公司股价表现 - 公司股价较上月上涨8.76%，落后建筑板块10.96%的涨幅，跑赢标准普尔500指数0.21%的跌幅 [1] - 公司最新交易日收盘价为82.60美元，较上一交易日上涨1.29%，表现优于标准普尔500指数0.08%的日涨幅，道指下跌0.12%，纳斯达克指数上涨0.07% [7] 公司盈利与营收预期 - 扎克斯共识预测公司全年每股收益为5.39美元，营收为368.5亿美元，较上年分别增长16.67%和5.44% [2] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为15.14，行业平均远期市盈率为21.57，公司股价相对有折扣 [4] - 公司目前PEG比率为1.34，建筑产品-杂项行业昨日收盘时平均PEG比率为1.8 [11] 公司评级与排名 - 扎克斯排名系统根据分析师预估变化进行评级，公司目前扎克斯排名为2（买入），过去30天扎克斯共识每股收益预估上调0.46% [3][10] 行业排名情况 - 建筑产品-杂项行业属于建筑板块，目前扎克斯行业排名为53，处于250多个行业的前22% [5] 其他重要信息 - 公司预计于2024年8月8日发布财报 [8] - 分析师预估的近期变化反映近期业务趋势，积极变化表明分析师对公司业务健康和盈利能力持乐观态度 [9] - 扎克斯行业排名通过计算行业内个股平均扎克斯排名评估行业活力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [12]

文章核心观点 - 公司历史财务表现良好，营收持续增长，利润率逐年扩大 未来受基础设施投资法案、收购战略和再工业化及回流趋势的推动，前景乐观 因此建议买入CRH股票 [2] 业务概述 - 公司专注于全球建筑材料解决方案，业务分为美洲和欧洲两个部门，四个可报告细分市场 美洲部门占总收入和调整后EBITDA的大部分 [2][22] - 公司终端市场分为基础设施、住宅和非住宅三个领域，2023财年基础设施和住宅各占约35%，非住宅占30% [21] 历史财务分析 - 过去三年公司营收持续强劲增长，2021 - 2023年分别约为292亿、327亿和349亿美元 [18] - 2023年营收同比增长7%，主要受积极定价、收购和关键终端市场强劲需求推动，但部分被销量下降抵消 [4] - 2023年美洲建筑解决方案部门营收同比增长13%，得益于价格上涨、收购Barrette和综合解决方案战略的持续实施 [5] - 2023年调整后EBITDA利润率从2022年的16.5%扩大至17.7%，持续经营业务利润率从8.2%扩大至8.8% [6] - 2024年第一季度总营收同比增长2%至约65亿美元，有机营收增长1% 美洲部门增长，欧洲部门下降 调整后EBITDA利润率和净利润率同比扩大 [23] 增长驱动因素 - 《基础设施投资和就业法案》预计将推动公司增长，约1100亿美元分配给道路和桥梁，水、能源和技术等关键公用事业基础设施也将获得资金 [2][25] - 公司通过有针对性的收购推动增长，2024年完成了对ADBRI的多数股权收购和美国德克萨斯州的水泥和预拌混凝土资产及业务收购 [2][12][38] - 美国的再工业化和回流趋势预计将进一步推动公司前景，相关法案将提供6500亿美元联邦资金用于清洁能源、关键公用事业和高科技制造业投资 [28] 收购分析 - 收购德克萨斯州资产预计到第三年将产生约6000万美元成本节约，第一年约1500万美元，第二年约4000万美元 [11] - 收购ADBRI将补充公司在混凝土、骨料和水泥方面的核心竞争力，为其澳大利亚业务提供额外增长和发展机会 [33] 相对估值模型 - 公司前瞻性营收增长率为6.32%，高于同行中位数4.40%，但在EBITDA利润率TTM和净利润率TTM方面表现逊于同行 [36] - 公司目前的前瞻性非GAAP市盈率为15.36倍，与同行中位数15.28倍基本一致 2025年目标市盈率定为15.28倍，目标价格为88.62美元 [37]

行业趋势 - 预计12月美联储将两次降息，抵押贷款利率有望下降，或吸引更多买家进入市场 [1] - 尽管通胀有所缓解，但由于供应不足和高利率，房价持续上涨，自2月以来涨幅加速 [2] - CoreLogic报告显示，房价同比上涨5.3%，预计将继续上涨，但涨幅可能在今年晚些时候放缓 [3] - Fannie Mae调查显示，81%潜在买家认为现在不是购房好时机，但住房市场指数两年内稳步改善，预计年底市场将稳定，房价涨幅将高于通胀 [14] 投资机会 - 房地产投资信托基金风险较低，家居建材供应商和房屋建筑商有望从房价上涨中获利，推荐三只股票 [2] 公司分析 CoStar Group（CSGP） - 为酒店和房地产公司提供数据和分析服务，若房地产市场改善，交易费用增加将使其受益 [4][16] - 尽管房地产市场面临挑战，过去12个月销售额增长12%，一季度业绩改善后管理层上调全年业绩指引 [17] - 分析师一致推荐买入，平均目标价比当前价格高37%，预计下半年利率下降将支持投资论点 [18] - 今年股价下跌13%，去年营销投入超1亿美元影响利润，目前有望产生回报 [5] Toll Brothers（TOL） - 房屋建筑公司，不仅设计和建造房屋，还提供融资服务 [7] - 房屋平均售价最高，若房地产行业压力缓解、抵押贷款利率下降，买家可选择更贵房屋，公司将受益更多 [8] - 今年股价上涨20%，市盈率8.4倍，远低于房地产行业平均的34.8倍，具有投资价值 [9] - 业务分为传统郊区住宅建设和城市公寓建设，还服务二套房买家，为应对销售增长，暂不支付股息以节省资金、减少债务和增加库存，称需求强劲并上调业绩指引 [19][20] CRH（CRH） - 都柏林建筑材料公司，生产和供应混凝土、骨料、预制模块和沥青产品，用于新住宅开发等项目 [22] - 超64%收入来自美国业务，近期完成21亿美元美国收购并提高股息5% [10] - 被视为价值股，市盈率17.5倍，股息收益率2.6%，与5年平均水平相符 [11] - 分析师普遍看好，目标价有23.1%上涨潜力，尽管2024年股价已上涨15%，摩根士丹利近期将其评级从平配上调至高配 [23] - 去年每股收益增长22%，预计2024年有类似增长，增长预期为24.90%，是标准普尔500指数预期的五倍 [24]

文章核心观点 - CRH与Barro集团合作收购Adbri公司，此战略收购将为CRH在澳大利亚业务带来增长机会，同时CRH还通过其他战略收购扩大业务版图，此外还介绍了建筑行业部分公司的排名和业绩情况 [1][3][4] 收购Adbri相关情况 - 2023年12月CRH和Barro联合宣布收购Adbri，当时CRH持有Adbri 4.6%股份，Barro约持有43%，CRH曾提议将持股比例提高到57% [1] - 2024年6月14日法院批准收购协议安排，CRH将以每股3.20澳元现金收购Barro未持有的Adbri剩余57%普通股，Adbri 100%股权估值为14亿澳元，CRH将以7亿澳元收购约53%目前合作伙伴未持有的已发行股本 [2] - 收购预计2024年7月1日完成，此次收购将为CRH现有澳大利亚业务带来增长和发展机会，涉及水泥、混凝土和骨料等核心业务 [3] CRH其他战略收购情况 - CRH通过战略收购扩大地理覆盖范围和产品组合，利用机会拓展解决方案能力、道路基础设施、公用事业基础设施和户外生活等领域的产品供应 [4] - 2024年前三个月，公司以22.1亿美元收购八家公司，主要收购了德克萨斯州的Hunter水泥和预拌混凝土资产组合，价值21.1亿美元，其余七项收购扩大了其在道路基础设施、关键公用事业基础设施和户外生活领域的综合解决方案战略布局 [5] - 2023年，CRH完成22项战略附加收购，投资约7亿美元，使公司进入高增长市场并利用市场趋势促进增长 [6] 公司股价表现 - 过去一年，建筑材料解决方案提供商CRH股价上涨44%，跑赢Zacks建筑产品 - 杂项行业34.1%的涨幅 [7] 公司Zacks排名及关键选股 - CRH目前Zacks排名为3（持有） [8] - Owens Corning（OC）Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17.4%，过去一年股价上涨44.5%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长16%和7.4% [9] - PulteGroup（PHM）Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为12.5%，过去一年股价上涨55.2%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长7.9%和10% [10][12] - Armstrong World Industries（AWI）Zacks排名为1，过去四个季度平均盈利惊喜为15.2%，过去一年股价上涨60.6%，2024年销售额和每股收益预计较上年分别增长9.3%和10.7% [11][13]

文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank可更有效做投资决策，对CRH股票投资应谨慎 [1][3][6] 券商对CRH的评级情况 - CRH平均券商评级（ABR）为1.45，接近强力买入和买入，基于11家券商建议计算得出 [2] - 11条建议中8条为强力买入，占72.7%，1条为买入，占9.1% [2] 券商评级的局限性 - 券商评级指导投资者选潜力股效果有限，因券商有既得利益，分析师评级有积极偏差，“强力买入”与“强力卖出”推荐比例为5:1 [3][4] - 券商利益与散户投资者不一致，评级难反映股价真实走向 [5] Zacks Rank介绍 - Zacks Rank将股票分为5组，从强力买入到强力卖出，是预测股价短期表现的有效指标 [6] - Zacks Rank基于盈利预测修正，与ABR不同，是整数形式，且能及时反映股价走势 [11][13] - Zacks Rank各等级按比例分配给有盈利预测的股票，能保持平衡 [10] CRH的盈利预测与投资建议 - CRH当前年度Zacks共识预测过去一个月维持在5.36美元不变 [7] - CRH因盈利预测相关因素获Zacks Rank 3（持有），对其相当于买入的ABR应谨慎 [14] - 分析师对公司盈利前景看法稳定，可能使股票近期表现与大盘一致 [16]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为65亿美元,同比增长2% [18] - 调整后EBITDA为4.45亿美元,同比增长15%,利润率进一步提升80个基点 [18] - 每股收益预计为5.15美元至5.45美元,代表公司将再次实现强劲业绩 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲材料解决方案 - 总收入同比增长16%,主要受益于价格上涨和收购带来的贡献 [21] - 骨料价格上涨8%,水泥价格上涨9% [22][23] - 道路解决方案收入同比增长19% [23] 美洲建筑解决方案 - 总收入同比增长2%,调整后EBITDA增长2%,利润率提升10个基点 [28] - 户外生活解决方案收入同比增长5%,受益于零售和专业渠道的强劲需求 [29] 欧洲材料解决方案 - 尽管受到西欧主要市场恶劣天气的影响,但调整后EBITDA同比增长32%,得益于东欧市场的强劲表现、良好的商业管理和成本控制 [30][31] 欧洲建筑解决方案 - 受到住宅新建需求疲软和不利天气条件的影响,表现较为挑战性 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 基础设施需求强劲,得益于美国联邦和州级投资计划的持续推进 [61][62] - 非住宅需求保持良好,受益于再工业化和回流活动 [63] - 住宅新建需求预计将保持疲软,受到当前利率环境的影响 [64] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过整合解决方案战略和价格管理持续提升盈利能力 [10][39] - 公司积极进行资产组合管理,包括在美国德克萨斯州完成2.1亿美元的水泥和混凝土资产收购,以及在加州收购BoDean材料业务 [13][14][51] - 公司还宣布拟收购澳大利亚建材企业Adbri的多数股权 [15] - 公司将继续通过并购和内部投资来拓展在高增长市场和解决方案领域的业务 [47][48][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年全年业绩保持乐观,预计调整后EBITDA将达65.5亿美元至68.5亿美元 [11][68] - 管理层认为,基础设施和非住宅需求前景良好,但住宅新建将保持疲软 [61][62][63][64] - 公司将继续保持价格上涨势头,并通过整合解决方案战略进一步提升盈利能力 [65][66] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Anthony Pettinari 提问** 询问美洲材料业务的价格动态和成本情况,是否仍预计全年双位数涨价 [73][74] **Randy Lake 回答** 骨料价格在第一季度上涨8%,受到地理结构影响,但剔除这一因素后,价格实际上实现了双位数增长。水泥价格也上涨9%,公司预计全年价格上涨势头将持续 [74][75] 问题2 **Kathryn Thompson 提问** 询问公司是否看到美国市场需求强于预期,是否主要由于天气因素还是基本面因素 [79][80] **Randy Lake 回答** 需求增长既有天气因素支撑,也有基本面因素支撑。天气有利的地区如密歇根、俄亥俄等,以及手头订单充足的项目都带动了需求增长。但整体来看,季度内的绝对量变化相对有限 [80][81][82] 问题3 **Ross Harvey 提问** 询问公司2024年业绩指引的上行下行风险因素 [88][89] **Jim Mintern 回答** 公司一季度表现良好,但仍处于淡季。近期完成的收购和德克萨斯资产的协同效应大致抵消了加拿大资产出售的影响。总的来说,公司维持此前的全年指引,对全年前景保持乐观 [89][90]

财务业绩 - [2024年第一季度总营收增长2%至65亿美元，净利润为1.14亿美元，上年同期净亏损3100万美元，调整后EBITDA为4.45亿美元，增长15%，基本每股收益为0.16美元，上年同期亏损0.05美元][140] - [2024年第一季度总营收65亿美元，较2023年第一季度增加1亿美元，增幅2%，主要因定价进步和收购贡献抵消欧洲低销量影响][170] - [2024年第一季度归属CRH plc的净利润为1.16亿美元，较2023年同期增加1.44亿美元，基本每股收益为0.16美元，2023年同期为亏损0.05美元][173] 股东回报 - [2024年第一季度向股东支付股息8亿美元，上年同期为零，2024年过渡到季度股息，2月宣布每股0.35美元，5月宣布第二季度每股0.35美元，较上年年化增长5%][141] - [2024年第一季度通过股票回购向股东返还现金4亿美元，较上年同期增加1亿美元，截至5月9日，已返还6亿美元，又宣布额外3亿美元回购计划，8月7日前完成][141] - [2024年第一季度，公司发行了18亿美元的商业票据，偿还了6亿欧元的欧元计价债券，支付了8亿美元的现金股息，并回购了约500万股普通股，总代价为4亿美元，还将在2024年8月7日前完成额外3亿美元的股票回购][186][190] 收购与剥离 - [2024年第一季度完成8笔收购，总代价22亿美元，上年同期为2亿美元，4月5日又收购加州一家材料解决方案业务；剥离长期资产获得7亿美元收益，主要是欧洲石灰业务第一、二阶段剥离，剩余波兰业务预计2024年下半年完成，上年同期无剥离][143] - [2024年第一季度收购和投资总对价22亿美元，2023年同期为2亿美元；剥离和处置长期资产现金收入7亿美元，2023年同期为600万美元][162] 费用情况 - [2024年销售、一般和行政费用为18亿美元，较2023年增加2亿美元，增幅10%，主要是劳动力成本增加12%，部分被运输成本降低3%抵消][148] - [2024年第一季度利息费用为1.33亿美元，较2023年同期增加5200万美元，主要是债务余额增加和新债利率上升][149] 各部门业绩 - [美洲建筑解决方案部门总营收增长2%，调整后EBITDA比2023年同期高2%，有机基础上高1%，调整后EBITDA利润率提高10个基点][156] - [欧洲材料解决方案部门总营收下降8%，有机基础上下降5%，调整后EBITDA为9000万美元，比2023年同期高32%，有机基础上高59%，调整后EBITDA利润率提高140个基点][157] - [2024年第一季度美洲材料解决方案总营收增长16%，其中基础材料和道路解决方案分别增长12%和19%；欧洲材料解决方案总营收下降8%，基础材料和道路解决方案分别下降10%和5%][170] - [2024年第一季度美洲建筑解决方案总营收增长2%，建筑与基础设施解决方案下降4%，户外生活解决方案增长5%；欧洲建筑解决方案总营收下降10%，建筑与基础设施解决方案下降12%，户外生活解决方案增长2%][170] - [2024年第一季度美洲材料解决方案调整后EBITDA为1500万美元，高于2023年第一季度，调整后EBITDA利润率提高250个基点][176] - [2024年第一季度欧洲建筑解决方案总营收下降10%，调整后EBITDA下降38%，调整后EBITDA利润率降低240个基点][181] 市场预期 - [公司预计2024年市场环境有利，定价势头积极，北美业务受益于基础设施活动和非住宅领域投资增加，欧洲基础设施和非住宅市场需求良好，住宅建设短期内仍将低迷][144] 公司增长策略 - [过去十年，收购约占公司增长的三分之二，公司通过收购有吸引力估值的业务并整合创造协同效应来实现增长，还积极进行投资组合管理][138] 债务与现金流 - [截至2024年3月31日，短期和长期债务为126.72亿美元，现金及现金等价物为33.09亿美元，净债务为96亿美元][161] - [2024年4月，公司将现有美元商业票据计划规模从20亿美元增至40亿美元][168] - [公司多货币RCF于2023年5月签订，为35亿欧元无担保循环贷款安排，2024年4月完成未提取承诺额度一年期延期，到期日延至2029年5月11日，截至2024年3月31日未提取][167] - [截至2024年3月31日，公司总短期和长期债务为127亿美元，高于2023年末的116亿美元和2023年3月31日的98亿美元；净债务为96亿美元，高于2023年12月31日的54亿美元和2023年3月31日的53亿美元][186] - [2024年第一季度，公司运营活动使用的净现金为7亿美元，与2023年同期大致持平；投资活动使用的净现金为21亿美元，较2023年同期增加16亿美元；融资活动使用的净现金为2亿美元，与上年持平][187][189][190] 利率与外汇风险 - [截至2024年3月31日，公司有83亿美元的固定利率债务和46亿美元的浮动利率债务，分别占总债务的65%和35%；利率互换为14亿美元；现金及现金等价物为33亿美元][205] - [2024年3月31日，利率上升100个基点对可变利率现金和债务组合的税前收益和现金流影响约为1300万美元不利（2023年3月31日为2500万美元有利）][205] - [截至2024年3月31日，公司外汇远期合约的美元等价名义总额为45亿美元，高于2023年3月31日的16亿美元；若外币兑美元汇率贬值10%，2024年3月31日未到期外汇合约的公允价值将减少约1.35亿美元][206] 商品价格风险管理 - [公司通过谈判供应合同、远期合同和衍生品对冲计划管理商品价格风险，相关计划时限可达四年][206] 担保情况 - [截至2024年3月31日，公司为子公司提供了124亿美元的贷款和借款、银行预付款和衍生品义务担保，以及4000万美元的一年内到期信用证担保][192] 债务评级 - [公司债务评级和展望在2024年3月31日为短期A - 2、P - 2、F1，长期BBB +、Baa1，展望均为稳定][195] 披露控制程序 - [管理层认为截至2024年3月31日，公司的披露控制和程序有效，能提供合理保证][207]

业绩表现 - CRH在2024年第一季度取得了良好的业绩表现，总收入为65亿美元，同比增长2%[1] - CRH的净利润为1.14亿美元，净利润率为1.7%，调整后的EBITDA为4.45亿美元，调整后的EBITDA利润率为6.8%[1] 收购交易 - CRH完成了总值2.2亿美元的八项收购交易，其中包括在德克萨斯州完成的21亿美元材料收购，预计将实现6,000万美元的年度协同效益[8] 股息和股票回购 - CRH宣布每股股息将增加5%，并计划继续回购股票[11] 财务指引 - CRH重申了2024年的财务指引，预计净利润为35.5亿至38亿美元，调整后的EBITDA为65.5亿至68.5亿美元[15] 欧洲建筑解决方案 - 欧洲建筑解决方案总收入在2024年第一季度下降了10%，有机基础下下降了12%[29] - 欧洲建筑解决方案调整后的EBITDA与去年同期相比下降了38%[32] 资金情况 - CRH在2024年第一季度结束时拥有33亿美元的现金及现金等价物[38] - CRH在2024年第一季度结束时总债务为127亿美元[37] - CRH在2024年第一季度结束时净债务为96亿美元[37] - CRH在2024年第一季度结束时拥有38亿美元的未使用授信额度[38] - CRH在2024年第一季度结束时拥有20亿美元的美元商业票据计划和15亿欧元的欧元商业票据计划[38] - CRH在2024年第一季度结束时拥有19亿美元的未偿还美元商业票据和9亿欧元的未偿还欧元商业票据[38] - CRH在2024年第一季度结束时拥有足够的现金余额来支付未来1.3年的到期债务[38] 调整后EBITDA - 2024年第一季度，CRH的调整后EBITDA为445百万美元，较去年同期增长了15%[53] - CRH预计2024年调整后EBITDA中值为67亿美元[55] 净债务 - CRH的净债务为9600百万美元，较去年同期增长了80%[58]

文章核心观点 - 建筑材料供应商CRH周五股价上涨，一季度业绩良好，宣布增加分红和回购股份，维持2024年业绩指引，市场前景乐观 [1][9][11] 股价表现 - CRH周五股价上涨，在伦敦证券交易所周五尾盘交易中，股价为每股66.96英镑，较上一交易日上涨3.9% [1][2] 一季度业绩 - 都柏林业务一季度收入增长2%，达到65亿美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）增长15%，达到4.45亿美元 [3] - 北美部分地区的早期项目活动和有利天气推动年初销售，积极的定价势头和收购贡献也提升了业绩，EBITDA利润率同比提高60个基点至6.8%，抵消了欧洲销量下降的影响 [4] 分红与回购 - 公司宣布将为1 - 3月期间支付每股35美分的股息，年化增幅为5% [5] - 公司计划在8月7日前再回购3亿美元的股票，今年迄今已回购6亿美元股票，自六年前开始股票回购以来，累计回购金额达76亿美元 [6] 业绩指引 - 公司确认2024年调整后EBITDA预计在65.5亿 - 68.5亿美元之间 [7] 市场展望 - 公司认为2024年市场背景有利，定价势头积极，北美业务将受益于基础设施活动和非住宅领域投资增加，欧洲基础设施和非住宅市场需求良好，但近期住宅建设将保持低迷 [8] 管理层观点 - 首席执行官表示对一季度业绩满意，认为强大的资产负债表和高效的资本配置能让公司抓住增长和创造价值的机会 [9][10] 分析师观点 - 分析师认为建材成本上升未影响公司收入增长，增加股票回购和提高股息将让投资者对股价今年近20%的涨幅感到满意，并期待未来表现 [11]

文章核心观点 - 寻找表现出色的建筑类股票可关注跑赢同行的公司，如CRH和KB Home，它们有望保持良好表现 [1][9] 行业情况 - 建筑板块有95只个股，在Zacks板块排名中位居第1，该排名考虑16个不同板块组，依据个股平均Zacks排名从优到差排列 [2] - 建筑产品-杂项行业包含28家公司，Zacks行业排名第33，今年该行业股票平均涨幅12.1% [7] - 建筑产品-住宅建筑商行业有16只股票，排名第22，年初至今行业涨幅7.3% [8] 公司情况 CRH - 目前Zacks排名为2（买入），过去一个季度其全年收益的Zacks共识估计上调6.9%，表明分析师情绪改善且盈利前景增强 [3] - 今年迄今涨幅约18.7%，跑赢建筑板块平均涨幅10.7%，在建筑产品-杂项行业中年初至今回报表现更佳 [4][7] KB Home - 今年迄今上涨12.1%，跑赢建筑板块平均涨幅，过去三个月其当前年度的共识每股收益估计提高5.6%，目前Zacks排名为1（强力买入） [5][6]