文章核心观点 - 市场中寻找投资机会具有挑战性 但有三只股票因能在波动中产生丰厚利润而脱颖而出 分别在电子制造服务、医疗分销、医疗技术行业展现出投资价值 [1][2] 电子制造服务行业（Celestica） - 2024年第一季度营收22.1亿美元 较2023年同期18.4亿美元增长20% 通信、消费和企业（CCS）部门同比增长38% 是营收增长主要驱动力 [3] - 2024年第一季度先进技术解决方案（ATS）部门利润率4.7% 高于2023年同期的4.4% 虽销售额同比下降3% 但航空航天与国防（A&D）部门营收实现两位数增长 [4] - 资本设备部门营收较去年同期略有增长并趋于稳定 显示该领域市场态度乐观 [4] 医疗分销行业（Adapthealth） - 2024年第一季度产生4900万美元运营现金流 虽低于2023年第一季度的1.402亿美元 但体现其应对运营困境的现金流管理能力 2024年上半年自由现金流预计至少5500万美元 [6] - 过去12个月采用去杠杆策略 大幅降低合并债务水平和杠杆比率 在医疗变革困难期间持续偿还债务 2024年第一季度偿还2500万美元 季度结束后又偿还1500万美元 [6][7] - 杠杆比率从2023年底的3.16倍降至2024年第一季度末的3.12倍 偿债努力持续进行 增强财务状况并降低风险 [7] 医疗技术行业（Teladoc） - 慢性护理注册人数同比增长9% 2024年第一季度末达到112万人 显示对其慢性护理解决方案需求增长 有助于长期盈利和经常性收入 [8] - 利用人工智能和数据改善客户互动 提高业务流程效率 在供应商匹配、注册优化和会员参与等方面应用人工智能模型 促进个性化客户互动 增加收入 [8] - 成功实施“落地并增长”战略 上一季度新增约220万会员 第一季度交叉销售占订单总数三分之二 不断增长的会员基础为未来交叉销售和产品渗透提供潜力 [9]

文章核心观点 - 2018 - 2021年通过SPAC上市的公司股票大多表现不佳，但AdaptHealth不仅存活还在改善盈利，虽受非经常性项目掩盖未被市场明显察觉，公司市场地位好，有望成为稳定盈利、持续增长的投资标的，当前被低估，建议长期持有 [1][16] 公司背景 - 公司位于宾夕法尼亚州普利茅斯会议，2019年末通过SPAC以每股10美元上市，随后两年进行收购狂潮，花费24亿美元，最大收购是Aerocare，耗资11亿美元加3100万股股票，2021年收购结束，此后专注整合收购业务 [2] - 公司为家庭护理客户提供CPAP设备、轮椅等产品，是睡眠领域最大供应商和糖尿病家庭护理最大供应商之一，2023年39%收入来自睡眠相关设备，睡眠客户达158万，2023年60%收入来自私人支付方，27%来自医疗保险或医疗补助 [2] - 公司目前不支付股息，2023年回购320万股股票，股票回购计划还剩1.57亿美元 [2] - 4月17日公司宣布聘请Suzanne Foster为新CEO，5月20日生效，她有超25年医疗保健经验 [2] 经营业绩 - 过去一年收入同比增长5 - 10%，几乎全是有机增长，收入有季节性，第一和第四季度较弱 [3] - 净利润受非经常性项目影响，尤其是过去三个季度，包括认股权证价值变化、商誉减值、诉讼等，未来大部分非经常性项目影响将减弱 [3][4][5] - 调整后过去四个季度的每股收益从0.58美元增至1.85美元，利润率约7%，与同行相似 [6] - 利润率提高原因一是供应链效率提升使产品和供应成本占收入比例降低，二是2023年成本管理计划使工资、劳动力和福利占收入比例改善 [6] - 2023年下半年引入新保险公司Humana的延迟和成本影响第三季度收益，2024年第一季度Change Healthcare被黑客攻击影响运营，目前这两个问题基本解决 [6] - 因折旧高，EBITDA不适合作为财务衡量指标，自由现金流是更好指标，过去四个季度自由现金流达2.97亿美元 [7] - 2024年第一季度每股收益为 - 0.02美元，未达分析师共识，但调整后约为0.20美元，收入7.93亿美元，超分析师估计2300万美元 [7] 业绩指引 - 重申2024年全年自由现金流指引为1.5 - 1.8亿美元，预计上半年至少实现5500万美元 [8] - 预计收入在32.5 - 33.5亿美元，调整后EBITDA约6.5亿美元，预计第二季度稍弱，第三和第四季度强劲 [8] - 收入指引与分析师共识33.2亿美元一致，分析师估计2024年每股收益0.68美元，排除非经常性项目后该数字会更高 [8] 资产负债表 - 收购使公司杠杆率高，2024年3月31日有息债务21.99亿美元，受Change Health事件影响当季提取7500万美元，已全部偿还，排除临时提取，过去一年有息债务从22.09亿美元降至21.24亿美元 [10] - 管理层称2024年3月31日杠杆率为3.12，但该指标使用EBITDA，不适合公司，实际杠杆率更高，但目前利润和利润趋势下不是问题，且收入增长同时债务减少 [10][11] - 公司2026年初有6.26亿美元债务到期，2028年有3.5亿美元债务到期，目前信贷额度无余额，2023年12月31日有2.26亿美元可用额度 [11] 优势与催化剂 - 市场份额大，是最大的睡眠家庭护理供应商和其他家庭护理领域最大供应商之一，消化收购后利润率好 [12] - 客户基础多元化，业务收入稳定，但可能受与保险公司和医疗保险纠纷影响 [13] - 盈利和现金流趋势强劲，并购结束两年后盈利快速增长 [13] - 新CEO来自受尊敬的美国公司Danaher，此前管理层整合收购和向投资者传达盈利能力方面表现不佳 [13] - 管理层积极回购股票，有大规模获批计划 [13] 担忧因素 - 杠杆率高，2024年3月31日有形净资产为负14亿美元，但现金流足以偿还债务 [14] - 担心GLP - 1类减肥药会减少睡眠客户，但管理层称前两次电话会议显示暂无影响 [14] - 公司大部分收入依赖大型保险公司、医疗保险和医疗补助，收入受与这些实体谈判和医疗法规变化影响 [14] 估值 - 公司直接竞争对手中前两家家庭医疗收入占比小，后两家未上市，找到两家类似规模家庭医疗服务提供商对比 [15] - 两家同行市盈率近4倍，市销率3倍，公司利润率与同行相似，收入增长多来自收购，有机增长率5 - 10%略低于同行，杠杆率更高 [15] - 因杠杆率，公司应相对同行折价交易，但不应仅为同行的25 - 33%，更合适市盈率为12，市销率0.8，按0.8市销率计算股价为19.40美元，是2024年5月8日收盘价9.19美元的两倍多 [15] - 按2024年指引自由现金流中点1.65亿美元计算，公司股票目前市盈率仅7.5倍，远低于市场平均，收益率13.4% [15]

公司财务状况 - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的总资产为45.04亿美元，较2023年12月31日持平[6] - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的净营收为7.92亿美元，较2023年同期增长6.4%[7] - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的净利润为-1,109,000美元，较2013年同期下降117.1%[7] - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的现金流量从经营活动中获得了49,035,000美元[10] - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的现金流量从投资活动中净使用了87,891,000美元[10] - 2024年3月31日，AdaptHealth Corp.的现金流量从融资活动中净提供了41,290,000美元[10] 公司业务情况 - 公司主要提供医疗设备、医疗用品和相关服务，主要关注睡眠治疗设备、糖尿病治疗设备、氧疗服务等领域[12] - 公司的主要产品线包括睡眠疗法设备、糖尿病治疗设备、家庭医疗设备、氧疗服务和其他慢性病患者设备和用品[75] - 公司服务约4.1百万患者，拥有约670个地点，覆盖全美50个州[72] 公司财务报表 - 公司的财务报表采用美国通用会计准则编制，包括所有必要调整以公平呈现财务状况和业绩[14] - 公司的财务报表包括公司及其全资子公司的账目，所有公司间余额和交易已在合并中消除[15] 公司风险管理 - 公司对信用风险的集中主要集中在现金和应收账款方面，公司认为自己不会面临重大信用风险[16] 公司资产管理 - 截至2024年3月31日，公司的设备和其他固定资产净值为501,892千美元，较2023年12月31日的495,101千美元有所增长[32] 公司股权和债务 - 公司的授权普通股为3亿股，授权优先股为500万股[48] - 公司在2021年发行了5.125%的高级无抵押债券，总额为6亿美元，到期日为2030年3月1日[47] - 公司在2021年发行了4.625%的高级无抵押债券，总额为5亿美元，到期日为2029年8月1日[47] - 公司在2020年发行了6.125%的高级无抵押债券，总额为3.5亿美元，到期日为2028年8月1日[47] 公司股权激励 - 公司的2019年股权激励计划允许发行最多1,000万股普通股，截至2024年3月31日，还有235,077股普通股可供发行[50] - 公司在2024年3月31日行使了176,623个股票期权，获得了50万美元的现金收入[51] - 公司在2024年3月31日向员工授予了972,925股受限股票，这些股票将在三年内按比例解禁[52] 公司现金流 - 公司使用自由现金流来评估运营和财务决策[96] - 截至2024年3月31日，公司现金约为7.96亿美元[97] - AdaptHealth在2024年3月31日的经营活动现金净额为4,903.5万美元，较2013年同期减少了9120万美元[100] - AdaptHealth在2024年3月31日的投资活动现金净额为8,789.1万美元，主要用于设备和其他固定资产购买[102] - AdaptHealth在2024年3月31日的融资活动现金净额为4,129万美元，主要包括在信贷额度上的借款7500万美元[102] - AdaptHealth在2024年3月31日的自由现金流为-3,885.6万美元，较2013年同期的5112.8万美元下降[103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入792.5百万美元,同比增长6.4% [22] - 睡眠业务收入306.2百万美元,同比增长4.0% [23] - 糖尿病业务收入149.3百万美元,同比增长2.0%,超出预期 [24][25] - 第一季度调整后EBITDA158.5百万美元,调整EBITDA利润率20.0%,同比提升200个基点 [27] - 经营活动产生的现金流49.0百万美元,受到Change Healthcare事项的影响 [28] - 资本支出87.9百万美元,占收入11.1%,同比改善近1个百分点 [28] - 第一季度自由现金流为负38.9百万美元,但公司维持全年自由现金流150-180百万美元的指引 [28][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 睡眠业务销售收入增长5.6%,睡眠复订用户数达到新高1.58百万 [23] - 糖尿病业务中CGM表现显著好于预期,得益于患者数量增加 [24] - 泵和泵耗材收入下降4.3百万美元,市场向无管泵转移 [25] - 氧气和无创通气新开始量持续强劲 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在积极拓展医保付费模式,Humana合同患者转移基本完成 [26] - 公司正在开拓新的医保付费合同,预计未来将获得更多此类合同 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正专注于提高患者依从性,提高睡眠治疗依从性是改善患者健康结果的关键 [17] - 公司正在开发工具和数据,以证明其提供的治疗对结果产生积极影响 [17] - 公司认为OSA患者数量的增加将超过GLP-1对睡眠业务的潜在影响 [15][16] - 公司正在积极拓展医保付费模式,并计划获得更多此类合同 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临的内部和外部挑战已得到解决,未来前景乐观 [10] - 公司专注于现金流的产生,有助于降低负债水平 [11][12] - 糖尿病业务正在改善,新领导层和高效运营平台将支持未来增长 [13] - 睡眠业务表现良好,公司将密切关注GLP-1对睡眠依从性的影响 [13][14][15] - 新任CEO Suzanne Foster具有丰富的行业经验,将为公司带来新的发展机遇 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jack Slevin 提问** 询问毛利率改善的具体原因,是否与糖尿病业务毛利改善有关 [40][41] **Jason Clemens 回答** 毛利率改善主要来自供应链管理和人工成本的优化,与糖尿病业务毛利改善无直接关系 [41][42] 问题2 **Pito Chickering 提问** 询问糖尿病业务收入变化的原因,以及2022年第二季度的大幅增长是否会重复 [53][54][55] **Jason Clemens 回答** 2022年第二季度的大幅增长是由于系统转换等临时因素导致,不会在2024年重复,公司对2024年全年糖尿病业务保持乐观 [55][56][57] 问题3 **Eric Coldwell 提问** 询问2024年第二季度收入增长放缓的原因,是否存在结构性或行业性问题 [64][65][66][67][77][78][79][80][81][82][83][84] **Richard Barasch 回答** 第二季度收入增长放缓主要是由于去年同期的高基数以及一些短期因素,如供应链延迟和Change Healthcare事项的影响,公司没有发现任何结构性或行业性问题 [83][84][85]

文章核心观点 文章围绕AdaptHealth Corp.和Cresco Labs Inc.展开，介绍了两家公司的业绩情况、股价表现、行业排名等信息，并提及了未来股价走势的影响因素和盈利预期[1][2][3][4][5][6] AdaptHealth Corp.业绩情况 - 本季度每股收益0.02美元，未达Zacks共识预期的0.06美元，去年同期为0.01美元，此次财报盈利意外为 - 66.67% [1] - 上一季度预期每股收益0.20美元，实际为0.64美元，盈利意外为220% [1] - 过去四个季度，公司有两次超过共识每股收益预期 [1] - 截至2024年3月季度营收7.925亿美元，超Zacks共识预期2.78%，去年同期为7.4463亿美元，过去四个季度有四次超过共识营收预期 [1] AdaptHealth Corp.股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约45.4%，而标准普尔500指数涨幅为8.6% [2] AdaptHealth Corp.未来展望 - 股价短期走势及未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [2] - 盈利预期方面，当前季度共识每股收益预期为0.21美元，营收8.2323亿美元，本财年共识每股收益预期为0.88美元，营收33.2亿美元 [3][4] - 财报发布前，盈利预期修正趋势喜忧参半，目前股票Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [4] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业的后44%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [5] Cresco Labs Inc.情况 - 预计5月15日公布2024年3月季度财报，预计本季度每股亏损0.02美元，同比变化 + 77.8%，过去30天该季度共识每股收益预期上调1.5% [5] - 预计营收1.8331亿美元，较去年同期下降5.6% [6]

净收入相关 - 2024年第一季度净收入为7.925亿美元，较2023年同期的7.446亿美元增长6.4%[2] 净利润与净亏损相关 - 2024年第一季度公司净亏损210万美元，而2023年同期净利润为1570万美元[2] - 2024年第一季度基本每股净亏损0.02美元，2023年同期基本每股净利润0.11美元[13] - 2024年第一季度摊薄后每股净亏损0.02美元，2023年同期摊薄后每股净亏损0.06美元[13] - 2024年第一季度净亏损110.9万美元，2023年同期净利润1667.5万美元[14] 调整后EBITDA相关 - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.585亿美元，较2023年同期的1.34亿美元增长18.3%[2] - 非收购收入增长6.2%，调整后EBITDA利润率为20.0%[3] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.58485亿美元，占收入的20.0%；2023年同期为1.33964亿美元，占收入的18.0%[18] 现金流相关 - 2024年第一季度运营现金流为4900万美元，低于2023年同期的1.402亿美元；自由现金流为负3890万美元，低于2023年同期的5110万美元[2] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为4903.5万美元，2023年同期为1.40248亿美元[14] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为8789.1万美元，2023年同期为8956.7万美元[14] - 2024年第一季度融资活动提供的净现金为4129万美元，2023年同期为444.8万美元[14] - 2024年第一季度现金净增加243.4万美元，2023年同期为5512.9万美元[14] - 2024年第一季度自由现金流为 - 3885.6万美元，2023年同期为5112.8万美元[21] 杠杆率相关 - 预计2024年杠杆率将低于3倍[3] 现金与应收账款相关 - 截至2024年3月31日，现金为7956.6万美元，高于2023年12月31日的7713.2万美元[12] - 截至2024年3月31日，应收账款为4.29558亿美元，高于2023年12月31日的3.8891亿美元[12] - 2024年第一季度末现金为7956.6万美元，2023年同期为1.01401亿美元[14] EBITDA相关 - 2024年第一季度EBITDA为1.30849亿美元，占收入的16.5%；2023年同期为1.40729亿美元，占收入的18.9%[18] 商誉减值相关 - 2024年第一季度发生商誉减值653万美元，2023年同期无此项[14]

文章核心观点 - 礼来公司实验室的好消息对其股价有利但对小竞争对手不利 [1] 分组1：礼来公司相关 - 礼来公司分子替西帕肽在一组3期临床试验中达到主要终点 [2] - 替西帕肽是礼来公司获FDA批准的糖尿病和减肥药物Mounjaro和Zepbound的基础 [2] - 替西帕肽与诺和诺德的Ozempic和Wegovy似乎有治疗其他疾病的特性 [2] - 礼来公司称替西帕肽与安慰剂相比能显著降低呼吸暂停低通气指数 [2] - 礼来公司指出美国8000万成年人受至少中度阻塞性睡眠呼吸暂停影响且85%未确诊 [3] - 礼来公司产品开发高级副总裁称替西帕肽有潜力成为治疗阻塞性睡眠呼吸暂停潜在疾病的首个药物 [3] - 礼来公司的临床试验好消息使股价上涨0.5% [1] 分组2：竞争对手相关 - 竞争对手ResMed股价遭受6%打击 [1] - 竞争对手AdaptHealth股价下跌近2% [1] - ResMed主要专注于阻塞性睡眠呼吸暂停及相关呼吸疾病产品易受影响 [3] - AdaptHealth也活跃于这些细分领域 [3] 分组3：行业相关 - 生物技术和制药行业中实验室成果对成功或失败至关重要 [1] - 对替西帕肽和司美格鲁肽治疗糖尿病和肥胖症以外疾病的研究才刚开始 [4] - 资金雄厚的礼来公司若发现新的潜在利润丰厚的治疗方法小竞争对手投资者应担忧 [4]

文章核心观点 - 投资医疗产品股票的投资者可能关注过AdaptHealth Corp.（AHCO）和波士顿科学（BSX），综合考虑Zacks排名和价值指标，AHCO是更具价值的投资选择 [1][3] 公司Zacks排名情况 - AdaptHealth Corp.的Zacks排名为2（买入），波士顿科学的Zacks排名为4（卖出），该系统强调盈利预测和预测修正，表明AHCO盈利前景改善程度可能更大 [1] 价值投资者分析方法 - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，以判断公司当前股价是否被低估 [2] - Style Score Value评级会考虑多种关键基本面指标，如市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [2] 公司估值指标对比 - AHCO的预期市盈率为11.89，BSX为30.46；AHCO的PEG比率为0.69，BSX为2.40；AHCO的市净率为0.95，BSX为5.14 [2] 公司价值评级结果 - 基于多种指标，AHCO的价值评级为A，BSX为D [3] 综合结论 - AHCO的预测修正活动更积极，估值指标更具吸引力，价值投资者会认为AHCO目前是更优选择 [3]

文章核心观点 - 医疗产品行业中，与波士顿科学公司相比，适应健康公司对价值投资者更具吸引力 [1][3] 公司评级 - 适应健康公司的Zacks评级为2（买入），波士顿科学公司为3（持有），适应健康公司盈利前景改善可能强于波士顿科学公司 [1] 估值指标 - 风格评分系统的价值类别通过关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [2] - 适应健康公司的预期市盈率为12.58，波士顿科学公司为30.02；适应健康公司的PEG比率为0.73，波士顿科学公司为2.37 [2] - 适应健康公司的市净率为1，波士顿科学公司为5.07 [3] 综合评估 - 适应健康公司的价值评级为A，波士顿科学公司为C，适应健康公司是更优的价值选择 [3]

AHCO公司 - AHCO是医疗组中的一家公司，目前在Zacks Sector Rank中排名第4位[2] - AHCO的Zacks Rank为2（买入），全年盈利预期上调了14.4%[3] - AHCO今年迄今为止的股价上涨了52%，表现优于医疗组平均水平[4] ASND公司 - Ascendis Pharma A/S (ASND)是另一家医疗股，今年迄今为止的回报率为16.1%[5] - ASND的一致EPS预期今年增长了48.7%[6] 行业表现 - AHCO属于医疗产品行业，该行业今年迄今为止平均上涨了5%，AHCO在该领域表现更好[7] - ASND属于医疗生物医学和遗传学行业，该行业今年迄今为止上涨了0.6%[8] 投资建议 - 投资者可能要密切关注AHCO和ASND，因为它们试图继续保持良好表现[9]