公司评级与观点 - 分析师对Bel Fuse Inc（NASDAQ: BELFB）年内两次维持持有评级 分别在2024年2月和5月 [1] - 公司运营表现稳定但缺乏足够的有机增长动力 [1] 分析师背景 - 分析师拥有石油与天然气工程背景并转型至金融领域 持有FMVA®和BIDA®专业认证 [1] - 专注科技、基础设施及互联网服务行业 注重基本面扎实且具实际潜力的公司 [1] - 分析侧重业务增长模式、市场反应及数据叙事 投资视角偏向长期回报而非短期市场波动 [1]

公司动态 - 公司宣布参加第16届中西部IDEAS会议，会议将于2025年8月26日在芝加哥InterContinental酒店举行 [1] - 公司首席财务官Lynn Hutkin和财务副总裁Mark Hodkinson将出席会议并进行演讲，演讲时间为美国东部时间上午10:15 [1] - 投资者可通过公司官网获取演示文稿和网络直播链接 [1] 公司概况 - 公司是全球领先的电子电路供电、保护和连接产品制造商 [2] - 产品主要应用于网络、电信、计算、军事、航空航天、医疗、交通和广播等行业 [2] - 公司产品线包括电源解决方案与保护、连接解决方案和磁性解决方案三大类 [2] - 公司在全球范围内设有生产基地 [2] 联系方式 - 公司联系人：首席财务官Lynn Hutkin [3] - 投资者关系联系人：Three Part Advisors的Jean Marie Young和Steven Hooser [3]

收入按产品组划分 - 公司2025年上半年收入按产品组划分：电源解决方案与保护占53%，连接解决方案占34%，磁性解决方案占13%[116] - 2025年第二季度电源解决方案与保护部门收入同比增长48.2%至8679.9万美元，但毛利率从45.7%降至41.9%[127][130] - Connectivity Solutions销售额在2025年上半年同比下降220万美元（1.9%），其中商业航空航天领域增长340万美元（11.4%），国防应用增长290万美元（12.6%），但分销渠道销售额下降450万美元（10.7%）[132] - Magnetic Solutions产品销售额在2025年第二季度同比增长550万美元（32.5%），上半年同比增长1040万美元（34.1%），主要受网络客户需求增长驱动[134] 订单积压 - 2025年6月30日订单积压达4.14亿美元，较2024年底增长3260万美元（9%），其中电源解决方案与保护增长5%，磁性解决方案和连接解决方案均增长14%[119] 收购与业务整合 - 2025年11月收购Enercon公司80%股权，预计2025年全年收入将纳入电源解决方案与保护部门[119] - 研发费用在2025年上半年达1530万美元，同比增长410万美元，其中Enercon收购贡献340万美元[138] - 2025年上半年SG&A费用增至6040万美元（同比增加1130万美元），Enercon贡献1190万美元，部分被原业务费用减少60万美元抵消[139] - 利息支出在2025年上半年达810万美元（同比增加730万美元），反映为Enercon收购增加的借款[140] 劳动力成本 - 2025年斯洛伐克工厂工资上涨5%，预计年成本增加20万美元；2026年最低工资将再涨12%[121] - 中国两家工厂2025年上半年最低工资上调，预计年劳动力成本增加80万美元[121] - 多米尼加共和国最低工资分两年上调25%（2025年13%，2026年12%），2025年预计增加成本10万美元[122] - 墨西哥2025年1月起工资上涨10.7%，预计年劳动力成本增加70万美元[122] - 2025年前六个月劳动力成本占收入比例从2024年同期的7.9%升至8.1%[124] 材料成本 - 2025年上半年材料成本占收入比例升至30.7%（2024年同期为28.0%），主因高材料含量的Power产品销量增加[136] - 公司生产中使用铜、锌、锡、金、银等金属，价格波动可能导致生产成本显著上升[158] - 公司认为其关键材料有充足的一级和二级供应来源[158] - 公司通过价格调整和生产力改进策略应对金属价格波动风险[158] 外汇与利率管理 - 2025年上半年外汇交易收益达1180万美元（2024年同期为40万美元），推动其他净收入增至1020万美元[143] - 公司使用外汇远期合约管理短期外汇汇率波动对运营现金流的影响[158] - 公司通过两份支付固定利率、收取浮动利率的利率互换协议管理可变利率风险[158] 税务与财务 - 公司2025年上半年有效税率升至21.5%（2024年同期19.8%），主因不确定税务立场逆转的税收优惠减少[146] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为5930万美元，其中76%由海外子公司持有[147][150] - 公司循环信贷额度未使用额度为1.5亿美元，2025年预计利息支付为750万美元[152] 市场风险与关税 - 2025年4月美国新关税影响公司约25%全球销售额，其中中国占10%、以色列占8%、斯洛伐克占3%、多米尼加占1.5%[124] - 截至2025年6月30日的六个月内，市场风险未发生重大变化[158]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额1.683亿美元，较2024年Q2的1.332亿美元增长26.3%[5] - 2025年第二季度毛利润率38.7%，2024年Q2为40.1%[5] - 2025年第二季度GAAP归属股东净利润2690万美元，2024年Q2为1880万美元[5] - 2025年第二季度调整后EBITDA为3520万美元（占销售额20.9%），2024年Q2为2770万美元（占销售额20.8%）[5] - 2025年Q2净销售额为168,299千美元，2024年同期为133,205千美元，同比增长26.3%；2025年上半年净销售额为320,537千美元，2024年同期为261,295千美元，同比增长22.7%[15][22] - 2025年Q2毛利润为65,083千美元，占净销售额的38.7%；2024年同期毛利润为53,396千美元，占比40.1%；2025年上半年毛利润为123,902千美元，占净销售额的38.7%；2024年同期毛利润为101,474千美元，占比38.8%[15] - 2025年Q2运营收入为29,860千美元，占净销售额的17.7%；2024年同期运营收入为22,623千美元，占比17.0%；2025年上半年运营收入为54,883千美元，占净销售额的17.1%；2024年同期运营收入为40,477千美元，占比15.5%[15] - 2025年Q2净利润为26,793千美元，占净销售额的15.9%；2024年同期净利润为18,806千美元，占比14.1%；2025年上半年净利润为45,115千美元，占净销售额的14.1%；2024年同期净利润为34,680千美元，占比13.3%[15] - 2025年Q2 GAAP净利润为2679.3万美元，2024年同期为1880.6万美元；2025年上半年为4511.5万美元，2024年同期为3468万美元[24] - 2025年Q2 GAAP运营收入为2986万美元，2024年同期为2262.3万美元；2025年上半年为5488.3万美元，2024年同期为4047.7万美元[24] - 2025年Q2非GAAP运营收入为2858.5万美元，2024年同期为2423.2万美元；2025年上半年为5281.2万美元，2024年同期为4295.5万美元[24] - 2025年Q2调整后EBITDA为3518.5万美元，2024年同期为2767.1万美元；2025年上半年为6609.6万美元，2024年同期为5007.8万美元[24] - 2025年Q2调整后EBITDA占净销售额比例为20.9%，2024年同期为20.8%；2025年上半年为20.6%，2024年同期为19.2%[24] - 2025年Q2 Class A和Class B普通股基本和摊薄每股GAAP净收益分别为2.03美元和2.14美元，2024年同期分别为1.43美元和1.50美元[28] - 2025年上半年Class A和Class B普通股基本和摊薄每股GAAP净收益分别为3.39美元和3.58美元，2024年同期分别为2.61美元和2.76美元[28] - 2025年Q2 Class A和Class B普通股基本和摊薄每股非GAAP净收益分别为1.58美元和1.67美元，2024年同期分别为1.61美元和1.70美元[28] - 2025年上半年Class A和Class B普通股基本和摊薄每股非GAAP净收益分别为2.86美元和3.02美元，2024年同期分别为2.89美元和3.04美元[28] 成本和费用（同比环比） - 2025年Q2研发成本为8,104千美元，销售、一般和行政费用为30,914千美元，占净销售额的18.4%；2024年同期研发成本为5,994千美元，销售、一般和行政费用为24,141千美元，占比18.1%；2025年上半年研发成本为15,326千美元，销售、一般和行政费用为60,421千美元，占净销售额的18.8%；2024年同期研发成本为11,209千美元，销售、一般和行政费用为49,085千美元，占比18.8%[15] 各条业务线表现 - 2025年Q2电力解决方案和保护产品销售额为86,799千美元，同比增长48.2%；2025年上半年销售额为169,853千美元，同比增长43.0%[22] - 2025年Q2连接解决方案产品销售额为59,202千美元，同比增长2.4%；2025年上半年销售额为109,932千美元，同比下降1.9%[22][23] - 2025年Q2磁解决方案产品销售额为22,298千美元，同比增长32.5%；2025年上半年销售额为40,752千美元，同比增长34.1%[22] 管理层讨论和指引 - 预计第三季度净销售额1.65 - 1.8亿美元，毛利率37% - 39%[3] 其他没有覆盖的重要内容 - 出售宾夕法尼亚州格伦罗克大楼获收益410万美元[5] - 第二季度关税仅影响220万美元低利润率销售[3] - 2024年第四季度修改非GAAP财务指标定义[4] - 公司设计、制造和销售用于多个行业的电子电路产品[7] - 2025年7月25日上午8:30举行财报电话会议[6] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为59,284千美元，2024年12月31日为68,253千美元[17] - 2025年上半年经营活动提供的净现金为28,864千美元，2024年同期为38,344千美元；投资活动使用的净现金为1,679千美元，2024年同期为25,956千美元；融资活动使用的净现金为39,841千美元，2024年同期为15,849千美元[20] - 2024年第四季度公司修改非GAAP财务指标的定义，调整后EBITDA和非GAAP每股收益排除多项影响因素[26][33]

文章核心观点 公司公布2025年第二季度和上半年初步财务结果，二季度业绩超预期，各业务表现良好，预计三季度有增长，还介绍了非GAAP财务指标调整及相关财务数据 [1][2][3]。 各部分总结 二季度亮点 - 二季度业绩超预期，得益于准时发货改善和季度内周转提升，毛利润率符合指引，国防和商业航空航天应用表现强劲，网络和分销销售部分反弹 [2] - 关税对业绩影响小，二季度低利润率销售仅220万美元，基于二季度订单和下半年增长预期，预计三季度净销售额1.65 - 1.8亿美元，毛利率37% - 39% [3] 财务数据 - 净销售额1.683亿美元，较2024年二季度的1.332亿美元增长26.3% [7] - 毛利润率38.7%，2024年二季度为40.1% [7] - GAAP归属于公司股东的净收益2690万美元，2024年二季度为1880万美元 [7] - 调整后EBITDA为3520万美元（占销售额20.9%），2024年二季度为2770万美元（占销售额20.8%） [7] - 出售宾夕法尼亚州格伦罗克大楼获利410万美元 [7] 非GAAP财务措施 - 非GAAP财务指标调整对应GAAP指标，排除所得税拨备等项目及特定特殊项目，2024年四季度修改调整后EBITDA和非GAAP EPS定义，排除股票薪酬等项目，认为此变化增强投资者对运营表现的洞察 [4] 会议安排 - 公司定于2025年7月25日上午8:30举行电话会议讨论业绩，投资者可通过电话或网络参与，网络直播可回放30天，电话回放也可在特定时间后使用30天 [5] 公司介绍 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品，应用于多个行业，产品包括电源解决方案和保护、连接解决方案、磁解决方案等，在全球设有工厂 [6] 产品组亮点 - 二季度，电源解决方案和保护销售额8.6799亿美元，同比增长48.2%，毛利率41.9%；连接解决方案销售额5.9202亿美元，同比增长2.4%，毛利率39.2%；磁解决方案销售额2.2298亿美元，同比增长32.5%，毛利率28.7% [20] - 上半年，电源解决方案和保护销售额16.9853亿美元，同比增长43.0%，毛利率42.2%；连接解决方案销售额10.9932亿美元，同比下降1.9%，毛利率38.6%；磁解决方案销售额4.0752亿美元，同比增长34.1%，毛利率26.9% [21]

文章核心观点 公司宣布计划于2025年7月24日收盘后发布第二季度初步财务结果 并安排了财报电话会议[1] 公司信息 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品 产品主要用于国防、商业航空航天等行业[2] - 公司产品组包括电源解决方案和保护、连接解决方案和磁解决方案[2] - 公司在全球各地设有工厂[2] 财务结果发布安排 - 初步财务结果发布时间为2025年7月24日收盘后[1] - 财报电话会议时间为2025年7月25日上午8:30 ET[1] - 电话会议拨号方式为877.407.0784 国际拨打201.689.8560[1] - 电话会议在线地址为https://ir.belfuse.com/events-and-presentations[1] - 电话会议重播号码为844.512.2921 国际拨打412.317.6671[1] - 电话会议会议ID为13754675[1] - 电话会议重播在ET下午12:30后可使用30天[1] 联系方式 - 公司CFO为Lynn Hutkin 邮箱为ir@belf.com[3] - 三方顾问公司董事总经理为Jean Marie Young 合伙人Steven Hooser 邮箱分别为jyoung@threepa.com和shooser@threepa.com[3]

文章核心观点 2025年5月27日，Bel Fuse公司迎来重要里程碑，任职超20年的CEO Dan Bernstein将转任董事长，Farouq Tuweiq接任CEO，公司进入新篇章 [1][3] 管理层变动 - Dan Bernstein在公司服务超45年，2001年起担任CEO，带领公司营收从不足1亿美元增长至超6亿美元，完成19次战略收购，现转任董事长 [1][2] - Farouq Tuweiq过去四年担任CFO，为公司财务和战略发展奠定基础，现接任CEO，其投资银行、金融和战略领导背景将助力公司实现增长战略和未来目标 [3] 公司业务 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品，用于国防、商业航空航天、网络等多个行业，产品组合包括电源解决方案和保护、连接解决方案、磁解决方案等，在全球设有工厂 [5] 联系方式 - 公司联系人是首席财务官Lynn Hutkin，邮箱为ir@belf.com [6] - 投资者联系人是Three Part Advisors的Jean Marie Young或Steven Hooser，电话631 - 418 - 4339，邮箱分别为jyoung@threepa.com和shooser@threepa.com [6]

文章核心观点 - 贝尔保险丝公司董事会宣布任命林恩·赫特金为首席财务官，自2025年5月27日年度股东大会后生效，现任首席财务官法鲁克·图韦克将担任总裁兼首席执行官 [1] 公司人事变动 - 林恩·赫特金将在2025年5月27日公司年度股东大会后担任首席财务官，负责公司财务战略并领导全球财务组织 [1] - 现任首席财务官法鲁克·图韦克将在同日辞去该职位，担任总裁兼首席执行官 [1] 新首席财务官履历 - 林恩·赫特金2007年加入公司，此前担任财务报告和投资者关系副总裁及首席会计官，新职位新增首席财务官头衔 [2] - 她在公司期间还领导过并购、银行融资、企业保险和员工福利计划等工作 [2] - 她曾在安达信审计部门工作，后在多家公司担任财务相关职务，毕业于本特利大学，是新泽西州注册会计师 [2] 各方表态 - 法鲁克·图韦克表示很高兴继续与林恩合作，她对加强公司最佳实践和财务纪律等方面至关重要 [3] - 林恩·赫特金称很荣幸担任首席财务官，期待与法鲁克和团队继续合作实现未来目标 [3] 公司业务 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品，应用于国防、商业航空航天等多个行业 [4] - 产品组合包括电源解决方案和保护、连接解决方案、磁性解决方案等 [4] - 公司在全球设有工厂 [4] 公司联系方式 - 公司联系人法鲁克·图韦克，邮箱ir@belf.com [5] - 投资者联系人是Three Part Advisors的让·玛丽·扬或史蒂文·胡瑟，电话631 - 418 - 4339，邮箱分别为jyoung@threepa.com和shooser@threepa.com [5]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，公司总营收为1.52238亿美元，2024年同期为1.2809亿美元，毛利率分别为38.6%和37.5% [111] - 2025年第一季度，磁解决方案业务销售额为1845.4万美元，2024年同期为1355.8万美元，毛利率分别为24.7%和16.0% [111] - 2025年第一季度，公司实现外汇交易收益430万美元[110] 成本和费用（同比环比） - 自2024年以来原材料价格有所稳定，但总体材料成本仍处高位，金属商品价格上涨持续影响成本结构和供应商定价[109] - 2025年第一季度，劳动力成本占收入的8.4%，高于2024年第一季度的8.0% [109] - 2025年第一季度研发费用为720万美元，2024年同期为520万美元，增长主要源于Enercon的研发费用170万美元[119] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为2950万美元，2024年同期为2490万美元，增长主要是Enercon的相关费用600万美元，部分被Legacy - Bel减少的140万美元抵消[120] - 2025年第一季度利息费用为420万美元，2024年同期为40万美元，增加380万美元，主要因Enercon收购致未偿借款增加[121] - 2025年第一季度利息收入为30万美元，较2024年同期减少80万美元，主要因美国国债投资减少[122] - 2025年第一季度所得税拨备为550万美元，2024年同期为450万美元，有效税率分别为23.0%和22.0%[125] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，公司54.6%的收入来自电源解决方案与保护业务，33.3%来自连接解决方案业务，12.1%来自磁解决方案业务[105] - 2025年第一季度，电源解决方案与保护业务销售额增加2280万美元，增幅37.9% [112] - 2025年第一季度，连接解决方案业务销售额减少360万美元，降幅6.5% [114] - 磁性解决方案产品在2025年第一季度销售额增加490万美元，增幅36.1%[115] 其他财务数据 - 2025年3月31日，公司订单积压量为3.957亿美元，较2024年12月31日增加1410万美元，增幅4% [108] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为6590万美元，持有到期的美国国债投资为100万美元[126] - 2025年第一季度现金及现金等价物减少230万美元，应收账款减少820万美元，库存增加250万美元[127] - 截至2025年3月31日，公司循环信贷额度可用借款为4500万美元，当前余额2.8亿美元于2026年9月1日到期，预计利息支付2390万美元，2025年预计支付1260万美元[130] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年11月，公司收购Enercon 80%的股份，2025年将受益于其全年销售[108] - 公司面临外汇汇率、利率和商品价格波动的市场风险，通过外汇远期合约和利率互换协议等策略进行管理[135]

文章核心观点 公司宣布2025年5月的投资者会议日程安排[1] 公司信息 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品 主要用于国防、商业航空航天等行业[1] - 产品组包括电源解决方案和保护、连接解决方案以及磁解决方案[1] - 公司在全球各地设有工厂[1] 公司联系方式 - 公司联系人是Lynn Hutkin 邮箱为ir@belf.com[2] - 投资者联系人是Three Part Advisors的Jean Marie Young或Steven Hooser 联系电话为631 - 418 - 4339[2] 投资者会议日程 Oppenheimer's 20 Annual Industrial Growth Conference (Virtual) - 时间为2025年5月8日周四 - 参会人员为CFO Farouq Tuweiq和VP Financial Reporting & Investor Relations Lynn Hutkin - 全天进行会议 下午12:45有炉边谈话[2] 22 Annual Craig - Hallum Institutional Investor Conference - 时间为2025年5月28日周三 - 地点为Depot Renaissance Hotel Minneapolis - 参会人员为CFO Farouq Tuweiq和VP Financial Reporting & Investor Relations Lynn Hutkin - 全天进行会议[2] KeyBanc Industrial & Basics Conference - 时间为2025年5月29日周四 - 地点为InterContinental Boston - 参会人员为CFO Farouq Tuweiq和VP Financial Reporting & Investor Relations Lynn Hutkin - 全天进行会议[2]