Chegg Reports 2025 Fourth Quarter and Full Year Financial Results EXHIBIT 99.01 SAN FRANCISCO, Calif., February 9, 2026 /BUSINESS WIRE/ -- Chegg, Inc. (NYSE:CHGG), a global learning company, today reported financial results for the quarter and year ended December 31, 2025. "We are reinventing Chegg around the $40 billion skilling market, which we believe can drive double-digit growth with strong margins and cash flow in the years to come," said Dan Rosensweig, CEO & Executive Chairman of Chegg, Inc. "We've ...

公司管理层任命 - 全球在线学习公司Chegg宣布Karine Allouche将于2026年2月9日加入其语言学习业务Busuu，担任全球语言学习总经理兼欧洲技能整合总经理 [1] 新任高管的背景与经验 - Karine Allouche在教育科技、SaaS和云平台领域拥有丰富的全球企业业务构建和转型经验 [4] - 其最近在Coursera担任企业业务副总裁兼总经理，成功扭转了该公司2.39亿美元企业业务多年下滑的局面，并在生成式AI经济中为其重新定位以实现增长 [4] - 更早之前，她在数据基础设施公司NetApp担任云和数据服务副总裁，通过与超大规模云服务商合作的新市场进入模式，实现了显著的云年度经常性收入增长 [5] - 其职业生涯早期曾担任GlobalEnglish的首席执行官，领导了管理层收购，围绕SaaS和AI驱动学习重建了业务，并通过谈判达成战略出售，创建了全球最大的在线企业语言培训公司 [5] 新任高管的职责与公司战略 - 其职责将侧重于加强执行、加速增长并深化公司内部的协作 [3] - 除了领导语言学习业务，她还将负责Chegg在欧洲的商业引擎，并在塑造语言与技能如何结合到统一的市场进入战略中发挥关键作用 [3] - Chegg首席执行官Dan Rosensweig表示，Karine是一位拥有推动企业增长、并定位组织在日益以技能为先的生成式AI经济中取得成功的良好记录的杰出领导者 [2][5] - 公司对其加入表示欢迎，并称将继续在快速扩张的语言学习和技能市场中进行创新 [5] 新任高管对市场与机会的看法 - Karine Allouche认为语言和技能是机会的基础，它们赋予人们发声的能力和适应工作世界的能力 [6] - 她表示Chegg和Busuu已经构建了强大的以学习者为先的体验，她期待与团队合作扩大影响力，更紧密地将学习与实际成果联系起来，并支持全球学习者和组织应对不断演变的未来工作 [6] 公司业务与市场概况 - Chegg是一个学习平台，帮助企业为员工带来新技能，并为终身学习者和学生提供成功所需的技能和信心 [7] - 公司专注于规模达400亿美元且不断增长的技能市场，提供用于工作准备、职业提升技能和语言学习的创新工具 [7] - 公司继续为学生提供人工智能驱动的个性化支持，并致力于改善全球数百万人的学习成果和职业机会 [7]

文章核心观点 - AI智能体（如Anthropic的Claude Cowork）和高效低成本模型（如DeepSeek R1）的出现，对传统SaaS软件公司的商业模式构成了根本性挑战，可能引发行业价值重估和长期结构性调整 [5][7][10] 市场恐慌事件比较：DeepSeek恐慌与Cowork恐慌 - **DeepSeek恐慌（2025年1月）**：DeepSeek发布训练成本仅为560万美元的R1推理模型，引发市场对美国科技巨头巨额AI投资价值的担忧，导致英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发近5890亿美元，纳斯达克指数下跌3.1% [6][7] - **Cowork恐慌（2025年2月）**：Anthropic推出通用AI智能体Claude Cowork及其开源插件，引发市场对传统企业软件专业知识价值被替代的担忧，导致汤森路透单日暴跌15.8%，标普500软件与服务指数五个交易日下跌近13% [5] - **两次恐慌的异同**：两者传导路径相似，均有市场反应过度之嫌；但本质不同，DeepSeek是“从1到n”的成本挑战，Cowork是“从0到1”的用例创新，后者的影响可能更为持久 [9][10] - **市场表现差异**：DeepSeek恐慌在一天内基本消化，英伟达次日反弹9%；Cowork恐慌引发的软件股抛售蔓延了整整一周，并扩散至全球市场，且无缓解迹象 [11] 传统SaaS商业模式面临的挑战 - **定价模型脆弱**：传统按人头（席位制）的收费模式在AI提升效率、可能导致企业缩编时面临收入下降风险 [14] - **计费模式转型**：SaaS公司正纷纷从买断制转向按用量计费，PricingSaaS 500指数显示，前500家公司平均每年发生3.6次定价变动，79家公司提供基于点数的定价，同比增长126% [15] - **混合模式效果最佳**：采用基础月费加超额买点卡的混合模式报告最高中位增长率为21%，表现优于纯订阅和纯用量计费产品，46%的SaaS公司结合了订阅与可变收费 [17] - **AI功能涨价受阻**：企业对传统软件捆绑AI并涨价的行为抵制强烈，例如部分团队拒绝为员工支付每月30美元的365 Copilot费用，微软因“强制捆绑AI”及隐藏低价方案遭到起诉并引发客户不满 [17] - **AI转型低效**：传统软件巨头试图在现有产品中嵌入AI，但往往功能堆砌、无人使用，其AI转型的笨拙与AI原生初创公司形成鲜明对比 [17] AI原生初创公司的崛起与传统SaaS的衰落 - **融资与估值**：AI原生初创公司获得大量融资，例如法律AI公司Harvey在2025年两次融资各3亿美元，估值达50亿美元；企业搜索AI公司Glean估值达72.5亿美元 [18] - **市场表现差距**：2025年，AI应用层占据超过一半的企业AI支出（190亿美元），其中AI原生初创公司的收入几乎是传统软件厂商的两倍，其中位年增长率达到100%，而传统SaaS公司仅为23%，差距达4.3倍 [18] - **传统SaaS的“三步灭亡”模式**：以Chegg为例，第一步是否认AI有效；第二步是宣布接入AI但效果不佳；第三步是走向灭亡，其订阅用户从2022年高峰的530万骤降至2025年的320万，股价从高点跌去99%，市值从147亿美元萎缩至约1.56亿美元 [22][23] 未来趋势：Vibe Coding与企业自建工具 - **降低开发门槛**：Vibe Coding（用自然语言生成应用）若走向成熟，将促使个人和企业倾向于自己制作工具而非购买第三方SaaS产品 [20] - **企业适应速度**：当新事物部署成本足够低时，企业适应速度很快，例如社交网络普及后企业官网更新减少，Threads上线后企业迅速将其加入运营列表，以及2025年初企业纷纷接入DeepSeek [21] - **对低代码平台的冲击**：基于规则的低代码/无代码平台已成为AI模型能力进化的牺牲品 [21] - **传统软件业的剩余价值**：未来传统软件业的最大价值可能在于处理客户非标需求、通用AI产品不愿做或客户自己无法通过Vibe Coding实现的“脏活累活” [24]

Chegg第四季度财报前瞻与财务表现 - 公司预计于2026年2月9日发布2025年第四季度财报，市场预期每股收益为-0.11美元，营收约为7100万美元[1][2] - 公司正面临用户数量下降以及来自人工智能工具竞争加剧的挑战[1][2] - 上一季度公司表现超出预期，调整后每股收益是Zacks一致预期的两倍，净营收超出预期1.8%[2] 公司营收与盈利能力状况 - 公司目前面临营收压力，过去一年营收大幅下降了43%[1][2] - 尽管努力控制成本，但由于重组费用，公司利润率预计将收窄[2] - 公司市盈率为负值-0.97，表明其缺乏盈利能力[1][3] - 公司的收益率为负-1.03%，进一步突显其财务困境[4] 公司估值与财务杠杆指标 - 公司的市销率为0.17，意味着投资者为每1美元的销售额支付0.17美元[3] - 企业价值与销售额之比为0.27，反映了公司相对于其营收的估值水平[3] - 企业价值与营运现金流之比为2.82，显示了营运现金流覆盖企业价值的倍数[3] - 公司的债务权益比为0.57，表明相对于权益存在中等水平的债务[1][4] 公司短期流动性与长期战略 - 公司的流动比率为0.95，表明其流动资产略低于流动负债，这可能影响其短期财务健康[4] - 公司的长期战略重点聚焦于人工智能和Chegg Skilling，旨在超越传统的学习方法[2]

财报发布与历史表现 - Chegg Inc (CHGG) 计划于2月9日盘后公布2025年第四季度财报 [1] - 上一季度公司调整后每股收益(EPS)超出Zacks一致预期100%，净收入超出预期1.8% [1] - 上一季度公司净收入同比大幅下滑43% [1] - 在过去四个季度中，公司有两次盈利超预期，一次符合预期，一次未达预期，平均负向意外为64.1% [2] 第四季度业绩预期 - 第四季度调整后每股亏损的一致预期维持在11美分，这预示着将较去年同期的调整后每股收益17美分大幅下降164.7% [3] - 第四季度净收入的一致预期为7130万美元，预示着将较去年同期的1.435亿美元大幅下滑50.3% [3] - 公司自身给出的第四季度净收入指引为7000万至7200万美元，低于去年同期的1.435亿美元 [5] 影响第四季度业绩的因素 - 业绩下滑主要由于订阅服务（占2025年第三季度净收入的88.9%）以及技能与其他业务（占2025年第三季度净收入的11.1%）贡献减少 [4] - AI驱动的替代方案增加和谷歌搜索流量减少，严重影响了订阅用户增长和参与度 [5] - Chegg Skills的入学人数下降以及广告服务收入减少，损害了技能与其他产品线的贡献 [5] - 订阅服务收入的一致预期为6400万美元，低于去年同期的1.29亿美元；技能与其他业务收入的一致预期为747万美元，低于去年同期的1494万美元 [6] - Chegg Services订阅用户数的一致预期为185.5万，较去年同期的360万大幅下降48.5% [6] 利润率与成本状况 - 盈利同比大幅下滑，主要由于收入杠杆减少以及一般和行政费用增加 [7] - 公司正在进行某些重组行动，可能导致额外费用，拉低盈利 [7] - 第四季度毛利率预期在57%至58%之间，低于去年同期的68% [8] - 调整后税息折旧及摊销前利润(EBITDA)预期在1000万至1100万美元之间，显著低于去年同期的3660万美元 [8] 长期战略与转型 - 公司正专注于AI整合，并向更先进的职业提升业务模式转型 [8] - 公司面临严峻的收入压力，原因是订阅用户减少，同时在与AI工具和搜索流量流失作斗争 [8] - 尽管努力控制成本，但吸收重组成本将导致利润率收缩 [8] - 公司的长期希望寄托于AI和Chegg Skilling，因为它正在加速超越传统学习业务的转型 [8] - 对AI的关注、向先进模式的转变以及有效的成本管理执行，预计将在一定程度上抵消近期的阻力 [9] Zacks模型预测与同业比较 - Zacks模型并未明确预测Chegg本次财报将超出盈利预期 [10] - Chegg的盈利ESP为0.00%，Zacks评级为3（持有）[10][11] - 在同属Zacks计算机与技术板块的公司中，NVIDIA (NVDA) 盈利ESP为+2.18%，Zacks评级为2（买入），过去四个季度有三次盈利超预期，平均意外为2.8%，预计其2026财年第四季度盈利将同比增长70.8% [12][13] - SoundHound AI (SOUN) 盈利ESP为+42.86%，Zacks评级为3（持有），过去四个季度有三次盈利超预期，平均负向意外为109.5%，预计其2025年第四季度盈利将同比下降97.1% [13][14] - Spotify (SPOT) 盈利ESP为+12.83%，Zacks评级为3（持有），过去四个季度有一次盈利超预期，三次未达预期，平均负向意外为17.6%，预计其2025年第四季度盈利将同比增长56.9% [14][15]

公司战略合作 - Chegg Inc 与全球认证高等教育机构Woolf建立新合作 旨在将其技能培训课程与认证学位相连接[1] - 合作允许Chegg的部分课程计入Woolf颁发的本科和研究生学历资格 从而弥合就业技能与正式学历之间的差距[1] - Chegg以结果为导向的短期职业课程将被纳入Woolf的学术框架 每门课程需通过Woolf质量团队的独立评审以符合认证学位标准[2] - 该合作结合了Chegg行业导向的课程与Woolf的学位授予权 使完成的培训可转化为认可的学分 让技能发展直接导向正式学历[3] - Woolf学位遵循欧洲高等教育区标准并使用欧洲学分互认体系 其学历在超过60个国家获得认可 增强了学生深造或全球职业发展的便利性 这可能提升Chegg课程对在职专业人士的吸引力[4] - 此次合作标志着公司向一体化、职业导向教育的战略转变 通过将实践技能与认证成果结合 Chegg可能拓宽灵活且可负担的学位获取途径 同时增强其学习产品的价值[5] 行业竞争格局 - Chegg在竞争激烈的教育科技市场运营 主要竞争者包括Duolingo Inc和Udemy Inc[6] - Duolingo凭借其游戏化应用和AI驱动的互动主导语言学习细分市场 拥有强大的移动端存在和每日用户参与度 其品牌已成为易获取、碎片化学习的代名词[7] - Udemy同时面向消费者和企业市场 其平台定位于专业技能发展、AI赋能和劳动力转型 这种双重市场布局使其能够参与长期学习趋势 同时稳步提升收入质量和能见度[7] 公司股价与估值 - 过去六个月 Chegg股价已下跌44.2% 表现逊于Zacks互联网软件行业 同期Duolingo和Udemy股价分别下跌64.7%和36.8%[8] - Chegg股票目前估值较行业同行存在折价 其未来12个月市销率为0.28[11] 公司盈利预测 - 过去60天内 对Chegg 2026年的每股收益预测维持在0.09美元不变 预计2026年收益将大幅增长221.4%[13] - 当前对2025年第四季度、2026年第一季度、2025年全年及2026年全年的每股收益预测分别为-0.11美元、0.10美元、-0.07美元和0.09美元 该预测在过去60天内保持稳定[14]

公司财务表现与现金流 - 2025年第三季度自由现金流为负9亿美元 主要受一次性支付给美国联邦贸易委员会的750万美元和解金以及与重组相关的550万美元遣散费影响 [1] - 2025年第三季度自由现金流同比下降93.7% 至280万美元 [1] - 2025年前九个月营收同比下降35.8% 主要由于订阅服务以及技能与其他业务板块的贡献减少 [2] 业务运营与市场挑战 - 订阅服务净营收同比下降37% 技能与其他业务净营收同比下降29% [2] - 人工智能驱动的替代方案以及谷歌搜索流量的减少 严重影响了用户增长和参与度 [2] - 公司股票在过去三个月内下跌了21.7% 表现逊于Zacks互联网软件行业、Zacks计算机与技术板块以及标普500指数 [8] 战略转型与增长前景 - 向Chegg Skilling的战略转型是公司扭亏为盈的核心 该部门包括Busuu和Chegg Skills [3] - Chegg Skilling部门预计在2025年第四季度实现14%的同比增长 受人工智能、语言和劳动力再培训项目需求增长的推动 [3] - 管理层认为这个以企业客户为重点的部门能够实现持续的两位数增长 同时传统业务将继续为转型提供资金 [3] 同业比较与竞争格局 - 竞争对手Udemy在2025年持续产生正经营现金流和自由现金流 得益于其订阅计划和企业级B2B关系的强劲增长 [6] - 竞争对手Duolingo凭借其游戏化的语言平台 在快速增长的同时保持了正经营现金流 [7] - Chegg在传统教科书、作业帮助和辅导服务方面面临来自人工智能生成解决方案和搜索行为变化的激烈竞争 [5] 估值与盈利预测 - 公司股票目前以7.25倍的未来12个月市盈率交易 相对于行业同行存在折价 [11] - 市场对2026财年每股收益的一致预期在过去60天内稳定在0.09美元 该预测数字意味着同比221.4%的大幅增长 [12] - 当前市场对2025年第四季度、2026年第一季度、2025财年及2026财年的每股收益预期分别为-0.11美元、0.10美元、-0.07美元和0.09美元 [13]

战略合作 - 公司旗下技能提升业务Chegg Skills与全球认证的高等教育机构Woolf建立战略合作伙伴关系[1] - 合作旨在创建新路径，将行业相关技能与本科及研究生学历证书相连接[1] 合作内容与模式 - 将符合条件的Chegg Skills课程整合至Woolf严格的学术框架中[3] - 所有课程作业需经过Woolf质量保证团队的独立验证，以确保学术诚信[3] - 合作结合了Chegg Skills提供与行业需求、技能型课程的专业知识，以及Woolf的学术基础设施和学位授予权[3] - Woolf的学位符合欧洲高等教育区标准，遵循博洛尼亚进程，可在超过60个国家获得认可[4] 合作目标与意义 - 旨在通过将应用型、与工作相关的学习与认证学位联系起来，扩大学习机会[4] - 使学习者能够获得跟上创新步伐的相关技能[4] - 反映了Woolf扩大获得灵活、负担得起且面向未来的认证高等教育机会的使命[4] 公司业务与市场 - Chegg Skills多年来一直提供高质量、以结果为导向、与真实工作岗位挂钩的课程[3] - 其课程以学习科学为基础，专注于帮助学习者培养、应用和展示雇主重视的技能[3] - Chegg专注于规模达400亿美元且不断增长的技能培训市场[5] - 公司为职场准备、职业技能提升和语言学习提供创新工具[5] - 公司继续为学生提供人工智能驱动的个性化支持[5]

市场趋势与投资背景 - 市场倾向于数字化学习，特别是基于人工智能的替代方案，这有利于教育科技市场及其中的公司，如Chegg和Duolingo [1] - 人工智能驱动工具的兴起和需求动态的变化，使这两只股票都吸引了投资者的兴趣 [1] Chegg (CHGG) 分析 - 公司业务正从传统的学术服务（如作业帮助、教材服务和辅导）转向新的增长引擎“Chegg Skilling”，该业务整合了Busuu和Chegg Skills [2][3] - Chegg Skilling瞄准规模巨大且快速扩张的全球技能提升市场，该市场目前估计超过400亿美元 [3] - Busuu是一个提供人工智能增强对话工具的语言学习平台，而Chegg Skills则针对一线员工和以求职为导向的技能提升，尤其是人工智能技能 [3] - Chegg Skilling业务已呈现两位数增长，公司预计该部门2025年将实现14%的同比增长势头，年收入达到7000万美元 [3] - 公司正将拉丁美洲视为Busuu企业技能培训业务的关键地域扩张机会 [4] - 公司目前优先考虑现金保存和效率，正在从传统学术服务转向增长更快的技能业务 [5] - 在2025年第三季度财报电话会议上，公司表示资本支出减少了60%，2025年总资本支出预计约为2700万美元，低于2024年约6000万至6500万美元的水平 [5] - 由于人工智能工具和谷歌搜索变化导致的流量急剧下降，正在扰乱其传统的学术服务模式，订阅用户流失和广告需求疲软凸显了其传统业务的侵蚀 [6] - 正在进行的重组、裁员和一次性成本也凸显了执行风险以及可持续复苏时机的不确定性 [6] - 公司2026年每股收益预估在过去60天内稳定在0.09美元，该预估数字表明同比增长221.4% [17] - 根据Zacks评级，公司目前评级为3（持有）[20] Duolingo (DUOL) 分析 - 公司运营一个受欢迎的语言学习平台，并从用户参与度提高中受益，每日活跃用户持续健康增长，日活用户与月活用户比率稳步改善 [2][7] - Duolingo Max正稳步获得关注，目前在订阅用户中所占份额越来越大，其更高的价格点支持了平台用户终身价值 [7] - 2025年第三季度，日活用户同比增长35.8%至5050万，月活用户同比增长19.6%至1.353亿 [7] - 产品扩展到语言之外，例如国际象棋，正成为有意义的长期催化剂，国际象棋在iOS上的使用量已超过数学和音乐，早期留存指标超过了语言课程 [8][9] - 人工智能相关单位成本下降速度快于预期，支持毛利率扩张，而基于网页的结账实验提供了一个结构性机会，可降低平台费用并长期提升盈利能力 [9] - 用户增长明显放缓，特别是在美国市场，是一个关键问题，管理层承认增长因社交媒体上病毒式营销活动减少而放缓 [10] - Duolingo Max的表现低于内部预期，因为其核心视频通话功能对初学者用户来说目前过于困难，这限制了近期的货币化上升空间 [10] - 管理层有意优先考虑长期用户增长而非短期货币化，这已导致免费用户向付费用户的转化率略有下降，该策略可能会给2026年的预订增长带来压力 [11] - 根据Zacks共识预估，公司2026年每股收益预估表明同比下降51.6%，且该预估在过去七天内呈下降趋势 [18] - 根据Zacks评级，公司目前评级为4（卖出）[21] 股票表现与估值比较 - 在过去六个月中，Chegg的股价表现区间高于Duolingo，尽管两只股票都呈下降趋势 [12] - 从估值来看，在过去五年中，基于未来12个月市盈率，Duolingo的交易价格一直高于Chegg [13] - Chegg股票呈现下降趋势且估值折价，而Duolingo股票也呈现增长下降趋势但估值溢价 [14] - 相比之下，Chegg股票提供了一个有估值支持的高风险转型机会，而Duolingo股票的增长势头放缓和高估值则证明需要采取更谨慎的立场 [22]

核心观点 - 公司正在重塑其商业模式 从依赖学生在线流量的直接面向消费者模式 转向更依赖企业合作伙伴关系的企业对企业模式 以应对流量波动带来的不确定性 [1][4] - 公司核心学术业务面临巨大压力 主要由于生成式人工智能的快速普及改变了在线搜索行为 以及谷歌搜索能见度降低 导致流量和收入大幅下滑 [2][3] - 公司的企业技能培训业务被视为新的增长重点 该模式基于合同关系、席位使用和用户留存 能提供更好的收入可见性 并对流量波动敏感性较低 [4][8] 业务表现与转型 - 2025年第三季度总营收同比下降42% 核心学术业务部门营收同比下降超过40% [3] - 截至2025年第三季度 传统业务流量下降了近50% 反映了人工智能颠覆和搜索相关挑战的综合影响 [3] - 为应对压力 公司正优先发展其服务于企业和劳动力合作伙伴的企业技能培训业务 [4] 竞争格局 - 公司在教育科技市场面临激烈竞争 竞争对手包括多邻国和Udemy等知名企业 [5] - 多邻国凭借其游戏化应用和人工智能驱动的互动 主导了语言学习细分市场 [6] - Udemy横跨消费者和企业市场 其平台定位于专业技能发展、人工智能赋能和劳动力转型 这种双重布局使其能够参与长期学习趋势 [6] 股价与估值 - 过去六个月 公司股价已下跌38.9% 表现逊于Zacks互联网软件行业、Zacks计算机与技术板块以及标普500指数 [7] - 公司股票目前交易价格较行业同行有折扣 其未来12个月市销率仅为0.33 [10] 盈利预测趋势 - 过去60天内 对2026财年的每股收益预测维持在0.18美元不变 [12] - 预计2026财年收益将大幅增长228.6% [12] - 盈利预测明细表显示 当前季度（2025年12月）预测为每股亏损0.19美元 下一财年（2026年12月）预测为每股收益0.18美元 且近期预测保持稳定 [13]