公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司总资产为4,632,539千巴西雷亚尔，较2020年12月31日的4,576,280千巴西雷亚尔增长1.23%[5] - 2021年第一季度，公司净收入为331,672千巴西雷亚尔，较2020年同期的261,579千巴西雷亚尔增长26.8%[8] - 2021年第一季度，公司毛利润为244,547千巴西雷亚尔，较2020年同期的194,359千巴西雷亚尔增长25.8%[8] - 2021年第一季度，公司营业利润为52,108千巴西雷亚尔，较2020年同期的40,088千巴西雷亚尔增长29.98%[8] - 2021年第一季度，公司净利润为11,811千巴西雷亚尔，较2020年同期的3,821千巴西雷亚尔增长209.11%[8] - 截至2021年3月31日，公司总负债为2,464,500千巴西雷亚尔，较2020年12月31日的2,375,396千巴西雷亚尔增长3.75%[5] - 截至2021年3月31日，公司总股本为11千巴西雷亚尔，与2020年12月31日持平[5] - 2021年第一季度，A类普通股基本每股收益为0.21巴西雷亚尔，较2020年同期的0.07巴西雷亚尔增长200%[8] - 2021年第一季度，A类普通股摊薄每股收益为0.20巴西雷亚尔，较2020年同期的0.07巴西雷亚尔增长185.71%[8] - 2021年第一季度，公司利润所得税前为22411千巴西雷亚尔，2020年同期为10430千巴西雷亚尔[14] - 2021年第一季度，公司投资活动使用的净现金流为20826千巴西雷亚尔，2020年同期为215287千巴西雷亚尔[14] - 2021年第一季度，公司融资活动使用的净现金流为76609千巴西雷亚尔，2020年同期为净流入196571千巴西雷亚尔[14] - 2021年3月31日经营活动产生的现金为89228千巴西雷亚尔，2020年同期为103729千巴西雷亚尔；经营活动净现金流为33660千巴西雷亚尔，2020年同期为42065千巴西雷亚尔[14] - 2021年3月31日，归属于母公司股东的利润为11,811，2020年同期为3,821[112] - 2021年3月31日，公司净收入为331,672，2020年同期为261,579，同比增长26.8%[115] - 2021年和2020年第一季度，公司分别确认了3,889雷亚尔和6,168雷亚尔的应收账款减值损失[116] - 2021年3月31日总费用为281,089，2020年同期为221,903[118] - 2021年3月31日财务收入为9,940，2020年同期为9,387；财务成本为(38,614)，2020年同期为(38,339)；财务结果为(28,674)，2020年同期为(28,952)[120] - 2021年3月31日税前利润为22,411，2020年同期为10,430；法定税率均为34%；所得税费用为(10,600)，2020年同期为(6,609)；有效税率为47.3%，2020年同期为63.4%[123] - 截至2021年3月31日，递延所得税资产为279,822，递延所得税负债为(36,166)，净递延所得税资产为243,656[126] - 截至2021年3月31日，公司总资产为4,632,539，总负债为2,464,500；截至2020年12月31日，总资产为3,432,862，总负债为1,825,324[135] - 截至2021年3月31日，金融资产总计1,579,749，金融负债总计2,212,028；截至2020年12月31日，金融资产总计1,592,818，金融负债总计2,173,779[137] - 截至2021年3月31日，财务投资公允价值为593，按公允价值计量的投资为9,660；应付出售股东账款为879,146；截至2020年12月31日，对应数据分别为17,645、9,654、861,385[140] - 截至2021年3月31日，3级项目中应付出售股东账款为 - 879,146；截至2020年3月31日为 - 342,852；截至2019年12月31日为 - 328,668[144] - 截至2021年3月31日，法律诉讼中民事、劳动、税务及总计的余额分别为660、735、806、2,201；截至2020年12月31日分别为465、52、849、1,366；截至2019年12月31日分别为0、122、129、251[147] - 截至2021年3月31日，公司可能损失的诉讼总额为8984雷亚尔，2020年12月31日为7863雷亚尔[148] - 2021年公司因仲裁相关负债增加230雷亚尔，并记为财务费用[152] - 截至2021年3月31日的三个月内，公司确认与负债相关的利息为7788雷亚尔[152] 公司各业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度核心课程业务净收入为264,578，补充业务为67,094，总可报告业务为331,672[131] - 2021年第一季度核心课程业务销售成本为(71,870)，补充业务为(15,255)，总可报告业务为(87,125)[131] - 2021年第一季度核心课程业务毛利润为192,708，补充业务为51,839，总可报告业务为244,547[131] - 2021年第一季度核心课程业务销售费用为(99,753)，补充业务为(19,905)，总可报告业务为(119,658)[131] - 2021年第一季度核心课程业务部门利润为92,955，补充业务为31,934，总可报告业务为124,889[131] - 2021年第一季度核心业务为220,683，补充业务为40,896，可报告总业务为261,579[133] - 2021年第一季度联合业务中部分数据为26,550、60,543、16,468等[133] 公司股份回购与资本储备情况 - 2021年第一季度，公司通过股份回购减少资本储备53,027千巴西雷亚尔[11] - 2021年3月31日，公司批准将股票回购上限提高至250万股A类普通股[109] - 截至2021年3月31日，公司根据回购计划持有267,215股A类库藏股，平均价格为35.6美元[109] - 2021年4月，公司回购362,621股A类普通股，总价约1010万美元[154] 公司对外投资与收购情况 - 2021年1月20日，公司通过增资4000巴西雷亚尔，增持Geekie 1.36%的股份，总持股比例增至57.42%[19] - 2021年1月25日，公司以25000巴西雷亚尔收购INCO 8571427股B类普通股，占其总股本的30%[19][70] - 2021年3月6日，公司宣布以9.2亿巴西雷亚尔现金收购COC和Dom Bosco两个K - 12学习系统，相当于2020年EBITDA的14.4倍，80%价款在交易完成时支付，20%在完成日一周年支付[19][22] - 2021年3月12日，公司宣布收购在线教育解决方案Me Salva!，其可服务的市场规模估计达50亿巴西雷亚尔[22][23] - 2021年3月12日公司收购Me Salva! 60.0%的流通股，收购对价为49,298雷亚尔[41] - 收购产生的商誉达28,030雷亚尔，预计公司合并被收购方后可用于税务抵扣[43] - 假设收购在年初完成，2021年3月31日预计总净收入为333,185，税前利润为22,323[49] - 2020年7月24日公司收购Bewater 9670个B类份额，占比14.5%；2021年2月2日追加27个B类份额，因稀释后占比11.1%[69] - 2021年4月9日，公司以15,000雷亚尔收购Tera 23.43%的权益[154] - 2021年4月22日，公司签订协议以3000万雷亚尔收购Quadrado Mágico，价格可能调整[156] - 2021年5月14日，公司支付88,000雷亚尔完成Escola da Inteligência收购第一阶段，加上2020年12月支付的200,000雷亚尔，共获得60%权益[156] - 2021年4月，公司向INCO投资610万美元[156] 公司特殊费用与收益情况 - 截至2021年3月31日，公司因员工医疗保健产生额外费用579巴西雷亚尔[29] - 截至2021年3月31日，公司因新冠疫情获得租赁建筑物租金减免132千巴西雷亚尔[29] 公司资产与负债相关指标变化 - 2021年3月31日现金及现金等价物为360,356，其中现金及银行存款38,840，外币银行存款5,120，现金等价物316,396[50] - 截至2021年3月31日，现金等价物平均利息相当于银行间存款证（CDI）的84.7%（2020年12月31日为95.4%）[51] - 2021年3月31日金融投资为671,642，其中金融投资670,532，外币金融投资593，其他517[53] - 截至2021年3月31日，金融投资平均利息相当于CDI的101.7%（2020年为101.3%），三个月期间平均CDI利率为每月0.16%[53] - 2021年3月31日贸易应收款为589,841，扣除坏账准备67,319后为522,522[54] - 2021年3月31日存货为69,230，其中教育内容23,347，教育内容在制品37,919，第三方持有的存货6,262[57] - 2021年3月31日存货储备期末余额为 - 8,902，期初余额为 - 7,510，储备增加 - 2,224，冲销存货832[59] - 截至2021年3月31日，贸易应收款中Livraria ASC Ltda.和Educadora ASC Ltda.为3898，较2020年12月31日的3209增长21.47%[62] - 截至2021年3月31日，对关联方贷款为15569，较2020年12月31日的20478下降23.97%[62] - 2021年第一季度净收入为1834，较2020年同期的624增长193.91%[62] - 截至2021年3月31日，财产和设备账面价值为26481，较2020年3月31日的22169增长19.45%[72] - 截至2021年3月31日，使用权资产为34773，较2020年12月31日的30022增长15.83%[74] - 截至2021年3月31日，租赁负债为40158，较2020年12月31日的35220增长14.02%[74] - 2021年第一季度短期租赁和低价值资产租金费用为2252，较2020年同期的703增长220.34%[76] - 截至2021年3月31日无形资产和商誉总成本为2747947，2020年3月31日为1890899[77] - 2021年第一季度商誉核心部分为914091，补充部分为504290，总计1418381；2020年12月31日核心部分为918091，补充部分为476260，总计1394351[80] - 截至2021年3月31日应付出售股东账款总计1808580，2020年12月31日为1786515[85] - 收购国际学校金融负债按13.5%（2020年为13.8%）估计利率记录，2021年第一季度确认利息7788，应付账款公允价值调整增加230[85] - 收购Nave à Vela在2021年2月支付第二笔款项并提前支付第三笔款项，3月31日公司拥有其100%权益，2021年第一季度确认利息705[86] - 收购Positivo合同金额按CDI更新，2021年第一季度确认利息4296[87] - 收购EI按12.9%

财务数据关键指标变化 - 2020年净收入为19.27亿美元，2019年为5.728亿美元[39] - 2020年毛利润为15.02亿美元，2019年为4.555亿美元[39] - 2020年运营利润为2.61亿美元，2019年为5810万美元[39] - 2020年年度利润为3300万美元，2019年亏损9400万美元[39] - 2020年A类普通股基本每股收益为0.06美元，2019年为 - 0.18美元[40] - 2020年现金及现金等价物为8.17亿美元，2019年为4890万美元[42] - 2020年金融投资为13.71亿美元，2019年为5.748亿美元[42] - 2020年贸易应收款为7.99亿美元，2019年为3.294亿美元[42] - 2020年存货为1.43亿美元，2019年为4010万美元[42] - 2020年总资产为88.06亿美元，2019年为31.614亿美元[42] - 2020年总负债为4.572亿美元，2019年为15.666亿雷亚尔，2018年为2.65亿美元，2017年为1.247亿美元[43] - 2020年调整后EBITDA为7.33亿美元，2019年为20.94亿雷亚尔，2018年为1.42亿美元，2017年为9110万美元[46] - 2020年调整后净收入为4.24亿美元，2019年为16.96亿雷亚尔，2018年为1.123亿美元，2017年为6660万美元[46] - 2020年自由现金流为 - 2900万美元，2019年为 - 6.17亿雷亚尔，2018年为5590万美元，2017年为5130万美元[46] - 2020年利润为3200万美元，2019年为 - 9400万雷亚尔，2018年为 - 8290万美元，2017年为4360万美元[54] - 2020年所得税收益（费用）为4300万美元，2019年为 - 3.31亿雷亚尔，2018年为 - 1800万美元，2017年为2270万美元[54] - 2020年财务结果为1.86亿美元，2019年为9.88亿雷亚尔，2018年为1.622亿美元，2017年为790万美元[54] - 2020年折旧和摊销为2.45亿美元，2019年为4.83亿雷亚尔，2018年为1960万美元，2017年为1430万美元[54] - 2020年调整后净收入为4.24亿美元，2019年为22.03亿雷亚尔（按汇率换算）[56] - 2020年自由现金流为 - 0.29亿美元，2019年为 - 1.52亿雷亚尔（按汇率换算）[61] - 2020年和2019年公司净收入分别为10.017亿雷亚尔和5.728亿雷亚尔[134] - 2020年运营、销售和公司人员费用占总成本和费用的30.8%，第三方服务费用占9.3%[138] - 公司坏账准备费用占净收入的比例在2020年、2019年和2018年分别为3.5%、3.0%和2.5%[110] 业务线数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，注册学生人数为178.5576万人，平均每位学生每年票价为651.6雷亚尔，ACV预订额为11.634亿雷亚尔（2.239亿美元）[50] - 2020年9月30日，最终注册学生人数为123.9937万人，交付的ACV预订额为9.528亿雷亚尔，加上2020年第四季度预订的890万雷亚尔，2020学年交付的ACV预订总额为9.617亿雷亚尔[51] - 截至2021年3月31日，公司合作学校网络有6119所合作学校[134] 非经常性费用情况 - 2020年非经常性费用中，萨班斯 - 奥克斯利法案（SOX）实施费用达390万雷亚尔，其中310万雷亚尔为第一年实施相关非经常性费用[60] - 2020年并购（M&A）费用为1380万雷亚尔[59] - 2020年与COVID - 19大流行相关费用为1500万雷亚尔[56] 公司面临的风险因素 - 公司业务和运营结果可能受COVID - 19疫情负面影响，难以准确预测其影响[70] - 公司在各项目和地区面临激烈竞争，若竞争失利可能失去市场份额和盈利能力[72] - 公司可能无法以成本有效的方式更新、改进或提供现有教育平台内容[73] - 公司业务依赖品牌成功，若无法维护和提升品牌知名度，业务和运营结果可能受不利影响[74] - 合作学校付款延迟或违约增加会对公司收入和现金流产生不利影响，严重时公司可能终止合同，增加客户流失率[76][78] - 巴西政府对经济影响大，政治、监管、法律和经济状况的不确定性会对公司运营和A类普通股股价产生不利影响[79] - 公司章程中的反收购条款可能阻碍第三方收购，影响A类普通股股东权利[86] - 公司预计近期不支付现金股息，未来收益将用于业务运营和增长，A类普通股的资本增值是投资者唯一收益来源[88] - 公司面临竞争，若巴西K - 12学校行业整合加剧或公司竞争不力，可能失去市场份额和盈利能力[100][101] - 公司需对教育平台内容进行更新和改进，但更新和新方案可能不被接受，且更新速度可能落后于竞争对手[102] - 公司业务依赖品牌成功，若无法维护和提升品牌知名度，拓展合作学校网络将面临困难[103] - 公司扩张可能面临现金流管理、企业文化、IT集成和内部控制等问题[107] - 公司依赖合作学校全额及时付款，合作学校付款违约增加会影响现金流和业务[110] - 公司评估收购机会，收购失败或整合不佳会损害业务[121] - 公司依赖关键人员，失去他们会对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[123] - 公司可能面临知识产权诉讼，不利判决会限制公司主张知识产权的能力，损害业务、财务状况和经营业绩[157] - 公司可能因第三方的知识产权索赔而面临高昂的辩护成本，影响业务、财务状况和经营成果[159] - 若公司不遵守巴西通用数据保护法（LGPD），将面临最高为最近一个财政年度收入2%（或其在巴西的集团或企业集团的收入）的罚款，每次违规最高可达5000万雷亚尔，还有每日罚款，且全球限额为5000万雷亚尔[167] - 公司可能因未遵守LGPD而受到行政处罚，包括警告、披露事件、阻止和/或消除个人数据等[167] - 公司依赖子公司的股息分配，若子公司业绩不佳或巴西对股息分配施加法律限制，公司可能受到不利影响[173] - 公司可能因第三方服务提供商和供应商未履行巴西劳动法规定的义务而承担劳动索赔责任[174] - 公司运营依赖信息技术系统，系统故障或中断可能对业务产生不利影响[176] - 公司面临网络安全风险，网络攻击可能导致信息被盗用、业务中断和声誉受损[178] - 公司可能被识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，若无法建立和维持有效内部控制，可能损害经营业绩和业务运营能力[180] - 证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告，可能导致A类普通股股价和交易量下降[213] - 投资公司A类普通股存在风险，可能导致财务损失[235] 公司业务运营特点 - 公司新合作学校的获取通常在首次接触后一年内签订合同[117] - 公司业务主要交付时间在每年最后一个季度（通常11月和12月）和次年第一季度（通常2月和3月）[112] - 公司业务季节性波动导致第一和第四季度收入通常较高，且上半年现金状况相对较好[112] - 公司通常在每年9月或10月需要大量营运资金[113] - 公司与合作学校签订三年期合同，终止合同需支付剩余合同总价值20% - 100%的罚款[134] - 公司印刷教材内容创作和修订一般在4 - 7月，8 - 10月购买印刷服务，11 - 1月进行交付[150] - 11月和12月有大量交付，需在库存/需求管理、与印刷商的关系和规划方面投入大量精力[152] 公司商标与域名情况 - 截至2020年12月31日，公司在巴西拥有179个商标注册，在阿根廷、玻利维亚等其他国家也有少量注册[155] - 截至2020年12月31日，公司在巴西拥有136个注册域名[155] - 截至2020年12月31日，公司在巴西和委内瑞拉有127个待决商标申请（巴西125个，委内瑞拉2个）[155] 巴西经济与政治环境影响 - 2018 - 2020年，雷亚尔兑美元分别贬值17.1%、4.0%、28.9% [63] - 自2019年12月以来，新冠疫情已蔓延至150多个国家，巴西采取多种限制措施，公司未暂停业务，多数员工远程办公[92][95] - 预计2022年巴西100%人口完成新冠疫苗接种，但2021年1月仍面临新一波疫情，疫情对公司运营、现金流和财务状况的影响仍不确定[97][98] - 2020、2019和2018年巴西通货膨胀率分别为4.5%、4.3%和3.7%，官方利率从2017年12月31日的7.00%降至2020年12月31日的2.00%[193] - 2016 - 2020年巴西雷亚尔兑美元汇率分别为3.2591、3.308、3.8748、4.031和5.197，2016年升值16.5%，2017、2018、2019和2020年分别贬值1.5%、17.1%、4.0%和28.9%[194] - 2018和2019年巴西GDP分别增长1.3%和1.1%，2020年收缩4.1%[197] - 巴西政府频繁干预经济，采取控制通胀等政策，公司无法控制和预测其未来措施及影响[185] - 巴西经济和政治不稳定，影响市场信心和证券市场，对公司业务和A类普通股价格不利[187] - 巴西政府打击新冠疫情措施使债务增加，预计预算赤字上升，可能对公司产生重大不利影响[190] - 巴西货币波动，雷亚尔贬值或升值都会限制经济和公司业务增长及盈利能力[194][196] - 巴西基础设施和劳动力不足限制经济增长，对公司产生重大不利影响[197] - 其他国家经济和政治情况会影响巴西经济和公司A类普通股价格[199][200][201] - 巴西主权信用评级被三大评级机构降至投资级以下，进一步降级会增加公司融资成本，使A类普通股交易价格下跌[203][204][205][207][208] 公司股权结构与治理 - 创始股东持有公司100%的B类流通股，占已发行股本投票权的90.1%，可控制所有需股东批准的事项；若B类普通股少于公司已发行总股本的10%，将自动转换为A类普通股[84] - 截至2020年12月31日，创始股东持有公司47.6%已发行股本，拥有90.1%投票权，其中Ari de Sá Cavalcante Neto持有1.1%的A类普通股[210] - 若B类普通股占已发行普通股的15%，创始股东将控制63.8%的投票权；若B类普通股少于总股本的10%，将自动转换为A类普通股[210] - A类普通股每股一票，B类普通股每股十票，只要B类普通股不少于总股本的10%，创始股东将控制多数投票权[216] - 外国私人发行人需在每个财年结束后120天内提交20 - F表格年度报告，美国国内加速申报公司需在75天内提交10 - K表格年度报告[225] - 作为外国私人发行人，公司可依赖豁免不遵守某些纳斯达克公司治理标准，这可能减少对A类普通股股东的保护[226] - 为维持外国私人发行人身份，需满足非美国居民直接或间接实益拥有超50%的A类普通股等条件，否则将面临更高合规成本[227] - 公司是开曼群岛豁免公司，股东保护自身利益可能存在困难[228] - 开曼群岛法律未明确规定股东在法院批准重组中的评估权[229] - 开曼群岛豁免公司股东无一般权利检查公司记录和账户或获取股东名单副本[230] - 美国股东对公司获得的某些民事责任判决可能无法执行[232] - 巴西法院执行公司A类普通股义务的判决可能仅以雷亚尔支付[233] - 开曼群岛《经济实质法》可能影响公司运营，不遵守可能受罚[234] 公司历史与发展 - 公司成立于2004年，其历史可追溯到1941年[237] - 公司前身学校发展成大型教育集团，为6500名学生提供K - 12教育[237] 公司收购情况 - 公司收购了Bewater Ventures I GA FIP – Multiestratégia 14.48%的股份和Inco Limited 30%的股份[119] 税收政策影响 - 一项税收改革提案建议对商品和服务交易征收12%的社会贡献税，将取代PIS和COFINS并取消公司售书的零税率税收优惠[141] 指数纳入标准变化 - 2017年，FTSE Russell、S&P Dow Jones和MSCI更改指数纳入标准，排除多类普通股公司；2018年，MSCI决定纳入“投票结构不平等”的股权证券[215] 投资建议 - 潜在投资者需根据自身情况判断投资A类普通股的适用性[235]

2020财年整体财务数据 - 2020财年公司实现收入1002亿雷亚尔，调整后EBITDA利润率为38%[1] - 2020年全年净收入为10.017亿雷亚尔，调整后EBITDA为3.81亿雷亚尔，调整后净收入为2.203亿雷亚尔[2] 2020年第四季度财务数据 - 2020年第四季度净收入为2965万雷亚尔，调整后EBITDA为1259万雷亚尔，调整后净收入为674万雷亚尔[2] ACV数据及2021财年调整后EBITDA利润率指引 - 2021年ACV为1163万雷亚尔，较2020年增长21%[3] - 2021财年调整后EBITDA利润率指引为35.5% - 37.5%[3] 新冠疫情对财务报表的影响 - 截至2020年12月31日，新冠疫情对公司合并财务报表的总影响为1460万雷亚尔[6] - 2020年12月31日，因新冠疫情导致的可疑账款准备金增加700万雷亚尔[6] - 2020年与新冠疫情相关的额外费用为770万雷亚尔[6] - 2020年因新冠疫情导致的库存准备金增加28.7万雷亚尔[6] - 2020年因新冠疫情获得的租金减免为35万雷亚尔[6] 总负债和权益对比 - 2020年12月30日总负债和权益为4576280千巴西雷亚尔，2019年12月31日为3161423千巴西雷亚尔[18] 流动负债对比 - 2020年12月30日流动负债总计980274千巴西雷亚尔，2019年12月31日为412176千巴西雷亚尔[18] 非流动负债对比 - 2020年12月30日非流动负债总计1395122千巴西雷亚尔，2019年12月31日为1154437千巴西雷亚尔[18] 净收入对比 - 2020年四季度净收入为296537千巴西雷亚尔，2019年同期为247644千巴西雷亚尔；2020年全年净收入为1001710千巴西雷亚尔，2019年为572837千巴西雷亚尔[19] - 2020年第四季度净利润为2.4203亿巴西雷亚尔，2019年同期为4.2515亿巴西雷亚尔；2020年全年净利润为1.678亿巴西雷亚尔，2019年全年净亏损为0.9431亿巴西雷亚尔[22][23] 毛利润对比 - 2020年四季度毛利润为230232千巴西雷亚尔，2019年同期为192270千巴西雷亚尔；2020年全年毛利润为780580千巴西雷亚尔，2019年为455579千巴西雷亚尔[19] 运营利润对比 - 2020年四季度运营利润为54766千巴西雷亚尔，2019年同期为50676千巴西雷亚尔；2020年全年运营利润为135495千巴西雷亚尔，2019年为58074千巴西雷亚尔[19] 净利润对比 - 2020年四季度净利润为24203千巴西雷亚尔，2019年同期为42515千巴西雷亚尔；2020年全年净利润为16780千巴西雷亚尔，2019年为 - 9431千巴西雷亚尔[19] 基本每股收益对比 - 2020年四季度基本每股收益A类和B类均为0.42巴西雷亚尔，2019年同期为0.79巴西雷亚尔；2020年全年基本每股收益A类和B类均为0.30巴西雷亚尔，2019年为 - 0.18巴西雷亚尔[19] 经营活动产生的现金流量对比 - 2020年四季度经营活动产生的现金流量为129715千巴西雷亚尔，2019年同期为28807千巴西雷亚尔；2020年全年经营活动产生的现金流量为341946千巴西雷亚尔，2019年为157472千巴西雷亚尔[20] 经营活动净现金流量对比 - 2020年四季度经营活动净现金流量为 - 68678千巴西雷亚尔，2019年同期为 - 145427千巴西雷亚尔；2020年全年经营活动净现金流量为92351千巴西雷亚尔，2019年为 - 7615千巴西雷亚尔[20] 调整后EBITDA对比 - 2020年第四季度调整后EBITDA为12.5898亿巴西雷亚尔，2019年同期为10.6303亿巴西雷亚尔；2020年全年调整后EBITDA为38.1025亿巴西雷亚尔，2019年全年为20.9356亿巴西雷亚尔[22] EBITDA利润率对比 - 2020年第四季度EBITDA利润率为31.2%，2019年同期为30.1%；2020年全年EBITDA利润率为26.3%，2019年全年为18.6%[22] 调整后EBITDA利润率对比 - 2020年第四季度调整后EBITDA利润率为42.5%，2019年同期为42.9%；2020年全年调整后EBITDA利润率为38.0%，2019年全年为36.5%[22] 调整后净收入对比 - 2020年第四季度调整后净收入为6.7402亿巴西雷亚尔，2019年同期为7.7021亿巴西雷亚尔；2020年全年调整后净收入为22.0253亿巴西雷亚尔，2019年全年为16.9468亿巴西雷亚尔[23] 调整后净收入利润率对比 - 2020年第四季度调整后净收入利润率为22.7%，2019年同期为31.1%；2020年全年调整后净收入利润率为22.0%，2019年全年为29.6%[23] 自由现金流对比 - 2020年第四季度自由现金流为 - 10.7595亿巴西雷亚尔，2019年同期为 - 16.555亿巴西雷亚尔；2020年全年自由现金流为 - 1.5298亿巴西雷亚尔，2019年全年为 - 6.1708亿巴西雷亚尔[24] 调整后自由现金流对比 - 2020年第四季度调整后自由现金流为 - 1.6858亿巴西雷亚尔，2019年同期为 - 3.7814亿巴西雷亚尔；2020年全年调整后自由现金流为11.272亿巴西雷亚尔，2019年全年为8.1404亿巴西雷亚尔[24] 投资活动净现金流对比 - 2020年投资活动使用的净现金流为 - 3.4173亿巴西雷亚尔，2019年为 - 47.3485亿巴西雷亚尔[21] 融资活动净现金流对比 - 2020年融资活动产生的净现金流为0.06亿巴西雷亚尔，2019年为66.5816亿巴西雷亚尔[21]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 20-F (Mark One) ¨ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to . OR ¨ SHELL COMPANY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) ...

公司成立与股权变动 - 公司于2018年4月12日在开曼群岛注册成立，成立时创始股东和GA实体持有Arco Brazil全部7,476,705股股份，Arco Brazil持有EAS全部股份[14][18] - 2018年2月19日，SASPAR并入Arco Brazil，合并后Arco Brazil流通普通股总数为7,476,705股[19] - 2018年9月14日，创始股东和GA实体将Arco Brazil全部股份贡献给公司，公司向创始股东发行27,658,290股B类普通股，向GA实体发行9,725,235股A类普通股[20] - 2018年9月14日，Alfaco以每股31.00雷亚尔的价格购买公司99,725股A类普通股[21] - 2018年9月25日，公司A类普通股首次公开募股注册声明生效并开始发售，9月28日结束，发行12,777,777股，总价2.23611098亿美元（8.952亿雷亚尔）[22] 公司运营计划 - 公司预计在2019年上半年完成巴西部分运营子公司组织结构的内部重组，预计不会对合并报表产生影响[23] 财务报表编制 - 公司按国际财务报告准则（IFRS）编制截至2018年和2017年12月31日以及2018年、2017年和2016年年度的经审计合并财务报表，以巴西雷亚尔为记账和列报货币[15][16] 关键绩效指标 - 公司计算调整后EBITDA、调整后净收入和自由现金流作为关键绩效指标，用于衡量财务运营表现、制定预算和运营目标等[25] ACV预订量定义 - 公司定义ACV预订量为根据与合作学校合同预计在每个学年确认的收入，按每个合作学校的注册学生人数乘以平均每位学生每年的票价计算，每月测量，3月31日数据最准确[30][32][33] 数据来源 - 公司年报中的市场数据和行业预测数据来自第三方公开信息、内部报告和研究、市场研究等多种渠道[35] 数据处理说明 - 年报中的部分数据进行了四舍五入调整，部分表格中的总计数字可能并非前面数字的算术总和[37] 前瞻性陈述说明 - 年报中的前瞻性陈述基于管理层的信念、假设和现有信息，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异[38] - 前瞻性陈述仅代表发布日期的情况，公司无义务根据新信息或未来发展更新陈述[39] 风险和不确定性因素 - 风险和不确定性因素包括巴西及未来服务国家的经济、金融等状况，利率、通胀和汇率波动等[38] - 公司面临实施业务战略、适应教育技术变化、提升品牌等能力方面的风险[38] - 存在获取政府授权、吸引和保留合作学校、维持项目学术质量等方面的风险[38] - 面临学生和合作学校财务状况变化、教育行业竞争条件变化等风险[38] - 有资本结构、负债水平、控股股东利益等方面的风险[38] - 受巴西中小学教育行业政府法规变化、政府干预等影响[38] - 面临合作学校数量减少、教育平台收费降低等风险[38]