文章核心观点 - 华尔街分析师预测CF Industries即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比下降，过去30天对该季度每股收益的普遍预期向下修正，且盈利预测的变化对预测投资者对股票的反应至关重要 [1] 盈利与营收预测 - 预计季度每股收益为1.87美元，同比下降30.7% [1] - 预计营收为15.8亿美元，同比下降11% [1] - 过去30天该季度普遍每股收益预期向下修正3.4% [1] 关键指标预测 净销售额 - 预计“液氨净销售额”达4.1067亿美元，同比变化-21.8% [2] - 预计“颗粒尿素净销售额”达3.9746亿美元，同比变化-13.6% [2] - 预计“尿素硝酸铵净销售额”达4.8597亿美元，同比变化-11.3% [2] - 预计“硝酸铵净销售额”达1.1046亿美元，同比变化+6.2% [3] 平均售价 - 预计“尿素硝酸铵每吨平均售价”达271.74美元，去年同期为303美元 [3] - 预计“液氨每吨平均售价”达423.40美元，去年同期为499美元 [4] - 预计“颗粒尿素每吨平均售价”达335.22美元，去年同期为401美元 [4] - 预计“硝酸铵每吨平均售价”达292.64美元，去年同期为282美元 [4] 销售体积 - 预计“尿素硝酸铵产品销售量”达178.905万吨，去年同期为180.9万吨 [3] - 预计“颗粒尿素产品销售量”达118.379万吨，去年同期为114.7万吨 [3] - 预计“液氨产品销售量”达97.018万吨，去年同期为105.3万吨 [3] - 预计“产品总销售量”达496.479万吨，去年同期为493.8万吨 [4] 股价表现与评级 - 过去一个月CF股价回报率为+8.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数回报率为-0.4% [4] - CF的Zacks排名为4（卖出），未来可能表现逊于整体市场 [5]

文章核心观点 - 市场预计CF Industries在2024年第二季度财报中收益和营收同比下降，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注公司的盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks排名来评估盈利超预期的可能性，CF Industries和Mosaic目前情况均难以确定能否超预期 [1][9][10] 分组1：CF Industries预期情况 - 市场预计公司2024年第二季度财报收益同比下降，营收降低，8月7日发布的财报若关键数据超预期，股价或上涨，反之则下跌 [1] - Zacks共识预期公司即将发布的财报中季度每股收益为1.87美元，同比变化-30.7%，营收预计为15.8亿美元，较上年同期下降11% [2] - 过去30天，该季度的共识每股收益预期下调3.36%至当前水平 [3] 分组2：盈利预期偏差（Earnings ESP）相关 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正的Earnings ESP理论上表明实际收益可能偏离共识估计，与Zacks排名1、2、3结合时是盈利超预期的强预测指标 [4][5] - CF Industries的最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -4.18%，且股票目前Zacks排名为5，难以确定其能否超预期 [6][7] 分组3：盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利估计时会考虑其过去与共识估计的匹配程度，CF Industries上一季度预期每股收益1.47美元，实际为1.03美元，惊喜为 -29.93%，过去四个季度仅一次超预期 [8] 分组4：Mosaic预期情况 - Mosaic预计2024年第二季度每股收益0.68美元，同比变化 -34.6%，营收预计为29.3亿美元，较上年同期下降13.7% [10] - 过去30天，Mosaic的共识每股收益预期下调4.1%至当前水平，最准确估计较低导致Earnings ESP为 -13.97%，结合Zacks排名3，难以确定能否超预期，过去四个季度仅一次超预期 [10]

文章核心观点 CF Industries推进Yazoo City碳捕集与封存项目，预计减少碳排放，有望获税收抵免，满足减排目标；全球氮市场短期需求将恢复，长期供需平衡趋紧；CF当前Zacks Rank为4（卖出），另有几只基础材料股排名较好 [1][4][6] 碳捕集与封存项目 - CF Industries在Yazoo City综合设施推进碳捕集与封存（CCS）项目，预计每年减少500,000公吨二氧化碳排放 [1] - 公司与埃克森美孚达成二氧化碳运输和封存商业协议，封存预计2028年开始 [1] - 公司将投资约1亿美元建设二氧化碳脱水和压缩装置，用于运输和储存副产品二氧化碳 [1] - 项目启动后，Yazoo City综合设施生产的产品碳强度将显著低于传统氨生产设施 [2] - 该项目是CF Industries第二个重要的脱碳项目，也是与埃克森美孚的第二个CCS项目 [3] - 双方合作的Donaldsonville工厂CCS项目预计2025年开始封存，每年可封存200万公吨二氧化碳 [3] - 实施两个项目将使CF Industries实现2030年排放强度降低目标 [3] 项目影响 - 项目有望符合美国国内税收法典第45Q条税收抵免条件 [2] - 项目将增加低碳强度氮产品供应，满足客户降低企业碳影响需求 [2] - 农业和采矿业对低碳强度产品需求预计将大幅上升 [3] 股票表现与评级 - CF股票过去一年下跌8.6%，跑赢行业27.8%的跌幅 [4] - CF目前Zacks Rank为4（卖出） [6] 全球氮市场情况 - 二季度初全球氮市场供应过剩，因欧洲和印度需求低于预期，北美因天气原因采购暂停 [4] - 短期内全球需求将因工业需求恢复和农民经济状况改善而保持强劲，贸易流量将调整以适应额外供应 [4] - 长期来看，全球氮供需平衡将趋紧，未来四年产能增长跟不上需求增长，天然气供应和成本问题将限制生产 [5] 其他推荐股票 - Carpenter Technology Corporation（CRS）Zacks Rank为1（强力买入），过去四个季度平均盈利超预期15.1%，过去一年股价飙升135.2% [6] - Eldorado Gold Corporation（EGO）Zacks Rank为1，当前年度每股收益预计同比增长93%，过去四个季度平均盈利超预期430.7%，过去一年股价上涨约63.2% [6] - Kronos Worldwide, Inc.（KRO）Zacks Rank为1，当前年度预计盈利增长率为297.7%，过去一年股价上涨约28.9% [7]

文章核心观点 - 尽管CF Industries面临化肥价格下跌、市场轮动等挑战致股价下跌，但因美国天然气价格低带来成本优势、公司现金流强劲且积极回购股份，仍被认为是值得买入的投资标的，股价有回升潜力 [2][9] 公司表现 - 过去一年公司股价下跌8.35%，主要因氨价格大幅下降及市场从大宗商品工业板块轮动 [2] - 2024年第一季度公司盈利1.94亿美元（每股1.03美元），同比下降，去年同期为5.6亿美元（每股2.85美元） [2] - 2024年第一季度调整后EBITDA为4.59亿美元，过去十二个月经营活动净现金为22.6亿美元，自由现金流为13.8亿美元 [2] - 2024年第一季度公司回购430万股，花费3.47亿美元，30亿美元回购计划中约22亿美元可用于未来回购 [2] 行业环境 - 全球氨价格自2022年峰值以来下跌超50%，给依赖氨价格盈利的公司带来利润率压力 [2] - 市场从化肥生产商等大宗商品工业板块轮动，投资者转向增长前景更好的板块 [2] - 美国天然气价格异常低，平均低于每百万英热单位3美元，使美国多数生产商氨生产成本长期低于每吨100美元 [4] - 欧洲基于荷兰TTF天然气日合约的氨生产成本显著高于美国亨利中心合约，为美国生产商创造套利机会 [5] 公司优势 - 美国天然气价格低为公司氨肥生产提供成本优势，使其在化肥价格低时仍能盈利，增强长期盈利能力可持续性 [4] - 公司运营状况良好，2024年第一季度虽氨产量下降，但展现出应对不利条件的能力 [3] - 公司与JERA Co.达成联合开发协议探索低碳氨生产，体现对可持续发展和未来增长的承诺 [3] 估值分析 - 公司当前远期市盈率为12.83，低于行业中值15.79，折价约18.73%，可能被市场低估 [7] - 预计2024年和2025财年每股收益分别为5.59美元和5.57美元，2026年有轻微增长，到2032年12月可达每股10.37美元 [7] - 公司EBITDA利润率43.78%和净利润率19.03%显著优于行业平均 [7] - 假设市盈率中点为14.64，公司目标股价约为82.91美元，较当前水平有16.20%的上涨空间 [7] 风险因素 - 美国和欧洲天然气价差可能压缩，若乌克兰战争解决，欧洲天然气供应正常化，公司每股收益和利润率可能下降 [8] - 全球化肥运输成本自新冠疫情后增加，虽可能使天然气价差维持在高位，但也改变了氨生产和运输成本结构 [8]

文章核心观点 CF Industries与POET合作测试低碳氨肥料以降低玉米和乙醇生产碳强度，公司在推进低碳氨生产，全球氮市场短期供大于求但长期供需将趋紧，同时推荐了几只基础材料领域排名较好的股票 [1][2][3][4] 合作项目 - CF Industries与POET合作测试低碳氨肥料用于降低玉米生产和乙醇的碳强度，因低碳乙醇需求可能大幅上升以满足低碳燃料标准 [1] - 传统氨生产过程污染大，用低碳氨种植玉米生产乙醇可降低乙醇碳强度达10%，公司计划2024年秋季首次应用低碳氨，2025年春季进一步应用，秋季收获首季作物 [2] 公司动态 - CF Industries在Donaldsonville工厂完成20MW电解槽安装，即将投入运营，计划购买可再生能源信用额度以生产绿色氨，2025年该工厂大规模碳捕获和封存项目启动后将有更多低碳氨 [3] - CF Industries股价过去一年下跌4.1%，跑赢行业23.9%的跌幅 [3] - 公司一季度电话会议称，2024年二季度初全球氮市场因欧洲和印度需求低于预期、北美因恶劣天气春耕推迟采购停滞而进入供应过剩状态，管理层预计全球需求将因工业需求复苏和农民经济状况改善而回升，全球氮贸易将调整以消化额外供应 [3] 行业趋势 - 长期来看，未来四年全球氮产能增长跟不上传统和清洁能源应用领域1.5%的年需求增速，天然气供应和成本问题将限制全球生产，全球氮供需平衡将趋紧 [4] 股票评级与推荐 - CF Industries目前Zacks评级为5（强烈卖出） [5] - 基础材料领域排名较好的股票有Carpenter Technology（Zacks评级1，强烈买入），过去四个季度均超Zacks共识预期，平均盈利惊喜为15.1%，过去一年股价飙升118.6% [6] - Eldorado Gold（Zacks评级1），当前年度每股收益共识预期为1.09美元，同比增长91.2%，过去30天预期上调，过去四个季度均超共识预期，平均盈利惊喜为430.7%，过去一年股价上涨约53.1% [6] - Kronos Worldwide（Zacks评级1），当前年度预计盈利增长率为297.7%，过去一年股价上涨约44.1% [7]

文章核心观点 - CF Industries虽面临氮价格疲软的逆风，但受益于主要市场对氮肥的较高需求和较低的天然气成本，其股票值得持有 [1][3] 公司优势 - 受益于全球对氮肥的需求增长，农业需求显著推动，工业需求也从疫情相关干扰中恢复，预计近期全球需求因工业需求复苏和农民经济状况而保持强劲 [4] - 北美地区高玉米种植面积、低氮渠道库存和有利的农业经济预计将推动氮需求，巴西和印度对尿素的需求预计也将保持强劲，印度需求预计受国内产量增加推动 [4] - 2024年第一季度天然气成本显著下降，平均成本从去年同期的每百万英热单位6.62美元降至3.19美元，降低了销售成本，预计第二季度仍将受益 [5] - 致力于通过强大现金流提升股东价值，2024年第一季度回购430万股，花费3.47亿美元，当前30亿美元的股票回购计划在第一季度末还剩约22亿美元，今年早些时候还宣布将季度股息提高25%至每股0.50美元 [5][6] 公司面临的挑战 - 受到氮价格疲软的不利影响，自2023年初以来全球氮价格下降，全球运营率提高导致供应增加，第一季度平均销售价格下降影响了公司营收，预计短期内低价环境将持续，继续影响销售和利润率 [7] 其他推荐股票 - Carpenter Technology Corporation目前Zacks排名第一，过去四个季度中有三次超过Zacks共识估计，一次相符，平均盈利惊喜为15.1%，过去一年股价飙升约90% [8] - Axalta Coating Systems Ltd. Zacks排名第二，本年度预计盈利增长率为26.8%，过去60天内本年度盈利共识估计上调了5.9%，过去一年股价上涨约3% [8] - Cabot Corporation Zacks排名第二，本财年预计盈利增长率为29%，过去一年股价上涨约33% [9] 公司股价表现 - 公司股价在过去一年下跌4.1%，而行业下跌25.3% [1]

文章核心观点 - CF Industries预计受益于主要市场对氮肥的健康需求和较低的天然气成本，但面临氮肥价格下跌的不利因素 ，其股票过去一年上涨16.4%，而行业下跌9.8% [1] 利好因素 需求端 - 全球对氮肥的需求不断上升，农业需求显著推动，工业需求也从疫情相关干扰中恢复 ，预计近期全球需求将因工业需求复苏和农民经济状况而保持强劲 [4] - 北美地区高玉米种植面积、低氮肥渠道库存和有利的农业经济状况预计将推动氮肥需求 ，巴西和印度对尿素的需求预计也将保持强劲，印度需求预计受国内产量增加推动 [4] 成本端 - 2024年第一季度天然气成本显著下降，平均成本从去年同期的每百万英热单位6.62美元降至3.19美元 ，成本下降导致公司销售成本降低，预计第二季度仍将受益 [5] 股东回报 - 2023年公司产生净运营现金流27.6亿美元和自由现金流18亿美元 ，当年回购约790万股，花费5.8亿美元，通过股息和股票回购向股东返还约9亿美元 [5][6] - 2024年第一季度回购430万股，花费3.47亿美元 ，目前30亿美元的股票回购计划在第一季度末还剩约22亿美元 ，今年早些时候宣布季度股息提高25%至每股50美分 [6] 不利因素 - 全球氮肥价格自2023年初以来下跌，全球能源成本降低导致全球开工率提高、供应增加，进而使价格下降 [7] - 第一季度平均销售价格下降拖累公司营收 ，疲软的定价环境预计短期内将持续，低价可能继续影响公司销售和利润率 [7] 其他推荐股票 - Carpenter Technology目前Zacks排名为1（强力买入） ，过去四个季度中有三次超过Zacks共识预期，一次相符，平均盈利惊喜为15.1% ，过去一年股价飙升约139% [8] - Axalta Coating Systems Zacks排名为1 ，预计今年盈利增长率为26.8% ，过去60天内，当前年度盈利共识预期上调5.9% ，过去一年股价上涨约17% [8] - ATI目前Zacks排名为1 ，过去四个季度均超过Zacks共识预期，平均盈利惊喜为8.3% ，过去一年股价上涨约63% [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度的调整后EBITDA为4.6亿美元,反映了生产网络出现的挑战 [9] - 维修费用同比增加约7500万美元,可升级的氨气产量减少约16万吨,相当于减少了约27.5万吨的尿素产量和销售 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司预计2024年全年氨气产量约为980万吨,反映了正常的资产利用率 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区氮肥需求预计将保持积极,玉米种植面积约为9100万英亩,土壤湿度良好支持较高的施肥率 [15][16] - 预计春季氨水季节施用量将有所减少,但全年氨水施用量应与往年相当 [17] - 由于北美地区库存较低,预计本季度结束时整个北美氮肥渠道的所有产品库存将较低 [18] - 全球氮肥市场供给状况有所放松,导致全球价格低于今年早些时候的水平 [19][20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在评估不同的技术路径,以实现非常低的碳强度解决方案,包括直接SMR、SMR加烟气捕集以及ATR [116][117][118] - 公司正在与多个合作伙伴就低碳氨项目进行讨论,包括JERA和三井 [121][122][123] - 公司将采取谨慎的投资方式,关注项目的收益情况、满足客户碳强度要求的技术以及全球需求前景 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 长期来看,北美的能源成本结构将继续为公司的生产网络提供显著的利润空间,低碳氨项目也为公司提供了稳健的增长平台 [39][40] - 尽管面临第一季度的挑战,但公司相信未来几年前景看好 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Parkinson 提问** 您如何看待当前的全球成本曲线?[44] **Tony Will 回答** 我们认为欧洲的许多生产设施将继续面临重大挑战,预计利用率将持续低迷,部分资产可能会永久关闭。加上其他地区的挑战,我们预计未来供需格局将趋紧,这将为北美的低成本生产网络创造有利条件。[46][47][48][49][50] 问题2 **Joel Jackson 提问** 您能否就2025年的氨气总产量提供一些展望?[64][65] **Chris Bohn 回答** 我们预计2025年及以后的氨气总产量将保持在约1000万吨左右的水平,这与我们之前公布的数字相当。具体的产品组合会根据利润空间的变化而调整。[68][69] 问题3 **Andrew Wong 提问** 您如何看待未来到2030年清洁氨的需求情况,主要应用领域会是什么?[76][77][78][79] **Tony Will 和 Bert Frost 回答** 我们预计到2030年,日本有5个电厂将改造为20%氨共燃,这相当于约200万吨的需求。此外,航空燃料、农业等领域也将拉动清洁氨的需求增长。[78][79][80][81]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额为14.7亿美元，2023年同期为20.12亿美元，同比下降26.94%[10] - 2024年第一季度净利润为2.38亿美元，2023年同期为6.5亿美元，同比下降63.38%[10] - 2024年3月31日现金及现金等价物为17.73亿美元，2023年12月31日为20.32亿美元，减少12.74%[15] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为4.45亿美元，2023年同期为9.47亿美元，同比下降53.01%[20] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为1亿美元，2023年同期为0.34亿美元，同比增加194.12%[20] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为6.02亿美元，2023年同期为4.1亿美元，同比增加46.83%[20] - 2024年第一季度普通股每股基本收益为1.03美元，2023年同期为2.86美元，同比下降64.0%[10] - 2024年第一季度宣布的普通股每股股息为0.5美元，2023年同期为0.4美元，同比增加25%[10] - 2024年3月31日总资产为138.61亿美元，2023年12月31日为143.76亿美元，下降3.58%[15] - 2024年3月31日总负债和权益为138.61亿美元，2023年12月31日为143.76亿美元，下降3.58%[15] - 2024年第一季度总营收为14.7亿美元，2023年同期为20.12亿美元[28] - 2024年第一季度摊薄后每股收益为1.03美元，2023年同期为2.85美元[31] - 2024年第一季度，公司记录所得税费用6200万美元，税前收入3亿美元，有效税率20.7%；2023年同期所得税费用1.69亿美元，税前收入8.19亿美元，有效税率20.6%[53] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司借款利息均为3700万美元，融资协议费用均为200万美元，2024年第一季度税务负债利息为0，2023年为200万美元，利息资本化分别为 - 200万美元和 - 100万美元，总利息费用分别为3700万美元和4000万美元[63] - 若不考虑非控股权益收益，2024年第一季度有效税率将提高3.6个百分点，2023年同期将提高2.6个百分点[54] - 2024年第一季度，非控股权益期初余额26.56亿美元，期末余额25.56亿美元；2023年同期分别为28.02亿美元和26.37亿美元[74] - 截至2024年3月31日，累计其他综合损失为2.25亿美元，2023年12月31日为2.09亿美元[78] - 2024年第一季度净销售额为14.7亿美元，营业利润3.03亿美元；2023年同期分别为20.12亿美元和8.26亿美元[81] - 2024年第一季度产品平均售价为每吨325美元，较2023年第一季度的每吨444美元下降27%，净销售额减少约5.67亿美元[96] - 2024年第一季度销售体积为452万吨，2023年第一季度为454万吨；2024年前三个月粗氨产量为210万吨，较2023年同期的240万吨下降9%[97][98] - 2024年第一季度归属普通股股东的净收益为1.94亿美元，较2023年同期的5.6亿美元减少3.66亿美元；摊薄后每股净收益降至1.03美元，较2023年同期减少1.82美元[105][107] - 2024年第一季度净销售额为14.7亿美元，较2023年第一季度的20.12亿美元减少5.42亿美元，降幅27% [120][121] - 2024年第一季度销售成本为10.61亿美元，较2023年第一季度的11.49亿美元减少8800万美元，降幅8% [120][124] - 2024年第一季度毛利润率为27.8%，较2023年第一季度的42.9%下降15.1个百分点 [120] - 2024年第一季度天然气成本为每百万英热单位3.19美元，较2023年第一季度的6.62美元下降52% [120][125] - 2024年第一季度氨产量为214.8万吨，较2023年第一季度的235.9万吨下降9%，预计2024年氨产量约为980万吨[120][123] - 2024年第一季度收购和整合成本为300万美元，较2023年第一季度的1300万美元减少1000万美元，降幅77% [120][127] - 2024年第一季度所得税拨备为6200万美元，有效税率为20.7%；2023年第一季度所得税拨备为1.69亿美元，有效税率为20.6% [132] - 2024年第一季度稀释后归属于普通股股东的每股净收益为1.03美元，较2023年第一季度的2.85美元下降1.82美元，降幅64% [120] - 2024年前三个月归属非控股股东的净利润降至4400万美元，较2023年同期的9000万美元减少4600万美元[134] - 2024年前三个月摊薄后归属于普通股股东的每股净收益降至1.03美元，较2023年同期的2.85美元减少1.82美元；摊薄加权平均流通在外普通股股数减少4%，从2023年的1.969亿股降至2024年的1.881亿股[135] - 2024年第一季度公司合并净销售额为14.7亿美元，成本为10.61亿美元，毛利润为4.09亿美元，毛利率为27.8%；2023年同期净销售额为20.12亿美元，成本为11.49亿美元，毛利润为8.63亿美元，毛利率为42.9%[138] - 2024年第一季度经营活动净现金流入4.45亿美元，较2023年第一季度减少5.02亿美元；投资活动净现金使用1亿美元，较2023年第一季度增加6600万美元；融资活动净现金使用6.02亿美元，较2023年第一季度增加1.92亿美元[195][196][197] 各业务线数据关键指标变化 - 氨业务2024年第一季度净销售额降至4.02亿美元，较2023年同期的4.24亿美元减少2200万美元，降幅5%；销量增长41%，平均售价下降33%[141][142] - 氨业务2024年第一季度成本为3.37亿美元，较2023年同期的2.8亿美元增加5700万美元，增幅20%；平均每吨成本下降14%[141][145] - 氨业务2024年第一季度毛利润降至6500万美元，较2023年同期的1.44亿美元减少7900万美元，降幅55%；毛利率降至16.2%，2023年同期为34.0%[141][147] - 颗粒尿素业务2024年第一季度净销售额降至4.07亿美元，较2023年同期的6.11亿美元减少2.04亿美元，降幅33%；销量下降17%，平均售价下降19%[148][149] - 颗粒尿素业务2024年第一季度成本为2.53亿美元，较2023年同期的3.27亿美元减少7400万美元，降幅23%；平均每吨成本下降6%[148][150] - 颗粒尿素业务2024年第一季度毛利润降至1.54亿美元，较2023年同期的2.84亿美元减少1.3亿美元，降幅46%；毛利率降至37.8%，2023年同期为46.5%[148][152] - UAN业务2024年第一季度净销售额降至4.25亿美元，较2023年同期减少2.42亿美元，降幅36%，主要因平均售价降34%和销量降3%[153][154] - AN业务2024年第一季度净销售额降至1.14亿美元，较2023年同期减少4500万美元，降幅28%，因平均售价降31%部分被销量增4%抵消[157][158] - 其他业务2024年第一季度净销售额降至1.22亿美元，较2023年同期减少2900万美元，降幅19%，因平均售价降17%和销量降2%[163][164] - UAN业务2024年第一季度销售成本平均每吨175美元，较2023年同期降16%，主要因天然气成本降低[155] - AN业务2024年第一季度销售成本平均每吨269美元，较2023年同期降3%，主要因天然气成本降低[159] - 其他业务2024年第一季度销售成本平均每吨164美元，较2023年同期降6%，主要因天然气成本降低[165] 资产相关数据变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，客户预付款分别为1.04亿美元和1.3亿美元[28] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，存货分别为2.71亿美元和2.99亿美元[36] - 截至2024年3月31日，公司对PLNL的权益法投资账面价值为2900万美元[42] - 2024年3月31日，现金等价物公允价值为15.83亿美元，非合格员工福利信托为0.17亿美元，衍生资产为100万美元，衍生负债为 - 200万美元；2023年12月31日，现金等价物公允价值为18.24亿美元，非合格员工福利信托为0.17亿美元，衍生资产为100万美元，衍生负债为 - 3500万美元[44][45] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司长期债务本金均为30亿美元，账面价值分别为29.69亿美元和29.68亿美元[49][61] - 截至2024年3月31日，公司未平仓天然气衍生品合约涵盖800万MMBtu天然气，2023年12月31日为4900万MMBtu [66] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，天然气衍生品资产分别为100万美元和100万美元，负债分别为200万美元和3500万美元[69] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物余额为17.7亿美元，较2023年12月31日减少2.59亿美元[171] - 截至2024年3月31日，公司循环信贷协议下未使用借款额度为7.5亿美元[171] - 2024年3月31日和2023年12月31日长期债务本金均为30亿美元，账面价值分别为29.69亿美元和29.68亿美元[186] - 2024年3月31日和2023年12月31日客户预付款分别为1.04亿美元和1.3亿美元[189] - 2024年3月31日未平仓天然气衍生品合约涉及800万MMBtu天然气，2023年12月31日涉及4900万MMBtu天然气[192] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有的天然气衍生品未平仓合约分别为800万百万英热单位和4900万百万英热单位[205] - 截至2024年3月31日，公司有四系列高级票据，本金总额30亿美元，到期日分别为2026年12月1日、2034年3月15日、2043年6月1日和2044年3月15日[207] - 截至2024年3月31日，高级票据的账面价值和公允价值分别约为29.7亿美元和28.4亿美元[207] 公司收购与项目相关 - 2023年12月1日，公司以16.75亿美元收购Waggaman氨生产设施，其中4.25亿美元分配给氨承购协议[32][33] - 2024年和2023年第一季度，Waggaman收购相关的整合成本分别为300万美元和1300万美元[35] - 公司在路易斯安那州唐纳森维尔的绿氨项目将集成20MW碱性水电解槽，每年生产约20,000吨绿氨；低氨项目预计花费2亿美元，建成后每年可脱水和压缩多达200万吨工艺二氧化碳[90] - 公司与三井对潜在新建低碳氨设施的前端工程设计研究估计项目成本在30亿美元左右，其中约25亿美元用于氨设施和CCS技术，约5亿美元用于可扩展的通用基础设施[90] - 2023年12月1日，公司收购路易斯安那州瓦格曼的氨生产设施，铭牌年产能为88万吨[108] - 公司与IPL的Dyno Nobel, Inc.子公司签订长期氨承购协议，每年最多供应20万吨氨，资产购买协议中4.25亿美元的购买价格分配给该协议，总价16.75亿美元，其余用12.23亿美元现金支付[109] - 2023年12月1日收购Waggaman氨生产设施，年产能88万吨氨，购买价格16.75亿美元，其中4.25亿美元分配给氨承购协议，余额12.23亿美元用手头现金支付[176][177] 股份回购与股息相关 - 2021年股份回购计划已于2023年第二季度完成，授权回购金额达15亿美元；2022年股份回购计划授权回购金额达30亿美元，有效期至2025年12月31日[75] - 截至2024年3月31日，2022年股份回购计划共回购990万股，花费7.72亿美元；2024年第一季度回购430万股，花费3.47亿美元[77] - 2024年1月31日，董事会宣布每股普通股季度股息为0.50美元，较2023年第四季度增长25%[172] - 2022年股票回购计划下，2023年回购560万股，花费4.25亿美元；2024年第一季度回购430万股，花费3.47亿美元，截至2024年3月31日共回购990

文章核心观点 - 2024年第一季度CF Industries盈利下降、净销售额下滑，各业务板块表现不一，财务状况有变化，全球氮市场短期和长期供需情况不同，公司股价表现优于行业 [1][5][6] 业绩情况 - 2024年第一季度盈利1.94亿美元，合每股1.03美元，低于去年同期的5.6亿美元和每股2.85美元，每股收益未达Zacks共识预期的1.47美元 [1] - 本季度净销售额同比下降26.9%至14.7亿美元，未达Zacks共识预期的14.739亿美元 [1] 各业务板块表现 氨业务 - 氨业务净销售额同比下降5.2%至4.02亿美元，高于预期的3.25亿美元，销售体积因新购工厂和有利天气增加 [2] 颗粒尿素业务 - 颗粒尿素业务销售额同比下降33.4%至4.07亿美元，高于预期的3.67亿美元，销售体积因氨可用性和恶劣天气下降 [2] UAN业务 - UAN业务销售额同比下降36.3%至4.25亿美元，低于预期的5.22亿美元，平均售价因全球能源成本下降而降低 [3] AN业务 - AN业务销售额同比下降28.3%至1.14亿美元，高于预期的1.09亿美元，平均售价因全球能源成本下降而降低 [3] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物为17.73亿美元，较去年同期下降约37%，长期债务为29.69亿美元，同比持平 [4] - 本季度经营现金流为4.45亿美元，低于去年的9.47亿美元 [4] - 2024年第一季度公司回购430万股，花费3.47亿美元，当前30亿美元股票回购计划还剩约22亿美元，第一季度资本支出9800万美元，预计2024年资本支出约5.5亿美元 [4] 市场展望 短期 - 2024年第二季度初全球氮市场供应过剩，因欧洲和印度需求低于预期、北美因恶劣天气暂停采购，预计短期内全球需求因工业需求和农民经济状况恢复而强劲，全球氮贸易流动将调整以适应额外供应 [5] 长期 - 预计全球氮供需平衡将收紧，未来四年全球氮产能增长跟不上传统应用1.5%的年需求增长和清洁能源应用的额外需求，天然气供应和成本问题将限制全球生产 [5] 股价表现 - 过去一年CF Industries股价上涨5.6%，而行业下跌20.1% [6] Zacks评级及相关股票 - CF Industries目前Zacks评级为3（持有） [8] - 基础材料领域更好评级的股票有Gold Fields Limited（Zacks评级1，强力买入）、L.B. Foster Company和American Vanguard Corporation（Zacks评级2，买入） [8] - Gold Fields第一季度收益共识预期为每股22美分，近60天保持稳定 [8] - L.B. Foster定于5月7日公布第一季度业绩，第一季度收益共识预期为每股亏损16美分，过去一年股价上涨114.7% [8] - American Vanguard预计5月14日公布第一季度业绩，第一季度收益共识预期为每股8美分，同比增长14.3% [8]