文章核心观点 公司2024年年度财务报告简版已向公众开放，完整版将于2025年3月晚些时候公布 [2][3] 财务报告情况 - 2024年年度财务报告简版已向公众开放，待法定审计报告发布，可在公司网站“Finance / Publications / 2025 Publications”部分查看 [2] - 2024年年度财务报告完整版将于2025年3月晚些时候向公众开放，并提交给法国金融市场管理局 [3] 公司概况 - 过去一个世纪在90多个国家交付超10000架军民用飞机（含2700架猎鹰飞机），在各类飞机设计、生产、销售和支持方面拥有全球认可的专业知识 [4] - 2024年公司报告收入为62亿欧元，拥有近14600名员工 [4] 联系方式 - 企业传播方面可联系Stéphane Fort（电话+33 (0)1 47 11 86 90，邮箱stephane.fort@dassault-aviation.com）和Mathieu Durand（电话+33 (0)1 47 11 85 88，邮箱mathieu.durand@dassault-aviation.com） [5] - 投资者关系方面可联系Louis Proisy（电话+33 (0)1 47 11 59 51，邮箱louis.proisy@dassault-aviation.com） [5]

文章核心观点 公司2024年在订单获取、销售、利润等方面表现良好，积压订单创新高，虽面临供应链等问题，但通过多种举措应对，同时公布2025年目标 [4][5][7] 各部分总结 财务数据 - 2024年合并订单 intake 为108.69亿欧元，2023年为82.53亿欧元，出口订单占比90% [13] - 2024年合并调整后净销售额为62.3亿欧元，2023年为48.01亿欧元，出口占比68% [18] - 截至2024年12月31日，合并积压订单为432.24亿欧元，2023年为385.08亿欧元 [24] - 2024年调整后合并营业利润为5.19亿欧元，2023年为3.49亿欧元，利润率从7.3%升至8.3% [27] - 2024年调整后合并净利润为10.56亿欧元，2023年为8.86亿欧元，增幅19.2% [29] - 2024年按IFRS计算的合并营业利润为5.27亿欧元，2023年为3.49亿欧元，利润率从7.3%升至8.4% [31] - 2024年按IFRS计算的合并净利润为9.24亿欧元，2023年为6.93亿欧元 [33] - 公司可用现金为84.34亿欧元，2023年为72.94亿欧元，增长主要因出口阵风合同预付款 [36] - 截至2024年12月31日，总股本为63.32亿欧元，2023年为57.42亿欧元 [37] - 2024年董事会提议2025年每股股息4.72欧元，总计3.7亿欧元，派息率35% [40] 业务情况 - 2024年国防订单 intake 为83.09亿欧元，2023年为65.24亿欧元，出口份额从35.83亿欧元增至72.94亿欧元 [15] - 2024年猎鹰订单26架，2023年为23架，订单 intake 从17.29亿欧元增至25.6亿欧元 [17] - 2024年交付21架阵风（14架法国，7架出口），2023年为13架；交付31架猎鹰，2023年为26架 [20][22] 发展动态 - 继续推进阵风生产，应对供应链问题，采取支持供应商等措施 [7] - 阵风获新订单，印尼和塞尔维亚分别订购18架和12架 [7] - 法国武装部队部长宣布开发无人战斗机，与未来阵风F5标准互补 [7] - 执行F4标准开发合同，推进猎鹰10X开发，首架交付定于2027年底 [7] 其他方面 - 2024年招聘近2400人，30%员工在3年内更新，员工利润分享和激励计划达2.45亿欧元 [9] - 2025年目标净销售额增长，预计达65亿欧元，交付40架猎鹰和25架阵风 [10]

公司基本信息 - 公司为法国股份有限公司，股本为62,876,448.80欧元 [2] - 公司总部位于巴黎香榭丽舍大街环岛9号 - 马塞尔·达索 [2] - 公司在巴黎商业登记簿编号为712 042 456 [2] 股份与投票权信息 - 截至2025年2月28日，公司股份总数为78,595,561 [2] - 理论投票权总数为130,723,515 [2] - 可行使投票权总数为130,326,453 [2]

文章核心观点 - 公司预计市场将从“成长型”股票向“价值型”股票轮动 [1] 分组1 - 加入iREIT on Alpha可获得包括REITs、mREITs、优先股、BDCs、MLPs、ETF等的深入研究，有438条推荐且大多为5星评价，还有免费2周试用 [1]

文章核心观点 - 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且多数为5星，可免费试用2周 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对AM、CNQ股票有实益多头头寸 [2]

文章核心观点 - 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且多数为5星，可免费试用2周 [1] 分组1 - 宣传iREIT on Alpha提供深入研究，涵盖REITs、mREITs、Preferreds、BDCs、MLPs、ETFs等收入替代方案 [1] - 展示iREIT on Alpha有438条评价且多数为5星 [1] - 强调可免费试用iREIT on Alpha 2周 [1]

文章核心观点 邀请加入iREIT on Alpha获取包括REITs、mREITs等的深入研究，有438条评价且多数为5星，可免费试用2周 [1] 分组1 - 分析师持有CNQ、TPL、LB、AM、REXR、EXR股票的多头头寸，文章为分析师个人观点且未获除Seeking Alpha外的报酬，与提及股票的公司无业务关系 [1]

文章核心观点 - 对油气公司及相关公司进行分析，寻找低估公司，以安tero Midstream为例展示分析内容，会员可提前获取分析且有未公开内容，还提供两周免费试用 [1] 安tero Midstream公司情况 - 安tero Midstream宣布的自由现金流超几年前管理层指引，且明年即使资本预算增加，管理层仍预计（分红后）自由现金流更可能增长 [2] 行业特点及分析师情况 - 油气行业是繁荣与萧条交替的周期性行业，需要耐心和经验，分析师专注该行业多年，是退休注册会计师，拥有MBA和MA学位 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司EBITDA达10.5亿美元，连续十年实现EBITDA增长；ROIC达19%，创公司纪录 [7] - 2024年第四季度EBITDA为2.74亿美元，同比增长8%；股息后自由现金流为9300万美元，同比增长91%，季度内绝对债务减少超5000万美元并实现3倍杠杆目标，回购近3000万美元股票 [12] - 2024年全年股息后自由现金流达2.5亿美元，创公司纪录，年内完成Marcellus附带收购、减少近1亿美元债务并回购股票 [13] - 预计2025年EBITDA因吞吐量增长而持续增长，资本支出预算为1.7 - 2亿美元，利息费用因债务水平降低而减少，股息后自由现金流预计达2.5 - 3亿美元，中点同比增长10% [8][15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年公司在集输和压缩业务上计划投入约8500万美元，包括传统低压集输连接和Torrey Speed压缩机站剩余资本投入，该站预计2025年第二季度投入使用，日处理能力1.6亿立方英尺，通过搬迁设备节省约2500万美元 [8][9] - 2025年公司在水业务板块计划投入约8500万美元，包括将水系统扩展至Marcellus区域南部并打造一体化系统，以及继续建设北部水系统骨干网络 [9][10][34] - 2025年公司计划对Stonewall合资企业投资1500万美元，用于增加压缩设备，以吸引第三方客户，扩大客户群体 [10][11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司秉持及时资本投资理念，凭借高可见性和附带收购增值，推动ROIC增长 [7] - 2025年资本预算聚焦北美成本最低的天然气盆地，提高资本效率，推动股息后自由现金流两位数增长，为股东增值 [17][18] - 公司在考虑并购机会时，会对比回报率与偿还债务、回购股票的情况 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2025年主要客户Antero Resources开发活动水平相近，公司系统吞吐量将实现低个位数增长，淡水交付量保持稳定，集输和处理业务增长结合费用年度CPI调整，将推动EBITDA实现中个位数增长 [14][15] - 公司对2025年充满期待，资本预算更高效，有利于为股东增加资本回报，创造长期股东价值 [17][18] 其他重要信息 - 公司官网提供了单独的财报电话会议演示文稿，电话中可能包含非GAAP财务指标，相关重要披露及与可比GAAP财务指标的调节可参考财报新闻稿 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请谈谈Antero Resources未来数据中心交易计划及对Antero Midstream Corporation的影响 - Antero Resources在数据中心机会方面有相关讨论，但目前尚处于早期阶段，Antero Midstream Corporation作为主要中游服务提供商也会参与讨论，如有进展会及时公布 [21][22][23] 问题2: Antero Resources能否在2025年恢复高活动水平及租赁活动情况 - 2025年Antero Resources有钻探合资项目，Antero Midstream Corporation层面的业务量将实现低个位数增长，结合费用的CPI调整，将推动2025年EBITDA实现中个位数增长 [24][25] 问题3: 请提供Veolia诉讼12月事件详情、公司进展，以及收到的1900万美元律师费和成本将如何使用，是否会增加2025年回购 - 除10 - K文件披露外无更多信息，诉讼仍在上诉阶段，若有现金流流入，将从资本配置角度分析用途，可能仍是偿还债务和回购股票 [28][29][30] 问题4: 请详细介绍2025年投入8500万美元建设的Marcellus一体化水系统及成本效益 - 8500万美元投资涵盖多个项目，一体化水系统可让Antero Resources开发液体丰富走廊的多个区域，Antero Midstream Corporation因南部有大量遗留基础设施，可减少该区域基础设施资本支出；另一个项目是继续建设北部水系统骨干网络 [31][33][34] 问题5: 请说明Antero Midstream Corporation水业务第四季度和2025年增长驱动因素、Antero Resources钻探合作的影响，以及水业务与Antero Resources生产活动的长期趋势 - 2024年第四季度因Antero Resources一个鸭垫项目主要在12月完成，带动业务量增长；2025年预计整体水量与2024年相近，虽服务井数增加，但平均水平段长度缩短约数千英尺；2025年第三季度一个鸭垫项目完成时可能会有更多用水需求 [38][39][40] 问题6: 鉴于良好的自由现金流前景，如何看待增值并购、额外回购和进一步去杠杆的竞争关系，以及回购的合理速率 - 公司会关注盆地内所有并购机会，对比回报率与偿还债务、回购股票的情况；未来股息后自由现金流可能在股票回购和进一步偿还债务间按50/50分配 [42][43][44]

文章核心观点 - Antero Midstream公司2024年第四季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，主要得益于淡水交付量增加和各业务板块平均费用提高 [1][2] 财务表现 - 2024年第四季度调整后每股收益26美分，超Zacks共识预期的23美分，较上年同期的24美分有所增长 [1] - 季度总营收2.87亿美元，超Zacks共识预期的2.7亿美元，高于上年同期的2.6亿美元 [1] 运营表现 - 平均每日压缩量32.66亿立方英尺/日，低于上年同期的33.43亿立方英尺/日和预期的33.58亿立方英尺/日，每千立方英尺压缩费21美分，同比持平 [3] - 高压集输量30.45亿立方英尺/日，低于上年同期的30.47亿立方英尺/日和预期的30.57亿立方英尺/日，每千立方英尺平均高压集输费23美分，高于上年同期的21美分且超预期的22美分 [4] - 低压集输量平均32.76亿立方英尺/日，低于上年的33.77亿立方英尺/日和预期的33.46亿立方英尺/日，每千立方英尺平均低压集输费36美分，高于上年的35美分且符合预期 [5] - 淡水交付量11.4万桶/日，较上年的9.4万桶/日增长约21%，每桶平均淡水配送费4.31美元，高于上年的4.22美元和预期的4.22美元 [6] 运营费用 - 直接运营费用5590万美元，高于上年的5080万美元 [7] - 总运营费用1.097亿美元，高于2023年同期的1.045亿美元 [7] 资产负债表 - 截至2024年12月31日，公司无现金及现金等价物，长期债务为31.169亿美元 [8] 前景展望 - 预计净收入在4.45 - 4.85亿美元之间，调整后净收入在5 - 5.4亿美元之间 [9] - 2025年资本预算预计在1.7 - 2亿美元之间 [9] Zacks评级及推荐股票 - Antero Midstream目前Zacks评级为3（持有） [10] - 推荐能源行业更好评级的股票，SM Energy和NextDecade目前Zacks评级为1（强力买入），Range Resources评级为2（买入） [10][11] - SM Energy未来几年将扩大以石油为中心的业务，专注于二叠纪盆地和鹰福特地区的原油业务，其油气投资有望为股东创造长期价值 [11] - NextDecade是液化天然气领域的新兴企业，其位于得克萨斯州的里奥格兰德液化天然气项目，随着液化天然气需求增长，战略投资和计划的液化能力提供了强大的上行潜力 [12] - Range Resources是美国前十大天然气生产商之一，资产组合多元化，拥有大量低盈亏平衡点的马塞勒斯资源，随着液化石油气出口能力扩大，能满足全球不断增长的需求 [13]