过50%[119] 风险与业务特性 * **按人头付费业务的风险管理**：公司对连续血糖监测（CGM）业务按人头付费持谨慎态度，因其使用率波动风险较高，目前仅通过小型试点合同进行探索[11][31] 核心业务（睡眠、呼吸、耐用医疗设备）的使用率曲线变化非常缓慢，风险可控，定价基于两年的详细数据[33][34] * **新合同的前期投资**：新签大型按人头付费合同需要前置资本支出，包括招聘1200名员工、采购300辆车辆和设立36个新服务点，这会导致初期利润率较低，但随着收入上量，利润率将快速提升[41][51] 其他重要信息 * **战略重点转移**：公司战略重心已转向规模更大、增长潜力更高的睡眠呼吸业务、按人头付费合同和医院系统合作，糖尿病业务虽重要但占比将相对缩小[70] * **技术投资作为研发**：公司将技术团队视为研发团队，投资于数字化、自动化和人工智能，以改变业务运营方式并提升效率[90] * **对未来的乐观展望**：管理层对未来几年持乐观态度，认为行业趋势（整合、按人头付费、技术）结合公司的运营改进将推动增长[122]

收入和利润表现 - 净收入为8.203亿美元，较去年同期的8.059亿美元增长1.8%[19] - 季度净收入为2575万美元，较去年同期的2396万美元增长7.5%[19] - 九个月净收入为3549.9万美元，较去年同期的4337.7万美元下降18.2%[19] - 2025年第三季度净收入为2,450.9万美元，而2024年同期为2,285.9万美元，增长7.2%[23][24] - 2025年前九个月净收入为3,197.6万美元，而2024年同期为4,016.0万美元，下降20.4%[23][24] - 2025年前九个月的净收入为3.5499亿美元，较2024年同期的4.3377亿美元下降18.2%[27] - 截至2025年9月30日的三个月，公司净收入为8.20314亿美元，较2024年同期的8.05858亿美元增长1.8%[77] - 截至2025年9月30日的九个月，公司净收入为23.98568亿美元，较2024年同期的24.0433亿美元下降0.2%[77] - 2025年第三季度总净收入为8.203亿美元，较2024年同期的8.059亿美元增长1.8%[79] - 2025年前九个月总净收入为23.986亿美元，较2024年同期的24.043亿美元下降0.2%[79] - 2025年第三季度总净收入为8.05858亿美元，其中睡眠健康业务收入最高，为3.35804亿美元[106] - 2025年前九个月总净收入为23.98568亿美元，略低于2024年同期的24.0433亿美元[106] - 2025年第三季度归属于公司的净收入为2450.9万美元，同比增长7.2%（2024年同期为2285.9万美元）[165] 各业务线表现 - Sleep Health板块2025年第三季度净收入增长5.7%至3.548亿美元，Respiratory Health板块增长7.8%至1.77亿美元[79] - Wellness at Home板块2025年第三季度净收入下降16.0%至1.384亿美元，前九个月下降7.6%至4.459亿美元[79] - 公司于2024年10月1日将其可报告部门重新调整为四个：睡眠健康、呼吸健康、糖尿病健康及家庭健康[35] 成本和费用 - 2025年第三季度产品与供应成本为3.205亿美元，人工成本为1.873亿美元[103] - 2025年前九个月基于股权的补偿支出为1,673.8万美元[23] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为2.84421亿美元，高于2024年同期的2.74797亿美元[108] - 2025年第三季度折旧费用为9260万美元，较2024年同期的8520万美元增长8.7%[95] - 2025年第三季度和前三季度的无形资产摊销费用分别为510万美元和1540万美元，而2024年同期分别为560万美元和1670万美元[119] - 2025年第三季度运营租赁成本为1093.5万美元，与2024年同期的1079.1万美元基本持平[172] - 2025年前九个月融资租赁的现金支付额为1217.9万美元，较2024年同期的826.1万美元增长47.4%[174] - 公司对一家提供自动订单接收软件的供应商拥有股权投资，2025年第三季度相关费用为520万美元，2024年同期为380万美元；2025年前九个月相关费用为1410万美元，2024年同期为1080万美元[193] - 向一家由公司董事任职的供应商支付的款项，2025年第三季度约为1450万美元，2024年同期为2250万美元；2025年前九个月约为5340万美元，2024年同期为5060万美元[195] - 在2024年前九个月，公司将1.211亿美元的费用从净收入成本重新分类至一般及行政费用，以符合行业惯例[40] 利润指标 - 公司季度基本每股收益为0.17美元，去年同期为0.16美元[19] - 2025年前九个月基本每股收益为0.22美元，稀释后每股收益为0.21美元[165] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.701亿美元，Sleep Health板块贡献8448.8万美元[103] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.64257亿美元，而2024年同期为1.70256亿美元，同比下降约3.5%[108] - 2025年前九个月调整后EBITDA为4.53538亿美元，较2024年同期的4.88057亿美元下降约7.1%[108] 现金流 - 截至2025年9月30日的九个月，公司经营活动产生的净现金为4.18587亿美元，相比2024年同期的3.91424亿美元增长6.9%[27] - 设备及其他固定资产的资本性支出为2.78492亿美元，相比2024年同期的2.28719亿美元增长21.8%[27] - 支付的利息为9.5999亿美元，相比2024年同期的11.2519亿美元减少14.7%[27] - 支付的所得税（净额）为2.3993亿美元，相比2024年同期的1.3015亿美元增长84.4%[27] 资产和负债变动 - 总资产从44.869亿美元降至43.835亿美元，减少2.3%[17] - 现金及现金等价物从1.097亿美元降至8036万美元，减少26.8%[17] - 应收账款从4.080亿美元降至3.803亿美元，减少6.8%[17] - 库存从1.398亿美元增至1.491亿美元，增长6.6%[17] - 长期债务（扣除流动部分）从19.649亿美元降至17.439亿美元，减少11.2%[17] - 累计赤字从5.6218亿美元收窄至5.302亿美元[17] - 2025年9月30日累计赤字为5.302亿美元，较2024年同期的6.124亿美元改善13.4%[23][24] - 2025年9月30日股东权益总额为16.248亿美元，较2024年同期的15.242亿美元增长6.6%[23][24] - 截至2025年9月30日，未开票应收账款为3220万美元，较2024年12月31日的4160万美元减少940万美元[85] - 截至2025年9月30日，可辨认无形资产净值为9009.2万美元，较2024年12月31日的1.05548亿美元下降14.7%[119] - 截至2025年9月30日，以公允价值计量的金融资产总额为76.5万美元，全部为短期利率互换协议（Level 2），较2024年12月31日的3030万美元大幅下降[124] - 截至2025年9月30日，应付账款及应计费用总额为5.21699亿美元，较2024年12月31日的4.37985亿美元增长19.1%，其中诉讼准备金大幅增至3847.3万美元[132] - 截至2025年9月30日，长期债务总额为17.6018亿美元，较2024年12月31日的19.81171亿美元下降11.2%，主要由于有担保定期贷款从5.5亿美元减少至3.25亿美元[133] - 截至2025年9月30日，与税收返还协议相关的负债为2.654亿美元，较2024年底的2.904亿美元减少8.6%[178] - 截至2025年9月30日，运营租赁和融资租赁的未来未折现租赁付款总额分别为1.20571亿美元和4154.2万美元[174] - 2025年前九个月新增运营租赁和融资租赁使用权资产对应的租赁负债分别为2128.6万美元和1264.8万美元[174] - 截至2025年9月30日，运营租赁和融资租赁的加权平均剩余租赁期限分别为4.9年和2.7年[174] 债务和融资活动 - 长期债务和信贷额度的偿还额为2.25亿美元，相比2024年同期的3.73477亿美元减少39.8%[27] - 有担保定期贷款在2025年前九个月偿还了2.25亿美元[133] - 公司截至2025年9月30日遵守了其2024年信贷协议中的所有适用契约[137] - 2024年定期贷款未偿还本金从2024年12月31日的5.5亿美元降至2025年9月30日的3.25亿美元，减少了2.25亿美元[139] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内对2024年定期贷款进行了总额为2.128亿美元的自愿还款[139] - 2024年定期贷款年利率为5.82%[139] - 截至2025年9月30日，公司根据2024年循环信贷协议可借入的最大合规金额为2.737亿美元[140] - 公司发行了6亿美元年利率5.125%的高级无抵押票据，将于2030年3月1日到期[141] - 公司发行了5亿美元年利率4.625%的高级无抵押票据，将于2029年8月1日到期[142] - 公司发行了3.5亿美元年利率6.125%的高级无抵押票据，将于2028年8月1日到期[143] - 截至2025年9月30日，2024年定期贷款项下未偿还债务为3.25亿美元，信用证项下未偿还债务为2630万美元，根据债务契约，公司可从2024年循环信贷额度中借入的最大金额为2.737亿美元[342] - 基于当前债务水平，利率每变动100个基点，将对公司税前净收入产生80万美元的年化影响[343] 投资和并购活动 - 2025年前九个月公司以1860万美元现金收购两家HME提供商，并确认1565.1万美元商誉[87][88] - 公司于2025年5月和6月处置Wellness at Home业务，总收益1.223亿美元，实现税前收益3222.5万美元[90][91][94] - 2025年前九个月因出售 Wellness at Home 业务部门的两项业务确认了3222.5万美元的收益[108][111] - 2025年前九个月商誉余额从26.75166亿美元微降至26.53401亿美元，主要由于 Wellness at Home 业务处置减少3973.2万美元[114] 税务相关 - 2025年第三季度所得税费用为1060万美元，同比增长30.9%（2024年同期为810万美元）[175] - 2025年前九个月所得税费用为4730万美元，其中包括因处置业务产生的2740万美元离散所得税费用[175] 股权激励 - 公司在截至2025年9月30日的九个月内授予了限制性股票单位249.8万股，加权平均授予日公允价值为每股12.38美元[154] - 公司在截至2025年9月30日的九个月内确认了1670万美元的股权激励费用[156] - 截至2025年9月30日，有3580万美元的股权激励费用尚未确认，预计在2.0年的加权平均期内确认[160] 非控股权益 - 2025年第三季度非控股权益资本投入为300万美元[23] - 2025年第三季度向非控股权益分配为285.4万美元[23] 其他财务数据 - 2025年前九个月利率互换公允价值变动（税后）导致其他综合收益减少168.4万美元[23] - 2024年第三季度发行1,000万股结算股份，产生975万美元影响[24] - 2025年普通股数量为135,425千股，较2024年同期的134,539千股略有增加[23][24] - 处置业务获得净收益1.17175亿美元，而2024年同期无此项活动[27] - 2025年前九个月非经常性费用总额为2045.2万美元，主要包括与资产处置相关的980万美元咨询费[111] - 2025年第三季度患者设备折旧费用为8761.5万美元，其中睡眠健康业务最高，为3825.1万美元[113] - 截至2025年9月30日，未偿还利率互换协议的名义本金为2.5亿美元，到期日为2026年1月[129] - 2025年第三季度和前三季度，因现金流量套期会计影响，公司其他综合收益分别确认税后损失60万美元和170万美元[130] 收入确认和无形资产 - 公司可辨认无形资产包括商标权（5-10年）和付款方合同（10年），采用直线法摊销[49] - 公司收入确认依赖于与医疗保险、医疗补助和第三方付款方的报销安排[65] - 公司根据历史报销经验估算可变对价（如隐性价格折让）以确定交易价格[66] - 在某些风险共担合同下，公司按会员每月（PMPM）收费，并在会员有权获得服务的当月确认收入[71] - 公司财务报表中的收入已扣除因实际收款与预期可实现金额差异而产生的调整[72] - 截至2025年9月30日的三个月，保险收入为5.0364亿美元，政府收入为2.17684亿美元，患者自付收入为0.9899亿美元[77] - 截至2025年9月30日的九个月，保险收入为14.33627亿美元，政府收入为6.23656亿美元，患者自付收入为3.41285亿美元[77] - 预计未来无形资产摊销费用为：2026财年1924.8万美元，2027财年1788万美元，2028财年1762.6万美元[120] 法律和监管事项 - 公司已就Allegheny县集体诉讼达成原则性和解协议，和解金预计将由公司以现金支付，主要由保险公司承担[183][184] - 美国南卡罗来纳州检察官办公室正依据《虚假申报法》对公司进行调查，涉及2017年1月1日至今与CPAP设备集成加湿器的账单及报销[191] - 美国宾夕法尼亚州东区检察官办公室正依据《虚假申报法》对公司进行调查，涉及2018年1月1日至今的呼吸设备及相关用品的账单及报销[192] - 美国纽约南区检察官办公室已通知公司，基于现有信息，目前不打算就呼吸机账单事宜对公司提起《虚假申报法》索赔[181] - Wu衍生诉讼案因等待Allegheny县集体诉讼的最终解决而被暂停审理[186] 其他重要内容 - 公司长期资产在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月及九个月内均未确认任何减值费用[51] - 与一家第三方支付方的净收入约占公司2025年和2024年第三季度及前九个月合并净收入的1.0%[194]

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核心业绩表现 - 公司公布季度每股收益为0.22美元，低于市场预期的0.24美元，但高于去年同期的0.21美元 [1] - 本季度每股收益意外为-8.33%，而上一季度实际每股收益为0.01美元，远低于预期的0.15美元，意外为-93.33% [1] - 季度营收为8.2031亿美元，超出市场预期2.34%，高于去年同期的8.0586亿美元 [2] 近期股价与市场表现 - 公司股价自年初以来下跌约4.5%，而同期标普500指数上涨16.5% [3] - 股价的短期走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.45美元，营收8.5147亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.85美元，营收32.3亿美元 [7] - 在本次财报发布前，盈利预期修正趋势不利，公司股票被评为Zacks Rank 5（强力卖出） [6] 行业对比与同业公司 - 公司所属的Zacks医疗产品行业在250多个行业中排名后41% [8] - 同业公司Maravai LifeSciences Holdings, Inc. (MRVI) 预计公布季度每股亏损0.06美元，同比变化-200% [9] - Maravai LifeSciences预计季度营收为5116万美元，同比下降21.5% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8.203亿美元，同比增长1.8% [5] - 有机营收增长为5.1%，不包括资产剥离或收购带来的收入变化 [5] - 第三季度调整后EBITDA为1.701亿美元，同比增长3.5%，高于指引区间上限 [6] - 调整后EBITDA利润率为20.7%，较去年同期提升30个基点 [6] - 第三季度运营现金流为1.611亿美元，资本支出为9420万美元，占营收的11.5% [19] - 自由现金流为6680万美元，季度末不受限制现金为8040万美元 [19] - 净债务为17.3亿美元，较第二季度末的18亿美元有所下降 [19] - 第三季度减少债务5000万美元，年初至今总债务减少2.25亿美元 [6] - 净杠杆率为2.68倍，接近2.50倍的目标 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 睡眠健康板块第三季度净营收增长5.7%至3.548亿美元，睡眠新开病例数约13万，同比增长6.8%，患者普查人数创下172万的新纪录 [17] - 呼吸健康板块第三季度净营收增长7.8%至1.77亿美元，尽管氧气新开病例低于预期，但患者保留率强劲，氧气患者普查人数达33万，创第三季度记录 [17] - 糖尿病健康板块第三季度净营收增长6.4%至1.501亿美元，为自2024年第一季度以来首次实现同比增长，CGM普查人数连续第三个季度同比增长 [18] - 家庭健康板块第三季度净营收下降16.0%至1.384亿美元，包括剥离某些非核心资产的影响 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务重组为四个报告部门，每个部门由总经理和专门的销售领导负责，旨在改善患者服务和运营效率，本季度每个部门均实现了中个位数的有机增长 [4] - 完成了从六个区域合并为四个区域的标准现场运营模式和组织结构实施，重新调整了近8000名员工 [7] - 将以前分散的呼叫中心整合为新的全国联系中心，并使用单一的患者服务平台 [9] - 选择性但积极地追求和试点使用AI和自动化工具，以推动服务卓越和运营效率，例如在第三季度自动化使收入周期管理团队减少了对离岸劳动力的依赖约5% [9][10] - 正在建立基础设施以服务与大型综合交付网络新签订的独家按人头付费协议，这将需要约1200名员工、30个地点和300辆车 [10] - 服务卓越是HME提供商赢得或失去忠诚度的关键，运营纪律是服务卓越的基础，也是竞争差异化的关键 [13] - 对于即将到来的CMS竞争性招标项目，公司的运营效率是一个独特且关键的战略资产，成本结构使公司能够从有利的位置参与投标计划 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队在过去一年不懈努力以转型业务，现在看到进展正在扎根并体现在财务业绩中 [4] - 公司继续在所有三个价值驱动因素上展示进展：增长、盈利能力和风险状况 [5] - 展望2026年，预计营收将比2025年全年增长6-8%，增长将在上半年较慢，但由于按人头付费合同的时间安排和资产处置，下半年将加速 [23] - 预计2026年全年调整后EBITDA利润率将比2025年提高约50个基点，即使在2026年初收入增长之前投资于新的按人头付费基础设施 [23] - 一旦完全投入运营，预计该按人头付费合同将产生至少2亿美元的年收入，调整后EBITDA利润率和自由现金流利润率与公司其他业务一致 [23] - 持续的政府停摆有可能将一些现金收款推迟到2026年第一季度，但鉴于年初至今产生的自由现金流，仍然有信心实现之前的指引范围 [22] 其他重要信息 - 公司每天进入近4万户家庭，在47个州运营640个地点 [7] - 公司宣布了另一项新的按人头付费合作，成为额外17万人的独家提供商 [12] - 在糖尿病业务方面，公司决定追求药房渠道，并正在投资以确保能够有效处理此类订单 [51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于大型按人头付费交易的收入确认时间表，与竞争对手的信号存在差异，希望帮助协调这些数据点 [25] - 公司不清楚竞争对手的说法，但所签署的合同交付日期非常明确，公司对2026年的收入增长预期是适当保守的，优先确保在第一位患者出现之前准备好劳动力、人员、车辆和基础设施，如果做得好，收入增长可能比建议的更好 [26] 问题: 关于竞争对手与大型网络Optum Health的独家合作公告是否对公司有影响 [27] - 按人头付费协议或优先提供商协议表明市场和支付方有兴趣与单一的规模合作伙伴合作，按人头付费协议是排他性的，而优先提供商协议意味着网络仍然是开放的，需要竞争业务，公司相信凭借其基础设施和持续改进，将继续基于卓越的服务赢得业务，这并不妨碍公司联系该客户 [28][29][30] - 自相关公告发布以来，公司对该合同的趋势线和预期没有变化，目前拥有完全的访问权和覆盖范围 [31] 问题: 关于市场如何看待更多支付方将其DME方法转换为按人头付费，以及这是否最终会成为全国提供商的主要模式 [34] - 这种模式对行业最有利，大型医院系统关注减少住院时间、无缝交接，公司与他们合作，通过服务水平协议相互问责，这种模式引起了很大兴趣，公司正在投入大量资源去说服更多的医院系统、IDN和支付方，通过调整激励措施，这对患者护理最有利 [35][36] 问题: 关于与新合同相关的投资具体是什么，以及与Kaiser合同相比的支出情况 [37] - 投资包括估计需要招聘、入职、培训1200名员工，为第一天患者流动做好准备；采购符合标准的车辆并进行改装；采购约三打地点并进行装备和库存，这些都在按计划进行，由于当地动态，一些市场的费用特别是劳动力成本更高，公司从六个区域减少到四个区域，但保留了有经验的人才，并将部分人员重新安置到新市场，预计额外费用将延续到第四季度和第一季度，甚至到第二季度中期，一旦收入上线，由于基础设施已支付，立即达到20%的EBITDA利润率预期 [38][39][40][41] 问题: 关于今天宣布的新合同细节，是否有地理重叠以带来运营杠杆，以及是否有机会扩大覆盖人数 [44] - 宣布该协议更多是出于对公司的战略意义，财务影响方面，17万成员与另一份超过1000万人的合同相比规模很小，可能占几个百分点，该合同的地理位置和潜在增长有好处，如果做得好，为公司继续与该支付方合作奠定了基础 [44] 问题: 关于糖尿病业务的其他细节，是否看到药房方面或支付方组合的任何变化 [46] - 糖尿病业务是公司过去一年的重点，终于控制了业务，看到了最好的流失率，泵业务强劲，销售团队经过培训并到位，糖尿病团队和HME销售团队共同识别机会，全公司共同努力终于显示出成功 [47][48] - 这是第一个与不同管理团队、不同再供应组织和流程可比的季度，变化是在2024年9月底做出的，因此看到的是保留率的优势，到第四季度，将与同一团队进行比较，设定创纪录的保留率，但增长 above that 更具挑战性，尽管对第三季度超过6%的增长感到高兴，但鉴于较软的开端，在展示该业务的稳定性一致性乃至增长方面还有很长的路要走 [49][50] - 在过去一年中，公司决定追求药房渠道，去年在这方面行动较慢，现在看到提供商确实希望有选择权来发送两者，因此正在投资以确保能够有效处理这些类型的订单 [51] 问题: 关于睡眠业务，是否仍预计混合逆风在2025年底完全消除，2026年不再是一个因素 [52] - 第四季度的影响将微乎其微，但进入2026年后，所有这些都将成为过去，明年将是一个相对容易的比较基准 [53] 问题: 关于2026年6-8%的营收增长指引，是否可以按板块进行分解 [56] - 可以提供一些高层观点，基础业务方面，公司经历了大量的资产剥离活动，从2024年底至今，同时进行了适度的并购，因此展望2026年可能会产生一些抵消效应，除此之外，有机增长（不包括资产剥离和收购）年初至今为1.8%，预计2026年会有一些增长，部分增长将来自会计变更，这本身约为3000万美元或约一个百分点的收入，睡眠业务预计将产生更好的增长率，不仅因为单一因素，而且新开始活动接近记录，呼吸业务在2025年表现突出，预计将恢复正常至较低的个位数增长，糖尿病和健康业务预计将产生稳定收入，可能略有增长，所有这些加在一起，有机增长可能从目前的略低于2%移至明年的略低于3%，然后再加上按人头付费安排的收益，达到6-8% [57][58][59] 问题: 关于PAPs、呼吸机、租赁等的RAC审计是否有新情况 [60] - 审计数量和频率一直非常稳定，没有变化或影响 [61]

业绩总结 - 2025年第三季度销售收入为506,282千美元，较2025年第二季度的504,715千美元增长0.3%[6] - 2025年第三季度总净收入为820,314千美元，较2025年第二季度的800,372千美元增长2.4%[6] - 2025年第三季度净收入为24,509千美元，较2025年第二季度的14,674千美元增长67.1%[6] - 2025年第三季度调整后EBITDA为170,056千美元，调整后EBITDA利润率为20.7%[6] - 2025年第三季度的有机收入增长为5.1%，其中收购贡献1.0%，处置影响为-4.3%[14] - 2025年第三季度的运营收入为61,730千美元，较2025年第二季度的79,252千美元下降22.1%[6] - 2025年第三季度自由现金流为66,824千美元，较2024年同期的84,849千美元有所下降[25] - 2025年第三季度的利息支出为25,380千美元，占总收入的3.1%，相比2024年同期的31,429千美元（3.9%）有所减少[18] 用户数据 - 2025年第三季度租赁收入为282,489千美元，占总净收入的34.4%[11] - 2025年第三季度来自固定月度设备报销的净收入为282,489千美元，较2025年第二季度的264,587千美元增长6.5%[12] - 2025年第三季度睡眠健康部门的净销售收入为265,995千美元，占总净销售收入的61.7%[11] - 2025年第三季度的睡眠健康部门调整后EBITDA为84,488千美元，占该部门收入的23.8%[23] - 2025年第三季度的呼吸健康部门调整后EBITDA为55,052千美元，占该部门收入的31.1%[23] - 2025年第三季度的糖尿病健康部门调整后EBITDA为10,034千美元，占该部门收入的6.7%[23] 未来展望 - 2025年前九个月的净收入为31,976千美元，较2024年前九个月的40,160千美元下降20.4%[28] - 2025年前九个月的基本每股收益（EPS）为0.22美元，较2024年前九个月的0.28美元下降21.4%[28] - 2025年前九个月的稀释每股收益（EPS）为0.21美元，较2024年前九个月的0.27美元下降22.2%[28] 其他信息 - 2025年第三季度的基本每股收益（EPS）为0.17美元，较2024年同期的0.16美元增长6.3%[28] - 2025年第三季度的稀释每股收益（EPS）为0.16美元，较2024年同期的0.15美元增长6.7%[28] - 2025年第三季度的基本加权平均普通股在外流通股数为135,345千股，较2024年同期的134,303千股略增[28] - 2025年第三季度的稀释加权平均普通股在外流通股数为137,211千股，较2024年同期的136,530千股略增[28] - 2025年第三季度的未分配收益为22,451千美元，较2024年同期的20,926千美元增长7.3%[28] - 2025年第三季度参与证券分配的收益为2,058千美元，较2024年同期的1,933千美元增长6.5%[28] - 2025年第三季度的总长期债务为1,812,993千美元，净债务为1,732,636千美元[26]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第三季度净收入为8.203亿美元，同比增长1.8%[6] - 第三季度调整后EBITDA为1.701亿美元，同比增长3.5%[6] - 第三季度归属于公司的净利润为2450万美元，去年同期为2290万美元[6] - 第三季度归属于公司的净利润为2450.9万美元，同比增长7.2%[27] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.70056亿美元，利润率为20.7%[36] - 前九个月净收入为23.98568亿美元，同比略有下降[27] - 前九个月归属于公司的净利润为3197.6万美元，同比下降20.4%[27] - 前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为4.53538亿美元，利润率为18.9%[38] - 第三季度净收入为8.203亿美元，同比增长1.8%[27] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年迄今经营活动现金流为4.186亿美元，去年同期为3.914亿美元[6] - 2025年迄今自由现金流为1.401亿美元，去年同期为1.627亿美元[6] - 2025年第三季度经营活动净现金为1.61066亿美元，同比增长11.5%[42] - 2025年前九个月经营活动净现金为4.18587亿美元，同比增长6.9%[42] - 2025年第三季度自由现金流为6682.4万美元，较2024年同期8484.9万美元下降21.2%[42] - 2025年前九个月自由现金流为1.40095亿美元，较2024年同期1.62705亿美元下降13.9%[42] - 前九个月经营活动产生的净现金为4.18587亿美元[29] - 前九个月用于投资活动的净现金为1.78722亿美元[29] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度设备及其他固定资产采购支出为9424.2万美元，同比大幅增长58.3%[42] - 2025年前九个月设备及其他固定资产采购支出为2.78492亿美元，同比增长21.8%[42] 业务线表现 - 有机收入增长5.1%，为2024年第一季度以来最高[6] - myApp注册用户增长至27.1万，去年同期为11.8万[6] 管理层讨论和指引 - 公司维持2025财年财务指引：净收入31.8亿至32.6亿美元，调整后EBITDA为6.42亿至6.82亿美元，自由现金流为1.7亿至1.9亿美元[7] 其他财务数据：债务与流动性 - 公司本季度偿还债务5000万美元，2025年迄今累计偿还债务2.25亿美元[6] - 季度末净杠杆率为2.68倍，公司目标为2.50倍[6] - 前九个月用于融资活动的净现金为2.69255亿美元，主要用于偿还债务[29] - 期末现金及现金等价物为8035.7万美元[32]

公司治理与股东权益 - 投资权益法律事务所Halper Sadeh LLC正在调查AdaptHealth Corp (NASDAQ: AHCO) 的特定高管和董事是否违背了对股东的信义义务 [1] - 长期股东可能寻求公司治理改革、资金返还公司、法院批准的财务激励奖励或其他救济和利益 [1]