财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股净投资收入为0.34美元 净投资收入连续一个季度覆盖了100%的股息 本季度净投资收入股息覆盖不依赖于顾问的费用减免 [7] - 截至9月30日 每股净资产值为17.03美元 较6月30日的净资产值小幅增长约10个基点 董事会宣布第四季度股息为每股0.34美元 按9月30日的账面价值计算 年化收益率为8% [8] - 第三季度总投资收入为4950万美元 较第二季度的4650万美元有所增加 主要由于预付相关收入和其他收入的增加 第三季度总净费用为2780万美元 较第二季度的2460万美元有所增加 主要由于投资顾问费用的增加 [24][25] - 第三季度净投资收入为2180万美元 即每股0.34美元 与上一季度持平 第三季度公司实现净已实现和未实现收益160万美元 包括410万美元的投资净收益和250万美元的8.5% 2023年票据部分清偿的已实现损失 [25][26] - 截至9月30日 投资组合的公允价值为24亿美元 总资产为25亿美元 总净资产为11亿美元 每股净资产值为17.03美元 较第二季度末的17.01美元增长0.1% [26] - 第三季度末 债务与股本比率为1.23倍 净杠杆率为1.15倍 符合1倍至1.25倍的目标范围 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新增融资2.86亿美元 涉及39家投资组合公司 包括2.29亿美元的10家新公司 4600万美元的28家现有公司和1100万美元的国际高级贷款计划(ISLP) 销售和还款活动总计2.55亿美元 [16] - 截至第三季度末 投资组合的公允价值为24亿美元 涵盖105家公司 分布在29个不同行业 80%的投资组合公允价值投资于第一留置权债务 5%投资于第二留置权债务 1%投资于次级债务 8%投资于股权权益 6%投资于国际高级贷款计划 [19] - 截至9月30日 投资组合的加权平均收益率在摊销成本和公允价值下分别为7.5%和7.6% 与6月30日的7.5%和7.7%相比相对稳定 [19] - 截至第三季度末 ISLP占公司总投资组合的6.1% 较上一季度末的5.7%有所增加 第三季度该投资的年化回报率约为10% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增贷款发放量达到2.86亿美元 较第二季度增长约35% 主要受有利的宏观经济背景和较高的赞助并购活动推动 [9] - 第三季度约65%的新增贷款发放来自欧洲办事处 主要由于美国市场的泡沫化导致欧洲市场的相对价值更具吸引力 [11][16] - 截至第三季度末 欧洲敞口占投资组合的19% 包括ISLP中的贷款和直接在公司资产负债表上的非美国贷款 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于Bain Capital Credit的私人信贷集团平台 该平台在中端市场投资已有20多年的历史 并在此期间与全球采购合作伙伴建立了长期关系 [9] - 公司利用Bain Capital Credit行业研究团队的深厚行业专业知识 发掘利基行业中的公司 并利用整个公司的洞察力和关系 在尽职调查时提供竞争优势 [10] - 公司继续专注于提高总投资组合的收益率至8%的目标 同时保持对高级担保贷款的专注 [19] - 公司继续寻找进一步优化融资灵活性和成本的方法 以推动股东的收益增长 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前市场环境仍然竞争激烈 但公司受益于Bain Capital Credit的全球平台 能够保持选择性和纪律性 [9] - 公司认为第四季度将相当繁忙 不仅因为经济复苏 还因为对税收增加的担忧 一些卖家试图在年底前提前行动 [34] - 公司认为欧洲市场并非单一市场 不同地区的竞争情况不同 英国市场相对容易竞争 而其他地区如比荷卢和北欧则较难进入 [36][37] 其他重要信息 - 第三季度公司回购了1.5亿美元8.5%票据的25% 以折扣价减少了这部分相对昂贵的债务 使未偿债务的加权平均利率降至3.0% 较上一季度改善了约20个基点 [13] - 季度结束后 公司发行了3亿美元投资级2.55%的无担保票据 到期日为2026年10月 这些票据比今年早些时候发行的2.95% 2026年3月票据紧缩了40个基点 [14] - 截至9月30日 公司拥有3.55亿美元的可用流动性 包括现金和信贷设施的未提取能力 覆盖了2.25亿美元的未提取投资承诺 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 8.5%债券的回购是否是一次性机会 - 公司表示将始终寻找机会回购资本结构中较昂贵的债务 但很难确切预测在2022年夏季非赎回期到期之前能够做些什么 [32] 问题: 赞助活动是否延续到第四季度 - 公司认为第四季度将相当繁忙 不仅因为经济复苏 还因为对税收增加的担忧 一些卖家试图在年底前提前行动 [34] 问题: 欧洲市场的竞争情况 - 公司认为欧洲市场并非单一市场 不同地区的竞争情况不同 英国市场相对容易竞争 而其他地区如比荷卢和北欧则较难进入 [36][37] 问题: 国际与美国业务的细分和ISLP的投入 - 第三季度约65%的新增贷款发放来自欧洲办事处 ISLP的头寸规模从5.7%增加到6.1% 欧洲敞口占投资组合的19% [41][43] 问题: ISLP回报率上升的原因 - ISLP的收益上升是因为杠杆率目标在1至1.25倍之间 与BCSF整体杠杆水平相似 随着资产增加 杠杆率提高 推动了ISLP的收益率上升 [45]

业绩总结 - 公司在2021年第三季度的净投资收入为2180万美元，每股0.34美元，ROE为7.9%[12] - 截至2021年第三季度，公司的净资产为$1,099.7百万，较上一季度增长$1.4百万[22] - 2021年第三季度的总投资收入为$49.545百万，较上一季度增长$1.055百万[24] - 2021年第三季度的净投资收入为$21.761百万，较上一季度减少$163千[24] - 2021年第三季度的管理费用为$8.776百万，较上一季度减少$0.847百万[24] 投资组合与财务数据 - 截至2021年9月30日，公司投资组合的总公允价值为23.57亿美元，包含105家投资组合公司，覆盖29个行业[14] - 截至2021年第三季度，公司的浮动利率投资占总投资的98.9%[17] - 截至2021年第三季度，公司的每股净资产价值为17.03美元，较前一季度的17.01美元略有上升[16] - 截至2021年第三季度，公司的总负债为$1,398.985百万，较上一季度减少$51.018百万[22] - 截至2021年第三季度，公司的债务与股本比率为1.23x，较上一季度上升0.03x[22] - 截至2021年第三季度，公司的净债务与股本比率为1.15x，较上一季度持平[22] - 截至2021年第三季度，BCSF的投资公允价值为23.567亿美元[27] - BCSF的投资组合中，第一留置权贷款占比为98.9%，固定利率贷款占比为1.1%[31] - BCSF的未融资承诺为2.253亿美元[32] - BCSF的投资组合的加权平均收益率为7.6%[32] 投资表现与市场展望 - 公司自成立以来已累计投资约47亿美元，显示出强劲的原始贷款管道和全球采购能力[13] - 截至2021年第三季度，公司的投资表现评级中，评级为1的投资占比为0.9%，评级为2的投资占比为88.8%[38] - BCSF的总公司数量为105家[31] - BCSF的总债务杠杆率为0.00x，净杠杆率为0.20x[36] 负面信息与其他策略 - 公司在2021年第三季度的净实现损失为每股0.09美元，净未实现收益为每股0.11美元[16] - 截至2021年第三季度，公司的负债与股本比率（扣除现金）为1.15倍，较2021年6月30日的1.12倍有所上升[12] - 2021年第三季度的净资产增加为$23.342百万，较上一季度减少$19.091百万[24] - BCSF在2021年7月29日宣布的每股分红为0.34美元[40] - 医疗保健和制药行业的投资收益率为5.8%[32]

投资组合与投资活动 - 公司自2016年10月13日至2021年9月30日期间，累计投资了约47亿美元的本金金额的债务和股权投资[296] - 公司主要投资于年EBITDA在1000万至1.5亿美元之间的中型市场公司[297] - 公司在2021年第三季度投资了2.889亿美元，涉及45家投资组合公司，净投资增加3400万美元[322] - 2021年前九个月公司投资了8.913亿美元，涉及63家投资组合公司，净投资减少1.707亿美元[323] - 2020年前九个月公司投资了3.577亿美元，涉及59家投资组合公司，净投资增加2000万美元[325] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中第一留置权高级担保贷款占80.6%，加权收益率为7.2%[326] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中98.9%的债务为浮动利率，1.1%为固定利率[330] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中没有非应计贷款，而2020年12月31日有0.2%的非应计贷款[333] - 截至2021年9月30日，公司投资组合中航空航天与国防行业的摊余成本为2.769亿美元，占总组合的11.6%[341] - 2021年9月30日，高科技行业的投资组合摊余成本为2.034亿美元，占总组合的8.6%[341] - 2021年9月30日，消费非耐用品行业的投资组合摊余成本为1.897亿美元，占总组合的8.0%[341] - 2021年9月30日，商业服务行业的投资组合摊余成本为1.894亿美元，占总组合的8.0%[341] - 2021年9月30日，投资工具行业的投资组合摊余成本为1.395亿美元，占总组合的5.9%[341] - 2021年9月30日，医疗保健与制药行业的投资组合摊余成本为1.373亿美元，占总组合的5.8%[341] - 2021年9月30日，资本设备行业的投资组合摊余成本为1.171亿美元，占总组合的4.9%[341] - 2021年9月30日，建筑与建筑行业的投资组合摊余成本为1.075亿美元，占总组合的4.5%[341] - 2021年9月30日，货运运输行业的投资组合摊余成本为9116万美元，占总组合的3.8%[341] - 2021年9月30日，汽车行业的投资组合摊余成本为8389万美元，占总组合的3.5%[341] 债务与融资 - 截至2021年9月30日，公司债务投资组合中98.9%的债务投资为浮动利率贷款[303] - 公司2021年9月30日的资产覆盖率为181%，符合1940年投资公司法规定的150%的最低要求[308] - 公司2021年9月30日与2020年12月31日的债务投资中，浮动利率贷款分别占98.9%和99.2%[303] - 公司在2021年第三季度通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了3880万美元[322] - 公司在2020年第三季度通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了1190万美元[322] - 公司在2021年前九个月通过延迟提款定期贷款和循环贷款提取了1.168亿美元[323] - 公司修订了现有信贷协议，将融资限额从5亿美元减少至4.25亿美元，并将融资利率从LIBOR加3.25%降至LIBOR加3.00%[427] - 截至2020年12月31日，BCSF循环信贷设施的利息费用为LIBOR加3.00%，公司支付了0.30%的未使用承诺费[428] - 2021年9月30日，公司持有的2018-1票据的资产组合包括61笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.276亿美元[437] - 2018-1票据的债务证券化成本为210万美元，截至2021年9月30日，未摊销的债务发行成本余额为160万美元[438] - 2021年9月30日，JPM信贷设施的借款余额为1.797亿美元，利息费用为LIBOR加2.375%，未使用承诺费为0.375%至0.75%[446] - 公司通过2018-1票据完成了4.512亿美元的债务证券化，票据由主要为中端市场贷款的投资组合担保[432] - 2021年9月30日，2018-1票据的总利息和债务融资费用为204.1万美元，较2020年同期的229万美元有所下降[439] - 2021年9月30日，2018-1票据的九个月总利息和债务融资费用为617.2万美元，较2020年同期的888.2万美元有所下降[440] - JPM信贷协议的融资限额从6.666亿美元减少至5亿美元，并将利率从LIBOR加2.75%降至LIBOR加2.375%[442] - 2021年9月30日，公司持有的2018-1票据的资产组合包括61笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.276亿美元[437] - 2021年9月30日，公司总利息和债务融资费用为248.3万美元，较2020年同期的260.3万美元有所下降[447] - 2021年前九个月，公司总利息和债务融资费用为737.5万美元，较2020年同期的1218.1万美元大幅减少[448] - 2019年8月28日，公司完成了5.01亿美元的债务证券化交易，其中包括3.9875亿美元的2019-1债务[450][452] - 截至2021年9月30日，2019-1债务的抵押品包括62笔第一和第二留置权高级担保贷款，总公允价值约为4.554亿美元[455] - 2021年9月30日，公司未偿还的2023年票据本金为1.125亿美元，较2020年12月31日的1.5亿美元有所减少[466] - 2021年前九个月，2023年票据的总利息和债务融资费用为968.8万美元，较2020年同期的430.3万美元大幅增加[468] - 2021年7月16日，公司以3950万美元回购了3750万美元的2023年票据，导致债务清偿损失250万美元[465] - 截至2021年9月30日，2019-1债务的未摊销债务发行成本为230万美元，较2020年12月31日的250万美元有所减少[457] - 2021年9月30日，公司持有的2019-1债务的会员权益为1.0225亿美元，占所有债务的5%[454] - 2021年9月30日，公司未使用循环顾问贷款，2021年前九个月的总利息和债务融资费用为0美元[461][462] - 公司发行了3亿美元的2026年到期票据，利率为2.950%，每半年支付一次利息[469][470] - 截至2021年9月30日，2026年票据的账面价值为2.94975亿美元，其中包括未摊销的债务发行成本和原始发行折扣[473] - 2021年第三季度，2026年票据的利息和债务融资费用总额为249.8万美元，其中借款利息费用为221.3万美元[474] - 2021年前九个月，2026年票据的利息和债务融资费用总额为557.4万美元，其中借款利息费用为494.2万美元[475] 财务表现与费用 - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，分别支付了20万美元和10万美元的副管理员费用[307] - 公司在2021年9月30日与2020年9月30日的九个月期间，分别支付了40万美元和40万美元的副管理员费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，未产生与管理员相关的费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的九个月期间，未产生与管理员相关的费用[307] - 公司2021年9月30日与2020年9月30日的三个月期间，分别支付了20万美元和10万美元的副管理员费用[307] - 2021年第三季度投资收入为49,545千美元，较2020年同期的46,817千美元有所增长[374] - 2021年第三季度净投资收入为21,761千美元，较2020年同期的21,456千美元略有增加[374] - 2021年第三季度净实现亏损为5,992千美元，较2020年同期的24,412千美元大幅减少[374] - 2021年第三季度未实现增值为7,573千美元，较2020年同期的54,413千美元显著下降[374] - 2021年第三季度利息收入为43,259千美元，较2020年同期的44,329千美元有所下降[377] - 2021年第三季度股息收入为2,638千美元，较2020年同期的1,881千美元有所增加[377] - 2021年第三季度PIK收入为2,467千美元，较2020年同期的0千美元显著增加[377] - 2021年第三季度其他收入为1,181千美元，较2020年同期的607千美元有所增加[377] - 2021年第三季度加权平均投资组合收益率为7.5%，较2020年同期的6.9%有所提高[377] - 管理费（扣除豁免后）在2021年9月30日结束的九个月内从2630万美元降至2610万美元[388] - 激励费（扣除豁免后）在2021年9月30日结束的九个月内从0美元增至1480万美元[389] - 专业费用和其他一般行政费用在2021年9月30日结束的九个月内从580万美元增至630万美元[391] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司投资组合的未实现增值为1426.1万美元，未实现贬值为1226万美元[394] - 2021年9月30日结束的九个月内，公司投资组合的未实现增值为6175.6万美元，未实现贬值为4689.6万美元[398] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司回购了3750万美元的2023年票据，总成本为3950万美元，导致债务清偿的已实现损失为254.6万美元[393] - 2021年9月30日结束的九个月内，公司外汇远期合约的未实现增值为2668.5万美元，而2020年同期为未实现贬值792.1万美元[400] - 2021年9月30日结束的三个月内，公司外汇对净收益的净影响为-9.9万美元，而2020年同期为17.5万美元[403] - 2021年9月30日，公司净资产增加为9750万美元，而2020年同期为净减少3120万美元[406] - 2021年9月30日，公司每股净资产的增加为1.51美元，而2020年同期为净减少0.55美元[406] - 2021年9月30日，公司现金及现金等价物为9290万美元，较2020年底的8170万美元增加1120万美元[410] - 2021年9月30日，公司在JPM信贷额度下的可用资金为2.702亿美元，而在2020年底为1.672亿美元[410] - 2021年前九个月，公司用于运营活动的现金为1.965亿美元，主要来自投资本金支付和投资销售的10.59亿美元[411] - 2021年前九个月，公司用于融资活动的现金为1.823亿美元，主要用于JPM信贷额度的借款和发行3亿美元的2026年票据[412] - 2021年9月30日，公司资产覆盖率为181%，较2020年底的173%有所提升[409] - 2021年前九个月，公司外汇对净收益的净影响为净损失310万美元，而2020年同期为净收益220万美元[405] - 2021年9月30日，公司总债务为17.1445亿美元，较2020年底的18.3945亿美元有所减少[421] - 2021年9月30日，公司未回购任何普通股，董事会授权回购最多5000万美元的普通股[418] 国际高级贷款计划（ISLP） - 公司与Pantheon共同成立了国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），初始承诺提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本[352] - 公司向ISLP贡献了3.171亿美元债务投资，获得70.5%的股权，并一次性获得1.902亿美元的现金分配[352] - 截至2021年9月30日，公司在ISLP的投资包括1.059亿美元的次级票据和3740万美元的股权[352] - 公司已向ISLP出售了4.4亿美元的投资[353] - 截至2021年9月30日，ISLP的债务投资公允价值为3.958亿美元[355] - ISLP通过全资子公司与JP Morgan签订了3亿美元的优先担保循环信贷额度，截至2021年9月30日，未偿还债务为2.178亿美元，有效利率为2.4%[355] - ISLP投资组合的加权平均收益率为6.6%，共有23个借款人，最大投资额为4078万美元，前五大投资总额为1.62053亿美元[356] - ISLP的未承诺资金为97万美元[356] - ISLP的投资组合中，信息技术服务类投资占比最高，达40.8%，市场价值为2.1706亿美元[358] 行业收入与外汇 - 零售业务总收入为14,781美元，同比增长26.9%[365] - 加拿大元总收入为20,503美元，同比增长37.6%[365] - 高科技行业总收入为9,233美元，同比增长16.5%[365] - 医疗保健和制药行业总收入为54,519美元，同比增长98.5%[365] - 媒体和多元化生产行业总收入为39,793美元，同比增长73.8%[365] - 商业服务行业总收入为25,026美元，同比增长45.8%[365] - 欧洲货币总收入为119,338美元，同比增长218.1%[365] - 挪威克朗总收入为8,651美元，同比增长15.8%[365] - 美元总收入为127,591美元，同比增长241.3%[366] - 外汇远期合约未实现净收益为1,599美元[367] 股息与股东分配 - 2021年前九个月，公司宣布的总股息为6585.3万美元，每股股息为1.02美元[477] - 2020年前九个月，公司宣布的总股息为6507.8万美元，每股股息为1.09美元[478] - 公司计划每季度向股东分配股息，具体金额由董事会决定[480] - 公司作为受监管的投资公司（RIC），需将至少90%的净普通收入和净短期资本收益分配给股东[481] - 公司可能保留部分净资本收益用于投资，并选择将其视为对股东的推定分配[482] 未动用承诺与贷款 - 截至2021年9月30日，公司有2.253亿美元的未承诺贷款和融资协议[487] - DC Blox Inc. 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为12,781千美元[488] - Learning Pool Capex and Acquisition Facility 1 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为9,665千美元[488] - Parcel2Go Acquisition Facility 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为8,911千美元[488] - YLG Holdings, Inc. 的循环贷款未动用承诺金额为8,545千美元[489] - Solaray, LLC 的循环贷款未动用承诺金额为10,427千美元[488] - SumUp Holdings Luxembourg S.à.r.l. 的第一留置权高级担保贷款未动用承诺金额为7,573千美元[488] - Opus2 的延迟提款未动用承诺金额为7,343千美元[488] - TLC Purchaser, Inc. 的延迟提款未动用承诺金额为7,119千美元[488] - V Global Holdings LLC 的循环贷款未动用承诺金额为7,885千美元[488] - 公司截至2020年12月31日的未动用承诺总额为189.9百万美元[491] - 公司总第一留置权高级担保贷款金额为189,925美元[494] - GSP Holdings, LLC的循环贷款未动用承诺金额为3,400美元，到期日为2025年11月6日[494] - JHCC Holdings, LLC的延迟提款未动用承诺金额为6,262美元，到期日为2025年9月9日[494] - Thrasio的延迟提款未动用承诺金额为12,522美元，到期日为2026年12月18日[494] - TLC Purchaser, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为8,900美元，到期日为2025年10月13日[494] - YLG Holdings, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为8,545美元，到期日为2025年10月31日[494] - V Global的循环贷款未动用承诺金额为7,885美元，到期日为2025年12月22日[494] - TA/WEG Holdings的延迟提款未动用承诺金额为7,538美元，到期日为2025年10月2日[494] - TLC Purchaser, Inc.的延迟提款未动用承诺金额为7,119美元，到期日为2025年10月13日[494] - Refine Intermediate, Inc.的循环贷款未动用承诺金额为5,340美元，到期日为2026年9月3日[494]

投资组合概况 - 当前投资组合规模为23.2亿美元，涵盖104家公司，涉及28个行业[6] - 投资组合中位数EBITDA为4240万美元，投资杠杆中位数为5.3倍[4] - 投资组合中81.1%为首 lien 高级担保贷款，98.3%为浮动利率，94.3%具有财务契约[5] - 截至2021年6月30日，BCSF的投资公允价值为23.195亿美元[22] - 投资组合的未融资承诺为2.13亿美元[28] - 投资组合的公允价值收益率为7.7%[28] 财务表现 - 截至2021年第二季度，净投资收入为2200万美元，每股收益为0.34美元，ROE为8.1%[5] - 2021年第二季度的投资收入为47,871千美元[17] - 2021年第二季度的总支出为27,849千美元[17] - 2021年第二季度的净投资收入为20,022千美元[18] - 2021年第二季度的每股净投资收入为0.34美元[18] - 2021年第二季度的分配每股为0.34美元，保持稳定[7] - 2021年第二季度的净资产为10.21亿美元，债务为15.50亿美元，债务与股本比率为1.52倍[10] - 截至2021年第二季度，债务与股本比率（扣除现金）为1.12倍，较2021年第一季度的1.15倍有所下降[5] - 2021年第二季度的总资产为24.49291亿美元[15] - 2021年第二季度的债务净额为13.06029亿美元[15] 投资评级与风险 - 2021年6月30日，投资表现评级为1的公司公允价值为20.503亿美元，占总投资的比例为83.3%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为2的公司数量为86，占总公司数量的82.7%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为3的公司数量为12，占总公司数量的11.5%[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为4的公司数量为0，表明没有重大违约风险[41] - 2021年6月30日，投资表现评级为2的公司公允价值为8.84亿美元，占总投资的比例为38.0%[41] 未来展望与融资能力 - 自成立以来，公司已累计投资约44亿美元，显示出强劲的融资管道和全球采购能力[6] - 截至2023年，JPM信用设施的债务总额为5亿美元，2023年票据为3亿美元，2026年票据为4亿美元[39] - 2021年3月31日，投资的总公允价值为23.195亿美元，投资表现评级为104个公司，覆盖100%[40]

财务数据和关键指标变化 - Q2净投资收入为2190万美元，即每股0.34美元，产生了有吸引力的净投资收入年化收益率8%，净投资收入覆盖股息水平达100% [7] - Q2每股收益为0.66美元，主要源于投资组合的净收益；截至6月30日，每股净资产值为17.01美元，较3月31日增长1.9% [8] - 第二季度末净杠杆率为1.12倍，处于目标净杠杆率1 - 1.25倍的中点 [12] - 第二季度总投资收入为4650万美元，低于第一季度的4980万美元；总净费用为2460万美元，低于第一季度的2770万美元 [23] - 第二季度公司实现净实现和未实现收益2050万美元，GAAP每股收益为0.66美元 [24] - 截至6月30日，投资组合公允价值总计23亿美元，总资产24亿美元，总净资产10.98亿美元 [25] - 第二季度末债务与权益比率为1.2倍，低于第一季度末的1.26倍；净杠杆率为1.12倍，低于第一季度末的1.15倍 [26] - 截至6月30日，可用流动性为4.28亿美元，对未提取投资承诺的覆盖率为2倍，高于3月31日的1.84倍；债务加权平均利率为3.2%，与上一季度一致 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q2新投资资金为2.13亿美元，涉及32家投资组合公司，其中对8家新公司投资1.11亿美元，对24家现有公司投资1.02亿美元；销售和还款活动总计2.58亿美元 [15] - 截至第二季度末，投资组合公允价值为23亿美元，涵盖104家投资组合公司，分布于28个不同行业；投资主要为对受赞助的中端市场企业的第一留置权贷款，81%为第一留置权债务，5%为第二留置权债务，1%为次级债务，7%为股权权益，6%为国际高级贷款计划（ISLP） [17] - ISLP投资组合公允价值截至6月30日约为3.95亿美元，涉及21家投资组合公司，分布于12个不同行业；100%为高级有担保浮动利率贷款，其中89%为第一留置权，11%为第二留置权；季度环比增长23% [12][18] - 截至2021年6月30日，投资组合摊销成本和公允价值的加权平均收益率分别为7.5%和7.7%，与2021年3月31日的7.6%和7.8%相比相对稳定 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 金融市场持续反弹，尽管存在通胀压力，但经济全面重新开放；广泛银团贷款市场中大型公司的利差继续收紧，直接贷款市场的利差季度环比相对稳定，基本回到疫情前水平 [8] - 这些市场条件推动了中端市场的赞助贷款量，LBO和附加活动增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行中端市场直接贷款战略，专注于EBITDA在2500万 - 7500万美元之间的核心中端市场公司，认为这些公司具有多元化的终端市场收入流，且因规模原因无法进入广泛银团贷款市场，公司可从中获得非流动性溢价并构建具有强大贷款人控制权的证券 [10] - 利用Bain Capital Credit平台的全球团队和资源，寻找更广泛的投资机会，保持投资机会的选择性；欧洲办公室的投资活动活跃，国际高级贷款计划（ISLP）的投资组合规模有望扩大 [11][12] - 优化公司的负债结构，通过回购部分2023年到期的债券降低负债；未来将继续改善负债结构，通过多元化和灵活的融资结构强化资产负债表 [13] - 专注于将投资组合的收益率提高到8%的目标，同时保持对高级有担保贷款的关注；计划在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [19][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度的盈利和净资产值增长感到满意，认为投资组合的信用质量趋势改善，平台有能力在全球范围内持续寻找有吸引力的中端市场贷款机会 [28] - 认为公司股票估值为股东提供了有吸引力的投资机会，多元化的第一留置权贷款投资组合使其有能力抓住新机会，增加股东价值 [28] - 预计通胀和劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小，因为公司投资组合中受劳动力短缺影响较大的服务业占比较低 [31] - 对国际高级贷款计划（ISLP）的增长持乐观态度，认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，投资伙伴也预计扩大该计划的规模 [44] 其他重要信息 - 公司董事会宣布第三季度股息为每股0.34美元，将于2021年9月30日支付给登记在册的股东 [8] - 公司顾问在本季度放弃了部分基本管理费和激励费，以支持定期股息水平，体现了与股东利益的持续一致 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀和劳动力问题对中端市场公司的影响以及威胁程度 - 通胀和劳动力问题在服务业中较为突出，但公司投资组合中服务业占比不高，因此劳动力问题对公司投资组合的影响相对较小 [31] 问题2: 8.5%次级票据的前景和资本结构改善情况 - 季度末后，公司以低于提前赎回溢价的价格回购了1.5亿美元债券中的3750万美元，这将对未来收益产生积极影响；这些票据可在2022年夏季赎回，公司将机会性地继续减少这些票据，如果无法进一步回购，预计它们将在下次赎回日到期 [33] 问题3: 国际高级贷款计划（ISLP）的贷款持有情况 - 目前ISLP占投资组合的6%，公司资产负债表上还有约10%的非美国资产；公司有能力在ISLP和资产负债表上同时持有贷款，但由于ISLP能提高整体投资组合的收益率，公司计划将增长重点放在ISLP上 [36] 问题4: 公司下半年的目标 - 公司的关键目标之一是将投资组合的收益率从7%多提高到8%，以实现并可能超过每股0.34美元的股息收益；同时保持对第一留置权债务的关注，并在经济好转时增加第二留置权贷款的配置 [38] 问题5: 公司对公允价值采取谨慎态度以及潜在净资产值增值的经济背景假设 - 公司假设经济是缓慢逐步复苏的，受疫情影响较大的风险评级3的公司目前平均价格为0.85美元，公司认为这些公司最终将获得面值，且在资本结构中处于优先地位，能较好地抵御经济波动；尽管存在更强劲复苏的可能性，但由于仍处于不确定的环境中，公司采取了相对谨慎的态度 [40][41] 问题6: 国际高级贷款计划（ISLP）下半年的增长机会以及资本合作伙伴的限制 - 公司认为欧洲和澳大利亚经济提供了许多有趣的投资机会，ISLP仍有良好的增长机会；投资伙伴预计扩大该计划的规模，公司认为将其占比提高到10%是合理且可行的 [44] 问题7: 投资在ISLP和资产负债表上的区别 - 随着时间的推移，非美国投资的大部分将放入ISLP，这主要涉及ISLP的投资组合配置和杠杆水平管理，ISLP的杠杆目标为1 - 1.5倍 [46] 问题8: ISLP目前的杠杆水平 - 季度末ISLP的杠杆水平约为1.1倍 [47]

公司投资总体情况 - 截至2021年6月30日，公司累计投资约44亿美元的债务和股权[270] - 公司主要投资于年息税折旧摊销前利润在1000万美元至1.5亿美元之间的中型市场公司[271] 公司投资合规要求 - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须为符合条件的资产，可将最多30%的投资组合用于非合格投资[274][275] 公司债务投资利率情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，按公允价值计算，公司98.3%和99.2%的债务投资为浮动利率[278] 公司与子管理人相关费用情况 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，公司产生的与子管理人相关的费用分别为10万美元和20万美元；六个月分别为20万美元和30万美元[283] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年6月30日，公司的资产覆盖率为183%，且须至少达到150%[284] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司资产覆盖率分别为183%和173%[375] 公司投资决策过程 - 公司投资决策过程分为四个阶段，包括寻找和产生投资想法、投资尽职调查与推荐、信贷委员会批准与投资组合构建、投资组合与风险管理[292] 公司投资机会产生途径 - 贝恩资本信贷的私人信贷部门与超1500个全球联系人互动，以产生中型市场投资机会[293] 公司历史投资提款请求情况 - 2020年3月，公司收到来自投资组合公司对循环信贷和延迟提取贷款安排前所未有的提款请求[289] 公司合规情况 - 截至2021年6月30日，公司遵守1940年法案规定的资产覆盖率要求以及信贷安排中的所有财务契约[290] 公司不同时期投资组合投资及净变化情况 - 2021年第二季度，公司向35家投资组合公司投资2.161亿美元，本金还款和销售总额为2.577亿美元，投资净减少4160万美元[299] - 2020年第二季度，公司向21家投资组合公司投资5060万美元，本金还款和销售总额为6710万美元，投资净减少1650万美元[300] - 2021年上半年，公司向48家投资组合公司投资6.024亿美元，本金还款和销售总额为8.071亿美元，投资净减少2.047亿美元[301] - 2020年上半年，公司向56家投资组合公司投资3.269亿美元，本金还款和销售总额为2.478亿美元，投资净增加7910万美元[303] 公司投资组合中第一留置权优先担保贷款情况 - 截至2021年6月30日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为19.11749亿美元，占比81.5%，公允价值为18.81504亿美元，占比81.1%[304] - 截至2020年12月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为21.93827亿美元，占比87.0%，公允价值为21.6491亿美元，占比87.1%[305] - 2021年6月30日，第一留置权优先担保贷款摊销成本为1911749千美元，占比78.6%，公允价值为1881504千美元，占比78.1%[311] - 2020年12月31日，第一留置权优先担保贷款摊销成本为2193827千美元，占比84.3%，公允价值为2164910千美元，占比84.3%[312] 公司投资组合公司数量及债务利率结构情况 - 截至2021年6月30日，投资组合公司数量为104家，浮动利率债务占比98.3%，固定利率债务占比1.7%[307] - 截至2020年12月31日，投资组合公司数量为105家，浮动利率债务占比99.2%，固定利率债务占比0.8%[308] 公司投资组合应计利息贷款情况 - 截至2021年6月30日，公司无应计利息贷款，而截至2020年12月31日有一笔应计利息贷款，占公司投资组合公允价值的0.2%[310] - 截至2021年6月30日，公司投资组合中执行中投资摊余成本和公允价值均为100%，无应计利息投资占比为0[309] 公司投资组合及相关资产摊销成本和公允价值情况 - 截至2021年6月30日，投资组合、现金及现金等价物和外国现金的摊销成本为2433312千美元，公允价值为2408260千美元[311] - 截至2020年12月31日，投资组合、现金及现金等价物和外国现金的摊销成本为2604445千美元，公允价值为2566190千美元[312] - 截至2021年6月30日，按行业划分的投资组合摊销成本为2344933千美元，公允价值为2319540千美元[314] - 截至2020年12月31日，按行业划分的投资组合摊销成本为2522739千美元，公允价值为2484488千美元[316] 公司投资组合行业投资情况 - 2021年6月30日，航空航天与国防行业投资组合摊销成本为331968千美元，占比14.2%，公允价值为307751千美元，占比13.3%[314] - 2020年12月31日，航空航天与国防行业投资组合摊销成本为331174千美元，占比13.1%，公允价值为296553千美元，占比11.9%[316] 公司投资组合评级情况 - 顾问至少每季度对投资组合中的投资进行评级，可能会提高或降低评级[319] - 投资评级分为1 - 4级，评级3或4的投资，顾问会加强对相关投资组合公司的审查[319] - 截至2021年6月30日，投资组合公允价值总计23.1954亿美元，评级2的投资公允价值为20.50293亿美元，占比88.4%，公司数量92家，占比88.4%[324] - 截至2020年12月31日，投资组合公允价值总计24.84488亿美元，评级2的投资公允价值为21.21057亿美元，占比85.4%，公司数量87家，占比82.8%[325] 公司与Pantheon合作成立ISLP情况 - 2021年2月9日，公司与Pantheon成立国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），公司和Pantheon承诺初始提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本，Pantheon投资5000万美元获29.5%股权，公司贡献3.171亿美元债务投资获70.5%股权并获1.902亿美元现金分配[327] - 截至2021年6月30日，公司对ISLP的投资包括9740万美元次级票据和3530万美元股权权益[327] - 自成立以来，公司已向ISLP出售3.772亿美元投资[328] - 截至2021年6月30日，ISLP债务投资公允价值为3.945亿美元，加权平均投资收益率为6.6%，借款人数为21人，最大投资组合公司投资额为4429.1万美元，前五大投资组合公司投资总额为1.80605亿美元，未出资承诺为580.5万美元[330][331] - ISLP通过全资子公司与摩根大通签订3亿美元高级有担保循环信贷协议，截至2021年6月30日，该信贷协议下未偿还债务为2.195亿美元，有效利率为每年2.3%，到期日为2026年2月9日[330] 公司各业务总金额增长情况 - 公司总金额为398,280美元，较之前的394,503美元增长802.0%[336] - 欧洲货币总金额为132,900美元，较131,453美元增长267.2%[336] - 美国美元总金额为125,543美元，较125,704美元增长255.5%[336] - 零售与批发业务总金额为18,147美元，较14,811美元增长29.3%[335] - 医疗保健与制药业务（加元部分）总金额为5,745美元，较5,832美元增长11.9%[335] - 高科技行业（丹麦克朗部分）总金额为9,231美元，较8,991美元增长18.3%[335] - 化学品、塑料与橡胶业务总金额为3,425美元，较4,102美元增长8.2%[335] - 媒体广播与订阅业务（欧元部分）总金额为9,535美元，较9,287美元增长18.9%[335] - 媒体多元化与制作业务（欧元部分）总金额为4,718美元，较4,596美元增长9.3%[335] 公司远期外汇合约情况 - 远期外汇合约未实现增值总计430美元[337] - 2021年Q2公司远期外汇合约未实现增值为1600万美元，2020年同期为 - 990万美元[362] - 2021年上半年公司远期外汇合约未实现增值为2060万美元，2020年同期为330万美元[368] 公司资产负债及权益情况 - 截至2021年6月30日，公司总资产4.14303亿美元，总负债3.65112亿美元，成员权益4919.1万美元[339] 公司投资收入及收益情况 - 2021年第二季度和上半年投资收入分别为6010万美元和8112万美元，净投资收入分别为1119万美元和1002万美元[340] - 2021年第二季度和上半年净投资收益分别为1481万美元和5362万美元，成员权益运营净增加分别为2600万美元和6364万美元[340] - 2021年第二季度和上半年总投资收入分别为4.649亿美元和9.632亿美元，较2020年同期有所下降[342][343] 公司费用情况 - 2021年第二季度和上半年总费用（扣除费用减免后）分别为2.4566亿美元和5.223亿美元，较2020年同期有所下降[342][343] 公司投资组合及收入变化情况 - 截至2021年6月30日，投资组合摊余成本降至23.449亿美元，2020年6月30日为26.104亿美元[346][347] - 2021年第二季度和上半年利息收入分别降至3980万美元和8170万美元，主要因LIBOR和投资组合减少[346][347] - 2021年第二季度和上半年PIK收入分别增加290万美元和530万美元，其他收入分别增至约90万美元和430万美元[346][347] 公司利息及债务融资费用情况 - 2021年第二季度和上半年利息及债务融资费用分别降至1300万美元和2480万美元，主要因未偿债务本金总额和LIBOR下降[351] - 截至2021年6月30日，公司未偿债务加权平均利率（不包括递延前期融资成本和未使用费用）为3.2%，2020年12月31日为3.6%[352] 公司管理费用情况 - 2021年Q2管理费用（扣除减免后）降至590万美元，2020年同期为860万美元；管理费用（未扣除减免）保持在860万美元[353] - 2021年上半年管理费用（扣除减免后）降至1250万美元，2020年同期为1740万美元；管理费用（未扣除减免）略降至1730万美元[354] 公司激励费用情况 - 2021年Q2激励费用（扣除减免后）增至350万美元，2020年同期为0；2021年上半年增至1030万美元，2020年同期为0[355] 公司专业费用和其他一般行政费用情况 - 2021年Q2专业费用和其他一般行政费用增至200万美元，2020年同期为170万美元；2021年上半年增至430万美元，2020年同期为390万美元[357][358] 公司净实现投资及外汇交易收益情况 - 2021年Q2公司净实现投资收益480万美元，2020年同期为10万美元；净实现外汇交易收益100万美元，2020年同期为10万美元；净实现远期外汇合约收益（损失）为 - 1840万美元，2020年同期为510万美元[359] - 2021年上半年公司净实现投资收益（损失）为2000万美元，2020年同期为 - 1040万美元；净实现外汇交易收益（损失）为 - 200万美元，2020年同期为 - 30万美元；净实现远期外汇合约收益（损失）为 - 2170万美元，2020年同期为660万美元[364] 公司未实现增值和贬值情况 - 2021年Q2公司有3240万美元的未实现增值，被1530万美元的未实现贬值抵消；2020年Q2有3720万美元的未实现增值，被3090万美元的未实现贬值抵消[360][361] - 2021年上半年公司有5350万美元的未实现增值，被4060万美元的未实现贬值抵消；2020年上半年有920万美元的未实现增值，被13340万美元的未实现贬值抵消[365][366] 公司外汇对合并经营报表净损益的影响情况 - 2021年和2020年上半年，外汇对合并经营报表净损益的净影响分别为-300万美元和200万美元[370] 公司经营活动产生的净资产净增加情况 - 2021年和2020年第二季度，经营活动产生的净资产净增加分别为4240万美元和2180万美元，每股分别为0.66美元和0.40美元[372] - 2021年和2020年上半年，经营活动产生的净资产净增加（减少）分别为7420万美元和-8270万美元，每股分别为1.15美元和-1.57美元[373] 公司现金及等价物情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司现金、外国现金、受限现金和现金等价物分别为8870万美元和8170万美元[376] 公司经营和融资活动现金使用情况 - 2021年上半年，经营

业绩总结 - 公司第一季度净投资收入为2220万美元，每股0.34美元，ROE为8.3%[12] - 2021年第一季度的总投资收入为49.8百万美元，较2020年第四季度的48.3百万美元增长了3.1%[26] - 2021年第一季度的净投资收入为22.2百万美元，较2020年第四季度的21.9百万美元增长了1.4%[26] - 2021年第一季度的每股净投资收入为0.34美元，较2020年第四季度的0.34美元持平[26] 投资组合与资产 - 截至2021年3月31日，公司的投资组合包含101家公司，覆盖29个行业[12] - 截至2021年第一季度，公司的总投资公允价值为23.36亿美元[18] - 截至2021年第一季度，公司的净资产为1,077.8百万美元，较2020年第一季度的892.8百万美元增长了20.7%[19] - 截至2021年第一季度，公司的总资产为2,491.3百万美元，较2020年第四季度的2,603.5百万美元下降了4.3%[24] - 投资组合中82.0%为第一留置权优先担保贷款，99.1%为浮动利率贷款[12] 债务与财务比率 - 公司结束时的债务对股本比率（扣除现金）为1.15倍，较2020年12月31日的1.30倍有所下降[12] - 截至2021年第一季度，公司的债务为1,354.2百万美元，较2020年第一季度的1,659.4百万美元下降了18.4%[19] - 截至2021年第一季度，公司的债务与股本比率为1.26倍，较2020年第一季度的1.86倍显著下降[19] 投资表现 - 投资组合的加权平均收益率为7.6%[18] - 投资表现评级为1的投资总值为9470万美元，占总投资的4.1%[48] - 投资表现评级为2的投资总值为19.459亿美元，占总投资的83.3%[48] - 投资表现评级为3的投资总值为2.951亿美元，占总投资的12.6%[48] 未来展望与策略 - 2021年第一季度的投资资金为383.9百万美元，较2020年第一季度的276.1百万美元增长了38.9%[21] - 2021年第一季度的净投资活动为-165.5百万美元，较2020年第一季度的95.4百万美元下降了273.1%[21] - 投资组合的未拨付承诺为2.168亿美元[38] - 2021年3月31日宣布的每股分红为0.34美元[50]

Bain Capital Specialty Finance, Inc. (NYSE:BCSF) Q1 2021 Earnings Conference Call May 6, 2021 8:30 AM ET Company Participants Katherine Schneider – Director of Investor Relations Michael Ewald – Chief Executive Officer Mike Boyle – President Sally Dornaus – Chief Financial Officer Conference Call Participants Finian O'Shea – Wells Fargo Securities Ryan Lynch – KBW Operator Good morning and welcome to the Bain Capital Specialty Finance First Quarter Ending March 31, 2021 Conference Call. All participants wi ...

公司投资总体情况 - 自2016年10月13日开展业务至2021年3月31日，公司累计投资约42亿美元的债务和股权[419] - 公司主要聚焦高级直接贷款策略，投资年息税折旧摊销前利润在1000万美元至1.5亿美元之间的中型市场公司[420] 公司业务合规要求 - 作为业务发展公司，公司至少70%的总资产须为符合条件的资产，可将最多30%的投资组合机会性地投资于“非合格”投资[423][424] 债务投资利率情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允价值计算，公司99.1%和99.2%的债务投资为浮动利率[427] 公司费用情况 - 2021年和2020年第一季度，公司发生的与行政管理者相关的费用均为0.0百万美元，与副行政管理者相关的费用均为0.1百万美元[431] 公司资产覆盖率情况 - 截至2021年3月31日，公司的资产覆盖率为180%，按规定须至少达到150%[432] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，资产覆盖率分别为180%和173%[526] 疫情对公司的影响 - 新冠疫情对公司及其投资组合公司产生负面影响，公司采取措施积极监督投资组合公司[434][435] - 2020年3月，公司收到来自投资组合公司前所未有的循环信贷和延迟提取贷款的提款请求[436] 公司合规情况 - 截至2021年3月31日，公司符合1940年法案规定的资产覆盖率要求以及信贷安排中的所有财务契约[438] 顾问投资决策过程 - 顾问的投资决策过程分为四个阶段，其中在寻找和产生投资想法阶段，贝恩资本信贷的私人信贷部门与超1500个全球联系人互动[439][440] 公司季度投资情况对比 - 2021年第一季度，公司向30家投资组合公司投资3.863亿美元（含实物支付利息），本金还款和销售总额为5.494亿美元，投资净减少1.631亿美元[446] - 2020年第一季度，公司向52家投资组合公司投资2.763亿美元（含实物支付利息），本金还款和销售总额为1.807亿美元，投资净增加9560万美元[447] 投资组合中第一留置权优先担保贷款情况 - 截至2021年3月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为19.51062亿美元，占比82.0%，加权平均收益率为7.3%[448] - 截至2020年12月31日，投资组合中第一留置权优先担保贷款摊余成本为21.93827亿美元，占比87.0%，加权平均收益率为7.1%[451] 投资组合公司数量及债务结构情况 - 截至2021年3月31日，投资组合公司数量为101家，浮动利率债务占比99.1%，固定利率债务占比0.9%[452] - 截至2020年12月31日，投资组合公司数量为105家，浮动利率债务占比99.2%，固定利率债务占比0.8%[454] 公司非应计贷款情况 - 截至2021年3月31日，公司无非应计贷款；截至2020年12月31日，有一笔非应计贷款，占投资组合公允价值的0.2%[456] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年3月31日，现金及现金等价物摊余成本为3624.8万美元，占比1.5%；外国现金摊余成本为98.4万美元，占比0.0%[457] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物摊余成本为5370.4万美元，占比2.2%；外国现金摊余成本为97.6万美元，占比0.0%[459] 季度投资与提款关联情况 - 2021年第一季度投资的3.863亿美元中，2570万美元与投资组合公司延迟提取定期贷款和循环贷款的提款有关；2020年第一季度投资的2.763亿美元中，1.654亿美元与此有关[446][447] 投资组合摊余成本与公允价值情况 - 截至2021年3月31日，投资组合摊余成本总计23.78223亿美元，公允价值总计23.35739亿美元[460] - 截至2020年12月31日，投资组合摊余成本总计未明确给出，公允价值总计24.84488亿美元[461][462] 投资组合评级情况 - 截至2021年3月31日，评级为1的投资公允价值9470.8万美元，占比4.1%；评级为2的投资公允价值19.4589亿美元，占比83.3%；评级为3的投资公允价值2.95141亿美元，占比12.6%；评级为4的投资公允价值为0 [470] - 截至2020年12月31日，评级为1的投资公允价值4294.2万美元，占比1.7%；评级为2的投资公允价值21.21057亿美元，占比85.4%；评级为3的投资公允价值3.15383亿美元，占比12.7%；评级为4的投资公允价值510.6万美元，占比0.2% [471] 国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP）情况 - 2021年2月9日，公司与Pantheon成立国际高级贷款计划有限责任公司（ISLP），公司和Pantheon承诺分别提供1.383亿美元债务和4390万美元股权资本[472] - Pantheon投资5000万美元获得ISLP 29.5%的股份，公司贡献3.171亿美元债务投资获得70.5%的股份，并获得1.902亿美元现金一次性总分配[472] - 截至2021年3月31日，公司在ISLP的投资包括9740万美元次级票据和3160万美元股权权益[472] - 自成立以来，公司已向ISLP出售3.171亿美元的投资，该交易符合ASC 860规定的销售处理标准[473] - 截至2021年3月31日，ISLP债务投资公允价值为3.196亿美元[475] - ISLP与摩根大通签订3亿美元高级有担保循环信贷安排，到期日为2026年2月9日，截至2021年3月31日，未偿还债务为1.462亿美元，有效利率为2.3%[477] - ISLP投资加权平均收益率为6.1%，借款人数为18人[478] - ISLP最大的投资组合公司投资额为4421.3万美元，前五名投资组合公司投资总额为1.6234亿美元[478] - ISLP未出资承诺为579.4万美元[478] 不同类型投资情况 - 澳大利亚元投资总额为4216.6万美元，公允价值为4153.3万美元，占净资产值的87.1%[485] - 高科技行业投资总额为1.4243亿美元，公允价值为1.3957亿美元，占净资产值的29.3%[486] - 媒体多元化与制作投资总额为1.2109亿美元，公允价值为1.1866亿美元，占净资产值的24.9%[486] - 英镑投资总额为5.9144亿美元，公允价值为5.8322亿美元，占净资产值的122.3%[488] - 欧元投资总额为7.2852亿美元，公允价值为7.0434亿美元，占净资产值的147.7%[494] 公司各行业贷款情况 - 公司各行业贷款情况：高科技行业贷款总额8651万美元，汽车行业1.4927亿美元，容器、包装和玻璃行业1.1665亿美元等[495][496] 公司季度财务指标对比 - 2021年第一季度，公司总投资收入为4.9831亿美元，2020年同期为5.1496亿美元[508] - 2021年第一季度，公司总费用为2.7666亿美元，2020年同期为2.8996亿美元[508] - 2021年第一季度，公司净投资收入为2.2165亿美元，2020年同期为2.25亿美元[508] - 2021年第一季度，公司净实现收益为8858万美元，2020年同期为亏损9366万美元[508] - 2021年第一季度，公司未实现增值净变化为730万美元，2020年同期为亏损1.17581亿美元[508] - 2021年第一季度，公司因运营导致的净资产净增加为3.1753亿美元，2020年同期为减少1.04447亿美元[508] - 2021年第一季度，公司利息收入为2096万美元，总费用为2219万美元，净投资收入亏损123万美元[506] - 2021年第一季度，公司净实现和未实现收益为3881万美元，成员权益因运营净增加3758万美元[506] - 2021年第一季度投资收入为4983.1万美元，低于2020年同期的5149.6万美元[509] - 截至2021年3月31日，投资组合摊余成本降至23.782亿美元，2020年同期为26.252亿美元；加权平均收益率从7.3%升至7.6%[509] - 2021年第一季度运营费用（净费用减免后）为2766.6万美元，2020年同期为2899.6万美元[511] - 2021年第一季度利息和债务融资费用降至1180万美元，2020年同期为1790万美元；加权平均未偿本金债务余额降至14.499亿美元，2020年同期为15.819亿美元[512] - 2021年第一季度管理费用（净减免后）降至660万美元，2020年同期为870万美元；激励费用（净减免后）增至670万美元，2020年同期为0[514][515] - 2021年第一季度净实现收益为885.8万美元，2020年同期净实现损失为936.6万美元；净未实现增值（贬值）为73万美元，2020年同期为 - 1.17581亿美元[517][518] - 2021年第一季度因运营导致的净资产净增加为3180万美元，2020年同期为 - 1.044亿美元；每股净资产净增加分别为0.49美元和 - 2.02美元[524] 公司现金情况对比 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，现金、外国现金、受限现金和现金等价物分别为1.144亿美元和8170万美元[527] - 2021年第一季度，经营活动使用现金1.748亿美元，融资活动使用现金1.389亿美元[529][530] - 截至2020年3月31日的三个月，现金、外国现金、受限现金和现金等价物增加560万美元，经营活动使用现金5140万美元[531] 公司股权发行情况 - 2018年11月19日，公司完成首次公开募股，发行750万股普通股，发行价每股20.25美元，扣除费用后净收益1.454亿美元[533] - 2020年5月4日，公司董事会批准向股东进行可转让认购权发行，发行1291.2453万股普通股，净收益1.296亿美元[538] 公司总债务情况 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总债务分别为17.1445亿美元和18.3945亿美元[539] 公司信贷协议情况 - 2017年10月4日，公司签订BCSF循环信贷协议，最高承诺金额5亿美元，可增至7.5亿美元[540] - 2020年3月31日，修订信贷协议，将融资利率从每年2.50%提高到3.25%[543] - 2020年8月14日，修订信贷协议，将融资限额从5亿美元降至4.25亿美元，利率降至LIBOR加3.00%[545] - 2021年3月11日，BCSF循环信贷协议终止，用2026年票据收益偿还全部未偿债务[547] - 2019年4月30日，公司签订JPM信贷协议，额度6.666亿美元，利率为LIBOR加2.75%；2020年1月29日修订，额度降至5亿美元，最低额度调整，利率降至LIBOR加2.375%，终止日期延至2025年1月29日[558][559] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，JPM信贷协议借款分别为1.398亿美元和2.933亿美元；2021年第一季度和2020年第一季度，利息费用分别为248.8万美元和536.1万美元[566] - 2020年3月27日，公司与投资顾问签订无担保循环贷款协议，额度5000万美元，到期日为2023年3月27日，截至2021年3月31日无借款[577] 公司债务证券化情况 - 2018年9月28日，公司完成4.512亿美元定期债务证券化，发行2018 - 1票据[548] - 2018 - 1票据中A - 1 A、A - 1 B、A - 2、B和C类按面值发行，定于2030年10月20日到期[550] - 截至2021年3月31日，2018 - 1票据有61笔一级和二级优先担保贷款，总公允价值约4.246亿美元，现金3490万美元；截至2020年12月31日，有60笔，总公允价值约4.24亿美元，现金1110万美元[555] - 2018 - 1发行人因债务证券化产生成本210万美元，截至2021年3月31日和2020年12月31日，未摊销债务发行成本余额均为170万美元[556] - 2021年第一季度和2020年第一季度，2018 - 1发行人利息费用分别为206.7万美元和356.1万美元[557] - 2019年8月28日，公司完成5.01亿美元的2019 - 1债务证券化交易，包括不同级别的票据和贷款，利率在1.94% - 4.99%之间[567][568] - 截至2021年3月31日，2019 - 1债务有66笔一级和二级优先担保贷款，总公允价值约4.782亿美元，现金4

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股净投资收益为0.34美元，全年为1.46美元，同比增长8.6% [6] - 第四季度每股收益为0.61美元，全年为0.14美元 [6] - 截至12月31日，每股净资产为16.54美元，较第三季度增长1.7% [6] - 2020年净投资收益高于全年每股1.43美元的分配 [6] - 第四季度投资收入为4830万美元，较第三季度增长3.2% [27] - 2020年全年投资收入为1.945亿美元，主要来自合同现金支付利息收入 [27] - 第四季度净投资收益为2190万美元，每股0.34美元，全年为1.46美元 [28] - 第四季度净实现和未实现收益为1760万美元，全年每股收益为0.14美元 [29] - 截至12月31日，投资组合公允价值为25亿美元，总资产为26亿美元，净资产为16.8亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资1.73亿美元，涉及26家公司，其中1.21亿美元投资于6家新公司，5200万美元投资于20家现有公司 [20] - 第四季度销售和还款活动总额为1.88亿美元 [20] - 投资组合中87%为第一留置权债务，7%为第二留置权债务，6%为股权 [23] - 投资组合中位EBITDA为4800万美元 [23] - 投资组合主要集中于技术、航空航天和国防、医疗保健等防御性行业 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度新投资的加权平均收益率为7.6%，较销售和还款活动的加权平均收益率高出近100个基点 [22] - 投资组合收益率环比上升约20个基点 [22] - 欧洲和澳大利亚市场的投资机会与美国市场相比，欧洲的收益率略低，澳大利亚的收益率略高 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过多元化全球投资组合、主要投资于第一留置权贷款和金融契约、与高质量私募股权赞助商合作以及保持贷款控制地位来降低风险 [7] - 公司与Pantheon成立战略合资企业，进一步扩大在欧洲和澳大利亚的市场覆盖 [15][16] - 合资企业预计将提高投资组合收益率，并增强资产负债表灵活性 [17][18] - 公司计划在2021年将目标净杠杆率范围调整为1.0至1.25倍 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年的强劲表现归功于其投资策略的核心原则 [7] - 公司预计随着市场逐步恢复，剩余未实现贬值将逐渐恢复 [6] - 公司认为其投资组合主要由高质量公司组成，具有明显的价值主张 [6] - 公司预计合资企业将带来更高的投资组合收益率和净投资收益 [18] 其他重要信息 - 公司获得穆迪Baa3投资级评级，展望稳定 [11] - 公司宣布与Pantheon成立合资企业，进一步降低资产负债表杠杆率 [13] - 公司拥有5000万美元的股票回购计划 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于利率或利差的提升 - 第四季度退出投资组合的加权平均收益率为6.6%，新投资的加权平均收益率为7.6%，提升了约20个基点 [36] - 公司认为2020年的高收益率现象有所回落，但仍高于疫情前水平 [37] 问题: 关于穆迪评级后的债务结构变化 - 公司计划增加无担保债务的比例，并可能进行400至500亿美元的发行 [39] 问题: 关于2023年8.5%票据的赎回 - 2023年8.5%票据可在2022年夏季以面值赎回，公司正在评估是否进行再融资 [42] 问题: 关于合资企业的收益率预期 - 合资企业预计初期收益率为10%至11%，随着国际市场的扩展，收益率将逐步提升至12%至13% [44] 问题: 关于欧洲和澳大利亚市场的贷款机会 - 欧洲市场的收益率略低于美国，澳大利亚市场的收益率略高于美国 [48] - 公司通过多币种循环贷款安排来对冲外汇风险 [48]