公司及行业 * BioHarvest Sciences Inc (NasdaqGM: BHST) 一家专注于植物合成技术的生物科技公司 利用其植物细胞培养技术发现、开发和制造来自植物的健康化合物 业务分为直接面向消费者的健康与保健业务以及合同开发和制造组织(CDMO)服务业务[2][3][4] * 行业涉及健康与保健、营养补充剂、化妆品和制药 公司技术平台旨在颠覆这些行业[3][7][14] 核心观点与论据 **1 技术突破：植物外泌体生产** * 公司宣布其生物反应器系统取得重大技术突破 能够规模化生产植物外泌体（纳米尺寸的细胞外囊泡）[4][5][6] * 这些外泌体由植物细胞自然分泌 富含多酚、类黄酮、萜类、肽和生物碱等植物化学物质 具有关键的抗氧化、抗炎、抗衰老和抗菌特性[6][7] * 与外泌体相关的独特分子是viniferin（白藜芦醇二聚体） 其尺寸为120纳米 可实现最佳活性和皮肤吸收 据公司所知 目前尚无其他可扩展的均质viniferin外泌体来源[11][12] * 与从植物中提取的传统方法相比 公司的技术优势在于可控、一致、可扩展且经济高效的生产 克服了传统方法产量低、不可扩展、不一致和依赖季节的限制[8] **2 潜在市场与应用** * 植物外泌体主要应用于化妆品行业 这是一个价值140亿美元的美国市场 公司计划利用自有品牌或通过B2B方式颠覆该市场[14][52] * 公司以法国化妆品公司Caudalie为例 其viniferin产品线年收入达4亿至5亿美元 但使用的是葡萄藤茎干提取物 而非外泌体形式[14][72][73] * 潜在应用不仅限于化妆品 还包括制药（作为靶向递送系统）和营养保健品领域 为CDMO客户和公司自身的创新管线开辟了新的收入来源[7][49][52][53] * 公司已与多家全球化妆品公司就外泌体进行了讨论 并且该能力不仅限于葡萄细胞 在橄榄等其他细胞中也得到了验证[49][50] **3 直接面向消费者业务更新** * VINIA膳食补充剂业务自2021年5月在美国推出以来 已产生超过6000万美元的收入 上一季度收入为850万美元 毛利率为60%[3] * 公司正重点推出两款产品：血液流动水合产品（Blood Flow Hydration）和HealthPros联盟系统[4][17] **4 血液流动水合产品** * 该产品旨在颠覆美国价值180亿美元的电解质饮料市场 其中30%（约60亿美元）是粉剂形式 公司通过其渠道和包装可触达这部分市场[18][19] * 产品定位为“下一代电解质饮料” 核心差异化在于通过其临床研究的VINIA配方（富含质体白藜芦醇和多酚矩阵）来改善血液流动 从而更好地将水分和电解质输送至全身细胞和组织 而非仅仅关注电解质含量或口味[21][22][23] * 产品已投入超过1000小时进行口味开发 使用天然来源的电解质（爱尔兰海盐钠、椰子水钾、海洋镁） 每份25卡路里 且通过Informed Sports认证 可提供给美国军方和专业体育机构[24][26] * 计划于11月15日上市 并作为黑色星期五计划的重要组成部分[30] **5 HealthPros联盟系统** * 公司正在建立一个由医生、营养师、物理治疗师、教练等健康专业人士组成的联盟网络 通过他们的社交媒体生态系统（数十万关注者）来扩展VINIA产品组合（胶囊、咖啡、茶、咀嚼片、即将上市的水合产品）的覆盖范围[29][31][34] * 已与一家大型健身房连锁店签署协议 并计划在未来四周内招募300名HealthPros 为其提供收入分成[29][34] * 该计划由全球营养和健身专家、纽约时报畅销书作者Mark McDonald领导 其网络覆盖60个国家、六大洲[32] **6 CDMO业务进展** * CDMO业务部门已拥有三个重要合同 并预计在年底前至少实现一至两个催化剂（重大进展）[4] * 其中一个项目是FDA批准的药物 公司正为其提供替代制造方法 该项目已从第一阶段（固体培养基构建细胞库）成功进入第二阶段（液体阶段）[80] * 外泌体能力显著增强了CDMO的价值主张 公司现在可以与客户合作 同时开发植物细胞和独特的外泌体[16][49] * 公司认为最早可在下一季度签署包含外泌体开发的CDMO合同 商业化执行（规模化生产）则需要18至24个月[56][57][58] **7 财务目标** * 公司的重点目标是在第四季度实现调整后EBITDA盈利[4][36] 其他重要内容 **知识产权保护** * 公司已就外泌体生产技术提交了临时专利申请 并拥有未披露的专有技术（Know-how）以构建竞争壁垒[65][66] **生产细节** * 每个生物反应器工厂拥有1,200升的生物反应器 生产周期为18至21天 可生产数百公斤植物细胞 同时在外泌体生产过程中无需重大改造 只需增加现成的下游提取设备[11][17][41] **整体战略** * 公司的“北极星”是发现、开发、制造和民主化来自植物的改变生活的化合物 以改善数亿人的健康 同时保护地球[2][3] * 战略核心是“园内战略”（vineyard inside strategy） 强调卓越的科学、口味和功效 并辅以临床试验[18]

公司背景 - 内容发布商Proactive拥有经验丰富且合格的独立新闻记者团队 [2] - 公司新闻团队覆盖全球主要金融和投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] - 公司专注于中小市值市场 同时也覆盖蓝筹公司、大宗商品及更广泛的投资领域 [3] 内容专长 - 公司提供跨越多个市场的新闻和独特见解 包括但不限于生物技术、制药、采矿、自然资源、电池金属、石油、天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] - 发布的内容旨在激发和吸引活跃的私人投资者 [3] 技术应用 - 公司积极采用前瞻性技术 人类内容创作者拥有数十年宝贵专业经验 [4] - 团队使用技术来协助和增强工作流程 [4] - 公司会偶尔使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 但所有发布内容均由人类编辑和撰写 [5]

技术突破与平台能力 - 公司成功在其大型生物反应器的液体培养基中规模化生产植物来源的外泌体，标志着其专有植物合成技术平台的重大进步[1] - 该技术平台结合优化的生长培养基和透光生物反应器，不仅能培养植物细胞，更能创造理想环境以驱动细胞释放富含重要代谢物的外泌体，实现高产量和高质量[3] - 生产在外泌体中的白藜芦醇是一种多酚，在护肤应用中因其抗衰老、紧致、提亮和抗氧化功效而备受推崇[4] 产品优势与应用潜力 - 植物外泌体是纳米级的细胞外囊泡，相较于常规植物化合物具有更高的吸收度和生物利用度，在靶向给药、组织再生、抗炎治疗和高级护肤品配方等领域需求旺盛[2] - 公司生产的植物外泌体为白藜芦醇提供了新颖且更有效的递送载体，其纳米结构相较于传统配方能增强皮肤吸收和生物利用度[4] - 基于此技术，公司预计在未来18至24个月内将一款高度差异化的新型护肤应用推向市场[5] 市场机遇与商业化路径 - 全球外泌体市场需求预计将从2025年的7亿美元增长至2030年的22亿美元，植物外泌体作为合成或哺乳动物来源外泌体的更安全替代品正在兴起[6] - 此项突破为公司核心技术带来了新的附加价值层，并可能通过CDMO模式为化妆品、健康和制药领域的客户开辟强大的新收入流[1][3] - 公司业务垂直领域包括作为合同开发与制造组织为客户开发新型植物基化合物，以及开发专有的保健和健康产品[7]

公司业务与技术 - 公司专注于植物生物技术领域 利用其专有的“植物合成”技术生产高价值植物分子 而无需种植整株植物 [1] 行业与市场定位 - 公司所处的植物生物技术领域是一个新兴且快速增长的领域 [1]

公司活动安排 - 公司将于2025年9月10日美国东部时间下午1点举办虚拟投资者网络研讨会 [1] - 首席执行官Ilan Sobel将主持网络研讨会，内容包括公司最新能力建设计划、2025年下半年“重大计划”以及问答环节 [2] - 电话重播服务将提供至2025年9月24日，网络直播回放亦可通过链接获取 [3] 业务更新重点 - 网络研讨会将讨论消费者业务部门和CDMO（合同开发与生产组织）业务部门的新发展 [2] - 将提供近期财报电话会议中概述的“重大计划”进展更新，包括Health Pros计划、补水产品和关键CDMO工作 [2] - 公司将深入探讨新的能力建设技术计划，并专注于推动盈利增长和为股东创造长期价值 [2] 公司业务概览 - 公司是植物合成技术领域的领导者，拥有专利技术平台，可在无需种植植物的情况下生长植物活性成分 [4] - 技术平台应用于两大业务方向：作为CDMO为客户开发复杂分子，以及开发专有的保健营养品和膳食补充剂 [4]

**BioHarvest Sciences (BHST) 2025财年电话会议纪要** **1 公司及行业概述** - **公司**：BioHarvest Sciences (BHST) 是一家专注于植物细胞生物学的技术公司，成立于2007年2月，拥有17年技术积累 [5] - **行业**：健康与保健、生物技术、CDMO（合同开发和制造组织） [6] - **核心技术**：通过“mirror, magnify, multiply”技术平台，从植物细胞中提取和放大植物营养素和药用化合物，解决制药行业在植物领域面临的三大问题（一致性、经济性、专利性） [8][9][10] **2 核心业务单元** - **直接面向消费者（DTC）业务**： - 主打产品Vinia Red Grape Cell Circulation Superfood，自2021年5月进入美国市场以来销售额超过6000万美元 [6] - 2025年Q2收入850万美元，年化收入3400万美元 [14] - 毛利率60%，目标提升至65% [22] - 90%订阅模式，24小时现金周转 [22] - **CDMO业务**： - 16个月前启动，毛利率70%+，估值倍数40倍 [23] - 已签署3份重大合同，涉及制药、甜味剂、香料等领域 [23][46][49] **3 技术优势** - **技术原理**： - **Mirror**：复制植物细胞中的关键植物营养素 [13] - **Magnify**：非转基因方式放大目标分子（如红葡萄中的Pisciid Resveratrol放大100倍） [14] - **Multiply**：通过生物反应器规模化生产（最大1200升） [16] - **专利与可持续性**： - 拥有工艺、成分、用途专利 [10] - 生产过程无杀虫剂、除草剂、溶剂，环保可持续 [17] **4 产品与市场表现** - **Vinia产品**： - 临床验证：每日1粒胶囊可显著改善动脉扩张和血流 [28] - 市场定位：美国补充剂市场（规模560亿美元）中少数科学驱动的公司之一 [27] - 创新SKU：Superfood咖啡和茶，16个月内销售额超300万美元 [35] - **新品类拓展**： - 即将推出Vinia血流补水产品，瞄准160亿美元电解质市场 [36][37] - 计划复制红葡萄模式到橄榄、石榴等植物 [38] **5 CDMO业务进展** - **合作案例**： - **制药公司**：为某纳斯达克上市药企开发生物材料（阶段2，保密协议限制细节） [46][48] - **Tate & Lyle**：合作开发下一代天然甜味剂 [40][41] - **香料行业**：替代濒临灭绝的树种提取物（现价6000美元/公斤） [49] - **商业模式**： - 三阶段服务：发现（3.5-5万美元）、开发（250-300万美元）、规模化生产（收取专利费） [42][43][44] - 预期成功率40%，每10个项目可产生4个十亿美元级化合物 [51] **6 财务与增长目标** - **财务指标**： - 制造设施投资500万美元，年产能25吨，收入潜力6500万美元 [24][25] - 毛利率从32%提升至60%（非涨价驱动，技术成熟和规模效应） [53][54] - 目标2025年Q4实现调整后EBITDA转正 [55] - **增长策略**： - DTC业务：通过订阅制和品类扩张（咖啡、茶、补水）提升复购 [35][36] - CDMO业务：聚焦高毛利专利费模式，扩大管线（当前5家公司在洽谈） [51] **7 其他关键信息** - **可持续性**：技术减少对自然资源的依赖，避免过度种植 [20] - **竞争壁垒**：全球唯一能规模化生产Pisciid Resveratrol的公司 [15][16] - **社会价值**：解决非酒精性脂肪肝（美国1亿患者）、脑雾（1/3美国人）等健康问题 [19][30] （注：部分数据因NDA限制未披露细节 [46][48]）

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.15美元，高于市场预期的0.11美元亏损，去年同期亏损为0.04美元 [1] - 季度业绩低于预期36.36%，上一季度业绩超出预期13.33% [1] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过每股收益预期 [2] - 季度收入852万美元，低于市场预期2.91%，去年同期收入为603万美元 [2] - 过去四个季度中，公司仅有一次超过收入预期 [2] 股价表现与市场对比 - 公司股价年初至今上涨41.8%，同期标普500指数上涨8.6% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计未来表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下一季度预期每股亏损0.06美元，收入1078万美元 [7] - 当前财年预期每股亏损0.32美元，收入4040万美元 [7] 行业表现与同业对比 - 所属医疗-生物医学与遗传学行业在Zacks行业排名中处于后41% [8] - 同业公司Grail预计季度每股亏损3.14美元，同比改善40.8%，收入预计3574万美元，同比增长11.8% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度收入为851.5万美元，同比增长41.3%[6] - 2025年上半年收入为1637.5万美元，同比增长44.0%[6] - 总收入同比增长：六个月期间从11,371千美元增至16,375千美元（44%增长），季度期间从6,027千美元增至8,515千美元（41%增长）[67][69] - 2025年第二季度毛利润为508.6万美元，同比增长63.9%[6] - 2025年上半年毛利润为968.1万美元，同比增长58.6%[6] - 2025年第二季度净亏损408万美元，同比扩大494.2%[6] - 2025年上半年净亏损641.8万美元，同比收窄11.7%[6] - 净亏损：六个月期间从7,268千美元收窄至6,418千美元，季度期间从687千美元扩大至4,080千美元[67][69] 分业务收入表现 - 分业务收入：产品业务六个月收入15,741千美元，CDMO服务业务634千美元[67] 分地区收入表现 - 地域收入分布：北美市场六个月收入14,772千美元（占比90%），以色列市场1,603千美元[70] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流净流出288.3万美元[10] - 2025年上半年通过融资活动获得现金净流入550.8万美元[10] - 截至2025年6月30日现金及现金等价物为372.7万美元，较2024年底增长55.9%[5] 融资活动 - 2025年上半年从私人投资者处借款167.7万美元，其中16%利率借款104万美元，20%利率借款63.7万美元[41] - 2025年上半年通过新贷款设施获得392.5万美元，其中384.8万美元于4月11日发行，7.7万美元于6月3日发行[46] - 新可转换贷款设施获得1,733千美元融资，年利率8%，期限36个月[55] - 后续事件：公司获得额外750千美元可转换贷款融资[72] 债务与贷款 - 短期贷款余额从2024年12月31日的337.4万美元增至2025年6月30日的416.6万美元[41] - 可转换贷款A未转换部分本金及利息余额从2024年12月31日的53.1万美元增至2025年6月30日的55.6万美元[43] - 长期贷款余额从2024年12月31日的0增加至2025年6月30日的3,501千美元[50] 股权与薪酬 - 公司发行5,714股普通股以代替已归属的限制性股票单位[34] - 公司普通股数量从2024年12月31日的17,327,716股增至2025年6月30日的17,333,430股[34] - 2025年第二季度股权结算薪酬支出为18.4万美元，上半年累计为31.6万美元[37] - 关键管理人员薪酬：CEO 402千美元（六个月）、董事会主席314千美元、CFO 103千美元、董事107千美元[57] - 应付关联方金额：CEO 258千美元、董事会主席741千美元、CFO 259千美元（截至2025年6月30日）[58] 认股权证与期权 - 截至2025年6月30日，认股权证总数为2,028,368份，加权平均行使价为7.77美元[36] - 股票期权数量从2024年12月31日的1,902,090份降至2025年6月30日的1,885,780份，加权平均行使价从6.30美元升至6.33美元[37] - 截至2025年6月30日，可行使期权为1,693,203份，加权平均行使价为6.36美元[37] - 公司延长503,033份提前转换认股权证、257,143份主要投资者认股权证及64,986份贷方认股权证24个月[48] 累计亏损 - 截至2025年6月30日累计亏损达1.028亿美元[5][18]

关于作者Angela Harmantas - 拥有15年以上北美股票市场报道经验 尤其专注于初级资源类股票 [1] - 曾为加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等国的领先行业出版物进行报道 [1] - 此前从事投资者关系工作 并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资计划 [1] 关于出版商Proactive - 为全球投资受众提供快速 易获取 信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容 [2] - 内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [2] - 在全球主要金融中心设有分支机构 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值市场 同时覆盖蓝筹股公司 大宗商品及更广泛投资领域 [3] - 报道范围包括但不限于生物技术 制药 采矿与自然资源 电池金属 石油天然气 加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术辅助工作流程 [4] - 在保持人工编辑创作的前提下 选择性使用自动化工具和生成式AI技术 [5] - 所有发布内容均经过人工审核 符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践标准 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长41%至850万美元 符合公司指引[6][24] - 毛利润同比增长65%至510万美元 毛利率从去年同期的52%提升至60%[7][24] - 营业费用增至690万美元 主要由于营销支出增加和健康专家联盟计划开发[25] - 净亏损400万美元 每股亏损0.24美元[25] - 调整后EBITDA亏损130万美元 占收入比例从去年同期的20.7%改善至14.7%[26] - 现金及等价物从2024年底的240万美元增至370万美元[26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接面向消费者健康产品业务中 Vineyard订阅用户占主要部分 美国活跃客户达65,000人[6] - 亚马逊业务占总销售额约20% 在转化率 重复购买和广告回报率方面表现强劲[6] - 新产品(非胶囊产品)贡献了20%的增量收入增长 占总收入10%[9] - 核心胶囊业务仍是主要增长动力 贡献了80%的同比增长[10] - CDMO部门首个研究合同成功完成第一阶段 进入第二阶段[11] - 签署首个针对香料分子的合同 拓展至新应用领域[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场通过vineyard.com和亚马逊平台持续增长[6] - 国际购买功能最近两个月开启 开始产生稳定收入流[55] - 通过TBN电视台内容传播 在澳大利亚 新西兰 新加坡 马来西亚和欧洲市场产生影响力[55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出三大增长计划:健康专家联盟计划 电解质水合产品 AI驱动的发现阶段服务[13][16][19] - 健康专家计划目标在2025年底招募300名行业意见领袖[14] - 计划10月推出Vinia血流驱动水合产品 进入130亿美元电解质饮料市场[16] - CDMO部门新增AI驱动发现阶段服务 收费3.5-5万美元 7-10天完成[20] - 技术平台持续优化 包括数字化生物指标 收获和干燥过程自动化[72][75] - 下一代生物反应器计划从1,200升扩大到2,000升以上[76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计在第四季度实现调整后EBITDA盈亏平衡[4][26] - 基于Vinia增长势头 亚马逊贡献扩大和CDMO项目成熟 认为2025年可实现目标[26] - 以色列关税影响已纳入考量 当前15%税率影响可控[49] - 管理层对下半年持乐观态度 视为公司历史转折点[28] 其他重要信息 - Vineyard产品在亚马逊美国站成为排名第一的纯虚拟产品[6] - 产品获得近10,000条客户评价 平均评分4.7星[8] - 2x配方咀嚼片获得 Informed Sports认证 符合全球反兴奋剂标准[10] - 与Tate & Lyle的合作关系持续加强[46] - 生产流程优化如改变发货方式为单次大包装 提升毛利率50个基点[7] 问答环节所有提问和回答 问题: 2x产品推出进展和水合产品发布计划[32] - 2x配方反馈非常好 在亚马逊获得25条五星评价[33][35] - 水合产品将采用粉末棒形式进入40亿美元市场 专注于血流驱动水合的科学定位[37][38] 问题: CDMO管道进展和Tate & Lyle机会[42] - CDMO管道有高个位数潜在客户 涉及制药 保健品和食品公司[42] - 预计下半年宣布1-2个新CDMO交易[42] - Tate & Lyle合作继续加强 已确定关键植物来源[46] 问题: 关税影响[48] - 以色列到美国的15%关税影响已纳入财务规划 通过其他成本削减措施平衡[49] 问题: 销售渠道结构和管理[54] - 当前vineyard.com占80% 亚马逊占20%[54] - 健康专家渠道预计很快贡献20%收入 营销效率更高[58] - 国际购买功能已开启 每天产生稳定需求[55] 问题: 健康专家渠道的组成[60] - 健康专家包括医生 营养师 物理治疗师 整脊师 顶级教练和培训师等专业人士[60] 问题: 毛利率提升空间[62] - 仍有提升空间 通过持续优化生产流程和规模效应实现[62] - 核心产品价格自2021年5月以来保持99美元不变[65] 问题: 生物合成工艺创新和新分子分离[71] - 持续进行工艺优化 包括数字化 自动化和下一代生物反应器开发[72][76] - 在收获和干燥环节推进技术改进[75] 问题: 第三季度重要里程碑[80] - 健康专家计划9月开始产生影响[80] - 水合产品生产计划9月完成 10月推出市场[81] 问题: CDMO收入贡献时间表[87] - 有意义贡献预计从明年初开始 随着项目从阶段一向二 三阶段推进[92] - 当前CDMO收入已经具有意义 且每个季度都在增加[93]