文章核心观点 华尔街分析师预测第一资本金融公司即将公布的季度财报中每股收益为2.50美元，同比下降11.4%，营收预计达94.5亿美元，同比增长4.6%，盈利预测的修订对预测投资者对股票的反应至关重要 [1] 盈利与营收预测 - 预计季度每股收益2.50美元，同比下降11.4% [1] - 预计营收达94.5亿美元，同比增长4.6% [1] - 过去30天季度共识每股收益预估上调0.1% [1] 特定业务净营收预测 - 商业银行总净营收预计达9.1436亿美元，同比增长17.1% [2] - 消费者银行总净营收预计为23.5亿美元，同比下降7.3% [2] - 国内信用卡总净营收预计达63.6亿美元，同比增长12.1% [2] - 信用卡总净营收预计为67.3亿美元，同比增长12.5% [3] 其他关键指标预测 - 效率比率预计为55.3%，去年同期为56.2% [3] - 总生息资产平均余额预计达4484.6亿美元，去年同期为4210.5亿美元 [3] - 净息差预计达6.7%，去年同期为6.8% [3] - 一级资本充足率预计达14.5%，去年同期为13.9% [3] - 国际信用卡业务净撇账率预计为5.0%，去年同期为4.3% [4] - 国内信用卡净撇账率预计为5.0%，去年同期为3.2% [4] - 信用卡净撇账率预计为5.0%，去年同期为3.3% [4] - 总资本充足率预计达16.2%，去年同期为15.8% [4] 股价表现与评级 - 过去一个月第一资本金融公司股价回报率为 -1.4%，而标准普尔500指数回报率为 +1.6% [4] - 目前该公司Zacks评级为3（持有），近期表现可能与整体市场一致 [4]

Capital One贷款情况 - Capital One自1999年至2022年的贷款总额为50亿美元，其中40亿美元为汽车贷款，30亿美元为其他贷款[30] 消费者信用前景 - 预计消费者在2024年仍将面临压力，直到美联储降息，但其他贷款机构的信用前景也将相同[31] Capital One股价和业绩 - Capital One股价在过去一年上涨了33%，但仍比2021年创下的历史最高点低37%。尽管拖欠率有所增加，但与此同时信用卡借款创下纪录。公司在过去一年里建立了强大的现金储备，以及用于坏账的准备金。这种现金储备可能会使公司进一步增长，有可能进行交易和增加投资。另一种选择是回购股票或增加股息支付。公司第三季度的收益显示，在许多关键指标上超过了分析师的预期，第四季度的强劲表现将提振股价。美联储在利率政策上的转变对Capital One上半年不会产生很大影响，但软着陆的可能性增加。随着美联储在3月份紧急贷款计划的收尾，我认为Capital One将是比许多其他金融领域参与者更安全的股票。地区银行股票在未来一年预计将面临困难，仍然面临着大量未实现的损失，使它们无法进行杠杆或多样化[32]

Capital One Financial股价表现 - Capital One Financial (NYSE:COF)股价在2023年上涨了41%[1] - Berkshire Hathaway在年初开始建立持股，对Capital One Financial股价上涨起到了推动作用[3] 美联储利率政策对银行股的影响 - 美联储以四十年来最快的速度提高利率，导致一些地区银行在去年三月出现麻烦，出现了15年来最严重的银行倒闭情况[3][4] Capital One Financial的存款情况 - Capital One的存款从2022年3月到2023年9月增加了11%，达到了3460亿美元[5] - 尽管存款增加，但不断上升的存款成本对银行的净利润和底线造成了压力[6]

股票表现 - 通货膨胀的缓解使得许多消费者贷款股票更具吸引力，包括股息在内，Zacks金融-消费者贷款行业在过去一年中产生了+32%的总回报[1] - Capital One Financial (COF)和Discover Financial Services (DFS)是该领域内较为突出的两个公司，现在可能是一个好时机来评估投资者是否应该购买其中任何一家公司的股票以获得更多上涨空间[2] - 尽管Capital One和Discover的股票已经开始反弹，但它们的前瞻性盈利分别仅为9.6倍和8.9倍。两者的交易价格远低于标普500指数的19.6倍，更接近Zacks金融-消费者贷款行业的平均水平7.5倍[5] - 在过去一年中，Capital One的+40%总回报超过了其Zacks子行业的+32%和基准的+24%，而Discover的+12%则落后[14] 销售额和盈利预测 - Capital One预计2023财年每股收益为12.79美元，较2022年的17.71美元下降，但2024财年预计每股收益将反弹并增长8%至13.78美元。总销售额预计在2023财年上涨7%，今年预计再增长4%至383.6亿美元[10] - Discover预计2023财年每股收益为12.27美元，较2022年的15.50美元下降，但2024财年预计每股收益将稳定并增长超过1%至12.47美元。Discover的总销售额预计在2023财年飙升18%，预计在2024财年再增长6%至166.6亿美元[12] 股息收益率和估值 - 尽管Discover的股价表现落后于更广泛的市场，其2.5%的年度股息收益率明显高于标普500指数的1.4%，甚至高于其行业平均水平2.2%，而Capital One的股息率为1.81%[17] - 目前，Capital One Financial和Discover Financial Services的股票都获得了Zacks排名3（持有）。它们的有吸引力的估值确实表明还有更多上涨空间，但这也可能取决于能否在本月晚些时候提供有利的第四季度业绩，Discover定于1月17日报告，而Capital One定于1月25日报告[19]

美国运通股票 - 美国运通股价去年表现良好[1] - 华尔街团队认为信用卡股票的好时机已经结束[1] - 现在是卖出的时候[1]

文章核心观点 - KBW发布2024年最佳投资想法名单，涉及9家金融公司，对部分公司重申评级 [1][2] 最佳想法名单公司情况 高市值潜力公司 - 阿波罗全球管理公司市值约530亿美元，增长路径多，2024年预计总回报率20%，市场对其估值方式存在局限 [1] - 第一资本金融公司市值约500亿美元，受益于信贷趋势改善，2024年总回报率或达23%，还可能通过恢复股票回购提升回报 [2] 其他有潜力公司 - 库珀集团公司、科桥金融公司、富达国民信息服务公司被列入最佳想法名单，评级为跑赢大盘 [2] - 科桥金融公司2024年总回报率预计达33%，受益于利率下降带来的信贷利差改善、成本节约和向股东返还资本 [3] 区域银行及平台公司 - 基迪考普公司、纳斯达克公司、繁荣银行股份公司和韦伯斯特金融公司被列入名单，评级为跑赢大盘 [3] 评级相关公司情况 跑赢大盘评级 - KBW重申对第一资本金融公司、阿波罗全球管理公司、贝莱德公司的跑赢大盘评级 [2][3] 表现不佳评级 - 富兰克林资源公司、信安金融集团、布朗兄弟公司、PNC金融服务集团和SoFi科技公司被评为表现不佳 [4] 对比分析 - 贝莱德公司在固定收益投资趋势中更具优势，有望成为积极收购者；富兰克林资源公司近期表现不稳定，股价已达充分估值 [3][4]

公司财务表现 - 2023年第三季度，公司报告净收入18亿美元，每股摊薄普通股收入4.45美元[21] - 第三季度末，公司的普通股Tier 1资本比率为13.0%，较2022年底的12.5%有所增长[22] - 2023年前九个月，公司宣布并支付普通股股息7.02亿美元，并回购了4.5亿美元的普通股[23] - 第三季度公司净收入增加了9600万美元，达到18亿美元，主要受益于信用卡贷款组合平均贷款余额增加[24] - 2023年前九个月，公司净收入下降19亿美元至42亿美元，主要受益于信用卡贷款组合平均贷款余额增加[25] - 公司的净利息收入为10.87亿美元，净利息率为9.81%[29] - 2023年第三季度，公司的信用卡贷款平均余额为1440.53亿美元，利息收入6850万美元，利率19.02%[29] - 公司的投资证券平均余额为8784.5亿美元，利息收入6270万美元，利率2.86%[29] - 公司的现金及其他利息收入为4222.6亿美元，利息收入5500万美元，利率5.21%[29] - 公司的净利息收入差额为7.42亿美元，净利息率为6.69%[29] - 2023年第三季度，净利息收入增加了4.2亿美元，达到74亿美元，主要受益于信用卡贷款组合的资产收益率和平均贷款余额的增加[32] - 2023年第三季度，净利息净利率较2022年同期下降11个基点至6.69%，前9个月净利息净利率较2022年同期下降2个基点至6.59%[33] - 2023年第三季度，净利息收入的利率/量分析显示，信用卡贷款部分利息收入增加了9.27亿美元，其中762万美元来自量的增加，927万美元来自利率的增加[35] - 可供出售证券组合的公允价值由2022年12月31日的748亿美元下降至2023年9月30日的748亿美元，主要是由于利率上升导致的公允价值下降[51] - 2023年9月30日，持有的投资贷款总额增加24亿美元，达到3148亿美元，主要是由于信用卡贷款组合增长所致[53] - 存款总额于2023年9月30日增加130亿美元，达到3460亿美元，主要受到国家银行业务策略的推动[55] - 证券化债务义务于2023年9月30日增加4.44亿美元，达到174亿美元，主要是由信用卡证券化计划的净发行推动，部分抵消了汽车证券化计划的净偿还[56] 信用卡业务表现 - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营净收入分别为6627亿美元和18873亿美元，2022年同期分别为5767亿美元和16373亿美元[67] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营净收入分别为1266亿美元和2672亿美元，2022年同期分别为1146亿美元和4137亿美元[67] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的净不良贷款率分别为4.42%和4.30%，2022年同期分别为2.25%和2.26%[68] - 信用卡业务在2023年第三季度和前9个月的持续经营前税收收入分别为1659亿美元和3502亿美元，2022年同期分别为1502亿美元和5428亿美元[68] 商业银行业务表现 - 2023年第三季度商业银行业务的净利息收入为6.21亿美元，同比下降11%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的净利息收入为19.01亿美元，同比下降2%[91] - 2023年第三季度商业银行业务的非利息收入为2.88亿美元，同比下降10%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的非利息收入为7.57亿美元，同比下降13%[91] - 2023年前九个月商业银行业务的信贷损失准备金为5.21亿美元，同比增加48%[91] - 2023年第三季度商业银行业务的净利息收入因贷款和存款余额下降而减少7.8亿美元至6.21亿美元[92] - 2023年前九个月商业银行业务的净利息收入保持稳定，为19亿美元[92] - 2023年第三季度商业银行业务的信贷损失准备金保持稳定，为1.16亿美元[92] - 2023年前九个月商业银行业务的信贷损失准备金增加1.68亿美元至5.21亿美元[92] 风险管理和贷款质量 - 公司的风险管理框架包括九个元素，其中包括治理和责任、战略和风险对齐、风险识别、评估和测量、监控和测试、资本和流动性管理、风险数据和技术支持、文化和人才管理等[137] - 公司的信用风险主要集中在贷款组合上，包括信用卡、汽车贷款、商业贷款等，信用卡贷款占据了主要部分，截至2023年9月30日，信用卡贷款总额为1467.83亿美元[141]、汽车贷款总额为754.56亿美元[144]、商业房地产贷款总额为356.22亿美元[145]。 - 我们密切监测经济状况和贷款表现趋势，关注信用卡和零售银行贷款组合的拖欠率变化[148] - 我们使用专有模型进行大多数消费者贷款的核准，其中包括借款人信用评分等信息[149] - 2023年9月30日，国内信用卡和汽车贷款组合中信用评分超过660的占比为69%和52%[150][151] - 在商业贷款组合中

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润为18亿美元,每股收益4.45美元 [7] - 第三季度营收环比增长4%,同比增长17% [7] - 第三季度净利息收入环比增长21个基点,同比下降11个基点 [11] - 第三季度非利息支出环比增长1%,同比增长6% [7] - 第三季度贷款损失准备金增加3.22亿美元,覆盖率提高5个基点至4.75% [8] - 第三季度流动性覆盖率为155%,环比提高5个百分点,同比提高16个百分点 [10] - 第三季度一级普通资本比率为13%,环比提高30个基点 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 国内信用卡业务 - 第三季度收入同比增长15%,贷款余额同比增长16% [13] - 第三季度净冲销率同比上升220个基点至4.4%,环比持平 [14] - 第三季度30天以上逾期率同比上升134个基点至4.31%,环比上升57个基点 [14] - 第三季度贷款损失准备金增加3.49亿美元,覆盖率持平于7.79% [9] 消费者银行业务 - 第三季度收入同比下降7%,贷款余额同比下降5.4% [16] - 第三季度净冲销率同比上升72个基点至1.77%,环比上升37个基点 [18] - 第三季度30天以上逾期率同比上升79个基点至5.64%,环比上升26个基点 [18] - 第三季度贷款损失准备金减少1.36亿美元,覆盖率下降 [9] 商业银行业务 - 第三季度收入环比增长2%,贷款余额环比下降2% [19] - 第三季度净冲销率环比下降137个基点至0.25% [19] - 第三季度贷款损失准备金增加9700万美元,覆盖率提高12个基点至1.74% [9] - 第三季度关注类贷款率环比上升135个基点至8.08%,非关注类贷款率持平于0.9% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资于技术转型,利用机器学习提高营销、承保和客户体验 [21] - 公司专注于吸引高消费客户,通过投资品牌和客户体验来推动增长 [46] - 公司正在建立一个全数字化的全国性银行,利用技术和营销来推动增长 [52] - 公司将继续关注竞争对手的行动和市场风险,预计第四季度营销支出将季节性增加 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为信用卡和汽车贷款的信用指标正在趋于稳定 [25] - 管理层预计未来一年失业率将恶化,但仍专注于构建弹性的承保能力 [28] - 管理层预计第四季度营销支出将季节性增加 [15] - 管理层预计未来几年将逐步缓解CFOB提案对盈利的影响 [84] 其他重要信息 - 公司完成了约9亿美元的商用办公楼贷款出售,这些贷款此前被列为待售 [10] - 公司预计CFPB的滞纳金提案将减少约75%的滞纳金,并可能导致行业诉讼延迟实施 [84] 问答环节所有提问和回答 问题: 信用卡业务信用指标的正常化 - 管理层表示信用卡净冲销率和逾期率正在趋于稳定,但仍需更多数据来确认 [24][25] - 管理层预计净冲销率将滞后于逾期率,可能需要几个季度才能完全反映逾期率的变化 [29][70] 问题: 信用卡业务准备金的变化 - 管理层表示准备金框架考虑了多种结果和不确定性,即使未来季度预期损失较低,也可能导致覆盖率持平或仅小幅下降 [30][31] 问题: 消费者健康状况 - 管理层表示不同信用评分段的信用表现和支出趋势有所不同,低信用评分段的支出增长最为温和 [34][35] 问题: 净利息收益率(NIM)的驱动因素 - 管理层表示存款竞争和产品组合变化是影响NIM的主要因素,预计短期内NIM可能面临压力 [38][39] 问题: 信用卡贷款收益率的变化 - 管理层表示第三季度信用卡贷款收益率上升主要是由于季节性因素和额外一天的影响,而非利率上升 [42][43] 问题: 营销支出的趋势 - 管理层表示将继续投资于营销以推动增长,特别是在高消费客户和全国性银行方面 [45][46] 问题: 消费者银行业务的竞争格局 - 管理层表示公司通过数字化和营销来建立全国性银行,并取得了良好的增长 [51][52] 问题: 汽车贷款业务的增长前景 - 管理层表示将根据市场和信用表现来决定是否增加汽车贷款业务,目前表现良好 [57][58] 问题: 调整后运营效率比率的趋势 - 管理层表示运营效率比率受到技术和业务投资的影响,未来趋势难以预测 [62][63] 问题: 信用卡业务的增长驱动因素 - 管理层表示新账户增长、支付率下降和通胀效应是推动贷款增长的主要因素 [65][66] 问题: 信用卡净冲销率的季节性 - 管理层表示信用卡净冲销率通常在第三季度最低,第一季度最高,目前正在趋于稳定 [72][73][74][75][76][77] 问题: Basel III最终规则对资本的影响 - 管理层表示Basel III最终规则对公司整体风险加权资产的影响不大,主要是操作风险资本要求增加 [79][80][81][82] 问题: CFPB滞纳金提案的影响 - 管理层表示CFPB滞纳金提案将显著影响盈利,但公司正在采取缓解措施 [84][85] 问题: 国内信用卡收益率的季度环比变化 - 管理层表示第三季度国内信用卡收益率上升主要是由于季节性因素、额外一天和滞纳金的影响 [87][88]

财务表现 - 2023年第二季度，Capital One的净利息收入为71.13亿美元，同比增长9%[17] - 2023年第二季度，Capital One的非利息收入为18.99亿美元，同比增长11%[17] - 2023年上半年，Capital One的净利息收入为142.99亿美元，同比增长11%[17] - 2023年上半年，Capital One的总净收入为179.15亿美元，同比增长9%[17] - 2023年上半年，Capital One的信贷损失准备为52.85亿美元，同比增长200%[17] - 2023年上半年，Capital One的营销费用为17.83亿美元，同比下降7%[17] - 2023年上半年，Capital One的营运费用为79.56亿美元，同比增长10%[17] - 2023年上半年，Capital One的净收入为23.91亿美元，同比下降46%[17] - 2023年上半年，Capital One的每股基本收益为5.85美元，同比下降45%[17] - 2023年上半年，Capital One的每股摊薄收益为5.83美元，同比下降45%[17] - 公司净利润第二季度为14亿美元，较去年同期下降600亿美元[24] 资产情况 - 贷款投资余额平均为3097.1亿美元，较去年同期增长10%[18] - 购买量为1579.37亿美元，较去年同期增长6%[18] - 总净收入率为8.21%，较去年同期下降4个基点[18] - 总资产为4676.52亿美元，较去年同期增长3%[18] - 股东权益总额为553.57亿美元，较去年同期增长2%[18] 风险管理 - 30+天逾期率为3.36%，较去年同期增长15个基点[26] - 信贷损失准备金为1464.6亿美元，较去年同期增长11%[27] 业务构成 - 2023年6月30日，Capital One的国内信用卡组合总额为1359.75亿美元，占总额的95.4%[139] - 2023年6月30日，Capital One的国际信用卡业务总额为6.52亿美元，占总额的4.6%[139] - 2023年6月30日，Capital One的汽车贷款总额为758.41亿美元，占总额的98.1%[140] - 2023年6月30日，Capital One的零售银行总额为14.39亿美元，占总额的1.9%[140] - 2023年6月30日，Capital One的商业房地产贷款总额为360.41亿美元[141] - 2023年6月30日，Capital One的商业贷款按行业分类中，金融占31%，房地产占30%，医疗占8%[143] 风险评估 - Capital One密切监控经济状况和贷款表现趋势，以评估和管理信用风险[144] - Capital One使用专有模型进行大多数消费者贷款核准，根据客户行为和风险概况不断调整信用额度管理和收款策略[145] - 2023年6月30日，Capital One的国内信用卡组合中，信用评分大于660的占69%[146] - 2023年6月30日，Capital One的汽车贷款中，信用评分大于660的占52%[147] 资金管理 - 2022年6月30日，信用卡国际业务的拨备为7,840百万美元，消费银行总计为8,166百万美元[172] - 我们的流动性储备截至2023年6月30日增加了114亿美元，主要是由于现金及现金等价物的增加[174] - 我们的平均流动性覆盖率在2023年第二季度为150%，高于100%的要求[175] - 我们的平均净稳定资金比率在2023年第一季度和第二季度均为134%，高于100%的要求[176] - 截至2023年6月30日，我们通过抵押贷款获得了415亿美元的借款能力[179]

业绩总结 - 2023年第二季度净收入为14亿美元，每股摊薄收益为3.52美元[5] - 2023年第二季度总净收入为90.12亿美元，较2022年第二季度的82.32亿美元增长9.8%[26] - 2023年上半年可供普通股东的净收入为22.38亿美元，较2022年上半年的42.67亿美元下降47.5%[25] - 2023年第二季度可供普通股东的净收入（GAAP）为13.51亿美元，较2022年第二季度的42.67亿美元下降68.3%[25] - 2023年第二季度每股摊薄收益（GAAP）为3.52美元，较2022年第二季度的10.61美元下降66.9%[25] 用户数据 - 2023年第二季度期末投资贷款为142,491百万，较2022年第二季度增长18%[15] - 2023年第二季度平均投资贷款为138,762百万，较2022年第二季度增长20%[15] - 2023年第二季度消费银行的期末贷款为77,280百万，同比下降5%[19] - 2023年第二季度商业银行的净利息收入为632百万，较2022年第二季度持平[21] 财务指标 - 2023年第二季度的效率比率为53.20%，较2022年第二季度的55.68%改善2.48个百分点[25] - 2023年第二季度信贷损失准备金的覆盖率为4.70%[7] - 2023年第二季度的年化净拨备损失率为1.84%[28] - 2023年第二季度的非执行贷款率为11.30%[28] - 2023年第二季度的预拨备收益为42.18亿美元，较2022年第二季度的36.49亿美元增长15.5%[26] 资产负债情况 - 期末投资贷款增加1%，即25亿美元，达到3113亿美元[5] - 期末总存款减少61亿美元，降至3437亿美元[5] - 2023年第二季度期末受保存款为2722亿美元，占总存款的79%[29] - 资本充足率（CET1）为12.7%[13] - 平均流动性覆盖率（LCR）为150%[10] - 平均净稳定资金比率（NSFR）为134%[10] 收入构成 - 2023年第二季度净利息收入为$4,727百万，较2023年第一季度增长2%，较2022年第二季度增长21%[15] - 2023年第二季度非利息收入为$1,499百万，较2022年第二季度增长10%[15] - 2023年第二季度非利息支出为$3,020百万，较2022年第二季度增长9%[15] - 2023年第二季度非利息支出（GAAP）为47.94亿美元，较2022年第二季度的91.34亿美元下降47.5%[25] 其他信息 - 2023年第二季度的调整后运营效率比率为43.36%[26] - 2023年第二季度的调整后的每股摊薄收益（非GAAP）为3.52美元，较2022年第二季度的5.83美元下降39.5%[25] - 2023年第二季度的稀释加权平均普通股在外流通股数为3.837亿股，较2022年第二季度的4.023亿股下降4.6%[25] - 2023年第二季度的非利息支出为47.94亿美元，较2022年第二季度的45.83亿美元有所增加[26] - 2023年第二季度的商业办公贷款的净拨备损失为3.61亿美元[28]