Brown Brothers Harriman, an investment management company, released its Q3 2025 investor letter for the BBH Select Series - Mid Cap Fund. A copy of the same can be downloaded here. In the quarter, the fund decreased by -0.9% on a total return basis compared to the Russell Midcap Index’s 5.3% return. The Fund has decreased by a total return of -1.8%, YTD, compared to 10.4% for the Index. The third quarter experienced a boost in the low-quality rally that started late last year and gained momentum throughout ...

会议背景 - 本次会议由摩根士丹利欧洲医疗科技分析师Aisyah Noor主持，采用炉边谈话形式，与布鲁克公司首席财务官Gerald Herman进行对话 [1] - 会议计划时长约为30分钟，主要用于问答环节 [2] 参会人员 - 主讲嘉宾为布鲁克公司首席财务官Gerald Herman [1] - 会议主持人为摩根士丹利欧洲医疗科技分析师Aisyah Noor [1]

Bruker (NasdaqGS:BRKR) FY Conference December 10, 2025 05:00 AM ET Company ParticipantsGerald Herman - CFOConference Call ParticipantsAisyah Noor - AnalystAisyah NoorOkay, fantastic. Welcome, everyone. It's great to have you. Welcome, Gerald Herman, CFO of Bruker.Gerald HermanHello.Aisyah NoorI'm Aisyah Noor, European MedTech Analyst with Morgan Stanley, and it's my pleasure to host this fireside chat today with Bruker. As you can see, there's no fire because of budget cuts, but I can promise this can be a ...

核心观点 - 布鲁克公司2025年第三季度调整后每股收益和营收均超过市场预期 但同比出现下滑 同时公司下调了2025年全年业绩指引 导致近期分析师共识预期大幅下调 公司股票Zacks评级为卖出 预期未来几个月回报低于平均水平 [3][5][6][7][9] 2025年第三季度财务表现 - 调整后每股收益为0.45美元 同比下降25% 但比Zacks共识预期高出36.36% [3] - 第三季度GAAP稀释后每股亏损0.41美元 而去年同期为每股收益0.27美元 [4] - 第三季度营收为8.605亿美元 同比下降0.5% 但比Zacks共识预期高出1.20% [5] 2025年全年业绩指引 - 公司下调了2025年全年营收指引至34.1亿至34.4亿美元 此前为34.3亿至35.0亿美元 这意味着较2024年报告的增长率为1%至2% Zacks共识营收预期为34.2亿美元 [6] - 2025年全年调整后每股收益指引下调至1.85至1.90美元 此前为1.95至2.05美元 共识预期为1.89美元 [6] 近期市场反应与分析师预期 - 自上份财报发布后约一个月内 公司股价上涨约17.1% 表现优于标普500指数 [1] - 过去一个月 新的分析师预期呈现下降趋势 共识估计因此下调了23% [7] 股票评分与评级 - 布鲁克股票的增长评分为F 动量评分为D 价值评分为D 总体VGM综合评分为F [8] - 由于预期广泛且大幅下调 布鲁克股票的Zacks评级为4级 即卖出 [9]

市场整体表现 - 股市在周五出现反弹 但本周整体仍遭受损失 [1][2] - 道琼斯指数在反弹中表现突出 [1][2] 个股表现与评级 - Bruker公司股票的相对强度评级从68提升至72 [1] - 该评级通过衡量股票过去52周的价格表现来评估其市场领导地位 [1] - Intuitive Surgical公司股票自10月低点以来已上涨31% 业绩出现强劲好转 [4] 市场关注焦点 - 市场关注Intuitive Surgical、Constellation Energy和Google等公司 [4] - 道琼斯指数成分股高盛和Intuitive Surgical股票处于或接近买入区间 [4] - 11月被提及为表现最佳的月份 已有5只股票表现强劲 [4]

华尔街分析师评级变动 - 华尔街顶级分析师调整了对部分公司的展望 [1] - 评级变动包括升级、降级和首次覆盖 [1]

根据您的要求，我已将提供的所有关键点按照单一维度主题进行分组。以下是分组结果： 收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总收入为8.605亿美元，较2024年同期的8.644亿美元下降0.4%[11] - 2025年第三季度净亏损为5960万美元，而2024年同期为净收入4090万美元[11] - 2025年第三季度运营亏损为5180万美元，而2024年同期为运营收入6810万美元[11] - 2025年前九个月总收入为24.593亿美元，较2024年同期的23.868亿美元增长3.0%[11] - 2025年前九个月净亏损为3460万美元，而2024年同期为净收入9940万美元[11] - 2025年第三季度归属于布鲁克公司的净亏损为59.6百万美元[15] - 2025年第二季度归属于布鲁克公司的净利润为7.6百万美元[15] - 2025年第一季度归属于布鲁克公司的净利润为17.4百万美元[15] - 2025年前九个月公司净亏损3750万美元，而2024年同期为净收入9990万美元[19] - 2025年第三季度公司净收入为4090万美元，2025年第二季度为760万美元[17] - 2025年第三季度总收入为8.605亿美元，较2024年同期的8.644亿美元下降0.5%[67] - 2025年前三季度总收入为24.593亿美元，较2024年同期的23.868亿美元增长3.0%[67] - 第三季度总收入从2024年的8.644亿美元微降至2025年的8.605亿美元，下降0.4%[71] - 前三季度总收入从2024年的23.868亿美元增至2025年的24.593亿美元，增长3.0%[72] - 第三季度营业利润从2024年的6810万美元转为2025年营业亏损5180万美元[71] - 前三季度营业利润从2024年的1.81亿美元大幅降至2025年的亏损810万美元[72] - 第三季度税前利润从2024年的5530万美元转为2025年税前亏损7180万美元[71] - 2025年第三季度毛利润为3.794亿美元，低于2024年同期的4.188亿美元，毛利率降至44.1%（2024年同期为48.5%）[11] - 2025年第三季度归属于公司的净亏损为5960万美元，而2024年同期为净利润4090万美元[11] - 2025年前九个月归属于公司普通股股东的净亏损为3740万美元，而2024年同期为净利润9940万美元[11] - 2025年第三季度合并净亏损为5960万美元[15] - 2025年第三季度归属于布魯克公司的综合净收入为4090万美元[17] - 截至2025年9月30日的九个月总收入为24.593亿美元，较去年同期的23.868亿美元增长3.0%[67] - 第三季度总收入为8.605亿美元，与去年同期8.644亿美元相比基本持平，略微下降0.5%[71] - 第三季度总营业利润为亏损5180万美元，相比去年同期盈利6810万美元，出现显著下滑[71] - 前三季度总收入为24.593亿美元，较去年同期23.868亿美元增长3.0%[72] - 前三季度总营业利润为亏损810万美元，相比去年同期盈利1.81亿美元，由盈转亏[72] - 2025年第三季度净亏损为5960万美元，而2024年同期净利润为4090万美元[77] - 2025年前九个月净亏损为3460万美元，较2024年同期的9940万美元净利润下降134.8%[77] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度确认了9650万美元的商誉减值费用[11] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为1.622亿美元，高于2024年同期的1.309亿美元[19] - 2025年前九个月商誉和无形资产减值损失为1.475亿美元，显著高于2024年同期的2750万美元[19] - 2025年前九个月基于股票的补偿费用总额为16.0百万美元[15] - 2025年前九个月折旧及摊销费用为1.622亿美元，较2024年同期的1.309亿美元增长23.9%[19] - 2025年前九个月商誉和无形资产减值损失达1.475亿美元，显著高于2024年同期的2750万美元[19] - 前三季度折旧及摊销从2024年的1.309亿美元增至2025年的1.622亿美元，增长23.9%[74] - 2025年第三季度其他净收益为610万美元，主要受收购相关混合负债调整收益4370万美元影响[80] - 2025年第三季度重组费用为1430万美元，显著高于2024年同期的310万美元[80] - 2025年第三季度长期资产减值费用为1090万美元，远高于2024年同期的110万美元[80] - 2025年九个月信息技术转型成本为940万美元，高于2024年同期的490万美元[80] - 2025年前九个月折旧及摊销总额为1.622亿美元，较去年同期1.309亿美元增长23.9%[74] - 2025年第三季度其他净收益为610万美元，主要由于收购相关混合负债调整产生4370万美元收益，而2024年同期为其他净费用2270万美元[80] - 2025年前九个月重组费用总计5200万美元，较2024年同期的1760万美元增长195.5%[81] - 2025年前九个月长期资产减值费用为1280万美元，较2024年同期的220万美元增长481.8%[80] - 2025年前九个月信息技术转型成本为940万美元，较2024年同期的490万美元增长91.8%[80] - 股票薪酬支出：2025年第三季度600万美元，九个月1740万美元[131] 各业务部门表现 - BSI CALID部门前三季度营业利润从2024年的1.682亿美元增至2025年的1.909亿美元，增长13.5%[72] - BSI NANO部门前三季度营业利润从2024年的7980万美元降至2025年的5600万美元，下降29.8%[72] - 2025年第三季度公司范围内重组总费用为3450万美元，其中BSI CALID部门占1920万美元[84] - BSI CALID部门前三季度营业利润为1.909亿美元，较去年同期1.682亿美元增长13.5%[72] - BSI NANO部门前三季度营业利润为5600万美元，较去年同期7980万美元下降29.8%[72] - 2025年第三季度BSI CALID部门重组费用为1250万美元，2024年同期无此项费用[81] 各地区表现 - 2025年第三季度来自德国的收入为7130万美元，同比下降4.0%[67] - 2025年前三季度来自欧洲（不含德国）的收入为6.787亿美元，同比增长15.8%[67] - 2025年第三季度美国市场收入为2.26亿美元，较去年同期的2.39亿美元下降5.4%[67] - 2025年第三季度中国市场收入为1.218亿美元，与去年同期基本持平[67] 现金流状况 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净流出9570万美元，相比2024年同期的净流入6130万美元显著恶化[19] - 2025年前九个月投资活动现金流出主要用于收购，净额为6970万美元，远低于2024年同期的15.767亿美元[19] - 2025年前九个月融资活动现金流入主要来自发行A系列强制可转换优先股，净筹资6.695亿美元，以及循环信贷等[19] - 2025年前九个月支付给普通股股东的现金股息总额为1530万美元[19] - 2025年前九个月向普通股股东支付的现金股息总额为25.3百万美元[15] - 2025年前九个月支付的所得税现金为1.862亿美元，较2024年同期的1.022亿美元增长82.2%[19] - 2025年前九个月融资活动现金流入主要来自发行A系列强制可转换优先股，净筹资6.695亿美元，以及信贷额度变动，净融资额为3.027亿美元[19] 资产、债务与资本结构 - 截至2025年9月30日，现金及现金 equivalents 为29.31亿美元，较2024年底的18.34亿美元增长59.8%[10] - 截至2025年9月30日，总资产为64.349亿美元，较2024年底的58.067亿美元增长10.8%[10] - 截至2025年9月30日，库存为11.966亿美元，较2024年底的10.678亿美元增长12.1%[10] - 截至2025年9月30日，长期债务为19.842亿美元，较2024年底的20.618亿美元下降3.8%[10] - 可赎回非控制权益余额从2024年12月31日的18.1百万美元变动至2025年9月30日的42.9百万美元[15] - 库藏股金额为1,247.2百万美元，在报告期内保持稳定[15] - 发行A类强制可转换优先股（净发行成本后）带来669.5百万美元实收资本[15] - 累计其他综合收益从2024年12月31日的亏损103.5百万美元改善至2025年9月30日的亏损79.2百万美元[15] - 股东权益总额从2024年12月31日的1,797.1百万美元增长至2025年9月30日的2,449.5百万美元，增幅约为36.3%[15] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为2.973亿美元，较期初1.867亿美元增长59.2%[19] - 截至2025年9月30日，公司股东权益总额为18.07亿美元，较2024年12月31日的13.946亿美元增长29.6%[17] - 公司总资产从2024年12月31日的58.067亿美元增至2025年9月30日的64.349亿美元[75] - 截至2025年9月30日，公司总库存为11.966亿美元，较2024年底的10.678亿美元增长12.1%[95] - 截至2025年9月30日，公司总债务为20.085亿美元，较2024年底的20.943亿美元减少4.1%[97] - 公司2025年前九个月长期债务还款总额为3.213亿美元，显著高于2024年同期的1.278亿美元[98] - 截至2025年9月30日，公司循环信贷额度总额为10.926亿美元，其中可用额度为8.993亿美元[99] - 可赎回非控制权益余额从2024年12月31日的18.1百万美元增至2025年9月30日的42.9百万美元，增长137%[15] - 库藏股金额为12.472亿美元，在报告期内保持稳定[15] - 股东权益总额从2024年12月31日的17.971亿美元增至2025年9月30日的24.495亿美元，增长36%[15] - 发行A类强制可转换优先股净收益为6.695亿美元[15] - 公司通过公开发行普通股净筹资4030万美元，显著增加了实收资本[17] - 公司总资产从2024年12月31日的580.67亿美元增长至2025年9月30日的643.49亿美元，增幅为10.8%[10] - 现金及现金等价物从18.34亿美元大幅增加至29.31亿美元，增长59.8%[10] - 库存从106.78亿美元上升至119.66亿美元，增长12.1%[10] - 商誉及无形资产从241.98亿美元增至246.88亿美元[10] - 截至2025年9月30日，公司总资产为64.349亿美元，较2024年12月31日的58.067亿美元增长10.8%[75] 收购与投资活动 - 2025年收购总对价净额1.055亿美元，其中Recipe收购对价8760万美元，其他收购对价1790万美元[30] - 2025年收购产生商誉4850万美元，其中Recipe收购商誉3430万美元[30] - 2025年收购的无形资产总值为5470万美元，其中技术2110万美元，客户关系3110万美元[30] - 2024年收购总对价净额16.358亿美元，其中NanoString收购3.921亿美元，ELITechGroup收购9.312亿美元[37] - 2024年收购产生商誉9.58亿美元，其中ELITechGroup收购商誉5.011亿美元[37] - 2024年收购的无形资产总值为7.011亿美元，其中技术3.178亿美元，客户关系3.343亿美元[37] - 2025年收购业务自收购日至9月30日贡献收入1150万美元，税前亏损220万美元[35] - Recipe收购中可赎回非控制权益的初始公允价值为2750万美元[31] - Recipe收购的无形资产预计使用寿命：技术10年，客户关系15年，商标1年[31] - 2024年公司完成多项重大收购，包括NanoString Technologies（5月6日）、ELITechGroup（4月30日）和Chemspeed Technologies（3月6日），均获得100%股权[38] - 2024年其他收购（Nion, LLC、Spectral Instruments Imaging LLC等）的总对价净额为1.377亿美元，其中现金对价为1.289亿美元[44] - 2024年收购的业务从收购日至年底贡献了2.595亿美元的收入，但录得1.08亿美元的税前亏损[49] - 按备考基准计算，假设ELITechGroup和Chemspeed收购于2024年1月1日完成，公司2024年净收入将因调整而减少1570万美元，至9960万美元[50][52] - 截至2025年9月30日，公司按计量备选法计量的无明确公允价值的股权投资总额为2730万美元[53] - 2025年第三季度，公司重估与NovAliX相关的看跌期权负债，其公允价值从2024年底的1600万美元降至2025年9月30日的1500万美元[53] - 在2025年前九个月，公司因某些股权投资发生非暂时性减值，录得1780万美元的减值损失[54] - 2024年7月31日，公司以3410万美元现金对价收购了合同研究组织NovAliX 30%的股权，该投资按权益法核算[55] - 2024年完成的少数股权投资总对价为6430万美元，其中现金对价为4830万美元[55] - 收购NanoString Technologies时，公司承担了其负债，包括根据ASC 450确定的4470万美元的潜在诉讼相关负债[38] - 2025年收购总对价净额（扣除获得的现金）为1.055亿美元，其中Recipe收购对价为8760万美元，其他收购对价为1790万美元[30] - 2025年收购产生的商誉为4850万美元，其中Recipe收购产生商誉3430万美元[30] - Recipe收购的可赎回非控制权益初始公允价值为2750万美元[31] - 2025年收购业务从收购日至2025年9月30日贡献收入1150万美元，税前亏损220万美元[35] - 2024年收购总对价净额（扣除获得的现金）为16.358亿美元，其中ELITechGroup收购对价最高，为9.312亿美元[37] - 2024年收购产生的商誉为9.58亿美元，其中ELITechGroup收购产生商誉5.011亿美元[37] - 2024年收购产生的无形资产中，技术价值3.178亿美元，客户关系价值3.343亿美元[37] - 2024年其他收购（Nion、Spectral Instruments等）的总对价净额为1.377亿美元，现金对价为1.289亿美元[44] - 2024年收购的业务贡献了2.595亿美元收入，并产生了1.08亿美元的税前亏损[49] - 按备考基准计算，若主要收购在2024年初完成，公司收入为34.26亿美元，净收入将调整为9960万美元[50] - 备考调整包括增加240万美元的摊销折旧费用和1330万美元的利息费用[52] - 截至2025年9月30日，按计量备选法核算的股权投资总额为2730万美元[53] - 2025年前九个月，公司对某些少数股权投资确认了1780万美元的减值损失[54] - 截至2024年12月31日，按计量备选法核算的股权投资总额为3560万美元[55] - 2024年公司对NovAliX的少数股权投资总对价为5010万美元，现金对价为3410万美元[55] - 截至2025年9月30日，与NovAliX购买期权相关的负债公允价值为1500万美元[53] 商誉与无形资产 - 公司于2025年第三季度和前三季度分别确认了9600万美元和3010万美元的无形资产减值损失[63][64] - 截至2025年9月30日，商誉账面价值为15.499亿美元，较2024年底的15.073亿美元增长2.8%[58] - 截至2025年9月30日，无形资产净值为9.189亿美元，较2024年底的9.125亿美元增长0.7%[62] - 公司于2025年第三季度和前三季度分别记录了9650万美元的商誉减值损失[58][59] - 公司于2025年第三季度和九个月期间分别记录了9600万美元和3010万美元的无形资产减值支出[63][64] - 截至2025年9月30日，商誉账面价值总额为15.499亿美元，当期新增4900万美元并发生9650万美元减值支出[58] - 公司于2025年第三季度和九个月期间分别记录了4240万美元和2460万美元的少数股权投资减值支出[57] - 2025

公司股价表现 - 公司公布最新季度财报后股价承压 当日收盘下跌近1% 盘中一度下跌达39% [1] - 股价下跌主要因市场对公司下调的2025年全年指引感到不满 尽管季度业绩实现了双超预期 [1] - 当前股价为4020美元 当日交易区间为3919美元至4074美元 [5][6] 第三季度财务业绩 - 第三季度总收入为861亿美元 较2024年同期下降05% [2] - 按美国通用会计准则计算 公司净亏损6200万美元 而去年同期净利润为4100万美元 [3] - 非美国通用会计准则调整后 公司实现每股收益045美元 高于分析师预期的033美元 [3] - 公司季度总收入861亿美元超过分析师平均预期的847亿美元 [3] 业务运营亮点 - 公司在学术和政府客户领域以及生物技术领域获得强劲订单 受益于此 [4] - 公司毛利率为4761% [6] 2025年财务指引调整 - 公司下调2025年全年营收指引至341亿美元至344亿美元 2024年营收为337亿美元 [7] - 公司下调2025年调整后每股收益指引至185美元至190美元 较2024年的241美元大幅下降 [7] 公司基本数据 - 公司市值为60亿美元 [6] - 52周股价交易区间为2853美元至6464美元 [6] - 当日成交量为330万股 低于平均成交量380万股 [6] - 股息收益率为001% [6]

公司概况与市场地位 - 公司专注于科学仪器和解决方案，服务于学术界和政府机构等多个领域 [1] - 公司通过创新和战略增长维持其市场地位，与同行存在竞争 [1] - 公司市值约为58.7亿美元，在行业中具有重要地位 [4] 财务表现与运营指标 - 第三季度有机订单额实现中个位数增长，显示出积极的发展轨迹 [2][5] - 科学仪器部门的新订单出货比超过1.0，表明新订单超过出货量，是未来收入的积极信号 [3][5] - 来自学术界和政府部门的订单复苏进一步增强了公司的前景 [3] 股价表现与分析师观点 - 瑞银集团设定的目标价为43美元，较当前股价38.71美元有11.08%的潜在上涨空间 [2][5] - 该目标价反映了对布鲁克增长前景的信心，并得到其近期财务表现的支持 [2] - 公司股票当日交易价格在37美元至39.87美元之间波动，52周价格区间为28.53美元至64.64美元 [4] - 尽管股价微跌0.59%，但交易量保持活跃，达到4,096,303股 [4]

投资组合表现 - 第三季度投资组合回报率为6.3%（净回报6.2%）但低于罗素1000指数8.0%的涨幅[1] - 美国股市上涨由美联储降息、稳健的企业盈利和对人工智能的热情推动[1] 布鲁克公司股票表现 - 布鲁克公司股价在第三季度收盘时为每股38.71美元 市值为58.73亿美元[2] - 该股一个月回报率为6.17% 但过去52周内价值下跌了34.78%[2] 布鲁克公司业务与市场 - 布鲁克公司专注于科学仪器以及分析和诊断解决方案的开发与制造[2] - 第二季度末有42只对冲基金持有该公司头寸 较前一季度的40只有所增加[4] 投资策略调整 - 投资组合管理人决定在第三季度清仓布鲁克公司头寸 因该股自2024年买入后表现显著弱于大盘[3] - 清仓原因包括股价触及软性止损位 且公司无内部人士买入或加速回购[3] 行业与市场环境 - 布鲁克公司面临制药支出疲软、美国国立卫生研究院和学术经费可能削减以及关税担忧等不利因素[3] - 第二季度财报表现不佳影响了市场情绪[4]