公司公告 - 董事会批准季度中期股息每股0.10美元 支付日期为2025年8月19日 股权登记日为2025年8月7日 [1] 公司概况 - 全球领先的可持续金属饮料罐供应商 产品可无限回收 服务于全球品牌商 [1] - 隶属于可持续包装企业Ardagh集团 在欧洲和美洲市场占据领先地位 [1] - 运营23家金属饮料罐生产工厂 覆盖9个国家 员工超6000人 [1] - 2024年销售额达49亿美元 [1] 投资者关系 - 投资者联系邮箱为[email protected] [3]

核心观点 - Ardagh Metal Packaging预计在2025年第二季度实现营收和盈利同比增长，华尔街对其业绩持乐观态度[1] - 实际业绩与市场预期的对比将显著影响公司短期股价走势[1][2] - 公司具备较高概率实现盈利超预期，主要基于积极的盈利预测修正和Zacks评级[12] 财务预期 - 预计季度每股收益为0.08美元，同比增长33.3%[3] - 预计营收达13.5亿美元，同比增长7.3%[3] - 过去30天共识EPS预测保持稳定，反映分析师对初始评估的集体重新审视[4] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过对比"最准确预测"与"共识预测"来预判业绩偏离方向[8] - 当盈利ESP为正值且Zacks评级为1-3时，预测准确率接近70%[10] - 当前公司盈利ESP为+6.67%，Zacks评级为2（买入），显示大概率超预期[12] 历史表现 - 上一季度实际EPS为0.02美元，超出预期0.01美元100%[13] - 过去四个季度中三次超越市场EPS预期[14] 市场影响 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一决定因素[15] - 选择可能超预期的股票可提高投资成功概率，但需综合考虑其他因素[16] - 公司当前被视为具有吸引力的盈利超预期候选标的[17]

行业分析 - 公司专注于成熟的铝制饮料罐行业 该行业功能性较强但缺乏吸引力 [1] 投资方法 - 投资方法结合宏观经济分析和估值模型 包括DCF和基于倍数的分析 [1] - 重点关注财务结构 自由现金流产生和资本配置纪律 [1] - 特别关注处于转型或复苏阶段的公司 这些公司在2-3年时间范围内风险回报比呈现正向倾斜 [1] 研究重点 - 致力于发布关于低估股票 特殊情境投资机会和市场潜在机会的深度投资分析 [1] - 研究目标包括挑战共识 发现价值并为研究驱动的投资者社区做出贡献 [1]

公司业绩表现 - 公司Ardagh Metal Packaging S A (AMBP) 在过去两个季度中平均超出盈利预期75% [2] - 最近一个季度公司实际每股收益为0 01美元，超出预期100%（预期为0 02美元） [2] - 前一季度实际每股收益为0 03美元，超出预期50%（预期为0 02美元） [2] 盈利预测指标 - 公司当前Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）为+6 67%，显示分析师对其短期盈利潜力持乐观态度 [8] - 结合Zacks Rank 3（持有）评级，公司有较大概率再次超出盈利预期 [5][8] - 研究显示，具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3及以上评级的股票有近70%的概率超出盈利预期 [6] 行业与数据背景 - 公司属于Zacks金属制品-采购与制造行业 [1] - 下一次财报预计将于2025年7月24日发布 [8] - Earnings ESP指标通过比较"最准确预估"与"共识预估"来预测盈利惊喜，分析师在财报发布前的修正通常包含最新信息 [7]

公司表现 - Ardagh Metal Packaging S.A. (AMBP) 年初至今股价上涨30.2%，而工业产品行业平均下跌1.9%，表现显著优于行业 [4] - AMBP 过去三个月全年盈利共识预期上调13.2%，反映分析师情绪改善 [4] - 公司当前Zacks Rank为2（买入），该模型基于盈利预测和修正，预测未来1-3个月可能跑赢大盘 [3] 行业对比 - 工业产品行业包含189家公司，Zacks Sector Rank排名第11（共16个行业组别） [2] - AMBP所属的金属产品-采购与制造子行业（含9家公司）年初至今上涨2.2%，公司表现优于子行业 [6] - 对比公司Atlas Copco AB (ATLKY) 年初至今上涨6.3%，其全年EPS共识预期过去三个月上调3.6%，同样获Zacks Rank 2评级 [5] 同业标杆 - Atlas Copco AB 所属的通用制造业子行业（含38家公司）年初至今微跌0.1%，行业排名第144 [7] - AMBP和Atlas Copco AB均被建议作为工业产品领域值得关注的投资标的 [7]

公司表现 - Ardagh Metal Packaging S A (AMBP) 年初至今股价上涨28 9% 显著高于工业产品行业平均涨幅0 4% [4] - 公司当前Zacks Rank评级为2 (Buy) 反映盈利预期改善 [3] - Zacks全年度盈利共识预期在过去季度上调1 7% 显示分析师情绪转强 [4] 同业对比 - 金属产品-采购与制造子行业(含9家公司)年初平均涨幅2 3% AMBP表现优于行业均值 [6] - 同业公司Crown Holdings (CCK) 年初至今上涨20 3% 其Zacks Rank同为2 且EPS共识预期过去三月上调3 8% [5] 行业背景 - 工业产品板块包含190只个股 Zacks行业排名第9位 [2] - CCK所属的金属玻璃容器子行业(含3家公司)年初上涨6 4% 行业排名第30位 [7]

核心观点 - Ardagh Metal Packaging S A (AMBP) 的盈利预期近期呈现显著改善趋势 短期股价已获得强劲上涨动力 且这一趋势可能随盈利前景持续改善而延续 [1] - 分析师对该公司盈利前景的乐观情绪反映在盈利预期的上调中 这种趋势通常与短期股价走势呈强相关性 [2] - 过去四周该公司股价累计上涨23 9% 显示市场对其盈利预期修正的积极反应 [9] 盈利预期修正 - 当前季度每股收益预期为0 07美元 同比增长16 67% 过去30天内共识预期上调40% 主要因两份上调报告且无负面修正 [5] - 全年每股收益预期为0 20美元 同比增长11 11% 过去一个月三份报告上调且无负面修正 共识预期累计提升13 21% [6][7] Zacks评级系统 - 该公司目前获Zacks Rank 2(买入)评级 该系统通过盈利预期修正趋势评估股票 历史数据显示1和2评级股票显著跑赢标普500指数 [8] - Zacks Rank 1评级股票自2008年以来年均回报率达+25% 体现该系统超额收益能力 [3] 技术面表现 - 12个月远期每股收益共识预期呈现持续上升趋势 具体数据未披露但图表显示明确上行轨迹 [4]

公司表现 - Ardagh Metal Packaging S A (AMBP) 今年以来回报率为25 6%，远超工业产品行业平均回报率-8 9% [4] - AMBP 的Zacks Rank为2 (Buy)，全年盈利共识预期在过去一个季度上调1 7% [3] - 公司所属的金属产品-采购与制造行业今年以来下跌5 2%，AMBP表现优于行业平均水平 [6] 行业对比 - 工业产品行业包含191家公司，在Zacks Sector Rank中排名第9 [2] - 同行业的Esco Technologies (ESE) 今年以来回报率为18 3%，Zacks Rank为1 (Strong Buy)，当前年度EPS共识预期在过去三个月上调18 8% [4][5] - ESE所属的电子制造业包含17家公司，行业排名第66，今年以来下跌14 4% [7] 市场定位 - AMBP在金属产品-采购与制造行业(共9家公司)中表现突出，该行业Zacks Industry Rank排名第42 [6] - 工业产品行业中AMBP和ESE是表现优异的个股，值得投资者持续关注 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球出货量增长6%，调整后EBITDA增长16%，均超指引 [6] - 欧洲第一季度收入增长10%至5.28亿美元，按固定汇率计算增长14%；调整后EBITDA增长14%至4900万美元，按固定汇率计算增长20% [13][14] - 美洲第一季度收入增长12%至7.4亿美元，调整后EBITDA增长16%至1.06亿美元 [15] - 季度末流动性为5.7亿美元，净杠杆率为5.5倍，较2024年第一季度的6.2倍有所改善 [20][21] - 2025年调整后自由现金流预期增至至少1.5亿美元，维护资本支出约1.35亿美元，租赁本金还款约1亿美元，现金利息增至略超2亿美元，特殊现金流出少于1000万美元，现金税约4500万美元，增长资本支出约7000万美元 [22][23] - 宣布季度普通股股息为每股0.10美元，资本分配政策不变 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务第一季度出货量增长5%，预计2025年全年出货量增长3% - 4% [13][14] - 美洲业务中，北美第一季度出货量增长8%，将全年出货量增长预期从至少低个位数提高到中个位数；巴西第一季度出货量增长4%，维持全年低个位数增长指引 [16][17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 各市场中，饮料罐在客户包装组合中的份额持续增加 [9] - 北美市场非酒精饮料需求强劲，能量饮料类别实现两位数增长 [16] - 巴西市场3月因狂欢节需求增长，进入冬季销售期限制全年可见度 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计当前关税措施对业务影响极小，供应商、客户和终端消费者多为区域性，客户产品具有防御性，饮料罐在经济周期中具有韧性 [8] - 客户合同有强大的成本转嫁机制，公司和客户在金属敞口方面大多进行了对冲，以减轻短期波动 [11] - 欧洲业务加速推进某些高回报项目，以产生新的、更灵活的产能，未来年度增长资本支出预期维持在5000 - 6000万美元 [23] - 行业竞争方面，北美市场有新产能，但也有增长机会，部分企业退出市场，公司对合同续签和定价有信心 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现是良好开端，业务具有韧性，饮料罐作为包装选择有吸引力 [6][7] - 尽管宏观经济环境不确定，但饮料罐对客户的吸引力支持出货量持续增长的预期 [9] - 鉴于第一季度的强劲表现和近期有利的汇率变动，假设宏观环境无进一步不利变化，公司上调全年出货量增长预期至3% - 4%，调整后EBITDA预期至6.95 - 7.2亿美元；第二季度调整后EBITDA预期为1.95 - 2.05亿美元，高于上年的1.78亿美元 [27] 其他重要信息 - 财报电话会议记录包含前瞻性陈述和非国际财务报告准则财务指标的使用，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月业务趋势及关税对需求的影响 - 4月业务无变化，销售势头持续，特别是北美市场；目前未看到关税带来的直接通胀影响，铝成本因LME价格下降未大幅上升，且多数人已进行套期保值，预计当前关税措施对业务无重大影响 [32][33][34] 问题2: 北美能源饮料市场是否好转 - 有信心该市场已好转，增长具有广泛性，涵盖传统、新兴和创新企业；不过目前处于年初，尚未经历夏季销售季，部分增长可能是库存积累，需观察夏季销售情况 [37][38][39] 问题3: 关税对销量和潜在基材转换的影响，以及一季度业绩是否有需求提前拉动 - 未看到需求提前拉动，客户多采用即时经营模式；基材转换风险被高估，主要企业已套期保值，且铝成本总体变化不大，公司仍受益于基材转换趋势 [44][46][47] 问题4: 巴西客户组合问题是否解决，以及巴西定价是否受中西部溢价影响 - 巴西市场仍有波动，虽一季度表现良好，但维持全年低个位数增长指引；巴西定价受中西部溢价影响，但美元贬值降低了客户的金属成本 [50][51][54] 问题5: 上调全年指引的原因 - 主要是北美部分关键客户和类别表现强劲，如能量饮料、气泡水、鸡尾酒、健康饮料等；同时，欧洲和巴西市场开局良好也增强了信心；此外，汇率因素也是上调指引的原因之一 [58][59][62] 问题6: 北美部分产品增长的驱动因素，欧洲业务成本情况，以及增长资本支出增加的原因 - 增长驱动因素既有现有产品的强劲表现，也有创新企业的推动；欧洲业务仍面临铝转换成本上升和PPI下降的逆风，但一季度因成本管理表现略好于预期；增长资本支出增加是为满足欧洲业务未来增长需求，启动了一些高回报项目以增加产能和灵活性 [66][68][70] 问题7: 北美市场份额变化及竞争格局和合同续签情况 - 去年四季度部分类别表现不佳是由于客户组合问题和份额下滑，今年情况正在改善；目前未看到竞争对业务量和利润率有重大风险，合同续签讨论进展顺利，公司对市场有信心 [79][80][86] 问题8: 北美和巴西的产能利用率，以及巴西新工厂的影响 - 北美市场产能利用率在90%以上，网络紧张；巴西市场产能利用率在90%左右，物流复杂，感觉更紧张；巴西新工厂投资是长期规划，反映了市场的良好增长，无需特别担忧 [93][94][98] 问题9: EBITDA指引上调幅度低于一季度和二季度超额部分的原因 - 主要是因为处于年初，需经历欧洲和北美夏季销售季才能确定业务情况，宏观环境仍不稳定，存在一定保守性，但无特定因素影响 [101][102][104] 问题10: 出货量增速在下半年是否会放缓，以及资本支出相关问题和欧洲是否需要新工厂 - 出货量增速下半年可能放缓是出于谨慎考虑，过去有意外事件影响业务的情况，且客户正在建立库存，需观察夏季销售情况；今年增长资本支出增至7000万美元，未来年度预期维持在5000 - 6000万美元；欧洲目前通过现有项目增加产能，未来一两年还需约10亿罐产能，将在现有厂区内开展项目，目前不需要新工厂 [109][112][119] 问题11: 长期出货量增长预期和啤酒类别前景 - 北美市场有信心实现2% - 3%的持续增长，啤酒类别若国内啤酒夺回进口啤酒份额，可能重回增长，罐装啤酒在该类别中正在从玻璃手中夺取份额，且饮料罐在可持续性和经济性方面有优势 [130][131][132] 问题12: 对自由现金流、年末杠杆率和去杠杆措施的看法 - 对自由现金流生成有信心，预计年末杠杆率将从一季度末下降，去杠杆的主要手段是业务EBITDA增长、资本分配纪律和营运资金及资产负债表管理，目前无重大结构调整计划 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球出货量增长6%，调整后EBITDA增长16%，高于初始指引 [5] - 欧洲第一季度收入增长10%至5.28亿美元，按固定汇率计算增长14%，调整后EBITDA增长14%至4900万美元，按固定汇率计算增长20% [10] - 美洲第一季度收入增长12%至7.4亿美元，调整后EBITDA增长16%至1.06亿美元 [11] - 第一季度末流动性为5.7亿美元，净杠杆率为5.5倍，较2024年第一季度的6.2倍有所改善 [15] - 预计2025年调整后自由现金流至少为1.5亿美元，维护资本支出约为1.35亿美元，租赁本金还款约为1亿美元，现金利息略高于2亿美元，小额特殊现金流出少于100万美元，现金税约为4500万美元，增长资本支出约为7000万美元 [16][17] - 宣布季度普通股股息为每股0.1美元，资本分配政策不变 [17] - 上调全年出货量增长预期至3% - 4%，此前为2% - 3%；全年调整后EBITDA预计在6.95亿 - 7.2亿美元之间；第二季度调整后EBITDA预计在1.95亿 - 2.05亿美元之间，高于上一年的1.78亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 欧洲业务第一季度出货量增长5%，预计全年出货量增长3% - 4% [10][11] - 美洲业务预计2025年出货量为低至中个位数增长，高于此前至少低个位数的指引 [13] - 北美业务第一季度出货量增长8%，将全年出货量增长指引从至少低个位数上调至中个位数增长 [12] - 巴西业务第一季度饮料罐出货量增长4%，全年出货量增长指引维持在低个位数 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场第一季度非酒精饮料市场需求强劲，能量饮料类别实现两位数增长 [12] - 巴西市场第一季度3月行业和公司均实现强劲增长，受狂欢节庆祝活动的需求推动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计关税措施对业务影响极小，客户合同有强大的成本转嫁机制，公司和客户在金属风险敞口上大多进行了套期保值 [6][8][9] - 公司认为饮料罐在客户包装组合中的份额持续增加，客户创新等长期趋势有利于饮料罐业务 [5][7] - 欧洲业务将通过现有项目增加产能和提高灵活性，预计未来一两年还需增加约10亿的产能 [96] - 行业内其他竞争对手也在为欧洲市场增加产能 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但饮料罐对客户的吸引力支持公司出货量持续增长的预期 [7] - 公司对今年迄今的业绩和进入第二季度的发展势头感到鼓舞 [7] - 公司认为目前的业绩表现证明了业务的韧性、客户和终端市场组合的平衡性，以及饮料罐作为包装选择的吸引力 [5] 其他重要信息 - 公司财报电话会议记录中包含前瞻性陈述和非国际财务报告准则财务指标，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月至今的趋势以及解放日公告后渠道合作伙伴、供应商和消费者的行为是否有变化，通胀压力下的消费者是否会影响饮料罐需求？ - 公司表示4月没有看到任何变化，上调指引是因为销售持续增长，特别是在北美市场。目前没有看到关税带来的直接通胀影响，且大多数人今年已进行套期保值，预计当前的一系列公告不会对业务产生重大影响 [23][24][25] 问题2: 对北美能源饮料市场是否有信心，该市场的现状如何？ - 公司表示有信心，增长在客户群体中较为广泛，包括传统能源企业和新进入者。不过目前仍处于年初，尚未经历夏季销售季，部分数据是库存增加，需等夏季过后才能了解全貌，但从目前趋势和客户对第二季度的反馈来看，该类别已出现好转 [27][28][29] 问题3: 如何看待美国关税增加导致的潜在基材替代风险，第一季度业绩增长是否有因潜在关税而提前拉动需求的因素？ - 公司认为基材替代风险被夸大，主要参与者已进行套期保值，且伦敦金属交易所价格下降使罐体总成本基本不变。目前没有发现因关税情况而提前拉动需求的现象，公司在饮料包装的基材替代中仍处于有利地位 [33][34][35] 问题4: 巴西市场第一季度客户组合问题是否已解决，未来情况如何，巴西定价是否使用中西部溢价？ - 公司表示巴西市场仍不稳定，虽然第一季度开局良好，但仍维持谨慎态度，未改变全年出货量增长指引。巴西市场定价有多种情况，中西部溢价有一定影响，近期美元贬值降低了巴西客户的金属成本 [38][39][42] 问题5: 公司上调全年指引的原因是什么？ - 公司认为主要是北美市场一些关键类别客户表现强劲，如能源饮料、气泡水、鸡尾酒、健康和养生饮料等，这些类别和客户的表现超出预期。此外，外汇因素也是上调指引的一部分原因，同时巴西和欧洲市场开局良好也增强了公司的信心 [46][47][48] 问题6: 北美市场增长的产品是新标签的增加还是现有产品份额的增长，欧洲市场此前预计的利润率压缩情况如何，增长资本支出增加的原因是什么？ - 公司表示既有现有产品的强劲增长，也有创新型新企业的贡献，这证明了客户通过饮料罐推动创新的努力。欧洲市场第一季度表现略好于预期，得益于良好的成本管理，但整体仍面临生产者价格指数和铝转换成本上升的逆风。增长资本支出增加是因为欧洲业务产能利用率高，需要通过一些高回报项目增加产能和提高灵活性 [51][52][53] 问题7: 北美市场第一季度增长的原因，以及合同续签和定价在竞争环境中的情况如何？ - 公司认为第一季度增长不佳是由于客户组合问题和部分市场份额下滑，今年这些情况得到改善，相关类别市场表现良好。目前没有看到对业务量或利润率的重大风险，合同讨论进展顺利，预计大部分将在未来6 - 12个月内解决，公司对通过合同续签事件有信心 [62][63][68] 问题8: 北美和巴西的产能利用率情况，以及巴西新工厂计划的影响？ - 公司认为北美市场产能利用率在90%以上，市场正在朝着平衡的方向发展。巴西市场产能利用率在80%末至90%初，物流情况复杂，感觉产能更紧张。巴西新工厂计划是长期规划，反映了市场的良好增长，公司对此没有特别担忧 [74][75][77] 问题9: 调整后EBITDA指引上调幅度低于第一季度和第二季度与共识及公司指引的超额部分，是否是为下半年预留保守空间，下半年有哪些需要关注的事项？ - 公司表示没有特别针对下半年的因素，主要是因为目前处于年初，宏观环境不稳定，在经历欧洲和北美的夏季销售季之前，无法确定销售情况，因此保持一定的谨慎态度 [80][81][82] 问题10: 第一季度出货量增长6%，假设第二季度中个位数增长，是否意味着下半年增速放缓，还是只是出于对宏观环境的保守展望？ - 公司认为是出于谨慎考虑，以巴西市场为例，去年曾出现意外事件导致业绩下滑；欧洲和北美市场客户正在建立库存，在经历夏季销售季后才能确定销售速度。公司认为业务在当前宏观环境中表现强劲，但仍可能受到重大事件的影响，因此对下半年保持谨慎 [90][91][92] 问题11: 增长资本支出今年增至7000万美元，是从5000万 - 6000万美元的基线提高的吗，若欧洲业务持续增长，是否需要新建工厂？ - 公司表示增长资本支出今年增至7000万美元，是在5000万 - 6000万美元的运行率基础上增加的。欧洲业务目前产能利用率高，将通过现有项目增加产能和提高灵活性，预计未来一两年还需增加约10亿的产能，目前不需要新建工厂，可以在现有厂区内完成 [95][96][98] 问题12: 公司对长期出货量增长的看法，以及啤酒类别是否会持续疲软？ - 公司认为北美市场有潜力实现2% - 3%的持续增长。啤酒市场疲软部分是由于国产啤酒相对进口啤酒的份额下降，如果国产啤酒夺回份额，啤酒市场可能恢复增长。饮料罐在啤酒类别中正在从玻璃包装中夺取份额，且在可持续性、灌装和经济效率方面表现良好，因此对北美饮料罐市场保持乐观 [104][105] 问题13: 公司对自由现金流、年末杠杆率的看法，以及是否有降低杠杆率的计划或其他选择？ - 公司对自由现金流的产生感到满意，预计年末杠杆率将从第一季度末的水平下降，可能与2024年末的趋势相似，接近5倍。去杠杆化的主要手段是业务增长、调整后EBITDA增长、严格的资本分配以及管理营运资金和资产负债表，目前没有其他重大的结构性计划 [106]