AXIS Capital Holdings Limited (NYSE:AXS) Q4 2024 Earnings Conference Call January 30, 2025 8:30 AM ET Company Participants Cliff Gallant - Head, Investor Relations Vince Tizzio - President and Chief Executive Officer Pete Vogt - Chief Financial Officer Conference Call Participants Andrew Kligerman - TD Securities Yaron Kinar - Jefferies Brian Meredith - UBS Josh Shanker - Bank of America Charlie Lederer - BMO Operator Good morning, and welcome to the AXIS Capital Fourth Quarter 2024 Conference Call. All par ...

AXIS Capital Holdings Limited (AXS) posted fourth-quarter 2024 operating income of $2.97 per share, which beat the Zacks Consensus Estimate by 10.8%. The bottom line increased 1% year over year. The insurer’s results reflected improved net investment income and higher premiums, offset by higher expenses.See the Zacks Earnings Calendar to stay ahead of market-making news.Quarterly Operational Update of AXSTotal operating revenues of $1.6 billion missed the Zacks Consensus Estimate by 2.8%. The top line rose ...

Axis Capital (AXS) came out with quarterly earnings of $2.97 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.68 per share. This compares to earnings of $2.94 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 10.82%. A quarter ago, it was expected that this insurance company would post earnings of $2.50 per share when it actually produced earnings of $2.71, delivering a surprise of 8.40%.Over the last four quarters, the com ...

业务范围与结构 - 公司承保业务围绕AXIS Insurance和AXIS Re全球承保平台开展，有保险和再保险两个可报告细分市场[7] - 保险细分市场提供专业险、财产险、责任险等多种特色保险产品[19] - 再保险细分市场为保险公司提供超额损失或比例基础的条约再保险，业务主要通过全球再保险经纪人开展[28] 业务退出情况 - 公司于2023年1月1日退出航空业务，2022年6月退出巨灾和财产业务，2020年退出工程业务[34][35][36][37] 前瞻性陈述与风险提示 - 文档包含前瞻性陈述，涉及损失和费用估计、业务表现预期等内容，存在风险和不确定性[8][9] - 保险业务面临周期性、自然灾害、新兴索赔等风险[13] - 存在信用和市场风险、流动性风险、运营风险、监管风险和税收相关风险[15] 财务信息说明 - 所有财务信息未经审计，除2023年12月31日合并资产负债表及2023年和2022年12月31日止年度合并运营报表外[12] - 金额可能因四舍五入差异而无法完全一致，除非另有说明，所有数据以千为单位，比率信息除外[12] - NM表示差异大于+/-100%无意义，NA表示不适用[12] 保费收入情况 - 2024年第四季度总保费收入19.75324亿美元，较2023年同期的17.84293亿美元增长10.7%；全年总保费收入90.05888亿美元，较2023年的83.56525亿美元增长7.8%[40] - 2024年第四季度净保费收入12.25549亿美元，较2023年同期的10.72255亿美元增长14.3%；全年净保费收入57.57351亿美元，较2023年的51.02325亿美元增长12.8%[40] - 2024年保险业务总保费收入为66.16亿美元，再保险业务为23.90亿美元[60] - 2024年保险业务净保费收入为42.51亿美元，再保险业务为15.07亿美元[60] - 2024年保险业务专业险保费收入为11.62亿美元，财产险为20.50亿美元[62] - 2024年再保险业务责任险保费收入为6.16亿美元，意外健康险为4.36亿美元[62] - 2024年Q4保险业务净保费收入为10.26025亿美元，2023年全年为34.617亿美元[67] - 2024年第四季度净保费收入为1.67466亿美元，2023年为13.43605亿美元[69] - 2024年第四季度净保费赚取为3.50989亿美元，2023年为16.22081亿美元[69] 利润与收益情况 - 2024年第四季度净利润为2.86069亿美元，2023年同期净亏损1.50145亿美元；全年净利润为10.51536亿美元，较2023年的3.46042亿美元大幅增长[40] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为3.38美元，2023年同期为 - 1.76美元；全年摊薄后每股收益为12.35美元，2023年为4.02美元[40] - 2024年第四季度年化平均普通股权益回报率为20.7%，2023年同期为 - 13.1%，提升33.8个百分点；全年为20.5%，较2023年的7.9%提升12.6个百分点[40] - 2024年第四季度综合比率为94.2%，较2023年同期的124.6%下降30.4个百分点；全年为92.3%，较2023年的99.9%下降7.6个百分点[40] - 2024年第四季度总投资收益（净投资收入 + 净投资收益/损失）为8.7743亿美元，2023年同期为21.0078亿美元；全年总投资收益为62.0695亿美元，2023年为53.7112亿美元[40][44] - 2024年第四季度净投资收入为1.95773亿美元，较2023年同期的1.86937亿美元增长4.7%；全年净投资收入为7.59229亿美元，较2023年的6.11742亿美元增长24.1%[40][44] - 2024年第四季度净投资损失为1.0803亿美元，2023年同期净投资收益为0.23041亿美元；全年净投资损失为1.38534亿美元，较2023年的0.7463亿美元扩大85.6%[40][44] - 2024年总承保收入为5336956美元，高于2023年的5106276美元[53] - 2024年承保费用为4765480美元，低于2023年的4945514美元[53] - 2024年承保收入为571476美元，高于2023年的160762美元[53] - 2024年净投资收益为759229美元，高于2023年的611742美元[53] - 2024年净收入为1081786美元，高于2023年的376292美元[53] - 2024年归属于普通股股东的净收入为1051536美元，高于2023年的346042美元[53] - 2024年第四季度当前事故年损失率（含巨灾和天气相关损失）为61.6%[50] - 2024年第四季度综合比率为94.2%[50] - 2024年第四季度每股收益为3.43美元[50] - 2024年第四季度年化ROACE为20.7%[50] - 2024年综合比率为92.3%，低于2023年的99.9%和2022年的95.8%[57] - 2024年每股收益为12.49美元，高于2023年的4.06美元和2022年的2.27美元[57] - 2024年加权平均流通普通股为84,165股，低于2023年的85,142股[57] - 2024年总承保收入为53.37亿美元，承保利润为5714.76万美元[60] - 2024年Q4承保总收入为13.8403亿美元，2023年全年为51.06276亿美元[64] - 2024年Q4承保费用为12.54528亿美元，2023年全年为49.45514亿美元[64] - 2024年Q4承保收入为1.29502亿美元，2023年全年为1.60762亿美元[64] - 2024年Q4保险业务承保费用为9.35616亿美元，2023年全年为32.00558亿美元[67] - 2024年Q4保险业务承保收入为0.90449亿美元，2023年全年为2.60944亿美元[67] - 2024年Q4当前事故年损失率（不含巨灾和天气相关损失）为55.7%，2023年全年为55.9%[64] - 2024年Q4巨灾和天气相关损失率为5.9%，2023年全年为2.7%[64] - 2024年Q4保险业务当前事故年损失率（不含巨灾和天气相关损失）为52.2%，2023年全年为51.8%[67] - 2024年Q4保险业务巨灾和天气相关损失率为7.8%，2023年全年为3.2%[67] - 2024年第四季度承保收入为3.57965亿美元，承保费用为3.18912亿美元，承保收入为3905.3万美元[69] - 2024年第四季度当前事故年损失率（不包括灾难和天气相关损失）为66.0%，综合比率为90.9%[69] - 2024年净投资收入为7.59229亿美元，2023年为6.11742亿美元[71] - 2024年第四季度固定到期投资收益为1.64283亿美元，2023年为1.39183亿美元[71] - 2024年第四季度其他投资收益为9099万美元，2023年为2.4954亿美元[71] - 2024年第四季度权益证券收益为3574万美元，2023年为3592万美元[71] - 2024年第四季度抵押贷款收益为7617万美元，2023年为9154万美元[71] - 2024年第四季度现金及现金等价物收益为1.7804亿美元，2023年为1.4622亿美元[71] - 2024年第四季度归属普通股股东的净利润为2.86069亿美元，2023年同期为亏损1.50145亿美元；2024年全年为10.51536亿美元，2023年全年为3.46042亿美元[86] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为3.38美元，2023年同期为亏损1.76美元；2024年全年为12.35美元，2023年全年为4.02美元[86] - 截至2024年12月31日，每股账面价值为66.75美元，摊薄后每股账面价值为65.27美元；2023年分别为55.26美元和54.06美元[90] - 2024年第四季度有形普通股股东权益为53.44444亿美元，摊薄后有形账面价值每股为62.97美元[91] - 2024年第四季度经营收入为2.51816亿美元，2023年同期为亏损1.06991亿美元；2024年全年为9.52035亿美元，2023年全年为4.86133亿美元[94] - 2024年第四季度年化平均普通股权益回报率为20.7%，2023年同期为 - 13.1%；2024年全年为20.5%，2023年全年为7.9%[94] - 2024年第四季度年化经营平均普通股权益回报率为18.2%，2023年同期为 - 9.3%；2024年全年为18.6%，2023年全年为11.0%[94] - 2024年第四季度净投资收益为1.0803亿美元，2023年同期为亏损0.23041亿美元；2024年全年为1.38534亿美元，2023年全年为0.7463亿美元[94] 资产负债与权益情况 - 2024年末总资产为325.20293亿美元，较2023年末的302.50672亿美元增长7.5%[40] - 截至2024年12月31日，公司总资产为32520293美元，较2023年12月31日的30250672美元有所增长[73] - 截至2024年12月31日，总负债为26430914美元，较2023年12月31日的24987476美元有所增长[73] - 截至2024年12月31日，股东权益为6089379美元，较2023年12月31日的5263196美元有所增长[73] - 2024年12月31日，固定到期可供出售投资公允价值为12152753美元，占总投资的67.7%[75] - 2024年12月31日，固定到期持有至到期投资摊余成本为443400美元，占总投资的2.5%[75] - 2024年12月31日，权益证券公允价值为579274美元，占总投资的3.2%[75] - 2024年12月31日，抵押贷款投资公允价值为505697美元，占总投资的2.8%[75] - 2024年12月31日，其他投资公允价值为930278美元，占总投资的5.2%[75] - 2024年12月31日，现金及现金等价物为3063621美元，占现金和投资资产总额的17.1%[75] - 2024年12月31日，债务与总资本比率为17.8%，较2023年12月31日的20.0%有所下降[73] - 截至2024年12月31日，其他投资中多策略基金公允价值为24,919，占比2.7%；直接贷款基金为171,048，占比18.4%；房地产基金为291,640，占比31.3%；私募股权基金为320,690，占比34.5%；其他私人持股投资为121,981，占比13.1%；抵押债务债券权益档为0，占比0%；总计930,278，占比100%[76] - 2024年Q4现金和投资资产组合中，可售固定到期证券占比67.7%，持有至到期固定到期证券占比2.5%，权益证券占比3.2%，抵押贷款占比2.8%，其他投资占比5.2%，权益法投资占比1.2%，短期投资占比1.2%，现金及现金等价物占比17.1%，应计利息应收款占比0.6%，投资买卖净应收/应付款占比 -1.5%，总计100%[78] - 2024年Q4固定到期证券信用质量方面，美国政府和机构占比22.3%，AAA占比21.2%，AA占比18.7%，A占比16.6%，BBB占比9.5%，低于BBB占比11.7%，总计100%[78] - 2024年Q4固定到期证券到期期限分布为：一年以内占比7.1%，一至五年占比44.7%，五至十年占比14.9%，十年以上占比1.6%，资产支持和抵押支持证券占比31.7%，总计100%[78] - 2024年Q4固定到期证券账面收益率为4.5%，到期收益率为5.3%，平均久期为2.8年，平均信用质量

文章核心观点 公司作为领先的专业保险公司和全球再保险公司，重新定位了投资组合并加强了业务，注重资源配置、效率提升、组合优化和承保盈利能力，有望实现增长，其股息历史、增长预测和估值也具有优势，目前股票评级为持有 [13][14] 股价表现 - 过去一年公司股价上涨58.5%，跑赢行业23.9%、金融板块21.2%和标普500指数26.7% [1] - 公司市值74.3亿美元，近三个月平均交易量50万股，当前股价88.87美元，略低于52周高点94.89美元 [1] - 公司股价高于50日和200日简单移动平均线，分别为87.14美元和75.72美元，显示出强劲的上升势头 [2] 增长预测 - 2025年公司每股收益和收入预计较2024年分别增长5.7%和10.4% [3] - 过去五年公司收益增长82.7%，优于行业平均的11.4%，预期长期收益增长率为26.7%，超过行业平均的11.2% [3] 资本回报 - 过去12个月公司股本回报率为19.2%，高于行业平均的7.5%，显示出公司利用股东资金的效率 [4] - 过去12个月公司投资资本回报率为11.6%，高于行业平均的5.8%，且过去几个季度呈上升趋势 [5] 估值情况 - 公司股票交易价格相对于行业平均有折扣，未来12个月市净率为1.34倍，低于行业平均的1.53倍，价值评分为A [6] 有利因素 - 公司专注于批发保险和中低端市场等增长领域，降低风险敞口，专注特定业务线，有利于增长 [9] - 保险业务受益于多元化的全球专业业务组合、领导地位和主要业务线的增长机会 [9] - 再保险业务受益于强大的周期管理和业务组合改善 [10] - 公司专注于扩展数字能力，简化运营结构，提高效率，计划到2026年实现低于11%的一般及行政比率 [10] - 战略举措推动公司过去几年运营收益改善，VGM评分为B [11] 股息情况 - 公司连续18年提高股息，目前股息收益率为1.9%，远高于行业平均的0.2%，在同行中股息收益率较高 [12]

行业表现与趋势 - 2024年某些财产与意外保险公司表现优异，包括Mercury General Corporation (MCY)、Axis Capital Holdings Limited (AXS)和Palomar Holdings, Inc. (PLMR)，这些公司的股价年内涨幅超过50% [1] - 全球商业保险费率在连续27个季度上涨后，2024年第三季度下降1%，其中财产费率下降2%，而伤亡费率上升6% [3] - 2024年保险行业回报率为26.5%，超过金融行业的17.2%和Zacks S&P 500综合指数的25.3% [10] - 2024年全球自然灾害事件导致经济损失超过2580亿美元，保险损失超过1020亿美元 [13] - 2024年美国财产与意外保险行业在前九个月实现净承保收益41亿美元，综合比率改善至97.9 [9] 公司表现与展望 - Mercury General Corporation (MCY) 2024年每股收益预计同比增长2016.6%，收入预计增长18.2%，股价年内上涨82.6% [31] - Axis Capital Holdings (AXS) 2024年每股收益预计同比增长10.4%，收入预计增长7.3%，股价年内上涨62.3% [17][24] - Palomar Holdings (PLMR) 2024年每股收益预计同比增长30.3%，收入预计增长44.3%，股价年内上涨84.8% [39] 行业驱动因素 - 保险行业受益于更好的定价、审慎的承保标准、增加的风险敞口、精简的运营、更广泛的全球存在和坚实的资本状况 [5] - 技术进步和改善的费率环境为保险行业带来上行空间 [5] - 自然灾害事件的频繁发生加速了保单续保率 [14] - 保险公司通过战略并购扩大市场份额、进入新业务领域和地理区域，并增加股息和股票回购 [18] 未来展望 - 2025年全球实际GDP增长预计为2.8%，2026年为2.7% [16] - 2025年全球非人寿保险费率增长预计放缓，预计2025-2026年期间复合年增长率为-2.3% [29] - 2025年全球保险费率预计平均增长2.6%，低于2024年的4.6%，但高于过去五年的1.6% [34] - 2025年并购活动预计将因经济条件改善、通胀受控、技术驱动交易和利率稳定而获得动力 [35] 技术与创新 - 保险公司正在加速数字化转型，投资于区块链、人工智能、高级分析、远程信息处理、云计算和聊天机器人等技术 [27] - 预计到2032年，保险公司将从人工智能相关保险中产生约47亿美元的全球保费，复合年增长率接近80% [21]

文章核心观点 - AXIS Capital Holdings Limited凭借对复杂风险定价能力和高盈利能力取得成功，核心利润复合增长率超30% [1] 公司情况 - AXIS Capital Holdings Limited是全球专业保险商及保险和再保险解决方案提供商，在纽交所上市，代码为AXS [1] - 公司能对复杂风险定价并实现高盈利水平，核心利润复合增长率超30% [1]

核心观点 - AXIS Capital与Enstar Group达成了一项价值23亿美元的损失组合转移（LPT）再保险协议，主要涉及2021年及之前的责任险业务 该交易预计在2025年上半年完成，AXIS将通过此交易在未来几年内获得约6000万美元的收益 [1][2] 交易细节 - 该LPT再保险协议采用75%的从底层开始的配额份额结构，AXIS将向Enstar转移23亿美元的再保险业务储备金，主要涉及2021年及之前的责任险业务，总储备金为31亿美元 [2] - AXIS将保留对所覆盖储备金的索赔控制权，同时Enstar拥有某些行政权利 [2] - 该再保险协议将由Enstar的全资子公司Cavello Bay Reinsurance Limited提供，该公司拥有S&P 'A'的财务实力评级 [3] 公司战略与声明 - AXIS的总裁兼CEO Vince Tizzio表示，该交易符合公司平衡资产负债表并专注于特种保险业务的战略，同时继续推进投资者日提出的战略优先事项，包括有机增长、业务再投资和资本管理 [4] - Enstar的CEO Dominic Silvester表示，该交易展示了Enstar在市场上的领先地位，并期待与AXIS建立长期合作伙伴关系 [4] 公司背景 - AXIS Capital是一家全球特种保险和再保险解决方案提供商，拥有61亿美元的股东权益，业务遍布百慕大、美国、欧洲、新加坡和加拿大，其子公司拥有S&P的"A+"和A.M. Best的"A"评级 [5] - Enstar是一家全球领先的保险集团，通过其子公司网络提供创新的资本释放解决方案，自2001年成立以来已收购了超过120家公司和投资组合 [6]

文章核心观点 - 市净率受价值投资者青睐，可用于识别低价高回报股票，但使用时需结合其他指标，同时介绍筛选参数和符合条件的股票 [1][11] 市净率相关概念 - 市净率用于比较股票市值与账面价值，计算公式为每股市场价格除以每股账面价值，反映投资者为每股支付的账面价值倍数 [1][2] - 理想情况下市净率低于1为好，表明股票可能被低估，价值投资者常考虑低于3的股票 [2] 账面价值概念 - 账面价值指公司按资产负债表，若立即破产清算，偿还所有负债后剩余的总价值，即股东理论上可获得的金额 [5] - 计算方法是用公司总资产减去总负债，多数情况下等同于资产负债表上的普通股股东权益，有时需减去无形资产 [6] 市净率作用与局限性 - 通过比较账面价值和市场价格，可判断公司股票是否被低估或高估，最好在行业内比较 [7] - 市净率小于1可能表示股票被低估，但也可能意味着公司资产回报弱或资产高估；大于1可能表示高估，但也可能因成为收购目标 [7][9] - 市净率适用于金融、投资、保险、银行或制造业等有大量流动资产或有形资产的企业，对研发支出大、高负债、服务公司或负收益公司可能有误导性 [10] 筛选参数 - 市净率低于行业中位数，意味着股票有上涨空间 [12] - 市销率低于行业中位数，使股票更具吸引力 [12] - 基于F(1)估计的市盈率低于行业中位数更好 [13] - 市盈率相对盈利增长比率小于1，表明股票被低估且有良好盈利增长前景 [14] - 当前股价大于等于5美元，确保股票有一定价格水平 [15] - 20日平均成交量大于等于100,000，保证股票易交易 [15] - 扎克斯排名小于等于2，此类股票表现通常较好 [15] - 价值评分等于A或B，与扎克斯排名1或2结合，在价值投资领域机会最佳 [16] 低市净率股票 - 辉瑞是全球最大制药商之一，扎克斯排名2，价值评分A，预计3 - 5年每股收益增长率12.5% [17][18] - 通用汽车是全球最大汽车制造商之一，扎克斯排名2，价值评分A，预计3 - 5年每股收益增长率12.8% [18][19] - 精选医疗是医疗保健公司，扎克斯排名2，价值评分A，预计3 - 5年每股收益增长率10.4% [19] - AXIS Capital Holdings Limited是百慕大控股公司，提供专业保险和再保险服务，扎克斯排名2，价值评分A，预计3 - 5年每股收益增长率27.3% [20][21] - ZIM Integrated Shipping Services提供集装箱运输及相关服务，扎克斯排名1，价值评分A，预计3 - 5年每股收益增长率28.4% [21][22]

文章核心观点 - 文章讨论了在当前市场环境下，价值股票可能成为有吸引力的投资选项，特别是那些具有低价格现金流比率（P/CF）的公司 [4] - 文章推荐了四家具有低P/CF比率的公司：Tyson Foods, AXIS Capital, Pfizer, 和 General Motors [4] 市场表现 - 美国股市在周三出现回落，标普500指数下跌0.38%至5,998.74点，结束了连续七天的上涨 [2] - 纳斯达克综合指数下跌0.6%至19,060.48点，道琼斯工业平均指数下跌138.25点，跌幅0.31%至44,722.06点 [2] 价值股票的投资机会 - 进入12月，投资者的关注点预计将转向年终持仓和可能影响美联储政策的因素，价值股票可能因此受到关注 [3] - 价值股票通常交易价格低于其内在价值，提供安全边际，这在市场不确定性中尤为吸引人 [3] 价格现金流比率（P/CF）的重要性 - 价格现金流比率（P/CF）是评估价值股票最有效的估值指标之一 [4] - P/CF比率评估股票市场价格相对于公司每股现金流量的关系，数值越低越好 [4] - 现金流比率比市盈率（P/E）更可靠，因为它考虑了非现金费用，如折旧和摊销，更真实地反映了公司的财务健康状况 [5][6] 选择价值股票的策略 - 仅基于P/CF指标的投资决策可能不会产生预期结果，应结合其他估值指标，如市净率（P/B）、市盈率（P/E）和市销率（P/S） [8] - 选择价值股票的参数包括：P/CF低于或等于行业中位数、股价不低于5美元、20日平均交易量大于100,000股、P/E（使用F1）低于或等于行业中位数、P/B低于或等于行业中位数、P/S低于或等于行业中位数、PEG小于1、Zacks排名低于或等于2、价值评分低于或等于B [10][11][12][13] 推荐的四家价值股票 - Tyson Foods：全球最大的食品公司之一，Zacks排名2，过去四个季度的平均盈利惊喜为57%，当前财年销售额和每股收益预计分别增长2%和12.9%，价值评分为A，股价在过去一年上涨37.6% [14][15] - AXIS Capital Holdings：全球专业保险和再保险解决方案提供商，Zacks排名2，过去四个季度的平均盈利惊喜为90.3%，当前财年销售额和每股收益预计分别增长7.4%和10.6%，价值评分为A，股价在过去一年上涨65.5% [15][16] - Pfizer：生物制药产品开发和销售公司，Zacks排名2，过去四个季度的平均盈利惊喜为74.5%，当前财年销售额和每股收益预计分别增长8.3%和58.2%，价值评分为A，股价在过去一年下跌15.2% [17] - General Motors：全球汽车和汽车零部件设计、制造和销售公司，Zacks排名2，过去四个季度的平均盈利惊喜为17.5%，当前财年销售额和每股收益预计分别增长4.8%和34.8%，价值评分为A，股价在过去一年上涨75.6% [18]