市场波动与股息投资策略 - 多数零售投资者在市场波动时倾向于寻求低风险机会 传统避险资产如美国国债今年也面临显著挑战 [1] - 股息投资策略可在波动时期提供稳定被动收入流 但这类股票通常股价增长有限 [2][3] - 平衡股息收益与资本增值潜力的选择标准包括高股息收益率 分析师正面评级历史 以及价格目标显示上行空间 [3] DHT Holdings公司分析 - 原油运输公司DHT Holdings股息收益率5.17% 年化股息0.6美元 近3年股息增长率达97.4% 派息比率54.55% [4] - 公司一季度每股收益27美分 超出分析师预期12美分 期末流动性达2.77亿美元 并签订多项新租船合约 [4] - 拥有15年以上持续派息历史 最新季度股息15美分/股 净资产收益率17.4% 预计盈利增长50% [5] - 6位分析师中4位给予买入评级 共识目标价较当前水平有14%上行空间 年内股价已上涨17% [6] Sunoco公司分析 - 美国燃油零售商Sunoco股息收益率6.67% 年化股息3.59美元 派息比率64.68% 保持3年股息增长记录 [8] - 拟以90亿美元收购加拿大Parkland连锁加油站 预计2025年完成 交易将使现金流增加10% [8][9] - 所有6位分析师均给予买入评级 共识目标价显示16%上行潜力 年内股价上涨7% [10] Amcor公司分析 - 包装制造商Amcor股息收益率5.6% 年化股息0.51美元 派息比率高达91.07% 保持5年股息增长记录 [11] - 最新财报表现不及预期 导致年内股价下跌4% 但11位分析师中7位仍维持买入评级 [12][13] - 共识目标价11.31美元 隐含25%上涨空间 高派息比率可持续性取决于盈利能力改善 [13]

行业概述 - 行业包含纸制品和塑料包装产品制造商 产品涵盖瓦楞包装 柔性及硬质塑料包装 以及美容 个人护理和医疗市场的分配泵 密封件等[3] - 服务领域包括食品饮料 消费品 化工 农业 医疗 电子和工业市场等[3] 行业挑战 - 消费者支出减少导致需求疲软 客户库存调整影响包装公司收入[4] - 供应链中断 材料 劳动力和运输成本上升 关税加剧利润率压力[4] 增长驱动因素 - 电子商务活动增加推动包装需求 2023年电商占全球零售额19% 预计2025年市场规模达4.3万亿美元(CAGR 8%)[5] - 环保包装需求上升 行业通过回收技术和创新产品应对趋势[6] 财务表现 - 行业过去一年下跌13.3% 跑输标普500(涨9.1%)和工业产品板块(跌7.7%)[10] - 当前EV/EBITDA为19.76倍 高于标普500(12.88倍)和工业板块中位数(20.6倍)[13][16] 重点公司 - **Brambles**：2025财年前九个月收入增长1%至49亿美元 预计全年收入增长4-5% 股价三个月涨12%[17] - **AptarGroup**：医药板块需求强劲 美容板块销售增长 股价三个月涨5.3% 2025年盈利预期上调2.5%[22][23] - **Amcor**：完成与Berry Global合并 预计2026年协同效应带来2.6亿美元收益 股价三个月跌8.6%[26][27]

公司业绩 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为18美分 与市场预期及去年同期持平 包含特殊项目后每股净收益为13 60美分 高于去年同期的12 90美分 [1] - 营收同比下降2 3%至33 3亿美元 低于市场预期的34 9亿美元 汇率波动带来2%负面影响 可比项目影响1% 原材料成本传导带来1%正面抵消 [2][3] - 毛利率收缩70个基点至19 6% 销售及管理费用同比上升8%至2700万美元 调整后营业利润同比下降3%至3 84亿美元 [4][5] - 调整后EBITDA下降4%至4 77亿美元 对应利润率14 3% 较去年同期下降0 3个百分点 [6] 业务板块表现 - 软包装业务营收微增0 3%至26亿美元 销量增长1% 汇率和原材料成本传导抵消约2%增长 调整后营业利润下降0 3%至3 57亿美元 [7][8] - 硬包装业务营收下降10 5%至7 28亿美元 销量下滑2% 剥离合资企业股权带来6%负面影响 调整后营业利润同比下滑22 5%至5500万美元 [9][11] 财务与战略动态 - 现金及等价物增至20 5亿美元 九个月经营性现金流2 76亿美元 净债务上升至67 5亿美元 [12] - 下调2025财年EPS指引至72-74美分 预计调整后自由现金流9-10亿美元 [13] - 完成对Berry Global的并购 预计2026年税前协同效益2 6亿美元 2028年前累计效益6 5亿美元 届时EPS增厚超35% [14][15] - 预计2028年现金流超30亿美元 将用于有机增长 并购及股东回报 [16] 行业比较 - Crown Holdings一季度EPS同比大增64%至1 67美元 营收增长3 7%至28 9亿美元 [21][22] - Packaging Corp of America一季度EPS增长34%至2 31美元 营收上升8 2%至21 4亿美元 [23][24] - Silgan Holdings一季度EPS创纪录达0 82美元 同比增长19% 营收增长11%至14 7亿美元 [25][26]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年前三个月净销售额33.33亿美元，较2024年同期减少7800万美元，降幅2%；前九个月净销售额99.27亿美元，较2024年同期的101.05亿美元有所下降[128][138] - 2025年前三个月归属于Amcor plc的净利润为1.96亿美元，较2024年同期增加900万美元，增幅5%；前九个月为5.5亿美元，较2024年同期的4.73亿美元有所增加[128][139] - 2025财年前九个月整体销售volume增长1%，但北美市场第三季度销售volume环比疲软[131] - 2025年截至3月31日的三个月，稀释每股收益为0.136美元，较2024年同期增加0.007美元，增幅5%[140] - 2024财年，公司4.1万名员工在40个国家的212个地点开展业务，实现年销售额136亿美元[129] - 2025年截至3月31日的三个月，运营收入为3.13亿美元，占净销售额的9.4%，较2024年同期的3.07亿美元和9.0%有所增加[138] - 2025年第一季度调整后息税前利润（Adjusted EBIT）减少1600万美元，降幅22%，排除相关影响后减少900万美元，降幅12%[144] - 2025年第一季度综合毛利润为6.54亿美元，较去年同期减少3800万美元，降幅5%，占净销售额比例降至19.6%[145] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）减少2700万美元，主要因成本削减和重组[146] - 2025年前九个月净销售额为99.27亿美元，较去年同期减少1.78亿美元，降幅2%，排除相关影响后减少3000万美元[151] - 2025年前九个月归属于公司的净利润增加7700万美元，增幅16%，主要因SG&A等费用降低及其他收入增加[152] - 2025年前九个月摊薄每股收益增加0.053美元，增幅16%，普通股东可获得的净利润增加17%[153] - 2025年前九个月综合毛利润为19.39亿美元，较去年同期减少1900万美元，降幅1%，占净销售额比例升至19.5%[158] - 2025年前九个月有效所得税税率为20.2%，较去年同期增加2个百分点，主要因资产剥离税务影响等[162] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，公司报告的归属净利润分别为1.96亿美元和1.87亿美元；九个月分别为5.5亿美元和4.73亿美元[166] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，调整后EBIT分别为3.84亿美元和3.97亿美元；九个月分别为11.12亿美元和11.06亿美元[166] - 2025年和2024年截至3月31日的三个月，调整后净利润分别为2.61亿美元和2.57亿美元；九个月分别为7.28亿美元和7.1亿美元[166] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，经营活动提供的净现金分别为2.76亿美元和3.78亿美元，减少了1.02亿美元[187][188] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，投资活动使用的净现金分别为2.49亿美元和3.69亿美元，减少了1.2亿美元[187][189] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，融资活动提供（使用）的净现金分别为14.48亿美元和 - 2.06亿美元[187] - 2025年3月31日止九个月，融资活动提供的净现金较2024年同期增加16.54亿美元[190] - 2024年9月30日、12月31日和2025年3月31日止三个月，公司分别支付每股0.1250美元、0.1275美元、0.1275美元现金股息[200] - 2025年和2024年3月31日止九个月，公司购买自有股份现金流出分别为4700万美元和4800万美元[203] 公司合并与重大事件 - 2025年4月30日完成与Berry Global Group, Inc.的合并，发行约8.46亿股普通股，并支付22亿美元偿还Berry债务[130] 成本节约计划 - 2023年宣布预计投入1.1 - 1.3亿美元用于成本节约计划，截至2025年3月31日已启动预计净成本约2.2亿美元的项目，已产生1.06亿美元累计净现金流出，预计到2025财年末实现约5000万美元的年化税前收益[132][133] 外汇与通胀影响 - 2024年第二季度阿根廷政府选举后，阿根廷比索兑美元贬值约55%；2025年4月阿根廷政府取消资本管制并实施货币区间；2025年和2024年截至3月31日的三个月，高通胀会计对货币资产分别产生300万美元和400万美元负面影响，九个月分别产生800万美元和5500万美元外汇交易损失[136] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年截至3月31日的三个月，灵活包装业务净销售额增加700万美元，调整后息税前利润减少100万美元；刚性包装业务净销售额减少8500万美元，降幅10%，调整后息税前利润减少1600万美元[141][142][143] - 2025年前九个月软包装业务部门净销售额增加2100万美元，调整后息税前利润增加1600万美元，增幅2%[154][155] - 2025年前九个月硬包装业务部门净销售额减少1.99亿美元，降幅8%，调整后息税前利润减少1300万美元，降幅7%[156][157] 公司债务与融资情况 - 截至2025年3月31日和2024年6月30日，公司净债务分别为67.52亿美元和61.11亿美元[168] - 公司担保的高级票据包括多笔不同金额和利率的债券，如Amcor Flexibles North America, Inc.有6笔，金额从3亿美元到8亿美元不等，利率从2.63%到4.5%[176] - 2024年8月5日，公司签订名义金额5亿美元的利率互换合约，11月4日缩减至4亿美元，固定利率4.30% [192] - 2025年3月17日，公司发行总计22亿美元的有担保优先票据，包括7.25亿美元2028年到期利率4.800%、7.25亿美元2030年到期利率5.100%、7.5亿美元2035年到期利率5.500%的票据[193] - 2025年3月31日和2024年6月30日，公司净债务分别为68亿美元和61亿美元[197] - 截至2025年3月31日，公司有25.4亿美元未提取的承诺信贷额度，高级信贷额度2030年3月到期[198] - 截至2025年3月31日，循环高级银行债务额度为37.5亿美元，已提取12.1亿美元[199] - 2024年11月19日，公司签订最高30亿美元的364天高级无担保过渡贷款协议，2025年2月13日降至22亿美元，3月17日终止[199] 义务集团财务数据 - 截至2025年3月31日的九个月，义务集团净销售额为7.28亿美元，净利润为30.48亿美元[179] - 截至2025年3月31日和2024年6月30日，义务集团总资产分别为161.84亿美元和153.1亿美元，总负债分别为184.18亿美元和200.12亿美元[181] 股票回购计划 - 2023年2月7日，董事会批准1亿美元股票回购计划，2024年2月6日延长剩余3900万美元额度，2025年第三季度授权到期[202]

财务表现 - 公司2025年3月季度营收33 3亿美元 同比下降2 3% [1] - 每股收益(EPS)为0 18美元 与去年同期持平 [1] - 营收低于Zacks一致预期34 9亿美元 意外偏差为-4 37% [1] - EPS与市场预期0 18美元一致 未产生意外偏差 [1] 业务细分 - 硬包装业务净销售额7 28亿美元 低于分析师平均预期7 9513亿美元 同比下降10 5% [4] - 软包装业务净销售额26 1亿美元 略低于分析师平均预期26 7亿美元 同比微增0 3% [4] - 软包装业务调整后息税前利润(EBIT)3 57亿美元 低于分析师平均预期3 7248亿美元 [4] - 硬包装业务调整后EBIT 0 55亿美元 显著低于分析师平均预期0 6901亿美元 [4] - 公司费用调整后EBIT为-0 28亿美元 优于分析师平均预期-0 3137亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月累计下跌4 9% 同期标普500指数仅下跌0 2% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.18美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为0.18美元 [1] - 上季度实际每股收益0.16美元 与预期完全一致 [1] - 过去四个季度均未超过市场每股收益预期 [1] - 季度营收33.3亿美元 低于预期4.37% 去年同期为34.1亿美元 [2] - 过去四个季度均未超过市场营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌0.9% 同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将跑输大盘 [6] 未来预期 - 下季度预期每股收益0.22美元 营收36.5亿美元 [7] - 本财年预期每股收益0.73美元 营收137.7亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前不利 [6] 行业状况 - 所属纸包装容器行业在Zacks行业排名中处于后17% [8] - 行业排名前50%的板块表现是后50%的两倍以上 [8] - 同行Graphic Packaging预计季度每股收益0.56美元 同比下降15.2% [9] - Graphic Packaging预计季度营收21.3亿美元 同比下降5.7% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [13] - 调整后每股收益同比增长5% [14] - 年初至今净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，杠杆率为3.5倍，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [21][22] - 公司通过股息向股东返还了5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [22] - 预计2025财年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等重要类别取得了适度的市场份额增长，但主要受北美地区消费者需求疲软的部分抵消 [15] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲的整体需求保持稳定，各地区实现了低个位数到中个位数的销量增长 [15] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [17] - 整体净销售额在可比固定汇率基础上增长1%，调整后息税前利润为3.58亿美元，在可比固定汇率基础上增长2%，息税前利润率为13.7%，与去年基本持平 [18] 硬包装业务 - 本季度面临更具挑战性的局面，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [18] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生了约1%的不利影响 [19] - 本季度调整后息税前利润为5500万英镑，不再包括2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务部门带来了约500万英镑的收益 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场实现了低个位数到中个位数的销量增长，但北美市场消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果以及家庭和个人护理类别也出现低个位数下降 [13][16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将通过实现显著的协同效应来加速盈利增长，预计未来三年实现6.5亿欧元的协同效应，其中约40%（即2.6亿欧元）将惠及2026财年的盈利 [7][11] - 公司业务分为全球软包装业务和全球容器及瓶盖业务两个部门，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [8][9] - 合并后的公司拥有更广泛的初级包装解决方案组合，将进一步优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，同时利用材料科学和创新能力推动增长 [10] - 公司计划通过降低库存水平来改善营运资金表现，并优先将库存降至与预期需求更相符的水平 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观经济环境存在不确定性，关税对消费者和客户的影响也不确定，预计第四季度整体需求环境不会改善，整体销量增长将保持低迷 [23] - 尽管面临挑战，但公司对实现协同效应充满信心，预计仅通过实现2.6亿欧元的协同效应，就能在不依赖宏观经济、客户或消费者需求改善的情况下，实现约12%的每股收益增长 [25] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [5] - 公司预计到2028财年，每年可用于再投资的年度现金流将超过3亿美元，这将使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 北美销量逐步放缓的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，尤其是北美饮料业务销量出现高个位数下降，软包装业务中饮料和糖果等可选消费品类也表现疲软，主要原因是通胀和关税的不确定性影响了消费者需求 [30][31][33] - 目前难以提供Berry上一季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现更好，这可能与客户和品类的组合有关，因为Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前公司仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量表现为持平至略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 对于2026财年，公司通常在8月进行指导，但由于提前完成合并，公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的每股收益提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41][42] 问题3: 2026财年2.6亿美元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿美元协同效应的详细细分情况，但通常首先从一般及行政费用方面实现协同效应，采购协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营协同效应和增长协同效应通常需要更长时间 [47][48][49] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为合并尚未完成，供应商在有实际方案之前不太愿意深入参与，但公司团队已进行了相关工作，对实现协同效应有信心 [50][51][52] 问题4: 从合并宣布到现在，投资组合调整的时间安排有何变化，何时能获得更多关于投资组合审查的信息 - 公司已启动投资组合分析工作，将根据新的合并实体情况进行评估，当前环境不会阻止该计划的推进，但具体执行时间难以确定，公司将保持严格的纪律 [56][57][58] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求定价优势 - 公司需要在合并完成后以合并后的采购规模与供应商进行谈判，谈判将涉及价格、条款等多个方面，并尽快取得进展 [62][63][64] - 合并实体的总可寻址采购额约为13亿美元，其中10亿美元为原材料采购，预计采购协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，这是可以实现的 [65] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户对需求的展望，以及在当前销量增长相对疲软的情况下，实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在不确定环境下会改变消费行为，寻求价值，购买量减少，在必需品方面会选择降级、购买大包装或通过不同渠道购买，这与客户的观察一致，且客户在预测需求情景时存在不确定性，公司需要应对客户销量预测与实际情况不符的情况 [70][71][72] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，并已为每个协同效应类别建立了良好的管道，但在当前环境下，不希望设定与已宣布不同的预期，且整体对实现协同效应有信心，尽管环境可能波动，但不会改变对协同效应的预期 [74][75][76] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场表现一致，并非市场份额损失问题 [79] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [80][81] - 上一年度EBIT包含了2024年12月剥离的Berrycap业务贡献的500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加的影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度内销量情况以及对4月的评论，对第四季度的预期和其中的变化因素有哪些 - 本季度消费者需求逐渐疲软，除北美外，其他地区需求符合低个位数到中个位数增长的预期 [86][87] - 预计第四季度Amcor整体销量持平，Berry在第三季度有一定增长，预计其两个月的贡献将使第四季度销量持平至略有增长 [88] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司的总采购额为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料采购，预计采购协同效应在三年期间达到约3%，这并非过高的期望 [94] - 公司和Berry在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面更强，公司在PET和PE方面更强，这为统一条款提供了机会 [96][97] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，因为能带来关键销量帮助其利用现有产能，且公司有替代供应商可供选择 [98][99] - 公司在Berry和Amcor双方都进行了大量幕后工作，利用外部顾问进行基准测试，有整合团队，并进行了压力测试，最终确定的协同效应数字与类似交易中约5%的销售成本协同效应相符，因此对实现该数字有信心 [100][101] 问题10: 4月16日发给供应商的邮件中，有多少供应商回复，预计有多少供应商参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的策略，会以尊重的方式处理，代表公司商业利益，但不愿在本次电话会议上提供更多细节 [106][107] 问题11: 合并后的软包装产品组合如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装尺寸等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且无论是品牌产品还是自有品牌产品，公司销售的包装形式非常相似，因此可以通过扩大在消费者转向领域的参与度来应对这种转变，在其他地区也有一定的发展机会 [109][110][111] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口数据，以及未来投资组合调整时是否仅考虑乳制品业务，还是也包括其他细分市场 - 合并后的公司将在新的背景下进行投资组合调整，与剥离原Berry或原Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自原Amcor业务，该业务在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况，对第四季度的预期如何，以及这些成本是否包含在2.8亿美元的后续成本中 - 线下成本包括交易成本和实现协同效应的成本，对于如此规模的交易，预计交易成本占企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 截至目前，线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，如法律费用、咨询费用、融资费用等，未来几个季度还会有更多此类成本，此外，在三年期间，还将产生约2.8亿美元与实现协同效应相关的现金成本 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry过去几年的低个位数销量增长问题作为重点，以及采购协同效应是否不仅限于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、更广泛的产品组合、利用现有网络和增强的创新能力等方式，将增长提升到更高的可持续水平 [125][126][128] - 公司和Berry的采购具有互补性，合并后规模更大的一方通常能获得更好的条款，采购协同效应不仅涉及价格，还包括其他方面，公司将采取综合方法进行谈判，并愿意考虑建立长期供应商关系以实现双方的共同价值 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度整体销量与去年持平，净销售额为33亿瑞士法郎，息税前利润（EBIT）为3.84亿瑞士法郎，均略高于去年 [14] - 调整后每股收益（EPS）同比增长5% [15] - 年初至今业务净现金流出1700万英镑，而去年为现金流入1.15亿英镑，主要因3月销售额下降导致库存增加 [22] - 杠杆率为3.5倍，高于预期，预计2025财年末杠杆率约为3.4倍，2026财年末降至约3倍 [23][24] - 公司已通过股息向股东返还5.5亿英镑现金，董事会宣布3月股息为每股12.75美元，较去年同期增长2% [24] - 2025财年调整后EPS展望范围收窄至每股0.72 - 0.74美元 [25] - 预计全年自由现金流在9 - 10亿英镑之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 软包装业务 - 本季度销量同比增长1%，在医疗保健和蛋白质等类别有适度市场份额增长，但北美消费者需求疲软部分抵消了增长 [16] - 欧洲、亚洲和拉丁美洲需求整体保持稳定，各地区实现低个位数到中个位数的销量增长 [16] - 中国和印度继续实现中高个位数增长，拉丁美洲多数国家销量上升 [17] - 医疗保健业务销量持续改善，医疗产品销量实现高个位数增长，药品包装需求显著改善 [18] - 整体净销售额按可比固定汇率计算增长1%，调整后EBIT增长2%，EBIT利润率为13.7%，与去年基本持平 [19] 硬包装业务 - 本季度面临挑战，拉丁美洲特种容器业务的稳健增长被北美饮料业务低于预期的消费者和客户需求所抵消 [19] - 净销售额比去年约低3%，整体销量下降2%，价格组合产生约1%的不利影响 [20] - 拉丁美洲销量实现中个位数增长，多个国家和地区表现强劲，特种容器业务在医疗保健终端市场有增长 [20] - 本季度调整后EBIT为5500万英镑，不再包含2024年12月剥离的Bericap合资企业的贡献，去年第三季度该合资企业为硬包装业务板块盈利贡献约500万英镑 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、亚太和拉丁美洲市场销量实现低个位数到中个位数增长 [14] - 北美市场消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量出现高个位数下降，零食和糖果、家庭和个人护理等类别也表现不佳 [14][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功完成与Berry Global的合并，将加速盈利增长，通过实现约6.5亿欧元的协同效应，未来三年总EPS accretion将超过35%，其中约2.6亿欧元预计将使2026财年盈利受益 [9][12] - 公司业务分为全球软包装和全球容器及瓶盖两个业务板块，分别由Fred Stefan和Jean Marc Alves领导 [10] - 合并后的公司将优化产品组合，专注于更具吸引力、更高价值、增长更快的终端市场，提高平均增长率、利润率和现金流 [11] - 公司拥有超过1500名研发专业人员，每年研发投资约1.8亿欧元，将优化和重新分配研发支出，解决客户和消费者面临的最复杂的功能和可持续性挑战 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度整体需求环境预计不会改善，预计整体销量增长将保持低迷，与3月情况一致 [25] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司有信心通过实现协同效应在2026财年及以后为股东创造显著价值 [26] 其他重要信息 - 公司安全是首要任务，本财年至今总可记录事故率（TRIR）为0.027，69%的工厂已连续一年以上无工伤事故 [6] - 预计从营运资金改善中获得一次性现金收益2.8亿欧元，用于实现协同效应的成本 [13] - 到2028财年，包括协同效应在内，每年可用于再投资的现金流将超过3亿美元，使公司能够维持强大的投资级资产负债表，支持更高水平的有机销量驱动增长，为进一步的并购提供资金，并继续支付有吸引力且不断增长的股息 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 北美销量持续减速的原因以及Berry的销量情况如何 - 北美消费者需求疲软，特别是北美饮料业务销量下降高个位数，软包装业务中饮料和糖果等非必需品类也表现不佳，主要受粘性通胀和关税不确定性影响 [32][34] - 目前难以提供Berry上季度销量的详细信息，但从更高层面看，Berry的增长表现较好，主要是由于客户和品类组合不同，Berry不涉及北美饮料业务 [37][38] 问题2: 2026财年有机增长的假设以及在更具挑战性的宏观环境下实现协同效应的信心如何 - 目前仅对本财年第四季度进行指导，预计第四季度整体销量持平或略有增长，其中包括Berry两个月的贡献 [39][40] - 公司不打算在本次会议上对2026财年进行指导，通常会在8月进行。公司有信心在2026财年实现2.6亿欧元的协同效应，带来约12%的EPS提升，且协同效应的实现不依赖于宏观经济环境或消费者和客户需求 [40][41] 问题3: 2026财年2.6亿欧元协同效应的细分情况，特别是采购方面与主要原材料供应商的初步讨论进展如何 - 未提供2.6亿欧元协同效应的详细细分，但通常SG&A方面的协同效应最先实现，采购方面的协同效应将在第一年逐步显现并在第二年增强，运营和增长方面的协同效应通常需要更长时间 [46][47] - 目前与供应商的沟通处于较高层面，因为收购尚未完成，供应商在有实际合作机会之前不太愿意深入参与讨论，但公司团队已进行了相关准备工作，对实现协同效应有信心 [49][50] 问题4: 合并后投资组合调整的时间安排以及何时能获得更多相关信息 - 公司已启动投资组合评估工作，但需要结合新的合并实体情况进行考量，目前难以确定具体执行时间，公司将保持严谨态度 [54][56] 问题5: 2026财年采购协同效应的重点是统一供应商条款，2027 - 2028财年是否更注重深入挖掘采购条款和寻求价格优惠 - 合并完成后，公司将与供应商就价格、条款等多方面进行全面讨论，并尽快取得进展 [62][63] - 合并实体的总可寻址支出约为13亿欧元，其中10亿欧元为原材料支出，预计采购领域的协同效应将带来2.5% - 3%的影响，每年约1%，是可以实现的 [64] 问题6: 消费者环境的波动如何影响客户的需求展望，以及在当前增长放缓的情况下实现协同效应目标的可能性和杠杆是什么 - 消费者在当前环境下寻求价值，购买行为发生变化，如减少购买、选择低价产品、批量购买和选择不同渠道等，这也影响了客户的需求和预测，公司需要应对客户需求预测不准确的情况 [69][70][71] - 公司预计在三年期间实现6.5亿瑞士法郎的协同效应，目前各协同效应领域都有良好的机会管道，但在当前环境下能否转化为实际效果尚不确定，公司对实现协同效应目标有信心，但不会改变已公布的预期 [73][74][75] 问题7: 北美饮料业务EBIT同比下降约20%的假设是否合理，以及该业务是否存在结构性问题 - 北美饮料业务销量高个位数下降与市场情况相符，并非市场份额损失 [78] - 目前尚不能确定该业务存在结构性问题，少量销量回升就可能改善业务整体表现 [79][80] - 上一年度EBIT包含2024年12月处置的Berrycap业务贡献的约500万美元，本季度硬包装业务整体表现按可比固定汇率计算下降约12%，主要受北美饮料业务销量下降和劳动力成本增加影响，预计第四季度情况将有所改善 [82][83] 问题8: 本季度销量情况以及对4月和第四季度的预期 - 本季度消费者需求逐渐减弱，特别是北美市场，其他地区需求相对稳定，预计第四季度Amcor整体销量持平，加上Berry两个月的贡献，第四季度销量预计持平或略有增长 [85][86][87] 问题9: 如何实现采购节省，特别是在树脂市场更具挑战性的环境下，以及确定成本协同效应数字的审核过程是怎样的 - 合并后公司在采购方面有机会统一条款，因为双方在树脂采购上有一定互补性，如Berry在聚丙烯方面较强，Amcor在PET和PE方面较强 [94][95] - 在销量低迷的环境下，大型买家对供应商有吸引力，公司也有替代供应商可供选择 [96] - 公司在确定协同效应数字时，双方都有丰富的并购经验，使用外部顾问进行基准测试，并通过整合团队进行压力测试，最终确定的协同效应数字符合此类交易约5%的销售成本协同效应水平 [98][99] 问题10: 3%的采购节省对供应商EBIT利润率影响较大，4月16日发给供应商的邮件有多少供应商回复，预计多少供应商会参加会议，不配合的供应商会有什么后果，以及合并后业务可替代采购的原材料比例是多少 - 公司有处理此类敏感供应商对话的流程，会以尊重的方式处理，目前无法提供更多细节 [105][106] 问题11: 合并后的软包装业务如何应对北美消费者价值寻求行为的转变，特别是转向自有品牌、小包装等方面 - 公司在自有品牌领域有良好的参与度，在北美市场的占比与市场比例相当，且品牌和自有品牌的包装格式相似，公司将扩大在消费者转向领域的参与度，并在其他地区寻找机会 [108][109][110] 问题12: 北美饮料业务在合并业务中的净敞口是多少，未来投资组合调整是否仅针对乳制品业务 - 合并后公司将在新的整体框架下进行投资组合调整，与遗留的Berry或Amcor业务无关 [114] - 北美饮料业务的敞口主要来自Amcor，其在饮料领域的收入约为15亿美元，Berry的容器和瓶盖业务不参与北美饮料业务 [114][116] 问题13: 提前整合Berry产生的线下成本情况如何，对第四季度的预期是怎样的，这些成本是否包含在2.8亿欧元的后续年份成本中 - 交易成本预计为企业价值的1.5% - 2%，即2.5 - 3亿美元，部分将计入Berry，其余计入Amcor [119] - 年初至今线下成本约为3600万美元，其中2800 - 3000万美元为实际交易成本，未来几个季度还会有更多交易成本产生 [120] - 未来三年将有大约2.8亿欧元的现金成本用于实现协同效应，将在后续逐步明确 [120] 问题14: 合并后公司是否仍将Berry的低个位数销量增长作为目标，以及采购协同效应是否不仅仅依赖于价格，还包括长期供应协议等其他方面 - 合并后公司有机会通过投资组合调整、扩大产品组合、利用现有网络和增强创新能力等方式，实现可持续的更高增长水平 [126][127] - 采购协同效应不仅仅依赖于价格，还包括其他条款，公司将采取综合方法与供应商进行沟通，并愿意建立长期供应商关系以实现互利共赢 [128]

业绩总结 - 2025财年第三季度净销售额为33.33亿美元，同比增长0.4%[25] - 2025财年第三季度EBIT为3.84亿美元，同比增长0.4%[25] - 2025财年第三季度每股收益（EPS）为18.0美分，同比增长5%[25] - 截至2025财年第三季度，年初至今净销售额为99.27亿美元，EBIT为11.12亿美元，EPS为50.3美分，均同比增长5%[25] - 2025财年调整后的EBITDA为1,397百万美元，较上年同期下降1%[39] 未来展望 - 合并后预计在2026财年实现约12%的调整后每股收益（EPS）增长，主要来自于协同效应[11] - 预计到第三年将实现总计6.5亿美元的协同效益，其中包括5.3亿美元的成本协同效益和6,000万美元的增长协同效益[19][24] - 预计到2026财年调整后的每股收益（EPS）增长约12%[45] - 公司计划在未来三年内实现每年超过30亿美元的现金流，以支持业务再投资和股东回报[24] 用户数据 - 2025财年第三季度的总记录事故率（TRIR）为0.27，69%的所有站点超过12个月无事故[10] - 北美饮料销量低于预期，导致净销售额下降3%[36] 财务状况 - 2025年6月30日的净债务为6,752百万美元，杠杆比率为3.5倍[39] - 预计到2025年6月30日杠杆比率将降至约3.4倍[42] - 调整后的自由现金流预计在9亿至10亿美元之间[44] - 2024年3月31日止九个月，Amcor的净债务为6,752百万美元，较2024年6月30日的6,111百万美元增加10.5%[60] 负面信息 - 由于销售量减弱，工作资本受到不利影响，库存增加[42] - 调整后的EBIT利润率为13.7%，较上年同期下降0.1个百分点[31] - 由于汇率波动，调整后的EBIT受到约20百万美元的不利影响[48] 其他信息 - 2024年3月31日止九个月，Amcor的净收入为550百万美元，较2023年同期的473百万美元增长16.3%[57] - 2024年3月31日止九个月，调整后的EBITDA为1,397百万美元，较2023年同期的1,412百万美元下降1.1%[57] - 2024年3月31日止九个月，调整后的每股收益（EPS）为38.0美分，较2023年同期的32.7美分增长16.1%[57]

2025财年展望 - 2025财年展望调整后每股收益为72 - 74美分，调整后自由现金流为9 - 10亿美元[1] - 2025财年调整后每股收益（Adjusted EPS）范围缩小至约72 - 74美分/股，调整后自由现金流预计为9 - 10亿美元[44] 协同效应预期 - 公司预计未来三年实现6.5亿美元协同效应，2026财年预计实现2.6亿美元税前协同效应，推动调整后每股收益增长约12%[2] 九个月整体财务数据 - 截至2025年3月31日的九个月，GAAP净销售额为99.27亿美元，净收入为5.5亿美元，摊薄后每股收益为38美分[2] - 截至2025年3月31日的九个月，调整后EBIT为11.12亿美元，同比可比固定汇率基础上增长3%，调整后每股收益为50.3美分，同比增长5%[3] - 截至2025年3月31日的九个月，公司净销售额为99.27亿美元，去年为101.05亿美元；净收入为5.57亿美元，去年为4.79亿美元[50] - 2025年3月31日止九个月，GAAP净利息支出为2.22亿美元，去年为2.32亿美元；调整后净利息支出为2.18亿美元，去年为2.32亿美元[36] - 2025年3月31日止九个月，GAAP所得税支出为1.41亿美元，去年为1.07亿美元；调整后所得税支出为1.59亿美元，去年为1.58亿美元，有效税率为17.8%，去年为18.1%[38] - 2025年3月31日止九个月，调整后自由现金流为净流出1700万美元，去年为净流入1.15亿美元[39] - 2024年3月31日和2025年3月31日九个月调整后EBITDA分别为14.12亿美元和13.97亿美元，调整后净利润分别为7.10亿美元和7.28亿美元[58] - 2024年3月31日和2025年3月31日九个月调整后自由现金流分别为1.15亿美元和 - 1700万美元[58] - 2024年3月31日和2025年3月31日九个月调整后EBIT利润率分别为10.9%和11.2%[64] - 2024年3月31日和2025年3月31日九个月调整后EBIT同比增长1%，可比固定汇率增长3%[58] - 2024年3月31日和2025年3月31日九个月稀释每股收益分别为49.1美分和50.3美分[58] 季度整体财务数据 - 2025年3月季度净销售额为33.33亿美元，报告基础上同比下降2%，可比固定汇率基础上同比增长0.4%[3][12][13] - 2025年3月季度调整后EBIT为3.84亿美元，可比固定汇率基础上同比增长0.4%，调整后EBIT利润率为11.5%[14] - 2024年3月31日和2025年3月31日三个月调整后EBITDA分别为4.99亿美元和4.77亿美元，调整后净利润分别为2.57亿美元和2.61亿美元[56] - 2024年3月31日和2025年3月31日三个月调整后自由现金流分别为6300万美元和2000万美元[56] - 2024年3月31日和2025年3月31日三个月调整后EBIT利润率分别为11.6%和11.5%[61] - 2024年3月31日和2025年3月31日三个月调整后EBIT同比增长 - 3%，可比固定汇率增长 - 1%[56] - 2024年3月31日和2025年3月31日三个月稀释每股收益分别为17.8美分和18.0美分[56] 股息情况 - 公司董事会宣布季度现金股息为每股12.75美分，高于去年同期的12.5美分[5] 软包装业务数据 - 截至2025年3月31日的九个月，软包装业务净销售额为76.67亿美元，调整后EBIT为10.08亿美元，可比固定汇率基础上分别增长不到1%和3%[21][26] 硬包装业务数据 - 截至2025年3月31日的九个月，硬包装业务净销售额为22.6亿美元，调整后EBIT为1.71亿美元[7] - 2025年3月季度，硬包装业务净销售额为7.28亿美元，报告基础上同比下降10%，可比固定汇率基础上同比下降约3%；调整后EBIT为5500万美元，可比固定汇率基础上同比下降12%[27][28][29][31] 刚性包装业务数据 - 截至2025年3月31日的九个月，刚性包装业务净销售额为22.6亿美元，按报告基准计算比去年下降8%，可比固定汇率基础上下降约3%[32][33] - 截至2025年3月31日的九个月，刚性包装业务调整后息税前利润（Adjusted EBIT）为1.71亿美元，可比固定汇率基础上比去年下降约1%，调整后息税前利润率为7.6%，比去年高10个基点[32][35] - 2025财年刚性包装业务净销售额为22.6亿美元，2024财年为24.59亿美元，报告增长为 - 8%[32][55] 净债务与杠杆率 - 2025年3月31日，净债务为67.52亿美元，杠杆率（净债务除以调整后过去十二个月EBITDA）为3.5倍，预计6月30日杠杆率约为3.4倍[40] - 2024年6月30日和2025年3月31日净债务分别为61.11亿美元和67.52亿美元[66] 现金及现金等价物 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物余额为20.45亿美元，去年6月30日为5.88亿美元[53] 合并交易情况 - 公司于2025年4月30日完成与Berry Global Group, Inc.的合并交易[67] 非GAAP指标说明 - 公司财报包含非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、EBIT等[69] - 非GAAP指标计算时排除非经常性项目及管理层认为可能影响投资者对未来业绩推断的项目[69] - 管理层内部使用非GAAP指标进行规划、预测和评估公司报告部门业绩[71] - 公司以非GAAP基础提供指引，因无法合理确定某些重大前瞻性项目的最终结果和时间[71] 业绩评估基础 - 公司按可比固定汇率基础评估业绩，计算时考虑汇率及其他影响可比性的项目[70] 登记册转换处理 - 公司获得ASX结算操作规则豁免，可将普通股和CDI登记册之间的转换处理从2025年5月21日推迟至5月22日[72] 风险提示 - 合并交易可能面临整合风险、无法实现预期收益风险、意外成本风险等[67] - 公司面临多种风险，如经济、市场、法规、竞争、原材料价格波动等风险[67][68] 前瞻性陈述说明 - 前瞻性陈述基于公司管理层当前预期，实际结果可能与预期存在重大差异[67]