投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 报告认为，安东油田服务2025年业绩实现大幅增长，轻资产业务是主要增长动力，同时以作业者身份主导的油田开发新业务模式有望为公司打开新的成长空间 [1][2][4] 财务业绩与预测 - **2025年业绩表现**：实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2%；归母净利润3.7亿元，同比增长53.8%；综合毛利率28.6%，同比下降0.9个百分点；综合净利率6.9%，同比上升1.5个百分点 [1] - **未来盈利预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为3.8亿元、4.8亿元、5.9亿元，对应EPS分别为0.13元、0.16元、0.20元 [4] - **盈利预测调整**：出于审慎原则，分别下调2026-2027年归母净利润预测17.0%和14.4% [4] - **估值指标**：基于2026年3月30日股价，预测2025-2028年市盈率（P/E）分别为7倍、7倍、6倍、5倍；市净率（P/B）分别为0.7倍、0.7倍、0.6倍、0.6倍 [5] 业务分析 - **分业务收入**：2025年，一体化油田技术服务、智能管理服务、能源资产经营业务收入分别为24.8亿元、28.2亿元、2.7亿元，同比分别增长14.6%、20.6%、8.2% [2] - **增长驱动力**：相对轻资产的智能管理服务业务营收大幅增长，是业绩增长的主要动力 [2] - **新业务进展**：能源资产经营业务取得突破，其中伊拉克得福瑞油田开发项目已于2026年2月22日启动首口井钻井工作，是公司以作业者身份主导开发的首个油田区块项目 [2] - **天然气业务**：天然气及能源基础设施业务在马来西亚砂拉越市场实现突破，并在全球市场有广泛商机 [2] 市场区域表现 - **分区域收入**：2025年，中国市场、伊拉克市场、其他海外市场收入分别为18.7亿元、31.5亿元、5.5亿元，同比分别增长12.7%、21.0%、12.2% [3] - **中国市场**：在深地探测、海上挖潜及陆上增产领域屡创纪录，并实现多个突破性项目持续落地 [3] - **伊拉克市场**：得福瑞油田开发项目进入实质性作业阶段；马基努油田管理项目持续平稳安全运营；成功中标多个智能运营项目，展现数字化解决方案竞争力 [3] - **其他海外市场**：在中东、非洲及东南亚等新兴市场成效显著，2025年正式进军科威特市场并获得实质准入，在沙特阿拉伯、阿尔及利亚、马来西亚、阿曼等国家也取得进展 [3] 财务数据摘要 - **历史与预测营收**：2024年营收47.539亿元，2025年55.717亿元，预测2026-2028年营收分别为58.035亿元、66.278亿元、74.624亿元 [5] - **历史与预测归母净利润**：2024年归母净利润2.426亿元，2025年3.731亿元，预测2026-2028年归母净利润分别为3.788亿元、4.820亿元、5.888亿元 [5] - **盈利能力指标**：预测2025-2028年净资产收益率（ROE）分别为10.1%、9.6%、11.2%、12.4% [5] - **市场数据**：公司总股本30.02亿股，总市值32.12亿港元，一年股价区间为0.75-1.62港元，近3月换手率36.5% [6]

2025年度业绩核心表现 - 总收入为55.72亿元人民币，同比增长17.2% [2] - 公司权益持有人应占利润为3.73亿元人民币，同比增长53.8% [2] - 每股基本盈利为0.1370元，拟派末期股息每股0.0373元 [2] 业绩增长驱动因素 - 收入增长主要得益于集团全球化业务的持续拓展以及对在手项目订单的高效执行 [1] - 利润大幅增长主要由于全球化业务拓展带动收入及毛利持续增长，同时因2025年1月完成美元债券全部偿付，财务费用较去年同期大幅下降 [1] 股票交易信息 - 股票代码为03337 [2] - 股价为1.03港元，日内下跌0.03港元，跌幅为2.83% [2]

公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止年度，公司总收入为55.72亿元人民币，同比增长17.2% [1][4] - 公司权益持有人应占利润为3.73亿元人民币，同比增长53.8% [1][4] - 每股基本盈利为0.1370元人民币，公司拟派发末期股息每股0.0373元人民币 [1][4] 业绩增长驱动因素 - 收入增长主要得益于集团全球化业务的持续拓展以及对在手项目订单的高效执行 [1][4] - 利润增长主要源于全球化业务拓展带来的收入和毛利持续增长，以及公司在2025年1月完成全部美元债券偿付后，财务费用较去年同期大幅下降 [1][4]

公司业绩概览 - 截至2025年12月31日止年度，公司总收入为55.72亿元人民币，同比增长17.2% [1] - 公司权益持有人应占利润为3.73亿元人民币，同比增长53.8% [1] - 每股基本盈利为0.1370元，公司拟派发末期股息每股0.0373元 [1] 收入与利润增长驱动因素 - 收入增长主要得益于集团全球化业务的持续拓展以及对在手项目订单的高效执行 [1] - 利润增长主要由于全球化业务拓展带动收入和毛利持续增长，以及公司在2025年1月完成全部美元债券偿付，导致财务费用较去年同期大幅下降 [1]

集团持续推进全球市场布局，在成熟市场保持稳定增长的同时，不断拓展新兴市场空间。年内，集团中 国、伊拉克市场稳定发展，同时，于中东、东南亚、中亚及非洲等区域持续开拓业务，不断获取新的项 目机会。通过持续推动项目落地及销售突破，集团全球市场覆盖面及市场影响力进一步提升。 集团坚持以客户为中心，深入理解客户痛点，提供定制化、一体化解决方案及全生命周期服务支持，推 进差异化发展路径，不断提升综合服务能力与客户黏性，推动业务结构持续优化，实现稳健、高质量增 长。 格隆汇3月29日丨安东油田服务(03337.HK)公告，截至2025年12月31日止年度全年业绩，集团综合收入 为人民币55.72亿元，相比2024年的人民币47.54亿元上升约17.2%。集团权益持有人应占利润为人民币 3.73亿元，相比2024年的人民币2.43亿元大幅增长约53.8%。公司董事会建议宣派截至2025年12月31日 止年度末期股息共计人民币约1.12亿元，相比2024年的派息人民币约0.73亿元增加约53.4%。 ...

股息信息 - 2025年度末期股息为每股0.0373元人民币[1] - 股东批准日期为2026年5月27日[1] - 除净日为2026年5月29日[1] 人员信息 - 执行董事为罗林、皮至峰、范永洪[2] - 非执行董事为黄松[2] - 独立非执行董事为张永一、朱小平、WEE Yiaw Hin、陈欣[2]

收入和利润（同比环比） - 综合收入为人民币55.717亿元，同比增长17.2%[6] - 净利润为人民币3.832亿元，同比增长48.8%[6] - 权益持有人应占利润为人民币3.731亿元，同比增长53.8%[6] - 基本每股盈利为人民币0.1370元，上年同期为0.0854元[10] - 2025年总收入为5,571,722千元，同比增长17.2%（对比2024年的4,753,934千元）[24] - 2025年净利润为383,180千元，同比增长48.8%（对比2024年的257,504千元）[24] - 2025年EBITDA为1,584,878千元，同比增长7.9%（对比2024年的1,468,494千元）[24] - 2025年度总收入为55.71722亿元，同比增长17.2%；其中提供服务收入为51.3923亿元，占总收入的92.2%[36] - 2025年除所得税前利润为5.87亿元，同比增长16.1%（2024年：5.06亿元）[51] - 2025年公司所有者应占利润为3.73亿元，同比增长53.7%（2024年：2.43亿元）[53] - 2025年基本每股收益为0.1370元，同比增长60.4%（2024年：0.0854元）[53] - 集团收入为人民币5,571.7百万元，同比增长17.2%[65] - 权益持有人应占利润为人民币373.1百万元，同比增长53.8%[57][65] - 经营利润为人民币712.1百万元，同比增长8.2%[65] - 每股收益较上一年度显著提升60.4%[62] - 2025年集团总收入为人民币55.717亿元，较2024年的47.539亿元增长17.2%[71] - 2025年集团总收入为人民币55.717亿元，较2024年的47.539亿元增长17.2%[82] - 2025年公司收入约为人民币55.717亿元，较2024年增长17.2%[105] - 2025年经营利润约为人民币712.0百万元，较2024年上升人民币54.2百万元或8.2%；经营利润率从13.8%下降至12.8%[113] - 2025年净利润约为人民币383.2百万元，较2024年增加人民币125.7百万元，增幅为48.8%[116] - 2025年本公司权益持有人应占收益约为人民币373.1百万元，较2024年增加人民币130.5百万元，增幅为53.8%[117] 成本和费用（同比环比） - 毛利率为28.6%（毛利15.93699亿元/总收入55.71722亿元）[9] - 2025年购买物料与服务费用为23.21亿元，同比增长29.1%（2024年：17.98亿元）[47] - 2025年人力成本为13.57亿元，同比增长17.2%（2024年：11.58亿元），其中股份薪酬为5094万元，大幅增长120.9%[47] - 2025年财务支出净额为1.25亿元，同比下降19.8%（2024年：1.56亿元），主要得益于利息收入增加及部分利息支出减少[48] - 2025年所得税费用为2.04亿元，同比下降17.7%（2024年：2.48亿元），伊拉克企业所得税为2.06亿元，是主要构成部分[49] - 2025年公司营业成本约为人民币39.780亿元，较2024年上升18.7%[106] - 2025年公司研发投入为人民币1.170亿元，较去年同期增长1.1%[97] - 2025年公司其他收益净额约为人民币0.114亿元，较2024年增加人民币0.161亿元[107] - 公司2025年营业成本上升主要由于收入增长带来的相应成本增加[106] - 公司2025年其他收益增加主要源于政府补助金及津贴和金融资产公允价值变动收益的增加[107] - 预期信贷损失模型下的减值损失（扣除冲销）由2024年的人民币61.3百万元增加至2025年的人民币87.6百万元，增长人民币26.3百万元[108] 各条业务线表现 - 智能管理服务分部2025年收入为2,820,371千元，同比增长20.6%，其EBITDA利润率（EBITDA/收入）为25.6%（对比2024年的24.7%）[24] - 2025年度智能管理服务分部收入为28.20371亿元，同比增长20.6%，是收入贡献最大的分部[38] - 2025年收入中，在某一时段内确认的收入为21.97764亿元，全部来自智能管理服务分部[38] - 一体化油田技术服务收入为人民币24.833亿元，同比增长14.6%，占总收入44.6%[81][82] - 智能管理服务收入为人民币28.204亿元，同比增长20.6%，占总收入50.6%[81][82] - 能源资产经营业务收入为人民币2.68亿元，同比增长8.2%，占总收入4.8%[81][82] - 一体化油田技术服务EBITDA为人民币6.627亿元，同比下降2.6%，EBITDA率从31.4%降至26.7%[85] - 钻井技术服务收入为人民币6.79亿元，同比增长14.0%[84] - 完井技术服务收入为人民币5.772亿元，同比增长24.2%[84] - 增产技术服务收入为人民币12.271亿元，同比增长10.8%[84] - 智能管理服务板块2025年收入为人民币28.204亿元，同比增长20.6%[88] - 智能管理服务板块2025年EBITDA为人民币7.224亿元，同比增长25.3%，EBITDA率为25.6%[89] - 能源项目管理服务产品线2025年收入为人民币21.978亿元，同比增长18.9%[91] - 数智技术服务产品线2025年收入为人民币1.386亿元，同比增长95.1%[91] - 检测服务产品线2025年收入为人民币4.840亿元，同比增长15.3%[91] - 能源资产经营业务板块2025年收入为人民币2.680亿元，同比增长8.2%[92] - 能源资产经营业务板块2025年EBITDA为人民币1.998亿元，同比下降5.4%，EBITDA率为74.6%[93] - 天然气及新能源基础设施产品线2025年收入为人民币2.680亿元，同比增长8.2%[96] 各地区表现 - 伊拉克共和国是公司最大收入来源市场，2025年贡献收入3,148,794千元，占总收入的56.5%[27] - 按地理区域划分，2025年伊拉克市场收入为31.48794亿元，同比增长21.0%，占总收入的56.5%[38] - 2025年中国市场收入为17.71098亿元，同比增长16.8%[38] - 截至2025年末，公司未履行合同义务（剩余履约义务）的交易价格总额为10.81亿元，其中中国市场3.48亿元，伊拉克市场5.98亿元，其他市场1.34亿元[46] - 2025年海外市场收入为人民币36.982亿元，同比增长19.6%，占总收入比例达66.4%；其中伊拉克市场收入为人民币31.488亿元，同比增长21.0%，占总收入56.5%[67][70] - 2025年中国市场收入为人民币18.735亿元，同比增长12.7%，占总收入比例33.6%[67][71] - 2025年集团在伊拉克市场获得新增订单约人民币42.213亿元，录得收入约人民币31.488亿元[74] - 2025年集团在其他海外市场（全球新兴市场）获得新增订单总量为人民币10.293亿元，录得收入约人民币5.494亿元，同比增长12.2%[76] - 2025年中国市场新增订单约人民币28.59亿元，收入约人民币18.735亿元，较2024年的16.629亿元增长12.7%[78] 现金流与资本开支 - 经营现金流净流入为人民币13.697亿元，同比增长3.4%[6] - 自由现金流为人民币10.434亿元，同比增长6.5%[6] - 经营活动净现金流入为157.36亿元，较上年的144.05亿元增长9.2%[12] - 购置物业、厂房及设备支出为16.56亿元[12] - 2025年资本支出总额为330,515千元，同比增长39.8%（对比2024年的236,400千元）[25] - 2025年经营租赁收入为1.16亿元，较2024年的1.47亿元下降20.8%[46] - 自由现金流达人民币1,043.4百万元，经营现金流净流入1,369.7百万元[57][61] - 经营性净现金流入为人民币13.697亿元，较2024年的13.251亿元增加人民币0.446亿元；自由现金流为人民币10.434亿元，较2024年的9.797亿元增加人民币0.637亿元[66] - 公司2025年资本开支为人民币2.077亿元，较2024年增加人民币2140万元[94] - 2025年经营活动现金流为净流入人民币1,369.7百万元，较2024年增加人民币44.6百万元[124] - 2025年资本开支为人民币207.7百万元，较2024年增加人民币21.4百万元[125] 资产与负债状况 - 总资产为人民币115.953亿元，较上年末增长13.5%[7] - 现金及现金等价物为人民币26.09985亿元，较上年末增长19.1%[7] - 取得短期借款130.23亿元，偿还短期借款145.39亿元，净偿还15.16亿元[13] - 取得长期借款42.35亿元，偿还长期借款29.90亿元，净增加12.45亿元[13] - 发行中期票据获得资金19.79亿元[13] - 赎回长期债券支出45.34亿元[13] - 现金及现金等价物年末余额为260.99亿元，较年初增加41.92亿元[13] - 2025年末总资产为11,595,331千元，同比增长13.5%（对比2024年的10,217,982千元）[26] - 2025年末应收贸易账款及票据总额为2,812,424千元，同比增长20.8%（对比2024年的2,328,687千元）[29] - 2025年资产减值拨备（主要为应收款项）为95,955千元，同比增长19.1%（对比2024年的67,704千元）[24][32] - 2025年12月31日，账龄超过一年但未被视作违约的应收贸易账款账面金额为人民币4.01241亿元，较2024年同期的1.48728亿元大幅增加169.7%[33] - 2025年12月31日，应收贸易账款及票据总额为28.12424亿元，同比增长20.8%；其中以美元计价的部分为15.96156亿元，同比增长34.3%[34] - 2025年12月31日，应付贸易账款及票据总额为26.0097亿元，同比增长32.7%；其中1年以内的短期应付款为23.95183亿元，占总体的92.1%[36] - 截至2025年末在手现金为人民币2,610.0百万元[57] - 应收账款余额约为人民币28.124亿元，平均周转天数为164天，较2024年降低8天；存货平均周转天数为46天，较2024年降低18天；应付账款平均周转天数为114天，较2024年增长7天[66] - 2025年末应收贸易账款及应收票据净额约为人民币2,812.4百万元，较2024年末增加人民币483.7百万元；平均周转天数为164天，减少8天[118] - 2025年末现金和银行存款约人民币3,183.9百万元，较2024年末增加人民币622.8百万元[120] - 2025年末资本负债比率为56.0%，较2024年末的55.1%增长0.9个百分点[120] - 2025年末权益持有人应占权益约为人民币3,681.8百万元，较2024年末增加人民币183.8百万元[120] 订单与客户集中度 - 2025年新增订单共计8,109.6百万元，其中海外市场占64.7%[58] - 截至2025年末在手订单达人民币16,755.6百万元[58] - 2025年来自前两大客户的收入合计为2,656,640千元，占总收入的47.7%（对比2024年的59.6%）[28] 股息与股份回购 - 建议派发末期股息约人民币1.12亿元，同比增长53.4%[6] - 董事会建议派发2025年末期股息每股0.0373元，总额约1.12亿元，同比增长53.4%（2024年：每股0.025元，总额7300万元）[56] - 全年回购股份83,740,000股，花费总额超85.5百万港元[62] - 建议末期股息总额约人民币112.0百万元，同比增长53.4%[62] - 购回普通股支出17.10亿元[13] - 公司于2025年累计回购83,740,000股股份，总对价为85,453,163.6港元[135] - 截至2025年12月31日，公司已发行股份总数为2,888,261,855股[135] - 公司通过限制性股票激励计划在二级市场购买101,140,000股，占当时已发行股份总量的3.5%[137] - 2025年4月回购17,042,000股，每股价格在0.85至1.00港元之间，总代价15,980,982.60港元[136] - 2025年10月回购31,592,000股，每股价格在1.05至1.20港元之间，总代价35,917,556.60港元[136] - 2025年12月回购17,522,000股，每股价格在0.77至0.91港元之间，总代价14,693,407.00港元[136] - 为厘定有权领取末期及特别股息的股东资格，记录日期为2026年6月4日[132] 管理层讨论和指引 - 公司内部架构重组，可报告分部由四个调整为三个[20] - 公司通常同意部分大型客户留置交易价格的5%为期一年，该金额计入合同资产[41] - 公司成功交付渤海首口“超短半径侧钻+柔性防砂”一体化项目，工期缩短20%[77] - 集团一体化油田管理项目—马基努油田累计无损失工时记录已达约990万工时[73] - 集团首个以作业者身份主导开发的得福瑞油田项目已于2026年2月22日正式启动首口井的钻井工作[72] - 得福瑞油田项目于2026年2月22日启动首口井钻井及一口老井修复试油工作[92][96] - 截至2025年底，公司员工总数为6,792人，其中海外员工4,533人，占比66.7%[98] - 公司全年提拔30岁及以下年轻人才超过200名[98] - 公司计划在2026年着力推进首个油气开发项目——得福瑞油田项目[102] - 公司2025年收入增长主要源于全球化业务拓展及对在手项目订单的高效执行[105] - 公司当前并无任何重大投资及资本资产计划[140] 债务与融资活动 - 2025年到期的150,000,000美元8.75厘优先票据已于2025年1月24日全部偿付[137] - 支付所得税为26.86亿元，较上年的18.54亿元增长44.9%[12] 风险提示 - 如果中东地缘政治冲突持续，可能对集团在中东市场的业务运营带来潜在风险[141]

公司财务日程 - 公司将于2026年3月29日举行董事会会议 [1] - 会议将审议并批准公司及其附属公司截至2025年12月31日止的全年业绩及其发布 [1] - 会议将考虑派发期末股息（如有） [1]

会议安排 - 公司将于2026年3月29日举行董事会会议[4] - 会议将考虑并批准2025年全年业绩及其发布[4] - 会议将考虑派发期末股息（如有）[4] 人员信息 - 公告日期公司执行董事为罗林、皮至峰、范永洪[4] - 公告日期公司非执行董事为黄松[4] - 公告日期公司独立非执行董事为张永一、朱小平、WEE Yiaw Hin、陈欣[4]

股本与股份 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为3.5亿港元，法定/注册股份数目为35亿股，每股面值0.1港元[1] - 截至2026年2月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为30.01701447亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为30.01701447亿股[2] 公众持股 - 公司已符合适用的公众持股量要求，初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]