公司业绩表现 - Capri Holdings Limited (CPRI) 2025财年第二季度业绩表现不佳，营收和利润均同比下降，且低于Zacks共识预期 [1] - 调整后每股收益为0.65美元，同比下降42.5%，低于Zacks共识预期的0.74美元 [3] - 总营收为10.79亿美元，同比下降16.4%，低于Zacks共识预期的11.68亿美元 [4] - 毛利润同比下降16.6%至6.94亿美元，毛利率下降10个基点至64.3% [5] - 调整后营业利润为3200万美元，同比下降79.6%，调整后营业利润率下降920个基点至3% [6] 各品牌表现 - Versace营收同比下降28.2%至2.01亿美元，低于Zacks共识预期的2.629亿美元 [7] - Jimmy Choo营收同比增长6.1%至1.4亿美元，超过Zacks共识预期的1.267亿美元 [8] - Michael Kors营收同比下降16%至7.38亿美元，低于Zacks共识预期的7.815亿美元 [9] 消费者增长 - 公司新增1090万消费者，同比增长13% [2] - Versace新增110万消费者，同比增长16% [7] - Jimmy Choo新增70万消费者，同比增长13% [8] - Michael Kors新增900万消费者，同比增长12% [9] 财务状况 - 公司期末现金及现金等价物为1.82亿美元，长期债务为12.4亿美元，股东权益为14.9亿美元 [13] - 截至2024年9月28日，公司拥有1217家零售店，其中Michael Kors 755家，Jimmy Choo 226家，Versace 236家 [13] 收购进展 - 公司正在被Tapestry, Inc. (TPR) 收购，但该交易已被美国联邦贸易委员会暂时阻止，双方正在上诉 [11]

财务表现 - 公司2024年第三季度营收为10.8亿美元 同比下降16.4% [1] - 每股收益为0.65美元 同比下降42.5% [1] - 营收低于市场预期的11.7亿美元 差距为7.58% [1] - 每股收益低于市场预期的0.74美元 差距为12.16% [1] 品牌表现 - Versace品牌营收2.01亿美元 同比下降28.2% 低于市场预期的2.6287亿美元 [3] - Jimmy Choo品牌营收1.4亿美元 超出市场预期的1.267亿美元 [3] - Michael Kors品牌营收7.38亿美元 同比下降16% 低于市场预期的7.8146亿美元 [3] 运营利润 - Jimmy Choo运营亏损500万美元 好于市场预期的亏损689万美元 [3] - Michael Kors运营利润8700万美元 低于市场预期的1.2287亿美元 [3] - Versace运营亏损300万美元 远低于市场预期的盈利2970万美元 [3] 股价表现 - 公司股价在过去一个月下跌48.8% 同期标普500指数上涨3.2% [4] - 公司目前获得Zacks评级5级(强烈卖出) 预计短期内表现将逊于大盘 [4]

公司业绩表现 - Capri Holdings最新季度每股收益为0.65美元，低于Zacks共识预期的0.74美元，同比去年同期的1.13美元大幅下降 [1] - 公司最新季度营收为10.8亿美元，低于Zacks共识预期的11.7亿美元，同比去年同期的12.9亿美元下降 [2] - 公司过去四个季度均未能超过市场预期的每股收益和营收 [2] 股价表现 - Capri Holdings股价年初至今下跌56.2%，同期标普500指数上涨24.3% [3] - 公司当前Zacks评级为5级（强烈卖出），预计短期内表现将逊于市场 [6] 行业表现 - 公司所属的零售-服装和鞋类行业在Zacks行业排名中处于后41% [8] - Zacks排名前50%的行业表现优于后50%行业超过2倍 [8] 未来展望 - 公司下一季度共识预期为每股收益1.05美元，营收13.3亿美元 [7] - 本财年共识预期为每股收益2.05美元，营收47.4亿美元 [7] - 公司未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] 同行公司表现 - 同行业公司Stitch Fix预计最新季度每股亏损0.14美元，同比改善36.4% [9] - Stitch Fix最新季度营收预期为3.0607亿美元，同比下降16.1% [9] - Stitch Fix的每股收益预期在过去30天内被下调5.9% [9]

公司合并相关 - 2023年8月10日Capri与Tapestry签订合并协议Capri将成为Tapestry的全资子公司[169] - 合并已获双方董事会及Capri股东批准美国除外的所有国家已获监管批准[170] - 美国FTC提起诉讼阻止合并法院下达初步禁令双方已上诉[170] 旗下品牌情况 - Capri旗下有Versace Jimmy Choo和Michael Kors等品牌[171] 外部因素对业务的影响 - 宏观经济状况和通胀压力影响公司业务[176] - 奢侈品趋势和需求影响公司业绩增长可能受限[177] - 外汇波动可能对非美国子公司业绩产生负面影响[178] - 运输和供应链问题可能影响公司运营结果[179] - 制造成本、关税和进口法规影响公司业务[180] - 实施和更新信息技术系统影响公司运营结果[182] 营收情况（按季度） - 2024年9月28日止三个月总营收10.79亿美元2023年9月30日止三个月为12.91亿美元下降16.4%[196] - 2024年9月28日止三个月Versace营收2.01亿美元较2023年同期下降28.2%[198] - Jimmy Choo 2024年9月28日止三个月营收1.40亿美元较2023年同期增长6.1%[199] - Michael Kors 2024年9月28日止三个月营收7.38亿美元较2023年同期下降16.0%[201] - 2024年9月28日止三个月毛利润为6.94亿美元较2023年同期下降16.6%[202] - 2024年9月28日止三个月运营利润为 -3800万美元2023年同期为1亿美元[196] - 2024年9月28日止三个月总运营费用占总营收67.8%2023年同期为56.7%[203] - 2024年9月28日止三个月销售、一般和管理费用减少2500万美元降幅3.8%为6.39亿美元[204] - 2024年9月28日止三个月未分配企业费用减少800万美元降幅11.3%为6300万美元[206] - 2024年9月28日止三个月资产减值费用为4300万美元2023年同期为2000万美元[207] - 2024年9月28日止三个月运营亏损3800万美元2023年同期运营盈利1亿美元[210] - 2024年9月28日止三个月利息收入1000万美元2023年同期利息费用300万美元[215] - 2024年9月28日止三个月外汇收益1700万美元2023年同期为300万美元[216] - 2024年9月28日止三个月所得税收益3400万美元2023年同期所得税拨备1100万美元[218] 营收情况（按半年） - 2024年9月28日止六个月总收入减少3.74亿美元降幅14.8%为21.46亿美元[223] - 2024年9月28日止六个月Versace收入减少1.19亿美元降幅22.1%[225] - 2024年9月28日止六个月Michael Kors收入减少2.53亿美元降幅15.2%[227] - 截至2024年9月28日的六个月，毛利润减少2.61亿美元降幅15.9%至13.83亿美元[228] - 截至2024年9月28日的六个月，总运营费用减少3500万美元降幅2.4%至14.29亿美元[229] - 截至2024年9月28日的六个月，销售、一般和管理费用减少6500万美元降幅4.8%至12.88亿美元[230] - 截至2024年9月28日的六个月，未分配公司费用减少1500万美元降幅10.6%至1.27亿美元[232] - 截至2024年9月28日的六个月，资产减值费用为4300万美元[233] - 截至2024年9月28日的六个月，运营亏损4600万美元[237] - 截至2024年9月28日的六个月，净利息收入为1400万美元[241] - 截至2024年9月28日的六个月，净外币收益为1200万美元[243] - 截至2024年9月28日的六个月，所得税收益为3100万美元[243] - 截至2024年9月28日的六个月，归属于Capri的净收入减少1.28亿美元至1000万美元[246] 零售门店情况 - 截至2024年9月28日零售门店总数为1217家2023年9月30日为1269家[189] - 公司业务有季节性特点第三财季销售较高第一财季销售最低[193] 债务相关情况 - 截至2024年9月28日和2024年3月30日，公司遵守所有债务相关契约[257] - 2024年8月23日，公司签订了4.5亿美元的364日定期贷款修正案[257] - 截至2024年9月28日，17家金融机构参与公司信贷业务，无一家机构承诺比例超10%[257] - 2024年3月30日公司在2022信贷安排下有7.64亿美元未偿还借款[274] - 2024年3月30日公司在范思哲定期贷款下未偿还借款净额为4.85亿美元[274] - 2024年11月到期的4.5亿美元优先票据年利率为4.250%半年付息一次[275] - 公司整体市场风险敞口较10 - K表年报无显著变化[276] 其他财务情况 - 2022年11月9日批准的股票回购计划，截至2024年9月28日剩余可用额度为3亿美元[259] - 截至2024年9月28日，公司表外承诺的未偿还信用证为3000万美元[263] - 截至2024年9月28日，公司有总额29.5亿美元的固定对固定交叉货币互换协议[268] - 截至2024年9月28日，公司有总额10亿美元的浮动对浮动交叉货币互换协议[269] - 截至2024年9月28日，公司有总额13.84亿美元的固定对固定交叉货币互换协议[270] - 公司为限制利率风险，签订总额8亿欧元的利率互换协议[273] - 截至2024年9月28日，公司2022年信贷额度下有7.19亿美元借款未偿还[273]

收入与利润 - 公司第二季度总收入为10.8亿美元，同比下降16.4%（按报告和固定汇率计算）[3] - 调整后每股收益为0.65美元，同比下降42.5%[1] - 公司2024年第三季度毛利润为6.94亿美元，调整后毛利润保持不变[21] - 公司2024年第三季度净收入为2400万美元，调整后净收入为7700万美元[21] - 公司2024年第三季度每股稀释收益为0.20美元，调整后每股稀释收益为0.65美元[21] - 公司2024年第三季度运营亏损为3800万美元，调整后运营收入为3200万美元[21] - 公司2024年第三季度税前亏损为1100万美元，调整后税前收入为5900万美元[21] - 公司2024年第三季度所得税收益为3400万美元，调整后所得税费用为1700万美元[21] - 公司2024年第三季度归属于Capri的净收入为2400万美元，调整后归属于Capri的净收入为7700万美元[21] 品牌表现 - Versace收入为2.01亿美元，同比下降28.2%，新增110万消费者，同比增长16%[5] - Jimmy Choo收入为1.4亿美元，同比增长6.1%，新增70万消费者，同比增长13%[6] - Michael Kors收入为7.38亿美元，同比下降16.0%，新增900万消费者，同比增长12%[7] - Versace在2024年9月的收入为2.01亿美元，同比下降28.2%，主要受美洲和亚洲市场下滑影响[15][19] - Michael Kors在2024年9月的收入为7.38亿美元，同比下降16.0%，主要受美洲和亚洲市场下滑影响[15][19] - Jimmy Choo在2024年9月的收入为1.40亿美元，同比增长6.1%，主要受EMEA市场增长推动[15][19] - Versace在2024年9月的运营利润为-3百万美元，运营利润率为-1.5%，同比下降14个百分点[16] - Michael Kors在2024年9月的运营利润为8700万美元，运营利润率为11.8%，同比下降7.4个百分点[16] 财务健康状况 - 公司净库存为9.84亿美元，同比下降10%[4] - 公司净债务为15.3亿美元，同比下降17.7%[4] - 公司调整后营业利润率为3.0%，同比下降9.2个百分点[4] - 公司现金及现金等价物为1.82亿美元，总借款为17.1亿美元[4] - 公司总资产从2023年9月的7346亿美元下降至2024年9月的6792亿美元，同比下降7.5%[14] - 公司总负债从2023年9月的5434亿美元下降至2024年9月的5306亿美元，同比下降2.4%[14] - 公司总股东权益从2023年9月的1912亿美元下降至2024年9月的1486亿美元，同比下降22.3%[14] - 公司总运营亏损为3800万美元，同比下降138%，主要受资产减值和企业费用增加影响[16] 运营与费用 - 公司2024年第三季度运营费用为7.32亿美元，调整后运营费用为6.62亿美元[21] - 公司总零售店数量从2023年9月的1269家下降至2024年9月的1217家，同比下降4.1%[17] 消费者增长 - 公司新增1090万消费者，同比增长13%[1] - Versace新增110万消费者，同比增长16%[5] - Jimmy Choo新增70万消费者，同比增长13%[6] - Michael Kors新增900万消费者，同比增长12%[7]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预测Capri Holdings即将公布的季度每股收益为0.74美元，同比下降34.5% [1] - 预计季度营收为11.7亿美元，同比下降9.6% [1] - 过去30天内，分析师将季度每股收益预期下调3.2% [2] 关键业务指标预测 - Versace品牌营收预计为2.6287亿美元，同比下降6.1% [5] - Michael Kors品牌营收预计为7.8146亿美元，同比下降11.1% [5] - Michael Kors品牌营业利润预计为1.2287亿美元，低于去年同期的1.69亿美元 [6] - Versace品牌营业利润预计为2970万美元，低于去年同期的3500万美元 [6] 股价表现 - 过去一个月Capri Holdings股价下跌51.9%，同期标普500指数上涨0.7% [6] - 公司目前Zacks评级为5级（强烈卖出），表明短期内可能表现逊于整体市场 [6]

并购受阻事件 - 美国法官裁定支持政府，阻止Capri Holdings与Tapestry的并购交易，理由是合并可能损害消费者利益并减少平价手袋选择 [1] - FTC在4月提起诉讼阻止并购，尽管此前Tapestry已同意收购Capri [1] - 并购被广泛认为难以阻止，因时尚行业缺乏先例且难以证明交易会损害消费者或推高价格 [2] Capri Holdings现状 - Capri股价暴跌超过45%，而Tapestry股价则上涨两位数 [3] - Capri旗下品牌包括Versace、Jimmy Choo和Michael Kors，自并购宣布以来表现不佳 [3] - 公司收入连续七个季度下滑，最近一季度下降13%，其中Kors品牌销售额下降14%，欧洲和亚洲市场分别下降超过20% [4] - Versace销售额下降15%，欧洲市场下降22%，美洲市场下降15%，亚洲市场下降3% [4] - Jimmy Choo销售额下降5.5%，美国市场表现良好，但亚洲市场收入下降17% [5] - 公司因等待并购而处于停滞状态，管理层未进行重大战略调整，导致业绩不佳 [5] Capri估值与前景 - 股价暴跌使Capri的远期市盈率降至9，但仍高于并购宣布前的水平 [6] - 公司过去一年缺乏方向，现在需要启动转型，尽管可能面临困难 [6] Tapestry现状 - 并购被阻止对Tapestry可能是利好，尽管需支付Capri最多5000万美元的违约金 [7] - Tapestry旗下品牌包括Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman，表现优于Capri [7] - 最近季度销售额下降2%，但按固定汇率计算基本持平，调整后每股收益从0.95美元降至0.92美元 [7] - Coach是Tapestry最大且表现最好的品牌，按固定汇率计算第四财季销售额增长2%，全年增长4% [8] - Kate Spade和Stuart Weitzman销售额在最近季度和全年均下降 [8] - 欧洲市场表现强劲，北美市场略有下降，亚洲（除中国外）增长良好，但中国市场销售额下降10% [8] Tapestry估值与前景 - 公司预计2025财年将实现适度增长和利润率小幅提升 [9] - 若并购未通过，公司将利用强劲的自由现金流进行资本配置，特别是回购股票 [9] - 远期市盈率为11，接近并购宣布前的水平 [9] - 尽管表现优于Capri，但Tapestry过去两个财年销售额变化不大，需寻找新的增长动力 [10] - 当前股价看起来相当合理 [10]

文章核心观点 - 塔佩斯特里(Tapestry)收购卡普里控股(Capri Holdings)的交易被阻止 [1] 行业和公司概况 - 塔佩斯特里是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责行业和公司研究 [1] - 卡普里控股(CPRI)是一家时尚公司,股价在2024年10月25日交易日下跌48.89% [1] 交易情况 - 塔佩斯特里收购卡普里控股的交易目前正被阻止 [1]

公司动态 - Capri Holdings Ltd（Michael Kors和Jimmy Choo的母公司）股价在盘前交易中暴跌超过50% 原因是联邦法官阻止了其与Tapestry（Coach的母公司）的85亿美元合并计划 [1][29] - Tapestry的股价上涨近13% 分析师认为尽管Tapestry有能力重振Capri 但该交易仍为其增加了风险 [32] 合并背景 - 美国地区法官Jennifer Rochon裁定 该合并将“显著减少可负担奢侈品手袋市场的竞争” 并引用“反垄断已成为时尚”的说法 [30] - 联邦贸易委员会（FTC）于4月提起诉讼 阻止该交易 称其将消除美国两大手袋制造商之间的“直接竞争” [30] - Tapestry和Capri试图通过合并更好地与拥有Gucci和Hermes等品牌的欧洲竞争对手竞争 巴黎上市的LVMH拥有75个品牌 包括Tiffany、Louis Vuitton和Dior [30] 行业竞争 - Tapestry在声明中表示 该行业竞争激烈且动态变化 不断扩展 并在现有参与者和新进入者之间高度分散 [31] - Tapestry认为该交易具有促进竞争和消费者利益的潜力 并面临来自低价和高价产品的竞争压力 [31] FTC的反垄断行动 - FTC在主席Lina Khan的领导下 积极阻止合并并执行反垄断法 招致商业倡导者的批评 [32] - FTC还阻止了Kroger以246亿美元收购Albertsons的计划 称其具有反竞争性并可能导致食品价格上涨 若成功 这将是美国历史上最大的超市合并 [32] - 在2022财年 FTC提起了6起合并诉讼 而在之前的20年中 平均每年只有3起 [33] - 2021年6月至2023年11月期间 FTC挑战了10起合并 并导致19起合并因调查和投诉而放弃 [33]

分析师背景 - 拥有超过25年的金融/投资行业经验 曾在Seeking Alpha担任高级管理编辑 任职约11年 [1] - 曾在一家大型商品公司担任财务经理 负责管理财务流动性 货币风险对冲组合和投资套利交易 [1] - 在财务绩效分析 交易和银行业务方面有丰富经验 [1] - 对行为金融学有浓厚兴趣 喜欢投资故事和财务分析 [1] - 投资理念可能包括逆向投资 事件驱动和结构化交易 [1] - 2003年完成CFA特许资格要求 是CFA协会的活跃会员 [1] 分析师投资偏好 - 关注QYLD和Contango捕捉 可能获得15%的收益率 [1] - 关注TripAdvisor因并购被拒而股价暴跌 认为该股重新具有投资价值 [1] - 认为Eventbrite的净现金是假象 建议卖出 [1] 分析师持仓披露 - 目前没有持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品 [1] - 可能在72小时内通过购买股票或看涨期权等方式建立CPRI的多头头寸 [1] - 文章仅代表个人观点 未获得任何公司补偿 [1] - 与文章中提到的任何公司均无业务关系 [1]