公司分红政策 - BW LPG Limited的股息政策允许将VLGC（超大型气体运输船）高运费率收益直接分配给股东 当前杠杆水平对应75%的派息比例 [1] 季度业绩展望 - 尽管第二季度业绩可能表现疲弱 但公司仍维持高派息政策 [1] 行业周期性特征 - 航运业属于周期性行业 在经济复苏和增长阶段具备显著回报潜力 [1]

公司身份与法律结构 - 公司法律名称为BW LPG Limited[2] - 公司注册地址位于新加坡Mapletree Business City[2] - 公司在美国证券交易委员会备案编号为001-42008[2] 财务报告与合规 - 公司依据证券交易法第13a-16或15d-16规则提交外国发行人报告[2] - 公司选择使用20-F表格提交年度报告[3] - 公司首席财务官Samantha Xu于2025年3月31日签署6-K表格报告[7] 资产处置交易 - BW LPG签署协议向BW LPG印度出售两艘VLGC船舶[4] - 报告包含99.1号附件关于船舶销售谅解备忘录[4]

报告信息 - 报告期为2024年12月[2] - 公司提交的是Form 6 - K报告[1] - 公司将按Form 20 - F格式提交年报[3] - 报告签署日期为2024年12月31日[7] - 报告由首席财务官Samantha Xu代表公司签署[7] 业务收购 - 公司从Avance Gas收购12艘超大型气体运输船（VLGCs），最后一艘船BW Avior交付，收购成功完成[4]

液化石油气运输费率与收入结构 - 2019年至2024年12月，中东至日本的短期VLGC TCE液化石油气运输日费率在6243美元至175874美元之间波动[69] - 2024年，公司80.3%的液化石油气运输收入基于现货价格，19.7%基于定期租船[69] - 2024年航运收入7.73亿美元，其中80.3%来自即期航次，19.7%来自定期租船[246] 外部环境对公司业务的影响 - 美国政府对加拿大、墨西哥和中国进口商品加征关税，相关国家也实施报复性关税，贸易保护主义或影响公司业务[72] - 2022年12月和2023年2月，欧盟、美国等对俄罗斯实施经济制裁，包括禁止进口俄罗斯原油和成品油等[77] - 俄乌战争或使石油价格上涨，减少液化石油气需求，增加公司运营成本，影响公司业务[78] - 投资者等市场参与者对可持续性政策的关注增加，或使公司面临额外成本和风险[80] - 气候变化带来的物理和转型风险，可能损害公司业务和财务状况[83] - 新冠疫情导致贸易中断，影响公司业务、财务表现和运营结果[84] - 全球经济状况恶化、未来经济放缓可能对公司业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[89][90] 市场供需与运费关系 - 若新交付的液化石油气船数量超过回收数量，可能导致运费下降，影响公司业务[86] 公司业务增长依赖因素 - 公司的增长依赖全球液化石油气市场和供应链的持续增长，受多种因素影响[87] 船用燃料成本相关 - 2024年公司船用燃料费用占航次费用的47%，2023年为40%；若船用燃料油价格涨跌50%，2024年公司财政年度税后利润将增减9070万美元，2023年为1.024亿美元[91] - 2024年1月2日至12月31日，新加坡VLSFO最高和最低船用燃料价格分别为666美元和525美元[91] - 船用燃料和其他运营成本增加可能显著增加公司LPG船舶航次费用，影响公司盈利能力[91] 公司风险因素 - 公司自身保险可能不足以覆盖损失，重大损失或未投保责任可能对公司产生重大不利影响[93][94] - 租船费率波动可能导致公司收入和现金流下降，长期低费率或低船舶利用率会影响公司资产价值[96][97] - 公司国际业务面临海盗、地缘政治风险和制裁，可能增加运营成本，影响公司业务和财务状况[98][100] - 公司运输气体跨越多个司法管辖区，面临国际运营和政治不稳定风险，可能导致收入损失和成本增加[101] - 公司可能违反制裁和禁运法律法规，导致罚款、制裁，影响公司进入美国资本市场和开展业务的能力[102] - 公司可能无法成功实施业务战略或有效管理增长，影响公司业务、财务状况和经营业绩[104][105] - 公司LPG运输业务面临来自众多公司的激烈竞争，对手可能有更雄厚资金和更大船队[106] - 技术更先进的LPG船可能降低公司租船收入和船舶价值[108] - 公司业务缺乏多元化，LPG运输业务不利发展会影响公司状况[112] - 航运业竞争规则和法规可能阻碍公司扩张计划[113] - 短期或现货LPG航运市场活跃，公司签订长期租船合同可能更困难[115] - 公司可能面临客户停租或性能索赔，影响业务和财务状况[119] - 船舶价值波动可能导致减值费用和处置损失[124] - 公司船队运营受季节性和天气影响，历史上12月31日和3月31日所在季度盈利较高，6月30日和9月30日所在季度盈利较低[132] - 若公司未能遵守船级社安全等要求，船舶可能面临贸易限制和停租，影响公司业务和财务状况[130][131] - 公司船舶可能受损，维修成本不可预测且可能高昂，影响收入和现金流[133] - 公司船舶干坞可能比预期昂贵和耗时，影响运营结果和现金流[134] - 公司依赖第三方管理部分船队，第三方服务问题可能影响公司业务和财务状况[136] - 公司可能面临各类诉讼，诉讼结果和成本可能对公司产生重大不利影响[140] 公司船队情况 - 截至2024年12月31日，公司有14艘期租入船舶，需按月支付固定租金，租约到期日从2025年到2027年[144] - 截至2024年12月31日，公司29艘自有船舶平均船龄为8.7年，船龄增加或使运营成本上升[145] - 公司目前（截至2024年12月31日）没有已签约的新造船订单[146] - 截至2024年12月31日，公司拥有和/或运营55艘船舶，其中53艘为VLGC，22艘具备LPG双燃料推进技术，总运力超400万立方米[245][265][266] 产品服务风险 - 产品服务交易活动成功部分取决于识别和利用套利机会的能力，缺乏机会或无法利用机会会对其业务等产生重大不利影响[151][152] - 产品服务在租入合同使用前会面临未实现损益，确认损失会对集团业务等产生重大不利影响[154] - 产品服务套期策略可能无效，商品交易所或市场中断、参与者破产等会影响其风险管理能力，进而影响业务等[155] - 套期合约按市值计价敞口需大量现金抵押，大宗商品价格或运费成本大幅上涨会给产品服务流动性带来压力[156] - 产品服务面临LPG价格波动风险，无法预测价格或价差变动会对其业务等产生重大不利影响[157] - 产品服务依赖第三方供应商采购LPG，无法按商业可接受条款续签或替换供应协议会产生不利影响[158] 税务相关风险 - 集团税务支付可能受税务机关审查或调查，若税务挑战成功，有效税率可能大幅提高，影响收益和现金流[161] - BEPS 2.0项目中，支柱二提议最低有效税率为15%，集团预计需提交支柱二纳税申报并在适用情况下纳税，有效税率可能增加[163][164] - 若公司被美国税务当局视为PFIC，美国股东将面临不利的联邦所得税后果，公司目前认为过去和未来不会被视为PFIC，但无绝对保证[165][166][167][168] - 非美国公司50%的美国境内运输相关航运总收入可能需缴纳4%的美国联邦所得税，集团预计当前应税年度可获豁免，否则可能需缴纳2%的有效税率[169][170][171] 公司融资与债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有利率互换合约，总名义本金达1.791亿美元，部分银行借款有效固定利率为1.79% - 2.85%[176] - 公司2022 - 2023年将基于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的融资安排改为基于有担保隔夜融资利率（SOFR），SOFR自2018年4月开始发布[175] - 公司依赖子公司现金流履行义务和支付股息，但合同条款、法律及子公司财务状况等可能限制资金获取[172] - 公司业务资本密集，若运营现金流不足，可能需通过债务或股权融资获取资金，但资金来源可能不足或条件不利[174] - 公司现有信贷安排和未来债务工具可能对公司运营、举债和支付股息等方面施加限制[177] - 公司债务水平可能限制其获取额外融资和开展业务的灵活性，影响其应对竞争和经济变化的能力[181] 公司合规与治理 - 公司2024年实施计划以确保遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条并补救重大缺陷，执行中又发现信息技术控制和文档方面的重大缺陷[189] - 公司作为美国上市公司需遵守相关法律和规定，美国和挪威不同的披露和财务报告法规增加了合规的复杂性和成本[182][183] - 公司管理层已识别出财务报告内部控制的重大缺陷，若不补救可能导致财务报表重大错报，影响股东信心[187] - 作为外国私人发行人，公司不受与美国国内注册人相同的披露和程序要求，可依赖某些纽约证券交易所公司治理要求的豁免[193] 公司股权结构与股息政策 - 截至2024年12月31日，BW Group持有公司约31.94%的流通股，是公司最大股东[194][198] - 董事会通常目标是年度股息支付率为航运税后净利润的50%，当净杠杆率低于30%和20%时，可分别提高至75%和100%[200] 公司历史投资与交易 - 2007 - 2017年，公司投资超10亿美元用于扩张，包括从马士基油轮收购10艘超大型气体运输船（VLGC）船队等[207] - 2013年11月，公司在奥斯陆证券交易所上市，筹集约2.8亿美元新资本[208] - 2020年，公司承诺对11艘VLGC进行改造，总投资约1.3亿美元[212] - 2021年，公司出售5艘船舶，产生超1.43亿美元收益和2300万美元账面净收益[213] - 2022年，公司出售4艘船舶，产生超1.34亿美元收益和2100万美元账面净收益[215] - 2023年，公司出售3艘船舶，产生1.68亿美元收益和4200万美元账面净收益[217] - 2024年2月29日，公司出售BW Princess，产生6470万美元收益[218] - 2024年8月，公司以10.5亿美元从Avance Gas收购12艘VLGC，使自有船队增加超40%[221] - 2022年公司以5300万美元收购Vilma Oil的LPG贸易业务以扩展产品服务[264] 公司资本支出 - 公司2024年船舶干坞资本支出为500万美元，预计2025年为5920万美元[110] - 公司需大量资本支出实现船队现代化和维持船舶质量[109] - 2024、2023和2022年公司资本支出分别为10.64亿美元、1.16亿美元和4600万美元[222] 公司客户情况 - 2024年公司前五大航运客户包括维多集团、印度斯坦石油公司等，占航运收入的40.8%[116] 行业市场数据 - 2024年北美VLGC出口量较2023年增长5.6%，中东出口量较2023年增长1.9%[226][232] - 2024 - 2027年东南亚LPG总进口量预计增长23%[240] - 2024年交付22艘新VLGC，年末船队总数达400艘，2025年预计交付13艘[241] 公司业务区域与货物占比 - 2024年公司从美国、西非和阿拉伯湾出口的VLGC货物分别约占13%、11%和21%[250] 公司合资与投资 - 2023年11月30日公司签署合资协议，承诺向Confidence和LPG岸上进口终端投资约4000万美元，2024年2月完成对Confidence 3000万美元的投资[261] 公司产品服务收入 - 2024年产品服务收入26.009亿美元[247] 数据保护法规风险 - 欧盟GDPR对严重违规行为处以最高2000万欧元或全球年营业额4%的罚款，以较高者为准[143]

财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4公司税后净利润4000万美元，其中BWLPG印度贡献1700万美元，产品服务贡献300万美元 [26] - 2024年Q4归属于公司股权持有人的利润为3100万美元，每股收益0.22%，按年末股价计算的年化收益率为8% [26] - 2024年Q4净杠杆率为33%，较Q3的12%有所增加，主要因为收购先进气体船队增加借款 [27] - 2024年Q4董事会宣布每股0.42%的股息，由75%的航运利润和0.28%的产品服务股息组成 [28] - 2024年全年股息为每股2.42% [27] - 截至2024年底，产品服务账面权益为1.3亿美元，不包括基于内部估值的1400万美元未实现财政航运头寸 [25] - 2024年Q4平均风险价值为700万美元，反映交易账簿平衡 [26] - 2024年运营成本为每天8300美元，较上一季度略有降低 [30] - 2025年自有船队运营现金盈亏平衡点约为每天19800美元，整个船队（包括定期租船船只）约为每天22200美元，全现金盈亏平衡点估计为每天25600美元 [30] - 2024年底公司流动性状况良好，现金2.32亿美元，未动用循环信贷额度3.71亿美元，总计6.03亿美元 [31] - 产品服务贸易融资利用率为16800万美元，占可用信贷额度的21% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 航运业务 - 2024年Q4大部分时间现货市场费率在每天35000 - 40000美元之间波动，公司TC每可用天收入为37900美元，略低于上一季度，但高于每天36000美元的指引 [3] - 2024年Q4船队利用率为96%，TCE为每日历天36700美元或每可用天37900美元 [21] - 2024年Q4定期租船组合占总航运敞口的38%，支撑了现货市场疲软时的收益 [22] - 2025年Q1已锁定91%的可用船队天数，约为每天36000美元 [22] - 截至目前，2025年有31%的船队敞口通过定期租船覆盖，每天44800美元，2%通过FFA对冲覆盖，每天50600美元 [8] - 预计2025年定期租出船队将比定期租入船队多产生约2200万美元利润，固定定期租出组合余额预计为2025年带来额外1.37亿美元收入 [23] 产品服务业务 - 产品服务业务实现毛利润5000万美元，其中实现利润5900万美元，未实现货物和纸面头寸本季度有4400万美元的按市值计价变化，扣除G&A、税收等后，本季度净盈利340万美元 [23][24] 各个市场数据和关键指标变化 VLGC市场 - 目前现货市场处于季节性冬季低谷，中东和美国海湾地区现货费率徘徊在每天20000多美元，预计4月装货窗口美国出口量将增加 [9] - FFA市场预计今年晚些时候现货费率将大幅上升，目前交易水平相当于每天4万美元出头，但流动性有限 [13] - 2025年VLGC船队加速干坞计划，约80艘船（共400艘）计划干坞，而去年为35艘 [12] - 预计到2026年底美国VLGC出口量将达到每年6000万吨左右，较2024年增长约12% [15] - 到2028年，美国、加拿大和中东的LPG出口产能预计将增加约45%，北美地区预计增加66%（假设美国码头灵活产能全部用于LPG服务），即使全部用于乙烷，北美和中东地区LPG出口产能仍将增长约29%，公司假设约50%的灵活产能用于LPG [16] 亚洲市场 - 亚洲对LPG的需求持续增长，印度次大陆和东南亚的住宅部门推动需求，中国石化行业对丙烷的使用也在稳步增加 [18] 新造船市场 - 新造船交付在未来18个月内可见度良好，2025年有13艘船计划交付，2027 - 2028年新增4艘船 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持较高比例的定期租船以应对现货市场波动 [8] - 公司通过收购和出售船只优化船队，收购12艘VLGC巩固全球领先VLGC船东和运营商地位，目前拥有和运营52艘船，其中22艘配备LPG双燃料推进技术，还购买了BW Kizoku和即将购买BW Yushi，出售了BW Cedar [6][7][8] - 公司关注地缘政治和监管发展，必要时利用规模和商业平台优化公司地位 [10] - 公司业务向LPG价值链相邻领域拓展，如产品服务业务，以平滑航运收益波动并参与价值创造 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - VLGC市场基本面积极，美国和中东的码头扩建计划与亚洲不断增长的需求相匹配，将成为VLGC市场的积极驱动力 [12] - 行业面临季节性低谷、地缘政治风险和监管变化等挑战，但公司凭借规模和商业平台有能力应对 [9][10] - 印度市场对LPG的需求增长，公司参与印度市场的航运和终端建设，前景乐观 [94] 其他重要信息 - 公司完成Avance Gas交易，12艘VLGC于新年前夕交付 [6] - 公司预计2025年资本支出主要由干坞计划贡献，平均每天约4000美元 [83] - 公司印度合资码头项目正在进行最后准备工作，预计未来2 - 3年投入运营 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司在新增船舶时的融资策略以及支付超过当期收益的股息的原因 - 公司去年在Avance Gas交易中发行股票，当时股价接近净资产值，发行方式对股东具有增值作用；支付超过当期收益的股息是临时行为，股息由75%的航运影响和产品服务股息组成，并非真正支付超过收益 [35][38] 问题: 美国对中国潜在关税对中美LPG贸易的影响 - 目前LPG没有此类关税，公司密切关注监管和商业发展，有事实依据时会评估并采取措施优化公司地位，但目前难以推测 [43][44] 问题: 公司股票在美国市场折价交易，是否有股票回购计划 - 公司去年激活过股票回购计划，有重新激活的授权，会在合适时机考虑 [47] 问题: 公司增加债务比率的策略以及对股息支付的影响 - 公司认为目前债务比率处于健康水平，运营现金流将逐步偿还债务并支付股息，进一步再融资不会增加杠杆比率 [50][51] 问题: 公司是否寻求长期支付100%的收益或使用部分收益降低杠杆 - 公司会平衡偿还债务和向股东返还收益，过去2 - 3年既能向股东返还近90%的股息，又能大幅偿还债务 [53][54] 问题: 若美国对中国建造船舶的提案实施，公司对中国建造船舶的计划 - 目前难以推测，公司会评估并采取必要措施，可通过商业平台将船舶部署在美国市场之外 [59][60] 问题: 公司在本季度租船费用出现1173000美元利润的原因 - 这与一艘停租船舶的较高收入有关 [67][68] 问题: 未来几年资产价格是否会因船舶供应增加而下降，公司是否有进一步扩大船队的计划 - 目前没有迹象表明新造船价格或二手船价值会下降，公司对现有船队满意，目前没有进一步扩张计划 [71] 问题: 新船成本、船队中中国建造船舶的比例以及美国对中国建造船舶收费的影响 - 目前约15%（400艘船中的）的船队由中国建造，订单中约24艘在中国建造（共近100艘）；若实施收费，可能将船舶转移到其他地区交易，美国市场可用船舶减少 [73][74] 问题: 激励团队的最新挑战 - 公司过去几年的活动水平使团队总体积极性较高，没有特定挑战降低团队积极性，过去一年公司的里程碑事件（如美国上市和收购12艘船）使团队士气高昂 [76][77] 问题: Avance Gas成为公司大股东后，其治理团队是否会更积极参与公司事务 - Avance Gas已将大部分BW LPG股份分配给其股东，仅持有少量股份，新股东没有此类计划 [80] 问题: 2025年第一季度和全年的资本支出情况 - 2025年资本支出主要由干坞计划贡献，平均每天约4000美元 [83] 问题: 全球航运业市盈率极低且持续下降的原因及是否有改善希望 - 主要原因是行业收益的周期性波动，公司通过维持较高比例的定期租船和拓展价值链相邻领域来平滑波动；目前行业受地缘政治环境影响 [88][89] 问题: 公司在印度的合资企业进展如何 - 目前正在进行最后准备工作，计划开始建设码头，预计下季度能提供更详细更新，2 - 3年后投入运营 [93][94] 问题: 股息的支付日期 - 在奥斯陆证券交易所持股的股息支付日期为3月24日左右，在纽约证券交易所持股的为3月19日左右 [99]

文章核心观点 - Capital Link发布航运行业网络研讨会亮点手册，为2025年航运业趋势指南，涵盖六个主要航运领域，为投资者等提供行业动态分析 [1][2][3] 手册介绍 - 手册名为“SHIPPING: STATE OF PLAY & WHAT LIES AHEAD”，提炼2024年12月航运行业网络研讨会系列的顶级见解，由上市航运公司高管提供领导力见解，对塑造全球航运未来的趋势进行全面分析 [2] - 聚焦干散货、集装箱、原油油轮、成品油轮、液化天然气和液化石油气六个主要领域，揭示在贸易政策变化、美国新政府、地缘政治风险、关键贸易路线调整和环境法规等因素影响下，塑造航运未来的趋势和策略 [3] 阅读理由 - 手册覆盖六个关键领域，是投资者、行业专业人士和利益相关者深入了解海运行业动态的资源 [4] 获取方式 - 可在Capital Link网站访问网络研讨会回放，获取行业领袖见解和专家小组讨论信息，点击链接https://webinars.capitallink.com/2024/shipping/ 可查看演讲者和网络研讨会系列信息，点击https://webinars.capitallink.com/2024/shipping/signup.html 可下载免费PDF副本 [5] 各领域网络研讨会参与公司 干散货航运领域 - 主持人是BTIG海事研究主管Gregory Lewis先生，小组成员包括EuroDry Ltd.、Golden Ocean Group Ltd.等公司代表 [6][8] 集装箱航运领域 - 主持人是美国银行全球研究欧洲运输主管Muneeba Kayani女士 [6] 成品油轮航运领域 - 主持人是DNB Markets航运股票研究主管Jorgen Lian先生 [9] 原油油轮航运领域 - 主持人是Fearnley Securities研究副主管Nils Thommesen先生 [9] 液化天然气航运领域 - 主持人是B. Riley Securities董事总经理Liam Burke先生 [9] 液化石油气航运领域 - 主持人是Fearnley Securities高级航运分析师Fredrik Dybwad先生 [9] 手册亮点 - 提供前沿见解，探索推动行业发展的策略和市场动态 [7] - 能直接聆听全球供应链主要利益相关者船东的声音 [7] - 深入剖析关键领域，了解行业未来走向 [7] Capital Link公司介绍 - 成立于1995年，为多家上市公司和私营公司提供投资者与公共关系及媒体服务，每年在美国、欧洲和亚洲主要行业中心举办一系列行业和投资会议，是波罗的海交易所的数据合作伙伴，总部位于纽约，在伦敦、雅典和奥斯陆设有办事处 [10][11] 联系方式 - 联系电话为+1 - 212 - 661 - 7566，邮箱为webinars@capitallink.com，网站为www.capitallink.com [13]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现每日期租收入(TCE)46,800美元 略低于上季度但高于43,000美元的指引水平 [3] - 第三季度净税后利润(NPAT)1.2亿美元 其中印度子公司贡献1,200万美元 产品服务部门贡献5,800万美元 [21] - 每股收益0.79美元 年化收益率为23% 净杠杆比率从第二季度的12%上升至21% [22] - 股东权益达16亿美元 年化股本回报率(ROE)为30% 资本使用回报率(ROCE)为26% [25] - 宣布每股0.42美元股息 相当于航运业务NPAT的100%派息率 [5][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航运业务第三季度船队利用率为98% 每日日历天TCE为46,500美元 [16] - 产品服务部门实现净利润5,800万美元 其中包含8,600万美元未实现按市价计值收益 抵消了1,400万美元已实现交易亏损 [18][19] - 产品服务部门账面权益为1.28亿美元 未包含1,700万美元未实现实物航运头寸 [20] - 期租和FFA投资组合覆盖约45%的航运风险敞口 第四季度90%可用天数已按约36,000美元/天锁定 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - VLGC运费率经历大幅波动 从低点20,000美元/天快速回升至50,000美元/天 [4] - 美国墨西哥湾运费率目前围绕40,000美元/天达到均衡水平 [8] - 巴拿马运河目前无延误情况 为费率上行创造潜在空间 [9] - 印度吸收中东近50%的LPG出口 亚洲国家日益依赖美国LPG货源 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功收购Avance Gas的12艘船舶 其中5艘已完成交付 剩余4艘预计很快交付 [4][5] - 完成4.6亿美元七年期新循环信贷设施 替代原有4亿美元额度 [6][27] - 出售2007年建造的BW Cedar轮(约6,500万美元) 同时行使2019年建造BW Kizoku轮的购买期权(低于7,000万美元) [7] - 2025年预计有13艘新造船交付 80艘船舶将进干船坞维修 数量较今年翻倍 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第四季度及明年市场展望积极 美国墨西哥湾出口水平在维护期后趋于稳定 [8] - 美国出口产能增长将于2025年下半年启动 Energy Transfer将增加乙烷和LPG出口能力 [10] - 中东出口量预计从2026年开始攀升 卡塔尔LNG贸易扩张项目先行 阿布扎比项目预计2028年投产 [11] - 亚洲地区LPG需求持续增长 印度次大陆和东南亚住宅部门以及中国石化部门丙烷消费量扩大 [13] 其他重要信息 - 全年运营现金盈亏平衡点预计为18,800美元/天(自有船队)和22,800美元/天(包含期租船舶) [26] - 期末流动性保持7.5亿美元强劲水平 支持船队交付计划 [26] - 船队交付完成后 流动性预计保持在5.52亿美元 净杠杆率将逐步升至30%-35%区间 [23][27] - 产品服务部门贸易融资提取额2.48亿美元 占信用额度30% 留有充足增长空间 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: Avance船舶收购过程中的成本收入确认时序 [31] - 船舶付款后需待航次完成才能向租家开具发票 存在正常收入确认延迟 [32] - 船舶交付时将提取融资设施 折旧随所有权转移开始计提 [35][36] 问题: 当前资产市场价格与Avance交易对比 [37] - 新船二手市场价格自上一季度以来基本保持稳定 过去6-8个月估值无显著变化 [38] 问题: 杠杆率上升与股息政策的关系 [43] - 股息政策维持不变 具体派息由董事会最终决定 [44] - 杠杆率上升受产品服务贸易融资提取、保证金要求及船舶购买选项执行等临时因素影响 [46][47] 问题: 产品服务部门会计确认方式 [48] - 远期头寸按12个月滚动周期进行分摊确认 [49] 问题: 装载至卸货会计处理对TCE的影响 [52][53] - IFRS调整机制在运价上涨时产生负向调整 下跌时产生正向调整 起到平滑波动作用 [56] - 具体影响程度和方向难以提前预测 需待季度结束后确认 [57] 问题: BW Cedar轮出售收益处置及印度基础设施投资 [59] - 船舶计划第一季度交付 净收益分配方案将在后续公布 [60] - 印度基础设施项目按计划推进 预计新年期间启动终端建设第一阶段 [61] 问题: 产品服务部门市场环境及超额分红可能性 [64][65] - 产品服务部门拥有货物、衍生品和航运头寸等多重盈利手段 难以提供具体业绩指引 [68][69] - 分红政策聚焦航运业务NPAT 产品服务部门现金流贡献已通过资本回报方式体现 [66] 问题: G&A费用下降原因及未来展望 [70] - G&A波动主要与按实现利润计提的奖金税等项目有关 需全年观察整体趋势 [71] - 预计不会出现较去年 drastic变化 [74]

投资策略 - 35只低价股息股票入选DiviPower名单 其中11只显示自由现金流收益率超过股息收益率的"更安全"股息特征 [1] - 自由现金流收益率超过股息收益率的股票被归类为具备"更安全"股息特性的投资标的 [1] 投资服务 - The Dividend Dogcatcher提供订阅服务 包含完整股息投资故事和两周免费试用期 [1] - 每个纽交所交易日前夜在Facebook/Dividend Dog Catcher平台直播Underdog Daily Dividend节目 重点介绍投资组合候选标的 [2] - 通过评论感兴趣股票代码可使其纳入后续FA关注者报告的分析范围 [2]