投资组合与投资活动 - 公司自2016年10月13日至2021年9月30日期间，累计投资了约47亿美元的本金金额的债务和股权投资[296] - 公司主要投资于年EBITDA在1000万至1.5亿美元之间的中型市场公司[297] - 公司在2021年第三季度投资了2.889亿美元，涉及45家投资组合公司，净投资增加3400万美元[322] - 2021年前九个月公司投资了8.913亿美元，涉及63家投资组合公司，净投资减少1.707亿美元[323] - 2020年前九个月公司投资了3.577亿美元，涉及59家投资组合公司，净投资增加2000万美元[325] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中第一留置权高级担保贷款占80.6%，加权收益率为7.2%[326] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中98.9%的债务为浮动利率，1.1%为固定利率[330] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中没有非应计贷款，而2020年12月31日有0.2%的非应计贷款[333] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中航空航天与国防行业的摊余成本为2.769亿美元，占总组合的11.6%[341] - 2021年9月30日，高科技行业的投资组合摊余成本为2.034亿美元，占总组合的8.6%[341] - 2021年9月30日，消费非耐用品行业的投资组合摊余成本为1.897亿美元，占总组合的8.0%[341] - 2021年9月30日，商业服务行业的投资组合摊余成本为1.894亿美元，占总组合的8.0%[341] - 2021年9月30日，投资工具行业的投资组合摊余成本为1.395亿美元，占总组合的5.9%[341] - 2021年9月30日，医疗保健与制药行业的投资组合摊余成本为1.373亿美元，占总组合的5.8%[341] - 2021年9月30日，资本设备行业的投资组合摊余成本为1.171亿美元，占总组合的4.9%[341] - 2021年9月30日，建筑与建筑行业的投资组合摊余成本为1.075亿美元，占总组合的4.5%[341] - 2021年9月30日，货运运输行业的投资组合摊余成本为9116万美元，占总组合的3.8%[341] - 2021年9月30日，汽车行业的投资组合摊余成本为8389万美元，占总组合的3.5%[341] 债务与融资 - 截至2021年9月30日，公司债务投资组合中98.9%的债务投资为浮动利率贷款[303] - 公司2021年9月30日的资产覆盖率为181%，符合1940年投资公司法规定的150%的最低要求[308] - 公司2021年9月30日与2020年12月31日的债务投资中，浮动利率贷款分别占98.9%和99.2%[303] - 公司在2021年第三季度通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了3880万美元[322] - 公司在2020年第三季度通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了1190万美元[322] - 公司在2021年前九个月通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了1.168亿美元[323] - 公司修订了现有信贷协议，将融资限额从5亿美元减少至4.25亿美元，并将融资利率从LIBOR加3.25%降至LIBOR加3.00%[427] - 截至2020年12月31日，BCSF循环信贷设施的利息费用为LIBOR加3.00%，公司支付了0.30%的未使用承诺费[428] - 2021年9月30日，公司持有的2018-1票据的资产组合包括61笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.276亿美元[437] - 2018-1票据的债务证券化成本为210万美元，截至2021年9月30日，未摊销的债务发行成本余额为160万美元[438] - 2021年9月30日，JPM信贷设施的借款余额为1.797亿美元，利息费用为LIBOR加2.375%，未使用承诺费为0.375%至0.75%[446] - 公司通过2018-1票据完成了4.512亿美元的债务证券化，票据由主要为中端市场贷款的投资组合担保[432] - 2021年9月30日，2018-1票据的总利息和债务融资费用为204.1万美元，较2020年同期的229万美元有所下降[439] - 2021年9月30日，2018-1票据的九个月总利息和债务融资费用为617.2万美元，较2020年同期的888.2万美元有所下降[440] - JPM信贷协议的融资限额从6.666亿美元减少至5亿美元，并将利率从LIBOR加2.75%降至LIBOR加2.375%[442] - 2021年9月30日，公司持有的2018-1票据的资产组合包括61笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.276亿美元[437] - 2021年9月30日，公司总利息和债务融资费用为248.3万美元，较2020年同期的260.3万美元有所下降[447] - 2021年前九个月，公司总利息和债务融资费用为737.5万美元，较2020年同期的1218.1万美元大幅减少[448] - 2019年8月28日，公司完成了5.01亿美元的债务证券化交易，其中包括3.9875亿美元的2019-1债务[450][452] - 截至2021年9月30日，2019-1债务的抵押品包括62笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.554亿美元[455] - 2021年9月30日，公司未偿还的2023年票据本金为1.125亿美元，较2020年12月31日的1.5亿美元有所减少[466] - 2021年前九个月，2023年票据的总利息和债务融资费用为968.8万美元，较2020年同期的430.3万美元大幅增加[468] - 2021年7月16日，公司以3950万美元回购了3750万美元的2023年票据，导致债务清偿损失250万美元[465] - 截至2021年9月30日，2019-1债务的未摊销债务发行成本为230万美元，较2020年12月31日的250万美元有所减少[457] - 2021年9月30日，公司持有的2019-1债务的会员权益为1.0225亿美元，占所有债务的5%[454] - 2021年9月30日，公司未使用循环顾问贷款，2021年前九个月的总利息和债务融资费用为0美元[461][462] - 公司发行了3亿美元的2026年到期票据，利率为2.950%，每半年支付一次利息[469][470] - 截至2021年9月30日，2026年票据的账面价值为2.94975亿美元，其中包括未摊销的债务发行成本和原始发行折扣[473] - 2021年第三季度，2026年票据的利息和债务融资费用总额为249.8万美元，其中借款利息费用为221.3万美元[474] - 2021年前九个月，2026年票据的利息和债务融资费用总额为557.4万美元，其中借款利息费用为494.2万美元[475] 财务表现与费用 - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，分别支付了20万美元和10万美元的副管理员费用[307] - 公司在2021年9月30日与2020年9月30日的九个月期间，分别支付了40万美元和40万美元的副管理员费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，未产生与管理员相关的费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的九个月期间，未产生与管理员相关的费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，分别支付了20万美元和10万美元的副管理员费用[307] - 2021年第三季度投资收入为49,545千美元，较2020年同期的46,817千美元有所增长[374] - 2021年第三季度净投资收入为21,761千美元，较2020年同期的21,456千美元略有增加[374] - 2021年第三季度净实现亏损为5,992千美元，较2020年同期的24,412千美元大幅减少[374] - 2021年第三季度未实现增值为7,573千美元，较2020年同期的54,413千美元显著下降[374] - 2021年第三季度利息收入为43,259千美元，较2020年同期的44,329千美元有所下降[377] - 2021年第三季度股息收入为2,638千美元，较2020年同期的1,881千美元有所增加[377] - 2021年第三季度PIK收入为2,467千美元，较2020年同期的0千美元显著增加[377] - 2021年第三季度其他收入为1,181千美元，较2020年同期的607千美元有所增加[377] - 2021年第三季度加权平均投资组合收益率为7.5%，较2020年同期的6.9%有所提高[377] - 管理费（扣除豁免后）在2021年9月30日结束的九个月内从2630万美元降至2610万美元[388] - 激励费（扣除豁免后）在2021年9月30日结束的九个月内从0美元增至1480万美元[389] - 专业费用和其他一般行政费用在2021年9月30日结束的九个月内从580万美元增至630万美元[391] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司投资组合的未实现增值为1426.1万美元，未实现贬值为1226万美元[394] - 2021年9月30日结束的九个月内，公司投资组合的未实现增值为6175.6万美元，未实现贬值为4689.6万美元[398] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司回购了3750万美元的2023年票据，总成本为3950万美元，导致债务清偿的已实现损失为254.6万美元[393] - 2021年9月30日结束的九个月内，公司外汇远期合约的未实现增值为2668.5万美元，而2020年同期为未实现贬值792.1万美元[400] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司外汇对净收益的净影响为-9.9万美元，而2020年同期为17.5万美元[403] - 2021年9月30日，公司净资产增加为9750万美元，而2020年同期为净减少3120万美元[406] - 2021年9月30日，公司每股净资产的增加为1.51美元，而2020年同期为净减少0.55美元[406] - 2021年9月30日，公司现金及现金等价物为9290万美元，较2020年底的8170万美元增加1120万美元[410] - 2021年9月30日，公司在JPM信贷额度下的可用资金为2.702亿美元，而在2020年底为1.672亿美元[410] - 2021年前九个月，公司用于运营活动的现金为1.965亿美元，主要来自投资本金支付和投资销售的10.59亿美元[411] - 2021年前九个月，公司用于融资活动的现金为1.823亿美元，主要用于JPM信贷额度的借款和发行3亿美元的2026年票据[412] - 2021年9月30日，公司资产覆盖率为181%，较2020年底的173%有所提升[409] - 2021年前九个月，公司外汇对净收益的净影响为净损失310万美元，而2020年同期为净收益220万美元[405] - 2021年9月30日，公司总债务为17.1445亿美元，较2020年底的18.3945亿美元有所减少[421] - 2021年9月30日，公司未回购任何普通股，董事会授权回购最多5000万美元的普通股[418] 国际高级贷款计划（ISLP） - 公司与Pantheon共同成立了国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），初始承诺提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本[352] - 公司向ISLP贡献了3.171亿美元债务投资，获得70.5%的股权，并一次性获得1.902亿美元的现金分配[352] - 截至2021年9月30日，公司在ISLP的投资包括1.059亿美元的次级票据和3740万美元的股权[352] - 公司已向ISLP出售了4.4亿美元的投资[353] - 截至2021年9月30日，ISLP的债务投资公允价值为3.958亿美元[355] - ISLP通过全资子公司与JP Morgan签订了3亿美元的优先担保循环信贷额度，截至2021年9月30日，未偿还债务为2.178亿美元，有效利率为2.4%[355] - ISLP投资组合的加权平均收益率为6.6%，共有23个借款人，最大投资额为4078万美元，前五大投资总额为1.62053亿美元[356] - ISLP的未承诺资金为97万美元[356] - ISLP的投资组合中，信息技术服务类投资占比最高，达40.8%，市场价值为2.1706亿美元[358] 行业收入与外汇 - 零售业务总收入为14,781美元，同比增长26.9%[365] - 加拿大元总收入为20,503美元，同比增长37.6%[365] - 高科技行业总收入为9,233美元，同比增长16.5%[365] - 医疗保健和制药行业总收入为54,519美元，同比增长98.5%[365] - 媒体和多元化生产行业总收入为39,793美元，同比增长73.8%[365] - 商业服务行业总收入为25,026美元，同比增长45.8%[365] - 欧洲货币总收入为119,338美元，同比增长218.1%[365] - 挪威克朗总收入为8,651美元，同比增长15.8%[365] - 美元总收入为127,591美元，同比增长241.3%[366] - 外汇远期合约未实现净收益为1,599美元[367] 股息与股东分配 - 2021年前九个月，公司宣布的总股息为6585.3万美元，每股股息为1.02美元[477] - 2020年前九个月，公司宣布的总股息为6507.8万美元，每股股息为1.09美元[478] - 公司计划每季度向股东分配股息，具体金额由董事会决定[480] - 公司作为受监管的投资公司（RIC），需将至少90%的净普通收入和净短期资本收益分配给股东[481] - 公司可能保留部分净资本收益用于投资，并选择将其视为对股东的推定分配[482] 未动用承诺与贷款 - 截至2021年9月30日，公司有2.253亿美元的未承诺贷款和融资协议[487] - DC Blox Inc. 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为12,781千美元[488] - Learning Pool Capex and Acquisition Facility 1 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为9,665千美元[488] - Parcel2Go Acquisition Facility 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为8,911千美元[488] - YLG Holdings, Inc. 的循环贷款未动用承诺金额为8,545千美元[489] - Solaray, LLC 的循环贷款未动用承诺金额为10,427千美元[488] - SumUp Holdings Luxembourg S.à.r.l. 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为7,573千美元[488] - Opus2 的延迟提款未动用承诺金额为7,343千美元[488] - TLC Purchaser, Inc. 的延迟提款未动用承诺金额为7,119千美元[488] - V Global Holdings LLC 的循环贷款未动用承诺金额为7,885千美元[488] - 公司截至2020年12月31日的未动用承诺总额为189.9百万美元[491] - 公司总第一留置权高级担保贷款金额为189,925美元[494] - GSP Holdings, LLC的循环贷款未动用承诺金额为3,400美元，到期日为2025年11月6日[494] - JHCC Holdings, LLC的延迟提款未动用承诺金额为6,262美元，到期日为2025年9月9日[494] - Thrasio的延迟提款未动用承诺金额为12,522美元，到期日为2026年12月18日[494] - TLC Purchaser, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为8,900美元，到期日为2025年10月13日[494] - YLG Holdings, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为8,545美元，到期日为2025年10月31日[494] - V Global的循环贷款未动用承诺金额为7,885美元，到期日为2025年12月22日[494] - TA/WEG Holdings的延迟提款未动用承诺金额为7,538美元，到期日为2025年10月2日[494] - TLC Purchaser, Inc.的延迟提款未动用承诺金额为7,119美元，到期日为2025年10月13日[494] - Refine Intermediate, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为5,340美元，到期日为2026年9月3日[494]

投资组合概况 - 当前投资组合规模为23.2亿美元，涵盖104家公司，涉及28个行业[6] - 投资组合中位数EBITDA为4240万美元，投资杠杆中位数为5.3倍[4] - 投资组合中81.1%为首 lien 高级担保贷款，98.3%为浮动利率，94.3%具有财务契约[5] - 截至2021年6月30日，BCSF的投资公允价值为23.195亿美元[22] - 投资组合的未融资承诺为2.13亿美元[28] - 投资组合的公允价值收益率为7.7%[28] 财务表现 - 截至2021年第二季度，净投资收入为2200万美元，每股收益为0.34美元，ROE为8.1%[5] - 2021年第二季度的投资收入为47,871千美元[17] - 2021年第二季度的总支出为27,849千美元[17] - 2021年第二季度的净投资收入为20,022千美元[18] - 2021年第二季度的每股净投资收入为0.34美元[18] - 2021年第二季度的分配每股为0.34美元，保持稳定[7] - 2021年第二季度的净资产为10.21亿美元，债务为15.50亿美元，债务与股本比率为1.52倍[10] - 截至2021年第二季度，债务与股本比率（扣除现金）为1.12倍，较2021年第一季度的1.15倍有所下降[5] - 2021年第二季度的总资产为24.49291亿美元[15] - 2021年第二季度的债务净额为13.06029亿美元[15] 投资评级与风险 - 2021年6月30日，投资表现评级为1的公司公允价值为20.503亿美元，占总投资的比例为83.3%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为2的公司数量为86，占总公司数量的82.7%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为3的公司数量为12，占总公司数量的11.5%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为4的公司数量为0，表明没有重大违约风险[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为2的公司公允价值为8.84亿美元，占总投资的比例为38.0%[41] 未来展望与融资能力 - 自成立以来，公司已累计投资约44亿美元，显示出强劲的融资管道和全球采购能力[6] - 截至2023年，JPM信用设施的债务总额为5亿美元，2023年票据为3亿美元，2026年票据为4亿美元[39] - 2021年3月31日，投资的总公允价值为23.195亿美元，投资表现评级为104个公司，覆盖100%[40]

财务数据和关键指标变化 - Q2净投资收入为2190万美元，即每股0.34美元，产生了有吸引力的净投资收入年化收益率8%，净投资收入覆盖股息水平达100% [7] - Q2每股收益为0.66美元，主要源于投资组合的净收益；截至6月30日，每股净资产值为17.01美元，较3月31日增长1.9% [8] - 第二季度末净杠杆率为1.12倍，处于目标净杠杆率1 - 1.25倍的中点 [12] - 第二季度总投资收入为4650万美元，低于第一季度的4980万美元；总净费用为2460万美元，低于第一季度的2770万美元 [23] - 第二季度公司实现净实现和未实现收益2050万美元，GAAP每股收益为0.66美元 [24] - 截至6月30日，投资组合公允价值总计23亿美元，总资产24亿美元，总净资产10.98亿美元 [25] - 第二季度末债务与权益比率为1.2倍，低于第一季度末的1.26倍；净杠杆率为1.12倍，低于第一季度末的1.15倍 [26] - 截至6月30日，可用流动性为4.28亿美元，对未提取投资承诺的覆盖率为2倍，高于3月31日的1.84倍；债务加权平均利率为3.2%，与上一季度一致 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q2新投资资金为2.13亿美元，涉及32家投资组合公司，其中对8家新公司投资1.11亿美元，对24家现有公司投资1.02亿美元；销售和还款活动总计2.58亿美元 [15] - 截至第二季度末，投资组合公允价值为23亿美元，涵盖104家投资组合公司，分布于28个不同行业；投资主要为对受赞助的中端市场企业的第一留置权贷款，81%为第一留置权债务，5%为第二留置权债务，1%为次级债务，7%为股权权益，6%为国际高级贷款计划（ISLP） [17] - ISLP投资组合公允价值截至6月30日约为3.95亿美元，涉及21家投资组合公司，分布于12个不同行业；100%为高级有担保浮动利率贷款，其中89%为第一留置权，11%为第二留置权；季度环比增长23% [12][18] - 截至2021年6月30日，投资组合摊销成本和公允价值的加权平均收益率分别为7.5%和7.7%，与2021年3月31日的7.6%和7.8%相比相对稳定 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融市场持续反弹，尽管存在通胀压力，但经济全面重新开放；广泛银团贷款市场中大型公司的利差继续收紧，直接贷款市场的利差季度环比相对稳定，基本回到疫情前水平 [8] - 这些市场条件推动了中端市场的赞助贷款量，LBO和附加活动增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行中端市场直接贷款战略，专注于EBITDA在2500万 - 7500万美元之间的核心中端市场公司，认为这些公司具有多元化的终端市场收入流，且因规模原因无法进入广泛银团贷款市场，公司可从中获得非流动性溢价并构建具有强大贷款人控制权的证券 [10] - 利用Bain Capital Credit平台的全球团队和资源，寻找更广泛的投资机会，保持投资机会的选择性；欧洲办公室的投资活动活跃，国际高级贷款计划（ISLP）的投资组合规模有望扩大 [11][12] - 优化公司的负债结构，通过回购部分2023年到期的债券降低负债；未来将继续改善负债结构，通过多元化和灵活的融资结构强化资产负债表 [13] - 专注于将投资组合的收益率提高到8%的目标，同时保持对高级有担保贷款的关注；计划在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [19][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的盈利和净资产值增长感到满意，认为投资组合的信用质量趋势改善，平台有能力在全球范围内持续寻找有吸引力的中端市场贷款机会 [28] - 认为公司股票估值为股东提供了有吸引力的投资机会，多元化的第一留置权贷款投资组合使其有能力抓住新机会，增加股东价值 [28] - 预计通胀和劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小，因为公司投资组合中受劳动力短缺影响较大的服务业占比较低 [31] - 对国际高级贷款计划（ISLP）的增长持乐观态度，认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，投资伙伴也预计扩大该计划的规模 [44] 其他重要信息 - 公司董事会宣布第三季度股息为每股0.34美元，将于2021年9月30日支付给登记在册的股东 [8] - 公司顾问在本季度放弃了部分基本管理费和激励费，以支持定期股息水平，体现了与股东利益的持续一致 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀和劳动力问题对中端市场公司的影响以及威胁程度 - 通胀和劳动力问题在服务业中较为突出，但公司投资组合中服务业占比不高，因此劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小 [31] 问题2: 8.5%次级票据的前景和资本结构改善情况 - 季度末后，公司以低于提前赎回溢价的价格回购了1.5亿美元债券中的3750万美元，这将对未来收益产生积极影响；这些票据可在2022年夏季赎回，公司将机会性地继续减少这些票据，如果无法进一步回购，预计它们将在下次赎回日到期 [33] 问题3: 国际高级贷款计划（ISLP）的贷款持有情况 - 目前ISLP占投资组合的6%，公司资产负债表上还有约10%的非美国资产；公司有能力在ISLP和资产负债表上同时持有贷款，但由于ISLP能提高整体投资组合的收益率，公司计划将增长重点放在ISLP上 [36] 问题4: 公司下半年的目标 - 公司的关键目标之一是将投资组合的收益率从7%多提高到8%，以实现并可能超过每股0.34美元的股息收益；同时保持对第一留置权债务的关注，并在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [38] 问题5: 公司对公允价值采取谨慎态度以及潜在净资产值增值的经济背景假设 - 公司假设经济是缓慢逐步复苏的，受疫情影响较大的风险评级3的公司目前平均价格为0.85美元，公司认为这些公司最终将获得面值，且在资本结构中处于优先地位，能较好地抵御经济波动；尽管存在更强劲复苏的可能性，但由于仍处于不确定的环境中，公司采取了相对谨慎的态度 [40][41] 问题6: 国际高级贷款计划（ISLP）下半年的增长机会以及资本合作伙伴的限制 - 公司认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，ISLP仍有良好的增长机会；投资伙伴预计扩大该计划的规模，公司认为将其占比提高到10%是合理且可行的 [44] 问题7: 投资在ISLP和资产负债表上的区别 - 随着时间的推移，非美国投资的大部分将放入ISLP，这主要涉及ISLP的投资组合配置和杠杆水平管理，ISLP的杠杆目标为1 - 1.5倍 [46] 问题8: ISLP目前的杠杆水平 - 季度末ISLP的杠杆水平约为1.1倍 [47]

公司投资总体情况 - 截至2021年6月30日，公司累计投资约44亿美元的债务和股权[270] - 公司主要投资于年息税折旧摊销前利润在1000万美元至1.5亿美元之间的中型市场公司[271] 公司投资合规要求 - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须为符合条件的资产，可将最多30%的投资组合用于非合格投资[274][275] 公司债务投资利率情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允价值计算，公司98.3%和99.2%的债务投资为浮动利率[278] 公司与子管理人相关费用情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司产生的与子管理人相关的费用分别为10万美元和20万美元；六个月分别为20万美元和30万美元[283] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年6月30日，公司的资产覆盖率为183%，且须至少达到150%[284] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司资产覆盖率分别为183%和173%[375] 公司投资决策过程 - 公司投资决策过程分为四个阶段，包括寻找和产生投资想法、投资尽职调查与推荐、信贷委员会批准与投资组合构建、投资组合与风险管理[292] 公司投资机会产生途径 - 贝恩资本信贷的私人信贷部门与超1500个全球联系人互动，以产生中型市场投资机会[293] 公司历史投资提款请求情况 - 2020年3月，公司收到来自投资组合公司对循环信贷和延迟提取贷款安排前所未有的提款请求[289] 公司合规情况 - 截至2021年6月30日，公司遵守1940年法案规定的资产覆盖率要求以及信贷安排中的所有财务契约[290] 公司不同时期投资组合投资及净变化情况 - 2021年第二季度，公司向35家投资组合公司投资2.161亿美元，本金还款和销售总额为2.577亿美元，投资净减少4160万美元[299] - 2020年第二季度，公司向21家投资组合公司投资5060万美元，本金还款和销售总额为6710万美元，投资净减少1650万美元[300] - 2021年上半年，公司向48家投资组合公司投资6.024亿美元，本金还款和销售总额为8.071亿美元，投资净减少2.047亿美元[301] - 2020年上半年，公司向56家投资组合公司投资3.269亿美元，本金还款和销售总额为2.478亿美元，投资净增加7910万美元[303] 公司投资组合中第一留置权优先担保贷款情况 - 截至2021年6月30日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为19.11749亿美元，占比81.5%，公允价值为18.81504亿美元，占比81.1%[304] - 截至2020年12月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为21.93827亿美元，占比87.0%，公允价值为21.6491亿美元，占比87.1%[305] - 2021年6月30日，第一留置权优先担保贷款摊销成本为1911749千美元，占比78.6%，公允价值为1881504千美元，占比78.1%[311] - 2020年12月31日，第一留置权优先担保贷款摊销成本为2193827千美元，占比84.3%，公允价值为2164910千美元，占比84.3%[312] 公司投资组合公司数量及债务利率结构情况 - 截至2021年6月30日，投资组合公司数量为104家，浮动利率债务占比98.3%，固定利率债务占比1.7%[307] - 截至2020年12月31日，投资组合公司数量为105家，浮动利率债务占比99.2%，固定利率债务占比0.8%[308] 公司投资组合应计利息贷款情况 - 截至2021年6月30日，公司无应计利息贷款，而截至2020年12月31日有一笔应计利息贷款，占公司投资组合公允价值的0.2%[310] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中执行中投资摊余成本和公允价值均为100%，无应计利息投资占比为0[309] 公司投资组合及相关资产摊销成本和公允价值情况 - 截至2021年6月30日，投资组合、现金及现金等价物和外国现金的摊销成本为2433312千美元，公允价值为2408260千美元[311] - 截至2020年12月31日，投资组合、现金及现金等价物和外国现金的摊销成本为2604445千美元，公允价值为2566190千美元[312] - 截至2021年6月30日，按行业划分的投资组合摊销成本为2344933千美元，公允价值为2319540千美元[314] - 截至2020年12月31日，按行业划分的投资组合摊销成本为2522739千美元，公允价值为2484488千美元[316] 公司投资组合行业投资情况 - 2021年6月30日，航空航天与国防行业投资组合摊销成本为331968千美元，占比14.2%，公允价值为307751千美元，占比13.3%[314] - 2020年12月31日，航空航天与国防行业投资组合摊销成本为331174千美元，占比13.1%，公允价值为296553千美元，占比11.9%[316] 公司投资组合评级情况 - 顾问至少每季度对投资组合中的投资进行评级，可能会提高或降低评级[319] - 投资评级分为1 - 4级，评级3或4的投资，顾问会加强对相关投资组合公司的审查[319] - 截至2021年6月30日，投资组合公允价值总计23.1954亿美元，评级2的投资公允价值为20.50293亿美元，占比88.4%，公司数量92家，占比88.4%[324] - 截至2020年12月31日，投资组合公允价值总计24.84488亿美元，评级2的投资公允价值为21.21057亿美元，占比85.4%，公司数量87家，占比82.8%[325] 公司与Pantheon合作成立ISLP情况 - 2021年2月9日，公司与Pantheon成立国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），公司和Pantheon承诺初始提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本，Pantheon投资5000万美元获29.5%股权，公司贡献3.171亿美元债务投资获70.5%股权并获1.902亿美元现金分配[327] - 截至2021年6月30日，公司对ISLP的投资包括9740万美元次级票据和3530万美元股权权益[327] - 自成立以来，公司已向ISLP出售3.772亿美元投资[328] - 截至2021年6月30日，ISLP债务投资公允价值为3.945亿美元，加权平均投资收益率为6.6%，借款人数为21人，最大投资组合公司投资额为4429.1万美元，前五大投资组合公司投资总额为1.80605亿美元，未出资承诺为580.5万美元[330][331] - ISLP通过全资子公司与摩根大通签订3亿美元高级有担保循环信贷协议，截至2021年6月30日，该信贷协议下未偿还债务为2.195亿美元，有效利率为每年2.3%，到期日为2026年2月9日[330] 公司各业务总金额增长情况 - 公司总金额为398,280美元，较之前的394,503美元增长802.0%[336] - 欧洲货币总金额为132,900美元，较131,453美元增长267.2%[336] - 美国美元总金额为125,543美元，较125,704美元增长255.5%[336] - 零售与批发业务总金额为18,147美元，较14,811美元增长29.3%[335] - 医疗保健与制药业务（加元部分）总金额为5,745美元，较5,832美元增长11.9%[335] - 高科技行业（丹麦克朗部分）总金额为9,231美元，较8,991美元增长18.3%[335] - 化学品、塑料与橡胶业务总金额为3,425美元，较4,102美元增长8.2%[335] - 媒体广播与订阅业务（欧元部分）总金额为9,535美元，较9,287美元增长18.9%[335] - 媒体多元化与制作业务（欧元部分）总金额为4,718美元，较4,596美元增长9.3%[335] 公司远期外汇合约情况 - 远期外汇合约未实现增值总计430美元[337] - 2021年Q2公司远期外汇合约未实现增值为1600万美元，2020年同期为 - 990万美元[362] - 2021年上半年公司远期外汇合约未实现增值为2060万美元，2020年同期为330万美元[368] 公司资产负债及权益情况 - 截至2021年6月30日，公司总资产4.14303亿美元，总负债3.65112亿美元，成员权益4919.1万美元[339] 公司投资收入及收益情况 - 2021年第二季度和上半年投资收入分别为6010万美元和8112万美元，净投资收入分别为1119万美元和1002万美元[340] - 2021年第二季度和上半年净投资收益分别为1481万美元和5362万美元，成员权益运营净增加分别为2600万美元和6364万美元[340] - 2021年第二季度和上半年总投资收入分别为4.649亿美元和9.632亿美元，较2020年同期有所下降[342][343] 公司费用情况 - 2021年第二季度和上半年总费用（扣除费用减免后）分别为2.4566亿美元和5.223亿美元，较2020年同期有所下降[342][343] 公司投资组合及收入变化情况 - 截至2021年6月30日，投资组合摊余成本降至23.449亿美元，2020年6月30日为26.104亿美元[346][347] - 2021年第二季度和上半年利息收入分别降至3980万美元和8170万美元，主要因LIBOR和投资组合减少[346][347] - 2021年第二季度和上半年PIK收入分别增加290万美元和530万美元，其他收入分别增至约90万美元和430万美元[346][347] 公司利息及债务融资费用情况 - 2021年第二季度和上半年利息及债务融资费用分别降至1300万美元和2480万美元，主要因未偿债务本金总额和LIBOR下降[351] - 截至2021年6月30日，公司未偿债务加权平均利率（不包括递延前期融资成本和未使用费用）为3.2%，2020年12月31日为3.6%[352] 公司管理费用情况 - 2021年Q2管理费用（扣除减免后）降至590万美元，2020年同期为860万美元；管理费用（未扣除减免）保持在860万美元[353] - 2021年上半年管理费用（扣除减免后）降至1250万美元，2020年同期为1740万美元；管理费用（未扣除减免）略降至1730万美元[354] 公司激励费用情况 - 2021年Q2激励费用（扣除减免后）增至350万美元，2020年同期为0；2021年上半年增至1030万美元，2020年同期为0[355] 公司专业费用和其他一般行政费用情况 - 2021年Q2专业费用和其他一般行政费用增至200万美元，2020年同期为170万美元；2021年上半年增至430万美元，2020年同期为390万美元[357][358] 公司净实现投资及外汇交易收益情况 - 2021年Q2公司净实现投资收益480万美元，2020年同期为10万美元；净实现外汇交易收益100万美元，2020年同期为10万美元；净实现远期外汇合约收益（损失）为 - 1840万美元，2020年同期为510万美元[359] - 2021年上半年公司净实现投资收益（损失）为2000万美元，2020年同期为 - 1040万美元；净实现外汇交易收益（损失）为 - 200万美元，2020年同期为 - 30万美元；净实现远期外汇合约收益（损失）为 - 2170万美元，2020年同期为660万美元[364] 公司未实现增值和贬值情况 - 2021年Q2公司有3240万美元的未实现增值，被1530万美元的未实现贬值抵消；2020年Q2有3720万美元的未实现增值，被3090万美元的未实现贬值抵消[360][361] - 2021年上半年公司有5350万美元的未实现增值，被4060万美元的未实现贬值抵消；2020年上半年有920万美元的未实现增值，被13340万美元的未实现贬值抵消[365][366] 公司外汇对合并经营报表净损益的影响情况 - 2021年和2020年上半年，外汇对合并经营报表净损益的净影响分别为-300万美元和200万美元[370] 公司经营活动产生的净资产净增加情况 - 2021年和2020年第二季度，经营活动产生的净资产净增加分别为4240万美元和2180万美元，每股分别为0.66美元和0.40美元[372] - 2021年和2020年上半年，经营活动产生的净资产净增加（减少）分别为7420万美元和-8270万美元，每股分别为1.15美元和-1.57美元[373] 公司现金及等价物情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司现金、外国现金、受限现金和现金等价物分别为8870万美元和8170万美元[376] 公司经营和融资活动现金使用情况 - 2021年上半年，经营

业绩总结 - 公司第一季度净投资收入为2220万美元，每股0.34美元，ROE为8.3%[12] - 2021年第一季度的总投资收入为49.8百万美元，较2020年第四季度的48.3百万美元增长了3.1%[26] - 2021年第一季度的净投资收入为22.2百万美元，较2020年第四季度的21.9百万美元增长了1.4%[26] - 2021年第一季度的每股净投资收入为0.34美元，较2020年第四季度的0.34美元持平[26] 投资组合与资产 - 截至2021年3月31日，公司的投资组合包含101家公司，覆盖29个行业[12] - 截至2021年第一季度，公司的总投资公允价值为23.36亿美元[18] - 截至2021年第一季度，公司的净资产为1,077.8百万美元，较2020年第一季度的892.8百万美元增长了20.7%[19] - 截至2021年第一季度，公司的总资产为2,491.3百万美元，较2020年第四季度的2,603.5百万美元下降了4.3%[24] - 投资组合中82.0%为第一留置权优先担保贷款，99.1%为浮动利率贷款[12] 债务与财务比率 - 公司结束时的债务对股本比率（扣除现金）为1.15倍，较2020年12月31日的1.30倍有所下降[12] - 截至2021年第一季度，公司的债务为1,354.2百万美元，较2020年第一季度的1,659.4百万美元下降了18.4%[19] - 截至2021年第一季度，公司的债务与股本比率为1.26倍，较2020年第一季度的1.86倍显著下降[19] 投资表现 - 投资组合的加权平均收益率为7.6%[18] - 投资表现评级为1的投资总值为9470万美元，占总投资的4.1%[48] - 投资表现评级为2的投资总值为19.459亿美元，占总投资的83.3%[48] - 投资表现评级为3的投资总值为2.951亿美元，占总投资的12.6%[48] 未来展望与策略 - 2021年第一季度的投资资金为383.9百万美元，较2020年第一季度的276.1百万美元增长了38.9%[21] - 2021年第一季度的净投资活动为-165.5百万美元，较2020年第一季度的95.4百万美元下降了273.1%[21] - 投资组合的未拨付承诺为2.168亿美元[38] - 2021年3月31日宣布的每股分红为0.34美元[50]

公司投资总体情况 - 自2016年10月13日开展业务至2021年3月31日，公司累计投资约42亿美元的债务和股权[419] - 公司主要聚焦高级直接贷款策略，投资年息税折旧摊销前利润在1000万美元至1.5亿美元之间的中型市场公司[420] 公司业务合规要求 - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须为符合条件的资产，可将最多30%的投资组合机会性地投资于“非合格”投资[423][424] 债务投资利率情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允价值计算，公司99.1%和99.2%的债务投资为浮动利率[427] 公司费用情况 - 2021年和2020年第一季度，公司发生的与行政管理者相关的费用均为0.0百万美元，与副行政管理者相关的费用均为0.1百万美元[431] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年3月31日，公司的资产覆盖率为180%，按规定须至少达到150%[432] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，资产覆盖率分别为180%和173%[526] 疫情对公司的影响 - 新冠疫情对公司及其投资组合公司产生负面影响，公司采取措施积极监督投资组合公司[434][435] - 2020年3月，公司收到来自投资组合公司前所未有的循环信贷和延迟提取贷款的提款请求[436] 公司合规情况 - 截至2021年3月31日，公司符合1940年法案规定的资产覆盖率要求以及信贷安排中的所有财务契约[438] 顾问投资决策过程 - 顾问的投资决策过程分为四个阶段，其中在寻找和产生投资想法阶段，贝恩资本信贷的私人信贷部门与超1500个全球联系人互动[439][440] 公司季度投资情况对比 - 2021年第一季度，公司向30家投资组合公司投资3.863亿美元（含实物支付利息），本金还款和销售总额为5.494亿美元，投资净减少1.631亿美元[446] - 2020年第一季度，公司向52家投资组合公司投资2.763亿美元（含实物支付利息），本金还款和销售总额为1.807亿美元，投资净增加9560万美元[447] 投资组合中第一留置权优先担保贷款情况 - 截至2021年3月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为19.51062亿美元，占比82.0%，加权平均收益率为7.3%[448] - 截至2020年12月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为21.93827亿美元，占比87.0%，加权平均收益率为7.1%[451] 投资组合公司数量及债务结构情况 - 截至2021年3月31日，投资组合公司数量为101家，浮动利率债务占比99.1%，固定利率债务占比0.9%[452] - 截至2020年12月31日，投资组合公司数量为105家，浮动利率债务占比99.2%，固定利率债务占比0.8%[454] 公司非应计贷款情况 - 截至2021年3月31日，公司无非应计贷款；截至2020年12月31日，有一笔非应计贷款，占投资组合公允价值的0.2%[456] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物摊余成本为3624.8万美元，占比1.5%；外国现金摊余成本为98.4万美元，占比0.0%[457] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物摊余成本为5370.4万美元，占比2.2%；外国现金摊余成本为97.6万美元，占比0.0%[459] 季度投资与提款关联情况 - 2021年第一季度投资的3.863亿美元中，2570万美元与投资组合公司延迟提取定期贷款和循环贷款的提款有关；2020年第一季度投资的2.763亿美元中，1.654亿美元与此有关[446][447] 投资组合摊余成本与公允价值情况 - 截至2021年3月31日，投资组合摊余成本总计23.78223亿美元，公允价值总计23.35739亿美元[460] - 截至2020年12月31日，投资组合摊余成本总计未明确给出，公允价值总计24.84488亿美元[461][462] 投资组合评级情况 - 截至2021年3月31日，评级为1的投资公允价值9470.8万美元，占比4.1%；评级为2的投资公允价值19.4589亿美元，占比83.3%；评级为3的投资公允价值2.95141亿美元，占比12.6%；评级为4的投资公允价值为0 [470] - 截至2020年12月31日，评级为1的投资公允价值4294.2万美元，占比1.7%；评级为2的投资公允价值21.21057亿美元，占比85.4%；评级为3的投资公允价值3.15383亿美元，占比12.7%；评级为4的投资公允价值510.6万美元，占比0.2% [471] 国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP）情况 - 2021年2月9日，公司与Pantheon成立国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），公司和Pantheon承诺分别提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本[472] - Pantheon投资5000万美元获得ISLP 29.5%的股份，公司贡献3.171亿美元债务投资获得70.5%的股份，并获得1.902亿美元现金一次性总分配[472] - 截至2021年3月31日，公司在ISLP的投资包括9740万美元次级票据和3160万美元股权权益[472] - 自成立以来，公司已向ISLP出售3.171亿美元的投资，该交易符合ASC 860规定的销售处理标准[473] - 截至2021年3月31日，ISLP债务投资公允价值为3.196亿美元[475] - ISLP与摩根大通签订3亿美元高级有担保循环信贷安排，到期日为2026年2月9日，截至2021年3月31日，未偿还债务为1.462亿美元，有效利率为2.3%[477] - ISLP投资加权平均收益率为6.1%，借款人数为18人[478] - ISLP最大的投资组合公司投资额为4421.3万美元，前五名投资组合公司投资总额为1.6234亿美元[478] - ISLP未出资承诺为579.4万美元[478] 不同类型投资情况 - 澳大利亚元投资总额为4216.6万美元，公允价值为4153.3万美元，占净资产值的87.1%[485] - 高科技行业投资总额为1.4243亿美元，公允价值为1.3957亿美元，占净资产值的29.3%[486] - 媒体多元化与制作投资总额为1.2109亿美元，公允价值为1.1866亿美元，占净资产值的24.9%[486] - 英镑投资总额为5.9144亿美元，公允价值为5.8322亿美元，占净资产值的122.3%[488] - 欧元投资总额为7.2852亿美元，公允价值为7.0434亿美元，占净资产值的147.7%[494] 公司各行业贷款情况 - 公司各行业贷款情况：高科技行业贷款总额8651万美元，汽车行业1.4927亿美元，容器、包装和玻璃行业1.1665亿美元等[495][496] 公司季度财务指标对比 - 2021年第一季度，公司总投资收入为4.9831亿美元，2020年同期为5.1496亿美元[508] - 2021年第一季度，公司总费用为2.7666亿美元，2020年同期为2.8996亿美元[508] - 2021年第一季度，公司净投资收入为2.2165亿美元，2020年同期为2.25亿美元[508] - 2021年第一季度，公司净实现收益为8858万美元，2020年同期为亏损9366万美元[508] - 2021年第一季度，公司未实现增值净变化为730万美元，2020年同期为亏损1.17581亿美元[508] - 2021年第一季度，公司因运营导致的净资产净增加为3.1753亿美元，2020年同期为减少1.04447亿美元[508] - 2021年第一季度，公司利息收入为2096万美元，总费用为2219万美元，净投资收入亏损123万美元[506] - 2021年第一季度，公司净实现和未实现收益为3881万美元，成员权益因运营净增加3758万美元[506] - 2021年第一季度投资收入为4983.1万美元，低于2020年同期的5149.6万美元[509] - 截至2021年3月31日，投资组合摊余成本降至23.782亿美元，2020年同期为26.252亿美元；加权平均收益率从7.3%升至7.6%[509] - 2021年第一季度运营费用（净费用减免后）为2766.6万美元，2020年同期为2899.6万美元[511] - 2021年第一季度利息和债务融资费用降至1180万美元，2020年同期为1790万美元；加权平均未偿本金债务余额降至14.499亿美元，2020年同期为15.819亿美元[512] - 2021年第一季度管理费用（净减免后）降至660万美元，2020年同期为870万美元；激励费用（净减免后）增至670万美元，2020年同期为0[514][515] - 2021年第一季度净实现收益为885.8万美元，2020年同期净实现损失为936.6万美元；净未实现增值（贬值）为73万美元，2020年同期为 - 1.17581亿美元[517][518] - 2021年第一季度因运营导致的净资产净增加为3180万美元，2020年同期为 - 1.044亿美元；每股净资产净增加分别为0.49美元和 - 2.02美元[524] 公司现金情况对比 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，现金、外国现金、受限现金和现金等价物分别为1.144亿美元和8170万美元[527] - 2021年第一季度，经营活动使用现金1.748亿美元，融资活动使用现金1.389亿美元[529][530] - 截至2020年3月31日的三个月，现金、外国现金、受限现金和现金等价物增加560万美元，经营活动使用现金5140万美元[531] 公司股权发行情况 - 2018年11月19日，公司完成首次公开募股，发行750万股普通股，发行价每股20.25美元，扣除费用后净收益1.454亿美元[533] - 2020年5月4日，公司董事会批准向股东进行可转让认购权发行，发行1291.2453万股普通股，净收益1.296亿美元[538] 公司总债务情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总债务分别为17.1445亿美元和18.3945亿美元[539] 公司信贷协议情况 - 2017年10月4日，公司签订BCSF循环信贷协议，最高承诺金额5亿美元，可增至7.5亿美元[540] - 2020年3月31日，修订信贷协议，将融资利率从每年2.50%提高到3.25%[543] - 2020年8月14日，修订信贷协议，将融资限额从5亿美元降至4.25亿美元，利率降至LIBOR加3.00%[545] - 2021年3月11日，BCSF循环信贷协议终止，用2026年票据收益偿还全部未偿债务[547] - 2019年4月30日，公司签订JPM信贷协议，额度6.666亿美元，利率为LIBOR加2.75%；2020年1月29日修订，额度降至5亿美元，最低额度调整，利率降至LIBOR加2.375%，终止日期延至2025年1月29日[558][559] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，JPM信贷协议借款分别为1.398亿美元和2.933亿美元；2021年第一季度和2020年第一季度，利息费用分别为248.8万美元和536.1万美元[566] - 2020年3月27日，公司与投资顾问签订无担保循环贷款协议，额度5000万美元，到期日为2023年3月27日，截至2021年3月31日无借款[577] 公司债务证券化情况 - 2018年9月28日，公司完成4.512亿美元定期债务证券化，发行2018 - 1票据[548] - 2018 - 1票据中A - 1 A、A - 1 B、A - 2、B和C类按面值发行，定于2030年10月20日到期[550] - 截至2021年3月31日，2018 - 1票据有61笔一级和二级优先担保贷款，总公允价值约4.246亿美元，现金3490万美元；截至2020年12月31日，有60笔，总公允价值约4.24亿美元，现金1110万美元[555] - 2018 - 1发行人因债务证券化产生成本210万美元，截至2021年3月31日和2020年12月31日，未摊销债务发行成本余额均为170万美元[556] - 2021年第一季度和2020年第一季度，2018 - 1发行人利息费用分别为206.7万美元和356.1万美元[557] - 2019年8月28日，公司完成5.01亿美元的2019 - 1债务证券化交易，包括不同级别的票据和贷款，利率在1.94% - 4.99%之间[567][568] - 截至2021年3月31日，2019 - 1债务有66笔一级和二级优先担保贷款，总公允价值约4.782亿美元，现金4

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股净投资收益为0.34美元，全年为1.46美元，同比增长8.6% [6] - 第四季度每股收益为0.61美元，全年为0.14美元 [6] - 截至12月31日，每股净资产为16.54美元，较第三季度增长1.7% [6] - 2020年净投资收益高于全年每股1.43美元的分配 [6] - 第四季度投资收入为4830万美元，较第三季度增长3.2% [27] - 2020年全年投资收入为1.945亿美元，主要来自合同现金支付利息收入 [27] - 第四季度净投资收益为2190万美元，每股0.34美元，全年为1.46美元 [28] - 第四季度净实现和未实现收益为1760万美元，全年每股收益为0.14美元 [29] - 截至12月31日，投资组合公允价值为25亿美元，总资产为26亿美元，净资产为16.8亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资1.73亿美元，涉及26家公司，其中1.21亿美元投资于6家新公司，5200万美元投资于20家现有公司 [20] - 第四季度销售和还款活动总额为1.88亿美元 [20] - 投资组合中87%为第一留置权债务，7%为第二留置权债务，6%为股权 [23] - 投资组合中位EBITDA为4800万美元 [23] - 投资组合主要集中于技术、航空航天和国防、医疗保健等防御性行业 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度新投资的加权平均收益率为7.6%，较销售和还款活动的加权平均收益率高出近100个基点 [22] - 投资组合收益率环比上升约20个基点 [22] - 欧洲和澳大利亚市场的投资机会与美国市场相比，欧洲的收益率略低，澳大利亚的收益率略高 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化全球投资组合、主要投资于第一留置权贷款和金融契约、与高质量私募股权赞助商合作以及保持贷款控制地位来降低风险 [7] - 公司与Pantheon成立战略合资企业，进一步扩大在欧洲和澳大利亚的市场覆盖 [15][16] - 合资企业预计将提高投资组合收益率，并增强资产负债表灵活性 [17][18] - 公司计划在2021年将目标净杠杆率范围调整为1.0至1.25倍 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年的强劲表现归功于其投资策略的核心原则 [7] - 公司预计随着市场逐步恢复，剩余未实现贬值将逐渐恢复 [6] - 公司认为其投资组合主要由高质量公司组成，具有明显的价值主张 [6] - 公司预计合资企业将带来更高的投资组合收益率和净投资收益 [18] 其他重要信息 - 公司获得穆迪Baa3投资级评级，展望稳定 [11] - 公司宣布与Pantheon成立合资企业，进一步降低资产负债表杠杆率 [13] - 公司拥有5000万美元的股票回购计划 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利率或利差的提升 - 第四季度退出投资组合的加权平均收益率为6.6%，新投资的加权平均收益率为7.6%，提升了约20个基点 [36] - 公司认为2020年的高收益率现象有所回落，但仍高于疫情前水平 [37] 问题: 关于穆迪评级后的债务结构变化 - 公司计划增加无担保债务的比例，并可能进行400至500亿美元的发行 [39] 问题: 关于2023年8.5%票据的赎回 - 2023年8.5%票据可在2022年夏季以面值赎回，公司正在评估是否进行再融资 [42] 问题: 关于合资企业的收益率预期 - 合资企业预计初期收益率为10%至11%，随着国际市场的扩展，收益率将逐步提升至12%至13% [44] 问题: 关于欧洲和澳大利亚市场的贷款机会 - 欧洲市场的收益率略低于美国，澳大利亚市场的收益率略高于美国 [48] - 公司通过多币种循环贷款安排来对冲外汇风险 [48]

业绩总结 - 公司在2020年第四季度的净投资收入为2190万美元，每股0.34美元，ROE为8.3%[12] - 截至2020年第四季度，公司的每股净收入为0.61美元[16] - 2020年第四季度的总投资收入为4827.6万美元，较2020年第三季度的4681.7万美元增长了3.1%[23] - 2020年第四季度的净投资活动为-1550万美元，显示出投资活动的减少[20] 投资组合和财务数据 - 截至2020年12月31日，公司的投资组合总公允价值为24.845亿美元，包含105家投资组合公司，覆盖28个行业[13] - 截至2020年第四季度，公司的每股净资产为16.54美元，相较于2020年第三季度的16.27美元有所上升[25] - 截至2020年第四季度，公司的净资产为10.68亿美元，相较于2019年第四季度的10.184亿美元增长了4.9%[21] - 截至2020年第四季度，公司的总负债为15.355亿美元，较2020年第三季度的15.707亿美元减少了2.2%[21] - 截至2020年第四季度，公司的债务与股本比率为1.30x，较2020年9月30日的1.33x有所下降[12] - 投资组合的加权平均收益率为7.5%[30] - 投资组合中浮动利率和固定利率的比例为99.2%和0.8%[30] - 投资组合的信用质量评级中，评级为1的投资占比1.7%，评级为2的投资占比85.4%[37] 未来展望与策略 - 公司自成立以来已投资约39亿美元的本金，显示出强劲的融资管道和全球采购能力[13] - 2020年12月31日，BCSF循环信贷额度的本金金额为4.25亿美元，已使用金额为2.577亿美元[35] - 2019-1债务的本金金额为3.988亿美元，利率为L+1.70%[35] 分红信息 - 2020年5月的每股分红为0.34美元，2020年7月和10月的每股分红保持在0.34美元[39]

投资组合与风险管理 - 公司多数投资组合按公允价值记录，可能存在估值不确定性[11] - 公司投资的中型市场公司风险较高，缺乏流动性可能影响业务[13] - 公司可能面临投资组合公司无法偿还或再融资的风险，利率上升可能加剧这一风险[13] - 公司投资组合中，第一留置权高级担保贷款占总投资组合的85.4%，账面价值为2,167,932美元[32] - 截至2020年12月31日，公司投资组合中评级为2的投资占85.4%，涉及87家公司[35] - 截至2019年12月31日，公司投资组合中评级为2的投资占93.2%，涉及106家公司[36] - 公司投资组合中，评级为3的投资在2020年占12.7%，涉及14家公司[35] - 公司投资组合中，评级为4的投资在2020年占0.2%，涉及1家公司[35] - 公司投资组合中，评级为1的投资在2019年占5.6%，涉及4家公司[36] - 公司投资组合中，评级为3的投资在2019年占1.1%，涉及3家公司[36] - 公司投资组合中，评级为4的投资在2019年占0.1%，涉及1家公司[36] - 公司预计将大部分投资组合以贷款和证券形式进行，这些资产未公开交易且无市场价格，董事会将根据诚信原则确定其公允价值[142] - 公司投资组合的估值基于董事会的主观判断，可能导致估值波动和不确定性[158] - 公司投资组合的估值可能受到资本市场波动的影响，导致未实现折旧增加[203] - 公司投资的担保贷款可能面临违约和止赎风险，尤其是在抵押品价值下降的情况下[204] - 公司投资的夹层债务和其他次级证券通常从属于高级债务，面临更大的信用风险[206] 财务与税务 - 公司可能无法维持作为RIC（受监管投资公司）的资格，导致公司层面所得税[13] - 公司选择作为RIC（受监管投资公司）纳税，避免在公司层面缴纳联邦所得税，前提是满足收入和资产多样化要求[119] - 公司必须满足年度分配要求，包括分配至少98%的净普通收入和98.2%的资本利得净收入，以避免4%的联邦消费税[121] - 公司必须满足90%收入测试，即至少90%的总收入来自股息、利息、证券销售收益等[121] - 公司资产必须多样化，至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券等组成，且单一发行人证券不超过25%的资产价值[121] - 公司可能因投资合伙企业而面临州、地方或外国所得税、特许经营税等税务责任[121] - 公司可能因未满足联邦消费税分配要求而需支付4%的不可抵扣联邦消费税[121] - 公司可能因持有债务工具而需确认未收到现金的应税收入，如原始发行折扣（OID）[123] - 公司可能因投资组合公司财务困难而需重组股权或债务工具，导致不可抵扣损失或未来非现金应税收入[123] - 公司可能因某些收入不满足90%收入测试而通过公司实体间接确认收入，从而减少回报[123] - 公司若未能保持RIC资格，将按常规公司税率对所有应税收入征税，且无法扣除股息分配[125] - 公司若未能保持RIC资格，可能需对某些资产的净内置收益缴纳常规公司税[125] 融资与债务 - 公司计划继续通过借款融资投资，高杠杆可能放大收益或损失[11] - 公司于2016年12月22日签订的SMBC循环信贷协议最高承诺金额为1.5亿美元，可增加至3.5亿美元[78] - 公司于2017年10月4日签订的BCSF循环信贷协议最高承诺金额为5亿美元[79] - 公司在2018年11月21日终止了SMBC循环信贷协议，并使用IPO所得资金偿还了全部未偿还债务[78] - 公司在2018年7月31日将SMBC循环信贷协议的承诺金额减少至8500万美元[78] - 公司在2019年2月2日获得股东批准后，可以将资产覆盖率降低至150%[77] - BCSF循环信贷额度为7.5亿美元，用于收购合格贷款及其他允许用途[81] - 2018-1票据发行完成，金额为4.512亿美元，主要由中端市场贷款组成[82][84] - Citibank循环信贷额度为3.5亿美元，利率为LIBOR加1.60%至2.60%[85] - JPM信贷额度为6.666亿美元，后调整为4.5亿美元，利率为LIBOR加2.375%[86][88] - 2019-1债务发行完成，金额为5.01亿美元，主要由中端市场贷款组成[89] - 2023年票据发行完成，金额为1.5亿美元，利率为8.50%[93] - BCSF循环信贷额度利率从LIBOR加2.50%调整为LIBOR加3.00%[81] - Citibank循环信贷额度于2019年8月28日终止[85] - JPM信贷额度融资限额从6.666亿美元降至5亿美元[86] - 2023年票据净收益为1.464亿美元，包括1.5亿美元的发行折扣和2.1亿美元的债务发行成本[93] - 公司的高杠杆策略可能放大投资回报的波动性，并增加投资风险[148] - 公司作为BDC（商业发展公司），需维持总资产与总借款及其他高级证券的比例至少为150%，否则可能被迫在不利条件下出售资产[148] - 公司资产覆盖率从200%降至150%，允许更多借贷，自2019年2月2日起生效[150] - 截至2020年12月31日，公司总资产为26.035亿美元，净负债为14.655亿美元，净资产为10.68亿美元[151] - 假设资产覆盖率为150%，公司总资产将增至32.74亿美元，净负债将增至21.36亿美元[151] - 公司预计LIBOR的停用将对业务产生重大影响，可能导致运营挑战和合同修改[152] - 公司债务协议可能限制其资产抵押能力，影响未来投资和股东分配[156] 公司治理与合规 - 公司董事会由七名成员组成，其中五名为独立董事[21] - 公司被禁止在未经董事会批准的情况下与关联方进行某些交易，且投资组合需符合美国税收法规的多样化要求[97] - 公司必须为投资组合公司提供重大管理协助，包括通过董事或高管提供管理、运营或业务目标的指导[103] - 公司必须遵守1940年法案的杠杆限制，且可以在满足特定条件的情况下借款至资产覆盖率为150%[102] - 公司必须遵守1940年法案的道德准则，禁止公司及顾问人员投资于公司可能购买或出售的证券[109] - 公司遵守《萨班斯-奥克斯利法案》要求，确保财务报告的准确性和内部控制的有效性[111] - 公司委托顾问进行代理投票，确保投票符合股东最佳利益[114] - 公司承诺保护股东隐私，不披露非公开个人信息，除非符合法律规定的例外情况[115] - 公司提供免费获取的财务报告，包括年度报告、季度报告和当前报告，通过网站和SEC网站公开[116] - 公司作为业务发展公司（BDC）受1940年法案监管，必须将至少70%的资产投资于合格资产，且资产覆盖率要求从200%降至150%[95][102] - 公司可以投资高达30%的资产于非合格资产，以满足投资组合的多样化需求[97] - 公司可以发行优先股，但必须满足150%的资产覆盖率要求，且优先股股东有权任命董事会成员[108] - 公司可以临时投资于现金、现金等价物、美国政府证券或高质量债务证券，以确保70%的资产为合格资产[107] - 公司作为BDC（商业发展公司）受到1940年法案的监管，如果未能遵守相关规定，可能对公司的业绩产生不利影响[177] - 公司被禁止在未经独立董事和SEC批准的情况下与关联方进行某些交易[178] - 公司作为BDC（商业发展公司），必须确保至少70%的总资产为合格资产，否则可能违反1940年法案，影响投资策略[185] - 公司可能因无法与Bain Capital Credit客户共同投资而错失投资机会，需遵守SEC的豁免规定和独立董事的批准[180] - 公司可能因与Bain Capital Credit客户共同投资而面临退出投资的限制，尤其是在涉及联合企业的情况下[182] - 公司可能因资产价值下降而无法满足150%的资产覆盖率要求，导致被迫在不利时机出售投资[186] - 某些投资者（如私募基金）被限制持有公司超过3%的投票权股票，影响其投资能力[187] 市场与竞争 - 公司可能受到COVID-19疫情对全球债务和股票市场的持续影响[11] - 公司面临COVID-19疫情对市场和经济的负面影响，包括政府“居家令”和“非必要”企业关闭，导致供应链中断、运营困难以及员工裁员[190] - 公司观察到借款人增加对循环信贷额度的提取，并请求修改和豁免信贷协议以避免违约[190] - 公司预计未来疫情可能导致借款人违约增加，以及贷款到期时再融资困难[190] - 公司投资组合中的中小型企业可能因市场不确定性而受到显著负面影响，特别是在贷款和豁免方面[190] - 公司投资组合集中在防御性行业，如技术、航空航天、国防、医疗保健和制药，强调现金流稳定性[190] - 公司面临信贷市场的不利发展，可能影响其进入新的债务融资安排的能力[193] - 公司投资组合中的企业可能无法在贷款到期时偿还或再融资，特别是在利率上升的情况下[195] - 公司可能需要对部分投资组合企业进行资本重组，导致利息支付减少或投资永久性减值[195] - 公司债务投资面临信用和利率风险，可能因市场利率波动而受到影响[197] - 美联储在2020年将联邦基金利率降至接近零，以应对COVID-19疫情，这可能影响公司进入债务市场的条件[197] - 投资组合公司可能面临激烈的竞争，包括来自财务资源更丰富、开发、制造、营销和其他能力更强的公司的竞争[198] - 投资组合公司可能发行高级贷款、夹层贷款或与杠杆收购或资本重组相关的债务，导致其负债水平显著高于以往[198] - 杠杆投资组合公司的收入和净资产可能会以更快的速度增加或减少，且更容易受到不利经济因素的影响[198] - 公司预计将投资于中型市场公司，这些公司通常面临更高的风险，包括管理经验不足、财务资源有限和产品多样化不足[200] - 中型市场公司可能依赖少数关键管理人员，这些人员的离职可能对公司投资组合产生重大不利影响[200] - 公司投资组合中的证券可能缺乏流动性，导致市场价值下降和处置困难[201] - 公司面临来自对冲基金、私人债务基金等非传统参与者的激烈竞争，这些竞争者可能拥有更多资源和经验[146] - 公司可能因政治不确定性或变化而面临投资风险，包括政府干预、市场波动和通货膨胀[161] - 公司可能因新法规或法规修改的风险，可能对业务和投资组合产生不利影响[159] - 公司投资于受政府和非政府监管的证券发行人，包括联邦和州监管机构以及各种自律组织[161] - 公司可能因不遵守适用法律法规而失去业务许可证，并面临民事罚款和刑事处罚[161] - 公司可能因投资组合公司未能遵守监管制度而面临罚款、禁令、运营限制或刑事起诉，从而对投资价值产生重大不利影响[161] - 公司可能因未来投资商品利益而受到美国商品期货交易委员会（CFTC）的额外监管，导致额外费用和监管负担[161] - 公司可能因“影子银行”活动而受到监管机构的额外监督和监管，增加成本并限制运营[161] 投资策略与目标 - 公司主要投资于EBITDA在1000万至1.5亿美元之间的中型市场公司，专注于高级贷款机会[30] - 截至2020年12月31日，公司投资组合中第一留置权高级担保贷款占87.0%，账面价值为21.9亿美元[31] - 公司投资组合中第二留置权高级担保贷款占6.6%，账面价值为1.68亿美元[31] - 公司投资组合中股权权益占5.2%，账面价值为1.31亿美元[31] - 公司投资组合中优先股占1.2%，账面价值为2972万美元[31] - 公司总投资组合账面价值为25.2亿美元，公允价值为24.8亿美元[31] - 公司通过资源分享协议与Bain Capital Credit合作，利用其投资专业人员和资源进行投资管理[19] - Bain Capital Credit管理的资产规模为435亿美元，截至2020年9月30日[20] - 公司投资决策过程包括四个步骤：来源与创意生成、投资尽职调查与推荐、信用委员会批准与组合构建、组合与风险管理[23] - 公司计划通过发行债务或股权证券或从金融机构借款来筹集额外资本，以支持新投资和投资组合的增长[147] - 公司需要每年向股东分配至少90%的净普通收入和净短期资本收益，以保持其作为RIC（受监管投资公司）的资格[147] - 公司可能通过收购或战略投资新业务来实现增长，但此类交易的完成和整合存在不确定性[147] - 公司可能无法完全揭示所有潜在负债和业务弱点，导致投资决策不完全知情[134] - 公司管理层和顾问可能面临利益冲突，影响投资机会的公平分配[137] - 公司顾问可能因管理费和激励费结构而倾向于使用杠杆或进行投机性投资[139] - 公司可能投资于其他投资公司，导致股东间接承担额外的管理费和绩效费[141] - 公司与Bain Capital Credit签订了资源共享协议，Bain Capital Credit为公司提供必要的资源以履行其投资顾问协议的义务[143] - 公司顾问在投资顾问协议下享有有限责任，并有权获得赔偿，除非其行为涉及故意不当行为、恶意或重大过失[144] - 公司董事会可能在不通知股东的情况下修改投资目标、运营政策和策略，可能对业务和股东分配产生不利影响[163] - 公司可能因顾问或管理人员的辞职而面临运营中断，导致财务状况、业务和运营结果受到不利影响[167] - 公司可能因2018-1和2019-1发行人的会员权益而面临风险和收益，这些权益与基础贷款和参与权益的风险回报特征不同[167] - 公司在管理CLO（担保贷款凭证）方面的经验有限，CLO发行人的表现将主要依赖于投资专业人员的分析和管理能力[169] - CLO发行人的会员权益从属于CLO票据和某些费用，如果任何覆盖测试未满足，现金流将被用于支付CLO票据的本金[169] - 公司作为CLO发行人的投资组合管理人，将不收取任何投资组合管理费[170] - 如果发生违约事件，CLO票据持有人将有权决定补救措施，这可能对公司的会员权益产生不利影响[172] - 在违约事件持续期间，公司作为投资组合管理人可能继续指导抵押义务的买卖，但需遵守CLO契约的规定[173] - CLO契约要求如果覆盖测试未满足，CLO发行人将应用可用金额赎回适用的CLO票据，这可能导致公司作为会员权益持有人的分配支付被消除、延迟或减少[175] - 公司可能因违反CLO契约和投资组合管理协议的条款而被解除或终止作为CLO发行人的投资组合管理人[176] 费用与激励 - 公司投资顾问费按年率1.5%计算，基于公司总资产的平均值[39] - 公司激励费基于收入的计算方式为17.5%的超过“追赶金额”的净投资收入[40] - 公司自2019年1月1日起实施激励费上限，激励费上限为相关过去12个季度累计净回报的17.5%减去前11个季度已支付的激励费[41] - 公司年度资本收益激励费为IPO前15%的已实现资本收益，IPO后为17.5%的已实现资本收益[44] - 在IPO后，公司计算资本收益激励费时，将视为在IPO前已支付的资本收益激励费为实际支付金额乘以17.5%除以15%的比率[44] - 公司假设在三个季度中，每个季度的投资收入为4.5275%，管理费为0.375%，其他费用为0.1525%，预激励费净投资收入为4.0%[50] - 公司第一季度的激励费为70万美元，第二季度为70万美元，第三季度为70万美元[51][53][54] - 公司在三个季度中，累计预激励费净投资收入为1200万美元，激励费上限为17.5%的累计净回报，未应用上限[54] - 公司假设在三个季度中，第一季度的投资收入为0.5275%，第二季度为4.0275%，第三季度为5.0275%[54] - 第一季度净投资收入为0%，未达到1.5%的最低门槛，因此未支付激励费用[56] - 第二季度净投资收入为3.5%，超过门槛金额300万美元，支付激励费用50万美元[57] - 第三季度净投资收入为4.5%，累计净投资收入800万美元，支付激励费用90万美元[59] - 第一季度净投资收入为4.0%，超过门槛金额150万美元，但由于资本损失，激励费用上限为52.5万美元[62] - 第二季度累计净投资收入为800万美元，激励费用上限为52.5万美元，支付激励费用52.5万美元[63] - 第三季度累计净投资收入为1200万美元，激励费用上限为17.5万美元，支付激励费用17.5万美元[66] - 公司支付给子管理员的费用在2020年、2019年和2018年分别为50万美元、60万美元和80万美元[74] - 公司的基础管理费在IPO完成后从0.75%增加到1.5%[74] - 公司在IPO完成后支付给顾问的激励费从15.0%增加到17.5%[74] - 公司在IPO前的基础管理费豁免导致2020年、2019年和2018年的基础管理费分别减少了270万美元、820万美元和880万美元[74] - 公司在IPO前的激励费豁免导致2020年、2019年和2018年的激励费分别

业绩总结 - 公司在2020年第三季度的净投资收入为2150万美元，每股收益为0.33美元[12] - 2020年第三季度的投资收入总额为4681.7万美元，较2020年第二季度的4787.1万美元有所下降[25] - 2020年第三季度的净投资收入为2145.6万美元，较2019年第三季度的2117.5万美元略有增长[25] - 2020年第三季度的利息收入为4449.1万美元，较2019年第三季度的5149.1万美元有所下降[25] - 2020年第三季度的管理费用为8885万美元，较2020年第二季度的8639万美元略有上升[25] 投资组合与资产 - 截至2020年第三季度，公司的投资组合总公允价值为24.6亿美元，包含107家投资公司[13] - 截至2020年第三季度，公司的净资产为10.5亿美元，较2020年第二季度的10.21亿美元有所增加[20] - 截至2020年第三季度，公司的总资产为26.21亿美元，较2020年第二季度的26.10亿美元有所上升[23] - 截至2020年第三季度，公司的总负债为15.71亿美元，较2020年第二季度的15.89亿美元有所下降[23] - 公司的浮动利率投资占总投资的99.2%[19] 财务比率与收益 - 截至2020年第三季度，公司的债务与股本比率（扣除现金）为1.33倍，较2020年6月30日的1.42倍有所改善[12] - 公司的年化股息收益率为8.4%，基于2020年9月30日的账面价值[14] - 2020年第三季度的加权平均收益率为6.9%[19] - 2020年第三季度的每股净资产为16.27美元，较2020年第二季度的15.81美元有所上升[23] - 公司的总债务为15.79亿美元，毛杠杆率为1.48倍，净杠杆率为1.35倍[35] 投资表现与评级 - 截至2020年9月30日，投资组合的公允价值为24.6亿美元[28] - 投资的公允价值收益率为7.1%[31] - 截至2020年9月30日，投资表现评级为1的投资占总投资的1.9%，评级为2的投资占84.8%[38] - 截至2020年9月30日，投资组合的总公允价值为24.597亿美元[38] - 公司的第一留置权债务占投资组合的86.5%[22] 其他信息 - 公司自成立以来已累计投资约37亿美元，显示出强劲的融资管道和全球采购能力[13] - 2020年7月30日的每股分红为0.34美元[40] - 2020年5月4日的每股分红调整为0.34美元，因公司宣布的权利发行[40] - 投资组合公允价值为24.597亿美元，未融资承诺为1.53亿美元[31]