文章核心观点 - 公司自2023年10月以来股价表现良好，相对同行仍被低估，未来有望缩小与同行估值差距，实现每股收益两位数增长并长期跑赢标普500指数 [1][2][10] 公司概况 - 公司活跃于电子设备、仪器和组件领域，专注利基市场以避免大玩家的定价压力 [3] - 新首席财务官强调盈利能力，剥离低利润业务并减少并购活动，目前正评估并购目标以获取有吸引力的新业务 [3] - 公司为客户制造的部分产品是关键任务且定制化，具有一定竞争优势，但护城河并非坚不可摧 [3] 财务状况 - 公司拥有1.46亿美元现金及现金等价物，总债务仅8200万美元，2023年自由现金流9600万美元，偿债能力强，资产负债表稳健 [4] - 过去几年公司偿还部分债务，2019年债务为1.62亿美元，随着债务负担减轻，资本分配扩展到其他领域 [4] 资本分配 - 自2024年4月以来，公司股票回购规模远超股票薪酬，过去12个月回购1400万美元股票，仅花费340万美元用于股票薪酬，预计流通股数量将持续减少 [5] 同行比较 - 公司估值倍数已从个位数升至低两位数，但仍是最便宜的，若发展良好，有望达到16 - 18倍的倍数 [6] - 公司毛利率已处于多数竞争对手的范围（33% - 37%），利润率也已赶上同行，长期来看仍有增长空间，有理由获得更高估值倍数 [7] 估值分析 - 通过反向贴现现金流模型分析，基于TTM每股收益5.20美元，市场预期未来10年每股收益年增长率为11%，而过去5年历史增长率约为26%，过去10年为11%，公司目前状况更好，未来增长更接近过去5年水平，股票被低估 [8] 风险因素 - 公司总部位于美国，但多数员工在中国，且2024年第二季度对中国供应商实施贸易限制，投资风险取决于美国选举后局势发展 [9] - 公司部分业务板块受周期性波动影响，可能使部分投资者望而却步 [9] 结论 - 从ROIC图表看，2024年是过渡年，2025年效率可能提高，公司有望缩小与同行估值差距，实现每股收益两位数增长，股票回购将有力推动每股收益增长，长期跑赢标普500指数 [10]

文章核心观点 - 公司Q2财报显示营收下降但盈利能力维持，因库存问题持续将评级降至持有，待需求好转且股价低估时可考虑建仓 [2][3][15] 公司表现 营收情况 - 2023年起每季度营收下降，部分源于剥离捷克业务，主要是产品需求疲软，尤其电源和磁学业务，高库存也影响增长 [4] - 2024年Q2营收1.332亿美元，同比下降21%，但超预期300万美元 [8] 盈利情况 - 尽管营收不佳，但公司提高了效率和盈利能力，管理层善于止损和削减成本 [5] - 近期季度ROA和ROE因净利率微降受轻微影响，但仍高于最低标准，资产和资本利用良好 [5] - ROTC约13%，表明公司有一定护城河和定价权，股价应享有溢价 [6] 财务状况 - 2024年Q2积压订单继续下滑，较2023年12月31日减少6900万美元，降幅18%，电源解决方案和保护业务积压订单下降30%，磁学解决方案业务下降11% [8] - 公司持有约1.43亿美元现金和国债，长期债务6000万美元，利率约3%，现金收益约为利息支出3倍，无破产风险 [8] 前景展望 库存问题 - 公司处于下行周期，主要问题是客户库存过剩，管理层称行业库存问题通常需6个月解决，但未明确好转时间，预计短期内营收仍不理想 [10] 积极因素 - 航空航天领域有积极进展，但需库存稳定和新订单出现才能显著改善业绩 [10] - 公司电源管理产品基本适配AI，CFO预计2024年至2025年AI客户将带来增长，但需渠道库存清理和市场定位调整 [10] 营收预期 - 分析师预计2024财年营收下降20.5%，之后反弹约10%，到2033财年增速降至2%，未来十年复合年增长率为2% [11] 估值情况 - 采用保守假设，参考分析师对2024和2025财年利润率和每股收益的预期，之后每年增长约4%，保持利润率稳定 [12] - DCF模型中，折现率采用公司WACC 9.1%，终端增长率为2.5%，最终内在价值每股77美元，当前股价低于公允价值 [12][13] 评级结论 - 因下行趋势可能持续，将公司评级降至持有，需观察几个季度库存和需求情况后再考虑买入 [15]

文章核心观点 公司董事会宣布对A类和B类普通股分别派发每股0.06美元和0.07美元的季度现金股息 [1] 股息信息 - 公司董事会宣布A类普通股每股派发现金股息0.06美元，B类普通股每股派发现金股息0.07美元 [1] - 现金股息将于2024年11月1日支付给2024年10月15日登记在册的股东 [3] 股份情况 - 公司目前约有1254.9万股普通股流通在外，其中A类普通股211.6万股，B类普通股1043.3万股 [3] 公司业务 - 公司设计、制造和销售为电子电路供电、保护和连接的产品，主要用于网络、电信、计算等行业，也应用于汽车、医疗和消费电子市场 [4] - 公司产品组合包括磁性解决方案、电源解决方案和保护、连接解决方案 [4] - 公司在全球各地设有工厂 [4]

财务业绩 - 公司收入在2024年上半年同比下降23.4%，主要由于电源解决方案和磁性解决方案业务的需求下降[182] - 公司订单总额在2024年6月30日为3.04亿美元，较2023年12月31日下降18%[183] - 2024年上半年成本结构中,原材料成本占比下降,而人工成本占比上升,主要是由于销量下降、产品组合变化以及墨西哥比索和人民币汇率波动[198,199] - 2024年上半年研发费用为1120万美元,与2023年上半年持平[201] - 2024年上半年销售及管理费用同比下降2.6%,主要是由于法律和专业费用下降[202,203] - 2024年上半年其他收益净额为130万美元,同比增加120万美元,主要是由于SERP投资收益增加和外汇收益增加[204,205] - 2024年上半年所得税费用为860万美元,同比增加130%,主要是由于税率上升和递延税资产减值[207,208] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为8500万美元,持有到期的美国国债为5880万美元[209] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为3830万美元[211] - 公司2024年6月30日流动比率为4.2,较2023年12月31日的3.4有所提高[213] 产品及毛利率 - 产品组合的变化会对毛利率产生相应影响，连接产品通常毛利率最高，电源产品受原材料成本变动影响较大，磁性解决方案产品受中国最低工资上涨和汇率波动影响较大[184] - 公司Magnetic Solutions产品销售在2024年上半年同比下降51.5%,主要是由于客户消化库存导致需求下降[196] 成本及费用 - 原材料价格和供应有所稳定,但仍处于较高水平,同时新的贸易限制可能会对电源业务产生不利影响[185] - 劳动力成本占收入比重从2023年上半年的6.6%上升至2024年上半年的7.7%,主要受到墨西哥和斯洛伐克最低工资上涨的影响[186] 汇率风险 - 汇率波动对公司经营业绩产生一定影响,人民币贬值对中国制造业务有利,但墨西哥比索升值对墨西哥业务产生不利影响[189] - 公司面临外汇汇率和长期债务利率变动带来的市场风险[220] - 公司采用外汇远期合约管理短期现金流汇率波动风险[220] - 公司使用两个支付固定利率、收取浮动利率的利率互换协议来部分规避信贷协议下浮动利率贷款的风险[220] - 公司持有衍生金融工具的主要目的是管理外汇汇率风险和利率风险[220] - 公司在正常业务过程中签订这些合约以降低风险,而非投机目的[220] - 截至2024年6月30日,市场风险没有发生重大变化[220]

财务表现 - 2024年第二季度净销售额为1.332亿美元，同比下降21.1%，相比2023年同期的1.688亿美元 [2] - 毛利率提升至40.1%，较2023年同期的32.9%增长720个基点 [2] - 净利润为1880万美元，低于2023年同期的2780万美元 [2] - 调整后EBITDA为2740万美元，占销售额的20.6%，2023年同期为2860万美元，占销售额的17.0% [2] - 公司在第二季度以790万美元回购了126,552股股票 [2] 业务部门表现 - 电源解决方案与保护部门销售额同比下降32.8%至5855万美元，但毛利率提升1000个基点至45.7% [13] - 连接解决方案部门销售额同比增长5.4%至5782万美元，毛利率提升150个基点至38.9% [13] - 磁性解决方案部门销售额同比下降37.3%至1683万美元，毛利率提升180个基点至26.4% [13] - 2024年上半年总销售额同比下降23.4%至2.613亿美元，毛利率提升680个基点至38.8% [13] 管理层评论与展望 - CEO表示对第二季度业绩满意，销售额达到指引区间高端，同时利润率持续改善 [16] - 商用航空、国防和铁路终端市场需求强劲，部分抵消了网络客户和分销合作伙伴库存调整的影响 [16] - CFO预计2024年底将出现更积极的增长势头，磁性解决方案部门已从第一季度开始温和复苏 [2] - 预计第三季度GAAP净销售额在1.18亿至1.26亿美元之间，毛利率在34-36%范围内 [17] - 贸易限制预计将对电源解决方案部门产生负面影响，影响规模为每季度300-400万美元 [17] 资产负债表与现金流 - 截至2024年6月30日，现金及现金等价物为8498万美元，低于2023年底的8937万美元 [23] - 持有至到期美国国债从3755万美元增至5882万美元 [23] - 2024年上半年经营活动产生净现金3834万美元，低于2023年同期的4066万美元 [24] - 总资产从2023年底的5.716亿美元降至5.676亿美元 [10] 非GAAP财务指标 - 非GAAP调整后净销售额排除加急费用收入，2024年第二季度为1.332亿美元，2023年同期为1.631亿美元 [14] - 非GAAP净利润为1929万美元，每股收益1.46美元(A类)和1.54美元(B类) [15] - 调整后EBITDA利润率从2023年同期的17.0%提升至20.6% [31]

Three Part Advisors Jean Marie Young, Managing Director Steven Hooser, Partner jyoung@threepa.com shooser@threepa.com WEST ORANGE, N.J., July 10, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bel Fuse Inc. (Nasdaq: BELFA and BELFB), a designer, manufacturer, and provider of products that power, protect and connect electronic circuits, today announced plans to release preliminary financial results for the second quarter after market close on Wednesday, July 24, 2024. An earnings conference call has been scheduled as follows: Rep ...

Dial in: 877.407.0784, or international: 201.689.8560 How: Live over the internet – Simply log on to the web at the address above Replay: 844.512.2921, or international: 412.317.6671 A replay will be available after 12:30 p.m. ET for 30 days following the call. Contacts: WEST ORANGE, N.J., July 10, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bel Fuse Inc. (Nasdaq: BELFA and BELFB), a designer, manufacturer, and provider of products that power, protect and connect electronic circuits, today announced plans to release prelimina ...

WEST ORANGE, N.J., July 01, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bel Fuse Inc. (NASDAQ:BELFA) today confirmed consistent with prior announcements that Dennis Ackerman will retire from the Company effective July 31, 2024 after 37 years of service, having served as President of Bel Power Solutions and Protection since 2014. As previously announced, Steve Dawson, who most recently served as Vice President of Marketing and Business Development for the Power segment, has been named to succeed Mr. Ackerman. His appointment a ...

WEST ORANGE, N.J., May 31, 2024 (GLOBE NEWSWIRE) -- Bel Fuse Inc. (NASDAQ:BELFA), a leading global manufacturer of products that power, protect and connect electronic circuits, today announced its investor conference schedule for June 2024: Stifel Cross Sector Insight Conference Farouq Tuweiq, CFO Lynn Hutkin, VP Financial Reporting & Investor Relations Tuesday, June 4, 2024 The InterContinental Boston Conducting meetings throughout the day 14th Annual East Coast IDEAS Investor Conference Farouq Tuweiq, CFO ...

公司活动安排 - 公司将于2024年5月7日参加Oppenheimer第19届工业增长虚拟会议，首席财务官Farouq Tuweiq和财务报告与投资者关系副总裁Lynn Hutkin将进行全天会议并在美国东部时间下午1:30进行演讲 [1] - 公司将于2024年5月30日参加Cowen第52届科技、媒体与电信会议，地点为纽约巴克莱洲际酒店，首席财务官和财务报告与投资者关系副总裁将进行全天会议并在美国东部时间上午11:25进行演讲 [1] - 投资者演示文稿和网络直播可通过公司官网投资者关系板块获取 [1] 公司业务概述 - 公司设计、制造和销售为电子电路提供电力、保护和连接的产品，主要应用于网络、电信、计算、工业、高速数据传输、军事、航空航天、交通运输和电动出行等领域 [2] - 公司产品还涉及汽车、医疗和消费电子市场 [2] - 公司产品线包括磁性解决方案（集成连接器模块、电源变压器、电感器和分立元件）、电源解决方案与保护（前端、板载和工业电源产品、模块产品和电路保护）以及连接解决方案（光纤、铜基、射频和RJ连接器及电缆组件） [2] - 公司在全球范围内设有运营设施 [2] 公司联系方式 - 财务报告与投资者关系副总裁Lynn Hutkin负责公司联系，邮箱为ir@belfcom [3] - 投资者可通过Three Part Advisors的Jean Marie Young或Steven Hooser联系，电话为631-418-4339 [3]