文章核心观点 - 起重机公司（Crane）评级升至Zacks Rank 2（买入），反映盈利预期上升，有望推动股价上涨 [1][4] 评级系统介绍 - Zacks评级核心是公司盈利状况变化，跟踪当前及下一年度的Zacks共识预期 [2] - 该评级系统对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [3] - 系统根据与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出），自1988年以来，Zacks Rank 1股票年均回报率达+25% [8] - 与倾向积极推荐的华尔街分析师不同，Zacks评级系统在超4000只股票中保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [11] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [5] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪此类修正进行投资决策可能有回报，Zacks评级系统有效利用了盈利预期修正的力量 [7] 起重机公司盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年，该公司预计每股收益4.72美元，较上年报告数字变化10% [9] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了1.8% [10] 结论 - 起重机公司升至Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票中预期修正排名前20%，暗示短期内股价可能上涨 [13]

行业情况 - 美国制造业在经历28个月增长后，1月连续第15个月收缩 [1] - 1月美国制造业PMI为49.1，高于前值47.1，市场普遍预期为47.6 [1] - 读数低于50表明制造业活动收缩，但1月PMI有明显改善 [2] - 新订单指数升至52.5进入扩张区间，较12月的47提高5.5% [2] - 生产指数为50.4，较12月的49.9增长0.5% [2] - 供应链中断问题仍存在，但情况有所改善，1月供应商交付指数为49.1，较12月的47提高2.1% [3] 推荐公司 伊顿公司（ETN） - 持续研发新产品提供高效电源管理解决方案，受益于终端市场改善、新AI数据中心需求增加和有机资产贡献 [5] - 通过收购扩张，积压订单增加显示产品需求旺盛，销售地生产策略有助于降低成本，预计2024 - 2025年总收入将改善 [6] - 今年预期收入和盈利增长率分别为6.7%和10.4%，过去七天Zacks共识预期盈利提高0.7%，当前股息收益率为1.27% [6][7] 艾迪克斯公司（IEX） - 受益于消防与安全/多元化产品（FSD）部门的强劲表现，收购资产推动营收增长，预计收购协同效应将在第四季度使销售额提高2%，2023年提高4% [8] - 今年预期收入和盈利增长率分别为3.3%和1.8%，过去七天Zacks共识预期盈利提高0.1%，当前股息收益率为1.16% [8][9] 派克汉尼汾公司（PH） - 受益于北美地区多元化工业领域分销商和终端用户的高需求，各业务量增长，尤其是航空航天系统部门的商业和军事售后市场业务，Meggitt收购协同效应和Win战略推动利润率提升 [10][11] - 截至2024年6月的财年预期收入和盈利增长率分别为4.4%和9.8%，过去七天Zacks共识预期盈利提高1.9%，当前股息收益率为1.16% [12] 克兰公司（CR） - 在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚制造和销售工程工业产品，有航空航天与电子、过程流技术和工程材料三个部门 [13] - 今年预期收入和盈利增长率分别为7.9%和10%，过去七天Zacks共识预期盈利提高1.1%，当前股息收益率为0.57% [13][14] 哈贝尔公司（HUBB） - 从事电气和电子产品的设计、制造和销售，产品包括插头、插座、连接器等 [15] - 今年预期收入和盈利增长率分别为6.9%和7.1%，过去七天Zacks共识预期盈利提高0.2%，当前股息收益率为1.38% [15][16]

业绩总结 - 2023年第四季度销售额为5.33亿美元，同比增长10%[22] - 2023年第四季度运营利润为6700万美元，同比增长38%[22] - 2023年第四季度每股收益（持续运营）为0.86美元，同比增长23%[22] - 2023财年销售额为20.86亿美元，同比增长3%[56] - 2023财年调整后EBITDA为3.66亿美元，较2022财年增长28%[56] - 2023财年每股收益（持续经营）为3.54美元，同比增长18%[56] - 2023年第四季度销售额为7.89亿美元，同比增长18%[41] - 2023年第四季度运营利润为1.59亿美元，同比增长32%[41] 现金流与利润率 - 2023年12月31日止三个月的自由现金流为1.467亿美元，较2022年的1.344亿美元增长了9.2%[4] - 2023年12月31日止十二个月的自由现金流为1.509亿美元，较2022年的负4.986亿美元显著改善[4] - 调整后的运营利润率（非GAAP）为20.6%，相比于2022年的16.1%有所提升[1] - 2023年运营利润率为19.4%，预计2024年提升至20.1%[81] 未来展望 - 2024年预计销售额为22.5亿美元，调整后EBITDA为4.23亿美元，占销售额的18.8%[28] - 预计到2028年，M&A能力将从10亿美元增长到40亿美元[38] - 预计2024年运营利润将达到376百万美元，较2023年增长11%[118] - 2024年每股收益预期为约4.55至4.85美元，超过90%的自由现金流转化率[140] 部门表现 - 航空航天与电子部门2023年销售额为789百万美元，预计2024年增长14.5%至904百万美元[81] - 过程流技术部门2023年销售额为1,073百万美元，预计2024年增长4.6%至1,122百万美元[81] - 总体部门2023年销售额为2,086百万美元，预计2024年增长8%至2,250百万美元[81] - 航空航天与电子部门2023年营业利润为159百万美元，预计2024年增长22%至194百万美元[81] - 过程流技术部门2023年营业利润为209百万美元，预计2024年增长5%至224百万美元[81] 其他关键数据 - 2023年第四季度订单积压为7.01亿美元，同比增长14%[144] - 2023年调整后每股收益（EPS）为4.29美元，预计2024年增长至4.70美元[118] - 2023年总债务流动性为7亿美元，计划在2024年进行收购[90][91] - 2023年第四季度调整后的EBITDA为8200万美元[22] - 2023年调整后营业利润（非GAAP）为330.1百万美元，调整后营业利润率为15.8%[135]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年第四季度调整后每股收益为0.90美元,创历史新高 [9] - 2023年全年调整后营业利润增长28%,反映了出色的经营杠杆和定价能力 [17] - 2024年调整后每股收益指引为4.55美元至4.85美元,同比增长10% [20][63] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子 - 2023年第四季度销售额增长17%,创历史新高 [40] - 2023年全年销售增长18%,超过之前的指引 [45] - 2024年预计销售增长14.5%,其中10%为有机增长 [46] - 2024年预计利润率将提升140个基点至21.5% [47] 工艺流程技术 - 2023年第四季度销售额增长8%,利润率提升90个基点至17% [52] - 2024年预计销售基本持平,利润率将略有提升至20% [53][54] 工程材料 - 2023年第四季度销售额下降7%,利润率下降250个基点至9.3% [58] - 2024年预计销售和利润率将保持稳定 [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天市场需求持续强劲,商用航空和军用航空均保持良好态势 [37][39][40] - 工艺流程技术市场呈现放缓趋势,欧洲化工和北美项目推迟 [49][50][51] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成了战略分拆,正专注于航空航天与电子和工艺流程技术两大全球战略增长平台 [16][32] - 公司通过收购Vian进一步扩大了航空航天与电子业务的产品组合 [10][11][12][13][14] - 公司未来将继续积极进行中小型收购,以加速增长 [15][22] - 公司有望在2030年前将两大业务平台的收入翻一番,利润率达到20%以上 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的前景保持信心,预计航空航天与电子业务将继续强劲增长,工艺流程技术业务将面临一定挑战 [20][21][46][53] - 管理层认为公司有望在未来几年内实现双位数的利润增长 [32] - 管理层对公司的长期发展前景充满信心,并计划在2024年5月举行投资者日活动提供更多细节 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Damian Karas 提问** 航空航天与电子业务利润率增长低于预期的原因 [70][71] **Richard Maue 回答** 供应链问题导致的额外成本是主要原因,但预计将逐步改善 [72][73] 问题2 **Scott Deuschle 提问** 2024年工艺流程技术业务利润率仅小幅提升的原因 [89][90][91] **Richard Maue 回答** 主要由于收购Baum公司的短期摊薄影响,以及化工业务占比下降导致的不利产品组合变化 [89][90][91] 问题3 **Nathan Jones 提问** 未来几年航空航天与电子业务的军用市场增长情况 [132][133][134][135][136][137] **Max Mitchell 和 Richard Maue 回答** 2025年开始,公司在雷达、制导系统等新项目上的收入将快速增长,预计未来几年将带来100多万美元的增量收入 [132][133][134][135][136][137]

公司财务表现 - 公司2023年第四季度GAAP每股收益为0.86美元，调整后每股收益为0.90美元 [2] - 第四季度销售额增长10%，核心销售额增长5%，Baum收购贡献3%，外汇有利影响贡献1% [2] - 第四季度营业利润从4900万美元增长38%至6700万美元，调整后营业利润增长14%至7500万美元 [2] - 2023年全年调整后营业利润增长28%，核心销售额增长7% [2] - 2024年调整后每股收益指引为4.55-4.80美元，预计中位数增长10% [2] 业务部门表现 - 航空航天与电子部门第四季度销售额增长17%至2.13亿美元，营业利润率提升40个基点至20.2% [5] - 截至2023年12月31日，航空航天与电子部门订单积压达7.01亿美元 [5] - 流程技术部门第四季度销售额增长8%至2.72亿美元，营业利润率提升120个基点至16.0% [6] - 截至2023年12月31日，流程技术部门订单积压达3.79亿美元 [6] - 工程材料部门第四季度销售额下降7%至4900万美元，营业利润率下降170个基点至9.3% [7] 资本运作与并购 - 公司完成对Vian Enterprises的收购，交易金额约1.03亿美元 [3] - 公司拥有强劲的并购机会管道，计划在2024年继续推进资本部署 [2] - 截至2023年底，公司现金余额为3.3亿美元，总债务为2.49亿美元 [3] - 公司净债务与EBITDA比率低于0.1倍，财务灵活性良好 [4] 2024年展望 - 预计2024年销售额约为22.5亿美元，同比增长8% [9] - 预计2024年营业利润率约为20.1% [9] - 预计2024年自由现金流为2.4-2.65亿美元 [8] - 预计2024年航空航天与电子部门销售额增长10%，流程技术和工程材料部门销售额持平 [9] 其他重要信息 - 公司董事会宣布将季度股息提高14%至每股0.205美元 [10] - 公司将于2024年1月30日召开第四季度财报电话会议 [12] - 公司拥有约7000名员工，业务遍布美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚 [13]

文章核心观点 - 克莱恩公司（Crane）有超越盈利预期的良好历史，有望在下次季度报告中延续这一趋势，投资者可考虑该股票 [1] 公司盈利表现 - 克莱恩公司在过去两份报告中均超越盈利预期，过去两个季度平均超出预期20.32% [2] - 最近一个季度，公司预期每股收益0.86美元，实际报告为1.03美元，超出预期19.77%；上一季度，共识预期为每股0.91美元，实际为1.10美元，超出预期20.88% [3] 盈利预测趋势与指标 - 由于盈利超预期历史，克莱恩公司的盈利预测呈上升趋势，其积极的Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）结合坚实的Zacks排名，是未来盈利超预期的有力指标 [4] - 研究表明，盈利ESP为正且Zacks排名为3（持有）或更高的股票，近70%的时间会带来积极惊喜 [5] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在盈利发布前修订估计可能掌握最新信息，更具准确性 [6] - 克莱恩公司目前盈利ESP为+2.22%，表明分析师看好其近期盈利潜力，结合Zacks排名2（买入），下次盈利可能再次超预期，下次盈利报告预计于2024年1月29日发布 [7] 盈利ESP的意义与建议 - 负的盈利ESP读数不意味着盈利未达预期，但会降低该指标的预测能力 [8] - 许多公司虽超预期但股价上涨原因多样，部分股票未达预期股价也可能稳定，因此在季度报告发布前检查公司盈利ESP很重要，可利用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [9][10]

净销售额 - 2023年第三季度净销售额为5.301亿美元，同比增长10.4%[89] - 航空航天与电子产品部门2023年第三季度净销售额为2.072亿美元，同比增长23.9%[97] - 2023年第三季度，Process Valves and Related Products的销售额增长了6.0%，达到1.973亿美元[106] - 2023年第三季度，Pumps & Systems的销售额增长了14.4%，达到3.82亿美元[107] - 2023年第三季度，销售额增长了6.7%，达到2.667亿美元[105] - 2023年，Process Valves and Related Products的净销售额增加了41.8百万美元，增长了7.5%[130] - 2023年，Process Valves and Related Products的销售额增加了41.8百万美元，增长了7.5%[131] 营业利润 - 2023年第三季度营业利润为7.63亿美元，较去年同期增长19.35亿美元[93] - 航空航天与电子产品部门2023年第三季度营业利润为4.02亿美元，同比增长42.6%[104] 成本 - 2023年第三季度销售成本为3.269亿美元，同比增长5.2%[91] - 成本销售额下降了0.5%，达到1.522亿美元[108] 综合收入 - 2023年第三季度综合收入为4.31亿美元，较去年同期增加17.78亿美元[96] 税率 - 2023年第三季度有效税率受到多个因素影响，公司报告了与上一年同期相比的亏损[95] 销售、管理费用 - 销售、一般和管理费用增加了13.6%，达到6.33亿美元[109] 产品部门销售额变化 - 2023年，Commercial Valves的销售额下降了115.3百万美元，降幅达56.0%[130] - 2023年，Pumps and Systems的销售额增加了17.4百万美元，增长了18.2%[130]

财务数据和关键指标变化 - 公司将调整后每股收益（EPS）指导范围提高并收窄至4.05亿美元至4.20亿美元，此前为3.80 - 4.10美元，调整后EBITDA指导为3.66亿美元，即17.6% [78] - 第三季度核心销售增长9%，调整后营业利润增长42%，调整后每股收益为1.03美元 [38] - 第三季度调整后自由现金流为8200万美元，第三季度末总债务为2.5亿美元，手头现金为2.74亿美元 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子（A&E） - 第三季度销售额2.67亿美元，增长7%，由5%的核心销售增长和2%的有利外汇因素推动 [70] - 积压订单6.78亿美元，同比增长15%，环比略有增加；售后市场销售总额增长44%，商业售后市场销售增长39%，军事售后市场增长60%；原始设备（OE）销售增长16%，商业增长19%，军事增长13% [63] - 提高全年核心销售展望至16%，全年调整后营业利润率目标为20.3%，较去年提高200个基点 [67][68] 过程流技术（PFT） - 全年预计核心销售增长6%，Baum收购从第四季度开始贡献约1200万美元，为全年增加约1个百分点 [53] - 第四季度核心销售预计相对持平，2025年重新加速增长；Baum收购预计贡献约5500万美元销售额，对利润率无重大影响 [74] 工程材料 - 销售额5600万美元，较上年下降11%，调整后营业利润率提高290个基点至13.7% [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与电子业务中，商业方面飞机退役率低，机队老化，对售后零件和服务需求增加，新飞机需求超过OEM交付能力；全球航空交通接近疫情前水平，美国RPKs比2019年高9% [61][62] - 过程流技术业务中，部分市场需求有放缓迹象，如欧洲化工、非住宅建筑和工业市场，以及北美一些项目推迟，但也有一些项目中标 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于航空航天与电子和过程流技术两个全球战略增长平台，通过收购推动增长，有强大资产负债表和成功整合收购经验 [30][31] - 收购Baum Lined Piping Gmbh，增强在专业氟聚合物衬里管道业务的规模、安装基础、地理覆盖和产品范围 [41] - 公司在各业务领域与其他竞争对手竞争，如在氟聚合物市场与环氧线、塑料线竞争，在某些收购项目中也面临其他竞购者 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年业绩有信心，预计2024年及以后实现显著增长，长期核心销售增长率为4% - 6%，有望实现两位数的年均核心利润增长 [44][45] - 行业面临供应链挑战，但公司预计供应链将逐步改善，通过定价、提高生产力、调整人员配置和投资新技术等措施，为2024年及以后的利润率扩张做好准备 [64][69] 其他重要信息 - 公司将循环信贷额度从5亿美元提高到8亿美元，为未来中小型收购提供更多灵活性 [77] - 公司在各业务领域有新产品推出和项目进展，如航空航天与电子业务在电动垂直起降领域获得合同，过程流技术业务在氢气计划方面取得进展 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: A&E销售在第四季度为何环比下降，第三季度A&E和PFT的价格实现情况如何 - A&E销售在第四季度环比下降主要是因为第三季度有加速发货，预计第四季度不需要这样做；A&E价格成本仍有小幅增值，但不如上半年，PFT价格对整体利润率有增值作用 [83][100] 问题2: 公司如何受益于GTF加速进厂维修，对售后市场销售有何影响 - 对公司影响不大，但近期对售后市场增长有一定帮助，预计未来仍会有一定作用 [102][114] 问题3: A&E售后市场激增但利润率较低的原因，2024年利润率扩张的增量是多少 - 第三季度成本增加，部分是由于材料成本和项目成本上升，但这些是预期内的；2024年预计利润率提高近200个基点，运营杠杆率在35% - 40%之间 [108][107] 问题4: PFT订单表现较好，价格提升和销量水平如何，需求趋势怎样 - 订单表现好主要是因为一些项目中标，整体需求趋势未发生实质性变化，预计订单在2023年底和2024年大部分时间为负，2024年底可能转正 [111][118] 问题5: A&E业务目前无供应链限制下可发货的收入金额，2024年商业和军事业务的组合情况，以及项目胜利何时开始对收入有积极贡献 - 目前无供应链限制下可发货的收入约为6500 - 7000万美元；2024年售后市场仍将较强，但增速不如今年，原始设备销售增速将加快；部分项目如F - 16刹车控制改造等将在2025年开始有收入贡献 [122][123][136] 问题6: A&E业务中供应链成本等低效率因素能否量化，是否会在2025 - 2026年带来更多利润率扩张 - 目前难以量化，供应链情况在逐渐改善，预计这些成本会随着时间减少，从而使利润率提升 [143][150] 问题7: PFT业务预计未来几个季度订单为负，为何2024年核心收入增长预计大致持平 - 市场预计下滑，但公司会通过提高市场份额和价格来抵消部分影响，同时前期投资会带来积极影响 [153]

业绩总结 - 2023年预计销售额为20.72亿美元，调整后的EBITDA为3.66亿美元，占销售额的17.6%[4] - 2023年第三季度销售额为5.30亿美元，同比增长10%[8] - 第三季度营业利润为8,100万美元，同比增长42%[8] - 第三季度营业利润率为14.4%，较去年同期的-24.4%改善了340个基点[8] - 第三季度的每股收益为0.96美元，而去年同期为-2.16美元[8] - 2023年第三季度净销售额为530.1百万美元，同比增长10%[79] - 2023年第三季度调整后营业利润为80.7百万美元，同比增长42%[79] - 2023年第三季度调整后营业利润率为15.2%[79] - 2023年第三季度净收入为55.2百万美元，摊薄每股收益为0.96美元[79] - 2023年第三季度调整后净收入为59.0百万美元，摊薄每股收益为1.03美元[79] - 2023年第三季度调整后EBITDA为90.0百万美元，调整后EBITDA率为17.0%[79] - 2023年调整后的每股收益中位数为3.95至4.125美元[55] - 预计2023年每股收益（EPS）为4.05至4.20美元[69] 用户数据与市场展望 - 2023年第三季度的订单积压为6.78亿美元，同比增长15%[28] - 预计2023年航空航天与电子部门销售预计增长16%至775百万美元[67] - 预计2023年流程流技术部门销售预计增长7%至1,075百万美元[67] - 预计2023年工程材料部门销售预计下降14%至222百万美元[67] - 2023年第三季度的核心销售增长为9.3%[92] - 2023年第三季度的总销售变化为10.4%[92] 新产品与并购策略 - 收购Baum Lined Piping GmbH预计在2026年实现超过10.5%的投资回报率，现金每股收益增加约0.15美元[19] - 预计2023年将有约40亿美元可用于并购和股票回购，同时保持强劲的信用指标[37] - 公司当前可用的并购能力约为10亿美元，预计到2028年将增长至约40亿美元[94] 财务健康与现金流 - 自由现金流为77.7百万美元，调整后的自由现金流为82.0百万美元[77] - 预计2023年自由现金流转化率为90%-100%[69] - 预计2023年调整后的税率约为23%[69] - 公司预计2023年资本支出将占销售额的2.0%-2.5%（约4500万美元）[102]

营业利润与销售额变化 - 2023年营业利润增长1000万美元，增幅24.6%，达到5060万美元，主要由于价格上涨和生产力提升带来的2220万美元（54.7%）增长，部分被销量下降和不利产品组合的650万美元（16.0%）以及出售Crane Supply的550万美元（13.5%）影响所抵消[88] - 2023年第二季度总净销售额为5.72亿美元，同比下降15.6亿美元（21.4%），其中FRP - Recreational Vehicles销售额下降15.1亿美元（46.9%）[89] - 2023年销售额下降4570万美元（4.3%），至10.234亿美元，主要由于出售Crane Supply的7830万美元（11.2%）和生产力提升的1840万美元（2.6%）[91] - 2023年上半年营业利润增长1970万美元（35.1%），达到7590万美元，主要由于价格上涨、生产力提升和重组节省的1880万美元（33.4%）以及销量增长的1240万美元（22.0%）[95] - 2023年上半年总净销售额为5.346亿美元，同比下降7280万美元（12.0%），其中Process Valves and Related Products销售额增长3070万美元（8.3%）[96] 净收入与现金流 - 2023年上半年净收入为1.513亿美元，同比下降2.119亿美元（58.4%）[93] - 2023年上半年经营活动产生的现金流出为5300万美元，同比增加2230万美元，主要由于营运资本投资增加8710万美元[99] - 2023年上半年融资活动产生的现金流出为3.956亿美元，同比增加2.6亿美元[100] 信贷协议与订单情况 - 公司截至2023年6月30日遵守了所有信贷协议中的条款，包括总净杠杆率不超过3.50:1.00和最低利息覆盖率至少为3.00:1.00的要求[103] - 2023年第二季度末未完成订单为1.45亿美元，同比下降7.5亿美元（34.1%）[89]