作者背景 - 作者自2011年起为Seeking Alpha撰稿 专注于多空股票策略 [1] - 拥有金融与会计双学位 辅修历史 主修投资与财务分析方向 [1] - 曾担任大学投资管理团队首席组合经理 管理三种投资组合 [1] 投资经历 - 在大型银行完成暑期实习 并参与管理大学捐赠基金近一年 [1] - 多年活跃于资本市场 主要关注股票多空策略 [1] 免责声明 - 作者当前未持有任何提及公司的股票或衍生品头寸 [2] - 文章仅代表作者个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [2]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.67美元，高于市场预期的0.52美元亏损，但优于去年同期的0.72美元亏损 [1] - 季度营收为6873万美元，低于市场预期的9.39%，同比下滑从7560万美元 [2] - 过去四个季度中，公司仅一次超过每股收益预期，但两次超过营收预期 [2] 市场反应与股价 - 公司股价年初至今下跌33%，同期标普500指数下跌4.7% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来预期 - 下一季度市场预期每股亏损0.37美元，营收9466万美元；本财年预期每股亏损1.58美元，营收3.2881亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势目前呈现混合状态，未来可能随财报发布调整 [6] 行业对比 - 所属行业（食品-肉类产品）在Zacks行业排名中处于后31% [8] - 同行业公司Hormel Foods预计季度每股收益0.35美元，同比下降7.9%，营收预计29亿美元，同比增长0.6% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入降至6870万美元，较去年同期的7560万美元下降9.1%，主要因产品销量下降11.2%，部分被每磅净收入增长2.4%抵消 [18][105] - 2025年第一季度毛利润亏损110万美元，毛利率为负1.5%，去年同期毛利润为370万美元，毛利率为4.9% [25][112] - 2025年第一季度运营费用为5510万美元，去年同期为5710万美元，其中包括720万美元的临时费用 [28][115] - 2025年第一季度净亏损为5290万美元，去年同期为5440万美元；摊薄后每股净亏损为0.69美元，去年同期为0.84美元 [28][115] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损4230万美元，占净收入的负61.6%，去年同期亏损3290万美元，占净收入的负43.5% [29][116] - 截至2025年3月29日，现金及现金等价物（含受限现金）为1.158亿美元，未偿还债务总额为11亿美元 [29][116] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为2610万美元，去年同期为3180万美元；资本支出为450万美元，去年同期为120万美元 [29][116] 各条业务线数据和关键指标变化 美国零售渠道 - 2025年第一季度净收入降至3140万美元，较去年同期的3710万美元下降15.4%，主要因产品销量下降23.2%，部分被每磅净收入增长10%抵消 [20][107] 美国食品服务渠道 - 2025年第一季度净收入降至940万美元，较去年同期的1230万美元下降23.5%，主要因产品销量下降22%和每磅净收入下降2% [23][110] 国际零售渠道 - 2025年第一季度净收入增至1270万美元，较去年同期的1260万美元增长0.8%，主要因每磅净收入增长10.3%，部分被产品销量下降8.6%抵消 [24][111] 国际食品服务渠道 - 2025年第一季度净收入增至1530万美元，较去年同期的1360万美元增长12.1%，主要因产品销量增长13.5%，部分被每磅净收入下降1.2%抵消 [25][112] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目标是到2026年底实现EBITDA正增长，为此将专注降低运营费用、优化产品组合和制造以实现利润率目标 [10][96] - 公司将通过开发、销售和营销清洁、简单的植物蛋白产品，重塑消费者对公司产品的价值认知 [10][97] - 公司推出营销活动“Real People, Real Results”，以消除消费者对产品的误解，增强消费者对产品的了解 [14][101] - 公司完成一项高达1亿美元的新高级有担保债务融资安排，为战略优先事项和增长投资提供额外流动性 [16][103] - 行业面临宏观经济不确定性和消费者需求疲软的挑战，公司撤回全年指引，仅给出第二季度净收入预期为8000 - 8500万美元 [31][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度业绩令人失望，类别和宏观经济条件恶化影响了收入复苏，并波及整个损益表 [5][90] - 美国部分大型零售客户将植物肉从冷藏区转移到冷冻区，导致部分核心产品供应中断，影响了第一季度业绩，但预计未来将恢复部分分销损失 [5][91] - 公司预计随着零售分销的恢复和季节性因素的影响，整体销量和核心产品销量将有所改善，生产效率和成本也将得到提升 [6][93] - 由于宏观经济环境的不确定性，公司认为撤回全年指引是谨慎之举，将专注于实现EBITDA正增长目标，稳定业务 [31][118] 其他重要信息 - 公司发布短片“Planting Change”，在YouTube上获得超200万次观看，旨在探索产品相关错误信息的来源 [14][101] - 公司宣布Beyond Chicken Pieces在Kroger全国门店上市，该产品经过多年研发，具有简单清洁的成分和高蛋白质含量 [12][100] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何提升美国市场销量并稳定营收？ - 公司认为主要有两方面，一是恢复产品分销，目前部分零售商将产品从冷藏区转移到冷冻区的影响逐渐消除，预计分销将逐步恢复；二是通过营销活动消除消费者误解，如“Real People, Real Results”活动，让消费者了解产品的健康益处 [37][124] 问题2: 关于1亿美元融资协议的更多细节，如预期利息费用和到期情况？ - 融资协议初始期限为4.75年，可选择延长；提款前利率为12%，到期后为17.5%，利息以实物支付；Unprocessed Foods将根据提款比例获得认股权证，有权以一定价格购买公司最多12.5%的流通股 [30][117] 问题3: 公司还考虑哪些其他方式支持现金需求？ - 公司认为获得融资有助于业务发展，但实现EBITDA正增长目标的关键举措不变，包括稳定营收、扩大毛利率和控制运营费用，若能实现这些目标，业务的现金消耗率将降低 [48][136] 问题4: 美国食品服务团队建设的重点和策略与以往有何不同？ - 美国食品服务团队已基本组建完成，预计业绩将有所改善；公司过去在非商业领域（如大学、医院）表现较好，现在将重新关注商业领域，重点拓展小型全国性客户 [56][145] 问题5: 撤回2025年全年指引的原因，是否与关税等因素有关？ - 撤回指引主要是由于宏观经济环境的不确定性，消费者支出的不确定性对公司业务影响较大；虽然关税讨论可能会引起消费者担忧，对公司类别产生负面影响，但目前认为对公司业务的直接影响相对较小 [62][151] 问题6: 第一季度SG&A中有一次性费用，二、三、四季度的SG&A实际运行率如何？ - 第一季度SG&A中约有略超700万美元的特殊项目，包括法律费用和库存准备金等；预计法律费用将有所正常化，战略决策相关费用预计不会重复，但中国业务暂停的影响将在各季度分摊 [72][160] 问题7: 公司是否面临去库存问题，未来几个季度是否还有类似一次性项目？ - 公司团队有提到去库存情况，但无法量化其影响；目前零售渠道库存增加风险不大，但市场环境疲软可能是一个潜在因素；未来几个季度，中国业务暂停的相关费用将通过加速折旧的方式体现，每个季度都会有影响 [78][165]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入降至6870万美元，较去年同期的7560万美元下降9.1%，主要因产品销量下降11.2%，部分被每磅净收入增长2.4%抵消 [19][109] - 毛利润为亏损110万美元，毛利率为负1.5%，去年同期毛利润为370万美元，毛利率为4.9% [27][117] - 运营费用为5510万美元，去年同期为5710万美元，其中包括720万美元的临时费用 [29][119] - 净亏损为5290万美元，去年同期为5440万美元；每股净亏损为0.69美元，去年同期为0.84美元 [30][120] - 调整后EBITDA亏损4230万美元，占净收入的负61.6%，去年同期亏损3290万美元，占净收入的负43.5% [31][121] - 截至2025年3月29日，现金及现金等价物余额（含受限现金）为1.158亿美元，未偿债务总额为11亿美元 [31][121] - 2025年前三个月经营活动净现金使用量为2610万美元，去年同期为3180万美元；资本支出为450万美元，去年同期为120万美元 [31][122] 各条业务线数据和关键指标变化 美国零售渠道 - 净收入降至3140万美元，较去年同期的3710万美元下降15.4%，主要因产品销量下降23.2%，部分被每磅净收入增长10%抵消 [21][111] 美国食品服务渠道 - 净收入降至940万美元，较去年同期的1230万美元下降23.5%，主要因产品销量下降22%和每磅净收入下降2% [25][115] 国际零售渠道 - 净收入增至1270万美元，较去年同期的1260万美元增长0.8%，主要因每磅净收入增长10.3%，部分被产品销量下降8.6%抵消 [26][116] 国际食品服务渠道 - 净收入增至1530万美元，较去年同期的1360万美元增长12.1%，主要因产品销量增长13.5%，部分被每磅净收入下降1.2%抵消 [27][117] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场零售和食品服务渠道受类别需求疲软、价格弹性效应和分销损失影响，产品销量下降 [19][109] - 国际市场零售渠道因欧盟牛肉产品包装过渡导致销售减少，食品服务渠道因鸡肉产品销量增加实现增长 [26][116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是到2026年底实现EBITDA正增长，为此将降低运营费用、优化产品组合和制造以实现利润率目标 [11][100] - 公司将通过开发、销售和营销清洁简单的植物蛋白产品，重塑消费者价值主张，同时开展营销活动消除误解 [11][101] - 公司完成1亿美元新高级有担保债务融资，为战略优先事项和增长投资提供额外流动性 [17][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度业绩令人失望，类别和宏观经济条件恶化影响收入复苏 [5][94] - 预计随着零售分销恢复和季节性因素，整体销量和核心产品销量将改善，实现更高效生产的效益 [9][99] - 因宏观经济条件不确定，撤回全年指引，预计第二季度净收入在8000 - 8500万美元之间 [34][124] 其他重要信息 - 公司发布短片《Planting Change》和营销活动《Real People, Real Results》，以消除产品误解 [15][105] - 公司推出全国性的Beyond Chicken Pieces产品，具有简单清洁的成分和高蛋白质含量 [13][103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场提升销量和稳定收入的举措 - 公司认为约70%的销量下降可归因于分销缺口，预计今年美国零售分销将恢复；更难的挑战是提高产品流速，公司将通过营销活动消除误解，让消费者了解产品优势 [39][128] 问题2: 1亿美元融资协议的详细信息 - 融资初始期限为4.75年，可选择延长；提款在初始期限内按12%计息，到期后按17.5%计息，利息实物支付 [47][135] 问题3: 支持现金需求的其他考虑 - 获得融资有助于业务，但不改变实现EBITDA正增长的关键举措，需稳定收入、扩大毛利率和控制运营费用以减少现金消耗 [51][139] 问题4: 美国食品服务团队建设的重点和策略差异 - 美国食品服务团队已基本组建完成，预计业绩将改善；团队将重点关注较小的全国性客户，而非大型QSR客户 [59][148] 问题5: 撤回2025年指引的原因 - 消费者支出的不确定性对公司影响较大，难以提供长期展望，公司将专注于实现盈利和稳定业务 [67][156] 问题6: 第二至四季度SG&A的实际运行率 - 第一季度SG&A包含约700万美元的特殊项目，预计法律费用将有所正常化，战略决策相关费用预计不会重复，但中国业务关闭仍会有影响 [76][163] 问题7: 是否面临去库存问题及未来季度的一次性项目 - 公司听说过去库存情况，但无法量化；未来季度需关注中国业务关闭的费用影响，公司将对这些费用进行加速折旧 [83][169]

定期贷款预支规定 - 每笔定期贷款预支的本金总额应不少于3000000美元[2] - 公司需在定期贷款预支前4个工作日的纽约时间下午2点前通知贷款人[3] 定期贷款偿还规定 - 公司可提前偿还定期贷款预支的本金，但需提前3个工作日书面通知贷款人[5] 清算事件付款规定 - 清算事件发生后，公司需在收到净现金收益后的第7个工作日向贷款人支付款项[6] 定期贷款利率规定 - 定期贷款预支的本金按年利率12.0%计息，初始到期日延长后按年利率17.5%计息[15] - 违约事件发生后，未偿还债务按比适用利率高2.25%的年利率计息[16] 利息计算方式 - 利息按实际天数计算，一年按365天（闰年366天）计算[17] 承诺费规定 - 公司应按照承诺函和相关条款向UF支付承诺费[18] 付款时间和方式规定 - 公司的所有付款应在纽约时间下午3点前以美元支付[19] 违约事件付款分配规定 - 发生违约事件且持续时，所需贷款人有权决定付款的分配方式[20] 补偿金额支付规定 - 贷款人证书载明补偿金额，借款人应在收到后10天内支付[23] - 贷款人未及时要求补偿不构成放弃权利，借款人无需补偿180天前成本增加或减少（追溯法律情况除外）[24] 扣税规定 - 借款人支付贷款文件义务款项时，除法律要求，不得扣税或预扣税[25] 税款赔偿规定 - 借款人应在10天内赔偿贷款人被赔偿税款及相关费用[27] 税款退款规定 - 贷款人收到已获赔偿税款的退款，应支付给借款人（扣除费用且无利息）[31] 贷款到期日规定 - 贷款到期日可延长，但不得晚于2035年5月7日[33] 最低现金利息规定 - 每笔定期贷款发放满5周年起，借款人应支付最低现金利息[33] 协议生效条件 - 协议生效需满足多项条件，如收到协议副本、承诺费等，部分文件需提前5 - 10天提供[34][35][36] - 协议生效时，特定陈述和保证应在所有重大方面真实正确[36] 定期贷款发放条件 - 发放定期贷款需满足条件，如收到申请表格、UCC搜索结果等[37] 资产控制权规定 - 借款方和国内子公司需确保可转让票据、子公司股权等价值超100万美元的资产控制权归UF [42] 协议终止留置权规定 - 若协议终止，UF对抵押物的留置权持续至债务（除特定存续义务）全额偿还 [43] 债权人协议执行规定 - 贷款方需在合理协商后一个工作日内执行与新票据等相关的债权人协议 [44] 财务报表规定 - 各贷款方的合并财务报表在重大方面公允反映借款方财务状况和经营成果 [54] 债务支付能力规定 - 每次定期贷款发放后，借款方及其子公司12个月内要能支付到期债务 [56] 纳税申报和支付规定 - 各贷款方和子公司需提交所有联邦和州所得税申报表及其他重大纳税申报和报告 [60] - 各贷款方和子公司需支付所有联邦和州所得税及其他重大税款，除特定情况 [60] 贷款方代表和保证 - 各贷款方代表和保证其已正式授权执行、交付和履行贷款文件 [47] - 各贷款方代表和保证贷款文件构成其合法、有效和有约束力的义务 [49] - 各贷款方代表和保证抵押物上的担保权益为第一优先完善担保权益 [50] 重大不利变化规定 - 自2024年12月31日以来无重大不利变化[65] 财务报表交付规定 - 借款人需在财年结束后90天内交付经审计的年度财务报表[71] - 借款人需在财年前三个财季结束后45天内交付季度财务报表[71] - 交付财务报表时需同时提供合规证明[71] 财务预测提供规定 - 借款人需在财年结束后90天内提供下一年度各季度的财务预测[71] 商业侵权索赔通知规定 - 若公司获得超过5000万美元的商业侵权索赔，需及时通知贷款人[72] 保险政策通知规定 - 保险政策取消前需提前30天（非因未付保费取消为10天）书面通知贷款人[76] 抵押品检查和账目审计规定 - 贷款人检查抵押品和审计账目需提前10个工作日书面通知（违约持续时无需通知）[77] - 四个连续财季内，若无违约持续，仅允许一次检查抵押品和审计账目[77] - 每个财季内，若无违约持续，仅允许一次与公司人员讨论事务[77] 知识产权担保权益规定 - 借款人获得专利等知识产权或申请注册时，需在10天内按要求完善并维持优先担保权益[79] 子公司担保和股权质押规定 - 贷款方形成或收购子公司，若非排除子公司，需让新子公司提供担保加入书；若非直接子公司的排除子公司，质押不超65%有表决权股权权益和100%无表决权股权权益[81] 资产处置规定 - 贷款方处置资产时，向非贷款方子公司转让资产，需至少75%对价为现金或现金等价物，且多项转让资产的累计金额不超2.5亿美元，其他转让资产累计公允价值不超750万美元[88] 组织管辖地变更通知规定 - 贷款方变更组织管辖地等需提前30天书面通知贷款人[89] 公司合并规定 - 子公司若非贷款方，可与其他子公司或贷款方合并；非借款方的贷款方可与其他贷款方合并；借款方的子公司可与借款方合并[90] 债务限制规定 - 贷款方不得产生、承担除允许债务之外的债务[92] 留置权和知识产权协议限制规定 - 贷款方不得在其财产上设置除允许留置权之外的留置权，不得让担保物不受本协议授予的优先担保权益约束[93] - 贷款方不得与除贷款人之外的人签订直接或间接禁止其对知识产权进行相关操作的协议，但多种情况除外[93] 库存状态规定 - 贷款方应使所有库存处于良好适销状态，有适当准备金的库存除外[82] 法律和合同遵守规定 - 贷款方应遵守适用法律和指定合同，除非不遵守不会导致重大不利变化[84][85] 股票回购和股息分配规定 - 公司回购前员工或顾问的股票等权益，每个财年总额不超100万美元[94] - 若无不履约事件且借款人符合相关规定，可进行总额不超100万美元的股息或分配[94] 流动性和次级债务服务规定 - 借款人任何日期的流动性不得低于1500万美元[99] - 借款人每个财年的次级债务服务不得超2000万美元[99] 现有票据偿还或重组规定 - 公司到期偿还或重组现有票据的现金总额不得超6000万美元加股权发行现金所得[100] 违约事件定义 - 借款人未支付定期贷款本金或利息，且逾期5个工作日未补救构成违约（到期日除外）[101] - 借款人未履行部分义务，逾期15天或30天未补救构成违约[102] - 针对公司的罚款、判决等金额至少1000万美元，60天内未处理构成违约[102] 违约事件处理规定 - 发生违约事件，贷款人可宣布所有债务立即到期应付[104] - 贷款人在通知借款人2个工作日后，可对抵押物进行相关处置[104] 通知送达时间规定 - 通知送达时间：邮寄为实际收到和寄出3个工作日较早者，邮件为发送时，快递为寄出1个工作日后，面交为交付时[112] 协议终止规定 - 协议终止：借款人满足义务后可提前终止协议，提前1个工作日通知贷款人[120] 费用报销规定 - 费用报销：借款人应报销贷款人相关费用，费用上限为25万美元[123] 管辖法律规定 - 管辖法律：贷款文件受纽约州法律管辖，双方接受纽约州或联邦法院管辖[115] 陪审团审判放弃规定 - 陪审团审判放弃：双方放弃在相关法律程序中接受陪审团审判的权利[116] 授权书规定 - 授权书：借款人不可撤销地任命UF为其代理人，在违约事件发生时行使相关权利[107] 付款应用规定 - 付款应用：违约时，贷款人有权按自行决定的顺序将资金用于偿还债务[108] 贷款人责任规定 - 贷款人责任：贷款人对抵押物的保管责任与对待自身类似财产相同[109] 权利累积规定 - 权利累积：贷款人的权利和救济是累积的，行使一项权利不排除行使其他权利[110] 需求放弃规定 - 需求放弃：借款人放弃对贷款人持有的相关文件的需求、通知等权利[112] 赔偿规定 - 借款人应赔偿、辩护并使贷款人及其相关人员免受因协议执行等产生的实际损失等索赔影响，但特定情况除外[125] 损害赔偿索赔权放弃规定 - 贷款方和受偿方相互放弃对特殊、间接等损害赔偿及利润损失的索赔权[126] 第11.4节金额支付规定 - 第11.4节下到期金额应在要求后立即支付，该节在协议终止和债务偿还后持续至索赔等的诉讼时效期满[127] 协议条款有效性规定 - 协议条款在特定司法管辖区无效不影响其他条款及其他司法管辖区该条款的有效性[128] 贷款文件修改和豁免规定 - 贷款文件的修改、豁免等需书面形式，由借款人和必要贷款人签署，特定情况还需担保人签署[129] 信息保密规定 - 贷款人同意对信息保密，但在特定情况下可披露[132] 抵销和应用规定 - 若发生违约事件，贷款人有权在法律允许范围内随时抵销和应用借款人的存款等以偿还债务[134] 担保人担保和留置权释放规定 - 贷款人同意在特定情况下自动释放担保人的担保和对抵押物的留置权[141] 担保人责任规定 - 担保人对债务承担连带责任，保证债务及时全额支付，债务可展期或续期而担保人仍受约束[143] 担保人权利放弃规定 - 担保人放弃要求贷款人先起诉借款人或其他债务人或执行抵押物的权利[144] 担保人义务不受影响规定 - 各担保人义务不受贷款人未主张权利、协议条款修改、担保物相关情况等因素影响，除非担保债务全额支付、协议终止或担保书按规定解除[147] 担保人抗辩权放弃规定 - 各担保人在适用法律允许范围内放弃基于借款人或其他担保人抗辩等相关的抗辩权，除非担保债务全额支付、协议终止或担保书按规定解除[148] 担保人代位权限制规定 - 各担保人在担保债务全额支付、协议终止或担保书按规定解除前，不得对债务方或抵押物主张代位权等权利[150] 担保债务支付恢复规定 - 若担保债务支付被撤销或需恢复，担保人义务恢复；若支付加速被中止，担保人应按需立即支付[151] 贷款人提供贷款规定 - 各贷款人可基于担保书向借款人提供定期贷款或信贷，直至收到担保人终止书面通知后1个工作日[153] 担保人税款支付规定 - 各担保人支付担保债务时一般不扣除或预扣税款，若法律要求则按规定操作，若为可补偿税款则增加支付金额[154] 担保人担保金额限制规定 - 各担保人担保金额受限制，避免根据破产法或相关州法律被撤销，确定限制时考虑代位权等权利[155] 担保人分摊和赔偿规定 - 若担保人支付超过按分配金额比例应支付的部分，在担保债务全额支付和协议终止后，可从其他担保人处按分配金额比例获得分摊和赔偿[157] 会计术语解释规定 - 会计术语未定义时按GAAP解释，计算和确定按GAAP进行，若GAAP变更影响财务比率等计算，双方协商修改[163] 荷兰条款规定 - 涉及荷兰贷款方时，“荷兰”指荷兰欧洲部分，“荷兰的”指在荷兰或属于荷兰，荷兰条款与协议冲突时优先适用[167] 现金等价物定义规定 - “Cash Equivalents”定义中，货币市场基金至少95.0%的资产须为特定类型的现金等价物[181] 控制权变更定义规定 - “Change of Control”指除特定对象外，任何人或团体直接或间接成为借款人超过50%已发行有表决权股票总投票权的实益拥有人[183] 实体分割定义规定 - “Division”指实体分为两个或更多独立实体[197]

文章核心观点 Beyond Meat成功完成一笔最高可达1亿美元的新高级有担保债务融资，为公司发展提供额外流动性，新投资者与公司理念契合，双方期望长期合作 [1][2] 融资交易情况 - 公司从Unprocessed Foods获得最高1亿美元的高级有担保延迟提取定期贷款融资安排 [1][2] - 融资协议规定，提款在2030年2月7日初始到期日前利息为12.0%，之后为17.5%，均以实物支付，初始到期日经双方同意可延至2035年5月7日 [2] - Unprocessed Foods将按提款比例获得认股权证，有权以特定价格购买公司最多12.5%的流通股，行使价格为2025年5月8日起30天每日成交量加权平均价格的115%，最低和最高行使价格分别为2美元和3.75美元 [3] 各方表态 - 公司创始人、总裁兼首席执行官Ethan Brown表示融资提供额外流动性，有助于推进战略优先事项和增长计划，欢迎理解行业且理念契合的新投资者，公司还在评估加强资产负债表的机会 [2] - Ahimsa Foundation总裁Shaleen Shah称Beyond Meat是行业领先企业，产品出色，注重营养和成分完整性，品牌全球知名，期望长期投资其增长和成功 [2] 相关服务方 - Latham & Watkins LLP担任公司融资交易的法律顾问，PJT Partners LP担任投资银行 [4] 公司介绍 - Beyond Meat是领先的植物性肉类公司，产品由简单成分制成，无转基因、无添加激素或抗生素，每份胆固醇含量为0毫克 [5] - 公司产品旨在与动物性肉类有相同口感和质地，对人类和地球有益，其品牌承诺“Eat What You Love®”体现了对未来饮食的信念 [5] - 从动物性肉类转向植物性蛋白质可对人类健康、气候变化、自然资源限制和动物福利四个全球问题产生积极影响 [5]

文章核心观点 - 2025年第一季度Beyond Meat净收入下降、运营费用减少 公司宣布获得1亿美元新高级担保融资 并将加倍实施成本节约举措以实现2026年底运营EBITDA转正目标 [1][4] 第一季度财务亮点 整体财务数据 - 净收入6870万美元 同比下降9.1% 主要因产品销量下降11.2% 部分被每磅净收入增长2.4%抵消 [7][8] - 毛利润亏损110万美元 毛利率-1.5% 去年同期为盈利370万美元 毛利率4.9% 包含特定战略决策产生的430万美元非现金费用和中国业务暂停的90万美元费用 [7][14] - 运营亏损5620万美元 运营利润率-81.8% 去年同期亏损5350万美元 运营利润率-70.7% [7] - 净亏损5290万美元 每股亏损0.69美元 去年同期亏损5440万美元 每股亏损0.84美元 [7] - 调整后EBITDA亏损4230万美元 占净收入的-61.6% 去年同期亏损3290万美元 占净收入的-43.5% [7] 各渠道净收入情况 - 美国零售渠道净收入3140万美元 同比下降15.4% 产品销量下降23.2% 每磅净收入增长10.0% 本季度无原料销售 去年同期为160万美元 [9] - 美国餐饮服务渠道净收入940万美元 同比下降23.5% 产品销量下降22.0% 每磅净收入下降2.0% [10] - 国际零售渠道净收入1270万美元 同比增长0.8% 产品销量下降8.6% 每磅净收入增长10.3% [11] - 国际餐饮服务渠道净收入1530万美元 同比增长12.1% 产品销量增长13.5% 每磅净收入下降1.2% [12] 运营费用与其他收支 - 运营费用5510万美元 去年同期为5710万美元 减少主要因一般及行政费用、商业化费用和销售费用降低 [15] - 总其他收入净额330万美元 去年同期为总其他费用净额90万美元 增长主要因外汇交易净实现和未实现收益增加 [18] 融资与资产负债 融资情况 - 公司宣布从Ahimsa基金会附属公司Unprocessed Foods, LLC获得最高1亿美元新高级担保债务融资 [5] 资产负债与现金流 - 截至2025年3月29日 现金及现金等价物（含受限现金）余额1.158亿美元 未偿债务总额11亿美元 [21] - 第一季度经营活动净现金使用量2610万美元 去年同期为3180万美元 资本支出450万美元 去年同期为120万美元 投资活动净现金使用量410万美元 去年同期为30万美元 融资活动净现金使用量60万美元 去年同期为90万美元 [21] 展望与计划 2025年展望 - 公司经营环境不确定性高 撤回2025年全年展望 预计第二季度净收入在8000万至8500万美元之间 [23] 战略计划 - 加倍实施成本节约举措 目标是到2026年底实现运营EBITDA转正 继续评估潜在交易以解决2027年到期的可转换债券问题 [4][6] 非GAAP财务指标 指标定义 - 调整后运营亏损、调整后运营利润率、调整后净亏损、调整后摊薄普通股每股净亏损、调整后EBITDA及调整后EBITDA占净收入百分比等非GAAP财务指标用于评估公司运营表现和进行财务沟通 [43] 指标局限性 - 这些指标存在局限性 如排除的成本可能与预期不符 不反映某些费用对现金的影响 不同公司计算方式可能不同等 [50]

文章核心观点 - 植物肉公司Beyond Meat宣布将于2025年5月7日收盘后公布2025年第一季度（截至3月29日）财务结果，并将召开电话会议讨论，投资者可拨打电话412 - 902 - 4255参与，同时公司网站将进行直播和存档 [1][2] 公司介绍 - Beyond Meat是一家领先的植物肉公司，提供一系列由简单成分制成的植物肉产品，无转基因、无添加激素或抗生素，每份胆固醇含量为0毫克 [3] - 公司成立于2009年，产品旨在与动物肉具有相同的味道和质地，同时对人类和地球更有益 [3] - 公司品牌承诺“Eat What You Love®”体现了对更好未来饮食方式的信念，从动物肉转向植物蛋白可对人类健康、气候变化、自然资源限制和动物福利四个全球问题产生积极影响 [3] 联系方式 - 媒体联系人为Shira Zackai，邮箱为shira.zackai@beyondmeat.com [4] - 投资者联系人为Raphael Gross，邮箱为beyondmeat@icrinc.com [4]

行业趋势 - 消费者健康、环保意识提升，推动天然食品行业快速增长，清洁成分、可持续农业和道德采购成现代食品重要特征 [2] - 消费者追求成分透明、最少加工产品，政府加强食品标签监管，推动健康饮食，天然食品品牌获客户忠诚度并能收取溢价 [3] - 天然食品行业将持续创新，拓展产品类别，电商使天然食品更易获取，预计2035年全球健康食品市场达2.26万亿美元 [5] 相关公司 联合天然食品公司（UNFI） - 北美最大有机和天然产品分销商之一，供应多种产品，满足不同客户对健康食品需求 [7] - 公司战略调整，将批发业务分为两个以产品为中心部门，天然业务表现超行业趋势，上季度销售额增长超8% [7][8] - 公司专注天然食品创新和可持续发展，改进供应链，与供应商合作加速食品创新，升级自动化和仓储流程 [9] sprouts farmers市场公司（SFM） - 处于天然和有机食品运动前沿，致力于提供新鲜、高品质和道德采购产品，符合行业趋势 [10] - 2024年推出约7100种新产品，含300多种自有品牌产品，还推出健康美容产品线，满足消费者需求 [11] - 通过战略营销活动和有效营销提升客户参与度，推动电商销售超10亿美元 [12] beyond meat公司（BYND） - 调整产品创新策略，推出新产品，提升风味、质地，满足消费者营养和成分透明期望，获健康组织认证 [13] - 产品在国际市场受认可，如在法国针对减少肉类消费人群推出产品 [14] - 利用营养认证和透明信息重新定位产品，专注天然和功能性食品创新，契合行业趋势 [15]

文章核心观点 - 关税引发市场波动，投资者转向消费必需品等可靠行业，食品公司兼具防御稳定性和长期增长潜力，Pilgrim's Pride Corporation表现突出，同时还介绍了另外三家值得关注的消费必需品公司 [1] Pilgrim's Pride Corporation情况 业务发展 - 利用全球布局和强大执行力在市场动荡中领先，受益于零售和餐饮服务领域对鸡肉的需求增长，扩大餐饮服务分销网络，快餐渠道销量显著上升，推动Small Bird和Case Ready业务增长 [1][2] - 使供应链和生产能力与不断变化的餐饮服务需求相匹配，专注运营灵活性和高质量禽肉产品的高效交付，加强在高利润渠道的地位并抢占市场份额 [3] 战略投资 - 优先进行产品开发、包装创新和自动化计划，以提高效率和可扩展性，欧洲品牌Fridge Raiders和Rollover表现优于行业趋势 [4] - 计划在2025年投入4.5 - 5亿美元资本支出，用于扩大预制食品生产、提高蛋白质转化能力和优化运营效率，过去三个月股价上涨13.2% [5] 其他三家消费必需品公司情况 Beyond Meat, Inc. - 专注于稳定收入、提高利润率和降低成本，通过提高运营效率和简化生产加强品牌影响力，投资健康产品和营销活动巩固在植物性蛋白质领域的领导地位 [10] - 开发、制造、营销和销售植物性肉类产品，2025财年销售额和收益预计较上一年分别增长0.7%和31.6%，过去三个月股价下跌26.1% [11] Post Holdings, Inc. - 通过专注战略加强市场地位，包括扩大餐饮服务部门、利用定价权、进行有针对性的收购和提高运营效率，在快餐和机构渠道扩大业务并保持定价纪律以支持利润率 [12] - 作为消费包装商品控股公司运营，2025财年销售额和收益预计较上一年分别增长0.3%和2.2%，过去三个月股价上涨8.1% [13] United Natural Foods, Inc. - 通过多方面战略巩固市场地位，包括加强天然和有机产品组合、提高运营效率、优化分销网络和采用精益管理实践，将批发业务重新划分为两个专业部门 [14] - 分销天然、有机、特色、农产品以及传统杂货和非食品产品，2025财年销售额和收益预计较上一年分别增长1.9%和485.7%，过去三个月股价下跌14.3% [15]