财务表现 - 2023年第三季度，Ambac Financial Group, Inc.和子公司的总收入为74亿美元，较2022年同期的80亿美元有所下降[6] - 2023年第三季度，Ambac Financial Group, Inc.的净利润为66亿美元，较2022年同期的340亿美元有所下降[6] - 2023年第三季度，Ambac Financial Group, Inc.的每股基本净收益为1.44美元，较2022年同期的7.50美元有所下降[6] - 2023年第三季度，Ambac Financial Group, Inc.的总股东权益为1,318亿美元，较2022年同期的1,071亿美元有所增加[7] - 2023年前九个月，Ambac Financial Group, Inc.的总股东权益为1,318亿美元，较2022年同期的1,071亿美元有所增加[7] - 2023年前9个月，净利润为21百万美元，较2022年同期的348百万美元下降[8] - 投资活动中，债券销售收入为113百万美元，较2022年同期的454百万美元下降[8] - 现金、现金等价物和受限现金在2023年9月底为302百万美元，较2022年同期的38百万美元增加[8] - 2023年前9个月，支付的所得税为9百万美元，利息支出为50百万美元[27] - 非现金投资和融资活动中，与波多黎各债券重组相关的证券交换金额为185百万美元[27] 投资组合 - 2023年9月30日，公司投资组合中的固定收益证券净投资收入为20亿美元[42] - 公司其他投资部分的净投资收入为30亿美元[43] - 公司投资组合中的股权证券产生的净投资收益包括对交易和股权证券的净投资收益[44] - 公司固定收益证券组合中的实现损失为1亿美元[45] - 公司固定收益证券组合中的信用减值为1亿美元[45] - 公司固定收益证券组合中的信用损失为2亿美元[46] - 公司截至2023年9月30日的信贷损失准备金为2亿美元[47] - 公司在2023年前三个季度没有购买任何信用恶化的金融资产[48] - 公司投资组合中的其他投资包括各种汇集投资基金的利益[49] - 公司的资产和负债的公允价值分类在公允价值层次中[57] 保险业务 - 美国地区的净保费收入在2023年9月份达到18亿美元，较2022年同期增长64%[80] - 公共融资领域的房屋收入保费为13.4亿美元，其他公共融资领域保费为1亿美元[80] - 2023年9月底，未来应收保费净额为4亿美元，减少了2亿美元[81] - 2023年9月底，净损失和损失准备金为16.5亿美元，较2022年同期减少了2.1亿美元[83] - 2023年9月底，净损失和损失准备金余额为5.06亿美元，较2022年同期增加了1.23亿美元[88] - 2023年9月底，再保险应收款项为11.5亿美元，较2022年同期增加了5.9亿美元[85] - 2023年9月底，未赚保费收入净额为2.9亿美元，较2022年同期减少了0.3亿美元[90] - 2023年9月底，遗留金融担保损失准备金为5.1亿美元，较2022年同期减少了0.43亿美元[90] 风险暴露 - Ambac的现金余额主要存放在大型全球银行，且大部分现金余额未受FDIC保险限额保护[147] - Ambac的美国公共融资市场净票面金额为7,820亿美元，结构化融资为3,380亿美元，国际融资为8,341亿美元[149] - Ambac的前十大保险风险净票面金额为5,963亿美元，占总净票面金额的30.3%[149] - Ambac的前十大风险净票面金额较2022年12月31日减少153亿美元[150] - Ambac的下投资等级风险暴露主要包括公共融资、结构化融资和国际融资，总净票面金额为3,513亿美元[152] - Ambac预计由于受到压力借款人的影响，未来保证组合中下投资等级风险暴露的比例可能增加[153]

业绩总结 - Ambac截至2023年6月30日的股东权益为12.5亿美元[4] - Ambac在2023年第二季度的总收入为6220万美元，同比下降28.1%[46] - Ambac在2023年第二季度的净收入为520万美元，较去年同期有所增加[44] - Ambac的调整后净收入为340万美元，较去年同期的调整后净亏损3800万美元显著改善[57] - Ambac在2023年第二季度的EBITDA为1180万美元，同比下降81.9%[46] - Ambac的赔偿费用为1800万美元，较2022年同期增长12.5%[51] - Ambac的非补偿性支出为1800万美元，较2022年同期增长38.5%[51] 用户数据 - Everspan在2023年第二季度的总保费收入为5300万美元，同比增长30%[16] - Cirrata在2023年第二季度的保费达到4100万美元，同比增长72%[20] - Everspan在过去四个季度的总保费为1.86亿美元，拥有16个活跃项目[40] 未来展望 - Ambac计划在2023年实现超过2.5亿美元的总保费收入，预计到2024/2025年增长至5亿美元[6] - Ambac的战略目标是实现中期和长期的股东价值最大化，目标是实现中位数的ROE和20%的EBITDA利润率[6] 新产品和新技术研发 - Ambac在2023年第二季度签署了16个MGA项目，其中包括一个新项目[16] - Ambac的战略投资包括对技术驱动的保险分销业务的投资，预计将提供有吸引力的投资回报[5] 市场扩张和并购 - Ambac的特殊财产和意外险平台在2022年MGAs市场的年增长率为14%[9] - 2021年，E&S市场的直接保费收入为820亿美元，自2011年以来的年复合增长率（CAGR）为10%[13] 负面信息 - Ambac的损失率在2023年第二季度为73.7%，相比2022年第二季度的66.5%有所上升[16] - Ambac的调整后账面价值为786百万美元，较上季度下降，原因是2023年第二季度执行了一项大型再保险交易[28] - Ambac的净保单面额为204亿美元，较上季度下降9.3%[28] - 2023年第二季度的利息支出为16.0百万美元[59] - 2023年第二季度，累计其他综合收益中的未实现投资损失为66.6百万美元[62]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度录得小额净亏损,但调整后净收益为正,反映了新业务的增长动力和遗留金融担保业务的稳定性 [22][23] - 公司完成了2.05万股的股票回购,平均价格为14.42美元 [36] - 公司的股东权益为12.5亿美元,每股27.59美元,较上季度略有下降 [34] - 公司的调整后账面价值为12.2亿美元,每股26.97美元,较上季度下降0.92美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Everspan保费收入同比增长30%至5,300万美元,反映了现有项目的增长和新项目的拓展 [25] - Everspan的保费保留率为17%,低于去年同期的20%,主要由于全面承保项目的相对增长 [25] - Everspan的已赚保费和项目费用分别同比增长173%和250% [25] - Everspan的赔付率为73.7%,较去年同期的66.5%有所上升,主要由于审慎提高了整体赔付率 [26] - Everspan接近实现盈利,第二季度的税前亏损仅为11.8万美元,去年同期亏损超过100万美元 [26] - Cirrata的保费收入同比增长72%至4,100万美元,受益于去年收购的All Trans和Capacity Marine以及有机增长 [27] - Cirrata第二季度的EBITDA为160万美元,EBITDA利润率为16.3% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种险市场需求保持旺盛,许多项目从更加刚性的准入市场转向非准入市场,这反映在加州、佛罗里达和德克萨斯的特种险市场数据中,最近3个月的同比保费增长从5月的13%上升至7月的19% [17][18] - Everspan的特种险保费占比从第一季度的67%上升至78% [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进遗留金融担保业务的战略评估,并取得了重大进展,预计将在第四季度开始采取某些战略举措 [7][8][10][11] - 公司正在通过选择性的风险转移交易来降低遗留金融担保组合的风险,这将有利于推进战略选择 [14][15] - 公司的特种财产险平台Everspan和保险经纪业务Cirrata保持强劲增长,有利于公司整体业绩的改善 [12][16][20] - Everspan正在扩大MGA合作伙伴,目前已达16家,有利于业务组合的多元化和承保结果的稳定性 [16] - 公司看好特种险市场的发展前景,预计Everspan今年全年保费收入将达到2.5亿美元 [18] - 公司通过收购Riverton保险代理公司,进一步扩大了Cirrata的业务规模和产品能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示,公司已经取得了遗留金融担保业务战略评估的重大进展,预计将在第四季度开始采取某些战略举措 [7][8][10][11] - 管理层对特种财产险业务的发展前景持乐观态度,认为Everspan和Cirrata将继续保持强劲增长 [12][16][18][20] - 管理层表示,公司正在积极采取措施来降低遗留金融担保组合的风险,为未来的战略选择创造条件 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Giuliano Bologna 提问** 询问公司是否会在第四季度开始执行某些战略举措,还是仅仅启动评估过程 [41][42] **Claude LeBlanc 回答** 公司正在并行评估各种战略选择,并有望在第四季度开始采取某些战略举措,但需要获得监管批准并考虑市场环境 [42] 问题2 **Giuliano Bologna 提问** 询问公司未来如何分配资本,是否会考虑回购股票或其他用途 [43] **David Trick 回答** 公司会根据市场机会和回报可能性来决定资本分配,既可能用于新业务投资,也可能考虑回购股票等 [44] 问题3 **Giuliano Bologna 提问** 询问公司未来几个季度的诉讼费用是否会有所下降 [45] **David Trick 回答** 公司预计诉讼费用将会在短期内有所缓解,但仍将持续一段时间以解决未决诉讼 [46]

Ambac财务状况 - Ambac CVA对2023年6月30日和2022年12月31日的衍生品的公允价值影响不显著[68] - FG VIE长期债务的公允价值基于独立市场来源的价格报价[68] - FG VIE衍生资产和负债的公允价值是通过供应商开发的估值模型确定的[69] - Ambac持有购买发展阶段公司优先股的认股权证，其公允价值分别为2023年6月30日和2022年12月31日的1美元[70] - 长期债务包括AAC剩余票据和与Ballantyne解约相关的Ambac UK债务[71] - 其他金融资产包括贷款，其公允价值是基于内部估值模型估算的[72] - Ambac将金融工具分类为公允价值层次3级别的主要原因是估值模型中存在至少一个重要的不可观察输入[73] - 2023年6月30日的Level 3级别的金融资产和负债的变化表明总损益中包括了与可观察和不可观察输入相关的公允价值变化[74] - 2023年6月30日的Level 3资产和负债的损益（实现和未实现）包括在收入中[76] - 保费应收款项在2023年6月30日和2022年12月31日分别为276和269美元[77] Ambac Financial Group, Inc.财务数据 - 2023年第二季度，Ambac Financial Group, Inc.的合同资产和合同负债余额分别为67百万美元和147百万美元[124] - 2023年第二季度，Ambac Financial Group, Inc.的其他综合收益净额为126百万美元[124] - 2023年第二季度，Ambac Financial Group, Inc.的每股基本净收益为0.29美元，每股摊薄净收益为0.29美元[127] - 截至2023年6月30日，Ambac Financial Group, Inc.的已发行和流通普通股数量为45,303,998股[126] - Ambac Financial Group, Inc.的美国和国外的合并税前收入分别为11百万美元和7百万美元[130] - 2023年第二季度，Ambac Financial Group, Inc.的所得税费用为2百万美元[131] - Ambac Financial Group, Inc.拥有3,466百万美元的净经营亏损(NOLs)，将于2030年开始到期，完全到期于2044年[131] - Ambac Financial Group, Inc.的承诺和不确定性包括对波多黎各财政监督和管理委员会的诉讼以及PRHTA POA的上诉[131] - Ambac Assurance Corporation在2017年对CFPB和National Collegiate Master Student Loan Trust提起诉讼[132] - Ambac Assurance Corporation对U.S. Bank National Association提起诉讼，要求宣布PRHTA债券仅由PRHTA存款担保[133] - Ambac Financial Group, Inc.及其子公司的未经审计的合并财务报表中显示，截至2023年6月30日，AFG的独立净资产（不包括子公司的股权投资）为2.23亿美元[134] - AFG的子公司/业务分为三个部分，截至2023年6月30日，Legacy Specialty Financial Guarantee、Casualty Insurance和Corporate & Consolidated Insurance的净保费收入分别为39百万美元、11百万美元和10百万美元[137] Ambac经营策略和风险管理 - Ambac的关键策略之一是通过积极管理资产和负债来增加对AAC的投资价值[138] - Ambac的资产管理包括最大化非VIE投资资产的风险调整回报和管理流动性，以确保满足运营和战略现金需求[139] - Ambac持有的投资组合主要包括固定到期证券和各种池化投资基金，截至2023年6月30日，AAC和Ambac UK拥有1.958亿美元的军事住房风险等困境保险债券[140] - Ambac的净保险风险暴露包括对美国公共金融市场的资本欣赏债券，截至2023年6月30日，ACC和观察名单信用净面额分别为4389百万美元和1701百万美元[141] - 由于主动减少风险和计划到期，ACC和观察名单信用净面额在2023年6月30日和2022年12月31日均有所下降[143] Ambac投资和收入情况 - 可供出售证券中，Ambac担保的净投资收入（损失）在2023年6月30日的三个月和六个月内分别增加了56美元和86美元[166] - 其他投资收入（损失）在2023年6月30日的三个月和六个月内分别增加了48美元和70美元[167] - Ambac担保的证券的净投资收入在2023年6月30日的三个月和六个月内分别增加了1美元和减少了1美元[168] - 利率衍生品的净收益（损失）主要受到利率衍生品组合的结果驱动[167] - 对手方信用调整主要适用于ASC的金融服务-保险主题[170] - 利率衍生品的净收益受基础衍生资产价值的利率变化影响[171] - 净实现债务灭失收益在2022年6月30日的三个月和六个月内分别为57美元[171] - 保险无形资产摊销在2023年6月30日的三个月和六个月内分别为6美元和11美元[174] - 2023年6月30日的总利息费用为32美元[178] - 2023年第二季度，净保费收入同比下降3美元和10美元[183] - 2023年第二季度，信用损失相关金额为3美元和1美元[184] - 2023年第二季度，净投资收益为1美元[184] - 2023年第二季度，总损失和损失费用为11美元[184] - 2023年第二季度，Ambac股东权益为112美元[185] - 2023年第二季度，AAC的估计R&W代偿减少了242美元[186] - 2023年第二季度，保费收入增长了72%[189] - 2023年第二季度，Everspan的员工数量和运营成本增加了4百万美元[186] 银行业危机影响 - 202

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了第一季度净亏损3300万美元或每股0.73美元,调整后净亏损1400万美元或每股0.30美元 [11] - 公司账面价值为12.5亿美元,调整后账面价值为12.6亿美元,基本与2022年12月31日的结果持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业险业务Everspan集团毛保费收入为5200万美元,同比增长116% [12][13] - Everspan目前有15家MGA合作伙伴,较去年同期的10家有所增加,业务多元化有助于提高组合的稳定性和表现 [12][13] - 预计Everspan今年全年毛保费收入将达到2.5亿美元,有望在下半年实现盈利,未来几年有望达到5亿美元以上的毛保费收入 [13][14] - 保险经纪业务Cirrata本季度保费置换达7700万美元,同比增长72%,EBITDA为450万美元 [15][16] - Xchange Re新推出的个人意外险和特殊风险再保险业务表现超出预期 [16] - 预计Cirrata全年保费收入将超过2亿美元,保持较高的利润率 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在与监管机构就新的资本和经营框架进行积极沟通,预计将在今年中期完成 [8][17] - 公司正在评估各种战略选择以最大化遗留金融担保业务的价值,包括主动运作、战略性资产剥离、合资安排以及全部或部分出售 [17][18] - 公司继续积极降低遗留承保组合的风险,本季度净承保余额下降1.5%至224亿美元 [18] - 公司不断吸引高素质人才加入,包括最近聘任Naveen Anand担任Cirrata集团总裁,以及提名Kristi Matus和Michael Price加入董事会 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司的专业险和保险经纪业务保持强劲增长,反映了战略执行的成果,并受益于大多数E&S险种的有利价格趋势 [42] - 公司认为当前市场环境下,其核心P&C保险业务存在越来越吸引人的资本部署机会 [42] - 公司将继续积极推进遗留业务的战略选择评估,相信这将成为为股东创造价值的关键来源 [43] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

业绩总结 - Ambac截至2023年3月31日的股东权益为13亿美元[4] - 2023年第一季度净亏损为3340万美元，相较于2022年第一季度的净收入200万美元[42] - 2023年第一季度的总收入为5750万美元，较2022年第一季度的总收入11920万美元下降[44] - 2023年第一季度的EBITDA为-510万美元，较2022年第一季度的EBITDA为6180万美元下降[44] - 2023年第一季度的调整后每股净亏损为0.30美元，而2022年第一季度的调整后每股净收入为0.23美元[43] - 2023年第一季度的净投资收入为3400万美元，较2022年第一季度的500万美元显著增长[47] - 2023年第一季度的总支出为8640万美元，较2022年第一季度的11640万美元有所增加[44] - 2023年第一季度的股东权益为12.536亿美元，较2022年第四季度的12.523亿美元略有上升[43] 用户数据 - Ambac计划在2023年实现超过2.5亿美元的总保费收入，预计到2024/2025年增长至5亿美元[6] - Ambac的目标是在2023年实现超过2000万美元的保费收入，并力争实现4500万美元的收入[6] - Ambac的净保额（NPO）为224亿美元，较上季度下降0.8%[25] - Ambac的调整账面价值（ABV）为8.26亿美元，较上季度持平[30] - 2023年第一季度，保险无形资产为2.62亿美元[65] - 2023年第一季度，未赚取保费和费用超过预期损失为2.18亿美元[65] 市场展望 - Ambac的战略投资预计将提供20%以上的EBITDA利润率[6] - Ambac的目标是在2023年下半年实现盈利能力[6] - 美国MGA市场在2022年的直接保费收入为680亿美元，同比增长14%[8] - Ambac的MGA市场在2014年至2022年间几乎翻了一番[8] - 2021年E&S市场直接保费为820亿美元，自2011年以来的年复合增长率（CAGR）为10%[10] - 2021年E&S市场增长25%，而整体财产和意外保险市场增长仅为10%[10] 新产品与技术研发 - Ambac的战略投资包括对技术驱动的保险分销业务的投资，预计将与其专业财产和意外险业务形成协同效应[5] 负面信息 - 2023年第一季度的结构性融资损失为2000万美元，主要由于折现率的降低[49] - 2023年第一季度的损失率为66.6%，相比2022年第一季度的65.3%有所上升[13] 其他新策略 - Ambac计划通过资本再部署和盈利增长来实现长期价值[6] - 2023年第一季度，普通股东应占净亏损为3340万美元，每股亏损0.73美元[59] - 2023年第一季度，利息支出为1640万美元[61] - 2023年第一季度的总投资组合为25亿美元，其中其他投资为5.57亿美元[48]

财务表现 - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的净保费收入为14百万美元，较去年同期略有下降[6] - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的总收入为58百万美元，较去年同期下降51%[6] - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的净利润为-3,300万美元，较去年同期下降[6] - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的总综合收入为3百万美元，较去年同期改善[6] - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的现金流量从投资活动中获得441百万美元，较去年同期增加305百万美元[8] - 2023年第一季度，Ambac Financial Group, Inc.的现金、现金等价物和受限现金期初为61百万美元，期末为304百万美元[8] - 2023年第一季度，Legacy Specialty Financial部门的净保费收入为7百万美元，较去年同期增长了1百万美元[31] - 2023年第一季度，Legacy Specialty Property & Casualty Insurance部门的净投资收益为31百万美元，较去年同期增长了2百万美元[31] - 2023年第一季度，总资产为115.31亿美元，较去年同期增长了0.26亿美元[31] - 2023年第一季度，可供出售投资的摊销成本为1983百万美元，较去年同期增长了31百万美元[34] - 2023年第一季度，固定收益证券的未实现损失总额为90百万美元，较去年同期增长了31百万美元[36] - 2023年第一季度，净投资收益为34百万美元，较去年同期增长了29百万美元[38] - 2023年第一季度，住宅抵押贷款支持证券的未实现损失为231百万美元，较去年同期增长了1百万美元[38] - 2023年第一季度，其他资产支持证券的未实现损失为226百万美元，较去年同期增长了3百万美元[38] - 2023年第一季度，公司的总资产为115.31亿美元，较去年同期增长了0.26亿美元[40] - 2023年第一季度，Legacy Financial Guarantee部门的税前收入为负值，为-32亿美元[130] - 公司在2023年第一季度的总收入为224亿美元[128] - 公司在2023年第一季度的ACC信用净面额为455亿美元，较上一季度下降了18.5亿美元[132] - 公司在2023年第一季度外汇翻译的影响导致总综合收入增加了10亿美元[134] - Ambac截至2023年3月31日的现金余额为43亿美元，较2022年12月31日的44亿美元略有下降[136] - Ambac的投资组合总额为2023年3月31日的157亿美元，较2022年12月31日的119亿美元有所增加[138] 业务战略 - 公司主要目标是通过针对特殊财产和意外伤害保险以及保险分销业务的有针对性策略来最大化长期股东价值[10] - 保险分销业务的战略重点包括增长特殊财产和意外伤害保险业务，通过节目管理员获取商业和个人责任风险的多样化组合，实现承保利润和吸引人的资本回报[11] - 通过收购、新业务“de-novo”形成和孵化以及由中央技术主导的共享服务提供支持，建立基于专业和利基风险类别的深度领域知识的保险分销业务[12] - 遗留金融担保保险的战略重点包括积极管理、降低和减轻承保组合风险，并追求先前支付的损失的回收[13] - 专业财产和意外伤害保险计划业务目前包括五家获准承保的承保人和一家超额和剩余线（“E&S”或“非承认”）保险人（统称为Everspan）[17] - 保险分销业务包括专业财产和意外伤害（“P&C”）保险分销业务，可能包括管理总代理和承保人（统称为“MGAs”）、保险经纪人和其他分销业务[17] - 公司将其业务运营报告为三个部门：遗留金融担保保险、专业财产和意外伤害保险以及保险分销，与公司首席运营决策者审查业务的方式一致[28] 投资组合 - Ambac Assurance Corporation的固定成熟投资组合中，抵押和资产支持证券总额为401百万美元，评级为B- [41] - Ambac的投资组合中，对冲基金价值为178百万美元，私人信贷为87百万美元，高收益和杠杆贷款为84百万美元 [42] - Ambac的其他投资包括12百万美元的优先股权投资，未经公允价值确定，按成本减去任何减值 [44] - ASC的公允价值层次包括Level 1的可观察市场数据，Level 2的相似市场数据和模型推导的估值，Level 3的不可观察市场数据 [45] [46] [47] [48] - ASC允许使用净资产价值估算基金投资的公允价值，这些投资不属于公允价值层次 [49] - Ambac的金融资产中，固定成熟证券包括市政债务86百万美元，公司债务679百万美元，外国债务79百万美元等 [50] - Ambac的金融负债中，长期债务包括935百万美元，变动利率实体负债包括3060百万美元 [50] - Ambac在确定金融工具的公允价值时，使用特定于金融工具的市场价格，对于Level 2或Level 3的工具，涉及判断和第三方来源 [52] - Ambac主要的金融工具按公允价值计量主要包括固定到期证券、股权投资、衍生工具和某些可变利益实体资产和负债

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司净收入为5.22亿美元，摊薄每股收益为11.31美元，调整后收益为5.55亿美元，摊薄每股收益为12.01美元 [5] - 2022年底公司账面价值为12.5亿美元，同比增长21%，调整后账面价值为12.7亿美元，同比增长46% [6] - 第四季度净收入为1.75亿美元，摊薄每股收益为3.86美元，调整后收益为1.9亿美元，摊薄每股收益为4.18美元 [16] - 第四季度投资收入为2300万美元，同比下降400万美元，主要由于市场波动和替代投资配置减少 [22] - 第四季度固定收益证券收入同比增加700万美元，平均收益率为5.7% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年Specialty P&C业务保费收入超过2.8亿美元，Everspan业务全年毛保费收入为1.46亿美元 [5] - Everspan业务在2022年第四季度毛保费收入为5200万美元，其中20%即1000万美元将在未来一年内确认 [20] - Cirrata业务在2022年第四季度保费收入为3800万美元，同比增长46%，EBITDA为200万美元 [21] - 第四季度Everspan业务确认了140万美元的项目费用，Cirrata业务收入为900万美元，同比增长42% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - Everspan业务在2022年项目合作伙伴从7家增加到14家，预计2023年毛保费收入将超过2.5亿美元，并在下半年实现盈利 [10] - Cirrata业务在2022年保费收入为1.35亿美元，同比增长15%，EBITDA为700万美元 [12] - Cirrata业务通过收购All Trans和Capacity Marine进一步扩展，预计2023年保费收入将超过2亿美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过有机增长和并购扩展Specialty P&C业务，特别是Everspan和Cirrata业务 [28] - 公司正在评估多种战略选择，包括持续运营、战略组合去风险交易、战略合资安排以及出售部分或全部传统业务 [8] - 公司正在与监管机构合作，预计将在2023年年中建立新的资本和运营框架 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2022年是公司自2007年金融危机以来财务状况最强劲的一年 [4] - 管理层预计Everspan业务将在2023年下半年实现盈利，并在未来几年内毛保费收入达到5亿美元 [12] - 管理层对Cirrata业务的增长前景表示乐观，预计2023年保费收入将超过2亿美元 [14] 其他重要信息 - 公司成功解决了所有遗留的RMBS诉讼，收回了近20亿美元 [4] - 公司通过资产和负债管理活动，减少了18亿美元的未偿债务，并增加了2.14亿美元的账面价值 [5] - 公司董事会计划增加一名具有Specialty P&C保险专业知识的董事，以支持业务的下一阶段增长 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: Cirrata和Everspan的增长计划 - 管理层表示Cirrata业务在有机增长和并购方面都有很大机会，预计未来将继续扩展 [30] - Everspan业务将继续通过有机增长扩展，公司计划保留高达30%的风险，以区别于市场上的其他竞争者 [31] 问题: AAC未分配负盈余何时转正 - 管理层表示未分配负盈余在2022年底为7500万美元，预计未来将通过去杠杆化和去风险化活动逐步改善 [33] 问题: Cirrata业务的投资偏好 - 管理层表示Cirrata业务主要关注MGU、MGA和批发业务，不涉及零售经纪业务，重点在于承销和分销表现 [36]

公司战略 - 公司的主要目标是通过执行关键战略来最大化长期股东价值[5] - 专业财产和意外伤害保险业务的战略重点包括增长业务，产生承保利润和从多元化的商业和个人责任风险组合中获得吸引人的资本回报[6] - 遗留金融担保保险的战略重点包括积极管理、减少和缓解承保组合风险，并追求先前支付的损失的回收[9] - 公司积极管理各种风险，包括信用、市场、流动性、运营和法律风险[15] 财务担保业务 - 金融担保保险政策提供无条件和不可撤销的担保，保护债务义务的持有人免受未按时支付的本金和利息的损失[11] - AAC的财务担保收入主要来自于保费收入，主要包括从处于清盘状态的保险合同中获得的净保费和对直接信用风险的收入[16] - AAC的财务担保支出包括：损失和解约支付；损失调整费用；债务利息支出；运营费用和保险无形资产摊销[16] - AAC的债务状况和监管、法律和合同限制严重影响了向AFG支付股息的能力，这限制了AFG的流动性[18] Everspan业务 - Everspan在保险行业有竞争优势，通过选择资本充足、信誉良好的提供商来减轻信用风险[37] - Everspan专注于核保策略，通过全面的尽职调查和监控MGA/U合作伙伴来实现核保绩效[37] - Everspan可能保留其核保风险的30%，以与再保险商利益保持一致[38] - Everspan致力于程序分销，通过MGA/Us分销市场，避免与合作伙伴在核保业务上的竞争[39] - Everspan拥有灵活的平台，简化的组织结构使其能够快速响应合作伙伴的需求，提供定制化解决方案[40] 风险管理 - 公司的董事会负责监督风险评估和风险管理[63] - 公司采用企业风险管理的方式来识别、评估和管理各种风险[65] - 风险管理委员会的目标是提供对影响AAC的关键风险缓解问题的监督[66] - 风险委员会将审查和批准AAC的金融担保保险组合的风险缓解活动[66] 公司投资 - 截至2022年12月31日，AFG（母公司）非VIE投资组合的总体公允价值约为2.03亿美元[83] - AFG的主要投资目标是在最大化收入的同时保留资本以供战略用途[83] - AFG的固定成熟可供出售投资总额为25.93亿美元，占投资组合的4.4%[87] - AFG的普通股价值部分取决于通过完全或部分出售AAC或收到AAC股息来实现残值[93] 潜在影响 - 公司应关注公共卫生危机、自然灾害等事件对债务人和其义务的潜在影响[96] - 公司应注意损失准备金可能不足以覆盖潜在损失，损失准备金的变化可能导致净收入和综合收入的进一步波动[97] - 公司应关注公共卫生危机和自然灾害可能导致经济和金融紊乱，从而对业务和运营结果产生不利影响[98]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度公司净收入为3.4亿美元，摊薄后每股收益为7.41美元，而2021年第三季度净收入为1700万美元，摊薄后每股收益为0.35美元 [6][18] - 2022年第三季度调整后收益为3.38亿美元，摊薄后每股收益为7.37美元，2021年第三季度调整后收益为2500万美元，摊薄后每股收益为0.53美元 [19] - 2022年第三季度保费收入为1080万美元，略低于2021年第三季度的1120万美元 [20] - 2022年第三季度投资收入为1100万美元，低于2021年第三季度的2100万美元 [23] - 2022年第三季度亏损和损失费用为3.53亿美元收益，2021年第三季度为5500万美元收益 [24] - 2022年第三季度衍生品合约净收益为3700万美元，2021年第三季度为500万美元 [25] - 2022年第三季度运营费用为3700万美元，高于2021年第三季度的3200万美元 [26] - 2022年第三季度利息费用约为4900万美元，高于2021年第三季度的4400万美元 [27] - 截至2022年9月30日，股东权益增至每股22.43美元，即10亿美元，较第二季度末增加4.99美元 [27] - 截至2022年9月30日，调整后账面价值增至10.4亿美元，即每股23.13美元，而6月30日为7.73亿美元，即每股17.20美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 传统金融担保业务 - 该业务组合保费收入收缩440万美元，降至660万美元 [20] - 主动降低风险和自然流失使该业务板块保费收入呈下降趋势，2022年第三季度主动降低风险导致净负加速保费收入为170万美元 [20] Everspan集团（专业财产险和意外险混合平台） - 本季度毛保费收入为3000万美元，较上年同期增长六倍；前9个月毛保费收入为9500万美元，而去年同期为600万美元 [13] - 本季度保留了约20%即600万美元的毛保费，这些保费将在明年实现收入；还收取了120万美元的项目费用，并赚取了约90万美元的项目费用 [21] Cirrata（保险分销业务） - 本季度保费安排额为2800万美元，与上年基本持平，但年初至今保费安排额增长7%，EBITDA环比上升 [22] - 本季度总佣金为700万美元，较上年同期增长8%，总收入为730万美元，较上年同期增长12% [22] - 本季度产生了130万美元的EBITDA，略高于2021年第三季度的120万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2017年初以来，公司保险票面风险敞口从约800亿美元降至240亿美元 [8] - 自2017年以来，相对于调整后账面价值，净损失准备金下降近90%，不利信用风险敞口下降65%，净未偿票面金额下降62%，预计债务杠杆率下降近60% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 传统业务战略 - 与监管机构合作，为传统业务制定修订后的监管资本和运营框架 [12] - 继续进行资产回收和降低风险的举措 [12] - 适时进行额外的资产和负债管理交易 [12] - 加速费用管理举措 [12] - 考虑多种战略选择，包括继续运营盈利的传统业务、进行战略再保险交易、部分或全部出售传统业务 [13] 核心业务战略 - Everspan集团将继续扩大和多元化其MGA项目合作伙伴，预计明年产生约2.5亿美元的毛保费，2024 - 2025年增长至近5亿美元 [13][16] - Cirrata将通过收购和新建MGA业务实现增长，预计2023年实现2亿美元的毛保费收入 [16][17] 行业竞争 - MGAs和专业保险的运营环境依然强劲，为Everspan带来了新的项目机会 [14] - 商业财产险和意外险定价虽在某些业务领域有所缓和，但仍在上涨，且高于损失成本趋势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是公司传统业务的一个里程碑，公司目前处于比过去十年任何时候都更强大的财务状况 [29] - 结合不断增长的核心专业财产险和意外险业务，公司有望为股东带来长期价值 [30] - 公司将继续积极推进战略举措，包括在专业财产险和意外险平台上实现有机增长和通过并购及新建MGA业务实现增长，以及为传统金融担保业务寻求战略选择 [30] 其他重要信息 - 10月6日，公司与美国银行就多起RMBS诉讼达成和解，10月19日收到和解款项，该和解消除了资产负债表上的最大不确定性 [7] - AAC仍需接受2018年规定和命令以及2010年银行和解协议下的强化监管监督，威斯康星州保险部门对AAC的任何资本流动拥有最终决策权 [11] - 自和解以来，AAC已偿还所有未偿还的Sitka票据，约12.1亿美元的未偿债务以及2.13亿美元的二级票据 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡股票回购和投资以增长收益 - 公司部署资本的主要考虑是资本回报率，认为股票被低估，但需在保护净运营亏损（NOLs）的约束下进行操作，一直在探索既能进行回购又能保护NOLs价值的方法，NOLs对新业务和传统业务都很有价值 [34] 问题2: 公司的外汇风险敞口以及通过AUK国际保险公司投资组合对欧洲风险的敞口情况 - 公司主要的外汇风险敞口在于Ambac UK的资产和负债，其在英国的投资资产约为4.92亿英镑，保费应收款约为7600万英镑，约三分之一的投资资产以美元持有，因此对英镑的敞口约为3亿英镑，还有少量欧元敞口；在保险投资组合方面，英镑风险敞口约为70亿美元，欧元风险敞口约为10亿欧元 [37] - 公司在过去几年对英国业务进行了重大的风险降低，目前主要的风险敞口在于英国的PFI、受监管实体和一些企业证券化业务，其中大部分集中在PFI和受监管实体领域，公司认为这些领域具有较强的韧性，且随着利率上升，一些与指数挂钩的风险敞口能够带来更多保费收入，有助于提高偿付能力II资本 [38] 问题3: 截至9月30日，公司持有的自有盈余票据和二级票据是否按市值计价，季度末后是否出售过这些票据，以及如何看待第四季度市场按市值计价的情况 - 公司持有的6900万美元盈余票据按市值计价，截至9月30日的市值约为面值的0.57倍，第四季度将重新计价；公司未购买二级票据，但曾在AAC持有约9100万美元面值的Sitka票据，赎回这些票据将带来约550万美元的收益 [41] 问题4: 从结算金额和支付情况来看，公司将获得数亿美元的额外现金，如何考虑这些资金的最佳用途 - 公司会持续根据可利用的资本部署机会来评估资本结构，需要结合不断演变的监管资本框架，综合考虑风险调整后的回报预期和新的资本要求来做出决策 [43] 问题5: 是否会考虑与AAC相关的分拆交易，或使用AAC股权作为货币来解决一些证券问题，以分离传统业务和增长业务的价值 - 公司正在考虑为AAC提供广泛的战略选择，包括部分或全部出售平台的交易，认为存在可以保留NOLs供买家受益的部分出售交易，也在考虑再保险交易和资本重新部署交易等其他机会；目前不考虑涉及其他金融担保公司的交易或AAC对其他金融担保平台的投资，新业务活动主要集中在控股公司层面 [45] 问题6: 未来一年左右，Everspan是否需要更多资本来支持其增长，以及在分销部门的收购和首次新建业务推出方面，如何看待其发展，是会有更多新建业务还是并购，以及愿意部署多少资本 - 预计Everspan将在明年年中左右实现收支平衡，不需要大量额外资本，该业务的资本可以进行5 - 6倍的杠杆操作，目前的资本结构适合长期盈利增长 [50] - 在收购方面，公司看到了在新业务领域部署资本的有吸引力的机会，市场竞争激烈，但在中小规模市场中，公司采用与现有MGA团队合作的模式，通过控制交易获得控股权，并提供业务服务基础设施，这种模式很有吸引力；新建业务前期投资有限，但增长和扩大规模需要更长时间，公司认为两者结合是合适的模式，可能会更倾向于新建业务，以考虑资本部署要求 [49] 问题7: 随着Countrywide诉讼的解决，是否能够将传统金融担保业务的季度费用率降至2000万美元以下 - 费用可分为利息费用、损失调整费用（LAE）和运营费用三类，未来季度利息费用将大幅减少超过50%，LAE中与美国银行审判准备相关的约700万美元/季度的费用将消失，核心运营费用是公司降低成本的重点，公司正在通过多种渠道和方式进行努力，同时也希望与监管机构合作降低监管成本，但费用仍会有一定波动，因为仍有一些防御性诉讼费用，且新业务增长会带来费用增加 [54] 问题8: 目前公司受到威斯康星州监管的哪些限制，是否可以探索改变这些限制，或者在资本模型的哪些方面可以与威斯康星州合作以减轻负担 - 历史上，公司与监管机构之间没有建立透明的资本制度，传统财产险公司通常采用基于风险的资本模型，而担保公司没有这样的制度，公司欢迎与监管机构进行的提高资本要求透明度和明确性的过程，重点将是确定为管理剩余保险投资组合风险所需的资本量，公司认为剩余风险是可控的，同时监管机构也会考虑资产风险和其他运营风险并分配相应费用，公司将与监管机构密切合作以获得最佳结果 [56] 问题9: 历史上评级机构在资本监管方面起到了事实上的监管作用，州监管机构是否会在历史上依赖评级机构，这是否会使监管过程更长 - 2008年之前评级机构在资本监管方面存在问题，但此后监管机构在保险行业资本管理方面变得更加积极主动，同时也有机会借鉴评级机构公开披露的方法 [58]