公司业绩表现 - 季度每股收益为0.19美元，超出市场预期的0.08美元，同比增长58.33% [1] - 季度营收达28.8亿美元，超出市场预期5.44%，同比增长11.63% [2] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价上涨5.1%，同期标普500指数下跌4.7% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下一季度市场预期每股收益0.14美元，营收28.9亿美元 [7] - 当前财年市场预期每股收益0.57美元，营收118.9亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层评论将影响短期股价走势 [3] 行业比较 - 所属医疗服务业在Zacks行业排名中位列前32% [8] - 同业公司The Beauty Health预计季度每股亏损0.13美元，同比恶化30% [9] - 该同业公司预计季度营收6312万美元，同比下降22.5% [10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收28.781亿美元，较2024年第一季度增长5.924亿美元，增幅25.9%；药房解决方案业务营收25.322亿美元，增长5.551亿美元，增幅28.1%；提供商服务业务营收3.459亿美元，增长3720万美元，增幅12.1%[142][145] - 2025年第一季度公司净亏损从5600万美元减少6520万美元至净利润920万美元；调整后EBITDA为1.311亿美元，增加2880万美元，增幅28.2%；药房解决方案业务EBITDA为1.157亿美元，增加2760万美元，增幅31.2%；提供商服务业务EBITDA为5110万美元，增长430万美元，增幅9.3%[145] - 2025年第一季度公司每股亏损从0.31美元减少0.36美元至0.05美元；调整后每股收益从0.09美元增加0.1美元至0.19美元[145] - 2025年第一季度前十大医疗补助州收入占比6%，低于2024年同期的7%；前十大运营州收入占比53%，低于2024年同期的54%[143][144] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，药房患者普查数和处方量分别增长约11%和10%[147] - 2025年第一季度产品收入25.322亿美元，较2024年的19.77亿美元增加5.551亿美元，增幅28.1%；服务收入3.4596亿美元，较2024年的3.0873亿美元增加0.3723亿美元，增幅12.1%[171] - 2025年第一季度商品成本23.282亿美元，较2024年的18.071亿美元增加5.211亿美元，增幅28.8%；服务成本2.1155亿美元，较2024年的1.8618亿美元增加0.2537亿美元，增幅13.6%[171] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用2.8763亿美元，较2024年的3.0783亿美元减少0.202亿美元，减幅6.6%[171] - 2025年第一季度债务清偿损失为0，2024年为1272.6万美元[171] - 2025年第一季度净利息支出4176.3万美元，较2024年的5447万美元减少1270.7万美元，减幅23.3%[171] - 2025年第一季度所得税收益24万美元，较2024年的2650.4万美元减少2626.4万美元[171] - 2025年第一季度净利润921.6万美元，2024年净亏损5602.7万美元，增加6524.3万美元[171] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.311亿美元，较2024年同期的1.022亿美元增加2820万美元，增幅28.2%[182] - 药房解决方案部门2025年第一季度收入25.322亿美元，较2024年同期的19.77亿美元增加5.551亿美元，增幅28.1%[183][184] - 药房解决方案部门2025年第一季度成本23.282亿美元，较2024年同期的18.071亿美元增加5.211亿美元，增幅28.8%[183][188] - 药房解决方案部门2025年第一季度毛利润2.04亿美元，较2024年同期的1.699亿美元增加3400万美元，增幅20.0%[183][189] - 药房解决方案部门2025年第一季度运营收入8821.8万美元，较2024年同期的6092.5万美元增加2729.3万美元，增幅44.8%[183] - 供应商服务部门2025年第一季度收入3.459亿美元，较2024年同期的3.088亿美元增加3720万美元，增幅12.1%[184][194][195] - 供应商服务部门2025年第一季度服务成本2.115亿美元，较2024年同期的1.862亿美元增加2540万美元，增幅13.6%[184][194][198] - 供应商服务部门2025年第一季度毛利润1.344亿美元，较2024年同期的1.226亿美元增加1190万美元，增幅9.7%[184][194][199] - 供应商服务部门2025年第一季度运营收入4431.1万美元，较2024年同期的4101.2万美元增加329.9万美元，增幅8.0%[194] - 供应商服务部门2025年第一季度EBITDA为5110万美元，较2024年同期的4680万美元增加430万美元，增幅9.3%[194][201] - 2025年第一季度净利润为921.6万美元，2024年同期亏损5602.7万美元[211] - 2025年第一季度EBITDA为9157.1万美元，2024年同期为1117.5万美元[211] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.31062亿美元，2024年同期为1.02215亿美元[211] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.05美元，2024年同期为 - 0.31美元[214] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.19美元，2024年同期为0.09美元[214] - 2025年3月31日末总流动性为5.30516亿美元，2024年末为4.75833亿美元[218] - 2025年第一季度经营活动提供净现金1.016亿美元，2024年同期使用净现金7885.9万美元[219] - 2025年第一季度投资活动使用净现金2419.1万美元，2024年同期为3093.8万美元[219] - 2025年第一季度融资活动使用净现金8601.8万美元，2024年同期提供净现金1.548亿美元[219] 各条业务线表现 - 公司为约20000名患者提供多种药房和医疗服务，认为存在大量提供更多综合护理的机会[158] - 药房解决方案部门2025年第一季度收入25.322亿美元，较2024年同期的19.77亿美元增加5.551亿美元，增幅28.1%[183][184] - 药房解决方案部门2025年第一季度成本23.282亿美元，较2024年同期的18.071亿美元增加5.211亿美元，增幅28.8%[183][188] - 药房解决方案部门2025年第一季度毛利润2.04亿美元，较2024年同期的1.699亿美元增加3400万美元，增幅20.0%[183][189] - 药房解决方案部门2025年第一季度运营收入8821.8万美元，较2024年同期的6092.5万美元增加2729.3万美元，增幅44.8%[183] - 供应商服务部门2025年第一季度收入3.459亿美元，较2024年同期的3.088亿美元增加3720万美元，增幅12.1%[184][194][195] - 供应商服务部门2025年第一季度服务成本2.115亿美元，较2024年同期的1.862亿美元增加2540万美元，增幅13.6%[184][194][198] - 供应商服务部门2025年第一季度毛利润1.344亿美元，较2024年同期的1.226亿美元增加1190万美元，增幅9.7%[184][194][199] - 供应商服务部门2025年第一季度运营收入4431.1万美元，较2024年同期的4101.2万美元增加329.9万美元，增幅8.0%[194] - 供应商服务部门2025年第一季度EBITDA为5110万美元，较2024年同期的4680万美元增加430万美元，增幅9.3%[194][201] 各地区表现 - 公司业务覆盖美国50个州、波多黎各和加拿大，每天通过约1.1万名临床医生和药剂师为超45万名患者提供服务[133] - 2025年第一季度前十大医疗补助州收入占比6%，低于2024年同期的7%；前十大运营州收入占比53%，低于2024年同期的54%[143][144] 管理层讨论和指引 - 公司药房和提供商服务的政府和商业付款人报销率多年来相对稳定[152] - 公司注重质量、合规和运营卓越，在服务水平、满意度和质量指标方面表现出色[153][154] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司于2025年1月17日与National Mentor Holding, Inc.达成协议，以8.35亿美元剥离社区生活业务，预计2025年完成交易[134] - 2025年第一季度公司完成一项收购，并宣布剥离社区生活业务的最终协议[138] - 2024年1月30日完成首次公开募股，发行53333334股普通股，每股价格13美元，同时发行8000000个6.75%有形股权单位，单位面值50美元，普通股和有形股权单位净收益分别为6.565亿美元和3.89亿美元[161] - 2023年11月同意和解Silver案，总财务影响1.2亿美元，其中1.15亿美元于2023年记录，0.05亿美元于2024年记录，2024年支付1.1亿美元，其余于2025年4月支付[162] - 第一留置权信贷协议总借款额达30.25亿美元，2024年用IPO净收益偿还3.433亿美元[226][228] - 2019年3月5日公司签订4.5亿美元第二留置权信贷安排，2024年1月30日还清借款并产生1270万美元债务清偿损失[234] - 公司签订三份名义价值20亿美元的利率互换协议，2025年第一季度又签订两份名义金额各5亿美元的远期利率互换协议[235][236] - IPO时公司发行800万份有形股权单位，每单位规定金额50美元，季度现金分期付款年利率6.75%[237] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为26.08227亿美元和26.83319亿美元，净债务分别为25.38064亿美元和26.10583亿美元[238] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司第一留置权信贷协议计算的杠杆率分别为3.87倍和4.16倍[238] - 2025年3月31日公司未偿还债务26亿美元，利率互换协议名义价值20亿美元，利率假设上升1%将使年净利润和现金流减少540万美元[247] - 2025年第一季度和2024年全年，利息费用净额中包含的利率风险现金流套期利息收入分别为440万美元和3530万美元[235] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，第一留置权增量定期贷款B - 5的利率分别为6.82%和6.86%[238] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，循环信贷贷款的利率分别为7.32%和7.61%[238] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，摆动信贷/基准利率贷款的利率分别为9.50%和9.75%[238]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为28.78亿美元，同比增长25.9%[18] - 调整后EBITDA为1.311亿美元，同比增长28.2%[18] - 2024年第一季度净收入为-56,027千美元，2025年第一季度净收入为9,216千美元[44] - 2024年第一季度调整后EBITDA为102,215千美元，2025年第一季度调整后EBITDA为131,062千美元[44] 用户数据 - 药房解决方案收入为25.32亿美元，同比增长28.1%[18] - 输液和专业药房收入为19.52亿美元，同比增长33.2%[18] - 家庭和社区药房收入为5.81亿美元，同比增长13.6%[18] - 提供者服务收入为3.46亿美元，同比增长12.1%[18] - 家庭医疗保健收入为1.78亿美元，同比增长20.9%[18] - 家庭健康护理的平均每日病人数量同比增长11.6%，达到30,241人[29] 未来展望 - 2025财年药房收入指导为10,600百万美元，同比增长21.1%[37] - 2025财年总收入指导为12,100百万美元，同比增长20.1%[37] - 2025年预计运营现金流超过3亿美金[39] - 2025年预计年末杠杆率约为3.0x，假设社区生活业务出售获得7.15亿美元收益[39] 新产品和新技术研发 - 每千处方的收入为232.79美元，同比增长16.0%[25] - 每千处方的毛利润为18.75美元，同比增长8.8%[25] 负面信息 - 药房解决方案的毛利率为4.6%[34] - 提供服务的毛利率为14.8%[34] 其他新策略 - 药房收入增长28.1%，调整后EBITDA增长31.2%[34] - 提供服务部门收入增长12.1%，调整后EBITDA增长9.3%[34]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第一季度净收入为28.78亿美元，较2024年同期的22.86亿美元增长25.9%[3][5] - 2025年第一季度总收入为28.78亿美元，同比增长25.9%[28] - 2025年第一季度持续经营业务净利润为920万美元，而2024年同期为持续经营业务净亏损5600万美元[3][5] - 2025年第一季度净利润为2901万美元，同比扭亏为盈（2024年同期净亏损4638.5万美元）[28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.31亿美元，较2024年同期的1.02亿美元增长28.2%[4][5] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.31亿美元，同比增长28.2%[32] - 2025年第一季度基本每股收益为0.15美元，同比扭亏为盈（2024年同期为每股亏损0.26美元）[28] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.19美元，较2024年同期的0.09美元增长111%[34] - 2025年第一季度按美国通用会计准则计算的稀释后每股收益为0.05美元，相比2024年同期的-0.31美元实现扭亏为盈[34] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第一季度毛利率为11.8%，较2024年同期的12.8%下降1个百分点[28] 各条业务线表现：收入 - 2025年第一季度药房解决方案收入为25.3亿美元，较2024年同期的19.77亿美元增长28%[6] - 2025年第一季度供应商服务收入为3.46亿美元，较2024年同期的3.09亿美元增长12%[6] - 2025年第一季度产品收入为25.32亿美元，同比增长28.1%[28] - 2025年第一季度服务收入为3.46亿美元，同比增长12.1%[28] 各条业务线表现：盈利能力 - 2025年第一季度药房解决方案部门EBITDA为1.16亿美元，较2024年同期的8800万美元增长31%[6] 管理层讨论和指引：全年收入指引 - 公司上调2025年全年收入指引至120亿至125亿美元，预计增长19.1%至24.1%[5][9] - 2025年全年药房部门收入指引为105.5亿至110亿美元，预计增长20.5%至25.7%[9] - 2025年全年供应商部门收入指引为14.5亿至15亿美元，预计增长10.0%至13.8%[9] 管理层讨论和指引：全年利润指引 - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引至5.7亿至5.85亿美元，预计增长23.9%至27.2%[5][9] 其他财务数据：现金流 - 2025年第一季度经营活动现金流净额为1.016亿美元，同比大幅改善（2024年同期为净流出7885.9万美元）[30] 其他财务数据：资产与债务 - 截至2025年3月31日，公司总资产为58.47亿美元，较2024年末的59.26亿美元略有下降[26] - 截至2025年3月31日，公司长期债务（扣除流动部分）为24.89亿美元，较2024年末的25.62亿美元减少2.9%[26] 其他重要内容：每股收益调整项 - 用于计算非美国通用会计准则每股收益的加权平均流通股为214,927千股，高于2024年同期的186,783千股[34] - 非现金股份支付补偿对2025年第一季度每股收益的调整影响为0.06美元[34] - 重组及剥离相关成本对2025年第一季度每股收益的调整影响为0.08美元[34] - 收购、整合及交易相关成本对2025年第一季度每股收益的调整影响为0.04美元[34] - 各项调整的所得税影响使2025年第一季度每股收益减少0.04美元[34][35] - 2024年第一季度存在0.13美元的管理费调整项，而2025年第一季度无此项[34] - 2024年第一季度存在0.06美元的法律成本及和解调整项，而2025年第一季度无此项[34]

财务业绩 - 2025年第一季度净收入达28.78亿美元，同比增长25.9%，2024年同期为22.86亿美元 [3][6] - 毛利润3.38亿美元，同比增长15.7%，2024年同期为2.92亿美元 [3] - 持续经营业务净利润920万美元，2024年同期为持续经营业务净亏损5600万美元 [3][6] - 调整后EBITDA达1.31亿美元，同比增长28.2%，2024年同期为1.02亿美元 [4][6] 业务分部表现 - 药房解决方案收入25.32亿美元，同比增长28%，2024年同期为19.77亿美元 [5] - 供应商服务收入3.46亿美元，同比增长12%，2024年同期为3.09亿美元 [5] - 药房解决方案EBITDA1.16亿美元，同比增长31%，2024年同期为8800万美元 [7] - 供应商服务EBITDA5100万美元，同比增长9%，2024年同期为4700万美元 [7] 2025年财务指引 - 预计全年收入120-125亿美元，同比增长19.1%-24.1% [14] - 药房业务收入预计105.5-110亿美元，同比增长20.5%-25.7% [14] - 供应商业务收入预计14.5-15亿美元，同比增长10%-13.8% [14] - 调整后EBITDA预计5.7-5.85亿美元，同比增长23.9%-27.2% [14] 战略进展 - 社区生活业务剥离计划按计划推进，预计2025年完成 [6] - 公司专注于为复杂人群提供家庭和社区健康服务，覆盖全美50个州，每日服务超过45万客户 [12] - 公司平台规模效应显现，投资于最佳实践和未来发展 [2]

核心观点 - 华尔街预计BrightSpring Health Services将在2025年第一季度实现营收和盈利的同比增长 其实际业绩与预期的对比将影响其短期股价[1] - 公司的盈利预期差指标显示其极有可能超出每股收益共识预期 这使其成为一个有吸引力的财报超预期候选标的[11][16] - 同一行业内的另一家公司Organon的盈利预期则呈现同比下降趋势 且其盈利预期差指标为负 难以预测其将超出预期[17][18] 业绩预期与发布日期 - 公司预计于5月2日发布截至2025年3月的季度财报[2] - 市场共识预期为每股收益0.14美元 同比增长16.7%[3] - 预期营收为27.3亿美元 同比增长5.9%[3] 预期修正趋势与盈利预期差分析 - 过去30天内 季度共识每股收益预期被下调了1.73%至当前水平[4] - 然而 最准确估计值高于共识预期 导致盈利预期差达到+106.62% 表明分析师近期对公司的盈利前景变得乐观[11] - 结合公司目前的Zacks评级为3 这一组合表明公司极有可能超出共识每股收益预期[11] 历史业绩表现 - 上一财季 公司实际每股收益为0.22美元 超出预期0.19美元 超出幅度为+15.79%[13] - 在过去四个季度中 公司有两次超出了共识每股收益预期[13] 同行业公司对比 - 同属医疗服务业 另一家公司Organon预计季度每股收益为0.92美元 同比下降24.6%[17] - 其预期营收为15.4亿美元 同比下降4.9%[17] - 过去30天内 其共识每股收益预期被下调1.7% 且其盈利预期差为-1.91% 结合其Zacks评级3 难以预测其将超出预期[18] - 但值得注意的是 Organon在过去的四个季度中每次都超出了共识每股收益预期[18]

文章核心观点 BrightSpring Health Services计划于2025年5月2日发布2025年第一季度财务结果，并在同日上午8:30举行财报电话会议 [1] 财务信息 - 公司计划于2025年5月2日发布2025年第一季度财务结果 [1] - 财报电话会议将于同日上午8:30举行 [1] 会议参与方式 - 参与电话会议需在上午8:30前在此处注册 [2] - 电话会议的直播和存档网络直播将在公司投资者关系网站的“活动与演示”部分提供 [2] - 相关演示材料将在电话会议前发布在上述网站 [2] 公司业务 - 公司为需要专业和/或长期护理的复杂人群提供家庭和社区药房及医疗服务解决方案 [3] - 公司通过药房、家庭医疗、初级保健、康复和行为健康等服务线，在全美50个州为超45万客户和患者提供综合临床解决方案 [3] - 公司在各服务线展现出领先的质量指标，改善高需求人群生活质量和健康状况，降低医疗系统成本 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为David Deuchler，邮箱为ir@brightspringhealth.com [4] - 媒体联系人是Leigh White，邮箱为leigh.white@brightspringhealth.com，电话为502.630.7412 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司总收入31亿美元，同比增长29%；全年总收入113亿美元，同比增长28% [13][32][33] - 2024年第四季度公司毛利润4.22亿美元，同比增长14%；全年毛利润15.88亿美元，同比增长13%（排除3000万美元质量激励付款） [34] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增长17%；全年调整后EBITDA为5.88亿美元，同比增长16%（排除2023年3000万美元QIP） [34][35] - 2024年第四季度调整后每股收益为0.22美元 [36] - 截至12月31日，净债务约27亿美元，杠杆率为4.16倍；预计2025年运营现金流超过3亿美元 [37][38] - 2025年公司提高收入和调整后EBITDA指引，预计总收入在116 - 121亿美元，调整后EBITDA在5.45 - 5.6亿美元 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 药房解决方案业务 - 2024年第四季度收入24亿美元，同比增长34%；全年收入88亿美元，同比增长34% [22][32][33] - 2024年第四季度毛利润2.05亿美元，同比增长20%；调整后EBITDA为1.13亿美元，同比增长22%，利润率为4.7% [36] - 输液和专科业务第四季度收入18亿美元，同比增长42%，专科处方增长35%；家庭和社区药房业务第四季度收入6.01亿美元，同比增长17% [22][32] 医疗服务业务 - 2024年第四季度收入6.56亿美元，同比增长11%；全年收入25亿美元，同比增长9% [26][32][33] - 2024年第四季度毛利润2.17亿美元，同比增长10%；调整后EBITDA为9900万美元，同比增长16%，利润率为15.2%，同比提高70个基点 [36][37] - 家庭医疗保健业务第四季度收入2.8亿美元，同比增长17%，平均每日普查增长9%至4.6万；社区和康复护理业务第四季度收入3.76亿美元，同比增长8% [26][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 专科药房Onco360和CareMed的净推荐值分别为98和100；家庭和社区药房准时交付指标接近97% [16] - 约85%的家庭健康分支机构预计CMS星级评级为4或5星；临终关怀护理指数得分为9.3分（满分10分） [17] - 初级保健ACO报告显示，熟练护理机构患者医疗成本降低13%，辅助生活患者成本降低31%；特殊需求计划星级评级提高0.5%，住院率降低6% [18] - 个人护理推荐可能性为4.54分（满分5分）；康复业务整体利益相关者满意度超过97%，患者满意度超过95% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于运营效率，投资新技术和自动化，提高服务质量和客户满意度 [20][21] - 药房业务将进入PACE药房市场，扩大服务范围；医疗服务业务将聚焦家庭医疗保健、康复和个人护理业务 [25][29] - 公司计划通过债务偿还和小规模收购实现资本配置，目标是将杠杆率降至2 - 2.5倍 [29][30] - 公司在有限分销药物业务上具有优势，与制药和生物技术合作伙伴保持良好合作，预计未来12 - 18个月有16 - 18种有限分销药物推出 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司取得里程碑的一年，业务增长强劲，服务质量提高；对2025年财务前景充满信心，将通过多种方式实现增长目标 [12][30] - 家庭健康市场有望迎来更有利的报销环境，公司将与创新支付方合作，争取提高费率 [69][70] - 输液业务预计2025年增长约20%，长期有望保持或超过该增长率 [54] - 公司认为在稳定的外部环境下，将继续保持双位数的收入和利润增长 [77][81][82] 其他重要信息 - 公司宣布将社区生活业务出售给Sevita，预计2025年下半年完成交易，该交易将使公司组织更精简，提高收入和调整后EBITDA增长率 [15][29] - 公司在过去15个月完成或进行了100多个采购、工作流程增强和自动化项目，对EBITDA有积极贡献，并将继续在2025年发挥作用 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 有限分销药物业务竞争格局是否有变化 - 市场没有重大变化，公司凭借运营流程和服务水平与合作伙伴保持长期合作；市场有向更小众微疗法发展的趋势，合作伙伴更倾向选择少数药房服务特定人群，公司能够持续成为首选合作伙伴 [46][47][48] 问题2: 输液业务的增长轨迹和利润率提升空间 - 2025年已推出两款LDD药物；过去两年输液业务注重运营标准化和最佳实践应用，组建了新团队，目前在运营和应收账款方面取得良好进展，转诊到家庭治疗的周转时间达到10 - 11天，处于行业领先水平；预计该业务2025年增长约20%，长期有望保持或超过该增长率 [50][52][54] 问题3: 内部运营成本节约和效率提升项目的累计节省和利润率机会 - 公司长期注重流程和成本优化，涉及采购、自动化等多个领域，过去15个月超过100个项目的累计结果对EBITDA有积极贡献，部分收益用于再投资；预计2025年这些项目将继续发挥作用 [65][66] 问题4: 家庭健康和临终关怀业务的发展机会 - 公司致力于发展该业务，希望在未来五年将收入翻倍；预计家庭健康市场报销环境将改善，公司正与创新支付方就提高费率进行对话；公司在家庭健康业务的质量提升显著，分支星级评级提高；临终关怀业务患者满意度高，是成本降低的有效方式 [68][69][72] 问题5: 公司增长的可持续性和混合增长率展望 - 公司有八年以上双位数收入和利润增长的记录，社区生活业务剥离后，调整后EBITDA增长率将提高5% - 6%；在稳定的外部环境下，公司有信心保持当前的增长水平，但需关注IRA政策的影响 [77][78][82] 问题6: 输液业务在Quorum退出市场后的动态 - 公司业务在急性治疗方面占比较高，若有竞争对手退出急性市场，对公司有利；公司致力于拓展急性市场份额，同时将深化对专科业务的关注，期望专科业务增长率达到20%以上 [84][85][87] 问题7: 公司ACO安排的情况 - 家庭初级保健业务是对药房和医疗服务的补充，有助于更好管理患者结果并获得经济回报；ACO业务对公司只有好处没有坏处；公司与合作伙伴开展ACO业务，预计今年实现共享节约；目前有1.5 - 1.6万患者参与ACO，目标是在五到七年内服务至少10万患者 [93][94][97] 问题8: 专科业务定价是否会放缓 - 专科市场整体稳定，收入和利润率受约150种不同药物影响，由于药物组合的多样性和互补性，业务表现稳定；公司注重与制造商、PBM和支付方建立良好关系，这些关系长期稳定 [99][100][101] 问题9: IRA政策对公司的影响 - IRA政策降低患者自付费用，有助于提高专科药物利用率；涉及家庭和社区药房的八种药物需关注报销机制调整，公司乐观认为该政策不会对利润率产生负面影响，预计对EBITDA的负面影响为几个百分点，公司有信心通过其他业务增长弥补 [106][108][110] 问题10: 社区业务剥离后业务组合的优化方向及对政府业务（ Medicaid ）的看法 - 社区生活业务剥离后，公司将拥有独特的药房和医疗服务平台；从Medicaid角度看，公司服务的人群与当前讨论的工作要求人群不同，不受相关讨论影响 [116][117][118] 问题11: 2025年维持业务增长所需的运营支出投资及与收入增长的关系 - 公司业务有一定杠杆效应，效率项目将带来顺风；随着收入增长，预计药房业务每处方运营支出将下降，医疗服务业务将继续利用固定成本，从而提高利润率 [123][124][125] 问题12: 新的杠杆目标下债务偿还和并购的资金分配及并购管道情况 - 无论社区生活业务是否剥离，基础情况下公司计划用于并购的支出约为1亿美元；若交易完成，净杠杆率将降低0.3倍；公司长期目标是将杠杆率降至2 - 2.5倍 [127] 问题13: 公司在罕见和孤儿药领域成功的原因 - 公司在肿瘤领域的成功经验和关键成功因素可直接应用于罕见和孤儿药领域，公司将继续寻找可应用最佳实践的治疗机会，拓展治疗空间，这不会影响对肿瘤领域的关注 [132][133] 问题14: 药房业务利润率的变化节奏及2025年指导提高的原因 - 除业务组合和专科业务增长影响外，预计输液和家庭及社区药房业务利润率将稳定或上升；随着业务量增长，每处方运营支出有望下降，从而带来积极的EBITDA和利润率表现；2025年指导提高是由于公司整体业务的持续进展和积极势头 [138][139][141] 问题15: EBITDA的季节性情况 - 参考往年情况，第一季度和第四季度通常是特殊季度，第一季度有 payroll taxes 重置，第四季度通常是最强劲的季度之一；预计2025年将延续这种季节性特征 [146][147] 问题16: 公司人员配置情况及工资通胀影响 - 公司多年来有效管理人员配置，在招聘、入职、培训和保留方面取得进展，人员保留率稳定且不断提高；公司一直注重薪酬和福利投资，能够跟上业务增长的人员需求 [151][152] 问题17: 公司 de novos 业务情况 - 公司今年将在家庭健康、临终关怀和康复领域开设10 - 15个新地点，还将开设几个新的临终关怀药房；这些项目在2 - 4年内有良好的投资回报率，将持续每年开展 [154] 问题18: 2024年新收购的 Haven 临终关怀业务进展 - 团队在第四季度和今年以来成功整合该业务，该收购项目进展超出预期 [157]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收113亿美元，同比增长28%，其中药房解决方案营收88亿美元，同比增长34%，提供商服务营收25亿美元，同比增长9% [10] - 2024年全年调整后EBITDA为5.88亿美元，同比增长16%（排除2023年3000万美元质量激励付款） [11] - 2024年第四季度总营收31亿美元，同比增长29%；调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增长17%；调整后每股收益为0.22美元 [25][27] - 截至2024年12月31日，净债务约27亿美元，杠杆率为4.16倍 [29] - 2025年总营收指引上调至116 - 121亿美元，调整后EBITDA指引上调至5.45 - 5.6亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 药房解决方案业务 - 2024年第四季度营收24亿美元，同比增长34%，主要因脚本总量增长14% [17] - 其中，输液和专科业务营收18亿美元，同比增长42%，专科脚本增长35% [17] - 家庭和社区药房营收6亿美元，同比增长17%，由脚本增长和新客户推动 [19] 提供商服务业务 - 2024年第四季度营收6.56亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为15.2%，同比提高70个基点 [19][25] - 家庭健康护理营收2.8亿美元，同比增长17%，日均普查增长9%至4.6万人 [20] - 社区和康复护理营收3.76亿美元，同比增长8%，康复业务计费小时数同比增长中两位数 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于质量和效率提升，在各业务线投入新技术和自动化项目，加强合规审计 [12][16] - 计划剥离社区生活业务，聚焦家庭健康护理、康复和个人护理业务 [11][23] - 资本分配优先用于偿还债务和进行小规模收购 [23] - 公司在专科药房领域竞争力强，净推荐得分高，与合作伙伴关系良好 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的丰收年，各业务表现出色，2025年有望延续增长态势 [23] - 输液业务有望在2025年实现超20%的增长 [40] - 家庭健康和临终关怀业务有增长潜力，预计报销环境将改善 [51] - 公司有信心实现2025年财务展望，通过质量、规模增长、流程优化和成本控制等措施 [23] 其他重要信息 - 公司更换首席财务官，Jen Phipps接任 [7] - 公司预计2025年运营现金流超3亿美元，目标是降低杠杆率 [29] - 公司将进入PACE药房市场 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：有限分销药物业务竞争格局是否有变化 - 市场无重大变化，公司凭借运营流程和服务水平优势，成为合作伙伴的首选，且市场有向小众微疗法发展的趋势，合作伙伴更倾向与少数药房合作 [34][35] 问题2：输液业务的增长机会、轨迹、利润率及上行空间 - 2025年已推出两款LDD药物，输液业务团队更新，运营和应收账款情况改善，转诊时间缩短至10 - 11天，有望实现超20%的增长 [37][39][40] 问题3：内部运营成本节约和效率提升项目的累计节省和利润率机会 - 过去15个月超100个项目，对EBITDA有积极贡献，部分收益用于再投资，预计2025年将继续产生贡献 [48][49] 问题4：家庭健康和临终关怀业务的发展机会 - 公司致力于该业务发展，希望未来五年将其营收翻倍，预计报销环境将改善，且公司在质量方面表现出色，有机会获得更高费率 [51][54] 问题5：公司增长的可持续性及社区业务剥离后的混合增长率 - 公司有九年双位数增长记录，社区业务剥离后，调整后EBITDA增长率将提高5% - 6%，未来增长态势良好，但需关注IRA政策影响 [59][60] 问题6：输液业务的动态，包括Quorum退出市场和业务组合 - 公司在输液业务中更侧重急性治疗，急性市场有机会，将深化对专科业务的关注，期望专科业务增长超20% [66][68][69] 问题7：ACO安排的情况 - 公司开展家庭初级保健业务，与其他组织合作开展ACO项目，有1.5 - 1.6万名患者参与，目标是服务超10万人，预计今年实现共享节约 [72][74][76] 问题8：专科定价是否会放缓增长 - 专科市场整体稳定，公司通过多元化药物组合和良好的合作伙伴关系，保持收入和利润率稳定 [77][78] 问题9：IRA政策的影响 - IRA政策降低患者自付费用，有利于专科药物使用；家庭和社区药房的8种药物需关注报销机制调整，预计对EBITDA的负面影响为几个百分点，公司有信心通过其他业务增长弥补 [82][83][87] 问题10：业务组合优化和政府业务（ Medicaid）的风险和前景 - 社区业务剥离后，公司业务平台更具优势；Medicaid方面，公司服务的人群与政策讨论的人群不同，不受影响 [91][92] 问题11：维持业务增长所需的运营支出投资及与营收增长的关系 - 公司业务有杠杆效应，随着营收增长，预计药房业务的每脚本运营支出将下降，提供商业务将继续利用固定成本，实现利润率提升 [97][98][99] 问题12：新的杠杆目标下的资金分配和并购情况 - 基础情况下，并购支出约1亿美元；若社区业务剥离完成，净杠杆率将降低0.3倍，长期目标是降至2 - 2.5倍 [100] 问题13：公司在罕见病和孤儿药领域的成功原因 - 公司在肿瘤学领域的成功经验可应用于罕见病和孤儿药领域，且该领域是肿瘤学的相邻机会，不影响对肿瘤学的关注 [104][105] 问题14：药房业务利润率的变化节奏 - 除专科业务增长导致的组合影响外，输液和家庭社区药房业务的利润率有望稳定或提升，预计每脚本运营支出将下降 [109] 问题15：2025年指引上调的原因 - 是公司整体业务持续推进和取得进展的结果，并非单一因素所致 [111] 问题16：EBITDA的季节性情况 - 参考往年情况，第一季度和第四季度是特殊季度，预计2025年将延续这一趋势 [114] 问题17：2025年人员配置和工资通胀情况 - 公司在人员招聘、培训和保留方面表现良好，人员稳定性提高，能够跟上业务增长，工资方面一直保持稳定投入 [117][118] 问题18：2024年及未来新建业务情况 - 2025年将在家庭健康、临终关怀、康复和临终关怀药房领域新建10 - 15个地点，这些业务有良好的投资回报率 [119][120] 问题19：2024年纽黑文临终关怀收购项目进展 - 团队在第四季度和今年整合工作出色，该项目进展超预期 [122]

业绩总结 - 2024年第四季度公司收入为30.53亿美元，同比增长28.6%[18] - 调整后EBITDA为1.674亿美元，同比增长17.4%[18] - 2024年全年药房解决方案收入为87.54亿美元，同比增长34.2%[34] - 2024年全年提供者服务收入为25.12亿美元，同比增长9.0%[34] 用户数据 - 药房解决方案收入为23.97亿美元，同比增长34.3%[18] - 输液和专业药房收入为17.96亿美元，同比增长41.5%[18] - 家庭和社区药房收入为6.01亿美元，同比增长16.5%[18] - 提供者服务收入为6.56亿美元，同比增长11.3%[18] - 家庭健康护理收入为2.80亿美元，同比增长16.9%[18] - 社区和康复护理收入为3.76亿美元，同比增长7.5%[18] 未来展望 - 2025财年药房收入预期在10.15亿至10.60亿美元之间，同比增长15.9%至21.1%[37] - 2025财年提供者收入预期在14.50亿至15.00亿美元之间，同比增长10.0%至13.8%[37] - 2025年预计总收入在116亿至121亿美元之间，同比增长15.2%至20.1%[37] 新产品和新技术研发 - 药房部门EBITDA为1.13亿美元，同比增长21.7%[18] - 提供者部门EBITDA为9,900万美元，同比增长16.2%[18] - 2024年第四季度提供者服务的调整后EBITDA为9900万美元，EBITDA利润率为15.2%[28] 股本信息 - 截至2024年3月31日，基本加权平均流通股为175,531千股[50] - 截至2024年6月30日，稀释加权平均流通股为208,987千股[50] - 截至2024年12月31日，稀释加权平均流通股为213,160千股[50] - 2024年6月30日，基本加权平均流通股较2024年3月31日增长了12.6%[50] 其他信息 - 2024年第四季度家庭健康护理收入为2.40亿美元，同比增长16.9%[28] - 2024年第四季度社区和康复护理收入为2.80亿美元，同比增长7.5%[28] - 2024年全年药房解决方案的调整后EBITDA为4.54亿美元，EBITDA利润率为4.5%[34] - 潜在稀释证券的计算基于市场价值在$13.00至$15.28之间[51]