文章核心观点 Banco Latinoamericano de Comercio Exterior（Bladex）与Banco Agrícola S.A.合作为Inversiones CrediQ Business及其子公司成功完成2亿美元银团贷款，满足市场需求且超募，资金用于CrediQ债务再融资和业务发展 [1] 交易情况 - Bladex与Banco Agrícola S.A.合作为Inversiones CrediQ Business及其子公司完成2亿美元银团贷款 [1] - 这是Bladex为CrediQ牵头的第二笔银团贷款，巩固始于2021年的合作关系 [1] - 交易超募1.52倍，初始金额1.5亿美元，有13家金融机构参与 [1] 资金用途 - 资金为CrediQ带来新资源，用于再融资哥斯达黎加、萨尔瓦多和危地马拉的现有债务并延长金融债务期限 [2] - 助力CrediQ为中美洲家庭、微型企业家和中小企业提供发展机会，促进车辆信贷获取 [2] 各方表态 - CrediQ首席财务与风险官称新贷款助其继续支持中美洲家庭和企业家的梦想 [3] - Bladex中美洲和加勒比地区负责人表示新银团贷款重申对地区发展的承诺，与Bancolombia集团合作愉快 [4] 公司信息 - Bladex成立于1979年，旨在促进外贸和区域一体化，业务网络覆盖多地 [4] - Bladex在纽约证券交易所上市，股东包括拉美和加勒比23国央行、国有银行等 [4]

文章核心观点 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司，不关注市场驱动动态和未来价格走势，注重公司运营方面、长期盈利能力和所在行业竞争动态，多数建议为持有，持有文章能为未来投资者提供信息并对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1] 分组1 - 长期投资评估公司从运营、买入持有角度出发，不关注市场驱动动态和未来价格走势 [1] - 文章关注公司运营方面、长期盈利能力、所在行业竞争动态，买入后不考虑未来价格变动 [1] - 多数建议为持有，任何时间点只有小部分公司适合买入 [1] - 持有文章为未来投资者提供重要信息，对相对乐观的市场保持怀疑态度 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年商业投资组合增长18%，达到100亿美元，存款年末余额增长23%，平均余额增长33%，超过30%的增长指引 [7][8] - 一级资本充足率为15.5%，净利息收入呈上升趋势，净息差稳定在2.47%，手续费收入增长37% [10] - 效率比率低于27%，全年净利润达2.06亿美元，增长24%，净资产收益率为16.2%，较2023年提高153个基点 [11] - 2024年第四季度净利润达5150万美元，同比增长11%，环比下降3% [21] - 全年净利息收入达2.59亿美元，增长11%，手续费收入达4400万美元，增长37% [34][35] - 2024年总费用达8050万美元，增长11%，效率比率从27.2%提升至26.5% [41][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷组合年末接近112亿美元，增长18%，主要由贷款增长12亿美元（16%）驱动，商业投资组合73%将在明年到期，平均剩余期限约12个月 [24] - 投资证券组合主要关注美国投资级非拉美发行人，平均剩余期限约2年，作为流动性缓冲 [25] - 存款年末达54亿美元，占总金融负债的54%，扬基存单计划占总存款的22%，长期融资年末达27亿美元，占总金融负债的27% [26][28] - 信用证手续费第四季度达700万美元，全年达2650万美元，增长24%，贷款结构手续费全年达1020万美元，增长38% [35][36] - 2025年前两个月，贷款结构和银团团队完成4笔交易，总额4.68亿美元，产生约200万美元手续费 [38] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司处于五年战略计划的第二年，第一阶段专注效率，已成功完成，目前处于第二阶段，专注产品拓展 [14][15] - 贸易融资平台项目完成56%，计划下半年推出，新的财资平台实施处于初始阶段，预计2026年年中完成第一阶段部署 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国外交政策将影响拉美经济轨迹，移民政策可能影响汇款流动，贸易政策方面，关税影响取决于持续时间和美元升值的抵消作用 [44][45][46] - 预计2025年商业投资组合增长10% - 12%，平均存款增长15% - 17%，净息差在2.3%左右，效率比率保持在27%左右，净资产收益率在15% - 16%之间，巴塞尔协议III资本比率在15% - 16%之间 [50][51] 其他重要信息 - 公司首席财务官Ana de Mendez将在4月卸任，Annette Vanjorde将接任 [4][117] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年净息差收缩估计与联邦基金利率降低的关系及其他驱动因素，以及贷款结构银团业务表现良好的潜在驱动因素和手续费收入预期 - 净息差方面，年末贷款利差收紧，市场竞争加剧，拉美发行人活跃，美元融资更易获取，预计利差维持当前水平，下半年联邦基金利率降低100个基点会影响资产收益率和权益投资收益，但负债也会快速重新定价 [60][61][62] - 银团手续费依赖市场条件和并购活动，公司创建了高手续费业务，引入经验丰富的专业人员，当前增长可持续且有望上升 [63][64] - 手续费收入2024年增长超30%，预计2025年增长约10%，信用证手续费将随新平台上线继续上升 [66] 问题2: 特朗普政府关税对公司前景的影响，以及2025年净息差指引下净利息收入的情况 - 墨西哥是公司第二大风险敞口国家，占投资组合的12%，其中78%为短期贷款，10%与出口美国的公司相关，这些公司实力雄厚，抗压能力强 [70][71] - 预计净息差为2.30%，贷款利差将继续承压，预计下半年联邦基金利率再降50个基点，净利息利差预计维持在第四季度水平，约1.69%，可能略低 [72] 问题3: 公司目前净资产收益率已达16%，但2026年指引为13 - 15%，为何预期未来盈利能力下降 - 2026年指引是2022年给出的，当时假设联邦基金利率正常化至2.5%，但实际未发生，考虑目前情况，2026年盈利能力将处于指引范围的高端 [76] 问题4: 关税冲突和拉美外贸前景下，贷款投资组合对美贸易的总风险敞口，以及贸易融资和财资平台的现状和部署范围 - 对美出口主要集中在墨西哥，公司已进行压力测试，不担心其他国家加征关税，若墨西哥和中国加征关税，其他拉美国家可能增加对美出口，公司可利用投资组合短期性的特点，把握新贸易动态带来的机会 [83][84][85] - 贸易融资平台与CGI合作推出，以美元计价，可在任何运营国家开展，将先在重要客户中试点，再推广至其他客户 [86][87] 问题5: 2025年哪些国家将引领投资组合增长，是否有特定重点及原因，以及是否会继续降低拨备，2025 - 2026年信贷成本率目标是多少 - 投资组合增长将在各运营国家保持平衡，密切关注地缘政治背景和贸易战升级带来的机会，墨西哥、中美洲和阿根廷、萨尔瓦多等有经济复苏前景的国家可能有增长机会 [92][93][94] - 拨备基于模型，2023年约2800万美元，2024年为1700万美元，预计2025年拨备在1700 - 2000万美元之间 [95][96] 问题6: 公司投资组合是否集中，最大集中度是多少，如何管理贷款集中度；今年信贷承诺手续费大幅增加，是否意味着明年投资组合构成有变化；大部分投资组合为持有至到期证券，主要在哪些国家持有，是否有变化计划 - 公司是批发银行，业务性质决定投资组合自然集中，但在国家和行业方面多元化，最大风险敞口为类主权公司或有强抵押品的公司，贷款集中度在信贷委员会、风险部门和董事会层面进行监控 [102][103] - 信贷承诺手续费增长主要来自项目融资、信用证业务和二级市场机会，项目融资业务增长带来延迟提款定期贷款，信用证业务在招标中产生短期承诺，二级市场有机会购买折扣承诺设施 [106][107][109] - 投资组合大部分为持有至到期证券，主要在美国，平均期限两年，超80%为投资级，可作为信用风险分散来源，也可在市场中断时通过美联储贴现窗口获取资金，还有少量欧洲和日本发行人的风险敞口 [112][113][114]

文章核心观点 公司召开2024年第四季度财报电话会议，CEO将介绍公司2024年整体情况、战略计划进展，CFO将分析财务结果，最后CEO会讨论宏观经济和贸易环境并给出2025年指引 [1][4] 会议基本信息 - 会议时间为2025年2月28日上午10点 [1] - 参会公司人员包括CEO Jorge Salas、EVP兼CFO Ana Graciela de Mendez等 [1] - 参会电话会议人员包括BTG的Ricardo Buchpiguel、Credicorp Capital的Daniel Mora [1] 会议安排 - 会议配有幻灯片演示，可在公司网站投资者板块查看 [2] - 会议结束后有问答环节，且会议正在录音，参会者处于仅听模式 [2] 发言安排 - CEO Jorge Salas将先概述公司2024年情况，接着更新战略计划进展，最后讨论宏观经济和贸易环境并给出2025年指引 [4] - CFO Annette van Hoorde将详细分析公司2024年第四季度和全年财务结果 [4]

Start Time: 10:00 January 1, 0000 10:55 AM ET Banco Latinoamericano de Comercio Exterior, S. A. (NYSE:BLX) Q4 2024 Earnings Conference Call February 28, 2025, 10:00 AM ET Company Participants Jorge Salas - CEO Ana Graciela de Mendez - EVP and CFO Annette van Hoorde - SVP, Funding and Asset-Liability Management Eduardo Vivone - EVP, Treasury and Capital Markets Samuel Canineu - Chief Commercial Officer, Brazil Conference Call Participants Ricardo Buchpiguel - BTG Daniel Mora - Credicorp Capital Operator Good ...

业绩总结 - 2024年净收入为2.06亿美元，同比增加24%，环比下降3%[3] - 2024年ROE为16.2%，同比上升153个基点，环比下降83个基点[3] - 2024年效率比率为26.5%，同比下降74个基点，环比上升207个基点[3] 用户数据 - 商业贷款总额达到100亿美元，同比增加18%，环比增长4%[3] - 存款总额为54亿美元，同比增加23%，环比下降4%[3] - 不良贷款率为0.20%，同比上升6个基点，环比下降1个基点[3] 财务指标 - 2024年净利差为2.47%，同比下降2个基点，环比下降11个基点[3] - 2024年资本充足率为16.2%，同比上升0.5个百分点[23] - 2024年每股分红为0.50美元，分红支付比率为45%[25] 成本与费用 - 净费用为4440万美元，同比增加37%，环比增长13%[3]

Banco Latinoamericano de Comercio Exterior (BLX) Q4 2024 Earnings Call February 28, 2025 10:00 AM ET Company Participants Jorge L. Salas Taurel - CEOAna Graciela de Méndez - EVP - CFORicardo Buchpiguel - Equity Research DirectorSamuel Canineu - EVP- Commercial BankingDaniel Mora Ardila - Equity Research AssociateEduardo Vivone - Executive Vice President of Treasury & Capital MarketsAnnette van Hoorde - Senior Vice President Conference Call Participants None - Analyst Operator Good morning, ladies and gentle ...

文章核心观点 公司宣布获批正常发行人收购计划（NCIB）回购普通股，认为该计划可优化资金使用、为股东创造长期价值，回购决策受多种因素影响且可随时调整 [1][4][5] 分组1：NCIB计划基本信息 - 公司获多伦多证券交易所（TSX）批准，将在2025年3月4日至2026年3月3日期间回购最多8,669,245股A类普通股，约占2025年2月19日已发行和流通普通股“公众流通股”的10%，届时已发行和流通普通股为102,766,580股 [1] - 除大宗交易豁免情况外，公司在符合适用证券法的前提下，每日最多可回购72,088股普通股，占截至2025年1月31日六个月平均每日交易量288,355股的25% [2] - 回购将通过TSX或加拿大替代交易系统进行，按收购时的现行市场价格加经纪费收购，根据发行人收购豁免令进行的购买将按令中规定以低于现行市场价格的折扣进行，回购的普通股将被注销 [1] 分组2：自动股票购买计划（ASPP） - 公司将与负责NCIB的指定经纪人签订ASPP，允许指定经纪人在公司因监管限制和自行设定的禁售期通常不允许购买证券时，根据特定交易参数为注销目的购买普通股 [3] - 在进入禁售期之前，公司可指示指定经纪人根据特定购买参数进行回购，指定经纪人将在无需公司进一步指示的情况下，按照TSX规则、适用证券法和ASPP条款进行操作 [3] 分组3：公司对NCIB计划的看法 - 公司认为其普通股交易价格有时低于公司业务的内在价值，引入NCIB将提供额外工具来优化资金使用，并为股东创造长期价值 [4] - 该计划将为公司财务战略提供更大灵活性，且不影响为抓住发展机会而计划的投资，回购预计将使继续持有公司普通股的股东受益，因为回购注销后他们在公司的股权比例将增加 [4] 分组4：NCIB计划决策因素及灵活性 - 关于NCIB回购的时间和规模的决策由管理层自行决定，将基于公司的资本和流动性状况、会计和监管考虑、财务和运营表现、资本的替代用途、普通股交易价格和一般市场条件等多种因素 [5] - NCIB不强制公司收购特定金额或数量的股份，可随时修改或终止，公司在过去12个月内未根据正常发行人收购计划回购过已发行的普通股 [5] 分组5：公司概况 - 公司30多年来一直提供人人可及的经济实惠的可再生能源，是加拿大市场的领导者和法国最大的陆上风力发电独立生产商，在美国也有设施，在英国有开发项目 [7] - 过去五年，公司装机容量增加一倍多，超过3.1GW，正在开发超过8GW的风能、太阳能和储能项目组合，积极参与应对全球变暖 [7] - 公司股票在多伦多证券交易所上市，股票代码为BLX [7]

文章核心观点 - 2024年拉丁美洲对外贸易银行（Bladex）取得历史性盈利和业务增长成果 [1] 业务增长情况 - 商业贷款组合增长18%，首次超过100亿美元，不良贷款接近零 [1] - 存款显著增长，达到54亿美元，年末余额增长23%，年平均余额增长33%，超30%增长目标 [2] - 手续费收入创纪录达4400万美元，较2023年增长37%，总交易超25亿美元 [3] - 资产增长10%，成本管理高效，效率比率为26.5% [4] 盈利成果 - 净收入达2.06亿美元创纪录，同比增长24%，净资产收益率达16.2%，较2023年上升153个基点 [4] 股东回报 - 董事会批准季度股息增加25% [5] 未来规划 - 2025年将继续执行战略计划，下半年推出数字贸易融资平台 [6]

文章核心观点 - 2024年公司面临诸多挑战，但团队努力获近12亿加元融资 虽金融市场波动、可再生能源公司股价承压，公司仍看好可再生能源发展 2024年财务业绩受不利气候和资产减值影响下滑，但资产负债表强劲、财务灵活 公司将继续推进战略计划，2025年将推出2030年新计划 公司在企业社会责任方面表现出色 [4][5][8] 财务结果 第四季度（2024年10 - 12月） - 电力产量1520 GWh（合并基础2099 GWh），较2023年同期降16%（11%），比预期低16%（12%） [5][10] - 能源销售和上网电价补贴收入2.28亿加元（合并基础2.58亿加元），较2023年同期降28%（25%） [10][11] - EBITDA(A)为1.69亿加元（合并基础1.91亿加元），较2023年同期降17%（17%） [5][10] - 营业收入7800万加元（合并基础5300万加元），较2023年同期降2000万加元（6600万加元） [5][10] - 净亏损200万加元，较2023年同期降6000万加元 [5][10] - 经营活动净现金流3100万加元，2023年同期为1.07亿加元 [5][10] - 自由现金流4700万加元，较2023年同期降4400万加元 [5][10] 全年（2024年） - 电力产量5691 GWh（合并基础7845 GWh），较2023年降5%（2%），比预期低10%（8%） [5][14] - 能源销售和上网电价补贴收入8.17亿加元（合并基础9.33亿加元），较2023年降1.77亿加元（1.71亿加元），降幅18%（15%） [14] - EBITDA(A)为5.81亿加元（合并基础6.7亿加元），较2023年增300万加元（降500万加元） [5][14] - 营业收入2.26亿加元（合并基础2.67亿加元），与2023年基本持平（降3900万加元） [5][14] - 净收益7400万加元，较2023年降4100万加元 [5][14] - 经营活动净现金流2.15亿加元，2023年为4.96亿加元 [5][14] - 自由现金流1.58亿加元，较2023年降2600万加元 [5][14] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物5.92亿加元，可用现金资源及授权融资5.23亿加元 [5] - 2024年获近12亿加元项目融资、过渡融资和信用证额度 [5] 发展与建设活动更新 - 收购英国Clashindarroch风电场扩建项目（145 MW）及相邻电池储能系统（50 MW），总容量195 MW，公司持股50%并控制项目 [2] - 2025年2月英国Limekiln风电场（106 MW）开始电气化，计划4月初全面投产；魁北克Apuiat风电场（200 MW，公司占100 MW）建设继续，计划2025年上半年投产 [5] - 安大略省Hagersville（300 MW）和Tilbury（80 MW）储能项目建设按计划进行，计划2025年第四季度投产，2024年12月完成融资 [5] - 魁北克Des Neiges Sud风电场（400 MW，公司占133 MW）已开工，计划2026年投产 [5] - 加拿大、美国、英国和法国高增长潜力市场开发项目组合及增长路径达8005 MW，较2023年增1227 MW（18%） [5] 展望 - 2025年战略计划围绕增长、多元化、客户和优化四个战略方向及六个企业目标制定，详情见公司年报 [17] - 未来季度公司将继续推进战略计划相关举措，2025年将推出2030年新计划 [18] - 为推动有机增长，公司有超8 GW的风、太阳能和储能项目开发组合 [19] 企业社会责任 - 2024年公司温室气体减排目标获科学碳目标倡议组织（SBTi）验证，体现其2050年实现净零排放承诺 [9] - 在The Board Games分析的215家S&P/TSX综合指数公司和信托中排名第94，得分80/100，2023年排名第102，得分76 [9] - 在加拿大340家领先组织分析的“加拿大50佳企业公民”排名中位列第15 [9] 非国际财务报告准则（Non - IFRS）指标 指标用途及构成 - 综合财务数据用于评估公司运营表现和产生现金能力，由公司IFRS财务信息与权益财务信息组合而成 [25] - 自由现金流用于评估运营产生现金及可用于未来发展或分红金额，由经营活动净现金流经多项调整得出 [25] - 经营活动现金流用于评估公司运营产生现金及为扩张融资能力，为经营活动净现金流调整非现金项目后金额 [25] - 可用现金及现金等价物用于评估可用于公司增长的现金及现金等价物，为资产负债表现金及现金等价物扣除已知短期现金需求 [26] - 可用现金资源及授权融资用于评估可用于公司增长的总现金资源，为可用信贷额度与可用现金及现金等价物之和 [26] 指标对比 | 非IFRS指标 | 最直接可比IFRS指标 | | --- | --- | | 综合财务数据 | 合并财务数据 | | 自由现金流 | 经营活动净现金流 | | 经营活动现金流 | 经营活动净现金流 | | 可用现金及现金等价物 | 现金及现金等价物 | | 可用现金资源及授权融资 | 现金及现金等价物 | | EBITDA(A) | 营业收入 | [25][26] EBITDA(A) 定义 - EBITDA(A)是各业务部门财务指标总和，代表息税折旧及摊销前利润，经调整排除收购整合成本、其他损失（收益）等项目，用于评估公司报告部门业绩 [30] 与营业收入的调节 | 项目 | 2024年第四季度（合并） | 2023年第四季度（合并） | 2024年全年（合并） | 2023年全年（合并） | | --- | --- | --- | --- | --- | | EBITDA(A) | 1.91亿加元 | 2.29亿加元 | 6.7亿加元 | 6.75亿加元 | | 摊销 | -8800万加元 | -8900万加元 | -3.56亿加元 | -3.51亿加元 | | 减值 | -4700万加元 | -2100万加元 | -5200万加元 | -2100万加元 | | 其他收益（损失） | -300万加元 | 0 | 500万加元 | 300万加元 | | 合营企业和联营企业收益份额 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 合营企业衍生工具公允价值变动 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 合营企业减值 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 营业收入 | 5300万加元 | 1.19亿加元 | 2.67亿加元 | 3.06亿加元 | [31][32] 现金流计算 经营活动现金流和自由现金流计算 | 项目 | 2024年第四季度 | 2023年第四季度 | 2024年全年 | 2023年全年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动净现金流 | 3100万加元 | 1.07亿加元 | 2.15亿加元 | 4.96亿加元 | | 经营活动非现金项目变动 | 7400万加元 | 5400万加元 | 2亿加元 | -5100万加元 | | 经营活动现金流 | 1.05亿加元 | 1.61亿加元 | 4.15亿加元 | 4.45亿加元 | | 非流动债务（项目）还款 | -5300万加元 | -5000万加元 | -2.4亿加元 | -2.32亿加元 | | 非经营项目调整 | 500万加元 | 200万加元 | 700万加元 | 600万加元 | | 租赁负债本金支付 | -600万加元 | -400万加元 | -1900万加元 | -1700万加元 | | 非控股股东分配 | -1700万加元 | -3300万加元 | -5200万加元 | -5700万加元 | | 物业、厂房和设备增加（运营维护） | -300万加元 | 200万加元 | -1000万加元 | -600万加元 | | 开发成本（损益表） | 1600万加元 | 1300万加元 | 5700万加元 | 4500万加元 | | 自由现金流 | 4700万加元 | 9100万加元 | 1.58亿加元 | 1.84亿加元 | [33] 可用现金及现金等价物和可用现金资源及授权融资计算 | 项目 | 2024年12月31日 | 2023年12月31日 | | --- | --- | --- | | 现金及现金等价物 | 5.92亿加元 | 4.78亿加元 | | 受项目债务协议和限制实体持有的现金及现金等价物 | -5.26亿加元 | -3.88亿加元 | | 银行透支 | -500万加元 | -600万加元 | | 可用现金及现金等价物 | 6100万加元 | 8400万加元 | | 可用于增长的信贷额度 | 4.62亿加元 | 4.63亿加元 | | 可用现金资源及授权融资 | 5.23亿加元 | 5.47亿加元 | [38]