文章核心观点 BrightSpring旗下的Onco360被选为几种新获批的晚期癌症和罕见遗传病疗法的全国药房合作伙伴，将为相关患者提供创新治疗的支持 [1][2] 公司动态 - Onco360被选为几种新获批的晚期癌症和罕见遗传病疗法的全国药房合作伙伴 [1] - Onco360将为晚期卵巢癌、肺癌及1型神经纤维瘤病患者提供创新治疗的获取途径、教育、数据和专家支持 [2] 公司介绍 BrightSpring Health Services - 为有特殊和/或慢性病护理需求的复杂人群提供家庭和社区药房及健康解决方案 [4] - 通过药房、家庭医疗、初级保健、康复和行为健康等服务线，在全美50个州为超40万客户和患者提供综合护理和临床解决方案 [4] Onco360® Oncology Pharmacy - 是全国领先的独立肿瘤药房和临床支持服务公司 [5] - 成立于2003年，服务肿瘤治疗过程中的多方利益相关者 [5] - 通过其获得URAC和ACHC认证的专业药房网络在全国配药 [5] - 总部位于肯塔基州路易斯维尔，是PharMerica Corporation的旗舰专业药房品牌 [5] 获批药物信息 - GOMEKLI™获批用于治疗2岁及以上有症状的丛状神经纤维瘤且无法完全切除的1型神经纤维瘤病患者 [6] - AVMAPKI™ FAKZYNJA™ CO - PACK获批用于治疗曾接受过全身治疗的KRAS突变复发性低级别浆液性卵巢癌成年患者 [6] - IBTROZI™获批用于治疗局部晚期或转移性ROS1阳性非小细胞肺癌成年患者 [6]

行业转型与增长动力 - 医疗服务业正经历技术革新推动的转型 包括远程治疗需求增长 数字医疗(如远程医疗和AI分析)加速发展 这些工具提升诊断效率 优化运营并改善治疗效果[1] - 全球医疗分析市场规模2024年达531亿美元 预计2025-2034年复合年增长率214% 相关企业如CVS Health、BrightSpring和GeneDx将受益[2] - 行业从按量付费转向价值导向模式 医疗旅游复苏进一步推动增长 催生对外部专业服务提供商的需求[3] 三大未来趋势 - **数字化革命**: 美国数字健康市场2024-2028年复合年增长率92% 全球医疗大数据市场规模将从2024年780亿增至2035年5400亿美元 年复合增长率192% AI技术使治疗成本降低50% 患者疗效提升超50%[4] - **医护人员短缺**: COVID-19后医护人员流失加剧 全球到2030年预计短缺990万医生/护士/助产士 美国医院劳动力成本较疫情前每出院病例增长156%[5] - **护理市场复苏**: 护士麻醉师/助产士/执业护士岗位2023-2033年需求将增长40% 年均新增319万个职位 远程监测技术扩展护理服务范围[6] 行业表现与估值 - 医疗服务业Zacks行业排名第67位(前27%) 历史数据显示排名前50%行业表现优于后50%超2倍[7][8] - 行业过去一年股价整体下跌134% 表现逊于医疗板块(跌12%)和标普500指数(涨106%)[10] - 当前行业前瞻市盈率146倍 低于标普500(219倍)和医疗板块(193倍) 五年估值区间为134-201倍[13] 重点公司推荐 - **GeneDx(WGS)**: 专注罕见病基因检测 开发AI驱动的测序分析平台 2025年预期盈利增长336% 收入预计增长225% 评级为强力买入[19][20] - **CVS Health(CVS)**: 整合式药房服务商 2025/2026年盈利增速预计126%/143% 长期盈利年增114% 当前评级买入[22][23] - **BrightSpring(BTSG)**: 社区医疗服务平台 80%分支机构获4星以上评级 2025年预期盈利增长821% 收入预计增长91% 评级买入[26][27]

财务数据和关键指标变化 - 从2018 - 2020年，公司营收增长18%，EBITDA增长13% [12] - 排除社区生活业务后，公司EBITDA增长率为15%，包含该业务时为13%，此情况已持续近十年 [14] - 2025年第一季度，公司提供商业务整体增长12%，高于终端市场增长 [52] - 公司全年指导范围为5.70 - 5.85美元，目前表现良好，正努力实现该目标 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 药房业务 - 公司在药房业务中，因质量优势在专业肿瘤学业务中赢得LVDs优先准入，相关药物在市场上的推广速度快于历史水平 [9][10] - 公司在专业药房行业中，能更快将药物送达患者手中，患者和提供者的净推荐值（NPS）得分很高 [42] 提供商业务 - 提供商业务分为家庭医疗保健（包括家庭健康、临终关怀和初级保健）、康复业务和个人护理业务三个子细分市场 [53] - 家庭医疗保健业务市场增长良好，公司有望实现超市场的增长，并扩大利润率 [53] - 康复业务预计为两位数增长业务，公司专注于某些领域的增长，如与VA和其他支付方的关系 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 肿瘤学领域有400多种疗法处于FDA的三期试验阶段，且在罕见病和孤儿病领域，网络正逐渐向有限分销方向发展 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过高质量服务带动业务量增长，专注于增值型小规模并购，利用规模和技术投资提高效率 [13][14] - 公司认为初级保健业务的差异化在于能够连接其他服务线，有助于实现不同服务线的协同，并通过与ACO或ISNIP策略结合获得差异化支付 [25] - 公司在并购方面，主要关注小规模的并购交易，优先考虑与公司战略契合的市场和目标 [30][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身平台强大，昨日市场动态可能与盘后宣布的二次交易有关 [4] - 公司相信KKR在减持投资时会采取平衡的方式，且KKR仍将是公司的重要合作伙伴 [6] - 公司认为在药房业务中，最惠国药品定价政策对业务的影响有限，且有望通过多种方式减轻影响，实现长期历史增长率 [47][51] - 公司提供商业务有望继续实现超市场的增长，康复业务预计为两位数增长 [53][54] 其他重要信息 - 公司CFO在公司工作超过八年半，参与了68笔交易，其中66笔收购表现优于预期 [2] - 公司剥离了社区生活业务，认为该业务与其他买家更契合，剩余业务将专注于老年健康服务领域 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：CFO介绍自身背景及对公司战略的贡献 - CFO在公司工作超八年半，参与了IPO和68笔交易，认为自己和团队的领导对公司发展有帮助，期待在新角色上继续推动公司发展 [2][3] 问题：解释昨日市场混乱的原因 - 公司认为自身平台强大，未发现市场新闻会对公司产生影响，昨日盘后宣布的二次交易可能是市场动态的原因 [4] 问题：KKR减持公司股份的框架及当前持股比例 - KKR是公司的长期支持者和所有者，在减持投资时会采取平衡方式，若绿鞋机制完全执行，KKR持股将略高于44%，此前为53% [6] 问题：IPO后业务表现超预期的原因 - 公司在家庭和社区医疗保健市场有优势，服务高价值和高投资回报率的市场；在专业肿瘤学业务中赢得LVDs优先准入，相关药物推广加速；并购业务增长和改善超预期；注重技术应用和流程优化 [9][10] 问题：如何看待公司的增长记录及可持续性 - 公司战略是通过高质量服务带动业务量增长，专注于增值型小规模并购，利用规模和技术投资提高效率，该战略已支撑公司长期增长，未来将继续执行 [13][14] 问题：如何看待公司各服务线之间的协同效应和交叉销售机会 - 公司服务的主要是老年人，不同服务线能满足他们的多种需求，提高患者治疗效果，带来更高投资回报率和成本节约；例如临终关怀患者的药品由公司的临终关怀药房提供，家庭健康患者的Continue Care Rx项目能减少住院率 [16][18] 问题：如何看待公司在初级保健领域的业务 - 公司的差异化在于医生能够连接其他服务线，有助于实现不同服务线的协同，并通过与ACO或ISNIP策略结合获得差异化支付 [25] 问题：如何看待公司在替代支付模式中的风险和机会 - 公司的模式主要是正向收益模式，仅在一个非常小的ISNIP计划中承担风险，且会谨慎处理 [27] 问题：如何看待公司的并购策略 - 公司并购交易主要是小规模的并购，优先考虑与公司战略契合的市场和目标，目前并购管道很长，多数交易是基于长期关系的专有交易 [30][32] 问题：如何看待并购市场中买卖双方的情况和估值倍数 - 公司多数交易是小规模的并购，受监管影响较小，公司有明确的目标和针对性的方法，传统上专注于小规模并购 [33][34] 问题：解释剥离社区生活业务的原因及对剩余业务的影响 - 公司认为该业务与其他买家更契合，剩余业务将专注于老年健康服务领域 [37] 问题：如何看待药房业务中LDDs的增长节奏和可持续性 - 肿瘤学领域的药物管道持续增长，公司因高质量服务在有限药物分销网络中获得优先待遇；不同LDDs处于不同的发展阶段，目前增长持续，未来12 - 18个月有较好的可见性 [41][46] 问题：如何分解专业业务中现有药物和新药物的增长贡献 - 不同LDDs处于不同的发展阶段，2022 - 2023年的LDDs在2025年仍在增长，信息传播加速，医生教育更快，销售团队也有帮助 [44][45] 问题：如何看待最惠国药品定价政策对业务的影响 - 公司认为该政策影响有限，主要集中在家庭和社区药房领域，有望通过多种方式减轻影响，实现长期历史增长率 [47][51] 问题：提供商业务增长的驱动因素 - 提供商业务分为家庭医疗保健、康复业务和个人护理业务三个子细分市场，家庭医疗保健业务市场增长良好，康复业务预计为两位数增长 [53][54] 问题：如何看待提供商业务的增长指导及长期可持续性 - 公司有望继续实现超市场的增长，康复业务预计为两位数增长，家庭医疗保健业务的初级保健业务扩展和共享节约有望提供增长动力 [53][57] 问题：如何看待公司的利润率变化及改善机会 - 药房业务的高增长对公司整体利润率有影响，公司关注各业务线的利润率，重点关注长期护理药房和家庭输液药房的利润率改善机会 [59][62] 问题：如何看待公司的G&A成本及投资机会 - 公司过去几年在增长和技术方面进行了平衡投资，如在家庭健康和临终关怀领域采用统一平台，未来将继续进行增量投资以支持增长和提高质量 [64][65] 问题：如何看待公司全年指导范围及当前表现 - 公司全年指导范围为5.70 - 5.85美元，目前表现良好，正努力实现该目标 [66]

行业趋势 - 全球家庭医疗保健市场预计2025至2030年复合年增长率为10.21% [1] - 行业向家庭护理模式转变的趋势明显 公司正利用这一趋势推动增长并改善患者治疗效果 [3] BrightSpring Health Services业绩表现 - 2025年第一季度家庭医疗保健部门销售额达1.78亿美元 同比增长21% [2][8] - 平均每日家庭健康和临终关怀患者数量增至3万 同比增长12% [3][8] - 约90%患者满意度 超过80%分支机构获得4星或以上评级 60天再住院率持续下降 [2] 业务发展 - 推进Homebase初级护理模式 提供医生主导的家庭护理服务 [3] - 利用ACOs和SNPs等基于价值的模式 目标未来几年服务患者超过10万 [3] 同业比较 - Cardinal Health的At-Home Solutions部门2024年服务超过500万患者 近期收购Advanced Diabetes Supply Group增强家庭护理能力 [4] - Addus HomeCare家庭医疗部门2025年第一季度实现温和增长 通过选择性并购和技术应用谨慎扩张 [5] 股价与估值 - 过去一年股价上涨98.8% 同期行业下跌18.9% 标普500指数上涨11.8% [6] - 远期市盈率20.32 高于行业平均14.25 [9] - Zacks共识预期显示过去60天盈利预测持续上调 [10] 盈利预测 - 当前季度(2025年6月)每股收益预期0.22美元 60天前为0.17美元 [11] - 下一财年(2026年12月)每股收益预期1.19美元 60天前为0.90美元 [11]

文章核心观点 BrightSpring Health Services公司的某些股东进行二次承销发售，定价为每股21.75美元，预计6月12日完成交易 [1] 发售信息 - 发售主体为公司某些股东，包括KKR关联方和部分管理层 [1] - 发售股份为1400万股公司普通股，KKR股东授予承销商30天内额外购买最多210万股的期权，公司不参与发售，股东将获得全部收益 [1] - 发售预计6月12日完成，需满足惯例成交条件 [1] 承销团队 - 高盛、美银证券、杰富瑞和摩根士丹利担任主账簿管理人 [2] - KKR资本市场担任主管理代理 [2] - 瑞银证券等多家机构担任账簿管理人，Academy Securities等多家机构担任联合管理人 [2] 注册与文件 - 2025年6月10日向美国证券交易委员会提交S - 3表格的上架注册声明，提交后自动生效 [3] - 发售将通过招股说明书补充文件和随附招股说明书进行，可从指定机构获取相关文件 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为David Deuchler，邮箱ir@brightspringhealth.com [6][7] - 媒体联系人是Leigh White，邮箱leigh.white@brightspringhealth.com，电话502.630.7412 [7]

文章核心观点 BrightSpring部分股东拟进行二次承销发售公司普通股，KKR出售股东或授予承销商额外购股期权，公司不参与此次发售，股东将获全部收益 [1] 分组1：发售信息 - 部分股东包括KKR出售股东及管理层成员，拟发售1400万股BrightSpring普通股 [1] - KKR出售股东或授予承销商30天内额外购买最多210万股普通股的期权 [1] - 公司不参与此次发售，出售股东将获全部收益 [1] 分组2：承销安排 - 高盛和美国银行证券担任此次发售的主账簿管理人 [2] - KKR资本市场担任此次发售的牵头管理代理 [2] 分组3：文件相关 - 6月10日已向SEC提交与证券相关的S - 3表格上架注册声明，提交即自动生效 [3] - 证券发售将通过招股说明书补充文件和随附招股说明书进行 [4] - 可从高盛或美国银行证券获取初步招股说明书补充文件和随附招股说明书 [4] 分组4：联系方式 - 投资者关系联系人为David Deuchler，邮箱ir@brightspringhealth.com [6] - 媒体联系人Leigh White，邮箱leigh.white@brightspringhealth.com，电话502.630.7412 [6]

公司表现 - BrightSpring Health Services股价在6月9日达到历史新高25.57美元，过去一年涨幅达120%，远超医疗服务业整体下滑18.2%和医疗板块下滑13.6%的表现，同时跑赢标普500指数13%的涨幅[1] - 公司股价表现显著优于同行Amedisys（上涨2.7%）和Option Care Health（上涨12.2%）[2] - 2025年第一季度营收同比增长14%，调整后每股收益增长111%，均超出市场预期，调整后EBITDA增长19%[6] 业务质量提升 - 家庭护理业务中80%的分支机构获得4星或以上评级，60天再住院率持续下降，患者满意度稳定在90%左右[7] - 临终关怀服务患者访问量和时间比全国平均水平高50%，质量评分创历史新高[7] - 康复服务中52%的神经重症患者恢复独立生活能力，个人护理满意度达4.6/5的历史高分[7] - 输液和药房业务实现99.999%的配药准确率和2小时内本地配送[7] 估值与预期 - 公司当前远期市销率0.32倍，低于行业平均0.39倍及同行Amedisys（1.23倍）、Option Care Health（0.90倍）[11] - 市场对公司2025年盈利的一致预期显示同比增长82.1%，当前季度盈利预计同比增长120%，下一季度预计增长145.45%[9][10] - 公司获得Zacks Rank 2（买入）评级，主要基于各业务线的强劲运营表现和质量指标提升[14]

公司业务表现 - 公司在家庭健康服务领域超过80%的分支机构获得4星或更高评级，60天住院率持续下降，患者满意度接近90% [1] - 临终关怀业务表现突出，患者访问频率和陪伴时间比全国平均水平高出50%，质量指数得分创历史新高 [2] - 康复服务患者满意度保持在98%，个人护理服务满意度达到历史最高的4.6分（满分5分） [2] - 社区生活服务审计结果数量创历史新低，比行业平均水平低40% [2] - 输液服务治疗完成出院率达96%，患者满意度为95%，家庭和社区药房服务配药准确率达99.999%，订单完整率达99% [3] 竞争对手动态 - 主要竞争对手Amedisys在2025年1月医疗保险和医疗补助服务中心的最终发布中，平均患者护理质量星级达到4.18，88%的护理中心获得4星或更高评级，11个中心获得5星评级，患者满意度星级平均为4.02，超过行业平均水平 [5] - 竞争对手Addus HomeCare推出Care Advantage计划，通过与保险公司合作提供预防性护理服务，利用数据驱动工具监测患者健康状况，专注于慢性病管理和个性化护理计划 [6] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨104.1%，而行业整体下跌21.7%，同期标普500指数上涨11.3% [7] - 公司远期市盈率为21.59，高于行业的14.25 [9] - Zacks共识预期显示公司未来30天盈利预期呈上升趋势 [10] - 当前季度（2025年6月）每股收益预期为0.22美元，下一季度（2025年9月）为0.27美元，当前年度（2025年12月）为1.02美元，下一年度（2026年12月）为1.19美元 [11]

动量投资策略 - 动量投资策略与传统"低买高卖"理念相反 主张"高买更高卖"以在更短时间内获取更高收益 [1] - 单纯依赖传统动量参数选股存在风险 因趋势股可能因估值过高而失去上涨动力 [1] - 更安全的策略是选择具有价格动量且估值合理的股票 通过"快速动量且低价"筛选模型识别 [2] BrightSpring健康服务公司(BTSG)投资亮点 - 近期价格动量显著 四周涨幅达37_3% 反映投资者兴趣持续增长 [3] - 长期动量表现优异 过去12周累计上涨20_5% 符合真正动量股特征 [4] - 股价波动性强 当前贝塔值2_06 显示其波动幅度是市场基准的206% [4] 量化评级与估值优势 - 获Zacks动量评分A级 显示当前为最佳入场时机 [5] - 同时获Zacks2(买入)评级 因盈利预测持续上调 强化动量效应 [6] - 估值具吸引力 市销率仅0_35倍 相当于每美元销售额仅需支付35美分 [6] 筛选工具与策略 - "快速动量且低价"筛选模型可识别多只符合标准的股票 建议持续关注新入选标的 [7] - Zacks提供超过45种专业筛选策略 可根据不同投资风格定制选股方案 [8] - 策略有效性需通过历史回测验证 Zacks研究向导工具可辅助进行策略测试 [9]

医疗行业表现 - 医疗行业目前有997家公司，在Zacks行业排名中位列第5位 [2] - 医疗行业股票今年以来平均下跌6.8%，表现不佳 [4] - 门诊和家庭医疗保健子行业包含17家公司，今年以来平均上涨2.6% [5] - 医疗服务子行业包含58家公司，今年以来下跌5.5% [6] Amedisys公司分析 - 公司当前Zacks评级为2级（买入），显示盈利前景改善 [3] - 过去三个月内，分析师对公司全年盈利预期上调1.5% [3] - 公司今年以来股价上涨3.1%，表现优于医疗行业平均水平 [4] - 所属门诊和家庭医疗保健子行业中，公司表现优于同行平均2.6%的涨幅 [5] BrightSpring Health Services公司对比 - 公司今年以来股价大涨34.6%，显著跑赢医疗行业 [4] - 过去三个月分析师对其全年EPS预期大幅上调23.8% [5] - 公司当前Zacks评级同为2级（买入） [5] - 所属医疗服务子行业今年以来下跌5.5%，但公司逆势上涨 [6]