文章核心观点 - 公司看好能源行业投资机会，计划通过增加一只能源股使能源股持仓达四只，构建多元化能源投资组合，以捕捉能源市场各领域机会，实现长期股息和资本收益增长 [1][2][29] 化石燃料需求情况 - 市场此前低估化石燃料长期需求，认为能源转型会迅速结束石油在全球能源结构中的主导地位，但实际转型并不顺利 [3] - 新兴市场发展离不开廉价煤炭、天然气和石油，短期内难以实现能源转型 [5] - 尽管柴油和取暖油需求因暖冬出现疲软，但汽油消费增长超预期，去年汽油需求已超2019年，2024年还在进一步增长 [5] - 今年全球石油需求有望每日增长130 - 150万桶，自1991年以来，全球石油需求日均增长近110万桶 [5][6] - 即便国际能源署此前过度强调石油需求放缓，但目前石油需求与疫情前水平相近，新技术影响极小 [6] 公司投资组合策略 - 公司保持相对集中的投资组合，通过购买各行业优质股票覆盖重要领域，在能源领域计划投资至少四家主要企业，以覆盖预计到2027年将达2.1万亿美元的市场 [7] 能源行业细分领域及公司选择 上游 - 公司选择加拿大自然资源公司作为上游投资标的，该公司在加拿大油砂领域是主要参与者，拥有超三十年储量，资产具有低下降率和低成本优势，热原位资产盈亏平衡点在40美元左右，油砂开采资产盈亏平衡点在20 - 30美元 [9] - 与美国同行相比，该公司优势明显，且自达到杠杆目标后，计划将100%自由现金流分配给股东，已连续24年提高股息，按当前价格，有望通过股息和回购向股东分配约12%市值，目前基础股息率为3.9% [10][11][13] 特许权使用费 - 公司今年将德州太平洋土地公司纳入投资组合且为最大持仓，该公司自1888年起拥有二叠纪盆地土地，包括特拉华和米德兰盆地，主要石油和天然气生产商需支付特许权使用费 [14] - 该公司是唯一拥有地表、水和特许权权利的公司，从土地上各项活动获利，利润率出色，综合收入利润率达64%，剔除水业务后超70% [15][16] - 公司虽股息率低于1%，但专注于回购和特别股息，还投资于未来增长，如建设污水处理设施，既为租户提供服务，又能将净化水用于增值业务 [17][18] 中游 - 公司选择收益率为6%的安tero中游公司，该公司拥有安tero资源公司的中游资产，安tero资源是北美最大且成本最低的生产商之一，能保障安tero中游的增长和安全 [19] - 安tero中游不依赖价格，而是依赖吞吐量和费用，股息率超6%且有保障，通过并购、长期供应增长和健康的资产负债表有大量增长机会 [20] - 公司预计今年下半年达到杠杆目标，有望提前1.5年，明年将加速回购和股息增长，分析师预计明年和2026年分别产生7亿美元和7.1亿美元自由现金流，超当前68亿美元市值的10% [21] 下游/LNG - 公司虽未持有切尼尔能源公司股票，但计划将其作为第四只持仓以完善能源投资组合，该公司是北美液化天然气行业的支柱和全球少数高盈利企业之一 [23] - 公司通过科珀斯克里斯蒂液化天然气终端和萨宾帕斯液化设施，年出口能力近5000万吨，拥有有利的合同结构，能抵御成本上升并从价格上涨中获利 [23] - 今年公司预计可分配现金流为29亿美元，占当前市值8%，计划将回购和偿债资金投入相当，自2022年初已回购约10%股份，目标是到2020年代中期保持10%的年度股息增长，目前股息率为1.1% [23][25] - 分析师预计2026年自由现金流达34亿美元，约占当前市值10%，公司长期有望大幅提高分红，股价有望上涨80%至277美元 [25] 投资组合表现及展望 - 自2018年1月以来，这四只股票等权重投资组合年回报率为19.6%，每年比能源ETF（XLE）的9.1%回报率高出超十个百分点，也跑赢同期标普500指数12.3%的年回报率 [27][28] - 公司预计这些股票将继续跑赢能源基准和标普500指数 [28]

收购交易 - Antero Midstream Corporation以7000万美元收购Summit Midstream Partners LP在Marcellus Shale的集气和压缩资产 交易于2024年5月1日完成 生效日期为2024年4月1日 [1] - 收购的资产包括两个压缩站和48英里的高压天然气集气管道 这些资产已与Antero Midstream的低压天然气集气系统连接 预计不需要重大资本投资 [3] - 该交易预计将使2027年之前的自由现金流（扣除股息后）增加超过5% 并将2024年调整后的EBITDA和自由现金流分别增加1500万美元和1000万美元 [2] 财务指引更新 - Antero Midstream更新了2024年财务指引 调整后的净收入预计为4.7亿美元 调整后的EBITDA预计为10.35亿至10.75亿美元 自由现金流（扣除股息前）预计为6.8亿美元 自由现金流（扣除股息后）预计为2.45亿美元 [4] - 与之前的指引相比 调整后的EBITDA增加了1500万美元 自由现金流（扣除股息前）增加了1000万美元 自由现金流（扣除股息后）增加了1000万美元 [5] 2026年高级票据赎回 - Antero Midstream宣布赎回所有2026年到期的7.875%高级票据 总额为5.31亿美元 赎回价格为票面价值的101.969% 加上截至赎回日的应计未付利息 赎回资金将来自手头现金和循环信贷额度 [6][7] 非GAAP财务指标 - Antero Midstream使用调整后的净收入、调整后的EBITDA以及自由现金流（扣除股息前后）等非GAAP财务指标来评估资产运营和财务表现 这些指标不包括某些影响净收入和经营活动现金流的项目 [8][10] - 调整后的EBITDA用于评估资产财务表现、运营绩效和资本支出项目的可行性 自由现金流（扣除股息前后）用于比较不同期间的现金生成表现 [9][10]

市场趋势与投资策略 - 近期市场从价值股转向成长股 成长股表现优于价值股超过2个百分点 而前一周价值股表现优于成长股超过4个百分点 [1][2] - 尽管通胀上升 经济增长放缓 两年期国债收益率接近5% 但市场仍倾向于成长股 而非价值股 [1] - 价值股通常在公司基本面良好但股价相对较低时具有吸引力 且需要具备长期盈利能力和稳健的商业模式 [3] 天然气行业与中游公司 - 全球天然气需求预计到2050年将增长至少25% 主要受发电 工业应用 氢能应用和运输市场的推动 [6] - 北美是全球天然气供应的主要来源 美国目前每天生产约800亿立方英尺的干页岩气 [6] - 中游公司受益于天然气产量的增长 因其提供天然气处理和运输所需的基础设施 且不直接依赖天然气价格 [9] - 当前亨利港天然气价格处于低位 类似于疫情期间和2015/2016年能源抛售期间的水平 [8] Antero Midstream (AM) 公司分析 - AM是一家C-Corp公司 主要运营Antero Resources (AR)的中游资产 AR在阿巴拉契亚盆地拥有深厚的储量和行业领先的盈亏平衡价格 [10] - 2024年第一季度 AR在NYMEX天然气平均价格为2.24美元/MMBtu时 产生了约1000万美元的未对冲自由现金流 [11] - AM在阿巴拉契亚盆地拥有超过400英里的低压管道 230英里的高压管道和每天45亿立方英尺的压缩能力 [12] - 公司通过Grays Peak压缩机站等项目实现了约1500万美元的资本节省 并支持未来液体丰富的天然气产量增长 [13] - 2024年第一季度 AM的淡水交付量增长了35% 达到每天11.3万桶 同时低压力收集量增长了4% 高压力收集量增长了6% [14][17] - 公司实现了两位数的EBITDA增长 同时资本支出同比减少了两位数 创造了1.82亿美元的创纪录自由现金流 税后自由现金流为7400万美元 [18] - AM的净杠杆率从3.3倍降至3.1倍 预计在2024年下半年达到3.0倍的目标 比预期提前1.5年 [20][21] 股东回报与估值 - AM目前每季度支付每股0.225美元的股息 收益率为6.3% 预计在达到3.0倍杠杆目标后将恢复股息增长并加大股票回购力度 [22] - 分析师预计公司明年将产生7亿美元的自由现金流 2026年可能达到7.1亿美元 相当于其当前68亿美元市值的10%以上 [22] - AM的混合P/OCF比率为8.5倍 低于其长期正常化的10.4倍 预计未来几年OCF将分别增长9% 3%和4% [23] - 公司股价有潜力上涨至19美元 较当前价格有约30%的上涨空间 [23] 行业前景与公司优势 - AM受益于北美天然气出口需求的增长 AR与出口市场的良好连接使其能够获得比同行更好的价格 [14] - 随着新LNG设施的启动 预计亨利港与非一级市场销售点之间的价差将扩大 [16] - AM的低竞争环境 稳健的资产负债表和强大的盈利能力使其成为中游行业的领先者 [10][12] - 公司通过内部现金流为未来资本项目和股息提供资金 显著降低了业务模式的风险 [19]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度实现了多项财务和运营记录,包括营收、EBITDA和自由现金流等指标均创新高 [19] - 公司的债务杠杆率从年末的3.3x下降至3.1x,处于良好水平 [20][21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司天然气收集和加工业务量同比分别增长4%和6% [19] - 公司淡水输送业务在第一季度创下单季度113,000桶/天的新纪录,效率大幅提升 [11][12][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司天然气主要销往美国东南部和墨西哥湾沿岸的LNG出口市场,获得较高的价格溢价 [14][15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续优化资产,如新建Grays Peak压缩站,提高资本效率和投资回报率 [8][9][10] - 公司与上游业务高度整合,在完井、水输送等方面实现协同,提高运营效率 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的低成本优势和天然气价格溢价将为公司带来持续发展动力 [16][17] - 管理层表示公司有望在2024年下半年实现3倍债务杠杆目标,为未来资本回报创造条件 [23]

文章核心观点 - Antero Midstream 2024 年第一季度调整后每股收益符合预期且同比改善，营收超预期且同比增长，业绩受压缩和集输量增加驱动 [1] 运营表现 - 第一季度平均每日压缩量为 3260 百万立方英尺，高于去年同期的 3137 百万立方英尺和预期的 3195 百万立方英尺，每百万立方英尺压缩费为 21 美分，与去年同期持平 [2] - 高压集输量为 2966 百万立方英尺，高于去年同期的 2801 百万立方英尺和预期的 2882 百万立方英尺，每百万立方英尺平均高压集输费为 22 美分，高于去年同期的 21 美分 [2] - 低压集输量平均为 3301 百万立方英尺，高于 2023 年第一季度的 3171 百万立方英尺和预期的 3202 百万立方英尺，每百万立方英尺平均低压集输费为 36 美分，高于去年同期的 35 美分且符合预期 [2] - 淡水输送量为 11.3 万桶/日，较去年同期的 12.3 万桶/日下降约 8%，每桶平均淡水配送费为 4.30 美元，高于去年的 4.21 美元和预期的 4.22 美元 [3] 运营费用 - 直接运营费用为 5390 万美元，低于去年的 5790 万美元 [4] - 总运营费用为 1.128 亿美元，高于 2023 年同期的 1.111 亿美元 [4] 资产负债表 - 截至 2024 年 3 月 31 日，公司现金及现金等价物为 2610 万美元，长期债务为 31.749 亿美元 [5] 前景展望 - 2024 年重申调整后 EBITDA 在 10.2 - 10.6 亿美元之间，中点较 2023 年增长 5% [6] - 预计 2024 年股息后自由现金流在 2.35 - 2.75 亿美元之间 [6] - 2024 年资本预算预计在 1.5 - 1.7 亿美元之间，中点较 2023 年下降 14% [6] Zacks 评级及关键选股 - Antero Midstream 当前 Zacks 评级为 3（持有） [7] - SM Energy 和 Hess Corporation Zacks 评级为 1（强力买入），Sunoco LP 评级为 2（买入） [7] - SM Energy 是上游能源公司，预计 2024 年产量将高于去年，生产前景良好 [7] - Hess 是领先的上游能源公司，在圭亚那近海有重大石油发现，可采资源超 110 亿桶油当量 [8] - Sunoco LP 是美国最大的汽车燃料分销商之一，当前分销收益率高于行业综合股票，为单位持有人提供稳定回报 [8]

净收入和盈利能力 - 2024年第一季度，Antero Midstream的净收入创下公司记录，达到1.04亿美元，每股摊薄收益为0.21美元[2] - 调整后的净收入为1.17亿美元，每股摊薄收益为0.24美元，较去年同期增长14%[2] - 调整后的EBITDA为2.65亿美元，较去年同期增长10%[2] 资本支出和自由现金流 - 资本支出为3000万美元，较去年同期减少11%[2] - 分红后的自由现金流为7400万美元，较去年同期增长62%[2] 收集和处理量 - 低压收集量和压缩量分别较去年同期增长4%和6%[3] - 高压收集量较去年同期增长6%，淡水交付量较去年同期减少8%[4] 收入构成 - 2024年第一季度收入为2.79亿美元，其中收集和处理部门贡献2.18亿美元，水处理部门贡献6100万美元[5] 债务和财务状况 - 2024年3月31日，Antero Midstream公司的总债务为3,197,900美元，净债务为3,171,812美元[24] - 过去12个月，Antero Midstream公司的调整后EBITDA为1,012,756美元[24] - Antero Midstream公司的资产负债表显示，截至2024年3月31日，现金及现金等价物为26,088美元，总资产为5,749,241美元[30] 风险提示 - Antero Midstream公司的前瞻性声明受到许多风险和不确定性的影响，公司不保证这些计划、意图或期望会实现[26] - Antero Midstream公司提醒投资者，前瞻性声明面临许多难以预测的风险，其中许多超出公司的控制范围[28] 现金流和财务活动 - Antero Midstream公司2024年第一季度的净利润为103,926千美元[34] - Antero Midstream公司2024年第一季度的经营活动产生的现金流为210,561千美元[34] - Antero Midstream公司2024年第一季度的投资活动使用的现金流为37,123千美元[34] - Antero Midstream公司2024年第一季度的融资活动使用的现金流为147,416千美元[34] - Antero Midstream公司2024年第一季度的现金及现金等价物结余为26,088千美元[34]

公司发展 - 公司是一个成长型的中游能源公司，主要服务Antero Resources的生产和完工活动[69] 融资和股票回购 - 公司于2024年1月发行了6亿美元的2032年到期票据，用于偿还信贷设施上的未偿债务[70] - 公司董事会于2024年2月批准了一项股票回购计划，最多可回购5亿美元的普通股[71] - 公司董事会在2024年2月授权了一个50亿美元的股票回购计划[101] - 公司在2024年3月31日之前没有执行任何股票回购计划[101] 市场行情和经济环境 - 天然气价格在2024年第一季度与2023年同期相比显著下降，而NGL和石油价格保持稳定[72] - 全球供需失衡导致经济出现高通胀水平，美国联邦储备局采取了加息措施[73] 业务部门表现 - 公司有两个报告部门：采集和处理以及水处理，其中采集和处理部门的收入增长了15%[74] - 公司的水处理部门收入下降12%，主要是由于其他流体处理服务的减少[77] - 低压采集收入增加主要是由于低压采集量增加，压缩收入增加主要是由于压缩量增加[78] - 高压采集收入增加主要是由于高压采集量增加，以及年度CPI调整导致的高压采集率增加[79] - 淡水供应收入由于淡水供应量减少，期间减少了200万美元[81] - 其他流体处理服务收入由于水混合量增加导致水车运输量减少，期间减少了600万美元[82] 财务状况 - 直接运营费用由2023年3月31日的5800万美元降至2024年3月31日的5400万美元，降低了7%[83] - 股权补偿费用由2023年3月31日的600万美元增至2024年3月31日的900万美元，增加了50%[83] - 利息支出由2023年3月31日的5500万美元降至2024年3月31日的5300万美元，降低了2%[83] - 现金流量表显示，2024年3月31日的经营活动净现金流为2.10561亿美元，较2023年同期增加了27542万美元[87] - 我们宣布了截至2024年3月31日的每股普通股现金股利为0.2250美元[86] - 我们预计未来现金需求将通过内部产生的现金流或信贷额度来满足[86] - 我们2024年的资本预算范围为1.5亿至1.7亿美元[88] - 我们的资本支出主要用于采集系统和设施以及水处理系统[89] 法律合规 - 公司首席财务官在Sarbanes-Oxley法案第302条款下提供的认证已经完成[110] - 公司首席执行官在Sarbanes-Oxley法案第906条款下提供的认证已经完成[111] - 公司首席财务官在Sarbanes-Oxley法案第906条款下提供的认证已经完成[112] - Antero Midstream Corporation截至2024年3月31日的季度报告中包含的财务信息已经格式化为iXBRL[113]

Antero Midstream Corporation (AM)评级升级 - Antero Midstream Corporation (AM) 最近被升级为 Zacks Rank 1 (Strong Buy) [1] - Zacks评级的唯一决定因素是公司的盈利前景变化 [2] - Antero Midstream的盈利前景积极，可能会带来购买压力和股价上涨 [4] - Antero Midstream的盈利预期上升和评级升级基本上意味着公司基础业务的改善 [6] - Antero Midstream的Zacks评级升级将其定位在Zacks覆盖股票的前5%，暗示股价可能在短期内上涨 [12] 盈利预期和股价关联性 - 公司未来盈利潜力的变化和股价的短期波动之间有强烈的相关性 [5] - 研究表明盈利预期修订趋势与股价短期波动之间存在强烈相关性 [7] - Antero Midstream预计2024年底每股盈利为0.98美元，同比增长27.3% [9] Zacks评级系统 - Zacks评级系统对个人投资者非常有用，因为很难基于华尔街分析师的评级升级做出决策 [3] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分类为五组 [8] - 分析师持续上调对Antero Midstream的预期 [10] - Zacks评级系统保持对超过4000只股票的'买入'和'卖出'评级的平等比例 [11]

公司表现 - Antero Midstream Corporation (AM) 是 Oils-Energy 领域中表现优异的公司[1] - AM 目前在 Zacks Sector Rank 中排名第10，显示出强劲的行业地位[2] - AM 的 Zacks Rank 为 1 (Strong Buy)，显示出积极的盈利前景[3] - AM 在今年的表现中超过了整个 Oils-Energy 部门，年初至今上涨了8.9%[4] 行业比较 - DT Midstream (DTM) 是另一家在今年表现优异的 Oils-Energy 公司，年初至今回报率为14.1%[5] - AM 属于 Oil and Gas - Integrated - United States 行业，目前在 Zacks Industry Rank 中排名第53[6] - AM 在今年的回报率略低于其所属行业的平均水平，但仍然表现良好[7] 投资建议 - 投资者应该继续关注 AM 和 DTM，因为它们可能会继续保持良好的表现[8]

文章核心观点 Antero Midstream Corporation在盈利、资本管理、股东回报等方面表现良好，但存在客户依赖风险，同时推荐了SM Energy Company和Enerplus Corporation两只能源股 [1][9][10] 公司优势 盈利表现 - 过去60天2024年盈利预期上调 [1] - 过去四个季度盈利超Zacks共识预期，平均惊喜率11.1% [1] - 2014 - 2023年EBITDA复合年增长率18%，预计2024年EBITDA中点为10.4亿美元 [2] 资本管理 - 2024年资本支出指引同比降低14%，2023年底杠杆率3.3倍 [3] - 2020 - 2023年平均ROIC为17% [4] - 2023年总债务减少约1.5亿美元，无近期债务到期 [5] 股东回报 - 股息收益率约7%，有5亿美元股票回购计划 [6] 运营战略 - 拥有超20年低成本天然气和NGL盆地库存，100%固定费用收入，无直接商品价格风险 [7] ESG表现 - 在环境、社会和治理（ESG）表现方面是行业领导者 [8] 公司风险 - 严重依赖Antero Resources Corporation，客户基础缺乏多元化 [9] 推荐股票 SM Energy Company - 独立油气公司，从事北美油气勘探等业务 [10] - 2024和2025年Zacks共识每股收益预期分别为5.99美元和6.44美元 [10] - 过去七天2024和2025年盈利预期上调 [10] Enerplus Corporation - 独立油气生产公司，资源分布在加拿大西部和美国 [10] - 2024和2025年共识每股收益预期分别为1.95美元和2.25美元 [11] - 过去七天2024和2025年盈利预期上调 [11]