文章核心观点 - 文章旨在比较Alarm.com Holdings与Allegion两只股票，为寻找价值型投资机会的投资者分析哪只股票更具优势 [1] - 分析结合了Zacks评级系统与价值风格评分，认为Alarm.com Holdings在盈利预测修正趋势和估值指标方面均优于Allegion，是当前更优越的价值投资选择 [2][3][7] 公司比较与投资评级 - Alarm.com Holdings的Zacks评级为第1级（强力买入），而Allegion的评级为第3级（持有），表明ALRM的盈利预测修正活动更令人印象深刻，分析师前景正在改善 [3] - 价值投资者除了关注评级，还会参考一系列传统的估值指标来判断股票在当前股价水平是否被低估 [3] 估值指标分析 - 估值分析基于市盈率、市销率、收益收益率、每股现金流等多种基本面指标 [4] - Alarm.com Holdings的远期市盈率为16.28，而Allegion的远期市盈率为18.15 [5] - Alarm.com Holdings的市盈增长比率为1.28，该比率同时考虑了公司的预期盈利增长率；相比之下，Allegion的市盈增长比率高达3.44 [5] - Alarm.com Holdings的市净率为2.67，用于比较股票市值与其账面价值；Allegion的市净率则为6.61 [6] - 基于这些及更多指标，Alarm.com Holdings的价值评级为B，而Allegion的价值评级为C [6] 综合结论 - Alarm.com Holdings展现出更强的盈利预测修正活动，并拥有比Allegion更具吸引力的估值指标 [7] - 综合来看，价值投资者很可能会得出结论，认为Alarm.com Holdings是目前更优越的选择 [7]

业绩总结 - 公司在2022年实现SaaS和许可收入为6.18亿美元，预计2023年将增长至7.49亿美元[81] - 2023年总收入为881,682千美元，预计2024年将达到939,827千美元[91] - 2023年净收入为80,340千美元，预计2024年将增加至122,513千美元[91] - 2023年每股稀释净收入为1.53美元，预计2024年将增至2.29美元[91] - 2023年调整后EBITDA为153,967千美元，预计2024年将增长至176,239千美元[96] - 2023年自由现金流为128,448千美元，预计2024年将达到196,280千美元[97] - 2023年总运营费用为448,941千美元，占总收入的约53%[102] - 2023年第一季度净收入为30,133万美元，较2022年同期增长了28.5%[102] 用户数据 - 全球市场中，Alarm.com的服务覆盖超过5亿个可服务物业，且这一数字仍在增长[19] - 公司在美国和加拿大的可服务住宅总数为4亿，其中6700万户拥有监控安全系统[22] - Alarm.com的商业账户平均收入（ARPU）是住宅账户的2到6倍，显示出商业市场的增长潜力[23] - Alarm.com的智能家居解决方案覆盖2700万多户多家庭单位和约200万户度假租赁物业[66] 未来展望 - 公司预计视频监控即服务的收入将在2023年至2028年间以26%的年复合增长率增长[26] - 2024年预计全球虚拟电厂市场将达到50亿美元，并在2025年至2030年间以22%的年复合增长率增长[62] - 2023年SaaS毛利率为85%，预计2024年将保持在86%[90] - 2023年SaaS收入保留率为94%，预计2024年将维持在94%[90] 新产品和新技术研发 - 公司在2021年与2022年间推出了多项创新产品，包括AI驱动的商业活动分析和触摸式视频门铃[16] - 2022年研发费用为218,635千美元，预计2023年将增加至245,114千，2024年达到255,878千[100] 负面信息 - 2023年利息支出为4,315万美元，较2022年同期增加了约37%[102] - 2022年诉讼费用为11,440千，预计2023年将减少至9,043千，2024年降至17千[100] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在国际市场上已进入80多个国家，并与全球领先的安全服务提供商建立了合作关系[20] - 2023年第一季度SaaS和许可收入的成本为20,428万美元，占SaaS和许可收入的14%[102] - 2023年研发费用为61,971万美元，占总收入的25%[102]

We recently published an article titled 13 Best Internet of Things (IoT) Stocks to Buy Now. On February 20, Alarm.com Holdings, Inc. (NASDAQ:ALRM) saw Barclays analyst Saket Kalia reduce the firm’s price target to $50 from $56 while maintaining an Equal Weight rating following the company’s fourth-quarter earnings report and updated financial model. On February 18, JPMorgan lowered its price target on Alarm.com Holdings, Inc. (NASDAQ:ALRM) to $40 from $55 and maintained an Underweight rating, citing bro ...

核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为0.72美元，超出市场预期的0.66美元，同比增长24.1% [1] - 本季度营收为2.6166亿美元，超出市场预期4.33%，同比增长8.0% [2] - 本季度业绩为每股收益带来+9.09%的意外惊喜，上一季度意外惊喜为+22.58% [1] - 在过去四个季度中，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 近期股价与市场展望 - 年初至今公司股价下跌约11.4%，同期标普500指数上涨0.5% [3] - 公司当前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] - 股价的短期走势可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会上的评论 [3] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为营收2.468亿美元，每股收益0.58美元 [7] - 市场对本财年的共识预期为营收10.4亿美元，每股收益2.64美元 [7] - 在本次财报发布前，公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景与同业比较 - 公司所属的Zacks“安全与安防服务”行业，在250多个行业中排名前36% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，幅度超过2比1 [8] - 同业公司Intellicheck Mobilisa尚未公布2025年第四季度业绩，市场预期其季度每股收益为0.02美元，同比下降33.3%，营收预期为625万美元，同比增长5.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度SaaS和许可收入为1.8亿美元，同比增长8.8% [3] - 第四季度调整后EBITDA为5500万美元 [3] - 2025年全年总营收首次突破10亿美元 [3] - 2025年全年SaaS和许可收入为6.894亿美元，同比增长9.2% [21] - 第四季度总营收同比增长8% [21] - 第四季度总毛利润为1.726亿美元，同比增长8.8% [21] - 第四季度硬件毛利润为1910万美元，同比增长13.4% [21] - 第四季度总运营费用（含折旧摊销）为1.377亿美元，剔除折旧摊销、股权激励等非GAAP调整项后为1.217亿美元，同比增长9.5% [23] - 第四季度研发费用（含股权激励）为6620万美元，同比增长6.8% [23] - 2025年全年研发费用同比增长5.6% [23] - 第四季度GAAP净利润为3470万美元，摊薄后每股收益0.66美元 [24] - 第四季度非GAAP调整后净利润为3890万美元，同比增长19.2%，摊薄后每股收益0.72美元，同比增长24.1% [24] - 第四季度调整后EBITDA为5490万美元，同比增长18.3% [24] - 2025年全年调整后EBITDA为2.06亿美元，同比增长16.9%，其中包含470万美元的证券公允价值变动收益 [24] - 第四季度非GAAP自由现金流为3510万美元，2025年全年为1.37亿美元 [25] - 公司2025年现金税负为1210万美元 [28] - 2025年公司完成了价值1.13亿美元的并购 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心住宅业务**：增长主要受ARPU（每用户平均收入）扩张驱动，特别是视频解决方案（包括视频分析和远程视频监控）的采用 [9] - **商业和能源业务**：2025年合计贡献了SaaS收入的25%，同比增长约25% [11] - **商业安全业务**：为中小企业和企业客户提供综合解决方案，2025年增长保持稳健 [11] - **商业视频**：目前有超过200万个活跃视频摄像头和设备部署在商业物业中 [14] - **能源业务（EnergyHub）**：2025年管理的联网设备数量增长超过50% [16] - **能源业务（EnergyHub）**：2025年公用事业公司调用其虚拟电厂（VPP）的次数增加了25% [16] - **国际业务**：2025年视频附加率持续上升至33% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **核心市场（美国、加拿大）**：公司在专业安装的智能家居安防解决方案领域拥有强劲的市场份额 [8] - **能源市场**：公司服务覆盖北美约5000万电表，目前项目参与率约为5% [41] - **能源市场**：北美总计约有1.3亿个电表 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **商业模式**：公司SaaS收入由服务提供商合作伙伴安装的每个联网设备驱动，而非基于用户席位定价，设备通常有近十年的服务周期 [6] - **价值驱动**：核心价值驱动因素是平台上注册的联网设备数量以及设备生成的数据（尤其是视频数据） [7] - **AI战略**：公司将继续利用AI提升内部生产力和增强产品能力（如基于AI的威慑和监控），但认为AI不会改变其基本商业模式 [7] - **增长战略**：通过研发和交付渠道扩展到相邻市场，实现业务多元化 [4] - **住宅产品创新**：推出了新的高端视频门铃和首款电池供电摄像头（731），支持AI威慑、周界防护和远程视频监控等高级功能 [10] - **商业产品创新**：推出了面向商业的Prism系列视频摄像头，提供高分辨率成像、夜间彩色视频和双向音频等功能 [12] - **能源业务战略**：通过收购Resideo Grid Services（RGS）加速EnergyHub的扩张，整合后可管理更广泛的分布式能源资源生态系统 [16][17] - **能源业务愿景**：成为公用事业公司管理多种设备类别的首选合作伙伴，利用网络效应巩固市场领导地位 [40][42] - **资本配置**：优先投资于高回报的有机研发（R&D）和选择性收购，以支持增长机会并保持财务灵活性 [27][29] - **研发重点**：当前重点在于提高研发生产率，并整合AI能力，同时吸收新并购的平台 [74][75] - **竞争环境**：核心住宅业务竞争格局未发生剧烈变化，公司凭借平台规模、解决方案广度和服务提供商关系保持强势地位 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业趋势（能源）**：美国电力需求预计将出现二十多年来最强劲的持续增长，数据中心的扩张和电气化是主要需求侧压力驱动因素 [15] - **AI对软件业影响**：管理层认为市场担忧AI会对基于席位的SaaS定价模式造成压力，但公司的商业模式不同，不受此影响 [6] - **商业市场需求**：尽管经济不确定性延缓了一些大型部署，但商业市场的潜在需求环境依然稳固 [11] - **关税影响**：公司已将关税成本转嫁给客户，尚未观察到需求因此出现可察觉的下降 [50][51] - **硬件成本**：目前未看到与DRAM相关的制造成本上涨，但计划增加库存天数以降低供应链风险 [51][52] - **能源业务驱动**：数据中心电力需求增长以及电网供电来源日益多样化（如太阳能、风能）增加了对虚拟电厂（VPP）解决方案的需求 [80] - **能源业务销售周期**：销售周期通常很长，可能长达数年，但当前的电力供应短缺有助于缩短销售周期 [101] 其他重要信息 - **硬件销售杠杆**：第四季度硬件销售的毛利润抵消了约55%的GAAP销售和营销费用，全年抵消率超过60% [23] - **可转换票据**：公司已于2026年1月赎回到期的5亿美元可转换票据，相关潜在稀释股份将从2026年全年稀释股份计算中移除 [26] - **税收优惠**：国内研发活动带来了持续的研发税收抵免效益，且税法的变更允许当年全额扣除国内研发费用，这将在未来几年提升资本回报率 [28] - **2026年第一季度指引**：预计SaaS和许可收入在1.758亿至1.76亿美元之间，环比下降主要反映EnergyHub正常的季节性动态（收入集中在下半年） [30][31] - **2026年全年指引**： - SaaS和许可收入预计在7.43亿至7.45亿美元之间 [32] - 总营收预计在10.58亿至10.65亿美元之间 [32] - 非GAAP调整后EBITDA预计在2.13亿至2.15亿美元之间，中点隐含利润率为20.2% [32] - 非GAAP调整后净利润预计在1.505亿至1.51亿美元之间，摊薄后每股收益2.78至2.79美元 [33] - 预计全年股权激励费用在4000万至4300万美元之间 [33] - **长期利润率目标**：公司仍致力于在2027年底实现21%的调整后EBITDA利润率 [33] - **新兴业务增长预期**：商业、能源和国际业务在2026年预计将合计增长25%至30%，届时占SaaS总收入的比例可能达到约三分之一 [65] - **核心业务增长构成**：核心住宅业务增长约70%-75%来自ARPU扩张（主要由产品功能采用驱动，如视频），约25%-30%来自定价 [92] - **安装基数动态**：每年售出的摄像头中有20%至25%是销售给现有客户，用于升级或增加视频功能 [93] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于SaaS收入指引的上调幅度大于以往，以及有机增长假设的支撑因素 [36] - **回答**：指引中点上调约2100万美元，主要包含两个部分：一是收购RGS带来的贡献，二是剔除RGS后，公司自身业务表现略好于最初预期，增长率大约高出10-20个基点 [37] 问题: 关于EnergyHub与RGS整合后的竞争环境、市场规模和长期愿景 [38][39] - **回答**：公司旨在成为设备制造商最具吸引力的合作伙伴，网络效应是关键。市场规模方面，北美约有1.3亿电表，公司目前服务覆盖约5000万，但项目参与率仅约5%。增长将通过提高参与率、增加合作公用事业公司以及纳入更多设备类别来实现。竞争格局中虽有较小对手，但公用事业公司倾向于选择能稳定管理多种设备的单一合作伙伴，公司在此方面定位良好 [40][41][42] 问题: 关于公司如何调整研发以抓住AI机遇，以及AI功能如何影响需求和货币化 [46] - **回答**：AI应用有两个方面：一是内部提升解决方案智能化和易用性（如已推出的AI威慑、属性搜索功能，并探索利用LLM简化用户界面）；二是提升内部生产率。货币化方面，通过AI增强产品功能来驱动价值，但大规模生产力提升尚处早期阶段 [47][48] 问题: 关于关税转嫁对需求的影响，以及硬件制造成本趋势 [49] - **回答**：参考疫情期间的经验，尚未观察到关税转嫁导致需求出现可察觉的下降。目前也未看到DRAM相关的成本上涨。为应对潜在供应链风险，计划在年初增加约30-40天的库存 [50][51][52] 问题: 关于EnergyHub与RGS合并后的协同效应预期（收入端和费用端） [60] - **回答**：短期内协同效应不明显，因为目前两个平台独立运营。展望未来12-24个月，计划将RGS的独特功能整合到EnergyHub平台中，届时将产生更实质性的协同效应，并帮助EnergyHub提升现金流生成能力 [61][62][63] 问题: 关于2026年商业、能源和国际等新兴领域的增长预期 [64] - **回答**：预计这些业务在2026年将合计增长25%至30%（包含部分无机增长），届时占SaaS总收入的比例可能达到约三分之一或略高 [65] 问题: 关于商业视频解决方案的采用趋势、优势领域和增长动力 [70] - **回答**：商业视频在高犯罪率、高资产价值区域表现强劲（如洛杉矶）。增长主要驱动力是向“威慑”模式的转变，即通过中央站增强的远程视频监控在犯罪发生前进行阻止。国际市场的商业解决方案部署（尤其在拉美）也取得进展 [71][72][73] 问题: 关于2026年在哪些业务领域会增加再投资，特别是研发 [74] - **回答**：公司计划将研发费用占收入的比例维持在当前水平，重点提高研发生产率。短期内的研发投入 surge 主要来自整合EnergyHub新平台，以及同时推进现有研发项目和探索AI新机遇 [74][75] 问题: 关于EnergyHub业务如何受益于AI驱动的数据中心需求，以及如何跟踪该业务进展 [78][79] - **回答**：数据中心增长推高电力需求，而电网供电来源日益多样化，这两者共同增加了公用事业对虚拟电厂（VPP）解决方案的需求，这对EnergyHub是利好。跟踪业务进展的最佳方式是通过公司的定期业绩更新 [80][81] 问题: 关于2026年利润率走势平稳的原因，以及在收入增长与投资之间的权衡 [82] - **回答**：若剔除2025年约450万美元的证券公允价值变动收益，2025年调整后EBITDA利润率约为19.9%。2026年指引显示利润率略有提升。同时，第四季度的收购（RGS）在初期对EBITDA利润率无贡献，但公司仍展现了向长期目标迈进的轨迹 [83][84] 问题: 关于北美核心住宅业务的竞争环境变化，以及之前预期的ADT转换带来的约200个基点负面影响的实际表现 [87][88] - **回答**：核心业务竞争格局未发生剧烈变化，公司凭借牢固的服务提供商关系处于强势地位。之前预期的ADT转换带来的负面影响并未完全显现，根据ADT自身披露，其转换进度约为25%，该影响已纳入2026年模型，但不如2025年最初预期那么显著 [89][90] 问题: 关于核心住宅业务增长中安装基数的作用，以及安装基数表现是否影响2026年SaaS计划 [91] - **回答**：核心业务增长主要由ARPU扩张驱动，这主要来自产品功能（尤其是视频）的有机采用，而非单纯提价。一个持续多年的数据点是，每年售出的摄像头中有20%-25%是销售给现有安装基数客户，用于升级或增加视频功能，这支持了ARPU提升 [92][93] 问题: 关于EnergyHub增长的关键运营指标，如管理资产总量、可控千兆瓦数、选择加入率或留存率 [97] - **回答**：主要跟踪两个指标：一是可服务覆盖的电表数（目前约5000万），二是项目参与率（目前约5%，目标是提升至10%）。第三个增长驱动是增加管理的设备类别数量 [98][99] 问题: 关于智能恒温器在大型公用事业中的渗透率（约30-40%）以及下一阶段采用率和销售周期趋势 [100] - **回答**：公司覆盖5000万电表，约占1.3亿总电表的38%，处于所述渗透率范围。采用率提升的驱动因素包括电动汽车和数据中心带来的电力需求增长。销售周期通常很长（可能数年），但当前的电力供应短缺有助于缩短销售周期 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度SaaS和许可收入为1.8亿美元，同比增长8.8% [3] - 第四季度调整后EBITDA为5500万美元，同比增长18.3% [3][21] - 第四季度非GAAP调整后净利润为3890万美元，同比增长19.2%，非GAAP每股收益为0.72美元，同比增长24.1% [21] - 2025年全年SaaS和许可收入为6.894亿美元，同比增长9.2% [17] - 2025年全年总收入超过10亿美元，调整后EBITDA为2.06亿美元，同比增长16.9% [3][17][21] - 第四季度总毛利润为1.726亿美元，同比增长8.8%，其中硬件毛利润为1910万美元，同比增长13.4% [18] - 第四季度GAAP净利润为3470万美元，或每股摊薄收益0.66美元 [21] - 第四季度研发费用为6620万美元，同比增长6.8%，全年研发费用增长5.6% [20] - 2025年全年非GAAP自由现金流为1.37亿美元，第四季度为3510万美元 [22] - 2025年现金税负为1210万美元，受益于研发税收抵免 [24] - 2026年第一季度SaaS和许可收入指引为1.758亿至1.76亿美元，全年指引为7.43亿至7.45亿美元 [25][26] - 2026年全年总收入指引为10.58亿至10.65亿美元，调整后EBITDA指引为2.13亿至2.15亿美元，调整后净利润指引为1.505亿至1.51亿美元，每股收益指引为2.78至2.79美元 [26][27][28] - 2026年调整后EBITDA利润率指引中点为20.2% [27] - 2025年第四季度硬件毛利润抵消了约55%的GAAP销售和营销费用，全年抵消了超过60% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心住宅业务**：在美国和加拿大市场拥有强大的市场份额，增长主要由每用户平均收入扩张驱动 [8] - **商业安全业务**：与能源业务合计贡献了2025年全年SaaS收入的25%，同比增长约25% [10] - **能源业务**：EnergyHub平台管理的连接设备数量在2025年增长了超过50%，公用事业调用其虚拟电厂次数增加了25% [14] - **国际业务**：2025年视频附加率持续上升至33% [15] - **硬件业务**：第四季度硬件收入和毛利润超预期，得益于OpenEye企业级摄像设备销售以及Alarm.com住宅摄像头的有利产品组合 [19] - **商业视频**：目前有超过200万个活跃视频摄像头和设备部署在商业物业基础上 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美住宅市场**：增长主要由每用户平均收入扩张驱动，约70%-75%的增长来自产品功能采用，20%-25%的摄像头销售进入现有用户基 [90][91] - **商业市场**：尽管经济不确定性减缓了一些大规模部署，但2025年增长保持稳健，基础需求环境依然稳固 [10] - **能源市场**：EnergyHub覆盖北美约5000万个电表，目前项目参与率约为5%，目标是将参与率提升至10% [38][96] - **国际市场**：作为平台战略的自然延伸，核心住宅、视频和商业技术正被部署到新市场 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **商业模式**：公司SaaS收入由服务提供商合作伙伴安装的每个连接设备驱动，而非基于座位的定价模式，设备安装后通常可持续服务近十年 [6] - **价值驱动**：业务的价值驱动因素是平台上注册的连接设备数量，以及物联网设备生成的数据 [7] - **人工智能战略**：将继续利用AI提高内部生产力并增强产品能力，但AI不会驱动其基本商业模式结构改变 [7] - **研发重点**：研发支出占收入的比例处于目标水平，重点是通过提高研发生产力来推动增长，同时吸收新平台并利用AI技术 [72][73] - **资本配置**：资本主要配置于有机研发，并辅以并购和机会性股票回购，2025年并购支出为1.13亿美元 [24] - **竞争格局**：在核心住宅市场未看到竞争格局发生剧烈变化，与服务提供商的关系稳固 [87] - **能源市场竞争**：EnergyHub是该领域的明确市场领导者，存在一些较小的竞争对手，但公用事业倾向于寻找一个能管理广泛设备生态的合作伙伴 [14][39][40] - **ADT竞争影响**：ADT转型带来的约200个基点逆风在2025年未完全显现，预计在2026年模型中仍有影响 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **行业趋势**：市场对AI可能给所有SaaS业务带来压力感到担忧，但公司的软件定价围绕不同的价值驱动因素 [6] - **能源需求**：美国电力需求正经历二十多年来最强劲的持续增长，数据中心的增长和电气化是需求侧压力的主要驱动因素 [13] - **电网挑战**：电力发电日益多样化且多变，增加了对虚拟电厂等解决方案的需求 [78] - **关税影响**：管理层未观察到关税成本转嫁对需求产生实质性影响，并假设2026年不会因关税升级而导致需求恶化 [49][50] - **供应链与成本**：正在关注DRAM市场，尚未看到相关成本上涨，计划通过增加库存天数来降低供应链风险 [50] - **长期目标**：公司仍致力于在2027年底实现21%的调整后EBITDA利润率运行率 [28][72] 其他重要信息 - 公司于2025年底收购了Resideo Grid Services，以加速EnergyHub的规模扩张 [14] - 近期推出了新的高端视频门铃和首款电池供电摄像头731，支持AI威慑、周界防护和远程视频监控等高级功能 [9] - 推出了针对商业市场的新Prism系列视频摄像头 [11] - 2026年1月，公司赎回了2026年1月到期的5亿美元可转换票据，该票据相关的340万股潜在稀释股份已从稀释股数中移除 [22] - 2026年非GAAP税率预计保持在21%左右，股票薪酬费用预计在4000万至4300万美元之间 [28] - 2025年第四季度调整后EBITDA因国库券投资组合中470万美元的按市值计价收益而略有膨胀 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SaaS收入指引上调的原因及有机增长假设的支撑因素 [31] - 回答: 指引中点上调约2100万美元，主要包含RGS收购的贡献以及第四季度超预期的有机表现，剔除RGS后的有机增长率比最初预期高出约10-20个基点 [33][34] 问题: EnergyHub的竞争环境、市场规模展望及RGS收购后的愿景 [35] - 回答: EnergyHub是市场领导者，通过增加公用事业合作伙伴、提高项目参与率和纳入更多设备类别来实现增长，目前覆盖北美约5000万个电表，参与率约5% [37][38] - 回答: 竞争方面存在一些较小的竞争对手，但公用事业倾向于寻找一个能管理广泛设备生态的合作伙伴，公司已具备良好定位 [39][40] 问题: 公司内部研发如何转向以抓住AI机遇，以及新AI功能如何影响需求和货币化 [44] - 回答: 公司已在市场推出AI威慑功能超过一年，并利用AI进行视频分析已有约五年，正在利用LLM等技术简化消费者界面，例如属性搜索功能 [45][46] - 回答: 在货币化方面，AI有助于提高生产力和扩展能力，但目前仍处于早期阶段 [47] 问题: 关税转嫁对需求的影响以及硬件制造成本趋势 [48] - 回答: 参考疫情期间的经验，未观察到关税转嫁对需求产生实质性影响，即使关税在1月翻倍，也假设不会导致需求恶化 [49][50] - 回答: 正在关注DRAM市场，尚未看到成本上涨，计划增加库存以降低供应链风险，合同通常包含转嫁第三方成本的权利 [50][51] 问题: EnergyHub与RGS合并后的协同效应预期 [58] - 回答: 短期内协同效应不明显，预计在未来12-24个月内通过平台整合实现更实质性的协同效应，这将有助于提升EnergyHub的现金流生成能力 [59][60][61] 问题: 新兴业务领域在2026年的增长预期 [62] - 回答: 预计商业、能源和国际业务合计在2026年将增长25%-30%，其中包含部分无机增长，预计这些业务将贡献约三分之一的SaaS收入 [63] 问题: 商业视频解决方案的增长动力和亮点 [67][68] - 回答: 高犯罪率和高资产价值的地区是商业视频的优势市场，中央站增强的远程视频监控功能是主要增长动力，实现了从事后取证到事前威慑的转变 [69][70] - 回答: 国际市场上，特别是在拉丁美洲，商业资产的部署在最近六个月取得了更多进展 [71] 问题: 2026年支出计划及研发投资重点 [72] - 回答: 研发支出占收入的比例处于目标水平，重点是通过提高研发生产力来推动增长，同时吸收新平台并利用AI技术 [72][73] 问题: EnergyHub业务如何受益于AI驱动的数据中心需求，以及如何跟踪该业务进展 [76][77] - 回答: 数据中心增长和电力供应来源多变共同增加了对虚拟电厂的需求，这对EnergyHub是利好驱动 [78] - 回答: 跟踪业务进展的最佳方式是关注公司的定期更新，暂无其他便捷的第三方信息源 [79] 问题: 2026年利润率走势平稳的原因及中期利润率目标的进展 [80] - 回答: 2025年调整后EBITDA利润率包含约450万美元未实现收益，剔除后约为19.9%，2026年指引显示向2027年目标有所推进 [81] - 回答: 第四季度完成的收购在初期不贡献EBITDA利润率，需要时间消化 [82] 问题: 北美核心住宅业务的竞争环境趋势及ADT转型带来的影响 [85][86] - 回答: 核心业务竞争格局未发生剧烈变化，与服务提供商的关系稳固 [87] - 回答: ADT转型带来的约200个基点逆风在2025年未完全显现，根据ADT自身披露，其业务转型了约25%，该逆风因素已纳入2026年模型 [88] 问题: 核心业务增长中安装基数的表现及其对2026年SaaS计划的影响 [89] - 回答: 核心业务增长主要由每用户平均收入扩张驱动，大部分来自产品功能采用，约20%-25%的摄像头销售进入现有安装基，推动套餐升级 [90][91] 问题: EnergyHub增长的关键运营指标 [95] - 回答: 关键指标包括：覆盖的电表数量（目前约5000万）、项目参与率（目前约5%，目标提升至10%）、以及管理的耗能设备类别数量 [96][97] 问题: 恒温器在大型公用事业中的渗透率下一步提升的动力，以及销售周期趋势 [98] - 回答: 电动汽车电气化和数据中心增长带来的电力需求是主要驱动力，销售周期通常很长，可能长达数年，但当前的供应短缺有助于缩短销售周期 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度SaaS和许可收入为1.8亿美元，同比增长8.8% [4] - 第四季度调整后EBITDA为5500万美元，同比增长18.3% [4][21] - 第四季度非GAAP调整后净利润为3890万美元，同比增长19.2%，非GAAP每股收益为0.72美元，同比增长24.1% [21] - 第四季度总营收同比增长8%，全年总营收首次超过10亿美元 [4][17] - 第四季度总毛利润为1.726亿美元，同比增长8.8%，其中硬件毛利润为1910万美元，同比增长13.4% [18] - 第四季度GAAP净利润为3470万美元，或每股摊薄收益0.66美元 [21] - 全年SaaS和许可收入为6.894亿美元，同比增长9.2% [17] - 全年调整后EBITDA为2.06亿美元，同比增长16.9% [21] - 全年非GAAP自由现金流为1.37亿美元，同比下降，主要因2024年异常有利的营运资本动态已正常化 [22] - 第四季度研发费用（含股权激励）为6620万美元，同比增长6.8%，全年研发费用增长5.6% [20] - 第四季度总运营费用（含折旧摊销）为1.377亿美元，非GAAP调整后总运营费用为1.217亿美元，同比增长9.5% [19] - 2025年现金税负为1210万美元，受益于研发税收抵免及税法第174条变更 [23] - 2026年第一季度SaaS和许可收入指引为1.758亿至1.76亿美元，环比下降主要反映EnergyHub正常的季节性动态 [25] - 2026年全年SaaS和许可收入指引为7.43亿至7.45亿美元，较此前预期有所上调，反映了RGS的贡献及健康的有机增长预期 [25][26] - 2026年全年总营收指引为10.58亿至10.65亿美元，其中硬件及其他收入预计为3.15亿至3.2亿美元 [26] - 2026年全年非GAAP调整后EBITDA指引为2.13亿至2.15亿美元，隐含利润率为20.2%（中点），该指引已包含RGS，但预计其今年不会贡献调整后EBITDA [26] - 2026年全年非GAAP调整后净利润指引为1.505亿至1.51亿美元，或每股摊薄收益2.78至2.79美元，基于约5720万加权平均摊薄股份 [27] - 2026年全年股权激励费用预计为4000万至4300万美元，非GAAP税率预计保持在21%左右 [27] - 公司目标在2027年底实现21%的调整后EBITDA利润率运行率 [27] - 硬件销售的毛利润抵消了约55%的第四季度GAAP销售和营销费用，全年抵消率超过60% [19] - 公司于2025年完成了价值1.13亿美元的并购，以支持其商业和能源计划 [24] - 公司近期赎回了2026年1月到期的5亿美元可转换票据，这些票据相关的340万股潜在稀释股份已从2025年第三季度中期开始从稀释股份数中移除，2026年全年将不再计入 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **核心住宅业务**：服务于美国和加拿大的智能家居安防市场，拥有强大的市场份额，增长主要由每用户平均收入（ARPU）扩张驱动 [9] - **商业安全业务**：为中小型企业及企业客户提供集成的入侵、视频和门禁控制解决方案，2025年增长保持稳健 [11] - **能源业务（EnergyHub）**：提供分布式物联网管理解决方案，帮助公用事业公司应对电网可靠性和基础设施的长期结构性压力 [13] - **新兴业务合计（商业+能源）**：2025年合计贡献了SaaS收入的25%，同比增长约25% [11] - **国际业务**：作为平台战略的自然延伸，公司持续开拓国际市场，2025年视频附加率持续上升至33% [15] - **硬件业务**：第四季度硬件收入和毛利润超预期，由OpenEye的企业级视频摄像头/设备销售以及Alarm.com住宅摄像头的有利产品组合驱动 [18] - **EnergyHub关键运营指标**：2025年管理下的连接设备数量增长超过50%，公用事业公司调用EnergyHub虚拟电厂（VPP）的次数增加了25% [14] - **商业视频部署**：目前有超过200万个活跃视频摄像头和设备部署在商业物业基础上，该基础持续增长，受视频解决方案附加率提高驱动 [12] - **核心住宅业务增长构成**：增长约70%-75%来自ARPU/定价动态（主要由产品功能采用驱动，尤其是视频），约25%-30%来自其他因素 [90] - **摄像头销售去向**：约20%-25%的摄像头销售进入了现有安装用户群，用于增加视频摄像头数量或升级支持更多功能的摄像头，这一趋势已持续约五年 [90][91] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场（核心住宅）**：公司在专业安装的智能家居安防解决方案市场占据领先地位 [9] - **能源市场（北美）**：EnergyHub是该领域的明确市场领导者，其平台目前可为北美约5000万个电表提供服务，但当前项目渗透率仅约5% [36][95] - **国际市场**：公司正在将核心住宅、视频及日益增长的商业技术部署到新市场，以利用核心研发投资并推动规模扩张 [15] - **商业市场**：尽管经济不确定性减缓了一些大规模部署，但商业市场的潜在需求环境依然稳固 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **商业模式独特性**：公司的SaaS软件定价围绕不同的价值驱动因素，而非基于席位定价，收入由服务提供商合作伙伴安装的每个连接设备驱动 [5][6] - **价值驱动因素**：业务的价值驱动因素是平台上注册的连接设备数量，以及在视频等情况下这些物联网设备生成的数据 [7] - **人工智能战略**：公司将继续利用AI提升内部生产力并增强产品能力（如基于AI的威慑和监控功能），但认为AI不会驱动其基本商业模式结构发生改变 [8] - **增长战略**：公司利用其研发计划和交付渠道扩展到其他市场，从而创建了一个更多元化和持久的业务 [5] - **平台整合**：在商业领域，公司持续增强平台，以完全集成视频、门禁控制和入侵防护，使服务提供商能够将Alarm.com标准化用于其服务的所有商业用户 [12] - **EnergyHub网络效应**：EnergyHub管理的项目和分布式能源资源（DER）越多，对生态系统设备合作伙伴的价值就越大；合作的设备合作伙伴越多，虚拟电厂能为公用事业客户提供的容量就越大 [16][17] - **并购与协同**：2025年末收购Resideo Grid Services（RGS），旨在将EnergyHub的多设备平台引入RGS客户，预计未来12-24个月内将实现平台融合并产生更实质性的协同效应 [14][59][60] - **资本配置**：公司历史上并将继续主要将资本配置于有机研发，强调长期价值创造，同时利用强劲的资产负债表通过并购、机会性股票回购或对生态系统的战略投资来补充有机投资 [23][24] - **竞争格局（核心住宅）**：核心住宅业务的竞争环境没有发生剧烈变化，公司通过与服务提供商的牢固关系处于强势地位 [86] - **竞争格局（能源）**：该领域存在一些较小的竞争对手，但很难覆盖公用事业合作伙伴希望其VPP提供商涵盖的所有不同领域，公司认为自身定位良好 [38][39] - **ADT竞争影响**：来自ADT的约200个基点的预期营收阻力在2025年并未完全显现，但公司已在2026年模型中考虑了该因素 [88] - **研发重点**：公司认为研发支出占营收的比例目前处于理想水平，重点在于提高研发生产率，同时推进现有承诺并利用AI机遇 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **整体前景**：管理层对2025年业绩表示满意，并看到业务在进入2026年时持续增长 [16] - **AI对软件行业的影响**：股权市场近期担忧所有SaaS业务都将受到AI压力，影响基于席位的定价模型，但公司的商业模式不同，未受到实质性影响 [6] - **商业市场需求**：尽管存在经济不确定性，但商业市场的潜在需求环境依然稳固 [11] - **电网需求趋势**：预测指出美国电力需求将出现二十多年来最强劲的持续增长，电气化和数据中心足迹的扩大是需求侧压力的主要驱动因素 [13] - **数据中心与AI需求**：数据中心现象是EnergyHub的需求驱动因素，电力需求增长与电力供应来源日益多样化（更可变）共同促使公用事业公司更愿意接受虚拟电厂解决方案 [77][78][98] - **关税影响**：公司已将关税成本转嫁给客户，回顾COVID时期的类似成本通胀，未发现需求出现有意义的下降，目前假设全额关税转嫁也不会导致需求恶化 [48][49] - **硬件成本**：公司关注DRAM市场，但尚未看到相关成本上涨，已计划增加库存天数以降低供应链风险 [49][50] - **能源业务销售周期**：能源业务的销售周期非常长，通常从试点开始，有时需要监管机构批准，但由于当前供应短缺，销售周期有所缩短 [99] - **新兴业务增长预期**：预计商业、能源和国际业务在2026年将合计增长25%至30%，届时它们将占SaaS总收入的三分之一左右甚至更多 [63] 其他重要信息 - **里程碑**：2025年，公司年总收入首次超过10亿美元 [4] - **产品发布**：近期推出了新的高端视频门铃，支持通过SD卡进行24/7持续本地录制；推出了首款电池供电摄像头731，支持无线安装、太阳能充电及AI威慑等高级功能 [10] - **平台增强**：推出了针对商业市场的新系列Alarm.com视频摄像头Prism Series，提供高分辨率成像、夜间清晰彩色视频和双向音频等功能 [12] - **税收优势**：对国内产品开发的投入带来了持续的研发税收抵免，以及税法第174条的修改恢复了国内研发费用在发生当年的全额抵扣，这将为投资资本净回报提供多年的顺风 [23] - **资产负债表**：公司运营完全能够自筹资金需求，这为资本配置提供了更高的机会主义和灵活性，剩余期限三年的5亿美元未偿可转换票据（2029年5月到期）也提供了进一步支持 [23] - **非经常性收益**：2025年调整后EBITDA数字因国库券投资组合中一项证券的470万美元市值计价收益而略有膨胀 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: SaaS收入指引上调的原因及有机增长假设的支撑因素 [30] - 回答: 自首次展望以来，SaaS指引中点上调了约2100万美元，主要包括两个部分：RGS的贡献以及第四季度（不含RGS）业务表现超预期。剔除RGS，隐含的同比增长率比最初预测的增长率高出约10-20个基点，其余绝对金额增长来自RGS [32][33] 问题: 请阐述EnergyHub的竞争环境、市场总规模展望以及收购RGS后的愿景 [34] - 回答: EnergyHub的网络效应旨在成为生态系统设备制造商最具吸引力的合作伙伴。收购RGS扩大了公用事业覆盖范围，提升了每个设备的价值。就市场规模而言，北美约有1.3亿个电表，公司目前与覆盖约5000万个电表的电力公用事业有业务往来，但项目渗透率仅约5%。增长来自三个方面：提高现有公用事业合作伙伴的渗透率、增加新的公用事业合作伙伴、增加更多设备类别。竞争格局方面存在一些较小的竞争对手，但很难全面覆盖公用事业所需的所有设备领域，公司定位良好 [35][36][37][38][39] 问题: 公司内部研发如何转向以抓住AI机遇，新的AI功能如何体现在强劲的SaaS指引中 [43] - 回答: 主要从两个方面着手：一是增强解决方案的可访问性和从数据流中提取更多智能的能力，例如已上市一年多的AI威慑功能、利用AI的分析业务，以及正在开发的使用LLM简化消费者界面的功能（如属性搜索）；二是在货币化方面，探索如何提高生产率或做更多事情，但这方面尚属早期阶段 [44][45] 问题: 关税转嫁对需求的潜在影响以及硬件制造成本的变化 [47] - 回答: 回顾COVID时期的成本通胀，未发现需求出现有意义的下降。自去年6月转嫁10%基础关税以来，需求未受影响，即使排除约700-800万美元的关税转嫁收入，全年业绩也超出了最初指引。自1月1日起，转嫁金额已翻倍以反映全额关税，目前假设这不会导致需求恶化。关于其他制造成本，正在关注DRAM市场，但尚未看到成本上涨，计划今年初将库存天数增加约30-40天以降低供应链风险，公司协议通常包含转嫁第三方成本的权利，因此对此有一定隔离 [48][49][50] 问题: EnergyHub业务合并后的协同效应（收入或费用方面）以及其如何成为公司更重要的战略组成部分 [57] - 回答: 目前协同效应并不显著，因为仍在管理两个独立的平台（RGS和EnergyHub）。展望未来12-24个月，将与客户合作，开始将RGS的任何独特功能融合到EnergyHub平台中，随着时间的推移，将看到来自这两个平台融合的更实质性协同效应。在模型中，今年几乎没有协同效应（就EBITDA而言），但在12-24个月期间，将开始出现更实质性的协同效应，这将有助于增强EnergyHub作为平台公司的信心及其现金产生能力 [59][60][61] 问题: 新兴领域（商业、能源、国际）在2026年的聚合增长预期 [62] - 回答: 预计这些业务合计将增长25%至30%，其中包含一些非有机增长。按此增长率，它们最终将占SaaS总收入的三分之一左右甚至更多 [63] 问题: 商业视频解决方案的采用情况、是否有任何令人惊讶的应用领域或显著的强势细分市场 [67] - 回答: 视频应用的最佳区域通常是高犯罪率和高资产价值的地区，例如洛杉矶。目前主要的驱动力是公司对中央站增强的远程视频监控的投入和收购，这增强了在犯罪发生前进行威慑的能力。另一个较小的驱动力是国际市场上商业资产的部署有所增加，特别是在拉丁美洲，近六个月取得了更多进展 [68][69][70][71] 问题: 2026年业务中哪些领域将增加再投资，特别是在研发方面 [72] - 回答: 公司认为研发支出占营收的比例目前处于理想水平，不计划大幅增加研发支出，而是专注于提高研发生产率。短期内，吸收EnergyHub方面的新平台需要一些努力和激增能力。同时，公司正处于一个需要同时推进现有研发承诺和利用AI机遇的阶段，这可能是需要增加投入的领域 [72][73] 问题: EnergyHub业务将如何从AI驱动的数据中心需求中受益，以及投资者应追踪哪些市场指标来了解该业务轨迹 [76] - 回答: 数据中心现象是EnergyHub的需求驱动因素。电力需求增长（目前主要由数据中心驱动）与电力供应来源日益多样化（更可变）共同促使公用事业公司更需要寻找新的电力来源，因此更愿意接受公司通过EnergyHub创建虚拟电厂的做法。关于追踪业务轨迹，最好的方式是关注公司的定期更新，目前难以找到其他容易获取的第二信息来源 [77][78][79] 问题: 2026年利润率轨迹平坦的原因，以及在收入增长规模化和加快利润率提升之间的权衡考量 [80] - 回答: 需要指出的是，2025年的调整后EBITDA利润率包含了450万美元的国库券投资组合未实现收益。如果不考虑这部分，调整后EBITDA利润率将略低于20%（约19.9%）。在此基础上，从2025年到目标退出2027年的利润率水平，指引中已隐含了一定的进展。此外，公司在第四季度完成了一项收购，该收购目前不贡献EBITDA利润率（约0%），但仍需消化吸收，并在利润上显示出一定的进展轨迹 [81][82] 问题: 核心北美住宅业务的竞争环境是否有显著变化，以及业务表现相对于最初预期的ADT带来的约200个基点阻力如何 [85] - 回答: 核心业务的竞争格局没有发生剧烈变化。公司通过过去15年的努力，与服务提供商建立了牢固的关系，服务提供商有很大一部分业务运行在公司的平台上，因此处于强势地位。关于ADT带来的约200个基点阻力，其并未完全如预期般显现。可参考ADT自身关于其转型的评论（例如第三季度约25%的业务已完成转型），这提供了方向性参考。该阻力在2025年不如最初预期的那样剧烈，但公司已在2026年的模型中考虑了该因素 [86][88] 问题: 核心业务增长主要由ARPU扩张驱动，安装用户群的表现是否符合预期，以及这是否在2026年上调的SaaS计划中发挥作用 [89] - 回答: 该业务板块的增长大部分（约70/30或75/25的比例）来自ARPU/定价动态，而这主要是有机产品功能采用驱动（尤其是视频），纯粹的提价占比很小。一个持续多年的数据点是，公司销售的摄像头中约有20%-25%实际上流入了现有安装用户群，用于增加视频摄像头或升级到支持更多功能的摄像头，这通常会带来套餐升级 [90][91] 问题: 能否用一些增量运营KPI（如管理的总DER资产、控制的吉瓦数、选择加入或留存率）来框定EnergyHub的增长 [95] - 回答: 描述其增长的主要方式是衡量其能够服务的市场百分比。关键指标有两个：一是公司可通过与公用事业的关系，服务北美多少家庭（电表数），目前约为5000万个；二是在这些可服务的家庭中，实际项目渗透率是多少，目前约为5%，未来有望提升至10%。第三个增长驱动因素是同时服务的耗电设备类别数量，类别越广越好 [95][96][97] 问题: 大型公用事业公司的恒温器渗透率通常在30%-40%并逐步提高，下一阶段的采用将来自何处，销售周期和集成积压情况趋势如何 [98] - 回答: 如果以1.3亿个电表为分母，目前5000万个的服务范围正处于30%-40%的区间。驱动因素是多方面的，首先是许多公用事业公司对额外电力供应的需求增加，这由车辆电气化和数据中心驱动。销售周期方面，通常非常长，往往从试点开始，有时需要监管机构批准，但由于当前供应短缺，销售周期有所缩短，这使公司对今年晚些时候和明年的前景感到乐观 [98][99]

财务数据关键指标变化：收入 - 2025年总营收为**10.112亿美元**，2024年为**9.398亿美元**，2023年为**8.817亿美元**[24] - SaaS和授权收入2025年为**6.894亿美元**，2024年为**6.312亿美元**，2023年为**5.692亿美元**，复合年增长率为**10.1%**[24] - 公司营收从2023年的8.817亿美元增长至2025年的10.112亿美元，增长约14.7%[121] 财务数据关键指标变化：利润 - 2025年归属于普通股股东的净利润为**1.326亿美元**，2024年为**1.241亿美元**，2023年为**8100万美元**[24] - 2025年非GAAP调整后EBITDA为**2.06亿美元**，2024年为**1.762亿美元**，2023年为**1.54亿美元**[24] 业务线表现：平台与连接规模 - 2025年平台处理了超过**3650亿**个数据点，连接设备超过**1.7亿**台[21] - 2025年平台处理了超过3650亿个数据点，连接设备超过1.7亿台[51] 业务线表现：安防与智能解决方案 - 商业视频分析解决方案可进行人员计数、队列监控、人群聚集和热图绘制，帮助优化运营[40] - Perimeter Guard主动威慑解决方案可识别人员并自动发出声音警报和闪烁LED灯[40] - 智能门禁解决方案可管理单点或多处物业的安装，并检测异常活动[40] - 温度监控解决方案提供7x24小时实时警报和历史温度报告[40] - 枪击检测系统（SDS）采用声学传感器与专用红外闪光探测器的双模式检测技术[41] - 公司通过约**1000家**第三方中央监控站传输警报信号[30] 业务线表现：视频业务 - 2025年通过收购CHeKT公司增强了远程视频监控产品[33] - OpenEye混合架构支持包含数千个视频摄像头的大规模部署[42] - OpenEye视频分析平台利用AI搜索工具，可基于服装颜色、车辆类型和颜色等视觉属性快速定位重要镜头[42] 业务线表现：能源管理 - 能源管理子公司EnergyHub通过聚合分布式能源资源创建虚拟电厂[34] - 公司的需求响应计划为北美超过120家能源公司管理着超过250万台连接设备[84] 业务线表现：软件平台与服务工具 - Ambient Insights for Alarm Response为第三方监控站提供实时判定，以评估业主取消警报的可能性并帮助确定响应优先级[44] - 服务提供商可通过移动技术应用和远程工具包访问远程系统管理工具，以提高安装准确性并减少现场时间和支持电话[43] - 企业仪表板支持从统一视图管理数千个地点的分散车队[40] - iOS和Android移动应用各自下载量均达数百万次[51] 业务线表现：非托管软件平台 - 非托管软件平台的收入几乎全部来自单一客户（ADT）[154] 销售与客户关系 - SaaS和授权收入主要通过服务提供商合作伙伴产生，合同初始期限通常为**1年**，后续续约期为**1年**[23] - 服务提供商通常与使用其解决方案的住宅和商业物业业主签订**3至5年**的服务合同[23] - 公司几乎所有收入都通过服务提供商合作伙伴销售其平台和解决方案产生[146] - 公司通过渠道辅助模式销售，几乎所有收入均来自服务提供商合作伙伴[151] - 公司与服务提供商的合同通常初始期限为1年，并可续约，且可能被无因终止[151] - 公司为员工提供每年最高300美元的健康相关费用报销[92] - 公司通过Alarm.com学院提供全面的培训机会，包括面对面培训课程和在线学习管理系统[67] - 公司采用分层支持结构，以高效处理不同复杂程度的问题并实现支持团队的可扩展增长[70] 大客户与合作伙伴依赖 - 客户ADT在2023、2024及2025年各年贡献的收入均超过15%但不超过20%[64] - ADT在2025年、2024年和2023年的收入贡献均大于15%但不超过20%[151] - 公司前10大服务提供商合作伙伴或分销商在2025年、2024年和2023年贡献的收入分别占总收入的45%、46%和50%[151] - 公司与ADT修订了主服务协议，ADT需为每位符合专利许可条件的用户支付月度特许权使用费[152] - 与Vivint的专利交叉许可协议导致公司从每位客户获得的月费低于其SaaS解决方案的收费，可能降低收入增长率[148] - 与ADT的专利许可协议规定，ADT为其品牌住宅安防服务的每位订阅用户向公司支付月度专利使用费[148] 收购活动 - 2025年11月以3010万美元现金收购了Pronet公司20.3%的已发行股份[51] - 2023年收购了EBS公司100%的已发行及流通股[51] - 2024年收购了Kapacity.io公司的部分资产[52] - 2019年10月21日收购PC Open Incorporated（OpenEye）85%的股份，截至2025年12月31日持股比例增至89%[98] - 2022年9月23日收购Noonlight, Inc. 85%的股份，截至2025年12月31日持股比例增至99%[98] - 2025年2月10日收购CHeKT 81%的已发行流通股[98] - 2025年8月15日全资子公司EnergyHub收购Bridge to Renewables, Inc. (BTR) 100%的股份[98] - 2025年11月21日EnergyHub收购Zona NewCo, LLC 100%的股份，后者收购了Resideo Grid Services (RGS) 的绝大部分资产和负债[98] - 2023年4月21日收购Vintra, Inc. 的特定资产，主要为已开发技术[102] - 2024年11月22日收购Kapacity.io的特定资产，以加速EnergyHub子公司基于云的需求响应平台在国际上的部署[102] - 公司通过收购驱动增长，例如在2025年11月21日收购了Zona NewCo, LLC的100%股份，2025年8月15日收购了BTR的全部股份，2025年2月10日收购了CHeKT的81%股份[175] 知识产权与研发 - 截至2025年12月31日，拥有数百项已授权专利和众多待批专利申请[51] - 截至2025年12月31日，公司拥有976项美国授权发明专利、1项美国设计专利和373项国际授权专利[77] - 截至2025年12月31日，公司拥有141项美国待审发明专利、24项美国临时专利申请、125项国际待审专利申请和6项《专利合作条约》待审申请[77] - 公司在美国拥有72个注册商标，在加拿大有17个，在英国有12个，在欧盟有12个[80] 员工与组织 - 截至2025年12月31日，公司共有2,058名全职员工，其中销售与市场部门607人，研发部门1,150人[93] - 截至2025年12月31日，Alarm.com业务部门有1,768名员工，其他业务部门有290名员工[93] - 公司员工构成中，有235名综合与行政人员，66名负责物联网解决方案硬件制造[93] - 公司全职员工数量从2022年12月31日的1,733人增加至2025年12月31日的2,058人，增长约18.8%[125] 基础设施与运营 - 公司运营两个冗余网络运营中心，分别位于亚利桑那州凤凰城和弗吉尼亚州阿什本[56] 市场与竞争环境 - 传统安防市场高度分散，2024年前六大经销商约占行业月度经常性收入的37%[64] - 公司面临众多竞争对手，包括Alula、Avigilon、Hikvision、Honeywell、Resideo等向服务提供商销售解决方案的公司[134] - 竞争对手还包括直接向用户销售解决方案的公司，如Abode、Arlo、SimpliSafe，以及Comcast、Amazon、Google、Apple等大型科技公司[134] - 许多竞争对手拥有更长的运营历史、更高的品牌知名度、更大的客户群以及显著更雄厚的财务、技术、销售和营销资源[135] 地区表现与国际化 - 产品已在北美以外超过50个国家本地化并提供[51] 管理层讨论和指引：增长战略与投资 - 公司增长依赖于维持现有服务提供商合作伙伴关系并增加新合作伙伴[122] - 公司计划持续投资研发、销售与营销及一般行政职能以促进业务增长[123] 管理层讨论和指引：业绩波动因素 - 公司业绩可能因SaaS和许可收入与硬件及其他销售收入的比例不同而波动[106] - 公司业绩可能因管理已收购业务及整合未来收购的能力而波动[106] - 公司业绩可能因硬件供应商持续生产高质量产品并满足需求的能力而波动[106] 风险因素：运营与市场风险 - 公司业务易受联网设备和交互式安防系统需求波动的影响[159] - 公司SaaS和许可收入续约率若显著下降，将对业务产生不利影响[160] - 公司运营在连接物业这一新兴市场，其发展速度可能慢于预期，消费者可能因成本、数据隐私等问题不愿采用其解决方案[173] - 服务提供商合作伙伴可能转而提供竞争对手的产品，或自行开发竞争性解决方案，从而影响公司销售和盈利能力[136][148] - 可用的、能执行公司平台所需技术安装的服务提供商数量有限，饱和或减少将阻碍业务增长[149] - 公司收入高度依赖有限数量的服务提供商合作伙伴，其流失或订单减少将损害公司收入和盈利能力[151][153] - 公司依赖服务提供商合作伙伴获取新用户并保留现有用户，其失败将严重影响运营结果[146] 风险因素：供应链与供应商依赖 - 公司硬件收入高度依赖三大供应商，截至2025年12月31日，其合计贡献了硬件收入的44%（分别为26%、10%和8%）[170] - 全球半导体短缺虽缓解，但产能向AI应用转移，导致公司产品所需的关键组件（如DRAM和NAND）面临供应和价格风险[170] - 公司面临供应链风险，包括组件成本大幅上涨、交付时间延长以及全球运输中断导致的运输时间减慢和空运成本增加[170] - 公司依赖第三方供应商提供关键功能（如视频处理与存储），若其无法持续提供服务，将影响公司向合作伙伴交付平台和解决方案[170] 风险因素：技术、网络与合规 - 公司业务依赖于蜂窝、宽带等电信服务商，若其停止服务或技术过时，可能导致用户需升级至更昂贵的技术[167] - 公司依赖无线运营商提供网络接入，服务中断或成本增加可能对业务产生重大不利影响[165] - 公司业务受美国联邦贸易委员会（FTC）、联邦通信委员会（FCC）及各州消费者保护法和隐私数据安全法的监管[128] - 公司为某些服务提供商合作伙伴提供最低服务级别承诺，未能满足可能导致提供未来服务积分或支付罚款，过去已因此减少收入[200] - 公司使用人工智能（如大语言模型）于产品中，存在技术复杂性、网络安全漏洞、伦理争议及快速演变的监管风险[196][197][198] 风险因素：法律与诉讼 - 公司面临专利侵权诉讼，例如EcoFactor于2022年1月10日提起的诉讼，以及Causam Enterprises于2021年7月22日提起的诉讼[126] - 公司面临因数据隐私、安全或技术故障引发的重大责任风险，可能面临美国联邦、州以及欧盟、加拿大等外国监管机构的巨额罚款[174] - 网络安全事件可能导致公司面临美国联邦和州当局、欧盟、加拿大等外国数据隐私机构的巨额罚款[139][141][144] 风险因素：数据隐私与监管 - 公司平台收集和分析大量用户数据，但数据来源未来可能无法保证或成本上升，且面临美国及欧盟等更严格的数据法规限制[182] - 加州消费者隐私法案(CCPA)于2020年1月1日生效，可能使公司面临加州政府的监管罚款、个人索赔、集体诉讼和增加的商业责任[183] - 加州隐私权利法案(CPRA)于2023年1月1日生效，修订了CCPA，可能使公司承担额外的合规成本以及潜在的罚款、索赔和商业责任[183] - 欧盟-美国隐私盾框架于2020年7月16日被欧盟法院(CJEU)判定无效，公司已将相关数据传输转移至标准合同条款(SCCs)下[184][185] - 公司于2021年9月27日开始使用欧盟委员会于2021年6月通过的新版SCCs，并于2022年3月后对英国客户使用新的英国SCCs[185] - 欧盟-美国隐私盾于2023年7月被数据隐私框架(DPF)取代，公司已自动加入该计划及英国扩展计划[185] - 遵守不断变化的国际数据传输法律减缓了公司的合同流程，增加了法律和合规成本，可能对现金流和财务状况产生不利影响[186] - 巴西通用数据保护法(LGPD)于2020年9月18日生效，联邦监管执法于2021年8月1日开始，可能使公司面临巴西数据保护局的监管罚款[192] - 公司自2018年4月起为可能受HIPAA约束的服务提供商提供解决方案，若不合规可能面临诉讼、监管调查或其他责任[193] 风险因素：收购与整合风险 - 公司的收购战略存在整合失败、客户流失、产生高额支出等风险，并可能因发行股票支付对价而导致现有股东股权稀释[175][178] 风险因素：地缘政治与贸易 - 公司业务面临地缘政治风险，包括乌克兰及中东等地区的持续冲突[117] - 美国政府对所有进口产品（部分例外）征收10%的基准关税，并对不同原产国加征额外关税[119] - 公司硬件主要在美国境外生产，包括越南、泰国和台湾[119] - 2025年第四季度美国政府停摆导致FCC产品认证延迟，影响了新产品的发布[129] 财务与资本结构 - 2021年1月20日发行了5亿美元（面值）的0%可转换优先票据（2026年票据），净收益4.843亿美元，扣除交易费用及其他债务发行成本1570万美元[203] - 2024年5月31日发行了5亿美元（面值）的2.25%可转换优先票据（2029年票据），净收益4.852亿美元，扣除交易费用及其他债务发行成本1480万美元[203][205] - 使用2029年票据的净收益中的6310万美元支付上限期权交易成本，并动用7500万美元回购了1,117,068股普通股[203] - 2026年1月14日用现金全额偿付了5亿美元（面值）的2026年票据，未发行任何普通股[203][205] - 截至2025年12月31日，商誉及可辨认无形资产价值为3.243亿美元[208] 税务相关 - 根据《通胀削减法案》，自2023年1月1日起，对三年平均年度调整后财务报表收入超过10亿美元的公司征收15%的最低税[209] - 经合组织（OECD）支柱二规则要求，对收入至少达7.5亿欧元的公司实行15%的全球最低税率[211] - 公司分析认为支柱二最低税指令目前不会对有效税率或运营产生重大影响，但评估仍在进行中[212] - 美国《一个伟大美丽法案》（OBBBA）于2025年7月4日颁布，永久恢复了国内研发支出的全额即时扣除[209] - 公司可能面临额外的税收负债、罚款和利息，且相关诉讼时效可能延长[214]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - SaaS和许可收入在2025年第四季度增至1.802亿美元，同比增长8.8%；全年增至6.894亿美元，同比增长9.2%[6] - 2025年第四季度GAAP净收入增至3460万美元；全年GAAP净收入增至1.316亿美元[6] - 2025年第四季度非GAAP调整后EBITDA增至5490万美元；全年非GAAP调整后EBITDA增至2.06亿美元，同比增长16.9%[6] - 2025年总营收为10.112亿美元，同比增长7.6%[6] - 2025年第四季度总收入为2.61657亿美元，同比增长8.0%[30] - 2025年全年总收入为10.11187亿美元，同比增长7.6%[30] - 2025年第四季度SaaS和许可收入为1.80232亿美元，同比增长8.8%[30] - 2025年全年SaaS和许可收入为6.89397亿美元，同比增长9.2%[30] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净收入为3473.4万美元，同比增长14.5%[30] - 2025年全年归属于普通股股东的净收入为1.32574亿美元，同比增长6.8%[30] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为0.66美元，同比增长17.9%[30] - 2025年全年摊薄后每股收益为2.46美元，同比增长7.4%[30] - 2025年净利润为1.316亿美元，较2024年的1.225亿美元增长7.4%[35][37] - 2025年非GAAP调整后EBITDA为2.060亿美元，较2024年的1.762亿美元增长16.9%[37] - 2025年非GAAP调整后净利润为1.450亿美元，较2024年的1.258亿美元增长15.2%[37] - 2025年第四季度非GAAP调整后归属于普通股股东的每股基本收益为0.78美元，较2024年同期的0.66美元增长18.2%[42] - 2025年全年非GAAP调整后归属于普通股股东的每股基本收益为2.93美元，较2024年全年的2.56美元增长14.5%[42] - 2025年全年归属于普通股股东的每股基本净收益（按报告）为2.66美元，2024年全年为2.50美元[42] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年全年基于股票的薪酬支出总额为3319万美元，同比下降19.5%[31] - 2025年股票薪酬费用为3319万美元，较2024年的4124万美元下降19.5%[35][37] - 2025年折旧及摊销费用为3082万美元，较2024年的2913万美元增长5.8%[35] - 2025年递延所得税费用为2997万美元，而2024年为所得税收益3449万美元[35] - 2025年全年股权激励费用为每股0.67美元，较2024年全年的0.83美元下降19.3%[42] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流为1.533亿美元[6] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.533亿美元，较2024年的2.064亿美元下降25.7%[35] - 2025年投资活动现金净流出3.585亿美元，主要用于收购业务支出1.129亿美元及对联营企业投资2.059亿美元[35] - 2025年融资活动现金净流出5500万美元，主要因回购库存股支出4160万美元[35] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流量为3592.9万美元，2024年同期为5626万美元[42] - 2025年第四季度非GAAP自由现金流为5309.2万美元，2024年同期为3506.9万美元[42] - 2025年全年非GAAP自由现金流为1.37049亿美元，2024年全年为1.9628亿美元[42] 财务数据关键指标变化：资产与现金状况 - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物降至9.606亿美元[6] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为9.60584亿美元，较2024年底减少2.60117亿美元[33] - 2025年末现金、现金等价物及受限制现金总额为9.688亿美元，较2024年末的12.291亿美元下降21.2%[35] - 2025年第四季度财产和设备增加额为86万美元，2024年同期为226.8万美元[42] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年第一季度SaaS和许可收入在1.758亿至1.76亿美元之间[9] - 公司预计2026年全年SaaS和许可收入在7.43亿至7.45亿美元之间，总营收在10.58亿至10.65亿美元之间[13] - 公司预计2026年全年非GAAP调整后EBITDA在2.13亿至2.15亿美元之间[13] - 公司预计2026年全年非GAAP调整后归属于普通股股东的净收入在1.505亿至1.51亿美元之间，每股摊薄收益预计在2.78至2.79美元之间[13] 其他重要内容 - 2025年第四季度用于计算非GAAP调整后每股收益的加权平均基本流通股数为49,815,976股[42] - 公司对截至2025年及2024年12月31日的年度和季度均采用21.0%的有效税率进行非GAAP调整[42]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2026年2月19日市场收盘后公布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 管理层将于美东时间当天下午4:30举行电话会议和网络直播讨论业绩 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是智能互联物业领域的领先平台 [1][3] - 其技术为数百万家庭和企业用户提供安防、监控和远程环境管理服务 [3] - 解决方案套件全面，涵盖安防、视频监控、门禁控制、主动枪击检测、智能自动化、能源管理和健康监测 [3] - 其解决方案通过北美及全球范围内数千家专业服务提供商和商业集成商组成的可信网络独家提供 [3] - 公司普通股在纳斯达克交易，股票代码为ALRM [3]