Madison Investments, an investment advisor, released its “Madison Small Cap Fund” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The third quarter was difficult for the Small Cap Fund.  The small-cap index’s performance was broad-based. The Madison Small Cap Fund (class Y) was down 1.3% in the quarter, significantly underperforming the benchmarks. The underperformance was driven by stock selection and exacerbated by a very speculative market. In addition, please check the f ...

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息，仅包含一条关于浏览器设置的技术提示 因此无法完成新闻要点总结任务

Wilmington, Massachusetts-based Charles River Laboratories International, Inc. (CRL) is a contract research organization. It provides drug discovery, non-clinical development, and safety testing services. With a market cap of approximately $8 billion, Charles Rivers operates through Research Models and Services (RMS), Discovery and Safety Assessment (DSA), and Manufacturing Solutions segments. The healthcare major has notably underperformed the broader market over the past year. CRL stock prices have decl ...

会议背景 - 会议由Jefferies LLC的医疗健康行业股票研究分析师David Windley主持[1] - David Windley专注于CRO行业研究 在该领域拥有超过25年经验[1] - 会议邀请Charles River Laboratories公司首席运营官Birgit Girshick出席[2] 参会人员 - Charles River Laboratories公司首席运营官Birgit Girshick参与会议[2] - 公司投资者关系负责人Todd Spencer也在现场参会[2]

**公司：Charles River Laboratories (CRL)** [1] **核心观点与论据** * **需求环境与订单情况**：公司第三季度净订单出货比（net book to bill）为0.82 与第二季度持平 主要受生物技术（biotech）客户需求疲软影响 但近几个月生物技术领域的订单情况已逐月改善 提案量良好 对未来几个季度充满信心[4] 工作预订速度在最近几个季度有所加快 通常在当季或下一季度完成 有助于提升收入[5] 制药（pharma）客户需求更为稳定 生物技术客户需求正在改善[5] * **竞争格局与定价策略**：公司在安全评价（safety assessment）市场占据约30%份额 最大竞争对手的产能约为公司一半[7] 在需求疲软的环境下 竞争对手使用价格折扣来提升产能利用率 公司则策略性地运用定价来维持市场份额、获取新客户并赢得特殊项目[7][8] 自2023、2024年的价格波动后 当前定价环境稳定 折扣未恶化 价格也未显著改善 过去三个季度的价格-组合（price-mix）因素对公司实际是顺风[9][10] * **业务板块表现** * **发现服务（Discovery Services）**：该业务占DSA（Discovery and Safety Assessment）板块的10% 在生物技术融资困难时期表现疲软[11] 公司专注于为无内部研发能力的生物技术公司提供利基服务 相信随着生物技术融资环境改善 该业务将反弹[11] * **研究模型与服务（RMS）**：第三季度受益于非人灵长类动物（NHP）的提前发货（从第四季度提前至第三季度） 但全年指引不变[22] NHP供应链目前稳定 公司已通过寻找新供应商和加强监管来确保未来几年的供应[23] 公司已结束DOJ和SEC的调查 并实施了基因检测、扩大审计程序等改进措施[23][24] * **区域市场动态** * **中国（China）**：约30%的研发项目现在是从中国授权引进（in-licensed） 但这些项目在引进时临床前工作大多已完成 对公司服务需求有限[18] 药物发现（drug discovery）外包至中国是持续数年的趋势 化学和部分生物学工作已转移至中国[19] 公司对“中国为中国市场”（China for China）和西方药企在中国的GLP标准研发均感兴趣 但仍在学习市场并关注地缘政治压力[20][21] * **RMS区域对比**：北美市场的研究模型销量下降超出预期 主要受生物技术板块拖累 欧洲和中国因生物技术融资动态不同而表现相对较好[29] 长期来看 研究模型用量因动物福利3R原则而持续下降 但公司通常有定价能力来抵消销量下降 不过在北美市场近期未能完全通过定价抵消销量影响[30] * **成本节约与资本配置** * **成本节约**：公司在原有2.25亿美元累计年化成本节约基础上 新增7000万美元年化成本节约目标 措施包括站点整合、G&A效率提升、设施维护外包、采购优化以及DSA业务的数字化和自动化 目标是在2026年实现这些节约 以保护或改善利润率[31][32] * **资本配置与并购**：公司杠杆率较低 资本配置选项包括股票回购和并购[34] 并购目标集中于核心业务领域 以获取更大客户钱包份额 感兴趣领域包括生物分析（bioanalytical）能力拓展、中国市场机会以及潜在的NAMS（未明确全称）机会[36] **其他重要内容** * **销售策略调整**：约一年前公司将DSA的销售和运营整合为统一整体 以便更协同地为客户提供产品组合 特别是对小客户效果更好 有助于创造协同购买模式[14][15] * **垂直整合供应（NHP）**：公司收购Novaprim农场主要为自身安全评价研究提供供应 外部销售合同主要在2026年后阶段性减少 届时动物将主要用于内部研究[25] 拥有内部供应将改变DSA研究的成本结构 提升定价灵活性和竞争力 但最大的竞争优势在于动物供应的稳定性和可获得性[27][28] 公司始终维持毛里求斯和亚洲至少两个不同遗传背景的NHP供应源[26]

根据提供的文档内容，该文档不包含任何与公司或行业相关的实质性信息 文档内容仅为一条技术性提示 要求用户启用浏览器JavaScript和Cookie 并可能涉及禁用广告拦截器以继续操作 [1]

华尔街分析师评级变动 - 华尔街顶级分析师调整了对部分重点公司的展望 [1] - 评级变动包括升级、降级和首次覆盖 [1] - 分析师对CRL股票的看法可供投资者参考 [1]

核心业绩表现 - 第三季度营收为10.1亿美元，同比下降0.5%，但超过市场预期的9.9077亿美元 [2] - 调整后每股收益为2.43美元，超过市场预期的2.34美元 [3] - 营业利润率从11.6%提升至13.3%，主要得益于重组计划带来的成本降低 [3] 各业务部门营收情况 - 研究模型与服务（RMS）部门营收为2.135亿美元，同比增长7.9%，有机增长6.5% [4] - 发现与安全评估（DSA）部门营收为6.007亿美元，同比下降2.3%，有机下降3.1% [4] - 制造部门营收为1.907亿美元，同比下降3.1%，有机下降5.1% [5] 2025年业绩展望 - 将2025年营收指引从39.5亿-40.3亿美元下调至38.5亿-39.9亿美元，市场预期为39.9亿美元 [6] - 预计2025年营收同比下降1.5%至0.5% [6] - 将2025年调整后每股收益指引从9.90-10.30美元上调至10.10-10.30美元，市场预期为10.19美元 [6] 战略评估与成本削减措施 - 计划出售表现不佳的资产，这些业务约占2025年预估营收的7% [7] - 拟议的资产剥离预计将使非GAAP每股收益每年增加至少0.30美元 [7] - 通过重组和效率提升举措，预计到2026年将实现约2.25亿美元的年化成本节约 [8] - 额外的流程改进等措施预计到2026年将再带来7000万美元的年化节约 [8] 资本回报与市场反应 - 公司董事会批准了一项新的10亿美元股票回购授权 [9] - 消息公布后，公司股价下跌8.12%，报163.40美元 [9]

股价表现 - 查尔斯河实验室国际公司股价在过去一年表现不佳，下跌约9% [1] - 公司公布财报和战略更新后，股价在周三早盘交易中下跌约7% [1] 公司业绩与战略 - 公司公布的战略更新令人失望 [1]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为2.43美元，同比下降6.2%，但超出市场共识预期4.74% [1] - 第三季度总收入为10亿美元，同比下降0.5%（有机下降1.6%），但超出市场共识预期2.06% [2] - 报告季度毛利润为3.388亿美元，同比下降2.9%，毛利率为33.7%，同比下降85个基点 [6] 分部业绩表现 - 研究模型与服务（RMS）部门收入为2.135亿美元，同比增长7.9%（有机增长6.5%），主要得益于大型研究模型产品收入增长 [3] - 发现与安全评估（DSA）部门收入为6.007亿美元，同比下降2.3%（有机下降3.1%），主要因发现和监管安全评估服务销量下降 [4] - 制造解决方案部门收入为1.907亿美元，同比下降3.1%（有机下降5.1%），主要受CDMO和生物制品测试业务收入下降拖累，但微生物解决方案业务收入增长部分抵消了下降 [4][5] 运营效率与现金流 - 销售、一般和行政费用同比下降10.8%至1.776亿美元 [6] - 调整后营业利润为1.612亿美元，同比增长7.6%，调整后营业利润率扩大121个基点至16% [6] - 截至第三季度末，现金及现金 equivalents 为2.071亿美元，高于第二季度末的1.828亿美元 [7] - 第三季度末累计经营活动提供的净现金为5.901亿美元，高于去年同期的5.752亿美元 [7] 2025年业绩指引 - 公司收窄2025年总收入指引至下降1.5%至0.5%，此前为下降2.5%至0.5% [9] - 有机收入指引调整为下降2.5%至1.5%，此前为下降3%至1% [9] - 调整后每股收益指引范围上调至10.10美元至10.30美元，此前为9.90美元至10.30美元 [10] 行业比较 - 同行业公司Medpace Holdings第三季度调整后每股收益为3.86美元，超出预期10.29%，收入为6.599亿美元，超出预期3.04% [14] - 同行业公司Intuitive Surgical第三季度调整后每股收益为2.40美元，超出预期20.6%，收入为25.1亿美元，超出预期3.9% [15] - 同行业公司Boston Scientific第三季度调整后每股收益为0.75美元，超出预期5.6%，收入为50.7亿美元，超出预期1.9% [16]