文章核心观点 - 公司股价过去一年下跌16.1%，行业增长2.2%，主要因消费者需求疲软致销量降低，叠加高成本和供应链问题，但公司在高增长领域布局、创新投资、良好财务状况等因素或助其股价回升 [1][3] 公司现状 - 公司市值约50亿美元，目前Zacks排名为2（买入） [3] 不利因素 - 消费者需求疲软及客户降低库存，2023财年软包装和硬包装业务销量下降，预计2024财年销量疲软态势将持续，尤其上半年 [2] - 主要原材料价格因供应短缺波动，预计2024财年持续，且面临更高劳动力和运输成本，近期将影响利润率 [2] 有利因素 - 聚焦医疗、蛋白质、宠物食品等细分领域，这些领域年销售额超40亿美元，增速高于整体消费市场，有增长潜力且可驱动更高利润率，公司加大投资 [4] - 每年投入约1亿美元用于研发，与高增长公司合作探索可持续包装，在中国江阴和比利时根特建设创新中心，增强亚太地区满足客户需求能力 [5] - 资产负债表稳健，年度自由现金流超10亿美元，2023年9月30日总债务与总资本比率为0.64，与行业一致，2024财年第一季度回购约300万股，支付股息1.81亿美元，预计2024财年调整后自由现金流8.5 - 9.5亿美元，高于2023财年，股息收益率5.36%，高于行业和标普500指数 [6] - 采取定价行动和结构性成本节约措施，预计抵消低销量影响 [7] 其他推荐股票 - 工业产品行业的阿拉莫集团（ALG）Zacks排名为1（强力买入），2023年每股收益共识估计为11.59美元，过去60天上调5%，过去四个季度平均盈利惊喜为19.8%，股价一年上涨37.1% [8] - 应用工业技术（AIT）Zacks排名为2，2023年每股收益共识估计为9.43美元，同比增长7.8%，过去60天上调2%，过去四个季度平均盈利惊喜为13.9%，股价一年上涨36.6% [8] - A.O.史密斯公司（AOS）Zacks排名为2，2023年每股收益共识估计为3.77美元，过去60天上调1%，同比增长20.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为14%，股价一年上涨30.9% [9]

净销售额 - Amcor在2023财年实现了147亿美元的净销售额[53] - 2023财年Amcor的净销售额为34.43亿美元，同比下降7%[57] - Flexibles部门2023年第三季度净销售额为25.68亿美元，同比下降8%[58] - Rigid Packaging部门2023年第三季度净销售额为8.75亿美元，同比下降6%[59] 财务表现 - 2023年第三季度Amcor的毛利润为6.45亿美元，毛利率为18.7%[60] - 2023年第三季度Amcor的重组及相关费用净额为-2.8亿美元[61] - 2023年第三季度Amcor的其他收入/费用净额为-1.8亿美元[62] - 2023年第三季度Amcor的利息支出为-8.5亿美元，同比增长44%[63] - 2023年第三季度Amcor的所得税费用为-3.9亿美元，有效所得税率为20.1%[64] 财务指标 - 2023年9月30日，Amcor plc的调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为3.58亿美元，较2022年同期的3.92亿美元有所下降[65] - 2023年9月30日，Amcor plc的调整后净收入为2.26亿美元，较2022年同期的2.71亿美元有所下降[65] - 截至2023年9月30日，Amcor plc的净债务为65.73亿美元，较2023年6月30日的60.57亿美元有所增加[66] 融资情况 - Amcor plc及其全资子公司担保了Amcor Flexibles North America, Inc.和Amcor UK Finance plc发行的一系列高级票据[67] - Amcor Flexibles North America, Inc.发行的六项票据由Amcor plc及其他子公司担保，其中包括Amcor Pty Ltd、Amcor Finance (USA), Inc.和Amcor UK Finance plc[68] - 截至2023年9月30日，Amcor plc及其子公司的合并债务为198.81亿美元，较2023年6月30日的186.67亿美元有所增加[69] 资金管理 - Amcor plc于2023年3月签订了两项总名义金额为12亿美元的利率互换合同，用于对未来商业票据发行的SOFR部分进行经济对冲[74] - 截至2023年9月30日，Amcor plc有10.0%的总有形资产限制下的担保债务额度，财务契约要求保持杠杆率不高于3.9倍[75] - 截至2023年9月30日，Amcor plc有10亿美元的未动用信贷额度可供使用，由两个银行联合体提供[76] - 截至2023年9月30日，Amcor plc的循环高级银行债务额度总额为38亿美元，已动用28亿美元，可根据条件增加总承诺水平[77] 股东回报 - 在2023年第一财季结束于2023年9月30日时，公司宣布并支付了每股普通股0.1225美元的现金股息[78] - 在2023年3月7日，公司董事会批准了在接下来的十二个月内回购普通股和/或CDIs价值1亿美元。在截至2023年9月30日的三个月内，公司回购了约3000万美元的普通股和CDIs，包括交易成本，相当于300万股[80] - 在2023年9月30日结束的三个月内，公司以现金流出4500万美元和2.02亿美元购买了自家股票，包括使用远期合同购买自家股票，作为库存股以满足股权激励奖励的归属和行使[80]

财务数据和关键指标变化 - 销售额同比下降6%,主要受到需求疲软和客户去库存的影响 [11][15] - 调整后EBIT同比下降5%,成本控制措施部分抵消了销量下滑的影响 [12] - 经营活动产生的现金流大幅改善,较上年同期增加170多百万美元 [22] - 预计全年调整后每股收益将在0.67-0.71美元区间,维持此前指引 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 柔性包装业务销售额同比下降6%,销量下降8%,但价格和产品组合带来2%的正面影响 [15][16][18] - 刚性包装业务销售额同比下降6%,销量下降7%,价格和产品组合带来1%的正面影响 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲地区销量同比下降高个位数,欧洲略弱于北美 [16][20] - 拉丁美洲销量同比下降高个位数,但巴西和哥伦比亚业务表现强劲 [21] - 亚洲地区销量基本持平,印度持续增长抵消了东南亚地区的下滑 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进成本控制措施,在需求疲软环境下保持了较好的盈利能力 [49][51] - 公司在可持续发展方面取得重大进展,包括自身运营和产品设计 [31][32][33] - 公司有信心长期保持高单位数的盈利增长,未来增长动力包括优先品类、新兴市场和创新 [30][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年需求环境将有所改善,客户去库存压力将有所缓解 [38][44][45] - 下半年将受益于成本节约措施的进一步发挥,以及利息费用负担的减轻 [28][29] - 公司有信心在下半年实现中个位数的可比盈利增长,并在未来恢复高个位数的增长 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问公司对全年销量的预期以及二季度后的走势 [37][38] **Ron Delia 回答** 预计上半年销量同比下降中高个位数,下半年将逐步改善,有望实现持平至低个位数增长 [38][39] 问题2 **Daniel Kang 提问** 询问公司是否看到客户去库存压力有所缓解的迹象 [43][44] **Ron Delia 回答** 预计第二季度客户去库存压力仍将持续,到下半年才会有所缓解 [44][45] 问题3 **Cameron McDonald 提问** 询问公司长期8%的盈利增长目标是否仍然可行,特别是考虑到利率环境的变化 [79][80] **Ron Delia 回答** 公司有信心通过持续的成本控制、产品组合改善和适度的并购来实现长期高单位数的盈利增长 [80]

可持续性和业务战略 - 可持续性是公司业务的核心，是增长的最激动人心的机会[7] - 公司的业务战略包括专注的投资组合、差异化能力和成为全球领先的包装公司的愿景[11] 公司部门和销售额占比 - 公司拥有两个报告部门，分别是Flexibles和Rigid Packaging[16] - Flexibles部门在2023财年占据了约76%的综合净销售额[17] - Rigid Packaging部门在2023财年占据了约24%的综合净销售额[18] 公司员工和文化 - 公司在全球拥有约41,000名员工，致力于打造一个多元化、包容性的工作环境[31] - 公司将安全作为核心价值观，努力实现零伤害的目标[32] - Amcor致力于吸引、培养、激励和留住最优秀的人才，以实现其“获胜愿景”和未来强大的继任人才储备[33] - Amcor的人才战略聚焦于确保在正确的时间拥有正确的人员来推动增长议程[33] - Amcor通过执行系统和流程确保员工有明确的目标并被授权实现这些目标[33] - Amcor实施培训和教育计划，帮助员工在各个职能和经验水平上取得进步[34] - Amcor推出了领先的表现计划“LTO”、高潜力人才发展计划“SLDP”和高级领导者发展计划“EDP”[35] - Amcor致力于打造一个包容的环境，使每个人都感到鼓舞和愿意倾听[37] - Amcor重视员工的参与度，认为这是绩效的关键驱动因素[38] - Amcor坚持良好的公司治理和透明度，员工被期望以诚实和客观的态度行事[40] 风险管理和知识产权 - 公司通过购买保险来保护关键运营风险，但保险覆盖范围不包括所有风险[75] - 公司拥有专利和商标权，但未能保护知识产权或应对知识产权侵权可能影响竞争力[76] 环境、社会和治理实践 - 环境、社会和治理实践受到投资者、客户和政府的关注，公司承诺实现2050年净零排放目标[81]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年报告净销售额增长1%，包含3%的不利货币影响和约7.75亿美元用于弥补原材料成本上涨的定价；有机销售额在可比固定汇率基础上持平，销量下降3%，被约3%的价格/组合收益抵消 [10] - 全年调整后息税前利润（EBIT）为16亿美元，在可比固定汇率基础上增长1%；调整后每股收益（EPS）为0.733美元，在可比固定汇率基础上下降2% [11] - 6月季度销售额下降5%，价格和组合正向贡献约2%，包含1亿美元一般通胀的恢复，销量处于预期范围低端，下降7%；调整后EBIT为4.36亿美元，在可比基础上比上年下降7% [11][12] - 全年通过股息和股票回购向股东返还约12亿美元现金，董事会将股息提高至每股0.49美元，回购约4100万股，占已发行股份的3%，总成本4.31亿美元；自2020年以来，已回购约11%的已发行股份，行业领先的股息目前收益率约为5%；平均资金回报率为15.4% [13] - 调整后自由现金流为8.48亿美元，符合更新后的展望，但低于去年，主要因应付账款余额减少；库存余额较2022年11月峰值减少超4亿美元 [23] - 预计2024财年调整后EPS约为0.67 - 0.71美元/股，有机增长在正负低个位数范围内，股票回购带来约2%的收益，货币换算预计增加约2%的收益，俄罗斯工厂出售预计产生约3%的负面影响，更高的利息和税收费用预计产生约6%的负面影响 [24] - 预计2024财年利息费用在3.2 - 3.4亿美元之间，调整后自由现金流在8.5 - 9.5亿美元之间，计划回购至少7000万美元的股票 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 柔性包装业务 - 2023财年报告销售额与去年持平，包含约5.15亿美元原材料成本的恢复，占销售额增长的5%；排除原材料影响和货币不利变动，销售额增长1%，受4%的价格/组合收益驱动，部分被3%的销量下降抵消；制药和宠物护理类别销量强劲，限制了其他类别销量下降的影响；调整后EBIT在可比固定汇率基础上增长1%，利润率保持在12.8% [16][17] - 第四季度，可比固定汇率净销售额下降5%，价格/组合正向贡献2%，被7%的销量下降抵消；调整后EBIT为3.87亿美元，在可比固定汇率基础上比上年下降7% [18] 刚性包装业务 - 2023财年报告净销售额比去年同期增长4%，包含约2600万美元或8%的与原材料成本转嫁相关的销售额；有机销售额下降3%，反映出4%的销量下降，部分被1%的价格/组合收益抵消 [19][20] - 2023财年调整后EBIT下降7%，上半年强劲的盈利增长被下半年加速的市场挑战所抵消；调整后EBIT利润率为7.5%，包含约80个基点与原材料成本和一般通胀转嫁相关的不利影响 [21] - 6月季度，可比固定汇率净销售额下降4%，价格/组合收益2%被6%的销量下降抵消；调整后EBIT为7300万美元，与强劲的比较期相比下降2200万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，北美和欧洲市场6月季度整体销量呈高个位数下降，与零售扫描数据疲软一致，优质咖啡、蛋白质和医疗保健等类别也受到客户去库存的影响 [18] - 新兴市场中，亚洲新兴地区销量基本持平，拉丁美洲销量呈中个位数下降，表现好于两个发达市场 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期增长和价值创造战略，专注于在高增长、高价值市场进行创新和可持续发展投资，积极寻求增值并购机会，如上周宣布收购印度市场的Phoenix柔性包装业务 [9] - 公司看好蛋白质类别市场，认为该市场规模大、历史增长有吸引力，且有多种方式为客户增加价值；公司在该领域有全面的产品组合、强大的研发能力和全球布局，近期收购Moda使其能够提供一站式设备解决方案，有望在该市场实现中个位数的复合年增长率 [31][32][34] - 公司通过负责任包装战略的三个支柱（包装设计、废物管理基础设施和消费者参与）支持循环系统的发展，在创新和设计方面取得显著进展，开发了更可持续的包装解决方案并增加了再生材料的使用；还与其他行业领导者合作，支持循环经济基础设施的发展 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场条件在短期内将持续，整个行业面临持续通胀、消费者需求疲软和客户去库存等挑战，但公司有信心通过成本降低和生产率提升举措对盈利杠杆产生可持续的积极影响 [8] - 预计2024财年上半年可比盈利增长与历史趋势不一致，销量预计呈中高个位数下降，调整后EPS预计在可比固定汇率基础上同比下降高个位数至低两位数；下半年，预计客户库存将基本正常化，公司将受益于结构性成本节约举措、价格和成本行动带来的盈利杠杆增加、利息逆风减少和有利的上年销量比较，调整后EPS预计在可比固定汇率基础上实现中个位数增长，并有望恢复长期高个位数的盈利增长趋势 [26][27][28] 其他重要信息 - 公司在安全方面取得进展，69%的工厂至少12个月无工伤事故，全球工伤事故减少31%，但6月印度工厂发生一起承包商员工死亡事故，公司已展开调查并将经验教训推广到所有工厂 [4] - 公司全年成功将11亿美元的通胀成本转嫁给客户，通过生产率举措实现超2亿美元的年度成本节约，包括减少超1200名全职员工；投资结构性举措，预计在2024财年下半年节省约3500万美元，2025财年额外节省1500万美元 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024财年销量假设及去库存情况 - 公司预计2024财年上半年销量与第四季度相似，呈中高个位数下降，下半年销量趋于正常，持平至低个位数增长，全年销量持平至中个位数下降；去库存最早出现在受供应链挑战影响最大的肉类和优质咖啡领域，近期医疗包装领域也出现去库存；预计到今年年底去库存基本结束，对增长的负面影响将减弱 [40][42][43] 问题2: 2024财年净利息增加的原因 - 利率自去年以来持续上升，第四季度是现金流最高的季度，利息费用通常低于其他季度；公司预计利率还会有一两次上调，因此2024财年利息费用预计在3.2 - 3.4亿美元之间 [46] 问题3: 产品定位及客户对成本降低的需求 - 公司认为产品组合具有防御性，大部分类别属于消费必需品，但部分细分市场可能因产品溢价而更具 discretionary；目前通胀导致市场需求疲软，但公司通过扫描数据确认产品组合整体具有防御性；尚未看到客户要求大幅降低成本以提高零售竞争力的情况 [48][49] 问题4: 股票回购计划及纤维可堆肥咖啡胶囊能力 - 公司计划在2024年完成7000万美元的股票回购；资本分配优先考虑通过资本支出投资于业务的有机增长，其次是支付股息，剩余资金用于并购或股票回购；公司有广泛的纤维基包装产品，能够应对产品基材的转变，但铝制咖啡胶囊的可持续性也很有吸引力 [52][54] 问题5: 去库存和消费降级对包装需求和价格/利润率的影响 - 欧洲市场自有品牌份额略有上升，北美市场尚未恢复到2019年水平；公司在自有品牌业务中有广泛参与，产品销售在品牌和自有品牌之间的转移对销量和利润率影响不大 [58] 问题6: 纤维基和替代包装在饮料领域的工作 - 公司有一个名为AmFiber的广泛纤维基包装平台，主要应用于糖果、烹饪、香料和食品添加剂等领域，饮料领域的活动相对较少 [60] 问题7: 柔性包装业务的组合趋势及蛋白质市场的竞争 - 第四季度两个业务部门的组合均不利，部分预期对组合有积极贡献的类别表现疲软；公司仍在积极定价以应对通胀，价格和组合的综合影响表现为价格正向贡献抵消了部分不利因素；公司通过收购Moda获得了完整的系统解决方案，结合领先的薄膜技术和全球布局，对蛋白质市场的增长充满信心 [63][66][67] 问题8: 2024年下半年销量增长预期及各业务部门的恢复情况 - 公司预计2024年上半年销量仍将面临挑战，下半年销量持平至低个位数增长，不期望需求环境有显著改善；刚性和柔性包装业务的销量轨迹大致相似，刚性包装业务在第一财季仍将面临需求疲软和去库存问题 [69][71] 问题9: 2024财年价格/组合和输入成本的假设 - 原材料方面，第一季度预计基本持平或略有下降，带来相对温和的顺风；价格/组合方面，公司将继续为通胀定价，预计通胀水平将略有下降；组合方面，年初可能会出现负面组合，如医疗保健、宠物食品、咖啡等类别 [73][74] 问题10: 客户SKU合理化计划对公司的影响及新兴市场表现 - SKU合理化对公司通常是好事，有助于简化业务、减少非增值复杂性，同时向更可持续的格式和SKU发展也对公司有利；公司在新兴市场表现较好，亚洲新兴地区销量基本持平，拉丁美洲销量呈中个位数下降，主要因公司在新兴市场具有创新和可持续发展的优势，客户组合与市场匹配 [77][78][81] 问题11: 利息费用的固定和浮动比例及收购机会 - 目前利息费用的固定和浮动比例约为70:30；公司在过去12个月完成了4笔小型单一工厂交易，市场上有更多交易机会出现，公司也会关注中大型交易，但由于行业参与者结构，预计更多交易为小型交易 [85][87][89] 问题12: 成本削减计划的灵活性及通胀趋势 - 公司已经在积极进行成本削减，业务经过多年优化仍有进一步机会；如果需求持续低迷，公司有能力进一步削减成本，但也会确保在需求正常化时有足够的生产资产；目前通胀开始缓和，公司成功通过定价弥补了通胀成本，预计未来将继续这样做 [92][93][95] 问题13: 库存和营运资金管理进展及对自由现金流的影响 - 公司从去年11月开始降低库存水平，已减少近4亿美元，其中第四季度减少2亿美元；由于应付账款余额下降，营运资金在2023财年出现现金流出；预计2024年应付账款将开始正常化，希望到年底实现更中性的营运资金状况；自由现金流指导范围为8.5 - 9.5亿美元，营运资金是关键因素 [99][100][103] 问题14: 客户对可持续包装的价格期望和支付意愿变化及Licella工厂情况 - 客户和消费者理解可持续包装的价值，愿意为其支付溢价，但新产品初期因规模效益不足价格较高；公司对Licella工厂项目进行了数百万美元的适度投资，该工厂预计在2024年底前投入运营，是一个18 - 24个月的项目，将为澳大利亚市场提供化学回收材料，有 captive 供应和市场 [106][107][110] 问题15: 客户促销活动及对公司的影响 - 公司尚未看到客户有显著的促销活动，饮料领域夏季有一些促销，但对公司销量影响不大；公司仍需通过定价弥补持续的通胀成本 [113]

净销售额和利润 - 2023年第一季度，Amcor的净销售额为36.67亿美元，同比下降1%[54] - Amcor的毛利润为6.73亿美元，毛利率为18.4%[54] - Amcor在2023年第一季度的净销售额同比下降1%，主要受到原材料成本、汇率影响和收购、处置和停止运营的负面影响[60] - Amcor的净利润同比下降34%，主要由于毛利润减少、重组成本增加和利息支出增加[60] 供应链和成本 - 在2023财年第三季度，Amcor启动了预计成本约9500万美元的重组和相关项目[59] - 由于受到原材料成本上涨和供应链紧张的影响，Amcor在2023财年继续经历供应短缺和价格波动[56] 各部门表现 - Flexibles部门2023年第一季度的调整后息税前利润（Adjusted EBIT）同比下降11%[61] - Rigid Packaging部门2023年第一季度的净销售额同比增长1%，但调整后息税前利润（Adjusted EBIT）下降10%[62] - Amcor在2023年第一季度的毛利润同比下降8%，主要受到处置和停止运营的影响和较低的销售量影响[63] 费用和支出 - 2023年第一季度，公司销售、一般和管理费用为3.17亿美元，占净销售额的8.6%。与2022年同期相比，销售、一般和管理费用减少了9百万美元，降低了3%[64] - 2023年第一季度，公司重组和其他相关活动净额为5千万美元，占净销售额的1.4%。与2022年同期相比，重组和其他相关活动净额增加了41百万美元，主要是由于与2023年重组计划相关的4千2百万美元的重组和相关成本[65] - 2023年第一季度，公司利息收入为1千5百万美元，占净销售额的0.4%。与2022年同期相比，利息收入增加了1千万美元，增长了200%，主要是由于现金余额上的利率提高[66] - 2023年第一季度，公司利息支出为8千6百万美元，占净销售额的2.3%。与2022年同期相比，利息支出增加了5千万美元，增长了139%，主要是由于可变利率债务上的利率提高[67] - 2023年第一季度，公司所得税费用为3千4百万美元，有效所得税率为16.0%。与2022年同期相比，所得税费用减少了4千万美元，有效所得税率降低了5.0个百分点，主要是由于收入结构和离散事件的差异[68] 财务状况 - 2023年3月31日的调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为382百万美元，较2022年同期的427百万美元有所下降[78] - 2023年3月31日的净债务为6449百万美元，较2022年6月30日的5715百万美元有所增加[81] - 2023年3月31日的经营活动净现金流为329百万美元，较2022年同期的589百万美元下降[87] - 截至2023年3月31日，公司的净债务为64亿美元，较2022年6月30日的57亿美元有所增加[89] 股票回购和融资 - 公司于2022年8月17日董事会批准了价值4亿美元的普通股和/或CDIs回购计划，随后于2023年2月7日董事会批准了额外的1亿美元回购计划[93] - 公司于2023年3月31日可用融资额度为7亿美元，主要用于资金周转、增长资本支出和债务再融资[90]

财务数据和关键指标变化 - 公司前9个月的报告销售额增长4%,其中包括4%的不利汇率影响和约7.5亿美元的原材料成本上涨带来的价格上涨 [15] - 第三季度销售额同比可比口径增长1%,其中价格/组合贡献约4%,抵消了约3.5%的销量下降 [16] - 前9个月调整后EBIT和每股收益同比可比口径均增长4% [16] - 第三季度调整后EBIT同比可比口径下降2.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 柔性包装业务 - 前9个月报告销售额增长2%,其中包括6%的原材料成本上涨带来的价格上涨 [31] - 第三季度销售额同比可比口径增长2%,销量下降3% [34] - 前9个月调整后EBIT同比可比口径增长5% [32] - 第三季度调整后EBIT同比可比口径基本持平 [36] 刚性包装业务 - 前9个月报告销售额增长8%,其中包括11%的原材料成本上涨带来的价格上涨 [37] - 第三季度销售额同比可比口径下降4%,销量下降 [40] - 前9个月调整后EBIT与去年持平 [39] - 第三季度调整后EBIT同比下降 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和北美市场第三季度销量同比下降中低个位数 [34] - 北美饮料业务前9个月销量下降5%,其中瓶装销量下降,罐装销量增长2% [38] - 拉丁美洲市场前9个月销量下降2% [39] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于消费品和医疗保健终端市场,在多个强势业务领域保持领导地位 [11] - 公司将继续投资于有机增长、并购机会和股票回购等,推动长期增长和价值创造 [52][53] - 公司过去有成功的并购整合经验,未来将继续保持谨慎和纪律的并购策略 [54][55][58][59][60] - 公司在可持续包装方面的创新和领导地位得到行业认可 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临更加疲软和波动的市场环境,导致销量下降,特别是3月份下降接近7% [20][21] - 通胀持续高企,公司已采取价格上调和成本削减等措施来应对 [23][25][26][27][28] - 预计市场挑战将持续到2024财年,公司有信心通过采取行动推动收益增长 [29][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ghansham Panjabi 提问** 询问具体哪些产品类别在第四季度会出现更大的销量下降,以及客户订单模式的波动情况 [69][70][71] **Ron Delia 回答** 回应说在高端咖啡、蛋白质等类别以及一些医疗保健品类别会出现去库存,同时客户订单模式波动加剧,尤其是北美饮料业务 [70][71] 问题2 **Anthony Pettinari 提问** 询问第四季度的价格成本情况以及未来一年的预期 [77][78][79][80][81][82] **Michael Casamento 回答** 说第四季度原材料价格相对平稳,公司将继续采取价格上调措施来抵消持续的通胀压力,并预计未来一年这些措施将逐步产生效果 [78][79][80][81] 问题3 **Keith Chau 提问** 询问销量下降中去库存和基本面需求疲软的比重 [86][87][88][89][90] **Ron Delia 回答** 表示很难完全区分,但零售数据显示需求下降,加上一些品类出现明显的去库存,预计这种情况还会持续几个季度 [87][88][89][90]

净销售额和利润 - Amcor在2022财年实现了145亿美元的净销售额[50] - 2022年第一季度，Amcor的净销售额为3642万美元，同比增长4%[56] - Amcor的毛利润为662万美元，毛利率为18.2%[59] - Amcor的调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为353万美元，占净销售额的12.6%[57] 费用和支出 - Amcor的销售、一般和管理费用为298万美元，占净销售额的8.2%[60] - 2022年12月31日三个月内，公司的重组和相关活动净额为2.13亿美元，占净销售额的5.8%。主要是由于俄罗斯业务出售带来的2.15亿美元税前净收益[1] - 2022年12月31日三个月内，利息支出为7.9亿美元，占净销售额的2.2%，较2021年同期增加了40亿美元，增幅为103%，主要是由于可变利率债务利率上升所致[2] - 2022年12月31日三个月内，所得税费用为3.3亿美元，有效所得税率为6.7%，较2021年同期下降了14.3个百分点，主要是由于收入结构不同，包括当前期间较高的免税收入[3] 债务和股利 - 2022年12月31日和2022年6月30日的净债务分别为60.65亿美元和57.15亿美元[77] - 截至2022年12月31日，公司的净债务为60.65亿美元，较2022年6月30日增加了0.35亿美元[77] - 截至2022年12月31日，公司的未使用信贷额度为9亿美元[86] - 公司于2022年12月31日宣布每股普通股派发0.1225美元现金股利[88]

财务数据和关键指标变化 - 上半年报告净销售额增长6%，含约6.7亿美元与原材料成本上涨相关的价格上调；剔除该影响，有机销售额按固定汇率计算增长2%，销量下降1% [11] - 12月季度报告净销售额增长4%，有机增长1%；调整后息税前利润（EBIT）和每股收益（EPS）均增长7% [13] - 上半年通过股息和股票回购向股东返还约4亿美元现金，2023财年计划回购金额增加至多1亿美元 [13] - 调整后自由现金流在12月季度为3.38亿美元，与去年持平；半年现金流出6100万美元，低于去年 [18] - 按过去12个月EBITDA计算的杠杆率为2.8倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 上半年报告销售额增长5%，含约4.6亿美元原材料成本回收，占增长的9%；剔除原材料影响和货币变动，上半年和12月季度销售额均增长3%，受4%的价格组合利好推动，部分被销量略降抵消 [14] - 高价值优先细分市场（医疗保健、宠物护理和蛋白质）销售强劲，印度和东南亚业务在医疗保健和媒体终端市场增长强劲；部分业务类别（咖啡、乳制品等）因客户去库存或需求下降销量降低；中国因疫情封锁、拉丁美洲因通胀压力需求受影响 [15] - 调整后EBIT上半年增长8%，利润率保持在12.6%，尽管因转嫁原材料成本导致销售额增加带来120个基点的稀释 [16] 硬包装业务 - 上半年报告销售额增长12%，含约2.1亿美元或13%的销售额与原材料成本转嫁相关；有机销售额下降1%，反映销量下降2%，部分被1%的价格组合利好抵消 [16] - 12月季度整体销量下降5%，北美和拉丁美洲饮料业务受消费者需求下降和客户去库存影响；北美上半年饮料销量下降5%，热灌装容器上半年增长2%但12月季度下降2%，冷灌装在上半年和季度均下降；拉丁美洲上半年销量略有增长，墨西哥和阿根廷增长抵消巴西销量下降；特色容器业务在医疗保健、乳制品和营养终端市场销量增长良好 [17] - 上半年调整后EBIT按可比固定汇率计算增长7% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球市场需求在第二季度表现不一，10月和11月业务和地区情况各异，销量相对平稳；12月整体销量下降中个位数，受需求疲软和部分细分市场去库存影响；1月有所改善但情况复杂 [35][36] - 北美饮料市场季度扫描数据显示整体下降中个位数，公司硬包装业务在该市场的销量受市场疲软、去库存和业务中标等因素综合影响 [36][37] - 拉丁美洲部分国家因宏观经济环境恶化，需求疲软且出现去库存情况；中国市场在第二季度因疫情封锁需求大幅下降，目前已解封但反弹力度未知 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行长期增长战略，利用业务产生的大量年度现金流进行有机增长投资、收购、支付股息和回购股票 [11] - 医疗保健包装业务是重要优先细分市场，2022财年销售额超18亿美元，涵盖软包装和硬包装，在全球各地区有规模优势；该市场进入门槛高，公司通过产品创新、材料科学和全球监管能力实现差异化和增值，支持与客户的合作，业务在中长期更稳定 [24][25] - 公司在可持续包装解决方案方面处于行业领先地位，近100%的硬包装和特色纸盒产品以及超80%的软包装产品设计为可回收或有可回收替代方案；客户越来越多地采用更可持续的解决方案，如玛氏、费列罗等公司采用公司的AmFiber性能纸包装 [27][28] - 公司通过与埃克森美孚、Licella等合作，增加对回收材料的长期采购承诺，支持基础设施和技术发展，以满足客户对可持续性的需求，为实现包装行业的循环经济做出贡献 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在挑战，公司上半年和第二季度业务表现强劲，团队在为客户创造价值和管理业务方面表现出色 [8] - 公司业务具有韧性，95%的产品组合面向消费必需品和医疗保健终端市场，地理布局广泛，在经济周期中具有优势；上半年销量表现优于价值链中其他企业 [9] - 公司重申2023财年的指导范围，但鉴于第二季度需求环境疲软且波动加剧，进入财年下半年对需求前景更为谨慎，预计EPS将接近指导范围的低端 [10][21] - 预计在可比固定汇率基础上，收益增长约3% - 8%，包括约5% - 10%的基础业务增长和约2%的股票回购收益，但将部分被约4%的估计利息和税收费用增加的负面影响抵消 [21] - 2023年有效税率预计在18% - 19%之间，低于去年，但同比收益被更高的利息费用抵消；预计俄罗斯业务剥离将产生约3%的负面影响；美元走弱预计带来约4%的货币换算负面影响 [22] - 重申全年调整后自由现金流范围为10亿 - 11亿美元，但可能接近范围低端 [22] 其他重要信息 - 公司完成俄罗斯业务出售，收到3.65亿美元出售款项，另有6500万美元现金在交易完成时汇回 [19] - 计划将约1.2亿美元用于业务范围内的成本节约举措，以部分抵消剥离业务的收益，这是除8月已分配的约5000万美元类似举措资金之外的额外投入 [20] - 计划将至多1亿美元用于额外的股票回购，其余资金用于按剥离的EBITDA比例减少净债务，维持杠杆比率 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 12月销量下降后1月情况及硬包装补货情况 - 10月和11月业务和地区销量情况不一，相对平稳；12月整体销量下降中个位数，受需求疲软和部分细分市场去库存影响；1月有所改善但情况复杂，对需求前景仍持谨慎态度 [35][36] - 硬包装饮料业务在北美和拉丁美洲存在去库存情况，市场需求疲软，公司销量受市场、去库存和业务中标等因素综合影响 [36][37] 问题2: 维持全年EPS和自由现金流指导范围但可能处于低端的原因及达到高低端的情况 - 维持指导范围是因为还有两个季度，范围较宽；主要波动因素是下半年的销量情况 [39][40] - 达到高端可能需要低个位数的销量增长、原材料价格下降速度快于预期以及美元走弱；达到低端则相反 [40] 问题3: 价格组合在下半年的表现预期 - 团队在价格和应对通胀方面表现良好，上半年回收约1.6亿美元成本通胀；下半年仍有价格组合利好，但由于通胀仍需应对且医疗保健业务增长和组合利好相对上半年会降低，预计利好程度低于上半年 [44] 问题4: 成本节约行动的具体内容、规模及对2023年和2024年抵消俄罗斯业务稀释的作用 - 上半年采取了积极的成本节约行动，包括灵活调整劳动力、削减班次、减少加班、裁员、加强采购和削减 discretionary支出等，这些行动将持续到下半年 [47][48] - 俄罗斯业务约占销售额的2% - 3%和EBIT的4% - 5%，即约8000万 - 9000万美元的EBIT；计划将出售俄罗斯业务所得的约1.7亿美元用于成本节约举措，预计在全面运营时获得30%的回报，2024年可实现约2/3的潜在影响，基本抵消俄罗斯业务在2024年上半年的负面影响，2025年实现全面回报 [49][50][51] 问题5: 实现俄罗斯业务成本节约行动30%回报和5000万美元节省的具体方式 - 通过关闭部分工厂、优化业务布局和减少部分业务的间接费用来实现成本结构的合理化，以最快速度产生收益抵消剥离业务的收益 [53] 问题6: 上半年仅回购4000万美元股票且目标为全年5亿美元的原因及是否因并购犹豫 - 上半年因投资并购活动（收购捷克共和国工厂、在亚太地区增加支出）和管理库存释放的现金流，在第二季度开始回购股票；下半年现金流将更多，加上俄罗斯业务出售所得的1亿美元用于回购，有信心完成全年5亿美元的回购目标 [55][56] 问题7: 谨慎态度是否针对特定地区及销量放缓是否与库存调整有关 - 谨慎态度基于全球需求模式的波动；第二季度北美和欧洲更具细分市场特点，拉丁美洲因宏观经济环境恶化需求疲软且去库存，中国因疫情封锁需求下降；难以判断销量变化是消费者对价格的反应还是去库存导致 [58][59] 问题8: 利率上升情况下现金流向股票回购和偿还债务分配的考虑 - 在当前利率水平下，股票回购仍具有EPS增值作用，公司现金流强劲且有定期回购的习惯，因此股票回购仍然合理 [61] 问题9: 去库存对软包装和硬包装销量疲软的贡献估计、是否有结束迹象及指导中的假设 - 难以准确估计去库存对销量的影响，与其他公司相比公司销量表现良好；在某些细分市场（如欧洲的咖啡、美国的乳制品、欧洲的肉类和饮料硬包装）存在库存过剩情况，但难以区分销量下降是去库存还是消费者环境疲软导致 [63][64] 问题10: 医疗保健业务在下半年和2024年的增长情况 - 医疗保健业务多年来一直保持中个位数增长，新兴市场增长更高；上半年实现两位数增长，受市场地位、创新、供应链限制缓解和医药市场需求等因素推动；预计未来将回归长期中个位数增长趋势，2024年也适用 [66][67][68] 问题11: 食品和消费品客户在新产品和新包装形式上的参与度是否变化 - 客户在这方面的参与度加速，特别是在可持续性方面，品牌所有者与公司有相同的承诺和目标，对公司的AmFiber性能纸平台和先进回收材料产品接受度良好 [70] 问题12: 最新一轮价格上调在需求下降情况下的客户接受度及定价看法 - 公司已向市场上调约6.7亿美元价格以回收原材料成本，约1.6亿美元以回收一般通胀成本；虽然难度增加，但仍能转嫁成本并扩大利润率；消费者可能开始感到疲惫，弹性可能增加，但目前仍能完全回收通胀成本，预计下半年继续如此 [72][73] 问题13: 1.2亿美元成本削减涉及的地区和细分市场以及中国业务近期销量改善情况和MDK收购考虑因素 - 1.2亿美元成本削减将关注全球范围内的工厂优化和SG&A机会，欧洲有一定重点 [77] - 中国业务预计在重新开放后反弹，尽管疫情封锁期间销量下降，但通过出色的成本管理实现了上半年盈利增长；公司将在医疗保健领域通过有机和并购方式深入参与中国市场，MDK收购补充了公司在中国的医疗包装业务，带来了互补产品和新客户 [75][76] 问题14: 软包装和硬包装部门的固定可变成本结构以及工厂停工对成本效益的影响和下半年情况 - 公司产品成本中约60% - 70%为原材料，10% - 15%为劳动力，还有能源和运费等；上半年通过灵活调整劳动力、管理加班等方式降低成本，回收了通胀成本并实现了成本节约；未明确具体节约金额，但有数百名直接劳动力减少 [81][82] 问题15: 客户在销量减速时的市场定价策略变化及刚性包装中热灌装和冷灌装饮料的促销活动迹象 - 在饮料市场（特别是北美），消费者在压力下倾向于购买多包装和小单位尺寸产品，导致冷灌装销量疲软；在其他市场（如欧洲咖啡市场）也有类似情况，消费者更倾向于多服务产品 [84][85] 问题16: 订单周期情况及对第三和第四季度的可见性 - 公司业务主要面向消费必需品、快速消费品和医疗保健，通常有几个月的订单可见性；目前预测波动较大，不确定性增加；如果存在去库存情况，预计在一两个季度内完成 [87][88] 问题17: 股东价值增值模型的适用性及长期数据变化的影响 - 公司认为该模型仍然适用，过去10年从内在价值角度看，公司高于5% - 10% - 15%的股东价值创造模型；预计业务将实现低个位数的营收增长，通过运营杠杆转化为利润增长，并利用多余现金流进行收购、回购股票和增加股息 [90] 问题18: 俄罗斯业务相关成本情况及未来是否还有 - 出售俄罗斯业务获得2.15亿美元收益，有与业务转移相关的成本（如乌克兰设备转移成本）；未来将出现重组成本，但与俄罗斯相关的成本基本结束 [92] 问题19: 资本支出全年预期及12月季度投资较少的原因 - 上半年资本支出约2.5亿美元，考虑外汇因素较去年同期增长3% - 4%；全年预期仍在5.5亿 - 6亿美元范围内，可能比去年增长5% - 10%；公司继续投资于重点细分市场和创新平台，资本支出前景变化不大 [95][96] 问题20: 并购战略及近期变化 - 公司在并购方面保持对所有基材的开放性，历史上约25%的业务涉及纤维或铝；并购战略不变，认为有很多适合的小型并购机会，如中国医疗保健业务收购和捷克共和国工厂收购；希望在优先细分市场（如医疗保健、硬包装热灌装等）继续增长 [98][99] 问题21: 2024财年利率和税收影响及2023财年剩余时间和正常化税率预期 - 2023财年全年指导中，利息和税收综合影响为约4%的逆风；税收预计在18% - 19%之间，受收益组合和利息费用所在高税收国家影响；未提供2024财年指导，上半年利率可能带来逆风，但具体情况未知 [101] 问题22: 原材料价格在下半年指导中的考虑 - 第二季度原材料价格开始带来适度利好，但公司仍持有较高库存，第三季度预计仍有适度顺风；下半年情况取决于原材料价格走势和库存清理速度，与需求环境相关；指导范围已考虑多种可能结果 [104][105]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022财年公司净销售额达145亿美元[110] - 截至2022年9月30日的三个月，公司净销售额为37.12亿美元，较2021年同期增加2.92亿美元，增幅9%；剔除相关因素后增加1.11亿美元，增幅3%[121] - 截至2022年9月30日的三个月，公司归属于Amcor plc的净利润为2.32亿美元，较2021年同期增加3000万美元，增幅15%[122] - 截至2022年9月30日的三个月，公司摊薄每股收益为0.155美元，较2021年同期增加0.024美元，增幅18%[122] - 2022年第三季度毛利润为6.68亿美元，较2021年同期增加1800万美元，增幅3%，销售占比降至18%[129] - 2022年第三季度销售、一般和行政费用为3.02亿美元，较2021年同期减少1100万美元，降幅4%，销售占比降至8.1%[130] - 2022年第三季度其他收入/支出净额为200万美元，较2021年同期波动1000万美元，增幅125%，销售占比升至0.1%[131] - 2022年第三季度利息费用为5900万美元，较2021年同期增加1900万美元，增幅48%，销售占比升至1.6%[132] - 2022年第三季度所得税费用为5800万美元，较2021年同期减少500万美元，有效税率降至19.9%，下降3.8个百分点[133][134] - 2022年第三季度调整后息税前利润为3.92亿美元，2021年同期为3.81亿美元；调整后净收入为2.71亿美元，与2021年同期持平[138] - 截至2022年9月30日和6月30日，公司总资产分别为124.17亿美元和137.11亿美元，总负债分别为180.71亿美元和197.48亿美元[148] - 2022年第三季度，经营活动净现金使用量为2.6亿美元，较2021年同期增加1.48亿美元，增幅133%[154][155] - 2022年第三季度，投资活动净现金使用量为2.4亿美元，较2021年同期增加0.95亿美元，增幅66%[154][156] - 2022年第三季度，融资活动净现金提供量为3.26亿美元，较2021年同期增加2.59亿美元，增幅387%[154][156] - 截至2022年9月30日和6月30日，公司净债务分别为64亿美元和57亿美元[159] - 截至2022年9月30日，公司未动用信贷额度为8亿美元，高级信贷安排总额为38亿美元，已动用30亿美元[160] - 2022财年第一季度，公司宣布并支付每股0.12美元现金股息[161] - 2022年和2021年第三季度，公司购买股份现金流出分别为2.02亿美元和1.31亿美元[163] 业务出售及相关成本 - 2022财年第四季度公司决定出售俄罗斯业务，产生9000万美元非现金减值费用，预计2023财年完成出售，并产生约3000万美元额外重组及其他成本[115][117] 高通胀会计影响 - 2022年和2021年截至9月30日的三个月里，高通胀会计分别导致800万美元和200万美元的外汇交易损失[119] 软包装业务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日的三个月，软包装业务净销售额为27.79亿美元，较2021年同期增加1.45亿美元，增幅6%；剔除相关因素后增加8900万美元，增幅3%[124] - 截至2022年9月30日的三个月，软包装业务调整后息税前利润为3.53亿美元，较2021年同期增加1400万美元，增幅4%；剔除相关因素后增加3700万美元，增幅11%[125] 硬包装业务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日的三个月，硬包装业务净销售额为9.33亿美元，较2021年同期增加1.47亿美元，增幅19%；剔除相关因素后增加2100万美元，增幅3%[127] - 截至2022年9月30日的三个月，硬包装业务调整后息税前利润为6600万美元，较2021年同期增加400万美元，增幅6%；剔除相关因素后增加500万美元，增幅7%[128] 债务集团财务数据 - 截至2022年9月30日，债务集团总净销售额为2.8亿美元，毛利润为4800万美元，净收入为 - 6.13亿美元[147] - 净收入包含5.14亿美元内部重组净费用[147] 担保业务情况 - 公司为子公司发行的多笔高级票据提供担保，包括多笔美元和一笔欧元票据，总额超4亿美元[142] 利率互换合约情况 - 截至2022年10月底，公司签订名义总额12.5亿美元的利率互换合约，支付加权平均固定利率4.53%[157] 股份回购计划 - 2022年8月17日，董事会批准4亿美元普通股和/或CHESS存托凭证回购计划，截至9月30日未回购[163]