公司转型 - 佛罗里达州的BK Technologies（NYSE: BKTI）正从坚固双向无线电制造商转型为全频谱通信生态系统架构者 [1] - 这一转型使公司在行业中占据独特地位 [1] 研究重点 - 研究主要聚焦于中小市值公司 因这些公司常被投资者忽视 [1] - 偶尔也会分析大型公司以提供更全面的股票市场视角 [1] 分析师背景 - 研究基于客观数据驱动的方法 [1]

股价表现 - 公司股价自2025年第一季度财报发布后上涨0.96%，同期标普500指数上涨0.98% [1] - 过去一个月股价上涨1.4%，显著低于标普500指数11.6%的涨幅 [1] 财务业绩 - 2025年第一季度营收同比增长4.5%至1910万美元，上年同期为1820万美元 [2] - 稀释每股收益(EPS)同比飙升189.5%至0.55美元，非GAAP调整后稀释EPS增长126.7%至0.68美元 [2] - 营业利润从90万美元增至290万美元，净利润从70万美元增至210万美元 [3] - 毛利率从34.5%显著提升至47%，受益于产品结构优化和合同制造转型 [3][10] 业务指标 - 连续第七个季度实现盈利，调整后EBITDA同比增长128.8%至320万美元 [4] - 订单积压为1880万美元，略低于上年同期的1900万美元 [4] - 营运资本从2024年底的2300万美元增至2460万美元，现金头寸从710万美元增至890万美元 [5] - 股东权益从2980万美元增至3240万美元，保持无负债资产负债表 [5][14] 产品与市场 - BKR系列无线电设备（特别是BKR 9000多频段无线电）是营收增长主要驱动力 [6] - BKR 9000较高售价预计将持续支撑未来毛利率和营收扩张 [6] - 联邦订单因预算决议延迟而减少，但近期已恢复增长 [8][9] 战略与展望 - 重申2025年全年目标：GAAP稀释EPS超2.40美元，非GAAP调整后EPS超2.80美元 [12] - 预计全年营收个位数增长，毛利率目标至少42% [12] - 计划加大销售营销投入推动BKR 9000普及，并增强软件研发能力 [13] - 下一代BKR 9500移动无线电正在开发中，预计2027年贡献收入 [13] 运营效率 - 销售及行政费用同比增长13.7%至600万美元，但被营收增长和成本结构优化抵消 [11] - 合同制造模式转型（通过East West Manufacturing）成功规避USMCA协议关税 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1910万美元，同比增长4.5%，环比增长6.3% [7][14] - 毛利率从2024年第一季度的34.5%提升至47%，环比从2024年第四季度的41.2%提升 [14] - 销售、一般和行政费用（SG&A）约为600万美元，高于去年同期的530万美元 [14] - 营业利润为290万美元，高于2024年第一季度的98.3万美元 [15] - 净利润为210万美元，GAAP每股收益为0.60美元（基本）和0.55美元（摊薄），高于2024年同期 [15] - 非GAAP调整后收益为260万美元，每股收益为0.74美元（基本）和0.68美元（摊薄），高于2024年同期 [15] - 非GAAP调整后EBITDA为320万美元，高于2024年第一季度的140万美元 [15] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物约为890万美元，无债务 [16] - 营运资金从2024年12月31日的2300万美元提高到2025年3月31日的2460万美元 [16] - 股东权益从2024年12月31日的2980万美元增加到3240万美元 [16] - 2025年3月31日的积压订单为1880万美元，略低于2024年第一季度末的1900万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 5000单频无线电需求强劲，BKR 9000多频无线电在市场上获得认可，预计随着其在整体收入中占比增加，营收和毛利率将相应增长 [12] - 第一季度，BTR系列无线电在州和地方政府客户中持续有需求，联邦订单因国会延迟通过持续决议而减少，但后续开始增加 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 约95%的产品收入来自美国、墨西哥和越南制造的成品，其中墨西哥产品在第一季度根据USMCA免税进入美国，若贸易协议未达成，第三季度可能面临25%关税；越南产品第一季度免税，第二季度起征收10%关税，若贸易协议未达成可能升至46% [9][10] - 不到5%的产品收入来自中国生产的成品，4月9日新关税宣布后，公司停止从中国发货，并计划在2025年7月前将大部分生产转移到台湾，届时中国成品收入占比将降至1%以下，台湾制造虽成本略高，但经济和政治环境更有利，且需缴纳最低10%关税 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于提高毛利率，通过向高利润率产品组合转变、采用合同制造模式和实施成本削减策略实现 [7][8] - 2025年公司将目标毛利率提高到42%以上，第一季度达到47%，开局良好 [8] - 2025年公司维持全年营收个位数增长、毛利率至少42%的目标，GAAP摊薄每股收益目标超过2.4美元，非GAAP摊薄调整后每股收益目标超过2.8美元，若关税情况明朗，可能上调每股收益目标 [18][19] - 公司将继续投资销售和营销，提高BKR 9000多频无线电的市场知名度，同时加强研发能力，特别是BK1产品 [19] - 公司下一代BKR 9500移动无线电预计2027年推出，将作为BKR 9000多频便携式无线电的配套产品，安装在应急响应车辆中 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度延续了去年的发展势头，实现了连续七个季度盈利，对2025年的长期盈利增长充满信心 [6][7] - 宏观经济环境存在不确定性，公司密切关注关税情况，但将专注于可控因素，确保为应急服务和执法人员提供优质无线电产品，同时为股东带来盈利 [9][11] 其他重要信息 - 第一季度结束后，公司宣布获得重新品牌化的RelayOne便携式中继器套件订单，表明市场对BK1解决方案有需求 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩是否受订单提前拉动影响 - 公司认为没有受此影响，若联邦订单按历史情况，第一季度业绩可能更好，联邦订单延迟是因为持续决议问题 [23][24] 问题2: 第二季度毛利率会稳定在什么水平 - 截至目前，墨西哥产品在第二季度仍享受零关税政策，公司认为第二季度毛利率将高于42%，不过越南产品已开始征收关税 [25][26] 问题3: BKR 9000无线电第一季度营收是否环比增长 - 公司表示是环比增长的 [28] 问题4: 持续决议是否影响今年的季节性 - 持续决议在3月中旬通过，关键客户已获得项目资金并提交合同，但公司受到Doge影响，部分关键联系人变动导致订单处理延迟，目前不确定订单是否会按正常时间线到来，订单需在9月30日前下达，交付时间可协商 [33][34][35] 问题5: BKR 9000无线电全年营收是否会逐季增长 - 公司预计BKR 9000无线电营收将逐季增长，全年营收将是2024年的2 - 3倍 [38][39] 问题6: 递延税资产、不确定税务负债及现金税情况 - 公司已基本用完递延税资产，不确定税务负债与历史研发抵免有关，未来会逐步消除，随着盈利能力提升，公司将持续纳税，联邦和州税税率预计在20% - 25%之间，本季度利润表中的27万美元税款大部分为现金税 [40][41][42] 问题7: SG&A长期目标及新产品开发费用占比 - 公司SG&A成本大部分结构固定，2025年将增加营销和新产品开发投资，长期来看会产生经营杠杆效应，关于新产品开发费用在SG&A中的占比，可查看Q报告中的工程部分，但公司未区分现有产品维护和新产品开发费用 [45][46][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1910万美元，同比增长4.5%，环比增长6.3% [7][15] - 第一季度毛利率47%，去年同期为34.5%，上一季度为41.2% [7][15] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）约600万美元，去年同期为530万美元 [15] - 第一季度营业利润290万美元，去年同期为98.3万美元 [16] - 第一季度净利润210万美元，去年同期为68.1万美元；非GAAP调整后收益260万美元，去年同期为110万美元 [7][16] - 第一季度非GAAP调整后EBITDA为320万美元，去年同期为140万美元 [16] - 截至3月31日，现金及现金等价物约890万美元，无债务；营运资金约2460万美元，去年12月31日为2300万美元；股东权益增至3240万美元，去年12月31日为2980万美元 [17] - 2025年3月31日积压订单为1880万美元，2024年第一季度末为1900万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 5000单频无线电需求强劲，BKR 9000多频无线电在市场上获得认可，预计随着其在整体收入中占比增加，营收和毛利率将相应扩大 [13] - 第一季度BTR系列无线电在州和地方政府客户中需求持续，联邦订单因国会延迟通过持续决议而减少，目前已开始增加 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 约95%的产品收入来自美国、墨西哥和越南制造的成品，墨西哥产品在第一季度根据USMCA免税进入美国，若贸易协议未达成，第三季度可能面临25%关税；越南产品第一季度免税，第二季度起征收10%关税，若未达成贸易协议可能升至46% [10][11] - 不到5%的产品收入来自中国生产的成品，4月9日新的145%关税宣布后，公司停止从中国发货，并计划在7月前将大部分生产转移到台湾，届时中国成品产品收入占比将降至不到1% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资销售和营销，提高BKR 9000多频无线电的市场知名度，扩大目标市场 [20] - 致力于提升研发能力，特别是加强BK1产品系列 [20] - 下一代BKR 9500移动无线电预计2027年推出，将作为BKR 9000多频便携式无线电的配套产品 [21] - 行业供应链全球化，公司和竞争对手都面临关税增加带来的供应商成本上升问题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度延续了去年的发展势头，为2025年开了个好头，公司有信心实现长期盈利增长 [6][19] - 维持2025年全年营收个位数增长、毛利率至少42%的目标，GAAP摊薄后每股收益目标超过2.4美元，非GAAP摊薄后调整后每股收益目标超过2.8美元，若关税情况明朗，可能上调每股收益目标 [19][20] - 宏观经济环境不确定，公司密切关注关税情况，同时专注于可控业务，确保为客户提供优质无线电产品并为股东带来盈利 [12][19] 其他重要信息 - 公司第一和第四季度营收通常低于第二和第三季度，主要受季节性因素影响，第二和第三季度是野火高发季，第四季度因联邦财政年度结束政府支出减少 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩是否受订单提前拉动影响 - 公司认为没有，若联邦订单按历史情况，第一季度业绩可能更好，联邦订单因持续决议延迟 [23][24][25] 问题2: 第二季度毛利率会稳定在什么水平 - 截至目前，墨西哥产品在第二季度仍享受零关税政策，公司认为第二季度毛利率将高于42%，但越南产品在第二季度受到关税影响 [26][27] 问题3: BKR 9000设备第一季度营收是否环比增长 - 公司表示是 [29] 问题4: 持续决议是否影响今年的季节性 - 持续决议在3月中旬通过，关键客户已获得项目资金并提交合同，但受Doge影响，部分关键联系人离职或退休，导致订单处理延迟，不确定订单是否会按正常时间线下达，订单需在9月30日前下达，交付时间可协商 [33][35][36] 问题5: 是否预计BKR 9000全年营收逐季增长 - 公司预计BKR 9000营收将逐季增长，全年营收将是2024年的2 - 3倍 [39][40] 问题6: 请谈谈递延税资产、不确定的长期税务负债以及目前现金税情况 - 公司已基本用完递延税资产，不确定税务条款与历史研发抵免有关，未来会逐步解决；随着盈利能力提升，公司将持续纳税，联邦和州税税率预计在20% - 25%之间 [41][42] 问题7: 本季度27万美元的损益表税中现金税占比 - 公司表示大部分是现金税 [43][44] 问题8: 长期来看SG&A希望达到什么水平 - 公司SG&A成本结构大部分相对固定，2025年将增加营销和新产品开发投资，成本会逐季波动，但长期来看会有经营杠杆效应 [48][49] 问题9: SG&A中严格用于新产品开发的费用是多少 - 公司建议查看Q报告中的工程费用，但未区分现有产品维护和新产品开发费用，且不会披露更多细节 [50]

业绩总结 - 第一季度收入达到1910万美元，同比增长4.5%[14] - 毛利率显著提升至47.0%，相比去年同期的34.5%增长了12.5个百分点[14] - 每股摊薄收益为0.55美元，调整后的每股收益为0.68美元[7][14] - 净收入为213.2万美元，较去年同期的68.1万美元增长了212.5%[14] - 调整后的EBITDA为322.6万美元，较去年同期的141.0万美元增长了128.4%[14] 财务状况 - 工作资本从2024年12月31日的2300万美元增加至2460万美元[25] - 股东权益从2024年12月31日的2980万美元增加至3240万美元[26] 未来展望 - 预计2025财年收入将实现个位数增长，目标毛利率至少为42%[31] - 预计2025财年的GAAP摊薄每股收益为2.40美元，非GAAP摊薄调整后每股收益为2.80美元[31] 市场策略 - 公司计划增加销售和市场营销投资，以提升BKR 9000的市场接受度[31]

收入情况 - 2025年第一季度收入达1910万美元，较2024年第一季度的1820万美元增长4.5%[5][8] 毛利率情况 - 2025年第一季度毛利率为47.0%，高于2024年第一季度的34.5%和2024年第四季度的41.2%[5][8] 每股收益情况 - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为0.55美元，2024年第一季度为0.19美元；非GAAP调整后摊薄每股收益为0.68美元，2024年第一季度为0.30美元[5] - 重申2025年全年GAAP每股收益目标超2.40美元，非GAAP调整后每股收益目标超2.80美元[5][7] - 2025年第一季度净利润为210万美元，即基本每股收益0.60美元、摊薄后每股收益0.55美元；2024年第一季度净利润为68.1万美元，即基本和摊薄后每股收益0.19美元[10] - 2025年第一季度，公司调整后基本每股收益为0.74美元，较2024年同期的0.30美元增长146.67%[28] - 2025年第一季度，公司调整后摊薄每股收益为0.68美元，较2024年同期的0.30美元增长126.67%[28] 销售、一般和行政费用情况 - 2025年第一季度销售、一般和行政费用总计600万美元，2024年第一季度为530万美元[8] 营业收入情况 - 2025年第一季度营业收入为290万美元，2024年第一季度为98.3万美元[9] 净利润情况 - 2025年第一季度净利润为210万美元，即基本每股收益0.60美元、摊薄后每股收益0.55美元；2024年第一季度净利润为68.1万美元，即基本和摊薄后每股收益0.19美元[10] - 2025年第一季度，公司净收入为2132千美元，较2024年同期的681千美元增长213.07%[28] 非GAAP调整后EBITDA情况 - 2025年第一季度非GAAP调整后EBITDA为320万美元，2024年第一季度为140万美元[12] - 2025年第一季度，公司非GAAP调整后EBITDA为3226千美元，较2024年同期的1410千美元增长128.8%[28] 营运资金情况 - 2025年3月31日营运资金约2460万美元，其中1910万美元为现金、现金等价物和应收账款；2024年12月31日营运资金约2300万美元，其中1440万美元为现金、现金等价物和应收账款[12] 订单积压情况 - 2025年3月31日订单积压为1880万美元，2024年3月31日为1900万美元[5] 总资产情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产为56066千美元，较2024年12月31日的51499千美元增长8.87%[26] 总负债情况 - 2025年3月31日，公司总负债为23697千美元，较2024年12月31日的21668千美元增长9.36%[26] 股东权益情况 - 2025年3月31日，公司股东权益为32369千美元，较2024年12月31日的29831千美元增长8.51%[26] 调整后收益情况 - 2025年第一季度，公司调整后收益（非GAAP）为2650千美元，较2024年同期的1074千美元增长146.74%[28] 加权平均流通普通股情况 - 2025年第一季度，公司加权平均基本流通普通股为3573千股，较2024年同期的3539千股增长0.96%[28] - 2025年第一季度，公司加权平均摊薄流通普通股为3893千股，较2024年同期的3554千股增长9.54%[28]

信贷与融资安排 - 2024年10月30日，公司子公司与第五三银行达成新信贷安排，初始最高承诺额度600万美元，满足条件可增至1000万美元[41] - 2024年10月30日，子公司BK Technologies与Fifth Third Bank签订循环贷款协议，最高额度1000万美元，截至2025年3月31日未使用 [66] 业务转移与股权交易 - 2023年11月6日，公司与East West签订协议，将制造业务转移，East West以1000美元购买77,520股公司普通股，还购买了一份五年期认股权证，可按每股15美元购买最多135,300股[42][43] - 2025年5月2日，East West Manufacturing行使认股权证，公司发行89,248股普通股 [78] 贸易应收账款信用损失备抵 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贸易应收账款信用损失备抵分别约为50美元，对应总贸易应收账款为10,221美元和7,399美元[45] 存货情况 - 2025年3月31日和2024年12月31日，存货净额分别为16,233美元和17,636美元，存货备抵分别约为1,624美元和1,694美元[46] 所得税情况 - 2025年第一季度，公司记录所得税费用670美元，有效税率24.8%；2024年同期所得税费用21美元，有效税率3.0%[47][48] - 截至2024年12月31日，公司递延税项资产估值备抵减少约360万美元，除约80万美元资本损失结转外，预计能产生足够应税收入利用递延税项资产[49] 资本化产品开发成本 - 2025年和2024年第一季度，资本化产品开发成本分别为440美元和147美元[52] 投资赎回与损失 - 2024年第一季度，公司赎回FG Holdings LLC的B类普通股权益，获得52,000股公司普通股，公允价值约650美元，记录投资实现损失91美元[53] 每股收益情况 - 2025年第一季度基本每股收益0.60美元，摊薄后每股收益0.55美元；2024年同期基本和摊薄后每股收益均为0.19美元[57] 非现金股份支付员工薪酬费用 - 2025年第一季度非现金股份支付员工薪酬费用为118美元，2024年同期为55美元[58] - 2025年第一季度非现金股份支付员工薪酬费用计算采用特定假设，详情见2024年年报附注11 [59] 流通股期权情况 - 截至2025年1月1日，流通股期权285,100份，行权价13.65美元；截至3月31日，增至320,168份，行权价16.25美元 [60] 非现金受限股单位薪酬费用 - 2025年第一季度非现金受限股单位薪酬费用275美元，去年同期为121美元 [61] 采购承诺 - 截至2025年3月31日，公司采购承诺约11,835美元 [63] 美国政府机构销售额 - 2025年第一季度，美国政府机构销售额约2,078美元，占比10.9%；去年同期约9,830美元，占比53.9% [64] 租赁情况 - 公司租赁约54,000平方英尺工业空间，年费用约610美元，2027年6月30日到期，可续租5年 [74] - 2020年2月，公司租赁6,857平方英尺办公空间，首年年费用约196美元，每年递增3% [75] - 2025年第一季度租赁成本169美元，去年同期为168美元 [76]

文章核心观点 公司自2024年12月31日公布季度财报后股价上涨 财务表现良好 运营指标改善 管理层对未来发展有积极规划和预期 [1][2][11] 财务表现 - 2024年第四季度营收1790万美元 同比增长9.9% 稀释后GAAP每股收益从0.08美元涨至0.93美元 非GAAP调整后稀释每股收益从0.20美元涨至0.61美元 同比增长205% [2] - 全年营收7660万美元 同比增长3.4% 全年稀释后GAAP每股收益为2.25美元 上年亏损0.65美元 非GAAP调整后每股收益从2023年盈亏平衡涨至2.30美元 [3] - 第四季度运营收入从上年同期0.40万美元涨至220万美元 全年运营收入780万美元 上年同期运营亏损80万美元 [3] - 第四季度毛利率从35.1%提升至41.2% 全年毛利率37.9% 2023年为30% [4] 其他关键业务指标 - 公司连续六个季度盈利 第四季度非GAAP调整后EBITDA为280万美元 同比增长116.9% 全年调整后EBITDA从150万美元涨至1040万美元 [5] - 第四季度销售、一般和行政费用为520万美元 同比下降3% [5] - 2024年末积压订单为2180万美元 2023年末为1600万美元 [5] - 营运资金从上年的1680万美元增至2300万美元 资产负债表增强 现金710万美元 无长期债务 股东权益从2023年末的2130万美元增至2980万美元 [6] 管理层评论 - 首席执行官称第四季度执行出色 营收增长、利润率扩张和盈利能力超预期 主要归功于BKR 9000多频段无线电的市场接受度高 [7] - 预计2025年来自联邦机构的收入占比从2023年的49%降至35% 反映市场渗透更广 [7] - 公司在2025年初对无线电和配件提价5 - 10% 已获联邦政府认可 预计后期增厚利润 [8] 影响业绩因素 - 产品组合向BKR 9000转变 加上向合同制造商EastWest过渡后制造成本降低 推动利润率提升 [9] - 运营效率提高和稳定的销售、一般和行政费用促进利润增长 [10] - 第四季度每股0.37美元和全年每股0.27美元的非现金所得税收益来自递延税资产估值备抵的转回 提升GAAP净利润 [10] 管理层指引 - 2025财年目标为个位数营收增长 毛利率至少42% [11] - 预计GAAP稀释每股收益超2.40美元 非GAAP调整后每股收益超2.80美元 [11] - 加大销售和营销投资 支持BKR 9000更广泛应用 扩大研发资源 加速BK ONE品牌软硬件产品开发 [11] 其他发展 - 2025年3月公司宣布对SaaS业务进行品牌重塑和扩展 BK ONE Solutions部门新增InteropONE、LocateONE和RelayONE业务 有望提升应急响应通信能力并带来高利润率收入 [12] - BKR 9500移动无线电正在开发中 预计2027年进入市场 [13]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1790万美元，同比增长9.9%；全年营收7660万美元，高于2023年的7410万美元 [7][23] - 第四季度毛利率41.2%，高于2023年同期的35.1%和2024年第三季度的38.8%；全年毛利率37.9%，高于2023年的30%，超全年目标35% [7][23] - 第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）约520万美元，低于2023年同期的530万美元；全年SG&A为2120万美元，低于2023年的2300万美元 [24] - 2024年第四季度营业利润220万美元，高于2023年同期的40万美元；全年营业利润780万美元，而2023年为营业亏损77.7万美元 [24][25] - 2024年第四季度净利润370万美元，GAAP每股收益基本为1.03美元、摊薄后为0.93美元，高于2023年同期的29万美元和0.08美元；全年净利润840万美元，GAAP每股收益基本为2.35美元、摊薄后为2.25美元，而2023年为净亏损220万美元和0.65美元 [25] - 2024年第四季度非GAAP调整后收益240万美元，非GAAP调整后每股收益基本为0.67美元、摊薄后为0.61美元，高于2023年同期的70.4万美元和0.20美元；全年非GAAP调整后收益850万美元，非GAAP调整后每股收益基本为2.40美元、摊薄后为2.30美元，高于2023年的约3000美元 [27] - 2024年第四季度非GAAP调整后EBITDA为280万美元，高于2023年同期的130万美元；全年非GAAP调整后EBITDA为1040万美元，高于2023年的150万美元 [27] - 截至2024年12月31日，公司有现金及现金等价物约710万美元，无债务；营运资金从2023年12月31日的600万美元增至2300万美元；股东权益从2023年12月31日的2130万美元增至2980万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 9000订单势头良好，预计2025年随着产量提升，该势头将持续增强 [11][12] - 公司重新打造并扩展SaaS业务单元为BK One Solutions，提供包括Interop One、Locate One和RelayOne等解决方案，预计今年该业务单元收入将高于仅专注Interop One时的收入 [34][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年来自联邦政府的收入占比将从2023年的49%降至35%，BKR 9000推动更多州和地方政府采用公司产品 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年财务目标为实现个位数营收增长，毛利率至少达42%，全年GAAP摊薄后每股收益超2.40美元，全年非GAAP摊薄后调整后每股收益超2.80美元 [31][32] - 计划增加销售和营销投资，加速BKR 9000的采用率；增加研发投资，提升工程能力和软件专业知识及产品 [32] - 正在加大新的多频段BKR 9500移动无线电的开发力度，预计2027年开始确认该产品的收入 [33] - 行业内公司供应链均为全球化，关税增加会使产品成本上升，但也会影响所有竞争对手 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司关键一年，超额完成财务和运营目标，未来盈利能力有望长期提升 [9][20] - 宏观经济环境存在不确定性，公司密切关注关税情况，制定了多种情景和缓解计划 [14][15] - 公司对BK品牌有信心，认为无论领导层如何变化，该品牌仍将是关键联邦客户的首选 [19] 其他重要信息 - 公司于2025年早些时候宣布对无线电产品和某些无线电配件提价5% - 10%，新价格表于4月1日对经销商网络生效，客户反馈积极，市场暂无需求变化或抵制 [15][16] - 公司认为NOL递延税资产可在必要时期产生足够应税收入以利用其收益，自2024年12月31日起确认NOL结转，预计未来税率在21% - 26% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年至今的订单活动情况以及销售周期是否延长 - 第一季度订单量符合预期，订单周期有季节性，Q2和Q3订单量较大，Q4和Q1较小；联邦政府预算通过较晚，资金延迟发放，预计第二季度开始资金会流入 [41][42] 问题2: BKR 9000最受关注的市场 - 最受关注的是州和地方市场，该市场客户需要能在不同频段工作的无线电，BKR 9000多频段功能且价格符合预算，吸引了客户 [44][46] 问题3: 软件业务何时能在损益表中占更大比重 - 公司仍在探索软件业务，希望在2025年底总结并制定2030年愿景时，能明确软件业务对公司的潜在规模 [48][52] 问题4: 能否从调整后每股收益指导推算出调整后EBITDA，以及重要输入因素 - 第四季度主要是估值储备津贴的非账面记录调整，从GAAP到非GAAP基础的调整还包括非现金股票薪酬、折旧和摊销等标准调整 [58][59] 问题5: 2.80美元的调整后每股收益是否为含税数字 - 是的，该数字处于21% - 26%的税率范围内 [60][61] 问题6: 公司指导是否会根据实际情况修订 - 若关税情况稳定，有理由提高指导，但目前无法预测，公司会根据实际情况更新市场信息 [67][69] 问题7: 2025年底是否会制定2030年多年度目标 - 是的，公司将对比2025年实际业绩与2021年设定的Vision 2025目标，并制定2030年愿景，届时会明确核心业务和解决方案业务的潜力 [71] 问题8: 关于Interop One来自州林业机构订单的背景和范围 - 公司与客户进行试点时，飓风Helen来袭，Interop One在危机中表现有效，客户试用过多个类似系统后，认为该系统满足需求，随后下单 [74][76] 问题9: 能否分享Interop One订单的用户数量或大致规模 - 因客户要求，无法分享相关信息 [78] 问题10: 在价格上涨生效前，公司能否继续提高利润率，以及现有计划与关税影响的情况 - 第一季度无关税，利润率健康；若第二季度征收25%关税，因积压订单大多未包含价格上涨，毛利率可能下降；下半年价格上涨和成本改善措施将生效，毛利率有望维持在42%左右，但产品组合和关税情况可能影响该结果 [83][85] 问题11: BKR 9000的增长情况以及毛利率 - BKR 9000是业务增长驱动力，历史上该产品毛利率预计为60%，但关税会影响其毛利率，价格上涨可部分抵消影响 [87][90] 问题12: 软件业务是否是收入来源 - 软件业务目前规模较小，但随着新的产品加入，今年BK One Solutions的收入将高于仅专注Interop One时的收入 [93][94] 问题13: Interop One是否有独立的SaaS业务，能否实现盈亏平衡或盈利 - Interop One有独立的SaaS业务，目前仍亏损，但作为营销工具可推动BKR 9000销售；未来有实现盈亏平衡或盈利的可能性 [96][98] 问题14: 公司产品是否符合USMCA类别，若关税长期存在会采取什么措施 - 公司产品符合USMCA类别，第一季度未支付关税；若关税长期存在，公司可与合作伙伴EastWest评估将生产线转移至关税较低或无关税的工厂，但转移供应链需6 - 9个月，公司会谨慎决策 [103][106] 问题15: 第一季度是否提前采购库存或增加生产 - 公司有此想法，但实际库存下降，未能实现增加成品库存以降低风险的目标 [115]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收1790万美元，同比增长9.9%；全年营收7660万美元，高于2023年的7410万美元 [7][23] - 第四季度毛利率41.2%，高于2023年同期的35.1%和2024年第三季度的38.8%；全年毛利率37.9%，高于2023年的30%，超全年目标35% [7][23] - 第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）约520万美元，低于2023年同期的530万美元；全年SG&A为2120万美元，低于2023年的2300万美元 [24] - 第四季度营业利润220万美元，高于2023年同期的40万美元；全年营业利润780万美元，而2023年为营业亏损77.7万美元 [24][25] - 第四季度净利润370万美元，GAAP每股收益基本为1.03美元、摊薄后为0.93美元，高于2023年同期的29万美元和0.08美元；全年净利润840万美元，GAAP每股收益基本为2.35美元、摊薄后为2.25美元，而2023年为净亏损220万美元和0.65美元 [25] - 第四季度非GAAP调整后收益240万美元，非GAAP调整后每股收益基本为0.67美元、摊薄后为0.61美元，高于2023年同期的70.4万美元和0.20美元；全年非GAAP调整后收益850万美元，非GAAP调整后每股收益基本为2.40美元、摊薄后为2.30美元，高于2023年的约3000美元 [27] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为280万美元，高于2023年同期的130万美元；全年非GAAP调整后EBITDA为1040万美元，高于2023年的150万美元 [27] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物约710万美元，无债务；营运资金从2023年12月31日的600万美元增至2300万美元；股东权益从2023年12月31日的2130万美元增至2980万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 9000订单势头良好，预计2025年随着生产扩大，市场交付量将增加 [11][12] - 截至2024年12月31日，积压订单为2180万美元，比2023年12月31日增加580万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年来自联邦政府的收入占比将从2023年的49%降至35%，BKR 9000推动更多州和地方政府采用 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年财务目标为实现个位数营收增长，毛利率至少42%，全年GAAP摊薄后每股收益超2.40美元，全年非GAAP摊薄后调整后每股收益超2.80美元 [31][32] - 计划增加销售和营销投资，加速BKR 9000的采用率；增加研发投资，提升工程能力和软件专业知识及产品 [32] - 正在开发新的多频段BKR 9500移动无线电，预计2027年开始确认收入 [33] - 本月宣布将SaaS业务部门更名为BK One Solutions，提供可快速部署的解决方案，解决公共安全市场通信设备和平台的互操作性问题 [34][35] - 行业内公司供应链均为全球化，关税增加会使产品成本上升，但对所有竞争对手影响相同 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是关键一年，公司超额完成财务和运营目标，未来盈利能力有望长期提升 [9][20] - 密切关注关税情况，制定了多种情景和缓解计划，4月1日起经销商网络将执行新价格表，目前客户反馈积极，未出现需求变化或市场抵制 [15][16] - 尽管宏观经济环境不确定，但公司业务重点是为一线急救人员提供优质无线电，同时为股东带来盈利 [17] - 对BK品牌在关键联邦客户中的声誉有信心，无论领导层如何变化，仍将是首选品牌 [19] 其他重要信息 - 第四季度和全年GAAP每股收益包含与递延税资产相关的一次性非现金所得税收益，分别为每股0.37美元和0.27美元，递延税拨备是由于对净运营亏损结转的360万美元估值储备金的释放 [26] - 基于现有证据，公司认为有能力在必要时期产生足够应税收入以利用净运营亏损递延税资产的利益，自2024年12月31日起确认该净运营亏损结转，未来预计税率在21% - 26%之间 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 年初至今的订单活动情况以及销售周期是否延长 - 第一季度订单量符合预期，订单周期有季节性，Q2和Q3订单量较大，Q4和Q1较轻；联邦政府预算通过较晚，资金延迟到第二季度开始流动 [41][42] 问题2: BKR 9000最受关注的市场 - 主要是州和地方市场，多频段功能满足不同场景需求，且价格符合预算，推动销售增长 [44][46] 问题3: 软件业务何时在损益表中占比更大 - 公司仍在探索阶段，BK One旨在整合不同解决方案，预计2025年底总结并展望2030年时，会明确解决方案业务的规模 [48][52] 问题4: 能否从调整后每股收益指导推算调整后EBITDA，以及重要输入因素 - 第四季度主要调整因素是估值储备金的非账面记录，从GAAP到非GAAP的调整还包括股票薪酬、折旧和摊销等常规项目 [58][59] 问题5: 2.80美元的调整后每股收益是否为含税数字 - 是的，该数字处于21% - 26%的税率范围内 [60][61] 问题6: 公司指导是否会根据实际情况修订 - 若关税情况稳定，有理由提高指导，但目前无法预测，价格上涨对财务的影响预计在第三季度更明显，公司会根据实际情况更新市场信息 [67][68] 问题7: 2025年底是否会制定2030年的多年目标 - 是的，2021年制定了Vision 2025目标，2025年底将对比实际情况并制定2030年愿景，明确核心业务和解决方案业务的潜力 [71] 问题8: 关于Interop One来自州林业机构订单的背景和范围 - 公司与客户进行试点时，飓风海伦来袭，Interop One在危机中表现出色，客户试用多个类似系统后，认为该解决方案满足需求，随后下单 [74][75] 问题9: 能否分享该订单的用户数量或大致规模 - 因客户要求，无法分享相关信息 [78] 问题10: 在价格上涨影响数据之前，能否继续提高利润率，以及现有计划与关税相关影响的情况 - 第一季度利润率健康，若第二季度出现25%的关税，因积压订单大多未包含价格上涨，毛利率可能下降；下半年价格上涨和成本改善措施将发挥作用，预计毛利率维持在42%左右，但产品组合和关税情况可能影响该结果 [83][85] 问题11: BKR 9000的增长情况以及毛利率 - BKR 9000是业务增长驱动力，历史上该产品在无关税时毛利率为60%，关税会影响毛利率，但价格上涨可部分抵消影响 [87][89] 问题12: 软件业务是否成为收入来源 - 目前规模较小，但随着Locate One和RelayOne等产品加入，BK One Solutions今年将实现更高收入 [93][94] 问题13: Interop One是否有独立的SaaS业务价值 - 有独立的SaaS业务，但目前仍亏损，作为营销工具可推动BKR 9000销售，未来有实现盈亏平衡或盈利的可能 [96][98] 问题14: 产品是否符合USMCA类别，若关税长期存在的应对措施 - 产品符合USMCA，第一季度未支付关税；若关税长期存在，可与合作伙伴EastWest评估将生产线转移到低关税或无关税国家的可行性，但转移供应链需6 - 9个月，需谨慎决策 [103][106] 问题15: 第一季度是否提前储备库存或增加生产 - 有此想法但未实现，实际库存下降 [115]