业绩总结 - 3Q25总收入为15.77亿美元，同比增长8.8%[14] - 3Q25调整后EBITDA为1.43亿美元，同比增长46.3%[14] - 3Q25调整后EBITDA利润率为9.1%，较上年同期提高240个基点[14] - 3Q25运营现金流为1.54亿美元，同比增长72.1%[14] - 3Q25年初至今总收入为47.19亿美元，同比增长8.2%[14] - 3Q25年初至今调整后EBITDA增长30%，利润率提高150个基点[16] 用户数据 - 3Q25住院手术量增长9.7%，调整后住院量增长2.9%[12] - 3Q25总手术量增长1.4%，较1Q和2Q的下降有所改善[12] - 3Q25每次调整后住院的净患者服务收入为17,252美元，同比增长5.8%[14] 未来展望 - 2025财年总收入指导区间为62亿至64.5亿美元，净收入指导区间为1.21亿至1.46亿美元[25] - 2025财年预计收入同比增长6%，调整后的EBITDA增长9%[26] - 预计2025年调整后的每股收益为0.85至1.03美元[25] 新产品和新技术研发 - 3Q25期间，因应收账款可收回性估计的变更，导致收入减少4300万美元[18] - 3Q25期间，专业责任准备金增加5400万美元，主要由于不利的先前期索赔发展[18] - Epic系统实施相关的专业费用在2025年第三季度和2024年第三季度分别为20万美元和50万美元，九个月均为150万美元[42] 负面信息 - 3Q25期间，因应收账款可收回性会计估计的变更，导致总收入减少4260万美元，非控股权益收益影响为70万美元[42] - 3Q25的专业费用同比增长11%[22] - 3Q25的管理护理比例同比增加120个基点，达到45.5%[21] 其他新策略 - 排除4300万美元会计估计变更的调整后，3Q25总收入增长11.7%[16] - 调整后的EBITDA指导区间为5.3亿至5.55亿美元，较之前的5.75亿至6.15亿美元有所下调[25] - 2025年第三季度和2024年第三季度的企业重组成本分别为270万美元和320万美元，2025年和2024年九个月的重组成本分别为600万美元和1010万美元[42] - 2025年第三季度和2024年第三季度支付给REIT的租金费用分别为3810万美元和3720万美元，九个月分别为1.14亿美元和1.114亿美元[42]

美股期指表现 - 美股期指今日早盘表现不一 道指期货上涨约0.1% [1] Ardent Health Partners 业绩与股价 - 公司第三季度每股亏损0.17美元 远低于分析师共识预期的每股收益0.41美元 [2] - 第三季度销售额为15.77亿美元 超过分析师共识预期的15.47亿美元 [2] - 公司下调其2025财年GAAP每股收益指引 [1] - 股价在盘前交易中暴跌30.5%至9.80美元 [2] 其他盘前大幅下跌股票 - WEBTOON Entertainment Inc 股价下跌24.4%至12.70美元 因第三季度业绩表现不一且第四季度销售指引低于预期 [4] - KinderCare Learning Companies Inc 股价下跌19.3%至4.03美元 因第三季度销售额未达预期且下调2025财年指引 [4] - Ibotta Inc 股价下跌17.5%至27.00美元 受第三季度业绩影响 [4] - Bitdeer Technologies Group 股价下跌15.2%至11.82美元 公司宣布进行4亿美元私募配售 [4] - Absci Corp 股价下跌14.1%至2.92美元 因季度业绩表现不一 [4] - Dlocal Ltd 股价下跌11.2%至13.20美元 受季度业绩影响 [4] - eGain Corp 股价下跌9.9%至13.61美元 受季度业绩影响 [4] - Alvotech SA 股价下跌8.5%至5.12美元 因季度销售额疲弱 [4] - Kodiak AI Inc 股价下跌7.8%至7.37美元 因季度亏损 [4] - SanDisk Corp 股价下跌4.3%至270.80美元 此前周三上涨超4% [4]

Ardent Health, Inc. (ARDT) came out with quarterly earnings of $0.52 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.42 per share. This compares to earnings of $0.19 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +23.81%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.3 per share when it actually produced earnings of $0.52, delivering a surprise of +73.33%.Over the last four quarters, the com ...

Exhibit 99.1 Ardent Health ReporTtshirdQuarter2025Results Brentwood, Tenn.N(ovember 12, 202)5– Ardent Health, Inc. (NYSE: ARDT) ("Ardent Health" or the "Company"), a leading provider of healthcare in growing mid-sized urban communities across the U.S., today announced results for the quarter endedSeptember 30, 202.5 Third Quarter 2025 Operating and Financial Summary All comparisons are versus the same prior year period. See the footnotes to the Operating Statistics table of this press release for definition ...

涉及的行业或公司 * 公司为Ardent Health (NYSE: ARDT) 一家在美国八个城市市场拥有30家医院和超过280项资产的医院运营商[3] * 行业为医疗保健服务 特别是医院运营和门诊服务[3] 核心观点和论据 **增长战略与市场定位** * 公司将自身定位为增长型公司 增长战略包括在核心业务之外发展 进入紧急护理中心、门诊手术中心、影像中心等领域 并在核心市场之外寻找增长机会[3] * 公司市场平均增长速度是美国平均水平的三倍 这为公司提供了顺风[8] * 长期增长算法目标是中个位数顶线增长 约5%至6% 其中约2.5%至3%来自量增长 2.5%至3%来自价格增长 并预计EBITDA利润率高个位数增长[8] * 公司通过服务线合理化、转诊中心改进和住院时间优化等运营努力 从顶线增长中受益 并看到强劲的入院拉动[5] **财务目标与利润率扩张** * 公司设定了中期teens的EBITDA利润率目标 并计划在未来三到四年内将利润率扩大100至200个基点[7] * 鉴于技术进步和早期运营努力的强劲拉动 公司正加速这一利润率扩张 目标在未来两年内实现100至200个基点的扩张 以应对2028年预期的OBBA削减[16] * 公司净杠杆率约为2.7倍 预计在没有大型并购的情况下将继续改善 这为资本部署提供了灵活性和选择性[31] **应对监管变化（OBBA）** * OBBA预计将对公司造成1.5亿至1.75亿美元的EBITDA影响 但 Rural Health Transformation Fund 可能在最初带来顺风 公司预计约三分之一的医院可能符合条件[10][11] * 为抵消OBBA影响 公司采取多项措施 包括与Ensemble Health Partners在收入周期管理上的合作 供应链优化 技术应用如虚拟护理和患者可穿戴设备以减少住院时间和意外ICU入院[12][13][14][15] * 公司认为各州可能会提供资金来抵消部分影响 并预计最终情况将好于其量化的最坏情况[11][12] **技术投资与运营效率** * 公司投资超过2.5亿美元用于Epic系统 将其作为临床操作系统 在床位管理、转诊中心等方面带来运营效益 并受益于Epic在AI和全球知识库方面的投资[38][39][40] * 与Ambience在医生环境聆听方面的合作 以及与Ensemble的合作 旨在通过改善文档和账单准确性来应对医保拒付[36][37] * 技术投资已通过提高容量占用率和促进市场份额增长带来回报 公司今年的入院增长高于同行[41] **合作伙伴关系与联合风险模型** * 公司的根基是合作伙伴关系 模式是与学术机构或非营利组织合作 这有助于降低进入新社区的投资风险[4][43][45] * 例如在东德克萨斯市场 通过与德克萨斯大学合作建设新医学院和扩大住院医师培训规模 创建了一个飞轮效应 共同加强[43][44] * 公司认为其差异化的合资模型是投资者可能低估的一点[47] 其他重要内容 **健康保险交易所补贴** * 公司约7.1%的收入来自健康保险交易所 高于去年 但交易所业务相比商业保险利润较低[21][22] * 公司倡导覆盖范围 但认为如果部分人群从交易所转向传统的雇主赞助计划 可能对公司有利[23] **服务量与市场需求** * 公司不认同“ elevated utilization”的概念 认为趋势已恢复正常 并归因于人口老龄化和病情加重[24] * 市场需求得到公司市场人口增长快、人口老龄化和病情加重以及门诊护理站点投资的支持[25][27] **资本部署重点** * 资本部署优先用于门诊开发 如门诊手术中心、影像中心和紧急护理中心 同时选择性收购以补充现有市场或进入新区域[30][31] * 主要院区已接近满负荷运营 将较低敏锐度服务转移至门诊站点被视为利润率提升活动 因为这些站点固定成本较低且利润率达到或高于系统平均水平[32][33] **医保拒付与收入周期管理** * 公司将医保拒付视为最大挑战之一 并通过与Ensemble的全面外包合作进行应对 Ensemble在技术和AI上的投资规模远超公司自身能力[34][35] * 公司强调准确编码 并认为技术帮助避免了编码不足 但否认存在“ upcoding”[34]

公司融资活动 - 公司成功修订并延长其7亿7750万美元的定期贷款融资 [1] - 新条款将适用利率降低50个基点，从有担保隔夜融资利率加2.75%降至有担保隔夜融资利率加2.25% [1] - 交易将融资的到期日延长至2032年9月 [1] 公司业务定位 - 公司是美国不断增长的中型城市社区中领先的医疗保健服务提供商 [1]

华尔街分析师评级更新 - UBS分析师A J Rice首次覆盖Ardent Health Inc ARDT 给予买入评级 目标价17美元 较周二收盘价13 48美元存在26 1%上行空间 [3] - Oppenheimer分析师Ian Zaffino首次覆盖Ralliant Corporation RAL 给予优于大市评级 目标价55美元 较周二收盘价42 26美元存在30 1%上行空间 [3] - Piper Sandler分析师Patrick Moley首次覆盖Robinhood Markets Inc HOOD 给予增持评级 目标价120美元 较周二收盘价118 50美元存在1 3%上行空间 [3] 重点公司股价表现 - Ardent Health周二收盘价为13 48美元 [3] - Ralliant Corporation周二收盘价为42 26美元 [3] - Robinhood Markets周二收盘价为118 50美元 [3]

公司业务概览 - 公司是美国领先的医疗服务提供商 在6个州运营8个中型市场[2] - 拥有30家医院和超过280个医疗设施 并采用与非营利机构和学术机构合作的合资模式[2] 发展战略 - 重点发展医院和核心市场 同时向医院外的门诊环境扩张[3] - 在现有区域持续扩张 并寻求新的并购机会[3]

公司概况与市场定位 * Ardent Health是一家领先的医疗保健服务提供商 在8个中型城市市场运营 覆盖6个州 拥有30家医院和超过280个设施 并采用与学术和非营利机构合作的合资模式[2] * 公司专注于在其核心市场内外增长 包括医院和门诊环境 并寻求新的并购机会[2] * 公司市场定位为中型城市市场 在这些市场中深度运营 专注于纯急性护理和门诊辅助服务 与一些同行不同 其所有设施都集中在其核心市场内[3] 市场优势与增长动力 * 公司运营的市场非常强劲 人口增长速度约为美国平均水平的三倍 这为其提供了内置的顺风[4] * 公司在大多数运营市场中排名第一或第二 在新冠疫情前就已呈现积极的有机增长趋势 近两年已恢复正常的季节性模式和趋势 并看到强劲的增长[4] * 上半年入院人数增长约6.6% 并预计下半年将保持类似势头[5] * 市场需求预计将非常稳定和持久 人口结构略老、略病 但公司过去五年部署的战略将继续推动增长[4] 财务表现与增长算法 * 公司的收入增长算法基于2.5%至3%的量增长（与历史一致且今年略好）以及类似的费率增长（政府支付方略轻 商业支付方略重） 目标是中个位数的顶线增长[9] * 公司预计其EBITDA增长速度将快于顶线增长 主要通过其“影响计划”（Impact programs）实现利润率扩张[10] * 目标是未来三到四年通过这些举措实现100至200个基点的利润率扩张[10] * 公司自首席执行官到任后 专注于创造规模 从控股公司转变为运营公司 将五个不同的系统和后台合并为一个 并仍有机会创造额外的效率和优化该平台[10] 运营效率与技术创新（影响计划） * 影响计划包括供应链倡议（供应品占净收入百分比已见改善）、技术标准化和人工智能应用[12] * 具体技术举措包括虚拟护理计划、虚拟主治医师计划、患者可穿戴设备以及专注于环境聆听以帮助提供者自动听写或转录记录[12] * 虚拟护理计划的早期结果显示 每个患者日成本降低了13美元 这不仅有财务效益 还提高了质量和满意度 并有助于减少对合同工的依赖[13] * 公司与Epic（临床操作系统）和Ensemble（收入周期管理）等领先技术伙伴合作 这些伙伴在人工智能方面投入巨资 公司从中受益 例如在预授权、拒付裁决和确保索赔清洁度方面[38][39][40] 人才管理与文化 * 公司处于增长型、理想的工作市场 护士流动率和 attrition 率已降至疫情前水平[41] * 公司文化得到认可 被Modern Healthcare评为全美75个最佳工作场所和75家最佳医院 今年有9家医院（几乎占其医院总数的三分之一）获奖[41] * 部署的技术被视为对护士和患者都有益 旨在让护理人员在其执照允许的范围内工作 使护理服务更易于提供 对患者来说更安全、更有效[41][42] 门诊战略与收购整合 * 门诊战略包括收购紧急护理中心 将其视为医疗系统的“前门”[47] * 去年收购的东德克萨斯州6家紧急护理中心中 约45%的患者是系统的新患者[7] * 这些紧急护理患者中 约20%在30天内需要后续服务 公司能够将他们安排到专科诊所、诊断中心 有时甚至产生入院病例 从而更好地了解患者离开设施后的情况[8] * 去年照顾了超过120万名独特个体 其中仅约15.7万人最终入院 其余100多万人在门诊环境中接受服务[47] * 除了紧急护理 公司还在建设两个门诊手术中心（ASCs） 计划合资建设微型医院 并增加影像中心 以在其8个市场中建立全面的服务连续体[48] 资本配置与投资重点 * 公司增加了约1%的资本支出 其中大部分额外资本用于资助其足迹内的门诊手术或门诊投资[50] * 紧急护理通过收购获得显著市场份额 而ASCs、微型医院和影像中心将是下一波重点 主要通过自建（de novo）方式推进 并与医生合作[50][51] * 某些业务线的交易倍数远高于医院行业 因此自建策略更为有效[51] 并购（M&A）策略与纪律 * 合资模式吸引了陷入困境的学术机构 预计立法变化将推动并购活动[53][24] * 公司对并购持非常谨慎的态度 去年IPO后曾评估一个机会但因发现问题而退出 强调作为新上市公司 不做对股东不增值的事情[54] * 并购是增长的关键支柱之一 但由于在门诊和利润率扩张方面存在其他增长杠杆 不必过于激进 可以保持高度纪律性[57] * 新首席发展官的加入旨在推动合资模式的对话 寻找与学术或非营利机构合作进入新中型市场的机会[25][26] 政策与监管环境（风险与机遇） * “一个美丽大法案”（OBBB）潜在影响被量化：在未来十年内 在最坏情况下（无任何抵消）的影响将达到1.5亿至1.75亿美元[19] * 公司预计会有抵消措施 例如各州可申请项目以抵消资金损失的影响 并且许多医院有资格获得农村基金[19] * 预计约三分之一的医院可能符合农村基金的资格标准 该基金旨在资助改善医疗保险和医疗补助受益者结果的创新技术（如公司的BioButton可穿戴设备）[20][21] * 削减措施两年后才会正式开始 期间可能会有变化 并且历史上此类远期削减经常被推迟或根本不会发生[23] * 约三分之一的医院处于亏损状态 预计当前的财务压力（包括OBBB的影响以及340B计划等问题）将推动整个医疗系统（包括农村、中型和大型城市）的并购整合进程[24] 支付方与补贴计划 * 交易所（Exchange）计划收入约占7% 入院人数约占6% 其基础经济收益更接近医疗保险而非传统商业保险 盈利能力不强[31] * 由于某些计划的拒付率显著 公司甚至考虑终止部分计划[33] * supplemental payment programs（补充支付计划）被认为非常持久 已有44个以上州参与 通常不会倒退[34] * 新墨西哥州的计划今年按预期获批 德克萨斯州的计划虽有新规定 但公司预计其经济收益与历史水平基本一致[34][35] 股东结构与流动性 * Equity Group Investments是公司的最大股东和控股股东 自2015年以来一直是建设性的合作伙伴[17] * 公司收入在过去十年中增长了两倍[17] * 该股东已过锁定期 但未在公开市场出售任何股份 预计未来任何出售都将通过结构化的二次发行或大宗交易进行 以对所有股东保持建设性 并帮助解决缺乏流动性或流通股的问题[17][18] 政府关系与医疗政策展望 * 公司了解到两党都认识到覆盖计划很受欢迎且必要 关于增强保费税收抵免（enhanced premium tax credits）的采取行动的情绪正在增长[27][29][30] * 预计共和党可能会提出一种共和党友好式的方案来实现类似目标[29] * 美国的覆盖率达到现代历史最高水平 拥有覆盖所有需要者的政府医疗保健途径[27] * 如果医疗补助削减没有解决方案 中低收入患者获得保险的缺口将会更大[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDAR利润率超过12% 较2024年提升200个基点 [48] - 合同工占薪金和福利成本比例在第二季度为3.8% 较疫情前低3%的水平略有上升但呈阶梯式下降趋势 [42] - 专业服务费用增长仍高于正常通胀水平 但较2023年峰值已有所缓和 2023年曾对业务造成130个基点的拖累 [44] - 供应链费用占收入比例已下降 更接近同行水平 [44] - 公司目标是将利润率提升至中等双位数水平 与同行相当 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住院 admissions 同比显著增长 增速领先同行 [20][21] - 住院手术量在第二季度增长约7% [23] - 门诊手术量有所下降 但这是公司服务线优化战略的主动结果 [23] - 已开设18家紧急护理中心 并正在建设ASC和影像中心 [27] - 紧急护理市场份额从极低水平提升至核心市场的约50% [74] - 新收购的6家紧急护理中心中 45%的患者为首次进入该系统的患者 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营的八个市场平均增长速度约为美国平均水平的三倍 [5] - 在大多数市场中占据第一或第二的领导地位 [6] - 主要市场包括德克萨斯州、俄克拉荷马州、新墨西哥州等中南地区 [3] - 通过合资模式进入爱达荷州、堪萨斯州和新泽西州市场 [3] - 主要与地方性和区域性非营利机构竞争 而非大型营利性医院公司 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略分为三个部分：核心市场内增长、扩大接入点、发展差异化合资模式 [4] - 专注于中等规模城市市场 建立医院网络和辅助门诊诊所 [4] - 与非营利机构和学术医疗中心建立合资企业的差异化模式 [9] - 通过合资模式引入高端服务 如NICU服务和ECMO服务 [13][14] - 服务线优化战略 将低敏锐度手术转移到门诊环境 [23] - 集中转运中心开始产生效益 能够从周边地区接收高端病例 [22] - 开发门诊资产是重要优先事项 包括紧急护理、ASC、影像中心和独立急诊室 [71][74] - 对医院并购持开放态度 特别关注中等规模市场 [77][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前需求是"回归正常"而非"被压抑需求" [32] - 过去五年人口结构变化是变得更老、更病 [33] - 支付方可能未充分调整对回归正常的预期 [33] - 行业仍在应对护士短缺问题 疫情期间护士流失率是正常水平的两倍 [39] - 拒绝率从2024年中开始飙升 初始拒绝持续增加但增速放缓 [34] - 最终拒绝增加速度慢得多 表明公司的应对努力有效 [35] - 政策环境方面 交易所税收抵免可能到期的影响可控 [55][57] - 医疗补助补充支付计划已在新墨西哥州等关键州获得 clarity [60] - 农村健康基金可能使约三分之一的医院有资格获得资金 [62] 其他重要信息 - 公司使用Epic作为统一的临床操作系统 [10] - 现代医疗保健最佳工作场所评选中 30家设施中有9家入选 [40] - 没有护士工会 [40] - 正在实施虚拟护理和虚拟主治医师计划 [43] - 在德克萨斯州部署的虚拟护理试点使护士流失率降低约600个基点 [43] - 正在采用环境聆听等AI技术提高护理质量和效率 [43] - 与新麻醉公司建立合作伙伴关系 以提供稳定性 [45] - 与Ensemble合作改善收入周期管理 [49] - 政策变化可能带来的财务影响估计为1.5亿至1.75亿美元 [67] - 有 shovel in the ground 的两个ASC、几个影像中心和五个紧急护理中心 [76] 问答环节所有提问和回答 问题: Ardent的战略支柱和市场定位 - 公司运营八个市场六个州 重点在中南地区 通过合资模式进入新市场 专注于中等规模城市市场 增长战略包括核心市场增长、扩大接入点和差异化合资模式 [3][4] 问题: 合资模式如何产生良好回报 - 2017年收购Legacy Health Partners后引入此模式 专注于学术机构合作 能带来运营整合经验和统一IT系统 学术机构提供声誉和教学研究项目 帮助招募专科医生 在东德克萨斯市场取得成功案例 [9][10][12] 问题: 市场竞争动态 - 主要与地方性和区域性非营利机构竞争 除阿马里洛一家医院外 不与营利性同行竞争 [16] 问题: 上半年和Q2业绩亮点 - 住院admissions显著增长 领先同行 住院手术增长7% 门诊手术下降是战略性的 集中转运中心见效 住院时间效率提高 [20][21][22][23] 问题: 调整后admissions增长放缓 - 由于门诊资产不足限制了增长 但市场需求存在 认为是正常变化 偏向高敏锐度住院患者 [26][27][28] 问题: 住院强势的原因 - 去年受两午夜规则影响约200个基点 今年可能仍有 modest tailwind 但主要原因是市场增长和人口结构变化 认为是回归正常而非被压抑需求 [31][32][33] 问题: 拒绝率情况 - 拒绝率从2024年中开始飙升 初始拒绝持续增加但增速放缓 最终拒绝增加较慢 表现为现金流转换放缓 与支付方承保挑战有关 [34][35][36] 问题: 成本方面情况 - 劳动力已稳定 合同工占比降至3.8% 专业费用仍 elevated 但较2023峰值缓和 供应链费用占比下降接近同行水平 [39][42][44] 问题: 利润率前景和比较 - 使用调整后EBITDAR比较 Q2超12% 提升200基点 目标中等双位数 与同行相当 [48] 问题: 影响计划的关键来源 - 涵盖P&L各方面 收入周期改善 合同策略 技术创新提高效率 劳动力优化 供应链管理 护理转型解锁价值 [49][50][51][52] 问题: 100-200基点目标是 gross 还是 net - 主要是 gross 目标 需考虑专业费用等逆风因素 [53] 问题: 交易所暴露和补贴到期影响 - 相对同行 under indexed 交易所业务约占总收入7% 某些计划定价不佳 类似医疗保险 如果税收抵免到期 类似医疗补助 redeterminations 可能成为轻微顺风 [55][56][57][58] 问题: 医疗补助补充支付计划前景 - 堪萨斯州有 preprint 德克萨斯州有申请但可能主要惠及大城市和教学医院 新墨西哥州已获批准 农村健康基金可能使三分之一医院有资格 [60][62] 问题: 农村提供者基金信息时间表 - 各州正在申请 一半资金由州支配 一半由CMS支配 预计年底前会有更多 clarity [64][65] 问题: 政策变化期间的同店增长能力 - 影响从2028年开始分十年阶段实施 估计总影响1.5-1.75亿美元 但可能有其他计划抵消 增长算法包括2.5-3%人口增长和类似支付方费率增长 即使考虑政策影响仍为正增长 [67][69] 问题: 门诊资产发展重点 - 紧急护理是接入点 ASC利润率强劲 影像中心 独立急诊室 微型医院 主要倾向自建而非收购 [71][74][75] 问题: 医院并购策略 - 对并购持开放态度 差异化合资模式对学术机构有吸引力 专注于中等规模市场 选择性考虑政策影响 [77][79][80]