零售行业动态 - 零售行业财报季不仅是品牌数据的展示，更是洞察消费者行为和经济力量演变的重要窗口 [1] - 消费者必需品与可选消费之间的互动是理解行业动态的关键 [1] - 沃尔玛、家得宝和Tapestry的财报揭示了消费者在价值与经济不确定性之间的权衡 [1] 沃尔玛表现 - 沃尔玛在通胀压力下展现出韧性，2024年第二季度营收增长4.8%至1693亿美元 [2][3] - 美国同店销售额增长4.2%，显示其在吸引价值导向消费者方面的成功 [3] - 全球电商销售额同比增长21%，全渠道战略成效显著 [4] - 营业利润增长8.5%至79亿美元，成本控制能力增强 [5] - 公司上调2025财年指引，预计净销售额增长3.75%-4.75%，调整后营业利润增长6.5%-8.0% [6] 家得宝表现 - 家得宝2024年第二季度销售额增长0.6%至432亿美元，主要得益于收购SRS Distribution Inc [7] - 剔除收购影响，同店销售额下降3.3%，显示家装需求疲软 [7] - 公司下调2024年指引，预计全年同店销售额下降 [8] - 营业利润下降0.8%至65亿美元，主要受房地产市场降温和经济不确定性影响 [8][9] - 公司调整战略，专注于专业承包商和小规模项目，以应对消费者支出转向服务和体验的趋势 [10][11] Tapestry表现 - Tapestry 2024财年净销售额达66.7亿美元，剔除汇率影响后同比增长1% [13] - 营业利润增长至11.4亿美元，营业利润率达17.1%，显示品牌实力和战略扩张的成功 [13] - 旗舰品牌Coach年收入突破50亿美元，国际销售增长6%，欧洲市场增长14% [14] - 调整后每股收益增长13.7%，公司对2025财年增长持乐观态度 [15] - 公司计划收购Capri Holdings Limited，预计2024年完成，可能带来市场扩展和协同效应 [15] 零售行业总结 - 沃尔玛的成功凸显了价值导向策略在吸引价格敏感消费者方面的优势 [16] - 家得宝的挑战表明可选消费对宏观经济逆风的脆弱性 [16] - Tapestry的表现证明了奢侈品市场的韧性，尽管面临收购和宏观经济风险 [16]

公司业绩分析 - 公司在2024年6月结束的季度中，总营收达到10.7亿美元，同比下降13.2% [4] - EMEA地区贡献了3.05亿美元，占总营收的28.6%，低于分析师预期的3.505亿美元，同比下降12.98% [5] - 亚洲地区贡献了1.89亿美元，占总营收的17.7%，略高于分析师预期的1.8879亿美元，同比下降0.11% [6] 国际市场表现 - 公司在国际市场的表现对其财务健康和增长路径至关重要，尤其是在全球经济紧密联系的背景下 [2] - 参与全球经济可以帮助公司抵御国内经济困难，并进入快速发展的经济体，但也面临汇率波动、地缘政治风险等挑战 [3] - 公司依赖国际市场获取收入，因此跟踪其国际收入趋势对于准确预测未来轨迹至关重要 [9] 未来营收预测 - 华尔街分析师预计公司当前财季总营收为12.4亿美元，同比下降4.3%，其中EMEA地区预计贡献3.903亿美元（31.6%），亚洲地区预计贡献2.0207亿美元（16.4%） [7] - 全年预计总营收为49.9亿美元，同比下降3.4%，其中EMEA地区预计贡献14.8亿美元（29.6%），亚洲地区预计贡献8.3285亿美元（16.7%） [8] 行业趋势与分析师关注 - 华尔街分析师密切关注具有国际业务的公司，以调整其盈利预测，尤其是在国际依赖性和地缘政治冲突增加的背景下 [10] - 公司盈利预期的变化对股票短期价格表现有显著影响，盈利预期上调通常会导致股价上涨 [11] - 公司目前的Zacks Rank为4（卖出），表明其可能在短期内表现不及大盘 [12]

文章核心观点 - 奢侈品牌Capri Holdings(CPRI)公司在2025财年第一季度业绩疲弱,收入和利润同比下降,且低于市场预期 [1][2] - 这主要是由于全球对奢侈时尚商品的需求疲软所致 [2] - 为应对全球零售市场的挑战,公司正谨慎管控运营成本和库存 [2] - 公司仍专注于执行战略举措,以实现各奢侈品部门的长期可持续增长 [2] 公司业务表现 Versace - 收入同比下降15.4%,主要由于全球对时尚奢侈品需求疲软 [9] - 零售销售录得高个位数下降,批发收入则下降两位数 [9] - 在各地区,收入分别下降15%、22%和3% [9] - 但品牌全球客户数据库增加了130万,同比增长20% [9] Jimmy Choo - 收入同比下降5.5%,同样受到时尚奢侈品需求放缓影响 [10][11] - 零售销售中等个位数下降,批发收入小幅下降 [11] - 在各地区,收入分别下降5%、17%,但美洲增长6% [11] - 品牌全球客户数据库增加70万,同比增长13% [11] Michael Kors - 收入同比下降14.2%,受时尚奢侈品需求疲软影响 [12][13] - 零售销售下降两位数,批发收入下降两位数 [13] - 在各地区,收入分别下降10%、21%和23% [13] - 但品牌全球客户数据库增加1060万,同比增长15% [13] 财务状况 - 截至2024年6月29日,公司拥有2.13亿美元现金及等价物,12.52亿美元长期债务,总股东权益15.82亿美元 [14] - 公司共有1,230家零售门店,其中包括764家Michael Kors、227家Jimmy Choo和239家Versace门店 [15] - 公司股价在过去3个月内下跌11.1%,低于同期行业下跌10.3% [16]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为10.7亿美元 同比下降13.2% [1] - 每股收益为0.04美元 远低于去年同期的0.74美元 [1] - 营收低于Zacks共识预期的11.5亿美元 差距达7.12% [1] - 每股收益低于Zacks共识预期的0.59美元 差距高达93.22% [1] 品牌表现 - Versace品牌营收2.19亿美元 低于分析师平均预期的2.5615亿美元 同比下降15.4% [3] - Jimmy Choo品牌营收1.73亿美元 略高于分析师平均预期的1.6752亿美元 [4] - Michael Kors品牌营收6.75亿美元 低于分析师平均预期的7.3001亿美元 同比下降14.2% [5] 运营利润 - Jimmy Choo运营利润400万美元 远低于分析师平均预期的1264万美元 [6] - Michael Kors运营利润7500万美元 低于分析师平均预期的1.1147亿美元 [7] - Versace运营亏损1700万美元 远低于分析师平均预期的75万美元盈利 [8] 股价表现 - 公司股价过去一个月下跌6.5% 与Zacks S&P 500指数跌幅相同 [8] - 公司目前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [8]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.04美元，低于市场预期的0.59美元，同比去年同期的0.74美元大幅下降 [1] - 本季度业绩意外为-93.22%，上一季度业绩意外为-41.67% [1] - 公司过去四个季度均未能超过市场预期的每股收益 [2] - 公司最新季度营收为10.7亿美元，低于市场预期的11.5亿美元，同比去年同期的12.3亿美元下降 [2] 股价表现 - 公司股价年初至今下跌36.6%，同期标普500指数上涨9% [3] - 公司股票目前获得Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 未来展望 - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 当前市场对公司下一季度的每股收益预期为1.05美元，营收预期为12.4亿美元 [7] - 当前市场对本财年的每股收益预期为3.37美元，营收预期为49.9亿美元 [7] 行业状况 - 公司所属的零售-服装和鞋类行业在Zacks行业排名中处于后34% [8] - Zacks研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业超过2倍 [8] 同行比较 - 同行业的Torrid Holdings预计下一季度每股收益为0.07美元，同比增长16.7% [9] - Torrid Holdings的营收预期为2.8437亿美元，同比下降1.7% [9] - 过去30天内，Torrid Holdings的每股收益预期被下调50% [9]

品牌组合 - 卡普里集团旗下拥有三大奢侈品牌:范思哲、吉米·周和迈克尔·科尔斯[185] - 范思哲品牌以意大利奢华风格和工艺著称,产品线涵盖高级定制、成衣、配饰、眼镜、香水等[186] - 吉米·周品牌主打女士奢华鞋履,并提供配饰、男士鞋履等产品[187] - 迈克尔·科尔斯品牌起源于40多年前,已发展成为全球性的配饰、成衣和鞋履公司[188] 财务表现 - 总收入同比下降13.2%至10.67亿美元[211] - 毛利率下降至64.6%，主要由于销售价格折扣增加和渠道结构变化[217] - 运营费用同比下降4.8%至6.97亿美元，主要由于营销费用和零售店成本下降[218,219] - Versace业务亏损1700万美元，经营利润率为-7.8%[228] - Jimmy Choo业务经营利润下降75%至400万美元，经营利润率为2.3%[226] - Michael Kors业务经营利润下降42.3%至7500万美元，经营利润率为11.1%[226,227] - 整体经营亏损800万美元，经营利润率为-0.7%[225] - 受宏观经济环境影响,各品牌销售均出现下滑[211,212,213,214,215,216] 现金流和财务状况 - 公司现金流量充足,预计未来12个月内可满足营运资金需求,包括门店开设和翻新、基础设施投资等[236,240,241,242] - 公司暂停了转型计划的剩余项目,将在2025财年重新评估该计划及相关时间安排[237] - 公司存在30百万美元的未纳入资产负债表的备用信用证[260] - 公司存在38百万美元的银行担保[260] 风险管理 - 公司使用远期外汇合约和净投资套期来管理外汇风险[263][264][265][266][267] - 公司2022年信贷额度和Versace定期贷款利率与市场利率挂钩,存在利率风险[268][269][270] - 公司高级票据利率可能会根据信用评级的变化而调整[271] - 公司正在进行多年期ERP系统升级,可能会影响内部控制[275][276] 并购进展 - 卡普里集团正在与塔佩斯特里公司进行合并,但该交易目前正面临美国联邦贸易委员会的诉讼[184] - 公司正在就并购案与美国联邦贸易委员会进行诉讼[279]

财务表现 - 总收入下降13.2%，以恒定汇率计算下降12.1%[3] - 总收入下降主要受到全球时尚奢侈品需求疲软的影响[4] - 总收入为10.67亿美元，同比下降13.2%，以恒定汇率计算下降12.1%[24] 盈利能力 - 调整后营业利润率为1.5%[3] - 调整后每股收益为0.04美元[3] - 总体毛利为6.89亿美元，保持不变[30] - 总体营业亏损为0.8亿美元，主要由于重组和其他费用[31] - Versace分部营业亏损为0.17亿美元，Jimmy Choo分部营业利润为0.04亿美元，Michael Kors分部营业利润为0.75亿美元[25] 品牌表现 - 三大奢侈品牌Versace、Jimmy Choo和Michael Kors的消费者数据库增长15%，新增1260万消费者[5] - Versace分部收入为2.19亿美元，同比下降15.4%，以恒定汇率计算下降14.3%[28] - Jimmy Choo分部收入为1.73亿美元，同比下降5.5%，以恒定汇率计算下降3.8%[28] - Michael Kors分部收入为6.75亿美元，同比下降14.2%，以恒定汇率计算下降13.3%[28] 战略举措 - 公司正在积极管控经营费用和库存水平以应对当前的零售环境挑战[4] - 公司正在积极推进战略举措以实现长期可持续增长[4] - 公司正在与Tapestry公司积极配合,就美国联邦贸易委员会提起的诉讼进行坚决抗辩,以完成收购交易[6] - 公司正在进行ERP系统实施和Capri转型计划，预计将提高运营效率和数字化能力[32,33] - 公司拥有1,230家零售门店，其中Versace有239家，Jimmy Choo有227家，Michael Kors有764家[27] 财务状况 - 公司现金及现金等价物为2.13亿美元,总债务为17.11亿美元,净债务为15.00亿美元[8]

核心观点 - Capri Holdings预计季度每股收益为0.59美元，同比下降20.3% [1] - 预计季度收入为11.5亿美元，同比下降6.5% [1] - 分析师对每股收益的共识估计在过去30天内下调了4.1% [2] - 公司股价在过去一个月内下跌5.1%，表现优于标普500指数的-6.7% [6] 财务预测 - 分析师预测Versace收入为2.5615亿美元，同比下降1.1% [4] - 预计Michael Kors收入为7.3001亿美元，同比下降7.2% [5] - Jimmy Choo的运营收入预计为1264万美元，低于去年同期的1600万美元 [5] - Michael Kors的运营收入预计为1.1147亿美元，低于去年同期的1.3亿美元 [5] - Versace的运营收入预计为75万美元，低于去年同期的300万美元 [6] 市场表现 - Capri Holdings的Zacks评级为4（卖出），预计短期内表现将落后于整体市场 [6]

核心观点 - Capri Holdings（CPRI）当前股价为33.55美元/股，Tapestry（TPR）以每股57美元的价格提出收购，溢价70% 尽管FTC试图阻止该交易，但即使交易失败，Capri的当前股价仍具有下行保护 公司旗下品牌Jimmy Choo和Versace保守估值分别为3-4亿美元，剩余Michael Kors业务估值较低 [2] 公司估值 - Capri Holdings当前市值约为39.3亿美元，企业价值为54.5亿美元 过去12个月，Michael Kors、Jimmy Choo和Versace分别实现收入35.2亿美元、6.18亿美元和10.3亿美元 [2] - Jimmy Choo在2017年被Capri以13.5亿美元收购 参考Christian Louboutin的估值，Jimmy Choo的估值可能在9-12亿美元之间 [3] - Versace在2018年被Capri以21亿美元收购 参考其他奢侈品牌的收购案例，Versace的估值可能在21-31亿美元之间 [4] - Jimmy Choo和Versace合计估值约为30-43亿美元，剩余Michael Kors品牌估值约为11-25亿美元 Michael Kors过去12个月的EBITDA为4.41亿美元，估值倍数在2.5x-5.6x EBITDA之间 [5] 行业竞争与市场动态 - FTC认为Tapestry收购Capri将在美国可负担奢侈品手袋市场形成垄断 但Coach在提高价格的同时仍获得市场份额，表明价格可能不是竞争的主要因素 [6] - 2016年至2023年，Michael Kors美洲收入下降约25%，而Coach北美收入增长约27%，Kate Spade下降约1% Michael Kors的配件收入（包括手袋）下降超过22%，而Coach和Kate Spade的女性手袋收入分别增长2%和3% [6] - Michael Kors约50%的手袋使用合成材料，FTC应将这些非奢侈品手袋排除在市场占有率计算之外 或应将大众市场手袋纳入分母 [6] - 二手奢侈品手袋市场规模显著增长，2023年全球二手奢侈品销售额超过490亿美元，占新奢侈品市场的12% 二手市场正在侵蚀Coach、Kate Spade和Michael Kors的市场份额 [6] - 假冒手袋市场对行业影响显著，2023年11月联邦特工查获21.9万件假冒奢侈品，零售价值达10.3亿美元 [6] 品牌战略与市场定位 - Tapestry计划通过提高价格、减少批发渠道、改进产品设计、差异化品牌和提升营销来重振Michael Kors品牌 这一策略曾成功帮助Coach扭转局面 [7] - Michael Kors手袋的平均零售价约为150美元，而Coach的平均零售价超过300美元 Michael Kors处于可负担奢侈品价格区间的低端，与大众市场品牌如Guess的竞争界限模糊 [6] - 折扣和过度曝光是Michael Kors品牌衰落的主要原因 Tapestry计划通过提高价格和减少批发渠道来提升品牌形象，这与Coach的成功策略一致 [7] 收购前景 - 尽管FTC试图阻止Tapestry收购Capri，但交易仍有较大可能通过 如果交易成功，Capri股价可能上涨至57美元/股 如果交易失败，Capri的品牌仍可通过出售实现价值 [8]

公司业绩表现 - Capri Holdings Limited 2024财年第四季度业绩未达预期 营收和利润均同比下降 主要原因是奢侈品市场需求疲软 [1] - 调整后每股收益为42美分 同比下降56.7% 低于市场预期的72美分 [3] - 总营收12.23亿美元 同比下降8.4% 低于市场预期的12.95亿美元 [4] - 零售渠道表现优于批发渠道 但零售销售额仍出现中个位数下降 [1][4] 品牌表现 - Versace品牌营收2.64亿美元 同比下降3.6% 但亚洲市场表现良好 营收增长6% [7] - Jimmy Choo品牌营收1.37亿美元 同比下降9.3% 三大区域市场均出现下滑 [8] - Michael Kors品牌营收8.22亿美元 同比下降9.7% 三大区域市场均出现下滑 [9] 财务指标 - 调整后毛利润7.67亿美元 同比下降11.1% 毛利率下降190个基点至62.7% [5] - 调整后运营费用6.89亿美元 同比下降7.1% 占营收比例上升76个基点至56.3% [5] - 调整后运营利润7800万美元 同比下降35.5% 运营利润率下降270个基点至6.4% [6] 客户增长 - 公司新增1160万消费者 同比增长14% [2] - Versace新增190万消费者 同比增长30% [7] - Jimmy Choo新增70万消费者 同比增长12% [8] - Michael Kors新增900万消费者 同比增长13% [9] 财务状况 - 期末现金及等价物1.99亿美元 长期债务12.61亿美元 股东权益16亿美元 [11] - 截至2024年3月30日 公司拥有1239家零售门店 其中Michael Kors 769家 Jimmy Choo 234家 Versace 236家 [11] 股价表现 - 过去三个月公司股价下跌25.4% 而同期行业平均上涨6.1% [11]