公司概况与业务 - Blackbaud Inc 是一家在美国及国际运营的云软件和服务提供商 提供筹款与互动解决方案、财务管理解决方案、资助与奖项管理解决方案以及教育解决方案 公司成立于1981年 总部位于南卡罗来纳州查尔斯顿 [3] 近期财务表现与展望 - 公司第四季度业绩表现强劲 管理层对2026年的展望令人鼓舞 [1] - 公司第四季度业绩超出预期 并且提供的2026年展望高于市场普遍预期 [2] - 公司公布了一项长期计划 目标是到2030年实现中个位数增长 同时持续改善利润率 [2] 分析师观点与评级调整 - Robert W Baird 于2月11日维持对公司的中性评级 但将目标价从70美元下调至60美元 调整后的目标价意味着较当前水平有25.76%的上涨空间 这与覆盖该股的6位华尔街分析师的中位数上涨预期一致 此次评级调整是在公司公布第四季度财报后更新财务模型后作出的 [1] - Raymond James 于2月10日维持对公司跑赢大盘的评级 但将目标价从85美元下调至60美元 [2] - 尽管软件股情绪疲弱 但公司在垂直软件市场中是公认的领导者 [2] - 分析师强调其具有吸引力的估值、广泛的产品组合以及能带来可衡量且清晰回报的人工智能计划 是使其成为有吸引力投资选择的关键因素 [2] 市场定位与投资观点 - Blackbaud Inc 被列为当前值得购买的11只最佳52周低点科技股之一 [1]

行业背景与市场情绪 - 生成式人工智能出现后科技板块曾提供丰厚回报 但市场对基础设施支出的担忧重现 同时有猜测认为某些领域如软件工程因强大AI面临生存威胁 这正导致科技板块下跌 [1] - 基金经理Nick Evans认为 只有少数公司能在AI浪潮中生存 应用软件面临来自AI的生存威胁 AI编码工具使客户成为许多公司的竞争对手 因为内部开发工具变得更容易 [2] - 尽管今年迄今科技股表现不佳 但投资者并未放弃 因为历史表明 个人计算、电子商务和在线流媒体等新技术的出现虽颠覆行业 但也催生了新行业 [2] - 首席投资策略师Marta Norton指出市场表现令人困惑 2025年表现良好的资产在2026年遭遇困难 而2025年落后的资产在2026年表现良好 [3] 研究方法论 - 为寻找机会 研究聚焦于股价遭打压且交易价格处于52周低点的股票 筛选出11只最佳52周低点科技股 [3] - 选股方法首先关注科技行业市值至少20亿美元的公司 然后筛选交易价格处于52周低点0%至3%范围内的公司 最后根据共识目标价选择潜在上涨空间最高的11家公司并升序排列 同时包含截至2025年第三季度基于Insider Monkey数据库的对冲基金持仓数据 [5] - 关注对冲基金动向的原因是 研究表明模仿顶级对冲基金的最佳选股可以跑赢市场 相关策略自2014年5月以来已实现427.7%的回报率 超越基准264个百分点 [6] Blackbaud, Inc. (BLKB) 分析 - 公司是云软件和服务提供商 业务遍及美国及全球 提供筹款与互动解决方案、财务管理解决方案、赠款与奖项管理解决方案以及教育解决方案 公司成立于1981年 [10] - Robert W. Baird于2月11日维持中性评级 但将目标价从70美元下调至60美元 调整后的目标价意味着较当前水平有25.76%的上涨空间 这与覆盖该股的6位华尔街分析师的中位数上涨预期一致 评级调整基于公司第四季度财报后更新的财务模型 [7][8] - Raymond James于2月10日将目标价从85美元下调至60美元 同时维持跑赢大市评级 分析师指出公司第四季度业绩超预期 提供的2026年展望高于共识预期 公司还推出了到2030年实现中个位数增长并持续改善利润率的长远计划 [9] - 尽管软件股情绪疲弱 但该公司在其垂直软件市场中被视为领导者 其吸引力的关键因素包括诱人的估值、广泛的产品组合以及具有可衡量且清晰回报的AI计划 [9] - 截至2025年第三季度 有34家对冲基金持有该公司股票 基于共识目标价的潜在上涨空间为21.19% [7] Qualys, Inc. (QLYS) 分析 - 公司是云平台提供商 在美国及全球提供安全、信息技术和合规解决方案 公司成立于1999年 [14] - UBS分析师Roger Boyd于2月9日将公司目标价从150美元下调至140美元 同时维持中性评级 修正后的目标价意味着较当前水平有35.6%的上涨空间 这与覆盖该股的26位华尔街分析师的中位数上涨空间30.81%一致 [11] - 公司于2月6日公布2025财年第四季度业绩 季度营收增长10% 达到1.753亿美元 渠道合作伙伴贡献了总营收的51% 渠道收入增长17% 国际市场收入增长15% 超过国内市场6%的增速 该季度产生7490万美元自由现金流 [12] - 第四季度调整后EBITDA为8260万美元 摊薄后每股收益为1.87美元 由于销售和营销费用增加 运营费用达到6890万美元 同比增长11% [13] - 对于2026年 公司预计营收在7.17亿美元至7.25亿美元之间 同比增长7%至8% 第一季度营收预计在1.725亿美元至1.745亿美元之间 同比增长8%至9% 第一季度每股收益预计在1.76美元至1.83美元之间 [14] - 公司CFO表示 该指引假设净美元扩张率没有重大变化 且2026年新业务贡献温和增长 [14] - 截至2025年第三季度 有31家对冲基金持有该公司股票 基于共识目标价的潜在上涨空间为30.81% [11]

事件概述 - 特拉华州最高法院裁定，允许网络保险公司就其为客户支付的索赔，向软件和数据托管公司Blackbaud Inc.追偿 [1] - 事件源于2020年7月，网络攻击者侵入Blackbaud系统数月并窃取客户数据，以此勒索 [2] - Blackbaud的客户因不满公司对攻击的响应，自行进行调查和补救，并向其自身保险公司索赔相关费用 [3][4] 涉事方与索赔金额 - 四家保险公司为Blackbaud的97家教育和非营利客户提供了网络及犯罪事件保险 [5] - 其中，Philadelphia Indemnity向其被保险人支付了超过60万美元，Travelers Casualty and Surety支付了超过150万美元 [5] - 保险公司随后作为被保险人的代位求偿权人/受让人，对Blackbaud提起诉讼，指控其违约和过失 [5] 诉讼过程与法律争议 - 下级法院（高等法院）曾驳回保险公司的起诉，理由包括未能为每个客户的索赔提供事实支持，以及未能证明Blackbaud是损失的近因 [6] - 保险公司上诉，辩称特拉华州法律并未禁止代位求偿索赔的合并起诉，且在驳回动议阶段无需将损失与具体合同条款关联 [7] - 特拉华州最高法院本周支持了保险公司，推翻了高等法院的裁决并将案件发回重审 [7] 合同与起诉标准分析 - Blackbaud的合同受纽约实体法管辖，起诉要求受特拉华州法律管辖 [8] - 最高法院裁定，保险公司满足了纽约合同法关于违约索赔的四要素（合同存在、原告履约、被告违约、产生损害），也符合特拉华州的起诉标准 [8][9] - 保险公司指控Blackbaud违反了合同中的多项信息安全承诺，并忽视了网络安全措施过时等警告信号 [10] - 被保险人因违约遭受的损害包括聘请计算机取证公司、外部律师、打印邮寄通知公司以及提供信用监控等费用 [11] 最高法院的裁决理由 - 最高法院认为，在起诉阶段无需提供每个被保险人如何应对数据泄露及产生费用的具体细节，这些可在证据开示阶段探究 [12][13] - 最高法院指出，合理的陪审团可以认定Blackbaud的违约是被保险人调查和补救费用的近因 [14] - 一旦原告提出了损害由被告造成的合理推断，损害可以一般性地陈述 [14] Blackbaud的后续披露与处罚 - Blackbaud在2020年7月于官网披露了漏洞，最初告知客户无需采取行动，后于9月的8-K文件中承认攻击者可能访问了未加密的银行账户信息、社会安全号码等字段 [15] - 2023年，Blackbaud同意向美国证券交易委员会支付300万美元罚款，以了结关于其对网络攻击做出误导性披露的指控 [15] - Blackbaud还支付了4900万美元，以了结由全美50个州总检察长提起的州法律索赔 [15]

股票回购与资本配置 - 公司于2025年12月2日宣布，将2025财年股票回购预期范围提高至占2024年12月31日流通普通股的7.0%至8.5%[39] - 截至2025年12月31日，公司以2.14亿美元回购了3,337,844股股票，约占2024年12月31日流通股的7.9%[39] - 截至2025年12月31日，股票回购计划下仍有9.606亿美元可用资金[39] - 公司计划在2026年回购占2025年12月31日流通普通股的5.0%至10.0%[39] - 公司预计在2026年至2030年间，将至少50%的自由现金流用于股票回购[39] - 2025年股票回购金额为2.172亿美元（含消费税），较2024年的4.18亿美元减少[358] - 截至2025年12月31日，公司根据股票回购计划仍有9.606亿美元可用额度[362] AI与产品战略 - 公司正在开发和实施AI功能，作为增强客户工作流程、提高运营效率和支持决策的关键战略要素[47] - AI是公司长期业务战略和运营模式的核心支柱，支撑着解决方案增强、平台扩展和运营效率提升[49] - 公司的数据智能产品组合包含四个关键领域：Blackbaud Agents for Good™、预测性洞察、数据健康和筹款绩效[53] - 公司推出了AI驱动的文档智能功能，用于扫描发票以减少手动数据输入[64] - 公司的旗舰筹款与关系管理解决方案Raiser‘s Edge NXT®集成了数据健康、AI驱动的预测分析、电子邮件营销等功能[57] 员工与组织 - 截至2025年12月31日，公司拥有约170名直销员工[83] - 截至2025年12月31日，公司在全球拥有约2,800名专业员工[94] - 约91%的员工认为公司的社会责任承诺对他们很重要[95] - 约74%的员工每年为非营利组织提供志愿服务[95] - 七分之一的员工在非营利组织董事会或委员会任职[95] - 2025年员工亲和力团体参与度增长5%，覆盖了全球45%的员工[101] - 公司于2025年启动了全面的AI素养计划，并要求员工参与[99] - 公司采用远程灵活劳动力战略，该模式并非纯远程、混合或纯办公室模式[97] - 公司预计将持续执行其全球劳动力战略至2027年[98] - 公司正在印度海得拉巴扩建全球能力中心，以获取人才并支持全天候运营模式[98] 收入与利润表现 - 公司2025年GAAP收入为11.284亿美元，较2024年的11.546亿美元下降2.3%[324][329] - 2025年非GAAP有机收入增长率为5.5%，按固定汇率计算为5.2%[329] - 2025年GAAP运营利润为1.908亿美元（运营利润率16.9%），而2024年为亏损2.714亿美元（运营利润率-23.5%）[324] - 2025年非GAAP运营利润为3.444亿美元（运营利润率30.5%），较2024年的3.192亿美元（运营利润率27.6%）增长[324] - 2025年GAAP净利润为1.15亿美元（每股收益2.37美元），2024年为净亏损2.995亿美元（每股亏损5.92美元）[324] - 2025年非GAAP净利润为2.155亿美元（每股收益4.45美元），较2024年的2.1亿美元（每股收益4.06美元）增长[324] - 2025年非GAAP调整后息税折旧摊销前利润为4.053亿美元（利润率35.9%），2024年为3.88亿美元[334] - 2025年“40法则”（非GAAP有机收入增长率+非GAAP调整后息税折旧摊销前利润率）为41.4%，按固定汇率计算为41.1%[334][336][338] 成本与费用 - 2025年与收购和处置相关的成本为2590万美元，其中2430万美元与解除华盛顿特区办公室租约相关[324][325] - 2025年与安全事件相关的成本为310万美元，2024年为1370万美元[324][326] 现金流与资本支出 - 2025年GAAP经营活动净现金流为2.656亿美元，同比下降10.3%[342][347] - 2025年非GAAP自由现金流为2.035亿美元，对应自由现金流利润率为18.0%[342] - 2025年用于投资活动的净现金为7490万美元，同比增加150万美元[347][356] - 2025年用于融资活动的净现金为2.474亿美元，同比大幅增加77.5%[347] - 2026年预计资本支出总额（含资本化软件开发成本）在6000万至7000万美元之间[355] 债务、利息与税务 - 2025年利息支出预计为6200万至6600万美元，主要由于为股票回购进行的增量借款以及有利利率互换于2024年10月到期[305] - 公司预计2026年利息支出约为6200万至6600万美元，但在利率上升环境中可变利率债务部分利息可能增加[305] - 2025年有效所得税率上升，主要由于2024年因出售EVERFI导致的累计税前亏损及净递延税资产状况而计提的估值备抵正常化[318] - 2025年估值备抵减少，主要由于当年实现税前利润以及《OBBBA法案》颁布使部分美国递延税资产可实现[320] - 公司维持对其美国净递延税资产的全面估值备抵，直至有足够证据支持全部或部分转回[315][320] - 公司所得税会计涉及重大估计和判断，实际结果与估计的差异可能对所得税准备和净利润产生重大影响[393][394] 资产负债与合同义务 - 2025年现金及现金等价物为3890万美元，较2024年下降42.5%[347] - 2025年总债务账面价值为11.097亿美元，同比增长3.2%[347] - 截至2025年12月31日，公司净杠杆率为2.52，远低于3.75的契约要求[366] - 截至2025年12月31日，公司总合同义务为14.911亿美元，其中一年内到期17.8亿美元，一年后到期13.13亿美元[369] - 截至2025年12月31日，公司剩余债务本金支付总额约为11亿美元[370] - 截至2025年12月31日，公司预计债务存续期内利息支出总额约为2.095亿美元[371] - 截至2025年12月31日，公司剩余经营租赁付款额为700万美元[372] - 截至2025年12月31日，公司剩余采购义务为1.64亿美元[373] 递延收入 - 递延收入总额从2024年的3.606亿美元增至2025年的3.718亿美元，增长3.1%[309] - 递延收入的长期部分从2024年的200万美元增至2025年的280万美元，大幅增长37.9%[309] - 公司收入确认涉及对多履约义务合同的判断，可能对报告收入或递延收入产生重大影响[382][383] 其他收入与支出 - 2025年其他收入净额下降，主要受当年货币重估损失（上年为收益）及美国联邦利率同比下降导致的利息收入减少影响[308] 国际业务与汇率影响 - 2025年公司约16%的总收入来自美国以外的业务[375] - 2025年汇率波动使公司总收入增加350万美元，使营业利润增加210万美元[376] - 截至2025年12月31日，累计货币折算调整损失为380万美元，而截至2024年12月31日损失为1270万美元[375] 资产减值与公允价值 - 公司在2025年未对其长期资产、无形资产、商誉或经营租赁使用权资产进行重大的非经常性公允价值调整[399] - 公司认为未来用于评估减值损失的估计或假设发生重大变化的可能性不大[400] - 若实际结果与估计或假设不符，公司可能面临减值损失，并对合并财务状况和经营业绩产生重大不利影响[400] 知识产权 - 公司目前拥有一项有效专利和一项待批专利申请[93] 企业社会责任 - 公司自2021年起每年实现碳中和[101]

Zacks Premium 研究服务 - 提供多种工具帮助投资者更明智、更自信地进行投资 包括每日更新的Zacks评级和行业评级 完全访问Zacks 1评级列表 股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - 研究服务还包含Zacks风格评分 [1] Zacks风格评分 - 是一套独特的指导方针 根据三种流行的投资类型对股票进行评级 作为Zacks评级的补充指标 该组合帮助投资者选择在未来30天最有可能跑赢市场的证券 [2] - 每只股票根据其价值、增长和动量特性获得A、B、C、D或F的字母评级 A优于B B优于C 以此类推 评分越高 股票跑赢市场的机会越大 [3] - 风格评分分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分 [3] 风格评分具体类别 - **价值评分**：价值投资者喜欢以合适的价格找到好股票 该评分利用市盈率(P/E)、市盈率相对盈利增长比率(PEG)、市销率(Price/Sales)、市现率(Price/Cash Flow)等多种比率来识别最具吸引力且折扣最大的股票 [3] - **增长评分**：增长投资者更关注公司的财务实力、健康状况及未来前景 该评分综合考虑预测和历史收益、销售额和现金流 以发现具有长期可持续增长潜力的股票 [4] - **动量评分**：动量交易旨在利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 该评分利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素 来识别建仓的良好时机 [5] - **VGM评分**：是三种风格评分的综合 结合了加权风格 帮助筛选出具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司 [6] Zacks评级 - 是一个专有的股票评级模型 利用盈利预测修正的力量来帮助投资者建立成功的投资组合 [7] - 自1988年以来 1评级股票的年度平均回报率为+23.86% 是标普500指数回报率的两倍多 [7] - 在任何给定日期 有超过200家公司获得1评级 另有约600家公司获得2评级 总计超过800只顶级评级股票可供选择 [8] 风格评分与Zacks评级的结合使用 - 为了确保购买成功可能性最高的股票 应选择Zacks评级为1或2 且风格评分为A或B的股票 [9] - 如果一只股票只有3评级 那么它也应该有A或B的评分 以保证尽可能大的上涨潜力 [9] - 由于评分与Zacks评级协同工作 选择股票时 其盈利预测修正的方向应是关键因素 [9] - 拥有4或5评级的股票 即使有A或B的评分 其盈利预测仍可能下降 股价下跌的可能性也更大 [10] - 持有的1或2评级且评分为A或B的股票越多越好 [10] 关注股票：Blackbaud - 总部位于南卡罗来纳州查尔斯顿 是一家服务于社会事业的领先云软件公司 提供全方位的基于云和本地部署的软件解决方案及相关服务 [11] - 该公司的SKY平台是其现代云平台 持续推动创新 并为客户、合作伙伴/开发者提供扩展Blackbaud SKY生态系统的工具集 [11] - 该股票在Zacks评级中为1 其VGM评分为A [12] - 得益于具有吸引力的估值指标 如9.45的远期市盈率 该股票的价值风格评分也为A [12] - 在过去60天内 有两位分析师上调了对其2026财年的盈利预测 Zacks共识预期每股收益增加了0.13美元至5.19美元 该股票的平均盈利惊喜为+7.1% [12] - 凭借坚实的Zacks评级和顶级的价值及VGM风格评分 该股票应列入投资者的关注名单 [13]

2025年第四季度及全年业绩 - 第四季度非公认会计准则每股收益为1.19美元，超出市场预期3.5%，同比增长约11.2% [1] - 2025年全年非公认会计准则每股收益为4.45美元，高于2024年的4.06美元 [1] - 第四季度总收入为2.953亿美元，同比下降2.3%，主要原因是剥离了EVERFI业务，但收入仍超出市场预期0.5% [1] - 2025年全年总收入为11.3亿美元，同比下降2.3% [2] 财务指标与盈利能力 - 非公认会计准则有机收入同比增长4.3%（按固定汇率计算增长4%）[5] - 非公认会计准则有机经常性收入同比增长4.8%（按固定汇率计算增长4.5%）[5] - 公认会计准则经常性收入为2.908亿美元，占总收入的98.5%，同比下降1.8%，主要受EVERFI剥离影响 [4] - 非公认会计准则毛利率为61.6%，高于去年同期的59.4% [6] - 总运营费用从去年同期的5.298亿美元大幅下降至1.131亿美元 [6] - 公认会计准则运营利润率从负121.6%提升至20% [6] - 非公认会计准则运营利润率提升270个基点至30% [6] - 非公认会计准则调整后息税折旧摊销前利润率为35.4% [6] 现金流、资产负债表与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为7.59亿美元，高于2025年9月30日的4.574亿美元 [9] - 截至2025年12月31日，总债务（包括流动部分）为11亿美元，高于2025年9月30日的10亿美元 [9] - 第四季度经营活动产生的现金流为2.656亿美元，低于去年同期的2.96亿美元 [10] - 第四季度非公认会计准则调整后自由现金流流出为2.036亿美元，低于去年同期的2.288亿美元 [10] - 2025年公司执行了积极的股票回购计划，回购了约8%的流通普通股 [3] - 截至2025年12月31日，根据2025年12月宣布的扩大、补充和重新授权的股票回购计划，公司仍有约9.61亿美元的剩余回购额度 [10] 战略进展与运营亮点 - 公司提前两年实现了“40法则”里程碑，体现了其战略和运营重点的严格执行 [3] - 公司通过与Anthropic合作引入新的专用人工智能体验，增强了人工智能能力 [14] - 公司在半年度的产品更新简报中重点介绍了人工智能驱动的解决方案和智能工作流，展示了其对创新的承诺 [14] - 公司连续第五年被《新闻周刊》评为美国最具责任感公司之一 [15] - 公司通过欢迎11家初创公司加入其“社会公益科技加速器”计划，继续在社会影响力领域培育创新 [15] 2026年业绩指引 - 预计2026年公认会计准则收入在11.73亿至11.79亿美元之间，市场共识预期为11.8亿美元 [12] - 预计2026年非公认会计准则调整后息税折旧摊销前利润在4.3亿至4.38亿美元之间 [12] - 预计2026年非公认会计准则稀释后每股收益在5.15至5.25美元之间，市场共识预期为4.85美元 [12] - 预计2026年非公认会计准则调整后自由现金流在2.8亿至2.9亿美元之间 [12] - 预计2026年利息支出在6200万至6600万美元之间 [13] - 预计全年加权平均流通股数约为4500万至4600万股 [13] - 预计资本支出在6000万至7000万美元之间，其中5200万至6200万美元与资本化的软件开发成本相关 [13] - 根据当前计划，公司预计2026年股票回购将占截至2025年12月31日流通普通股的5%至10% [11] 市场表现与行业对比 - 业绩公布后，公司股价在当日交易时段下跌约1.2% [5] - 过去一年公司股价暴跌39.7%，而同期Zacks计算机-软件行业指数下跌7.5% [5] 其他公司近期业绩 - Flex Ltd. 2026财年第三季度调整后每股收益为0.87美元，超出市场预期10.1%，上年同期为0.77美元，收入同比增长7.7%至71亿美元，超出共识预期3.6%，增长由强劲的人工智能需求驱动 [17] - Badger Meter, Inc. 2025年第四季度每股收益为1.14美元，低于市场预期0.9%，但高于上年同期的1.04美元，季度净销售额为2.207亿美元，同比增长7.6%，主要受公用事业水表销售额增长推动，但低于2.308亿美元的市场预期 [18] - Fortive Corporation 2025年第四季度来自持续经营的调整后每股收益为0.9美元，超出市场预期（0.83美元），同比增长12.5%，收入同比增长4.6%至11.2亿美元，超出市场预期2.6%，核心收入增长3.3% [19]

核心观点 - 公司利用2025年第四季度及全年财报电话会议，重点强调了盈利能力与现金流的改善、发布了2026年业绩指引，并阐述了多年财务目标，同时扩大了对人工智能计划的关注 [5] 财务业绩 (2025财年) - 2025年有机收入增长5.5%，达到11.28亿美元 [4][8] - 调整后息税折旧摊销前利润为4.05亿美元，增长约8%（经剥离EVERFI的估计影响调整后），调整后息税折旧摊销前利润率为35.9%，较2024年提升220个基点 [4][8] - 非美国通用会计准则每股收益增至4.45美元，同比增长约12%（经剥离EVERFI的估计影响调整后）[3][8] - 调整后自由现金流为2.08亿美元，超过了公司上调后的指引区间上限 [3][8] - 公司回购了约8%的流通普通股（2025年），2024年回购了11% [2][8] - 债务杠杆率从第一季度的2.9倍降至年底的2.5倍 [2][8] 人工智能战略与产品 - 首席执行官将人工智能定位为公司产品路线图和内部运营的核心，表示公司“全面投入人工智能”，并要求每位员工完成人工智能培训 [1] - 公司已在多个产品中引入生成式人工智能功能，并在2025年底发布了“Blackbaud AI Chat”，以提供情境化响应并驱动平台内操作 [9] - 自10月以来，AI聊天的日均使用量增长了五倍 [9] - 机器学习驱动的捐赠者潜在客户发掘功能已在超过一半的Raiser's Edge NXT客户中启用，每年产生近300亿次预测 [9] - 公司强调其基于实时处理的慈善数据、Blackbaud Institute的基准数据、许可数据集及Blackbaud Giving Search等专业慈善数据集构建的“数据护城河” [10] - 公司正通过“Blackbaud Agents for Good”计划向“智能体”人工智能迈进，该计划下的首个产品是“筹款发展智能体”，旨在帮助组织接触其原本无力触及的捐赠者 [7][11] - 该发展智能体将成为公司“新的收入线”，采用年度订阅模式，定价在“每年数万美元”，并拥有数千名现有客户作为交叉销售和新客户的机会 [7][12] - 该智能体已为早期使用者产生效果，预计将在今年晚些时候全面上市 [13] 2026年业绩指引 - 收入指引为11.73亿美元至11.79亿美元，代表4%至4.5%的有机增长 [6][15] - 调整后息税折旧摊销前利润指引为4.3亿美元至4.38亿美元，意味着同比增长6%至8% [6][15] - 非美国通用会计准则每股收益指引为5.15美元至5.25美元，代表16%至18%的增长，将是每股收益首次突破5美元 [6][15] - 自由现金流指引为2.8亿美元至2.9亿美元 [16] - 指引假设宏观经济或汇率无重大变化、无病毒事件相关捐赠，且“人工智能产品对2026年收入无实质性影响”（被视为潜在上行空间），内部使用人工智能也无显著生产力提升 [14] - 交易性经常性收入在2025年增长近9%，略高于2020年至2024年8%的历史复合年增长率，2026年指引假设交易性增长更接近历史常态 [17] - 2026年合同收入续订队列比去年大约40%，预计将使总收入增长减少约0.5至0.75个百分点 [17] - 其他指引假设包括：非美国通用会计准则有效税率24.5%，利息支出约6200万至6600万美元（2025年为6800万美元），完全稀释后股份约4500万至4600万股（2025年为4850万股），资本支出约6000万至7000万美元（其中资本化软件开发成本5200万至6200万美元）[21] 长期目标 (至2030年) - 公司目标在2026年至2030年间实现4%至6%的有机总收入增长 [6][18] - 目标实现调整后息税折旧摊销前利润6%至8%的复合年增长率，并将调整后息税折旧摊销前利润率扩大至“40%以上” [6][18] - 目标非美国通用会计准则每股收益在2026年至2030年间实现“13%以上”的复合年增长率 [19] - 在资本配置方面，公司计划将2026年至2030年累计自由现金流的至少50%用于股票回购，同时保持灵活性以分配资本用于额外回购、债务偿还或“协同性补强并购” [18] 客户环境与利润率扩张驱动因素 - 管理层表示，基于公司观察到的情况，客户环境并未构成问题，未看到客户倒闭，且在某些情况下，客户在政府资助减少时“更加依赖”公司的捐赠平台 [22] - 利润率扩张的驱动因素包括：人工智能用例带来的内部生产力提升、劳动力战略（包括扩大印度业务并减少第三方合作关系）、以及计划关闭最后两个小型数据中心 [23]

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核心业绩表现 - 公司2025年第四季度每股收益为1.19美元，超出市场预期的1.15美元，同比增长10.2% [1] - 季度营收为2.9526亿美元，超出市场预期0.51%，但较上年同期的3.0223亿美元下降2.3% [2] - 本季度业绩为每股收益带来+3.48%的意外惊喜，上一季度惊喜幅度为+2.8% [1] - 在过去四个季度中，公司均超出每股收益和市场营收预期 [2] 股价与市场表现 - 公司股价自年初以来已下跌约23.8%，同期标普500指数上涨1.7% [3] - 根据当前盈利预测修正趋势，公司股票获评Zacks Rank 3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为营收2.8132亿美元，每股收益1.09美元 [7] - 对本财年的共识预期为营收11.8亿美元，每股收益4.85美元 [7] - 盈利预测修正趋势在本次财报发布前好坏参半，未来预期可能调整 [6] 行业比较与背景 - 公司所属的Zacks计算机-软件行业，在250多个行业中排名处于后38% [8] - 同行业公司甲骨文预计将公布2026年2月季度业绩，预期每股收益1.70美元，同比增长15.7%，营收预期168.9亿美元，同比增长19.5% [9] - 甲骨文最近30天的每股收益共识预期被下调了0.9% [9]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：公司2025年有机收入增长5.5%，达到11.28亿美元[18]。调整后EBITDA为4.05亿美元，同比增长约8%（已调整EVERFI剥离影响），调整后EBITDA利润率达到35.9%，较2024年提升220个基点[18]。非GAAP每股收益（EPS）增至4.45美元，同比增长约12%（已调整EVERFI剥离影响）[19]。调整后自由现金流为2.08亿美元，超出上调后指引范围的上限[19] - **股东回报与资本结构**：2025年公司回购了约8%的流通普通股[20]。净债务杠杆率从第一季度的2.9倍降至年底的2.5倍[21] - **2026年业绩指引**：预计全年收入在11.73亿美元至11.79亿美元之间，代表有机增长率为4%-4.5%[24]。预计非GAAP调整后EBITDA在4.3亿美元至4.38亿美元之间，同比增长6%-8%[25]。预计非GAAP每股收益在5.15美元至5.25美元之间，同比增长16%-18%[25]。预计自由现金流将显著增加至2.8亿美元至2.9亿美元[26] - **其他财务假设**：预计2026年非GAAP年化有效税率为24.5%，与去年持平[26]。预计利息支出约为6200万至6600万美元[26]。预计全年完全稀释后股份数约为4500万至4600万股[26]。预计资本支出约为6000万至7000万美元，其中5200万至6200万美元为资本化软件开发成本[27] 各条业务线数据和关键指标变化 - **收入构成与增长**：公司收入主要由合同软件收入和交易解决方案收入驱动[30]。2025年交易性经常性收入增长近9%，略高于2020-2024年8%的历史复合年增长率[22] - **AI产品采用情况**：AI聊天功能平均日使用量自10月以来增长了五倍[10]。超过一半的Raiser‘s Edge NXT客户使用了机器学习驱动的捐赠者预测功能，每年产生近300亿次预测，生成数十PB的数据[10] - **新产品进展**：首个“为善代理”（fundraising development agent）已为部分早期采用者客户产生成果，预计将在今年晚些时候全面上市[14]。该代理是公司新的收入线，定价模式为年度订阅费，预计每年价格为数万美元[13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户合同期限**：尽管合同续签计划设计为三年期，但超过20%的客户要求转为四年或更长期限的合同[7][40] - **2026年续签队列影响**：2026年的合同收入续签队列规模比去年大约40%，预计这将对2026年总收入增长产生0.5至0.75个百分点的负面影响[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **长期战略目标（2026-2030年）**：公司目标有机总收入年复合增长率（CAGR）为4%-6%[30]。目标调整后EBITDA的CAGR为6%-8%，同时将调整后EBITDA利润率扩大至40%以上[30]。目标非GAAP每股收益的CAGR达到13%以上[32] - **AI战略核心地位**：公司全面投入AI，所有员工都需接受AI培训[7]。AI战略分为两部分：一是将AI嵌入产品，为未来增长提供独特解决方案；二是内部利用AI提升运营效率[8][15]。公司认为其数据护城河（结合实时处理的慈善数据和数十年领域经验）和产品协同效应构成了清晰的竞争优势[9] - **新产品“为善代理”**：这是公司“为善代理”计划中的第一个产品，是原生嵌入公司可信环境中的筹款开发代理，旨在帮助客户识别和管理他们目前无暇顾及的捐赠者，以较低成本解锁新的收入流[12][13]。公司计划近期及未来发布许多完全代理式的产品，嵌入其系统记录解决方案中[12] - **资本配置策略**：预计将2026年至2030年累计自由现金流的至少50%用于股票回购[27][31]。股票回购是资本策略的首要任务，同时战略性补强收购（tuck-in M&A）仍在考虑范围内[56][57] - **运营效率举措**：关键利润率扩张催化剂包括：内部使用AI驱动效率、全球劳动力战略（如扩展印度全球能力中心）以及关闭剩余的小型数据中心[62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济与指引假设**：2026年财务指引假设当前宏观经济环境或外汇汇率没有重大变化（无论好坏）[21]。指引中未包含病毒式事件性捐赠，也未包含AI产品对2026年收入的实质性影响（这代表了潜在的收入上行空间）[21]。指引也未包含内部使用AI解决方案带来的显著生产力提升[21] - **行业环境与客户韧性**：管理层认为，新冠疫情是对其市场韧性的终极压力测试，客户均已恢复运营[48]。尽管部分客户获得的政府资助减少或没有，但这并未导致客户倒闭，反而可能使客户更依赖公司的捐赠平台，因为公司的软件解决方案不涉及政府拨款流程[48][49] - **收入增长预期**：由于2025年前两个季度交易收入表现强劲，且2026年指引未包含病毒式捐赠，预计2026年第一和第二季度的同比基数较高[23]。预计收入增长表现将更侧重于2026年下半年，部分增长计划（包括交易产品定价优化和AI计划）预计将在第三季度末及第四季度上线[23] - **季度盈利模式**：从盈利能力角度看，第一季度往往是利润率最低的季度，原因是与员工福利和股票奖励归属相关的费用时间安排[23]。此外，年度员工绩效加薪于7月1日生效，因此第三和第四季度的薪酬相关成本往往高于第一和第二季度[23] 其他重要信息 - **劳动力战略调整**：公司正在进入劳动力战略的新阶段，包括向印度扩张，这是一个扩展全球能力中心（GCC）运营的多年计划[24]。从2026年第一季度开始，公司预计将在非GAAP财务指标中引入一项新调整，以排除与此战略计划相关的成本影响[24]。预计2026年这些项目总额约为600万至800万美元[24] - **Rule of 40 里程碑**：公司在2025年提前两年实现了成为“40法则”公司的目标[4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI代理产品的定价、机会和早期数据 - **回答**：CEO澄清，关于定价和交叉销售机会的评论仅针对第一个产品（筹款开发代理）[38]。该产品是新的收入线，定价模式为年度订阅费，预计每年价格为数万美元，公司有数千家现有客户可供交叉销售，同时也能吸引新客户[13][14]。早期采用者客户已取得成果[14] 问题: 关于客户续约、留存、定价和交叉销售的趋势 - **回答**：续约率保持强劲，符合计划数字[40]。超过20%的客户签订了四年或更长期限的合同[40]。公司多年前启动了该计划，基本上所有客户都是三年或更长期合同，超过20%是四年或更长[40]。除了今年续签队列规模较大外，与过去的成功没有太大差异[40] 问题: 关于当前非营利组织面临压力的环境及其对公司的影响 - **回答**：CEO认为新冠疫情是市场的终极压力测试，客户均已恢复[48]。部分客户获得的政府资助减少，但这并非所有客户的情况[48]。当这种情况发生时，客户反而更依赖公司的捐赠平台，因为公司的软件不涉及政府拨款流程[48]。公司未看到客户倒闭，客户可能需勒紧裤腰带，但这实际上有利于公司，因为客户对其平台的需求在其收入中的占比更高[49] 问题: 关于长期收入复合年增长率中，新客户、定价和交叉销售的贡献分解 - **回答**：CFO指出，长期目标数字中未包含新的AI产品，这代表了潜在的上行空间（“plus”）[52]。长期数字中包含了多年度合同带来的部分价格上涨、新客户获取、交叉销售以及交易收入（约占收入三分之一，有机增长率为高个位数）的平衡贡献[52][53] 问题: 关于资本配置中战略性并购的侧重，以及新的杠杆率目标 - **回答（并购部分）**：股票回购是资本策略的首要任务[56]。补强收购（tuck-in M&A）仍在考虑范围内，公司是该领域的天然买家，过去十年表现良好，通常关注小型、创始人主导的创新解决方案，以加速增长或扩大邻近市场覆盖[57]。公司有足够能力同时进行两者[57] - **回答（杠杆部分）**：在继续优先进行股票回购的同时，公司也持续关注资产负债表[58]。基于当前股价和利率环境，公司预计不仅能继续回购股票，还能继续去杠杆，到2026年底，杠杆率预计将低于2025年底的2.5倍水平[58] 问题: 关于长期利润率扩张的关键催化剂和时间安排 - **回答**：关键催化剂有三个：1) 内部使用AI驱动效率和产品创新，已在销售开发、合同续签、质量保证及工程等多个部门广泛应用[62][63]；2) 全球劳动力战略，特别是过去12-13个月建立的印度办公室，将在未来12-18个月大幅扩张，从第三方关系转向直接雇佣，带来自然劳动力套利机会[63]；3) 关闭最后两个小型数据中心，这是一个多年计划[64]