报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 公司继续巩固在500千伏高压海缆领域的竞争优势，在手订单饱满，为未来业绩提供支撑[7] - 海外业务呈现量利齐升，未来在能源电力互联和海外海风市场具有较大发展潜力[7][8] - 尽管因铜价上涨等因素下调了短期盈利预测，但基于海上风电前景向好及公司突出的海缆业务竞争力，看好其中长期发展[8] 公司业绩与财务预测 - **2025年业绩**：全年实现营收108.43亿元，同比增长19.26%；归母净利润12.71亿元，同比增长26.11%；扣非后净利润12.54亿元，同比增长38.01%[4] - **分红方案**：拟每10股派发现金红利5.60元（含税）[4] - **财务预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为18.01亿元、22.08亿元、26.64亿元，对应每股收益（EPS）分别为2.62元、3.21元、3.87元[6][8] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年的动态市盈率（P/E）分别为22.1倍、18.0倍、14.9倍[6][8] 业务分项表现 - **海底电缆与高压电缆**：2025年营业收入53.63亿元，同比增长65.60%，占总营收49.46%；毛利率同比增加5.59个百分点至33.36%[7] - **电力工程与装备线缆**：2025年营业收入47.29亿元，同比增长7.29%[7] - **海洋装备与工程运维**：2025年营业收入7.42亿元，同比下降48.33%[7] - **海外业务**：2025年海外收入12.53亿元，同比增长70.83%；毛利率38.5%，同比增加22.9个百分点[7] 竞争优势与订单情况 - **高压海缆优势**：2025年连续中标多个高电压等级海风海缆项目，包括三芯500kV、±500kV直流等，彰显在500千伏高压海缆领域的竞争力[7] - **在手订单**：截至2026年3月25日，公司在手订单193.12亿元（含税），其中海底电缆与高压电缆订单117.50亿元，电力工程与装备订单42.57亿元，海洋装备与工程运维订单33.05亿元[7] 未来发展潜力 - **海外市场拓展**： - 能源互联项目：中标亚洲区域超高压海缆EPCI总包项目约19亿元；“老挝-泰国-马来西亚-新加坡电力互联项目”（LTMS-PIP）第二阶段生效，跨境输电容量翻倍至200MW；越南-马来西亚-新加坡（VMS）跨境互联项目正在推进，目标容量2000MW[7] - 海上风电：英国作为重点海外市场，其AR7拍卖结果公布，AR8拍卖有望年内开启，将带来需求增量[8]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：新强联（风电轴承及零部件制造商）[1] * 行业：风电行业（特别是风电轴承细分领域）[3] 核心观点与论据 **1 2025年整体业绩表现强劲，风电业务是核心驱动力** * 2025年公司实现营业收入46.28亿元，同比增长57.11%[3] * 归属于上市公司的扣非净利润为7.12亿元，同比增长377.56%[3] * 风电类业务营收约35.8亿元，占总营收的77.36%[3] * 业绩增长得益于风电行业需求回暖、公司技术优势带来的市场份额扩大、高产能利用率及成本管控优化[3] **2 主轴承业务（特别是TRB）增长迅猛，2026年预期乐观** * 2025年风电主轴承产品收入约8亿元，单列TRB（圆锥滚子轴承）出货量同比增长515.71%[3] * 预计2026年TRB出货量将实现翻倍增长，主轴承业务预计有100%的增长[2][4] * 增长驱动力来自陆上风机TRB渗透率提升和海上风电市场的新增需求[4] **3 淬火工艺具备显著成本优势，助力市场份额提升** * 公司采用的淬火工艺相比友商的渗碳工艺，成本大约低14%至15%[4] * 淬火工艺在原材料成本和交付效率上均有明显优势[4] * 凭借性价比优势，公司在陆风及海风大机型市场份额将大幅提升[2] **4 海上风电业务布局深入，后市场优势明显** * 海上风电后市场的主轴承业务基本由公司承接[5] * 海上风电后市场的TRB产品价格比陆上产品高出约20%至30%[6] * 对于新增装机市场，除上海电气外，公司与其他各家主机厂均有合作，所占比例正越来越大[5] **5 新客户拓展与出海业务取得积极进展** * 新客户金风科技、运达股份已进入百台级批量交付阶段[2][5] * 间接出口方面，每年有数千台套产品通过远景能源、三一重能、明阳智能等主机厂客户出口[8] * 直接出口方面，已切入恩德（2026年进入批量供应）、苏司兰（小批量试制）供应链，并已接触维斯塔斯[2][8] **6 齿轮箱轴承及齿轴件业务增长潜力巨大** * 齿轮箱轴承业务订单已占满现有产能，客户包括上海电气、远景能源、三一重能、南方宇航、德力佳等[9] * 预计2026年该板块收入将实现倍数级增长并突破亿元大关[2][9] * 齿轴件业务也在稳步开发，与远景能源的框架协议中已涵盖该产品[10] **7 海上风电法兰项目是未来重要增长点** * 张家港的海上风电法兰项目预计2026年7月后投产[6] * 预计2026年对业绩贡献不明显，但2027年有望贡献数亿元收入[2][6] * 张家港布局靠近原材料和客户，能显著节省大型产品运输费用，形成产业集群效应[8] **8 2026年收入目标明确，交付节奏清晰** * 公司展望2026年全年收入目标55亿元以上，目标达成确定性较高[2][7] * 交付高峰预计集中在第二季度与第三季度[7] 其他重要内容 * **财务数据**：截至2025年末，公司总资产达到116.79亿元，同比增长16.75%[3] * **利润分配**：2025年度利润分配预案为向全体股东每10股派发现金红利2.95元，累计分红约1.2亿元[3] * **其他产品增长**：2025年，偏航变桨轴承与独立变桨轴承合计收入约29亿元（独立变桨轴承出货量同比增长21.24%，偏航变桨轴承出货量同比增长66.92%），风电锁紧盘营收为3.56亿元，同比增长18.58%[3] * **毛利率预期**：海上风电产品毛利率预计比陆上产品稍高，原因在于项目单体规模大、产品技术含量要求更高[8] * **业务策略**：公司业务拓展模式是先与客户建立合作关系，然后逐步增加供应的产品品类[10]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] - 目标价68.38元人民币 [5][7] 核心观点 - 看好公司作为海缆龙头，受益于国内外海上风电与电力互联需求高景气，有望实现订单放量与业绩持续向好 [1] - 尽管2025年归母净利润12.7亿元低于预期，但主要因部分海缆项目交付确收延后，公司基本面依然强劲 [1] - 海缆库存与在手订单高企，为后续业绩高增提供支撑 [2] - 全球能源互联加速发展，有望打开海缆长期需求天花板 [4] 2025年业绩表现 - 2025年全年收入108.4亿元，同比增长19.3%；归母净利润12.7亿元，同比增长26.1% [1] - 第四季度收入33.5亿元，同比增长39.7%，环比增长9.1%；归母净利润3.6亿元，同比增长370.1%，环比下降19.0% [1] - 业绩低于预期（预期归母净利润15.90亿元），主要因部分海缆项目交付确收延后 [1] 分业务表现与运营数据 - 海底电缆与高压电缆营收53.6亿元，同比大幅增长65.6% [2] - 电力工程与装备线缆营收47.3亿元，同比增长7.3% [2] - 海洋装备与工程运维营收7.4亿元，同比下降48.3% [2] - 海缆销售量924公里，同比增长16.7%；陆缆销售量129,174公里，同比下降3.7% [2] - 整体毛利率同比提升3.3个百分点至22.1%，主要受高附加值海缆业务驱动 [2] - 截至2025年末，海缆库存量达819公里，同比大幅增长147.6% [2] - 截至2026年3月25日，海底电缆与高压电缆在手订单达118亿元，保持高位 [2] 行业需求前景 - 国内：“十五五”规划提出海上风电累计并网装机规模达到100GW以上，截至2025年底已并网47GW [3] - 测算“十五五”期间年均装机需达10.6GW，较“十四五”年均装机增长39% [3] - 预计2026年国内海上风电装机达10GW，同比增长78% [3] - 海外：地缘冲突推动能源自主，欧洲、东亚等地加速海风项目开发 [3] - 结合GWEC与Wind Europe预测，预计2030年海外海风新增装机12GW，2026-2030年复合年增长率达25% [3] - 全球能源互联加速发展，为海缆需求打开新空间 [4] - 国内华南区域（如海南）电网互联与海岛微电网建设并举，南方电网计划“十五五”期间在海南投资460亿元 [4] - 东南亚区域合作进入规模化放量阶段，如LTMS-PIP项目第二阶段将跨境输电容量翻倍至200MW，VMS项目目标容量2GW [4] - 欧洲《汉堡宣言》设定到2050年实现100GW跨境海上风电装机目标 [4] 公司竞争优势与订单 - 海缆技术实力领先，国内龙头地位稳固 [3] - 已具备海外订单批量交付经验 [3] - 2025年12月中标亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目 [4] - 在国内外高景气需求下，有望持续实现订单落地与交付确收 [1][3][4] 盈利预测与估值 - 下调2026年归母净利润预测8.71%至20.36亿元，上调2027年归母净利润预测2.86%至24.09亿元，预计2028年归母净利润为28.53亿元 [5] - 2026-2028年预测期归母净利润复合年增长率为30.92% [5] - 对应每股收益预测为2.96元、3.50元、4.15元 [5] - 参考可比公司2026年一致预期市盈率均值23.1倍，给予公司2026年23.1倍市盈率估值 [5][13] - 可比公司包括中天科技（2026年预期市盈率22.44倍）、亨通光电（31.26倍）、新强联（15.62倍） [13] 关键财务预测与指标 - 预测2026-2028年营业收入分别为142.59亿元、167.63亿元、194.73亿元，同比增长31.50%、17.56%、16.17% [11] - 预测2026-2028年归母净利润分别为20.36亿元、24.09亿元、28.53亿元，同比增长60.16%、18.30%、18.44% [11] - 预测2026-2028年毛利率分别为24.06%、24.01%、24.44% [19] - 预测2026-2028年净资产收益率分别为20.50%、19.99%、19.57% [11] - 基于2026年预测每股收益2.96元，当前股价57.75元对应2026年预期市盈率为19.50倍 [11]

报告投资评级 * 报告未明确给出“买入”、“持有”或“卖出”等具体投资评级 但基于对公司业绩、业务景气度及股东回报的分析 整体持积极正面态度 [16] 报告核心观点 * 公司业绩实现高速增长 2025年全年营收232亿元 同比增长38% 归母净利润17.5亿元 同比增长35% 经营现金流量净额63亿元 同比增长75% [4] * 公司业绩增长的核心驱动力来自三大高景气业务板块：海上风电、汽车及大型设备出海、纸浆进口运输 [2] * 公司通过大幅扩张经营性租赁船队规模来快速响应市场需求 2025年总载重吨从614万吨增至912万吨 增长近50% 其中经营性租赁船队载重吨从约300万吨翻倍至约600万吨 [4][7] * 公司扣非后ROE连续两年提升 从2023年的6.8%升至2024年的10.8% 再升至2025年的11.2% [4] * 公司坚持高分红政策 近三年分红率均维持在50% [16] 分业务板块表现 * **重吊船业务**：营收32亿元 同比增长44% 聚焦风电装备、先进制造、商品车等高附加值货物 机械设备、风电设备、储能柜运输量同比分别增长76%、55%、400% [10][11][13] * **新型多用途船（原纸浆船）业务**：营收60亿元 同比增长35% 是保障中国进口纸浆供应链的主力 纸浆运输货量同比增长45% [11][13] * **汽车船业务**：营收44亿元 同比增长214% 航线网络覆盖全球关键市场 新接入13艘LNG双燃料汽车船 [11][13] * **半潜船业务**：营收29亿元 同比增长10% 毛利率27% 同比增加8.3个百分点 深耕海工高端市场并巩固浮托安装领先地位 [11][13][14] * **进出口业务毛利率差异**：出口运输业务毛利率为24.63% 显著高于进口运输业务的12.14% [3][4] 船队结构与运营策略 * 公司船队结构多元 包括多用途船、重吊船、新型多用途船、半潜船、汽车船、沥青船和木材船 [6] * 2025年船队控制方式以经营性租赁为主 自有船队101艘 载重吨309.17万吨 平均船龄12.81年 经营性租赁船队97艘 载重吨602.68万吨 平均船龄仅1.4年 [6] * 相比2024年 经营性租赁船队规模大幅扩张 重吊船租赁从6艘增至15艘 新型多用途船租赁从36艘增至64艘 汽车船租赁从7艘增至18艘 [7][8][9] * 公司采用组合运输模式服务客户 例如为中国汽车提供“家门口”直航服务 需结合汽车船滚装、重吊船吊装及专用框架搭配新型多用途船等多种方式 [12] * 公司开通南美西直达快航班轮、南美东金砖快航周班服务 填补区域班轮快航服务空白 [11]

公司核心标签与业绩概览 - 公司核心业务标签为海上风电、汽车及大型设备出海、纸浆进口 [4] - 2025年全年营收232亿元，同比增长38%，归母净利润17.5亿元，同比增长35% [6] - 2025年经营现金流净额63亿元，同比增长75% [6] - 扣非后ROE连续两年增长，从2023年的6.8%提升至2024年的10.8%，再到2025年的11.2% [7] 船队运力结构变化 - 公司总载重吨从2024年的614万吨大幅增加至2025年的912万吨，增长近50% [7] - 运力增长主要依赖经营性租赁扩张，自有船队规模变化不大 [10] - 经营性租赁船队规模几乎翻倍，从2024年的49艘（约300万载重吨）增至2025年的97艘（约602.68万载重吨）[10] - 具体租赁扩张：重吊船从6艘增至15艘；新型多用途船（原称纸浆船）从36艘增至64艘；汽车船从7艘增至18艘 [11] 分业务板块经营表现 - **重吊船业务**：营收32亿元，同比增长44%，聚焦风电装备、先进制造、商品车等高附加值货物 [16] - **新型多用途船业务**：营收60亿元，同比增长35%，是保障中国进口纸浆供应链的主力 [16] - **汽车船业务**：营收44亿元，同比大幅增长214%，新接入13艘LNG双燃料汽车船，航线网络覆盖全球关键市场 [16] - **半潜船业务**：营收29亿元，同比增长10%，毛利率为27%，同比增加8.3个百分点，下订7万吨新船订单以巩固领先地位 [16] - 各业务货量增长：机械设备承运量同比增长76%，风电设备货量同比增长55%，储能柜运输量同比增长400%，工程设备与港口机械运输量同比分别增长73%和150%，纸浆运输货量同比增长45% [14] 业务协同与市场定位 - 公司提供组合运输模式，例如为汽车出海提供“汽车船滚装+重吊船吊装+专用框架搭配新型多用途船”的一体化服务 [15] - 开通南美西直达快航及南美东金砖快航周班服务，填补区域班轮快航服务空白，服务于商品车、工程车等产品 [14] - 公司基本盘为：以海上风电为代表的海工作业、以大型机械设备及新能源设备为代表的设备出海、以国产新能源车为代表的汽车出海，以及纸浆进口 [19] 财务与股东回报 - 公司近三年分红率均维持在50%的高水平 [21] - 进口运输业务毛利率为12.14%，出口运输业务毛利率为24.63% [6] - 在营收快速增长的同时，公司综合毛利率保持稳定 [17]

欧洲风机市场供需情况梳理 20260324 关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：全球风电行业，特别是海上风电与陆上风电市场，重点关注欧洲、亚非拉、日韩及东南亚等区域市场[1][2][3][4][8] * **公司**： * **中国整机商**：明阳智能、金风科技、远景能源、运达股份、三一重能、电气风电[1][2][3][9][10] * **欧美整机商**：西门子、维斯塔斯、GE、恩德、安纳康[1][4][5] 二、 市场供需与规模 * **欧洲海风市场结构性短缺**：欧洲14MW以上大兆瓦机型产能严重不足，12MW+年产能仅约3GW[1][5][6] * **欧洲市场价值巨大**：以年均15GW装机估算，风机环节市场价值约1500亿元人民币，是价值链最大部分[2] * **全球市场增长潜力**： * 2025-2030年，海外陆风市场年均装机预计超60GW，其中发展中国家市场约30GW[3][8] * 海外海风市场（含欧洲）年均装机预计达10GW以上，日韩及东南亚市场正逐步启动[1][8] 三、 竞争格局与区域特征 * **欧洲市场高度集中**：西门子与维斯塔斯垄断欧洲海风存量市场超90%份额，GE已基本退出新单竞争[1][5][6] * **全球市场区域化明显**： * 欧美市场由维斯塔斯、恩德、西门子、安纳康、GE主导[4] * 中东和非洲市场，远景能源和金风科技在2024年已占据超60%份额[4][5] * 亚太市场（含中国）由中国主机厂主导[4] * **中国厂商技术对标**：中国厂商凭借20MW+研发进度实现技术对标，16-18MW海上风机已在国内投运[1][7] 四、 中国风机企业出海现状与机遇 * **出口渗透率加速提升**：预计从2023年不足10%升至2025年19%[1][9] * **海外订单高速增长**：2025年中国整机商海外在手订单达40GW，同比增长45%[1][10] * **未来出口潜力巨大**：若中国整机商海外市占率从20%提升至60%，2026-2030年累计出口量可达78-233GW，年均出口16-47GW，较2025年约7GW的出口量增幅高达100%至500%[10] * **企业布局各有侧重**： * 金风科技在亚非拉及中东市场具备先发优势，市占率超60%，海外订单估计超10GW[1][3][10] * 明阳智能在欧洲海风订单已超1GW，并在苏格兰、意大利布局产能，海外订单约7-8GW[1][7][10] * 运达股份、三一重能等在中东、印度、东南亚等市场表现良好[3][10] 五、 盈利能力分析 * **欧洲海风盈利空间巨大**：欧洲海风风机单价约1万元/kW，国内约2500元/kW；若中国产品以7000-8000元/kW进入，毛利率将非常可观[1][2] * **业绩弹性显著**：明阳智能在欧洲市场每获得1GW海风整机销售，有望带来接近10-20亿元的业绩弹性[1][2] * **亚非拉陆风盈利远超国内**：出口亚非拉的陆风风机售价可达2000-3000元/kW，毛利率20-30%，净利润率近10%；单瓦盈利约0.2-0.3元，是国内（约0.02-0.03元）的10倍[1][3] 六、 主要障碍与积极信号 * **进入障碍**：主要在于欧洲部分国家的政治博弈和国家安全等非技术性因素[6] * **积极信号**： * 英国出台政策鼓励海外供应链建厂并提供进口关税豁免[6] * 南欧部分地区政治问题相对不敏感[6] * 中国厂商技术实力不逊于海外，且已开始获得欧洲订单并进行本土化产能布局[2][7] 七、 其他重要信息 * **价值链分布**：除风机（约1500亿元）外，欧洲海风市场塔筒环节约1000亿元，海缆环节约500亿元，其他零部件及装配环节合计约一两百亿元[2] * **欧美品牌布局差异**：维斯塔斯销售网络覆盖超30个国家，是全球分布最广的品牌；西门子和GE业务涵盖海陆风电，Nordex和Enercon专注陆风[4][5] * **核心驱动力切换**：预计从2027年起，亚非拉陆风将成为中国风机企业主要的业绩增长核心驱动力[1][3]

行业与公司 * 涉及的行业为风电行业，具体聚焦于海上风电领域[1] * 涉及的公司包括中国风电整机制造商明阳智能、金风科技等[11][12] 核心观点与论据 1. 国内海上风电市场展望 * **2030年装机目标**：国家“十四五”规划提出到2030年底国内海上风电装机容量达到1亿千瓦（100GW）以上，目前已完成约40-50GW，尚需新增约50GW[2] * **2025年招标回顾**：2025年全年设备招标总量约为9GW[2] * **2026年招标预测**：预计全国海上风电设备招标量将达26-27GW，同比2025年（9GW）大幅增长[1][3] * 主要增量省份：江苏（4-5GW）、上海（4GW）、广东（4GW）[1][4] * 其他省份：辽宁（2-3GW）、山东（约3GW）、河北（约2GW）、浙江（2-3GW）[3][4] * 储备省份：福建（招标量很小）、海南与广西（合计约1GW）[4] * **国管海域项目加速**：预计2026年招标量中约18-20GW为国管海域项目，例如上海的4GW规划项目均属国管海域[1][4] * **军事审批瓶颈缓解**：军事审批环境有所变化，军方内部人员变动较大，且各省政府（如江苏省能源局）正积极协调，已无重大障碍，等待审批领导到位及批复分批释放[5] 2. 项目建设与并网预测 * **2026年开工与并网规模**： * 预计全国新增开工规模约8GW[1][8] * 预计建成投产（并网）规模约3-4GW，较2025年约6GW的投产规模有所下降[6] * **区域分布**： * 2026年投产项目预计以广东和海南为主，主要是完成之前未完成吊装项目的全容量并网[6] * 2026年新增开工项目预计分布在浙江、山东、广东、江苏和海南等省份[8] * **关键项目进展**： * **江苏射阳项目**：龙源射阳项目（约3GW）是核心观察点，其开工将标志江苏省新批准的8GW规划项目全面启动，预计可能在2026年内开工[1][6] * **广东阳江项目**：青洲五、六、七号及阳江三十一、三十二号项目风机吊装接近完成或部分完成，主送出海缆基本敷设完毕，但尚未全容量并网[7] * **广东三山岛项目**：规划的2GW项目送出工程由政府统一建设，预计2026年底建成（可能推迟至2027年），因此项目2026年会开工但吊装量有限，全容量并网节点或推迟至2027年[1][7] 3. 政策与市场环境变化 * **地方政府积极性增强**：长三角和珠三角等经济发达地区的地方政府，因面临经济发展压力，推动海上风电项目落地的积极性显著高于从前[9] * **“投资换订单”模式进入尾声**：未来增量空间不大，体量较小，可能仅在辽宁、河北等产业体系尚不完善的区域存在机会，大规模新建产业园区的环境已不复存在[1][13] * **国管项目竞配模式**：未来国管海域项目分配可能回归类似省管海域的竞争性配置方式，但2026年内能否真正进入竞配实施环节，时间上可能比较紧张[2][10] 4. 海外市场机遇与挑战 * **欧洲市场出现松动信号**：从2025年下半年到2026年，欧洲对中国主机厂进入其市场的管控似乎有所松动，国内主要主机厂正积极寻求进入德国、英国等市场的机会[11] * **明阳智能的进展**：明阳智能已加入德国风能协会，这是一个标志性事件，其在意大利有过销售记录，但目前项目推进仍停留在资质审查层面[1][11][12] * **核心壁垒与风险**： * **数据安全审查**：海上风电机组搭载大量传感和监测部件，会采集海洋环境数据，涉及国家安全，是整机出口的核心壁垒[1][12] * **投资风险**：在欧洲进行重资产产业投资，若国际形势不稳定，将面临风险[11] * **价格竞争**：中国风机售价远低于西门子等本土品牌，曾引发当地供应链的抵制[11] * **零部件出口限制较少**：管桩、塔筒等结构件产品，因不涉及国家安全层面的顾虑，出口欧洲受到的限制相对较少[1][12] * **其他海外市场**： * **日韩市场**：目前尚未观察到接纳中国风电设备松动的迹象，韩国招标政策要求高本土化率以排斥中国供应链[13] * **新兴市场（巴西、印度、菲律宾、越南等）**：是否变化取决于国际局势及该国政策与政权稳定性，国内企业普遍采取审慎态度[13] 其他重要内容 * **历史遗留问题处理**：江苏和浙江等地早期“未批先建”的历史遗留问题已基本处理完毕[5] * **开发商策略**：一旦开发商与军方就项目达成口头确认，表明军事层面无重大障碍，考虑到项目已等待较长时间，通常会启动设备招标工作[5] * **企业市场进入策略**：除明阳智能外，其他企业如金风科技可能考虑通过收购国外公司作为“壳”以非本公司名义向欧洲销售产品[12] * **政府要求增多**：地方政府推动积极性增强的同时，对开发商的要求也相应增多，可能会对项目本身的经济性带来影响[9]

公司近期市场表现 - 3月16日，公司股票收盘价为7.21元，单日上涨3.89%，日振幅达14.12%，日换手率达25.86%，成交额为人民币17.92亿元，总市值为人民币69.87亿元 [1][6] - 公司因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%而登上龙虎榜，三日总买入额为人民币3.44亿元，总卖出额为人民币2.06亿元，总净买入额为人民币1.37亿元 [1][6] - 龙虎榜数据显示，主要买入方为国泰海通证券武汉紫阳东路（买入人民币2.02亿元）、国泰海通证券总部（买入人民币4220.85万元）和东方财富证券拉萨金融城南环路（买入人民币3428.10万元） [1][2][6][7] - 主要卖出方为高盛（中国）证券上海浦东新区世纪大道（卖出人民币4852.67万元）、国泰海通证券武汉紫阳东路（卖出人民币4749.39万元）和国泰海通证券总部（卖出人民币4039.69万元） [1][2][7][8] 公司基本业务与行业 - 公司全称为江苏吉鑫风能科技股份有限公司，成立于2003年12月19日，于2011年5月6日上市，主营业务为大型风力发电机组零部件的研发、生产及销售 [3][8] - 公司主营业务收入构成为：轮毂、底座等主产品占82.16%，风力发电占17.17%，其他(补充)占0.66% [3][8] - 公司所属申万行业为电力设备-风电设备-风电零部件，所属概念板块包括绿色电力、海上风电、风能、QFII持股、小盘价值等 [3][8] 公司财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入人民币10.76亿元，同比增长19.14%，实现归母净利润人民币1.14亿元，同比增长213.98% [3][4][9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为11.19万户，较上期增加104.61%，人均流通股为8658股，较上期减少51.13% [3][9] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利人民币4.69亿元，近三年累计派现人民币1.56亿元 [5][10] - 截至2025年9月30日，机构持仓方面，博道成长智航股票A（013641）和博道远航混合A（007126）已退出公司十大流通股东之列 [5][10]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 储能行业景气度延续，行业叙事已从关注短期排产转向中长期能源系统布局变化，欧洲政策正从补贴驱动转向市场化消纳与自发自用，储能正从光伏配套升级为刚性需求，全场景需求有望持续释放 [1][13] - 海上风电迎来国内外发展机遇，英国取消组件进口关税为中国企业出海提供契机，欧洲海风储备丰富且需求持续释放，国内“十五五”规划提出海风累计并网规模达1亿千瓦以上，将加强海风基地建设 [2][14][19] - 电力设备与AIDC（AI数据中心）领域，Rubin架构验证释放积极信号，其100%全液冷和800V高压直流架构将带动相关供应链，同时看好电力设备出海、AI电气设备、特高压及配网智能化等投资主线 [3][34] - 新能源汽车产业链边际改善，美国ITC决定不对中国进口负极材料征收关税，有望修复国内负极材料出口及企业盈利，同时全球动力与储能需求共振带动锂电池需求向上，新技术迭代为行业注入新活力 [4][7][38][39] - 人形机器人产业化提速，国内外科技巨头争相入局，看好产业链β行情，重点关注特斯拉产业链、国产链及AI技术优势强的企业，灵巧手、轻量化等环节有持续边际变化 [44][46] 新能源（光伏、储能、风电） 光伏 - 市场关注点正从需求总量转向技术迭代带来的结构性机遇，具备新技术先发优势的企业有望率先兑现业绩红利 [18] - 白银价格快速上行（2025年全年涨幅高达142%）显著增加电池片成本，TOPCon电池片中银浆成本占比约62%，高铜浆料少银/去银化技术路线降本趋势明确，应用有望提速 [18] - HJT技术路线成为海外光伏扩产重要方向，因其生产流程短适配海外高人力成本场景，且使用银包铜浆料缓解银价压力，太空光伏赛道进一步打开成长边界，设备端企业将受益 [18] - 海外光伏制造本土化趋势下，拥有海外产能布局的辅材企业（如边框）将率先受益，例如永臻股份越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能并已实现满产 [19][20] 储能 - 德国起草EEG2027修订草案，推动储能从补贴驱动转向市场化消纳与自发自用模式，储能正成为刚性需求 [1][13] - 全球多国出台储能补贴政策驱动需求：澳大利亚户储补贴计划总额约100亿元人民币，政策实施首月安装量同比增2-3倍 [22]；英国“温暖家园计划”总投资约200亿美元 [22]；匈牙利户储补贴计划总额约3.05亿美元 [22]；波兰补贴计划支持172座储能设施，总容量约14.5GWh [22] - 乌克兰因能源基础设施遭严重破坏（2024年底损失估计达205亿美元），户用及工商业储能凭借快速部署优势，有望成为能源重建关键解决方案 [22][23] - 印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，目标建设100GW光伏和320GWh储能 [24] - 南非电价十年间涨幅高达134%，有望推动户储市场需求释放 [24] - 大储市场国内外共振：国内电力市场化改革驱动独立储能需求，2025年中国储能采招订单规模达179.9GW/512.5GWh，预计2026年国内大储新增装机增速达47% [24]；海外方面，美国（AI数据中心驱动，预计2026年增速40%）、中东&北非（2026年预期新增项目约40GWh）、欧洲（2025年新增大储16.3GWh，同比增85.2%）需求多点开花 [24] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [25] 风电 - 国内数据跟踪：2026年初至3月8日风电机组招标容量13.73GW（均为陆上）[27]；1-2月整机集采定标容量约11.20GW [27]；2月核准风电项目规模总计13.98GW，其中海风1.99GW [27]；2025年全球新增装机排名中，金风科技（29.3GW）、远景能源（20.9GW）、明阳智能（18.9GW）位列前三 [28]；2026年3月首周陆上风电含塔筒/不含塔筒中标均价分别为1936元/kW、1602.8元/kW [28] - 核心看好环节：1) 海外+海上共振环节：欧洲海风需求外溢，中国企业在海工基础、海缆、叶片、转子等关键零部件有望加速海外扩张 [2][31]；2) 风电主机环节：陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点，并积极开拓海外市场 [31]；3) 风电零部件环节：大兆瓦机型应用提升，大型铸件/齿轮箱等供给可能偏紧，德力佳全球市占率10.36%（2024年），计划扩产大型海陆风齿轮箱产能 [32][33] 电力设备与AIDC - 全球首台NVIDIA Rubin NVL72系统进入验证，采用100%全液冷和800V高压直流架构，液冷冷板、CDU、泵、快接头、Powershelf等供应商将深度受益 [3][34] - 投资主线： 1) 电力设备出海：北美（AIDC与电网扩展驱动变压器需求）、欧洲（能源转型与电网老化驱动投资高景气）、东南亚及中东（电力基建需求迫切）市场前景广阔 [34] 2) AI电气设备：AI发展加快智算数据中心部署，带动SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等需求提升 [34][35][36] 3) 特高压建设：作为新能源大基地外送重要通道，建设具备刚性需求，柔直应用有望提速 [36] 4) 配网智能化建设：新能源大规模接入提升配套电网建设与协调运行能力需求 [36][37] 新能源汽车 - 美国ITC推翻商务部裁定，决定不对从中国进口的负极材料征收双反关税（此前裁定反倾销税最高102.72%，反补贴税66.82%-66.86%）[38] - 2025年中国人造石墨出口美国5.9万吨，占出口总量10.4%；美国市场约59%天然石墨和68%人造石墨来自中国，中国供应链优势显著 [38] - 核心投资逻辑： 1) 新技术：包括（半）固态电池、硅基/金属锂负极、高压实正极、大圆柱电池、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电等，其中钠电池经济性优势突显 [39] 2) 铜箔：锂电铜箔行业尾部出清，头部厂商迎盈利拐点，极薄化（4.5μm/5μm）高端产能供给有限；PCB铜箔受AI算力需求旺盛驱动，高端产品（如HVLP）供需错配 [40][41] 3) 铝箔：钠电池放量将明确提升铝箔价值量，加工费上涨及产品结构优化有望改善盈利 [41] 4) 隔膜：重资产属性下高端产能（如5μm）稀缺，产品价格进入上行通道 [41] 5) 正负极材料：负极材料美国出口有望修复；正极材料加工费涨价逐步落地 [41] 6) 户储：需求向上带动锂电池排产，供需偏紧可能推动价格提升 [41] 7) 固态电池与业务延伸：固态电池带动产业链技术升级；企业借助现有优势拓展新兴领域 [42] 8) 设备：锂电池企业海外产能加速建设及固态电池发展带动设备需求 [42] 人形机器人 - 国内外科技巨头入局推动产业化提速，看好板块整体β行情 [44] - 产业链关注：1) 特斯拉产业链（T链）：量产预期明确，预计2025年底数千台Optimus投入使用，2029或2030年目标年产100万台，切入T链的供应商有望率先兑现 [44]；2) 国产链：华为、宇树、智元等国内本体厂商积极布局，供应链协同发展能力强 [44]；3) Figure&英伟达链：AI技术优势强劲 [44] - 重点环节：1) 灵巧手：微型丝杠&腱绳复合传动是主要边际变化方向 [46]；2) 轻量化：关注PEEK材料及MIM工艺应用，关乎机器人运动效率与续航 [46] - 美湖股份已为机器人客户量产交付减速器关节模组零部件，具备年产500万套齿轮、320万套电机和5万套谐波减速器产能 [46] 行业数据跟踪摘要 新能源汽车产业链 - 价格数据（2026年3月）：电池级碳酸锂价格15.19万元/吨（周跌0.51万元）[50][56]；湿法基膜（9μm）价格0.85元/平米（周涨0.03元）[53][56]；DMC价格58万元/吨（周涨0.10万元）[54][56]；其他主要材料价格基本稳定 [56] - 产销数据：2026年2月，新能源汽车产销69.4万/76.5万辆，同比分别下降21.8%/14.2% [57]；新能源乘用车零售/批发销量46.4万/72.3万辆，同比分别下滑32.0%/13.1% [61]；动力电池装车量26.3GWh，同比下降24.6% [64] - 充电基础设施：截至2026年1月底，全国充电基础设施总数2069.8万个，同比增长49.6% [68] 新能源（光伏、风电） - 光伏产品价格（2026年3月11日）：多晶硅致密料均价46.50元/kg（周跌3.1%），N型182硅片均价1.050元/片（周跌2.8%），TOPCon 182电池片均价0.420元/W（持平），TOPCon组件均价0.763元/W（持平）[72][73][74][75][78] - 出口数据：2025年12月，光伏电池组件出口23.14亿美元，同比增长18.2%；逆变器出口8.39亿美元，同比增长26.1% [79][83] - 装机数据：2025年12月，光伏新增装机40.18GW，同比下降43.3%；风电新增装机36.83GW，同比增加33.49% [84][85]；2025年全年风电累计新增装机119.33GW，同比增长50.40% [85]

公司股价与交易异动 - 3月11日，绿发电力股价涨停，收盘价11.37元，日振幅达8.22%，日换手率达5.50%，成交额12.49亿元，总市值234.97亿元 [1][6] - 公司因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%登上龙虎榜 [1][6] - 龙虎榜三日数据显示，总买入额3.78亿元，总卖出额4.62亿元，总净卖出8438.62万元 [2][7] - 买入主力包括国泰海通证券成都北一环路（买入1.08亿元）、北向资金（买入8070.66万元）和国新证券北京分公司（买入7881.47万元） [1][7] - 卖出主力包括北向资金（卖出1.65亿元）、招商证券哈尔滨长江路（卖出9800.86万元）和浙商证券永康望春西路（卖出9508.21万元） [1][7] 龙虎榜营业部交易明细 - 买入前五营业部净买入额最高为国泰海通证券成都北一环路，净买入1.08亿元，其次为国新证券北京分公司，净买入7043.96万元 [2][8] - 深股通专用席位（北向资金）同时出现在买卖前五名单中，买入8070.66万元，卖出1.65亿元，净卖出8448.15万元，是最大的净卖出方 [2][8] - 卖出前五营业部中，招商证券哈尔滨长江路净卖出9799.49万元，浙商证券永康望春西路净卖出9326.49万元 [2][9] - 机构专用席位净卖出2166.76万元 [2][9] - 今年以来公司已1次登上龙虎榜 [2][9] 公司基本概况与业务 - 公司全称为天津绿发电力集团股份有限公司，成立于1986年3月5日，于1993年12月10日上市 [3][9] - 公司主营业务收入构成为：电力99.22%，其他0.78% [3][9] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-风力发电，所属概念板块包括绿色电力、风能、海上风电、太阳能（光伏）、储能等 [3][9] 公司股东与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.27万户，较上期增加6.35%，人均流通股为48348股，较上期减少5.98% [3][10] - 2025年1-9月，公司实现营业收入37.07亿元，同比增长26.78%，归母净利润8.05亿元，同比减少12.02% [3][4][10] - 公司A股上市后累计派现29.08亿元，近三年累计派现10.65亿元 [5][11] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司（北向资金代表）为公司第三大流通股东，持股1592.87万股，较上期增加449.61万股 [5][11] - 南方中证500ETF（510500）为公司第四大流通股东，持股1198.86万股，较上期减少26.04万股 [5][11]