行业技术突破与里程碑 - 我国首台20兆瓦海上风电机组在福建漳州漳浦海域完成调试并成功并网发电 [1] - 这是国内首次完成20兆瓦海上风电机组的吊装、调试与并网 [1] - 该事件标志着国内在超大容量海上风电机组的研发制造、海上施工及运营能力方面再上新台阶 [1] 机组物理参数与规模 - 机组轮毂中心高度达174米，相当于58层楼高 [1] - 叶轮直径达300米，其扫风面积相当于10个标准足球场大小 [1] 经济效益与运营表现 - 在额定工况下，该风机年发电量超过8000万千瓦时 [1] - 年发电量可替代标准煤约2.2万吨 [1] - 机组投运可节约海域使用面积，实现“单位发电量更高、单位成本更低”的综合效益 [1] 产业影响与发展前景 - 该机组的成功应用将助力国内加快海上风电规模化开发进程 [1] - 科研人员研发了一系列具有自主知识产权并具备国际先进水平的重大创新成果 [1] - 相关创新成果进一步提高了大容量海上风电机组的可靠性与经济性 [1]

公司股价与交易表现 - 2月13日盘中，公司股价下跌2.06%，报12.34元/股，总市值为200.32亿元，当日成交额为2.19亿元，换手率为1.08% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1174.91万元，其中特大单净卖出1466.64万元，大单净买入291.72万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨24.02%，近5日、20日、60日分别上涨2.32%、10.18%、19.57%，并于2月9日登上龙虎榜，为年内首次 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.35亿元，同比增长5.07%，归母净利润为7.62亿元，同比增长25.78% [2] - 公司主营业务收入构成为：电力销售42.85%，热力销售17.79%，能源服务16.60%，能源服务:节能与技术服务13.56%，其他6.17%，能源服务:交易服务3.03% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利12.26亿元，其中近三年累计派现6.71亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.80万户，较上期减少15.41%，人均流通股为20,802股，较上期增加18.21% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1505.73万股，较上期减少1.12万股，广发均衡优选混合A为新进股东，持股967.04万股，南方中证1000ETF已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为协鑫能源科技股份有限公司，位于江苏省苏州市，成立于1992年5月5日，于2004年7月8日上市 [1] - 公司主营业务涉及清洁能源运营、移动能源运营以及综合能源服务 [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，所属概念板块包括清洁能源、白马股、海上风电、光伏玻璃、风能等 [2]

股价表现与交易数据 - 2月13日盘中，公司股价上涨2.04%，报16.00元/股，成交额2.12亿元，换手率1.71%，总市值700.83亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出32.83万元，特大单买入1181.57万元（占比5.57%），大单买入5147.12万元（占比24.27%）[1] - 公司股价近期表现强劲，今年以来累计上涨22.61%，近5个交易日上涨17.65%，近20日上涨20.21%，近60日上涨21.49% [2] - 公司于2月11日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入9790.87万元，买入总计2.15亿元（占总成交额22.79%）[2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为能源生态融合，涵盖大气治理、水处理、固危废处理、矿山及土壤修复、“新能源+生态治理”以及水力发电与新能源一体化开发运营 [2] - 主营业务收入构成为：脱硫脱硝57.93%，环保工程18.66%，催化剂销售11.67%，水处理运营10.50%，其他(补充)0.91%，其他0.32% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入29.36亿元，同比减少5.16%；归母净利润5602.55万元，同比减少36.60% [3] - 公司A股上市后累计派现8.49亿元，近三年累计派现2186.29万元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至1月20日，公司股东户数为4.87万户，较上期减少1.93%；人均流通股16020股，较上期增加1.97% [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股595.60万股，相比上期增加263.29万股 [4] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为环保-环境治理-大气治理 [2] - 公司所属概念板块包括PM2.5、光伏回收、土壤修复、海上风电、风能等 [2]

公司业务动态 - 公司表示目前尚未开展海上风电业务，但正在关注该领域 [2] - 公司已于2025年12月15日披露投资建设黑龙江省鸡西市鸡东县30万吨绿氢醇航油化工联产项目的公告 [2] - 该项目是公司打通新能源产业链、拓宽应用场景、增加新业绩增长点的首个绿色化工项目 [2] 项目战略意义 - 该项目的建设标志着公司在绿色化工领域迈出关键一步 [2] - 项目将充分发挥示范引领作用，助力公司绿色化工业务板块的整体布局和加速发展 [2]

股价与交易表现 - 2月12日盘中，协鑫能科股价上涨2.09%，报12.71元/股，总市值206.32亿元，当日成交额7.78亿元，换手率3.84% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1638.28万元，特大单买卖占比分别为4.06%和11.03%，大单买卖占比分别为22.46%和17.60% [1] - 公司股价年初至今上涨27.74%，近5日、近20日、近60日分别上涨15.97%、16.61%和19.79%，今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为2月9日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务涉及清洁能源运营、移动能源运营及综合能源服务，收入构成为：电力销售42.85%，热力销售17.79%，能源服务16.60%，能源服务:节能与技术服务13.56%，其他6.17%，能源服务:交易服务3.03% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入79.35亿元，同比增长5.07%，归母净利润7.62亿元，同比增长25.78% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.80万户，较上期减少15.41%，人均流通股20,802股，较上期增加18.21% [2] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，所属概念板块包括清洁能源、白马股、光伏玻璃、海上风电、风能等 [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1505.73万股，较上期减少1.12万股，广发均衡优选混合A为新进股东，持股967.04万股，南方中证1000ETF退出十大流通股东之列 [3] - 公司自A股上市后累计派现12.26亿元，近三年累计派现6.71亿元 [3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告核心观点 - 公司通过停产六家陆上业务全资子公司，彻底甩开历史包袱，将轻装上阵聚焦海上风电高潜力赛道，基本面有望在2026年实现困境反转 [1] - 公司在国内海风市场地位领先，近期获得8.7亿元国内订单，且在欧洲的德国海工基地核心设备已准备就绪，国内外海风业务有望齐头并进，驱动订单加速放量 [1][2][3] 业务与战略分析 - **国内海工订单落地**：2025年12月至今，公司新签或中标海工订单累计约8.7亿元，产品包括导管架、基础桩、养殖平台及导向架，涉及浙江、广东、福建等地项目 [1] - **国内市场份额领先**：在阳江帆石二海上风电项目中，公司导管架产品份额超过50%，彰显其在国内导管架市场的龙头地位 [2] - **战略聚焦海上风电**：公司已停产商都叶片、乾安叶片等六家全资子公司，意味着完全剥离陆上风电业务，未来将集中资源发展海上风电并筛选优质订单 [1] - **海外基地进展顺利**：公司位于德国北海入海口的海外基地，其采购的4台重型卷板机已完成工厂验收，并与ESAB签署了全套焊接与合拢设备协议，核心制造设备已准备就绪 [3] - **海外市场潜力巨大**：德国基地地理位置优越，可覆盖德国、丹麦、英国、荷兰、比利时等主要欧洲国家以及北非、北美市场，欧洲海风景气度上行（如英国AR7海风拍卖总规模约8.4GW，超预期）为公司提供了机遇 [3] 财务预测 - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年归母净利润分别为-1.99亿元、6.55亿元、15.58亿元，2026年和2027年将实现大幅扭亏为盈并高速增长 [3][5][9] - **收入预测**：预计公司2025年至2027年营业收入分别为35.75亿元、36.25亿元、70.70亿元，2027年预计同比增长95.0% [5][9] - **盈利能力改善**：预计毛利率将从2025年的19.2%提升至2027年的34.1%，净利率将从2025年的-5.6%提升至2027年的22.0% [9] - **估值水平**：基于2026年2月10日9.15元的收盘价，对应2026年、2027年市盈率（P/E）分别为25.1倍和10.6倍 [3][5][6] - **关键财务比率**：预计净资产收益率（ROE）将从2025年的-2.3%回升至2027年的14.2%，资产负债率预计从2025年的55.7%下降至2027年的43.9% [5][9]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司基本面有望在2026年实现困境反转 其通过停产六家陆风业务全资子公司 彻底甩开历史包袱 轻装上阵聚焦海上风电高潜力赛道 [1] - 公司国内外海风业务齐头并进 国内海工订单加速落地 海外德国基地核心设备已准备就绪 有望受益于欧洲海风景气度上行 [1][3] 业务与订单进展 - 近期新签或中标国内海工订单累计约8.7亿元 产品包括导管架、单管桩、养殖平台及导向架等 [1] - 在阳江帆石二海上风电项目中份额超50% 彰显其国内导管架龙头地位 且产能深度布局南方海域 国内海风订单有望加速放量 [2] - 海外德国海工基地地处北海入海口 地理位置优越 可覆盖欧洲主要国家及北非、北美市场 基地核心制造设备（如重型卷板机、焊接与合拢设备）已于2025年12月至2026年1月准备就绪 静待投产 [3] 行业与市场环境 - 欧洲海风景气度向上 以英国AR7海风拍卖为例 总规模约8.4GW 超出此前约6GW的预期 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为-1.99亿元、6.55亿元、15.58亿元 [3][5][9] - 预计2026年、2027年营业收入分别为36.25亿元、70.70亿元 同比增长1.4%和95.0% [5][9] - 预计2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.87元 [5][9] - 基于2026年2月10日收盘价9.15元 对应2026年、2027年市盈率（P/E）估值分别为25.1倍、10.6倍 [3][5][6] - 预计2026年、2027年毛利率将显著提升至32.7%和34.1% 净资产收益率（ROE）将恢复至7.0%和14.2% [9]

公司近期运营与战略布局 - 公司于2026年2月11日接待了238家机构调研 [1] - 公司零碳业务是核心业务之一，未来五年以扩大规模为主，截至2025年底并网运营项目规模达1.8GW，后期考虑通过部分出售或REITs方式提升收益率和资金周转效率 [1][5] - 公司力争在广东阳江、揭阳、汕尾等已有海工基地布局的区域争取较高市场份额，并积极拓展浙江、广西、海南等省份市场 [9] - 公司管理层对转型目标从未动摇，将集中优势资源发展海风装备制造业务，并力争以持续兑现的订单与扎实经营业绩提振市值，在合理市值区间实施定增 [12] 全球海上风电行业展望 - 全球海上风电需求持续增长，欧洲风能理事会预测行业年化增速为15%–20% [2][13] - 国内2025–2026年海风招标和开工加速，尤其是广东区域，叠加欧洲、东南亚、日韩全球海风需求共振，预计将迎来2021年抢装后的新一轮机遇 [2] - 未来三年是国内项目交付大年，2028–2030年将是目前已启动的海外项目的交付大年 [10] - 欧洲海风项目审批周期长，但俄乌战争后欧洲能源明显向海风转向，未来十年随着供应链加入，欧洲海风确定性将越来越高 [13] 产能布局与规划 - **国内产能**：盐城射阳基地一期20万吨单桩产能，二期在建 [3]；通州湾基地一、二期合计约30万吨出口大型单桩及漂浮式模块化产品 [3]；广东揭阳与阳江基地合计60万吨导管架产能，阳江基地码头预计2026年3月完工具备出货能力 [3]；汕尾基地配套生产20万吨导管架支撑桩 [3]；漳州基地处于规划阶段，预计产能50万吨 [3] - **海外产能**：德国库克斯港基地稳步推进，设计产能为50万吨单桩，并考虑漂浮式平台制造能力 [1][3] - **基地分工定位**：国内揭阳、阳江基地以生产导管架为主 [1][7]；通州湾基地生产海外大型单桩及漂浮式模块化产品 [1][7]；德国工厂以生产欧洲本地大单桩为主，利用堆场配合国内形成全球交付能力 [1][7] 海外业务与订单进展 - 公司针对海外业务制定了明确规划，包括利用国内基地生产导管架和大型单桩，利用德国基地生产本地大单桩，并计划自建特种船保障物流交付 [1][7] - 海外团队以欧洲本地人员为主，融入中国核心管理成员，设有欧洲本地和国内海外两个营销中心分工跟进订单 [1][7] - 英国AR7项目预计在2026–2027年上半年确定供应商，并网时间预计在2030年前后，公司德国及中国工厂均在积极争取 [1][4] - 出口导管架从中国生产运至欧洲，因欧洲人力成本过高难以本地化生产；出口单桩在德国和通州湾基地生产，未来欧盟行业需求预计50%本土化、50%从国外引进 [8] 产品盈利与市场策略 - 从行业看，导管架加工费维持稳定，单桩加工费有所下降，主要因导管架产能总体不足，单管桩产能略有过剩 [9] - 公司市场及产品定位以南方导管架市场为主，单桩为辅，主要产能布局集中在南方 [9] - 广东2026年是项目启动和招标的大年，汕尾红海湾、阳江三山岛、海南儋州等项目陆续启动，公司积极争取 [9] 资本运作与定增计划 - 公司于2025年12月披露定向增发预案，预计最快2026年三季度至年底完成 [2][11] - 启动定增的考虑包括集中资源发展海风装备制造业务，以及对行业未来与公司业绩增长抱有坚定信心 [12] - 定增资金拟用于特种船舶购置等，以支持交付服务，为客户提供物流及交付解决方案 [2][11][12] 成本控制与生产安排 - 德国工厂在规划设计阶段参考国内工厂生产管理经验并采用高度自动化设备，以控制成本、提升效率，对标国内优秀的单桩工厂 [8] - 中国海上风电传统淡旺季明显，一季度和四季度为淡季，二季度和三季度为主力交付期；若覆盖全球市场，淡旺季差异可被适当均衡 [10]

产能布局与规划 - 国内总规划产能至少180万吨：江苏盐城射阳基地一期20万吨单桩，二期另有单桩+船舶分段产能在建；通州湾基地一、二期合计约30万吨出口大型单桩及漂浮式模块化产品；广东揭阳与阳江基地合计60万吨导管架产能；汕尾基地配套生产20万吨导管架支撑桩；漳州基地规划产能50万吨，主要面向全球海工装备市场 [2] - 海外德国库克斯港基地设计产能为50万吨单桩，并规划漂浮式平台制造能力 [2] - 公司零碳业务（风电场运营）截至2025年底并网规模为1.8GW，未来五年仍以扩大规模为主 [4] 市场展望与行业趋势 - 国内海风市场：2025-2026年国内海风招标和开工加速，尤其是广东区域，预计将迎来2021年抢装后的新一轮机遇 [2] - 全球海风市场：欧洲、东南亚、日韩需求共振，未来市场需求将持续增长 [2] - 欧洲海风市场：欧洲风能理事会预测年化增速为15%-20%，行业呈现持续向上趋势 [13] - 交付周期：未来三年（2026-2028）是国内项目交付大年；2028-2030年将是目前已启动的海外项目交付大年 [10] 业务战略与定位 - 产品与区域定位：以南方导管架市场为主，单桩为辅，产能布局集中在南方 [9] - 海外业务模式：国内基地（如揭阳、阳江）主要生产导管架（因欧洲人力成本高难本地化）；通州湾基地生产出口大型单桩及漂浮式产品；德国工厂生产欧洲本地大单桩，并与国内工厂形成全球交付能力 [5][7] - 市场份额目标：力争在广东阳江、揭阳、汕尾等已有布局区域争取较高份额，并积极拓展浙江、广西、海南等省份市场 [9] 项目与订单进展 - 英国AR7差价合约拍卖项目：并网时间预计在2030年前后，供应商将在2026-2027年上半年确定；天顺德国及中国工厂均在积极争取 [2][3] - 导管架与单桩盈利：导管架加工费维持稳定，单桩加工费有所下降，主要因导管架产能总体不足，单管桩产能略有过剩 [9] - 项目启动：广东今年是项目启动和招标大年，汕尾红海湾、阳江三山岛、海南儋州等项目陆续启动 [9] 运营与成本 - 生产与交付节奏：中国海上风电传统淡旺季明显，二、三季度为主力交付期；覆盖全球市场可均衡淡旺季差异 [10] - 成本控制：德国工厂在规划设计阶段参考国内经验并采用高度自动化设备，以节省制造成本，对标国内优秀单桩工厂 [8] - 物流方案：公司将自建团队设计并建造特种船保障物流交付，定增中包含特种船舶购置项目 [5][12] 资本运作 - 定增计划：公司于2025年12月披露定向增发预案，预计最快2026年三季度至年底完成 [11] - 定增目的：集中优势资源发展海上风电装备制造业务，并对行业未来与公司业绩增长抱有坚定信心 [11]

股价表现与市场交易情况 - 2月11日股价上涨7.38%，报收39.41元[1] - 近5个交易日累计上涨25.23%，近60日涨幅达56.21%，年内累计涨幅38.82%[3] - 当日成交金额5.62亿元，换手率达15.54%，市场活跃度显著提升[2] 资金流向与机构行为 - 当日主力资金净流入3844.22万元，其中超大单净流入1330.25万元，大单净流入2513.97万元[2] - 近期强势表现吸引了趋势交易资金的关注[3] - 最近一次龙虎榜记录显示，因股价涨幅达15%上榜时有多家机构席位买入[5] 技术分析信号 - 股价成功突破20日均线并站稳，收盘价远高于布林带中轨[2] - MACD和KDJ指标均呈现短期多头趋势[2] 行业背景与公司业务 - 公司主营风电锻件等高端装备，属于风电设备板块[4] - 市场对海上风电等新能源领域的长期发展预期，为相关个股提供了基本面支撑[4]