文章核心观点 - 安tero Midstream公司在多年维持相同股息后有望提高股息，公司财务状况良好，业务增长稳定，具有长期投资价值 [1][9][10] 股息情况 - 股东一直获得每股0.90美元的年度股息（季度为0.225美元），股息收益率接近许多投资者报告的长期总回报 [2] - 多年相同股息后，未来有望提高股息 [1] 2024年业务表现 - 公司业务增长超过总产量，自由现金流快速增长，有望实现债务目标 [3] 债务比率 - 债务比率已与顶级公司一样保守，但因只有一个客户，债务评级受安tero Resources限制 [4] - 管理层目标是将债务比率降至3.0以下，仅增加EBITDA就能降低债务比率 [4] 现金流分配 - 有1.4亿美元可用于增加股息 [5] - 管理层通过减少资本预算产生自由现金流，未来可能利用机会进行资产收购 [6] - 业务增长时，管理层可能保留部分多余现金流用于未来资本预算 [6] 市场反应 - 股价对更好的股息分配比率做出了积极反应 [7] - 市场曾因公司保守而惩罚它，但未来会认可并奖励这种保守 [7] 股票回购与估值 - 管理层宣布5亿美元股票回购计划，认为股票被低估 [9] - 公司企业价值约90亿美元，企业价值与EBITDA比率应接近13，具有长期升值潜力 [9] 未来展望 - 天然气定价接近国际市场时，安tero Resources可能决定扩大业务，若如此中游公司未来增长可能加快 [10] - 未来五年即使不扩大业务，综合回报平均至少达两位数，公司因估值低、资产负债表强、增长前景好而值得买入 [10]

文章核心观点 - 自Antero Midstream Corporation上次财报发布后股价上涨8%跑赢标普500指数，需结合最新财报判断后续走势，同时给出公司业绩、运营、财务等情况及展望，并对比同行业ConocoPhillips表现 [1] 公司业绩表现 - 2023年第四季度调整后每股收益24美分，超Zacks共识预期的21美分，较去年同期的20美分有所提升 [2] - 季度总收入2.6亿美元，超Zacks共识预期的2.49亿美元，高于去年同期的2.42亿美元 [2] 公司运营表现 各业务量及费用情况 - 第四季度平均每日压缩量33.43亿立方英尺，高于去年同期的29.45亿立方英尺和预期的31.26亿立方英尺，每千立方英尺压缩费21美分与去年同期持平 [3] - 高压集输量总计30.47亿立方英尺/日，高于去年同期的27.62亿立方英尺/日和预期的27.67亿立方英尺/日，每千立方英尺平均高压集输费21美分与去年同期持平 [3] - 低压集输量平均33.77亿立方英尺/日，高于2022年第四季度的30.7亿立方英尺/日和预期的32.07亿立方英尺/日，每千立方英尺平均低压集输费35美分高于去年同期的34美分且与预期一致 [3] - 淡水输送量为9.4万桶/日，较去年同期的11.1万桶/日下降约15%，每桶平均淡水配送费4.22美元高于去年同期的4.09美元和预期的4.10美元 [4] 运营费用情况 - 直接运营费用达5080万美元，高于去年的4830万美元 [5] - 总运营费用为1.045亿美元，高于2022年同期的9740万美元 [5] 公司财务状况 - 截至12月31日，公司现金及现金等价物为6.6万美元，长期债务为32.132亿美元 [6] 公司展望 - 2024年预计调整后EBITDA在10.2 - 10.6亿美元之间，中点较2023年增长5% [7] - 预计2024年股息后自由现金流在2.35 - 2.75亿美元之间 [7] - 2024年资本预算预计在1.5 - 1.7亿美元之间，中点较2023年下降14% [7] 公司评级情况 - 过去一个月新预估呈下降趋势 [8] - 目前Antero Midstream Corporation平均增长评分为C，动量评分F，价值评分为D处于该投资策略后40%，综合VGM评分为D [9] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [10] 行业内其他公司表现 - 过去一个月同行业ConocoPhillips股价上涨7.9%，一个多月前公布2023年第四季度财报 [11] - 上一季度ConocoPhillips营收153.1亿美元，同比变化-20.5%，每股收益2.40美元，去年同期为2.71美元 [11] - 预计本季度ConocoPhillips每股收益2.05美元，同比变化-13.9%，过去30天Zacks共识预估变化-4.8% [11] - ConocoPhillips Zacks排名为3（持有），VGM评分为C [11]

公司业务 - Antero Midstream (NYSE:AM)是一家中游公司，主要为其最大客户E&P Antero Resources (AR)提供低压和高压集气管道系统，以及与MPLX (MPLX)子公司MarkWest合资开发马塞拉斯和尤蒂卡地区的加工和分馏设施[2] - Antero Resources (AR)预计将保持产量稳定，从而保持Antero Midstream (NYSE:AM)的集气量稳定[8] 业绩展望 - Antero Midstream (NYSE:AM)的业绩与AR的钻井活动密切相关，AR预计2024年产量为3.3-3.4 Bcd/d，预计自由现金流为正值，受益于NGL价格[4] - Antero Midstream (NYSE:AM)的低压集气量增长10%，压缩量增长14%，高压集气量增长10%，淡水供应量下降15%，并且预计2024年全年调整后的EBITDA将增长5%[5][6][7] - Antero Midstream (NYSE:AM)将受益于2024年前给予AR的回扣的减少以及合同中的通货膨胀调整，2025年预计EBITDA将与2024年相似，但自由现金流将受益于减少的债务和较低的利率[9][10] - Antero Midstream (NYSE:AM)根据2024年和2025年的预期，交易估值为8.1x和7.8x，自由现金流收益率约为12%，股利收益率约为7.3%，并计划在2024年底前将杠杆率降至3.0x[11] - 根据FinBox的估值，2025年EBITDA的8-9倍估值将使Antero Midstream (NYSE:AM)的股价在13.50-15.50美元之间[12] 股价和投资建议 - Antero Midstream (NYSE:AM)自2022年2月以来股价涨幅达24%，与标普500指数持平[1] - Antero Midstream (NYSE:AM)计划维持每股股利在90美分，授权了一个价值5亿美元的股票回购计划[7] - Antero Midstream (NYSE:AM)报告了强劲的Q4业绩和2024年可靠的指引，2025年预计将成为更多的资本配置故事[13] - Antero Midstream (NYSE:AM)的股价上涨和股利继续使其成为“买入”，目标价为14.50美元[14] 风险提示 - Antero Midstream (NYSE:AM)最大的风险是如果AR减少其产量指引，尤其是NGL价格暴跌，但目前最坏的担忧已经过去[15]

文章核心观点 - Antero Midstream公司2023年第四季度财报表现出色，营收和利润均超预期，主要受压缩和低压集输量增加推动，公司还给出了2024年积极展望 [1] 运营表现 - 第四季度平均日压缩量3343百万立方英尺，高于去年同期的2945百万立方英尺和预期的3126百万立方英尺，每百万立方英尺压缩费21美分与去年同期持平 [2] - 高压集输量总计3047百万立方英尺/日，高于去年同期的2762百万立方英尺/日和预期的2767百万立方英尺/日，每百万立方英尺平均高压集输费21美分与去年同期持平 [2] - 低压集输量平均3377百万立方英尺/日，高于2022年第四季度的3070百万立方英尺/日和预期的3207百万立方英尺/日，每百万立方英尺平均低压集输费35美分高于去年同期的34美分且与预期一致 [2] - 淡水交付量为94千桶/日，较去年同期的111千桶/日下降约15%，每桶平均淡水配送费4.22美元高于去年同期的4.09美元和预期的4.10美元 [3] 运营费用 - 直接运营费用达5080万美元，高于去年的4830万美元 [4] - 总运营费用为1.045亿美元，高于2022年同期的9740万美元 [4] 资产负债表 - 截至12月31日，公司现金及现金等价物为6.6万美元，长期债务为32.132亿美元 [5] 展望 - 2024年，公司预计调整后EBITDA在10.2 - 10.6亿美元之间，中点较2023年增长5% [6] - 预计2024年股息后自由现金流在2.35 - 2.75亿美元之间 [6] - 2024年资本预算预计在1.5 - 1.7亿美元之间，中点较2023年下降14% [6] Zacks评级和关键选股 - Antero Midstream目前Zacks评级为3（持有） [7] - Oceaneering International和Energy Transfer目前Zacks评级为1（强力买入），Harbour Energy评级为2（买入） [7] - Oceaneering International是能源行业领先的海上设备和技术解决方案供应商，预计2024年自由现金流增加，市场对其移动机器人叉车和底架车辆需求增长支撑前景向好 [8] - Energy Transfer是中游企业，拥有美国最多样化的能源资产组合之一，管道网络超12.5万英里，覆盖44个州，业务覆盖美国主要生产盆地，前景积极 [8] - Harbour Energy是领先的独立油气公司，主要从事上游业务，近期收购Wintershall Dea资产组合预计将增加产量，过去一年在减债方面表现良好 [8]

公司概况 - Antero Midstream (AM) 是一家位于科罗拉多的中游资产公司 主要为美国最大的天然气生产商之一 Antero Resources (AR) 提供服务 [1] - 公司受益于与 AR 的长期稳定合同 能够有效规避商品价格波动的风险 [1] - 2024 年公司预计将恢复股息增长 当前股息收益率为 7.1% 并具有强劲的自由现金流增长潜力 [1] 行业背景 - 中游行业在过去经历了较大的波动 尤其是在 2015 年和疫情期间 行业整体表现不佳 [3][4] - 中游公司曾因需要大量资本投入以支持上游公司增产而面临高额债务压力 但随着业务模式成熟 资本需求减少 行业整体抗风险能力增强 [4] - 当前中游行业处于一个更为稳定的环境 即使经济衰退 也不太可能出现大规模抛售 [4] 财务表现 - 2023 年公司实现了创纪录的 9.81 亿美元 EBITDA 和 18% 的投资资本回报率 (ROIC) [6] - 自 2014 年 IPO 以来 公司 EBITDA 的复合年增长率达到 18% 显示出持续的股东价值创造能力 [6] - 2023 年第四季度 EBITDA 达到 2.54 亿美元 同比增长 10% 自由现金流为 1.56 亿美元 其中 4800 万美元用于股息支付 [7] - 2024 年公司预计 EBITDA 将达到 10.2 亿至 10.6 亿美元 资本支出预计为 1.5 亿至 1.7 亿美元 较 2023 年下降 14% [10][11] 业务优势 - 公司与 AR 的紧密合作关系使其能够优化运营和资本配置策略 AR 拥有 29% 的 AM 股权 进一步强化了双方的合作 [6] - AM 拥有超过 400 英里的低压管道 230 英里的高压管道以及 45 亿立方英尺的压缩能力 支持 AR 的运营 [6] - AR 拥有超过 20 年的低成本库存 能够在其他公司因价格压力减产时继续生产天然气 这为 AM 提供了额外的安全性 [6] 未来展望 - 2024 年公司预计将产生 6.7 亿至 7.1 亿美元的自由现金流 其中 4.35 亿美元将用于股息支付 股息覆盖率为 159% [14][15] - 公司计划在 2024 年将杠杆率降至 3 倍 并启动 5 亿美元的股票回购计划 回购金额占市值的 8.4% [14] - 未来几年公司预计自由现金流将持续增长 2026 年可能达到 7.5 亿美元 自由现金流收益率预计为 12.7% [16] 估值分析 - 公司当前的 P/OCF (经营现金流) 比率为 7.6 倍 低于其长期平均的 10.4 倍 显示出低估 [19] - 分析师预计公司股价有潜力上涨至 18 美元 较当前价格有 45% 的上涨空间 [19] - 即使采用较低的 8.5 倍 OCF 倍数 公司公允价值为 15.20 美元 较当前价格有 23% 的上涨空间 [19] 风险与挑战 - 尽管行业环境改善 中游行业仍可能受到商品价格大幅下跌和监管挑战的影响 [22] - 公司对 AR 的依赖可能带来风险 如果 AR 遇到运营或财务困难 可能对 AM 产生负面影响 [22] - 市场对高收益股票的负面情绪可能导致 AM 股价短期波动 [22]

业绩总结 - 2023年第四季度调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1,040百万美元，较2014年上市时的280百万美元增长了271%[7] - 2023年调整后的EBITDA同比增长10%，达到587百万美元，自由现金流增长14%[11] - 2023年和2024年预计的调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）分别为989百万美元和1,040百万美元[7] - 2024年调整后的EBITDA预计为1,200百万美元，资本支出为1,060百万美元[12] - 2024年度指导预期中的关键数据包括：净收入为4.05亿至4.45亿美元[16]，调整后的净收入为4.6亿至5亿美元[16]，调整后的EBITDA为10.2亿至10.6亿美元[16]，资本支出为1.5亿至1.7亿美元[16]，利息支出为1.85亿至1.95亿美元[16]，股利前自由现金流为6.7亿至7.1亿美元[16]，股利后自由现金流为2.35亿至2.75亿美元[16] 用户数据 - AR的丙烷库存从2023年10月的102百万桶下降至五年平均水平，2023年峰值库存为110百万桶[10] - 2024年钻井和完工资本效率为1.40美元，较同行业平均值0.92美元高出48%[9] 未来展望 - 2024年预计资本支出将减少14%[8] - 2024年预计的自由现金流（不含和含股息）分别为529百万美元和709百万美元[6] - AR在5年展望中，自由现金流在股息后预计为870百万美元，有机项目积压为1,000-1,300百万美元[14] 新产品和新技术研发 - 2024年，预计折旧费用为135百万至145百万美元，股权基础补偿费用为40百万至45百万美元，客户关系摊销费用为70百万至75百万美元[25] - 2023至2027年，预计折旧费用累计为650百万至750百万美元，股权基础补偿费用累计为110百万至160百万美元，客户关系摊销费用累计为325百万至375百万美元，非合并联营企业分配累计为625百万至725百万美元，利息费用累计为850百万至950百万美元[25] 市场扩张和并购 - 2024年资本分配策略包括1,040百万美元用于满足债务义务和利息支出，435百万美元用于股息，115百万美元用于降低杠杆率，140百万美元用于额外的债务减少和灵活的股票回购[13] 负面信息 - 2023年度净债务为3,230,034,000美元[23] - 2023年度杠杆率为3.3倍[23] 其他新策略和有价值的信息 - Antero Midstream使用调整后的EBITDA来评估公司资产的财务表现，不考虑融资方法、资本结构或历史成本基础[18] - 调整后的EBITDA、调整后的净收入以及股利前后的自由现金流都是非GAAP财务指标，不应被视为替代GAAP净收入和经营活动中提供的现金流量的指标[20]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年EBITDA为9.89亿美元,同比增长12% [20][22] - 2023年全年自由现金流(扣除股息)为5.87亿美元,创公司历史新高 [22][23] - 2023年末负债率降至3.3倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度低压收集和压缩量同比分别增长10%和14%,创公司历史新高 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司资本支出灵活性强,2024年资本支出预计下降14%至1.5-1.7亿美元 [11] - 主要客户安德罗资源公司的资本效率最高,2024年资本支出仅为0.55美元/Mcfe,低于行业平均62% [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年EBITDA预计超过10亿美元,同比增长5%,主要受益于吞吐量增长、费率上涨等 [24] - 2024年自由现金流(扣除股息)预计超过2.5亿美元,同比增长65% [25] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jeremy Tonet 提问** 询问2024-2025年吞吐量预期以及AR的钻井合作伙伴变化对AM的影响 [36][37] **Brendan Krueger 回答** AR 2024年维持产量平稳,AM吞吐量预计也将保持平稳,同时还将受益于费率上涨等因素 [37] 问题2 **Brian Reynolds 提问** 询问未来是否会考虑通过并购来增加资产规模,与股票回购的权衡 [45][46] **Brendan Krueger 回答** 公司会根据投资回报率来权衡并购和股票回购,并购需要与股票回购的收益率相当或更高 [46][47] 问题3 **John Mackay 提问** 询问天然气产量下滑对公司的影响 [57][58] **Brendan Krueger 回答** 预计干气田生产商会首先出现产量下滑,而公司的主要客户安德罗资源由于液体产品占比高,受影响较小 [58][59]

营收情况 - Antero Midstream Corporation在2023年12月报告的营收为2.6017亿美元，同比增长7.7%[1] - 公司的营收超出了Zacks Consensus Estimate 4.30%[2] 每股收益 - 每股收益为0.24美元，较去年同期的0.20美元有所增长[1] - 每股收益超出了预期14.29%[2] 业绩表现 - Antero Midstream Corporation的股票在过去一个月中下跌了5%，目前的Zacks排名为4（卖出）[15] 产量和收入 - 重要指标如平均日产量和收入对公司的绩效影响较大，需要与去年同期和分析师的预期进行比较[4] - Antero Midstream Corporation在最近报告的季度中表现如下：[5]

文章核心观点 Antero Midstream公布2023年第四季度财务和运营结果、全年亮点及2024年指引 授权5亿美元股票回购计划 展现良好业绩和发展前景 [1][3] 2023年第四季度亮点 - 净收入1亿美元 摊薄后每股0.21美元 同比每股增长24% [2] - 调整后净收入1.14亿美元 摊薄后每股0.24美元 同比每股增长20% [2] - 低压集输和处理量分别同比增长10%和12% [2] - 调整后EBITDA为2.54亿美元 同比增长10% [2] - 资本支出4600万美元 同比下降27% [2] - 股息后自由现金流4800万美元 上年同期为800万美元 [2] 2023年全年亮点 - 净收入3.72亿美元 摊薄后每股0.77美元 [3] - 调整后EBITDA为9.89亿美元 处于指引范围9.7 - 9.9亿美元高端 [3] - 资本支出1.85亿美元 处于指引范围1.8 - 2亿美元低端 [3] - 股息后自由现金流1.55亿美元 2022年为100万美元赤字 [3] - 杠杆率降至3.3倍 [3] - 投资资本回报率升至18% 2022年为17% [3] 2024年指引亮点 - 净收入4.05 - 4.45亿美元 GAAP每股收益0.84 - 0.93美元 [3] - 调整后EBITDA为10.2 - 10.6亿美元 中点较2023年增长5% [3] - 资本预算1.5 - 1.7亿美元 中点较2023年下降14% [3] - 假设年化股息每股0.9美元 股息后自由现金流2.35 - 2.75亿美元 中点较2023年增长65% [3] - 授权5亿美元股票回购计划 [3] 股票回购计划 - 2024年2月14日 公司董事会授权可回购至多5亿美元流通普通股 约占当前市值9% [4] - 回购方式包括公开市场交易、私下协商交易等 时间、数量和价值由公司决定 且计划可能随时暂停、修改或终止 [4][5] 2024年详细指引 - 预计净收入4.05 - 4.45亿美元 调整后净收入4.6 - 5亿美元 [6] - 调整后EBITDA为10.2 - 10.6亿美元 增长源于低压集输费用回扣计划到期、固定费用通胀调整和吞吐量增长 [6] - 预计为52 - 57口井提供淡水输送服务 平均水平段长度约16000英尺 [6] - 预计资本预算1.5 - 1.7亿美元 中点较2023年下降14% 约1.3亿美元用于集输和压缩基础设施 3000万美元用于淡水输送和废水处理 [7] - 预计60% - 65%资本预算在二、三季度投入 主要集中在马塞勒斯页岩富含液体的中游走廊 [7] - 预计股息前自由现金流6.7 - 7.1亿美元 股息后自由现金流2.35 - 2.75亿美元 [8] 2023年第四季度财务结果 - 低压集输量平均33.77亿立方英尺/日 同比增长10% 超过增长激励费第二阈值 产生1600万美元回扣 [10] - 压缩量平均33.43亿立方英尺/日 同比增长14% 高压集输量平均30.47亿立方英尺/日 同比增长10% [10] - 淡水输送量平均9.4万桶/日 同比下降15% [10] - 合资企业总处理量平均16.49亿立方英尺/日 同比增长12% 分馏量平均4万桶/日 同比增长11% 处理和分馏产能利用率均达100% [11] - 收入2.6亿美元 其中集输和处理业务2.07亿美元 水处理业务5300万美元 扣除客户关系摊销1800万美元 [14] - 集输和处理、水处理业务直接运营费用分别为2300万美元和2800万美元 一般和行政费用900万美元 总运营费用含800万美元股权薪酬和3500万美元折旧 [15] - 净收入1亿美元 摊薄后每股0.21美元 同比每股增长24% 调整后净收入1.14亿美元 每股0.24美元 同比每股增长20% [16] - 调整后EBITDA为2.54亿美元 同比增长10% 主要受吞吐量两位数增长推动 利息费用5200万美元 同比下降1% 资本支出4600万美元 同比下降27% 股息前自由现金流1.56亿美元 同比增长34% 股息后自由现金流4800万美元 同比增长500% [18] 2023年第四季度运营更新 - 集输和处理业务连接21口井到集输系统 [23] - 水处理业务为15口井完井提供服务 全年为76口井完井提供服务 [23] 资本投资 - 2023年第四季度资本支出4600万美元 3400万美元用于集输和压缩 1200万美元用于水基础设施 主要在马塞勒斯页岩富含液体的中游走廊 [24] 非GAAP财务指标定义 - 调整后净收入定义为净收入加客户关系摊销、财产和设备减值等 用于评估资产运营表现 [27] - 调整后EBITDA定义为净收入加利息费用、所得税费用等 用于评估资产财务表现、与同行比较及评估收购和资本支出项目可行性 [27][28] - 股息前自由现金流定义为调整后EBITDA减利息费用和应计资本支出 股息后自由现金流为股息前自由现金流减应计股息 用于比较不同时期现金生成能力 [29] - 净债务定义为合并总债务减未摊销债务溢价和发行成本及现金等价物 杠杆率为净债务除以过去十二个月调整后EBITDA [36] - 投资资本回报率定义为息税前收益减客户关系摊销等后除以平均总负债和股东权益 以得出基于运营资产的回报率 [37]

财务数据关键指标变化 - 2023年公司循环信贷安排下的平均未偿还借款为7.74亿美元，利率每提高1%，利息支出将增加800万美元，现金流和税前净收入相应减少[146] - 截至2023年12月31日，公司在信贷安排下有6.3亿美元借款且无未偿还信用证，信贷安排利率每提高1.0%，2023年利息费用预计增加800万美元[301] 公司章程与法规规定 - 公司章程规定，修改或废除章程需获得至少66 2/3%有表决权的已发行普通股股东的赞成票[153] - 公司章程规定，修改或废除细则需董事会或至少66 2/3%有表决权的已发行普通股股东的赞成票[154] - 《特拉华州一般公司法》第203条规定，若股东成为利益相关股东，公司在三年内不得与其进行业务合并，除非满足特定条件，如交易前获董事会批准、利益相关股东持有至少85%有表决权的股票等[155] 合资企业情况 - 公司拥有合资企业50%的权益，该合资企业由MarkWest运营[157] - 公司与MarkWest于2017年2月6日成立合资企业，双方各占50%权益，MarkWest为主要运营商[158] 融资与偿债风险 - 公司循环信贷安排和高级票据契约条款可能影响未来融资能力和业务机会，不遵守规定可能导致违约[143] - 未来债务水平可能削弱公司获取额外融资的能力，减少运营资金，增加竞争压力，限制应对变化的灵活性[144] - 公司偿债能力取决于未来财务和运营表现，若经营成果不足以偿债，可能采取削减股息、减少业务活动等措施[145] 业务集中风险 - 公司业务集中在阿巴拉契亚盆地，易受地区供需、监管、设备和劳动力短缺等因素影响[147] 并购风险 - 公司可能无法进行有吸引力的收购或成功整合被收购业务，债务协议也限制了并购能力[149][152] 环保法规与监管动态 - FERC对违规行为的每日最高罚款可达1,544,521美元，还可要求吐出违规相关利润[171] - 2020年4月，蒙大拿州联邦地方法院判定CWA第404条NWP 12未遵守联邦濒危物种法的磋商要求，撤销NWP 12并禁止为油气管道项目发放新授权[166] - 2021年10月，加利福尼亚北区地方法院的一项裁决撤销了2020年修订CWA第401条认证程序的规则，美国最高法院随后暂停了该撤销令，EPA于2023年9月发布规则更新和替换相关法规[166] - 2022年3月，美国陆军工程兵团宣布对NWP 12进行正式审查并征求利益相关者意见[166] - 2023年1月，EPA和美国陆军工程兵团发布规则确定基于2015年前法规的规则，但该规则在27个州被禁止执行[167] - 2023年5月，美国最高法院在Sackett诉EPA案中发布意见，使2023年1月规则的某些部分无效并大幅缩小其范围，9月发布修订规则，目前实施情况因州而异[167] - 2016年6月，EPA最终确定规则，禁止将水力压裂作业废水排放到公共污水处理厂[173] - 公司的天然气收集和运输业务根据NGA第1(b)条可豁免FERC监管，但分类和监管可能会因FERC、法院或国会的未来决定而改变[169] - 增加水力压裂监管可能导致客户产量减少或延迟，进而减少公司收集和处理系统的吞吐量及提供水处理服务的井数量，影响公司收入[172] - IRA 2022 包含数千亿美元可再生能源等发展激励措施，2024 - 2026 年甲烷排放收费分别为每吨 900 美元、1200 美元、1500 美元，或增加公司运营成本并影响业务[180] - EPA 2023 年 12 月敲定更严格甲烷规则，要求新、改、重建设施及现有源减排 95%，可能增加公司运营成本和法律风险[183] - 拜登宣布到 2030 年美国减排 50 - 52%（低于 2005 年水平），全球到 2030 年减少甲烷污染至少 30%（相对于 2020 年水平），或影响公司业务[183] - 2024年1月，管道安全违规的最高民事罚款分别提高至每天每违规266,015美元和相关系列违规最高2,660,135美元[191] - 2021年11月，PHMSA对约400,000英里先前未受监管的陆上天然气集输管道实施安全法规[192] - 野生动物保护法规可能对公司油气运营产生不利影响[194] 气候变化风险 - 公司运营面临环境责任风险，环保法规趋严或增加运营成本并影响盈利能力[178] - 气候变化使公司面临运营成本增加、客户勘探生产受限、服务需求减少等风险[181] - 拜登行政命令及相关举措或对公司管道基础设施、LNG 出口设施等提出更严格要求[184] - 石油天然气公司面临气候变化相关诉讼风险，公司未来可能被卷入此类诉讼[185] - 气候变化带来的极端天气等物理风险可能损害公司设施、影响运营和服务需求[188] 股东权益与股息情况 - 截至2023年12月31日，Antero Resources实益拥有公司29.0%的流通在外普通股[199] - 公司预计到2027年不会支付重大的美国联邦和州所得税[205] - 公司预计到2027年大部分分配将超过收益和利润[207] - 非美国股东的“股息”需按30%的税率预扣美国联邦所得税（或适用所得税条约规定的较低税率）[211] - 公司计划通过向股东支付股息和回购普通股来返还资本，这可能限制公司的增长和收购能力[212] - 公司依赖Antero Midstream Partners的分配来支付税款、向股东返还资本和支付公司及其他间接费用[201] - 公司可能减少或停止支付普通股股息，董事会每季度根据多种因素决定股息金额，无法保证未来股息水平[214] - 公司普通股价格可能波动，影响因素包括经营和财务表现、股息水平、财务指标增长率等[215] - 公司可能发行额外普通股，会稀释股东权益、降低每股净收益或对股价产生不利影响[216] - 公司注册证书指定特拉华州衡平法院为某些诉讼的唯一专属法庭，可能限制股东选择有利司法论坛的能力[219] - 公司董事会可不经股东批准发行优先股，其条款可能对普通股投票权或价值产生不利影响[221] 市场风险 - 公司主要市场风险来自商品价格和利率变化，披露旨在提供潜在市场风险的前瞻性信息[299] - 公司与Antero Resources的协议采用固定费用和服务成本费用结构，未来若不采用该结构，可能面临商品价格风险[300] 客户依赖风险 - 公司主要依赖Antero Resources作为客户，预计未来大部分收入来自该客户，Antero Resources的任何不利事件都可能影响公司收入和经营业绩[302] - 公司面临Antero Resources不付款或不履约的风险，无法预测能源行业状况恶化对Antero Resources业务的影响程度[303] 人员流失风险 - 高级管理人员或技术人员的流失可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[196]