财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为5070万美元 同比下降106% 主要由于市场疲软和关税导致住宅室内装饰品出货暂停 [21] - 毛利润为720万美元 占销售额的143% 相比去年同期的510万美元(占销售额9%)提升530个基点 主要受益于床上用品部门重组举措带来的成本效益 [21] - 营业利润为160万美元 相比去年同期的营业亏损690万美元显著改善 [21] - 经调整非GAAP营业亏损为190万美元 相比去年同期的410万美元亏损有所收窄 [22] - 净亏损为23.1万美元 或每股稀释后亏损0.02美元 相比去年同期的净亏损730万美元(每股稀释后亏损0.58美元)大幅改善 [22] - 经调整EBITDA为负110万美元 相比去年同期的负270万美元有所改善 [22] - 现金及现金等价物为1110万美元 总债务为1810万美元 净债务为710万美元 [26] - 经营现金流为负69.5万美元 自由现金流为正31.1万美元 [27] - 资本支出为17.9万美元 相比去年同期的50.1万美元有所下降 [28] - 流动性为2870万美元 包括1110万美元现金和1760万美元国内信贷额度 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 床上用品部门销售额为2800万美元 与去年同期基本持平 在行业需求低迷情况下仍保持市场份额 [24] - 床上用品部门毛利润为290万美元 占销售额105% 相比去年同期的负32.6万美元(占销售额负12%)显著改善 [24] - 室内装饰品部门销售额为2260万美元 同比下降约20% 主要由于住宅室内装饰渠道疲软和关税影响 [25] - 室内装饰品部门毛利润为430万美元 占销售额189% 相比去年同期的550万美元(占销售额194%)略有下降 [25] - 室内装饰品部门中酒店和商业渠道占销售额近40% 这些高利润率渠道需求相对稳定 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 家居行业整体需求持续疲软 受消费者支出减少和房地产市场趋势影响 [11][12] - 关税环境对业务造成显著干扰 特别是对中国进口商品征收超过150%的临时关税导致住宅室内装饰订单和发货暂停一个月 [12] - 床上用品行业处于下行周期 但分析师认为需求可能接近触底 由于产品更换周期和家庭组成增长等周期性因素 [9] - 公司通过全球供应链布局应对关税变化 在多个地点战略性地服务客户 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成床上用品部门重组 关闭加拿大制造设施 将生产转移到美国自有设施和外部战略合作伙伴 [6] - 实施"Project Blaze"项目 整合两个前部门为统一品牌业务 实现共享成本和人才模式 [16] - 整合北卡罗来纳州伯灵顿租赁设施的室内装饰业务到斯托克斯代尔地点 预计第二季度开始显现成本效益 [17] - 整合田纳西州租赁设施的室内装饰品read window业务 预计第三季度开始产生积极影响 [17] - 床上用品部门实施价格上涨 以抵消关税成本并在某些领域合理调整利润率 预计第二季度大部分时间生效 [10] - 所有重组和整合举措预计产生至少600万美元年化成本效益 加上去年重组举措的1000-1100万美元年化效益 [18] - 公司拥有最佳创新产品和强大美国制造基地 以及成熟近岸和离岸平台 在供应链多元化的当前环境中具有竞争优势 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 家居行业需求持续低迷 但公司能够在艰难环境中实现运营业绩改善 [5] - 关税环境带来复杂性 特别是对亚洲供应链集中的住宅室内装饰行业 [12] - 当有适当预警和时间时 公司能够将关税变化转化为竞争优势 [15] - 预计第二季度及整个2026财年将实现连续整体销售增长 尽管预计近期家居需求环境仍将低迷 [30] - 预计第二季度调整后EBITDA接近盈亏平衡至略微正值 运营业绩和盈利能力将在2026财年剩余时间内连续改善 [30] - 公司优先事项是恢复持续运营盈利能力和减少债务 无论市场条件是否改善 [19] 其他重要信息 - 公司拥有8810万美元美国联邦净经营亏损结转 相关未来所得税利益为1850万美元 [23] - 斯托克斯代尔制造设施净账面价值为1210万美元 估计市场价值为4000-4500万美元 [28] - 第一季度有效所得税率为1203% 受加拿大制造设施销售收益和国内外子公司盈利组合影响 [23] - 公司现在在合并基础上管理和评估SG&A费用 不再报告部门层面的运营业绩 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税情况是否已经完全被公司举措所消化 - 公司认为目前可以将关税从即时担忧中移除 虽然关税变化带来不确定性 但公司有多元化制造地点和定价调整能力来应对当前环境 [34][35] 问题: 定价举措的市场接受度如何 - 虽然市场竞争激烈 但客户理解竞争环境 公司正在公平但积极地调整价格以覆盖关税成本和合理调整利润率 [36] 问题: 1800万美元成本效益举措的实施进度 - 1000-1100万美元是2025财年举措 主要涉及关闭加拿大业务 预计2026财年全年产生影响 其他举措主要是下半年影响 价格调整是第二季度举措 [37][38] 问题: 当前下滑与2000年代大衰退的比较 - 当前下行周期似乎更加持久 自2020年以来单位需求一直处于低位 但公司相信业务最终会恢复 正在进行调整以在当前环境中实现盈利 [39][40] 问题: 需求转机时公司能否满足需求 - 公司战略性地改变了平台但没有放弃产能 有几乎无限的全球产能增长能力 当前成本基础上有很大的上行杠杆空间 [41][42] 问题: 隐藏资产价值(房地产和NOLs) - 斯托克斯代尔房地产净账面价值约1200万美元 估计市场价值4000-4500万美元 有约3000万美元超额价值 美国联邦净经营亏损结转8810万美元 将在美国盈利时发挥作用 [43][44]

业绩总结 - Culp, Inc. 在2025财年的收入为2.132亿美元[7] - 床垫业务占Culp 2025财年收入的53%，而室内装饰业务占47%[8] - Culp在床垫面料市场的市场份额为20-25%，市场规模为5亿至6亿美元[10] - Culp在室内装饰面料市场的市场份额为8-10%，市场规模为15亿至25亿美元[13] - 截至2025年8月3日，Culp的总流动性为2870万美元[15] - Culp在2025财年进行了重组，相关费用为940万美元[21] 成本节约与未来展望 - Culp预计通过重组和效率提升措施实现每年1000万至1100万美元的成本节约[21] - Culp计划在2026财年通过整合和其他行动实现约600万美元的额外年度收益[32] - Culp预计在2026年实现床垫业务的250万美元年度利润改善[32] 财务状况与市场地位 - Culp的美国联邦净营业损失（NOL）为8810万美元，提供了额外的流动性支持[16] - 公司在多个十亿美元行业中建立了良好的市场地位[47] - 公司拥有可用流动性以支持增长并应对行业和全球不确定性[47] 运营与战略 - 领导团队经验丰富，专注于盈利增长[47] - FY26年度将进行新一轮的运营平台重组和整合行动[47] - 全球生产和采购能力为客户提供战略选择，以应对供应链管理和关税贸易法规[47] - 与关键客户和长期供应商保持强大关系[47] - 强调设计创意和产品创新[47] - 在非常困难的需求环境中，FY25年度床上用品部门的运营表现持续改善，预计FY26年度将实现连续改善[47]

业绩表现 - 季度每股亏损0.02美元 显著优于市场预期的0.12美元亏损 同比去年0.37美元亏损大幅收窄[1] - 季度营收5069万美元 低于市场预期11.84% 同比去年5654万美元下降10.3%[2] - 过去四个季度中 有两次每股收益超越市场预期 但营收均未达预期[2] 股价表现 - 年初至今股价下跌22.5% 同期标普500指数上涨10.7%[3] - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引[3] 行业地位 - 所属家居纺织行业在Zacks行业排名中位列前5% 行业排名前50%表现优于后50%超两倍[8] - 同属消费 discretionary 板块的Legacy Education预计季度每股收益0.13美元 同比增长30% 营收1721万美元同比增长35%[9] 未来展望 - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平[6] - 下季度预计每股亏损0.09美元 营收5432万美元 本财年预计每股收益0.01美元 营收2.1413亿美元[7] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 目前修正趋势呈现混合状态[5][6]

收入和利润表现 - 第一季度合并净销售额为5070万美元，同比下降10.3%，去年同期为5650万美元[5] - 净销售额同比下降10.3%至5.069亿美元，去年同期为5.654亿美元[24] - 2025财年第一季度（截至2025年8月3日）净销售额为5069.1万美元，同比下降10.3%（上年同期为5653.7万美元）[37][39] - 合并毛利润为720万美元，占销售额的14.3%，较去年同期510万美元（占销售额9.0%）提升530个基点[5] - 毛利率显著改善，毛利润为7228万美元，同比增长42.4%，毛利率为14.3%，去年同期为9.0%[24] - 第一季度营业利润为160万美元，去年同期为营业亏损690万美元[5] - 运营收入为161.7万美元，相比去年同期的运营亏损685.1万美元，改善幅度达123.6%[24] - 第一季度净亏损为23.1万美元，摊薄后每股亏损0.02美元，去年同期净亏损为730万美元，摊薄后每股亏损0.58美元[5] - 净亏损大幅收窄至23.1万美元，相比去年同期净亏损726.1万美元，改善96.8%[24] - 经调整的EBITDA为负110万美元，去年同期为负270万美元[5] 各业务分部表现 - 床上用品部门销售额为2800万美元，与去年同期基本持平，毛利润为290万美元，占销售额10.5%，去年同期为负32.6万美元（占销售额负1.2%）[12] - 家具装饰面料部门销售额为2260万美元，同比下降约20%，去年同期为2850万美元[17] - 各分部销售额：床上用品分部为2804.6万美元（占比55.3%），家具装饰分部为2264.5万美元（占比44.7%），后者销售额同比下降20.4%[32] - 床上用品分部毛利润为294.2万美元，毛利率10.5%，相比去年同期毛亏损32.6万美元大幅改善[32] 成本和费用 - 2025财年第一季度折旧费用为111.1万美元，摊销费用为9.5万美元[42] - 2025财年第一季度所得税费用为136.9万美元，相比前一季度的-24.3万美元有所增加[42] - 截至2025年8月3日的过去12个月，股票补偿费用为63万美元[42] 管理层讨论和指引 - 公司预计整合与提价行动将在本财年完全实施后，每年产生约600万美元的成本和效率提升[6] 其他财务数据 - 截至2025年8月3日，公司持有现金1110万美元，未偿还债务1810万美元，其中280万美元为供应商融资[17] - 公司流动性为2870万美元，包括1110万美元现金和1760万美元的国内信贷额度借款额度[17] - 现金及现金等价物为1.1094亿美元，相比2025年4月27日的562.9万美元大幅增加[27][30] - 总债务为1814.5万美元，净债务为705.1万美元，相比去年同期净现金945.5万美元[35] - 库存为5010.9万美元，相比去年同期4166.8万美元增加20.3%[27] - 经营活动所用现金净额为69.5万美元，相比去年同期20.6万美元有所增加[30] 调整后指标和重组影响 - 2025财年第一季度调整后运营亏损为189.1万美元，而报告运营利润为161.7万美元，调整主要涉及剔除350.8万美元的重组收益[37] - 2025财年第一季度重组收益为350.8万美元，主要来自以400万美元出售加拿大魁北克制造设施[37][38] - 2024财年第一季度（截至2024年7月28日）运营亏损为685.1万美元，调整后运营亏损为410.4万美元，调整涉及263.1万美元重组费用及11.6万美元重组相关成本[39] - 截至2025年8月3日的过去12个月，公司净亏损为1207.4万美元，调整后EBITDA为亏损194.7万美元[42] - 截至2025年8月3日的过去12个月，调整后EBITDA利润率为-0.9%[42][43] - 2025财年第一季度EBITDA为229.2万美元，相比前一季度（截至2025年4月27日）的-110.4万美元有所改善[42]

财务表现 - 公司第一季度合并净销售额为5070万美元 [1] - 市场持续疲软导致销售表现不佳 [1] - 受关税影响中国住宅家具装饰面料发货暂停 [1] 业务影响 - 住宅家具装饰面料业务出现明显下滑 [1] - 中国市场供应链受到关税政策直接冲击 [1] - 商业和酒店家具面料业务同样面临市场压力 [1]

公司基本信息 - 公司于1972年在北卡罗来纳州成立，1983年首次公开募股，1997年起在纽约证券交易所上市，股票代码“CULP”[21] - 公司财年为截至最接近4月30日的周日的52或53周期间，行政办公室位于北卡罗来纳州海波因特[21] 业务线划分 - 公司运营分为床垫面料和装饰面料两个业务板块[16] 各业务线表现 - 2025财年床垫面料业务销售额为1.139亿美元，占比53%；2024财年为1.164亿美元，占比52%；2023财年为1.11亿美元，占比47%[25] - 2025财年装饰面料业务销售额为9930万美元，占比47%；2024财年为1.089亿美元，占比48%；2023财年为1.239亿美元，占比53%[25] - 床垫面料业务2025财年销售额占总净销售额的53%，2024财年为52%，公司强调每码价格在2美元至超过18美元的面料[49] - 装饰面料业务2025财年销售额占总净销售额的47%，2024财年为48%，公司强调每码价格在5美元至15美元的面料[50] - 床垫面料业务成功归因于创意设计、产品创新等策略，装饰面料业务成功归因于低成本环境下的设计和产品创新等策略[30][35] - 床垫面料业务销售旺季为早春、夏末和冬季中期，线上销售受季节性影响较小[80] - 室内装饰面料业务受中国节假日影响，中国工厂在国庆节和春节期间关闭，节前销售较高[81] - 床垫面料市场主要竞争对手有BekaertDeslee Textiles、Global Textile Alliance等[83] - 装饰面料市场主要竞争对手有Crypton、Dorell Fabrics Co.等[85] - 床垫面料最大客户Serta - Simmons Bedding占2025财年公司合并销售额约13%，室内装饰面料最大客户La - Z - Boy Incorporated占约11%[108][109] - 截至2025年4月27日，室内装饰面料部门有确认发货日期的积压订单为650万美元，2024财年末为1170万美元[115] - 公司产品包括床垫面料和装饰面料，床垫面料以卷状和缝制床垫套形式销售，装饰面料以卷状和裁剪缝制套件形式销售，装饰业务还提供窗帘等相关产品[48] - 公司产品涵盖制造商用于床上用品和家具的大多数面料类别，还向酒店和商业行业客户销售窗帘产品[51] - 床垫面料业务的针织面料目前在北卡罗来纳州斯托克斯代尔的工厂生产，提花（锦缎）面料主要从土耳其的供应商采购[56] - 装饰面料业务的内部整理业务在中国进行了合理化调整，以适应当前需求并进一步利用战略供应关系[59] 各地区表现 - 2025财年美国净销售额1.43713亿美元，占比67.4%；北美（不含美国）3291.2万美元，占比15.4%；远东和亚洲3058.6万美元，占比14.3%；其他地区602.6万美元，占比2.8%[111] - 2025财年墨西哥销售额2880万美元，中国销售额1600万美元[111] 财务数据关键指标变化 - 2025财年公司总销售额为2.132亿美元；2024财年为2.253亿美元；2023财年为2.349亿美元[25] 成本和费用（同比环比） - 2025财年公司产生约940万美元重组及相关成本和费用，其中约560万美元为现金成本[23] - 床垫面料生产中，原材料约占生产成本的60%-70%，主要采购合成纱线等材料，价格受供需、通胀、关税和油价影响[74] - 室内装饰面料生产中，原材料约占生产成本的60%-70%，成本受供需、通胀、关税和油价影响[77] 管理层讨论和指引 - 公司于2024年5月宣布2025财年重组计划，2025财年有效完成，2026财年第一季度初出售加拿大魁北克制造工厂[19] - 公司计划削减未分配的企业和共享服务费用，目标是每年节省150万美元[26] - 2025财年，公司将床垫面料和装饰面料部门进行整合[26][31] - 2025财年重组中，公司关闭了加拿大魁北克的制造工厂，并将该工厂的针织和整理产能并入北卡罗来纳州斯托克斯代尔的工厂[26][27] - 2025财年重组中，公司将海地缝制床垫套业务整合到一栋建筑中，显著降低了该地区的运营费用[26][28] - 2023财年，公司完成了美国切割和缝制床垫套平台的重组和合理化，将研发和原型制作能力转移到北卡罗来纳州斯托克斯代尔的自有工厂[28] - 2026财年，公司计划将北卡罗来纳州伯灵顿的分销业务整合到斯托克斯代尔工厂[71] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司在北卡罗来纳州、田纳西州、中国上海、海地奥南明特设有生产和分销设施，2025财年关闭了加拿大魁北克的设施[17] - 公司从中国、越南和土耳其的制造商采购面料和裁剪缝纫套件[18] - 2025财年第一季度，装饰面料业务减少了在中国上海运营的设施数量，目前运营三个设施[32][58] - 2024财年，公司在越南胡志明市设立了一个行政办公室，以增强采购能力和使亚洲供应链更多样化[33] - 2022财年，公司在北卡罗来纳州海波因特市中心开设新的创新园区[63] - 公司受美国联邦和州法律、中国和海地当地法律以及环境法规约束[87] - 截至2025财年末公司员工829人，较上一财年末减少171人，床垫面料部门减少140人，室内装饰面料部门减少28人[92] - 约475名员工在美国工作，354名在国际地区工作[93] - 2025财年公司员工年离职率约46.3%，上一年约43.5%；排除相关事件裁员后，2025财年约24.5%，2024财年约17.6%[95][96] - 2021年推出“CULPgrow”项目，为员工提供技能评估和教育援助[102] - 2022财年公司开展首个全公司范围全球捐赠倡议“Share the Love”项目[103] - 公司持有或申请众多美国及部分外国的商标和版权[116]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为4880万美元，与去年同期的4950万美元基本持平；运营亏损为220万美元，其中包括150万美元的重组相关费用，去年同期运营亏损为420万美元，其中包括20.4万美元的重组费用；非GAAP运营亏损为70.4万美元，去年同期为400万美元；净亏损为210万美元，即每股摊薄亏损0.17美元，去年同期净亏损为490万美元，即每股摊薄亏损0.39美元；调整后EBITDA为55.9万美元，去年同期为负220万美元 [25][26] - 整个财年净销售额为2.132亿美元，较上一年下降5.4%；运营亏损为1840万美元，其中包括940万美元的重组相关费用，上一财年运营亏损为1130万美元，其中包括约67.6万美元的重组及相关费用；非GAAP运营亏损为900万美元，上一财年为1060万美元；净亏损为1910万美元，即每股摊薄亏损1.53美元，上一年为1380万美元，即每股摊薄亏损1.11美元；截至2025财年第四季度的12个月调整后EBITDA为负350万美元，上一年为负340万美元 [26][27] - 本财年第四季度有效所得税率为10.5%，去年同期为负19.8%；2025财年有效所得税率为负2.1%，上一财年为负28.3%；本财年现金所得税支付总额为230万美元，由于正在进行的整合工作、关税不确定性和其他因素，暂未给出2026财年预计现金所得税支付金额 [28][29][30] - 截至本财年末，公司报告的现金总额为560万美元，未偿还债务为1270万美元，其中280万美元的未偿还债务归因于中国业务的供应商融资安排；本财年运营现金流和自由现金流分别为负1770万美元和负1710万美元；资本支出为290万美元，去年为370万美元 [34][35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 床垫面料业务 - 第四季度销售额为2710万美元，较去年同期增长5.3%；全年销售额为1.139亿美元，较上一财年下降2.1%；该季度运营亏损为21.7万美元，去年同期为290万美元；全年运营亏损为520万美元，2024财年为680万美元 [31][32] 室内装饰面料业务 - 第四季度销售额为2170万美元，较去年同期下降8.9%；全年销售额为9930万美元，较2024财年下降8.8%；该季度运营收入为110万美元，去年同期为97.5万美元；全年运营收入为410万美元，2024财年为580万美元 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 床垫行业整体需求低迷，国际睡眠产品协会报告预计3月份床垫销量将下降11%或更多，但公司床垫面料业务在第四季度实现了同比销售增长 [11] - 室内装饰面料业务中，住宅市场需求持续恶化，第四季度受关税变化、中国新年假期和大客户采购节奏等因素影响，销售受到压力；酒店和商业市场需求相对稳定，该业务板块销售额在本季度占室内装饰总销售额的约42% [12][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年实施了多项措施，包括完成2024年5月宣布的重组计划，降低床垫面料和室内装饰面料业务的固定成本，建立更强大的美国制造平台，将部分产品转向资产轻型战略采购模式；近期还启动了“Project Blaze”，将床垫面料和室内装饰面料部门整合为单一统一业务，预计每年节省约300万美元成本；此外，公司还采取了提价措施，预计在2026财年第二季度生效，年化收益约为250万美元 [9][10][18][22] - 行业面临全球贸易和关税相关行动带来的不确定性，特别是室内装饰面料业务，由于大部分产品在中国生产，缺乏其他可行选择，关税对本已低迷的家居装饰行业需求造成了重大压力；公司认为其多元化的制造和采购平台将为床垫面料和缝制罩业务提供竞争优势，并将继续强调越南业务的重要性 [12][16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是公司转型的一年，尽管行业收入环境具有挑战性，且受到关税和全球贸易谈判的影响，但公司实施的措施有望提升运营状况，在各种需求场景下改善运营表现 [7] - 对于2026财年，公司预计床垫面料业务将实现同比销售增长，室内装饰业务的住宅销售仍将面临压力；公司将继续积极管理流动性和资本支出，优先考虑自由现金流的产生；目前的预期基于现有信息和一定假设，假设关税和贸易谈判没有进一步重大变化 [39][40] 其他重要信息 - 公司近期将富国银行的信贷额度延长了三年，该信贷额度允许公司借款最高达3000万美元，并可根据双方协议额外增加1000万美元 [23][37][38] - 基于当前预期，2026财年的资本支出预计与2025财年持平，折旧预计约为450万美元 [36] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否谈谈床垫、住宅室内装饰和商业室内装饰及面料业务的业务节奏？ - 公司对床垫面料业务感到乐观，在面料和缝制罩业务上赢得了一些市场份额，床垫面料和罩的积压订单情况良好；室内装饰业务的酒店板块有良好的业务管道，部分项目因关税压力被推迟；住宅室内装饰业务在当前需求周期中面临困难，短期内较为低迷 [42][43][44] 问题2: 关税如何具体影响各业务板块的终端客户需求？ - 供应商和制造商受关税影响的价格直接传导至零售端并转嫁给消费者，但关税价格不一定是驱动消费者需求的因素，市场上通胀、利率等不确定性因素较多，且家具行业本季通常是销售淡季，公司希望秋季价格稳定后消费者能回到商店 [46][47] 问题3: 提价行动带来的250万美元收益，其背后的收入假设是什么？ - 这些提价收益是基于稳定状态的收入，不依赖额外的收入增长预测，大部分提价在床垫业务的面料和部分罩产品上 [48] 问题4: 所有成本节约措施如何逐季影响底线收益？ - 床垫面料业务的重组在第四季度开始体现显著的固定成本降低，且将持续；新的整合、仓库合并和提价行动将在第二季度开始产生影响，第三和第四季度效果更明显，部分项目因租赁退出等时间因素，全部收益在下半年体现 [51][54] 问题5: 公司在库存减记方法上的改变是怎么回事，对本季度和2026年有何影响？ - 公司发现之前对面料的陈旧减记过快，实际产品生命周期较长，能够在更长时间内保持全价；通过研究调整减记节奏，本季度产生了170万美元的收益；未来公司将使减记与定价相平衡，更准确地跟踪业绩和管理库存 [55][56] 问题6: 鉴于宏观环境和现金流预测，公司在偿还债务方面会有多激进？ - 公司会尽快偿还债务，但首要任务是确保全球营运资金需求得到满足；有新的三年信贷协议，公司在中美两地都有偿还债务的灵活性；部分中国的借款是出于战略考虑，利率有吸引力且可按需偿还 [57][58][59] 问题7: 2026年公司在新产品和新市场方面的增长投资重点是什么，哪些领域最有机会获得市场份额？ - 床垫面料业务经过重大转型，拥有理想的制造模式、设计团队和销售团队，与大客户关系深厚，有机会在艰难市场中赢得份额；酒店业务的面料产品线有更好的利润率，尽管部分项目被推迟，但前景令人期待；住宅室内装饰业务是公司基础，产品系列强劲，但短期内需求恢复可能滞后，公司会合理管理成本并分配资源 [61][63][66]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为4880万美元，与上一年同期的4950万美元基本持平；运营亏损为220万美元，其中包括150万美元的重组相关费用，上一年同期运营亏损为420万美元，其中包括20.4万美元的重组费用；非GAAP运营亏损为70.4万美元，上一年同期为400万美元；净亏损为210万美元，即每股摊薄亏损0.17美元，上一年同期净亏损为490万美元，即每股摊薄亏损0.39美元；调整后EBITDA为55.9万美元，上一年同期为负220万美元 [25][26] - 整个财年净销售额为2.132亿美元，较上一年下降5.4%；运营亏损为1840万美元，其中包括940万美元的重组相关费用，上一年运营亏损为1130万美元，其中包括约67.6万美元的重组及相关费用；非GAAP运营亏损为900万美元，上一年为1060万美元；净亏损为1910万美元，即每股摊薄亏损1.53美元，上一年净亏损为1380万美元，即每股摊薄亏损1.11美元；截至2025财年第四季度的12个月调整后EBITDA为负350万美元，上一年为负340万美元 [26][27] - 本财年第四季度有效所得税率为10.5%，上一年同期为负19.8%；2025财年有效所得税率为负2.1%，上一财年为负28.3%；本财年现金所得税支付总额为230万美元，由于正在进行的整合工作、关税不确定性和其他因素，暂未给出2026财年预计现金所得税支付金额 [28][29] - 截至本财年末，公司报告现金总额为560万美元，未偿还债务为1270万美元，其中280万美元的未偿还债务归因于中国业务的供应商融资安排；本财年运营现金流和自由现金流分别为负1770万美元和负1710万美元；资本支出为290万美元，上一财年为370万美元；预计2026财年资本支出与2025财年持平，折旧约为450万美元；截至2025财年末，公司拥有约2700万美元的流动性，包括560万美元现金和2140万美元国内信贷额度下的借款额度 [33][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 床垫面料业务 - 第四季度销售额为2710万美元，较去年同期增长5.3%；全年销售额为1.139亿美元，较上一财年下降2.1%；该季度运营亏损为21.7万美元，上一年同期运营亏损为290万美元；全年运营亏损为520万美元，2024财年运营亏损为680万美元 [30][31] 室内装饰面料业务 - 第四季度销售额为2170万美元，较上一年同期下降8.9%；全年销售额为9930万美元，较2024财年下降8.8%；该季度运营收入为110万美元，上一年同期为97.5万美元；全年运营收入为410万美元，2024财年为580万美元 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 床垫行业整体需求低迷，国际睡眠产品协会报告显示3月份床垫销量预计下降11%或更多，但公司床垫面料业务在第四季度实现了同比销售增长 [11] - 家具市场细分领域需求持续处于历史低位，特别是住宅方面，公司室内装饰面料业务销售受到影响；不过，酒店和商业市场需求相对稳定，该业务板块销售额在本季度占室内装饰总销售额的约42% [12][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在2025财年实施了多项措施，包括完成2024年5月宣布的重组计划，降低床垫面料和室内装饰面料业务的固定成本，实现每年1000 - 1100万美元的综合节约；近期发起“Project Blaze”，将床垫面料和室内装饰面料部门整合为单一统一业务，预计每年额外节省约300万美元；采取价格上调措施，预计每年带来约250万美元的收益 [10][18][21] - 公司强调越南业务对室内装饰客户的重要性，认为随着行业寻求替代当前以中国为中心的模式，越南业务将不断增长；公司还延长了与富国银行的信贷安排三年，以支持持续的举措和增长战略 [17][23] - 行业面临宏观经济不确定性、全球贸易环境不稳定、关税成本增加等问题，公司通过一系列举措提升运营效率和灵活性，以应对不同的需求场景和市场变化，增强竞争力 [7][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是变革性的一年，尽管行业收入环境具有挑战性，但公司实施的措施有望提升运营状况，更好地应对市场变化；由于宏观经济不确定性和全球贸易环境不稳定，公司目前不提供具体财务指导，仅提供有限的年度指导 [7][38] - 预计2026财年床垫面料业务销售额将同比增长，室内装饰业务住宅方面的销售压力将持续；重组计划的成本和效率效益将继续推动运营改善，部门整合和价格上调将进一步提升运营绩效；公司将继续积极管理流动性和资本支出，优先考虑自由现金流 [38] 其他重要信息 - 公司在库存减记方面进行了调整，发现之前因过快要报废而对面料减记过多，调整后本季度产生了170万美元的收益，未来将使减记与定价更加平衡，更好地管理库存 [54][55] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请谈谈床垫、住宅室内装饰和商业室内装饰及面料业务的业务节奏 - 公司对床垫面料业务感到乐观，在面料和缝制罩方面赢得了市场份额，床垫面料和罩的积压订单情况良好；酒店室内装饰业务的管道健康，尽管一些项目因关税而延迟；住宅室内装饰业务短期内面临挑战，产品在零售层面的周转未达预期 [42][43][44] 问题2: 关税如何具体影响各业务板块的终端客户需求 - 供应商和制造商受关税影响的价格直接转嫁给了消费者，但不确定关税价格是否会驱动消费者需求；市场存在诸多不确定性，如通货膨胀、利率等，且家具行业本季通常是淡季，公司希望秋季价格稳定后消费者能重返市场 [45][46][47] 问题3: 价格上调获得250万美元收益的收入假设是什么 - 这些价格上调收益是基于稳定状态的收入，并非预测性的，且大部分价格调整在床垫业务的面料和部分罩产品上 [48] 问题4: 所有成本节约措施如何逐季影响底线 - 第四季度床垫面料重组带来的固定成本显著降低将持续；新的业务整合、仓库合并和价格调整措施将在第二季度开始产生影响，第三和第四季度效果更明显 [49][50][51] 问题5: 请解释库存减记方法的变化及其对本季度和2026年的影响 - 公司发现之前面料因过快要报废而减记过多，调整后本季度产生了170万美元的收益；未来将使减记与定价更加平衡，更好地管理库存和跟踪业绩 [54][55] 问题6: 鉴于宏观环境和现金流预测，公司在偿还债务方面会有多激进 - 公司会尽快偿还债务，但首要任务是确保全球营运资金需求得到满足；有了新的三年信贷协议，公司在借款和还款方面具有灵活性，部分中国业务的借款是出于战略考虑，以平衡全球营运资金 [56][57][58] 问题7: 2026年公司在新产品和市场方面的增长投资重点是什么，哪些领域最有机会获得市场份额 - 床垫面料业务有机会在艰难市场中赢得份额，公司拥有理想的制造模式、强大的客户关系和全球运营能力以应对关税；酒店业务也令人兴奋，公司的面料组合在该市场表现强劲；住宅室内装饰业务是公司的基础，虽短期需求不足，但公司会适当管理成本并合理分配资源 [60][63][64]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度合并净销售额4880万美元，与上年同期的4950万美元基本持平，床垫面料销售额同比增长5.3%，装饰面料销售额同比下降8.9%[8] - 2025财年全年合并净销售额2.132亿美元，较上年下降5.4%，床垫面料销售额下降2.1%，装饰面料销售额下降8.8%[8] - 2025年Q4净销售额4.8773亿美元，较2024年同期下降1.5%；全年净销售额21.3237亿美元，较2024年下降5.4%[28][32] - 2025年Q4毛利润765.3万美元，同比增长47.1%；全年毛利润2506.7万美元，同比下降10.3%[28][32] - 2025年Q4净亏损207.3万美元，较2024年同期减少57.4%；全年净亏损1910.3万美元，较2024年增加38.2%[28][32] - 2025年Q4床垫面料净销售额为2711.4万美元，占比55.6%；2024年Q4为2575万美元，占比52.0%，同比增长5.3%[47] - 2025年Q4装饰面料净销售额为2165.9万美元，占比44.4%；2024年Q4为2377.8万美元，占比48.0%，同比下降8.9%[47] - 2025年Q4总净销售额为4877.3万美元，2024年Q4为4952.8万美元，同比下降1.5%[47] - 2025年Q4总毛利润为765.3万美元，2024年Q4为520.1万美元，同比增长47.1%；2025年Q4毛利率为15.7%，2024年Q4为10.5%[47] - 2025年4月27日止十二个月净销售额为2.13237亿美元，较2024年的2.25333亿美元下降5.4%[50] - 2025年床垫面料和装饰面料的毛利润分别为793.6万美元和1875.2万美元，前者增长26.2%，后者下降13.5%[50] - 截至2025年4月27日的12个月，公司净亏损1910.3万美元，而截至2024年4月28日的12个月净亏损为1381.9万美元[72] - 截至2025年4月27日的十二个月，公司调整后EBITDA为 - 354万美元，截至2024年4月28日的12个月为 - 343.1万美元[72] - 截至2024年4月28日的十二个月，调整后EBITDA占净销售额的比例为 - 1.5%，各季度分别为 - 0.7%、 - 0.4%、 - 0.9%、 - 4.5%[72] - 截至2024年4月28日的十二个月，调整后EBITDA与目标的差异比例为3.2%，各季度分别为537.7%、435.6%、 - 77.6%、 - 125.2%[72] - 截至2025年4月27日的十二个月，床垫面料调整后运营亏损523.5万美元，回报率为-9.5%；装饰面料调整后运营收入405.7万美元，回报率为40.5%；未分配公司调整后运营亏损783.9万美元，回报率未提供；综合调整后运营亏损901.7万美元，回报率为-13.0%[75] - 截至2024年4月28日的十二个月，床垫面料调整后运营亏损6845000美元，平均资本回报率为-10.8%；装饰面料调整后运营收入5787000美元，平均资本回报率为62.5%；未分配公司调整后运营亏损9574000美元；合并调整后运营亏损10632000美元，平均资本回报率为-13.9%[81] 成本和费用（同比环比） - 2025财年公司发生重组及相关费用940万美元，其中现金支出560万美元，预计2026财年出售加拿大工厂净得现金300 - 350万美元[11] - 2025年Q4销售、一般和行政费用为847万美元，较2024年同期下降8.4%；全年为3570.5万美元，较2024年下降7.5%[28][32] - 2025年Q4利息费用为11万美元，较2024年同期大幅增加；全年为23.1万美元，较2024年大幅增加[28][32] - 2025年4月27日止三个月，重组费用为142.2万美元，主要与加拿大工厂关闭等相关[65] - 2024年4月28日止三个月，重组费用为20.4万美元，为中国上海装饰面料业务员工遣散费[66] - 2025年4月27日止十二个月，销售成本包含160万美元与加拿大工厂关闭相关的重组费用[60] - 截至2025年4月27日的12个月，公司重组费用为773.9万美元，包括员工遣散福利155.2万美元、无形资产减值费用54万美元等[69] - 截至2024年4月28日的12个月，公司重组费用为63.6万美元，包括设备减值费用32.9万美元和员工遣散福利30.7万美元[70] - 截至2025年4月27日的12个月，公司与重组相关的费用为162.1万美元，截至2024年4月28日的12个月为4万美元[72] - 截至2025年4月27日的12个月，公司所得税费用为39.2万美元，截至2024年4月28日的12个月为304.9万美元[72] - 截至2025年4月27日的12个月，公司利息净收入为 - 68.4万美元，截至2024年4月28日的12个月为 - 116.3万美元[72] - 2025年总销售、一般和行政费用为3570.5万美元，较2024年的3861.1万美元下降7.5%[50] 各条业务线表现 - 2025财年第四季度床垫面料销售额2710万美元，同比增长5.3%，全年销售额1.139亿美元，同比下降2.1%[13] - 2025财年第四季度装饰面料销售额2170万美元，同比下降8.9%，全年销售额9930万美元，同比下降8.8%[13][14][16] - 2025年床垫面料和装饰面料的资本回报率分别为-9.5%和40.5%，较2024年分别变化-12.0%和-35.2%[50] 管理层讨论和指引 - 公司预计重组计划将产生1000 - 1100万美元的年化节省和运营改善[10] - 公司将两个运营部门整合为统一的CULP品牌业务，预计2026财年提高规模效率并产生额外节省[4] - 因宏观经济不确定性和关税环境不稳定，公司未提供具体财务指引，预计床垫面料业务销售额同比增长，装饰面料业务住宅方面销售仍有压力[21] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年4月27日，公司持有现金560万美元，信贷安排下未偿还债务1270万美元，流动性约2700万美元[9][16] - 2025财年经营活动现金流和自由现金流分别为负1770万美元和负1710万美元，资本支出290万美元，低于2024财年的370万美元[16] - 2025年4月27日现金及现金等价物为562.9万美元，较2024年4月28日减少43.8%[38] - 2025年4月27日存货为4930.9万美元，较2024年4月28日增长10.0%[38] - 2025年4月27日应收账款净额为2184.4万美元，较2024年4月28日增长3.3%[38] - 2025年4月27日总负债为6573万美元，较2024年4月28日增长17.5%[38] - 2025年4月27日股东权益为5764万美元，较2024年4月28日下降24.3%[38] - 2025年4月27日现金及现金等价物为562.9万美元，2024年4月28日为1001.2万美元；净（债务）现金头寸2025年为 -708.5万美元，2024年为1001.2万美元[41] - 2025财年净亏损1910.3万美元，2024财年为1381.9万美元；2025财年净现金用于经营活动为1765万美元，2024财年为822.4万美元[43] - 2025财年投资活动提供净现金59.8万美元，2024财年使用净现金243.1万美元；2025财年融资活动提供净现金1267.3万美元，2024财年使用净现金12.6万美元[43] - 2025财年自由现金流为 -1705.6万美元，2024财年为 -1082.6万美元[43][45] - 2025年4月27日止三个月，调整后运营亏损为70.4万美元，而报告亏损为223.9万美元[53] - 2025年4月27日止十二个月，调整后运营亏损为901.7万美元，而报告亏损为1837.7万美元[59] - 截至2025年4月27日的十二个月，公司折旧费用为544万美元，截至2024年4月28日的十二个月为652.1万美元[72] - 截至2025年4月27日的三个月，公司总资本占用为7202.7万美元，其中床垫面料5233.1万美元，装饰面料1675.1万美元，未分配公司294.5万美元[75] - 截至2025年1月26日的三个月，公司总资本占用为6756.2万美元，其中床垫面料5431.5万美元，装饰面料660.2万美元，未分配公司440.6万美元[75] - 截至2024年10月27日的三个月，公司总资本占用为6552.8万美元，其中床垫面料5660.3万美元，装饰面料660.2万美元，未分配公司461.3万美元[75] - 截至2024年7月28日的三个月，公司总资本占用为6848.7万美元，其中床垫面料5641万美元，装饰面料690.6万美元，未分配公司517.1万美元[77] - 截至2024年4月28日的三个月，公司总资本占用为7451.5万美元，其中床垫面料6225.7万美元，装饰面料725.9万美元，未分配公司499.9万美元[77] - 截至2025年4月27日的十二个月，各业务平均资本占用分别为床垫面料5517万美元，装饰面料1002.7万美元，未分配公司442.7万美元，综合为6962.4万美元[75] - 截至2024年4月28日的十二个月，各业务平均资本占用分别为床垫面料5517万美元，装饰面料1002.7万美元，未分配公司442.7万美元，综合为6962.4万美元[77] - 平均资本占用按各业务独立计算，并基于截至2025年4月27日、2025年1月26日、2024年10月27日、2024年7月28日和2024年4月28日的五个季度期进行综合计算[78] - 平均资本占用回报率为截至2025年4月27日的十二个月调整后运营（亏损）收入除以平均资本占用[79] - 截至2024年4月28日的三个月，公司总资产为132054000美元，总负债为55925000美元[81] - 截至2024年1月28日的三个月，公司总资产为141998000美元，总负债为61202000美元[81] - 截至2023年10月29日的三个月，公司总资产为142160000美元，总负债为58532000美元[81] - 截至2023年7月30日的三个月，公司总资产为142902000美元，总负债为56785000美元[84] - 截至2023年4月30日的三个月，公司总资产为152183000美元，总负债为63103000美元[84] - 床垫面料平均资本使用额为63189000美元，装饰面料为9263000美元，未分配公司为3784000美元，合并为76235000美元[81][84] - 截至2024年4月28日的三个月，床垫面料总资产为72060000美元，装饰面料为32629000美元，未分配公司为27365000美元[81] - 截至2024年4月28日的三个月，床垫面料总负债为9803000美元，装饰面料为25370000美元，未分配公司为20752000美元[81] - 平均资本使用额按截至2024年4月28日、2024年1月28日、2023年10月29日、2023年7月30日和2023年4月30日的五个季度计算[83]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度公司合并净销售额为5225.3万美元，同比下降13.5%；前九个月合并净销售额为1.64464亿美元，同比下降6.5%[194][195] - 2025财年第三季度公司毛利润为634.7万美元，同比下降17.6%；前九个月毛利润为1741.4万美元，同比下降23.4%[194] - 2025财年第三季度公司运营亏损为388.7万美元，同比增长123.4%；前九个月运营亏损为1613.8万美元，同比增长128.6%[194] - 2025财年第三季度公司税前亏损为370万美元，前九个月税前亏损为1640万美元，而去年同期分别为220万美元和670万美元[194][198] - 2025财年前九个月公司所得税费用为63.5万美元，占税前亏损的3.9%，去年同期为220万美元，占比33.4%[202] - 截至2025年1月26日，公司现金及现金等价物总额为530万美元，较2024年4月28日的1000万美元减少470万美元[206] - 2025财年前九个月公司经营活动净现金使用量为940万美元，较去年同期的600万美元增加340万美元[207] - 2025财年第三季度净销售额为2860万美元，较2024财年第四季度增加290万美元，增幅11.2%[227] - 2025财年第三季度和前九个月，毛利润分别为422.8万美元和1406.1万美元，较2024财年同期分别下降30.9%和16.2%；毛利率分别为17.9%和18.1%，较2024财年同期分别下降220bp和160bp[239] - 2025财年第三季度和前九个月，销售、一般和行政费用分别为354.9万美元和1105.6万美元，较2024财年同期分别下降11.9%和7.6%[239] - 2025财年第三季度和前九个月，SG&A费用分别为857.9万美元和2723.5万美元，较2024财年同期分别下降9.6%和7.3%[258] - 2025财年第三季度和前九个月，利息费用均为负数，较2024财年同期增长100%，借款总额为540万美元[258][260] - 2025财年第三季度和前九个月，利息收入分别为25.5万美元和76.1万美元，较2024财年同期分别下降10.2%和16.5%[258] - 2025财年第三季度其他（收入）费用为 - 1.5万美元，2024财年同期为70.5万美元；前九个月其他费用为89.8万美元，较2024财年同期增长60.4%[258] - 2025财年第三季度公司中国业务外汇交易收益为30.5万美元，2024财年同期为亏损29万美元；2025财年前九个月外汇交易收益为7.4万美元，2024财年同期为38.9万美元[264] - 2025年1月26日止九个月公司所得税费用为63.5万美元，占税前亏损的3.9%；2024年1月28日止九个月所得税费用为220万美元，占税前亏损的33.4%[266] - 2025财年前九个月公司美国税前亏损1680万美元，大于2024财年同期的1130万美元[270] - 2025财年前九个月公司综合税前亏损为1640万美元，2024财年同期为670万美元[271] - 截至2025年1月26日、2024年1月28日和2024年4月28日，公司对净递延所得税资产的估值备抵分别为2629.2万美元、2149.2万美元和2200.4万美元[274] - 截至2025年1月26日、2024年1月28日和2024年4月28日，公司记录的递延所得税负债分别为510万美元、470万美元和480万美元[276] - 截至2025年1月26日、2024年1月28日和2024年4月28日，公司未确认所得税利益总额分别为140万美元、120万美元和130万美元[279] - 2025年1月26日止九个月和2024年1月28日止九个月，公司支付的税款分别为201.2万美元和277万美元[281] - 截至2025年1月26日，公司现金为530万美元，较2024年4月28日的1000万美元减少470万美元[286] - 2025财年前九个月公司经营活动使用的净现金为940万美元，较2024财年同期的600万美元增加340万美元[287] - 2025年1月26日运营营运资金为3790万美元，2024年1月28日为3900万美元，2024年4月28日为3850万美元；2025财年第三季度运营营运资金周转率为5.8，2024财年第三季度为5.9，2024财年第四季度为5.8[296] - 2025年1月26日应收账款为2320万美元，较2024年1月28日减少52.7万美元（2.2%），较2024年4月28日增加200万美元（9.6%）；2025财年第三季度净销售额为5230万美元，较2024财年第四季度增加270万美元（5.5%）[298][299] - 2025年1月26日库存为4860万美元，2024年1月28日为4690万美元，2024年4月28日为4480万美元；2025财年第三季度库存周转率为3.8，2024财年第三季度为4.5，2024财年第四季度为3.9[300][301] - 2025年1月26日贸易应付账款为3270万美元，2024年1月28日为2970万美元，2024年4月28日为2560万美元[302] - 2025财年前九个月资本支出为240万美元，2024财年同期为320万美元；2025财年前九个月折旧费用为560万美元，2024年同期为490万美元，其中2025财年床垫面料部门有130万美元额外折旧费用[305][306] - 截至2025年1月26日，资本支出应付账款为43.9万美元，床垫面料部门设备采购承诺为60万美元[309][310] 床垫面料业务数据关键指标变化 - 床垫面料业务2025财年第三季度净销售额为2864.2万美元，同比下降4.6%；前九个月净销售额为8679.2万美元，同比下降4.2%[209][210] - 床垫面料业务2025财年第三季度运营亏损为43.3万美元，去年同期为160万美元；前九个月运营亏损为500万美元，去年同期为390万美元[213] - 2025财年公司完成床垫面料业务大部分重组计划，包括关闭加拿大制造业务及整合设备和资源[211] - 2025财年预计产生约850万美元重组及相关费用，其中约530万美元为现金支出[219] - 加拿大工厂出售条件协议购买价为1550万加元（截至2025年1月26日为1080万美元）[221] 装饰织物业务数据关键指标变化 - 2025财年第三季度装饰织物销售额较上年同期下降22.3%，前九个月较2024年前九个月下降8.8%[236] - 非美国生产的装饰织物第三季度销售额较上年同期下降28.6%，前九个月下降11.9%；美国生产的第三季度增长68.4%，前九个月增长20.9%[236] - 2025财年第三季度运营收入为67.9万美元，2024财年同期为210万美元；2025财年前九个月运营收入为300万美元，2024财年同期为480万美元[239] 公司资产数据关键指标变化 - 截至2025年1月26日，应收账款较2024年1月28日增加14.4万美元，增幅1.3%；较2024年4月28日增加160万美元，增幅16.0%[226][227] - 截至2025年1月26日，存货较2024年1月28日增加350万美元，增幅12.4%；较2024年4月28日增加370万美元，增幅13.4%[228][229] - 2025财年第三季度存货周转率为3.4，2024财年第三季度为4.0，2024财年第四季度为3.6[230] - 截至2025年1月26日，物业、厂房及设备为2420万美元，2024年1月28日为3230万美元，2024年4月28日为3150万美元[232] - 截至2025年1月26日，使用权资产为20万美元，2024年1月28日为180万美元，2024年4月28日为160万美元[234] - 截至2025年1月26日，应收账款较2024年1月28日减少67.1万美元，降幅5.5%；较2024年4月28日增加41.7万美元，增幅3.7%[248][249] - 截至2025年1月26日，存货较2024年1月28日减少170万美元，降幅9.1%；与2024年4月28日基本持平[250] - 2025财年第三季度存货周转率为4.2，2024财年第三季度和第四季度分别为5.1和4.4[251] 公司融资与股息相关情况 - 2020年3月董事会批准最高500万美元的普通股回购授权，截至2025年1月26日，还有320万美元可用于额外回购[293][294] - 2022年6月29日董事会决定暂停季度现金股息，2023财年、2024财年和2025财年前九个月未支付股息[295] 公司借款与信贷额度情况 - 截至2025年1月26日，中国运营的信贷额度下有540万美元未偿还借款，且符合金融契约要求[303] - 截至2025年1月26日，修订协议下利率为5.8%，无未偿还借款；2024年3月20日中国协议利率为2.95%，有400万美元未偿还借款；2024年11月5日中国协议利率为2.60%，有140万美元未偿还借款[318][319][320]