财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.44亿美元，净亏损980万美元，摊薄后每股亏损0.72美元 [12] - 第一季度调整后EBITDA为1270万美元，运营现金流为负840万美元 [12] - 截至2025年3月31日，净债务为5900万美元，较2024年12月31日增加2100万美元，净杠杆率为0.8倍 [16] - 2025年第一季度资本支出为530万美元，低于2024年第一季度的560万美元 [17] - 2025年全年营收指引下调至6.2 - 6.5亿美元，调整后EBITDA指引下调至7500 - 8500万美元，资本支出指引下调至2000 - 2500万美元，自由现金流指引下调至2000 - 3000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 第一季度营收1.036亿美元，同比增长13%，按固定汇率计算增长18%，调整后EBITDA为2050万美元，与去年同期基本持平 [8][13] - 第一季度计费房间为62.5万间，略高于2024年第一季度，自有村庄每日房费从2024年第一季度的77美元降至75美元 [14] 加拿大业务 - 第一季度营收4040万美元，低于2024年第一季度的6720万美元，调整后EBITDA为负20万美元，较2024年减少590万美元 [14][15] - 第一季度计费房间为35.9万间，低于2024年第一季度的61万间，每日房费从2024年第一季度的98美元降至93美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 客户活动强劲，三个博文盆地村庄满负荷运营，预计2025年剩余时间将保持当前水平 [24] - 综合服务业务需求增加，有望在2025年继续保持增长势头，目标是到2027年实现5亿美元的综合服务营收 [24] 加拿大市场 - 受经济和政治不确定性影响，业绩将继续受到冲击 [25] - 预计执行重组行动将产生100万美元的重组费用 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整资本分配战略，将加速向投资者返还资本，提高长期股东价值 [6] - 董事会将股票回购授权从10%提高到20%，暂停季度股息，计划在完成扩大授权前将100%的年度自由现金流用于股票回购，之后将75%的年度自由现金流继续用于股票回购 [6][7] - 收购澳大利亚DeBoer Villages，预计在第二季度完成交易，将扩大在博文盆地的业务，对运营现金流有立即增值作用 [8] - 聘请独立咨询公司审查北美成本结构，以优化成本并提高运营效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去十年每年都能产生自由现金流，自由现金流通常在下半年季节性增加 [7] - 澳大利亚市场表现强劲，综合服务业务增长推动营收增加，但需关注运营成本管理 [8][14] - 加拿大市场受客户资本支出减少和宏观经济挑战影响，业绩下滑，公司将采取成本优化措施 [8][9] - 2025年是加拿大业务的过渡年，预计运营变化将影响自由现金流表现，但公司有信心持续产生自由现金流 [25][26] 其他重要信息 - 提供补充披露，展示轻资产和资产密集型业务的营收情况，补充数据可在收益新闻稿中找到 [10] - 2025年第一季度通过股息和股票回购向股东返还680万美元资本，自2021年计划启动以来，累计回购约22%的普通股 [6][17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 取消股息是受宏观不确定性影响，还是董事会认为股票回购更能创造价值？未来宏观环境改善时是否会重新考虑？ - 主要是后者，通过与股东的广泛沟通和交易历史发现股息未带来价值，因此将资本转向股票回购更合理 在可预见的未来，股票回购是更好的选择，但公司会持续评估资本分配策略 [29] 问题2: 与加拿大六国的合作对业务有何好处？在加拿大LNG源气市场的竞争格局和机会有无变化？ - 与六国的合资企业是公司原住民关系努力的延伸，原住民关系对在加拿大赢得业务至关重要，该合作将有助于在加拿大东部投标新业务 此合作与源气无关 [31] - 公司关注加拿大三个LNG项目：LNG Canada的二期项目、Cedar LNG项目和Western LNG项目，这些项目可能为公司带来机会 [33] 问题3: 加拿大选举后，是否有其他大型基础设施项目能在未来几年带来收入？ - 竞选期间提到的潜在管道项目和艾伯塔省的碳封存项目可能为公司的移动营地业务带来机会 [37] 问题4: 聘请咨询公司进行成本削减的范围和发展方向是什么？ - 主要针对加拿大业务成本结构的变化，但将涵盖整个北美成本结构 [38] 问题5: 食品服务业务是否受到关税影响？ - 主要在加拿大市场受到影响，公司正与供应链和客户合作，尽量在加拿大本地采购运营消耗品，以避免关税，若无法避免则将成本转嫁给客户 [41] 问题6: 如何看待更新后的指导方针？是最坏情况、乐观情况还是处于中间水平？ - 当前指导方针反映了对整体业务，特别是加拿大业务的合理保守展望 若出现下行情况，可能会将下限降低500万美元 [43] 问题7: 修订后的指导方针在季度节奏上是否有变化？商品价格波动对客户的周转活动有何影响？ - EBITDA仍将在第二和第三季度最强，澳大利亚收购完成将对下半年有一定影响 客户的周转活动主要由设备维护需求驱动，而非商品价格的机会性时机，且大多数客户按较低油价规划运营 [48][50][51] 问题8: 如何看待2025年2000 - 3000万美元的自由现金流指导？与过去六年平均7000万美元相比，是否是市场条件导致的异常情况？未来是否能接近1.1亿美元？ - 过去六年中，公司成为澳大利亚现金纳税人、加拿大LNG活动结束以及现金税支付时间等因素影响了自由现金流 未来运营现金流有望改善，随着收购完成和成本控制，有望接近过去的水平 [53][54][56]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.72美元，低于Zacks一致预期的0.78美元亏损，同比去年0.26美元亏损扩大 [1] - 季度营收1.4404亿美元，低于Zacks一致预期1.91%，同比去年1.6612亿美元下降 [2] - 过去四个季度中，公司两次超过每股收益预期，两次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌11.6%，同期标普500指数下跌5.5% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.24美元，营收1.6634亿美元；本财年预期每股亏损0.25美元，营收6.5281亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属酒店与汽车旅馆行业在Zacks行业排名中位于前33% [8] - 同业公司Hyatt Hotels预计季度每股收益0.30美元，同比下降57.8%，营收预计17亿美元，同比下降0.7% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.44亿美元，净亏损980万美元，摊薄后每股亏损0.72美元 [11] - 第一季度调整后EBITDA为1270万美元，运营现金流为负840万美元 [11] - 截至2025年3月31日，净债务为5900万美元，较2024年12月31日增加2100万美元，净杠杆率为0.8倍 [15] - 2025年全年营收指引下调至6.2 - 6.5亿美元，调整后EBITDA指引下调至7500 - 8500万美元，资本支出指引下调至2000 - 2500万美元，自由现金流指引下调至2000 - 3000万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 第一季度营收1.036亿美元，较2024年第一季度的9170万美元增长13%，调整后EBITDA为2050万美元，与去年同期基本持平 [12] - 第一季度计费房间为62.5万间，略高于2024年第一季度，澳大利亚自有村庄的每日房价从2024年第一季度的77美元降至75美元 [13] 加拿大业务 - 第一季度营收4040万美元，低于2024年第一季度的6720万美元，调整后EBITDA为负20万美元，较去年同期减少590万美元 [13][14] - 第一季度加拿大旅馆的计费房间总数为35.9万间，低于2024年第一季度的61万间，每日房价从2024年第一季度的98美元降至93美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 澳大利亚市场 - 客户活动强劲，三个博文盆地村庄满负荷运营，其他自有村庄组合入住率高，预计2025年剩余时间将保持该水平 [23] - 综合服务业务需求增加，预计2025年将继续保持增长势头，目标是到2027年实现5亿澳元的综合服务收入 [23] 加拿大市场 - 业务表现受经济和政治不确定性影响，预计2025年是加拿大部门的过渡年，需适应较低的收入预期 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 调整资本分配策略，董事会将股票回购授权从10%提高到20%，暂停季度股息，计划将100%的年度自由现金流用于股票回购，完成后将75%的自由现金流用于持续回购 [4][5][19] - 收购澳大利亚DeBoer Villages，预计第二季度完成交易，将扩大在博文盆地的业务，且对运营现金流有立即增值作用 [6] - 专注于优化成本结构，聘请咨询公司审查北美成本结构，第二和第三季度将继续执行成本削减行动 [8] - 与加拿大六国建立合资企业，拓展在加拿大的业务机会，特别是在加拿大东部 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临宏观经济逆风、关税驱动的不确定性以及贸易政策变化和供应链中断等问题，公司需保持财务灵活性 [18] - 澳大利亚市场前景乐观，加拿大市场面临挑战，但公司有信心通过执行资本分配框架为股东创造价值 [23][24][25] 其他重要信息 - 引入补充披露，展示轻资产和资产密集型业务的收入情况，该披露将按季度提供 [9] - 2025年是加拿大部门的过渡年，预计相关运营变化将影响自由现金流表现，但公司将继续保持自由现金流的稳定生成 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：取消股息是受宏观不确定性影响还是董事会认为股票回购更能创造价值，未来是否会重新考虑股息政策？ - 主要是后者，通过与股东的广泛沟通以及交易历史发现股息未带来价值，因此将资本转向股票回购更合理，短期内和可预见的未来认为回购股票更合适，但会持续评估资本分配 [27] 问题2：与加拿大六国的合作对业务有何好处，在加拿大LNG源气市场的渗透情况是否有变化？ - 与六国的合作是公司在加拿大原住民关系方面的延伸，对在加拿大投标工作很重要，特别是在加拿大东部；目前合作与源气无关，公司关注加拿大LNG的三个项目，分别是LNG Canada二期、Cedar LNG和Western LNG项目 [29][31] 问题3：加拿大选举后是否有其他大型基础设施项目能带来收入，咨询公司将如何解决北美成本问题？ - 潜在的额外管道项目和阿尔伯塔省油砂项目的碳封存项目可能为移动营地业务带来机会；咨询公司主要解决加拿大业务成本结构问题，也会涉及整个北美成本结构 [34][36] 问题4：食品服务业务是否受到关税影响，如何看待更新后的指导，是最坏情况、乐观情况还是中间情况？ - 主要在加拿大市场受到关税影响，公司正与供应链和客户合作，尽量在当地采购以避免关税，无法避免时将成本转嫁给客户；更新后的指导反映了对整体业务，尤其是加拿大业务的合理保守展望，最坏情况可能会将下限再降低500万美元 [39][41] 问题5：修订后的指导在季度节奏上是否有变化，商品价格波动对客户周转活动有何影响？ - EBITDA生成的季节性方面，第二和第三季度仍将是最强的，澳大利亚收购完成后会有一定影响；客户周转活动主要由设备所需的工作驱动，而非商品价格的机会性时机，且大部分客户按远低于当前油价的水平规划运营 [47][49][50] 问题6：如何看待2025年2000 - 3000万美元的自由现金流指导，与过去六年平均7000万美元相比是否异常，未来是否能接近1.1亿美元？ - 过去六年中，公司成为澳大利亚现金纳税人、加拿大LNG活动结束以及现金税支付时间等因素影响了自由现金流；未来随着这些因素的正常化以及收购完成，自由现金流有望改善，对未来接近所提及的数字持乐观态度 [52][53][56]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司营收1.44亿美元，净亏损980万美元，摊薄后每股亏损0.72美元，调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1270万美元[4] - 2024年第一季度公司营收1.661亿美元，净亏损510万美元，摊薄后每股亏损0.35美元，运营现金流为600万美元，Adjusted EBITDA为1780万美元[5] - 2025年第一季度公司总营收1.44044亿美元，较2024年同期的1.6612亿美元下降13.29%[26][31] - 2025年第一季度公司净亏损985万美元，较2024年同期的519.6万美元亏损扩大89.57%[26][29] - 2025年第一季度公司总EBITDA为1109.2万美元，较2024年同期的1550.5万美元下降28.46%[31] - 2025年第一季度公司调整后EBITDA为1265.5万美元，较2024年同期的1780.2万美元下降28.8%[31] - 2025年第一季度公司总营收为1.44044亿美元，2024年同期为1.6612亿美元[37] - 2025年第一季度EBITDA为1109.2万美元，2024年同期为1550.5万美元；2025财年EBITDA为6683.6万美元[38] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1265.5万美元，2024年同期为1780.2万美元；2025财年调整后EBITDA为7479万美元[38] - 2025年第一季度自由现金流为 - 1354.9万美元，2024年同期为715万美元[38] - 2025年第一季度净亏损为984.2万美元，2024年同期为513.3万美元；2025财年净亏损为2177.6万美元[40] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金流为 - 844.5万美元，2024年同期为598.5万美元[42] 各条业务线表现 - 2025年第一季度澳大利亚业务营收1.036亿美元，运营收入1260万美元，Adjusted EBITDA为2050万美元，营收同比增长13% [7][9] - 2025年第一季度加拿大业务营收4040万美元，运营亏损1000万美元，Adjusted EBITDA为负20万美元，营收同比下降40% [11][12] - 2025年第一季度澳大利亚营收1.03646亿美元，较2024年同期的9173.7万美元增长13%；加拿大营收4039.8万美元，较2024年同期的6716万美元下降39.85%[31] - 2025年第一季度澳大利亚运营收入1263.9万美元，较2024年同期的728.8万美元增长73.42%；加拿大运营亏损1002.9万美元，2024年同期为运营收入170.5万美元[31] - 2025年第一季度澳大利亚平均每日房价75美元，较2024年同期的77美元下降2.6%；加拿大平均每日房价93美元，较2024年同期的98美元下降5.1%[32] - 2025年第一季度澳大利亚计费房间数625636间，较2024年同期的613936间增长1.9%；加拿大计费房间数358697间，较2024年同期的610032间下降41.2%[32] 管理层讨论和指引 - 公司将股份回购授权从流通股的10%提高到20%，暂停季度现金股息[7] - 公司下调2025年全年营收指引至6.2 - 6.5亿美元，Adjusted EBITDA指引至7500 - 8500万美元，资本支出指引至2000 - 2500万美元[18][19] - 预计2025年全年EBITDA范围在7020万美元至8020万美元之间，调整后EBITDA范围在7500万美元至8500万美元之间[45] - 预计2025年全年净亏损范围在780万美元至1580万美元之间[45] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度公司削减加拿大员工数量约25%，记录重组费用约100万美元，预计第二季度再记录约100万美元重组费用[13] - 2025年第一季度公司回购约15.3万股，花费约330万美元，资本支出530万美元[14] - 公司预计2025年第二季度完成澳大利亚博文盆地四个村庄的收购[10] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总流动性约1.622亿美元，总债务8740万美元，较2024年12月31日增加4410万美元，净债务5900万美元，较2024年12月31日增加2090万美元[13] - 截至2025年3月31日，公司总资产4.23752亿美元，较2024年末的4.05072亿美元增长4.61%[27] - 截至2025年3月31日，公司净杠杆率为0.8x[38] - 截至2025年3月31日，公司净债务为5899.5万美元[44]

核心观点 - 市场预计Civeo将在2025年第一季度财报中呈现营收和盈利同比下滑，实际业绩与预期的对比将显著影响股价短期走势[1][2] - 公司当前Zacks Rank为3且Earnings ESP为0%，难以预测其能否超预期[10][11] - 过去四个季度中，Civeo仅一次超过盈利预期，上一季度实际亏损比预期扩大158.82%[12][13] 财务预期 - 预计季度每股亏损0.78美元，同比恶化200%，营收1.4686亿美元同比下滑11.6%[3] - 过去30天内共识EPS预期上调6.67%，但分析师个体修正方向可能不一致[4] 预测模型分析 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最精确预期"与共识预期来预测业绩偏离，但仅对正向ESP具备显著预测力[6][7] - 当Earnings ESP为正且Zacks Rank为1-3时，70%概率出现盈利超预期[8] - Civeo当前最精确预期与共识预期一致，导致ESP为0%，削弱了预测可靠性[10][11] 历史表现与市场影响 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他催化剂可能改变市场反应[14] - 尽管缺乏明确的盈利超预期信号，投资者仍需关注财报外的其他影响因素[16]

文章核心观点 Stonegate Capital Partners更新对Civeo Corporation的覆盖报告 尽管加拿大业务面临挑战 但公司仍是强大的自由现金流生成者 凭借合理的资本配置 稳健的资产负债表和在澳大利亚的持续扩张 有望为股东带来长期价值 未来自由现金流预计增加 [1] 公司运营情况 - 2024财年自由现金流达6840万美元 2025年自由现金流指引为3000万至4000万美元 [1] - 获得一份为期六年 价值14亿澳元的综合服务合同续约 涉及11个村庄 [6] - 在博文盆地进行战略收购 以约6700万美元购买4个村庄 [6] - 公布2025年业绩指引 预计收入在6.3亿至6.6亿美元之间 调整后息税折旧摊销前利润在8000万至9000万美元之间 [6]

公司资产与运营规模 - 公司拥有并运营25个旅馆和村庄，约有26000间客房，在客户拥有资产的22个地点运营约19000间客房[30] - 2018年公司收购Noralta Lodge Ltd.，其通过11个旅馆提供服务，拥有超5700间自有客房和7900间总客房[36] - 截至2024年12月31日，公司在澳大利亚八个村庄拥有8950间客房，其中7488间服务于昆士兰州中部的鲍文盆地[49] - 公司在澳大利亚21个客户拥有的地点提供酒店服务，这些地点代表超过17000间客房[61] - 截至2024年12月31日，加拿大旅馆房间总数为17,208间，2023年为16,952间，2022年为18,949间[78] - 2025年2月18日，公司签订资产购买协议，以1.05亿澳元（约6700万美元）收购澳大利亚鲍文盆地四个村庄共1340间客房及相关长期客户合同，预计2025年第二季度完成交易[50] - 2025年2月18日，公司与私人卖家达成最终购买协议，将收购澳大利亚博文盆地的四个村庄，共1340间客房及相关长期客户合同，预计2025年第二季度完成收购[207] 财务数据关键指标变化 - 2024、2023、2022财年公司营收分别为6.821亿美元、7.008亿美元、6.971亿美元，运营收入分别为130万美元、3950万美元、1700万美元[32] - 2024年公司向澳大利亚原住民拥有和运营的公司投入约1530万澳元，较2023年的1230万澳元增长24%[83] - 2024年公司从加拿大原住民商业社区购买了超过3130万加元的商品和服务，占加拿大当地总支出的16%，2023年为6400万加元，占比27%[85] - 2024、2023、2022年公司长期资产减值分别为1160万美元、140万美元、570万美元[204] - 截至2024年12月31日，澳大利亚报告单元的商誉占总资产的2%，为700万美元[204] - 截至2024年12月31日，公司资产负债表上资产报废义务负债为1410万美元[188] - 截至2024年12月31日，公司在银团贷款协议循环部分有4330万美元未偿还，有110万美元未偿还信用证，循环部分还有1.97亿美元剩余借款额度[210] - 2024年全年，公司99%的收入来自美国以外子公司，以澳元或加元计价[201] - 2024年全年，澳大利亚和加拿大的业务活动占公司合并收入的99%[214] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024财年公司自有旅馆和村庄提供的酒店服务收入占总营收的60%[32] - 2024财年加拿大、澳大利亚、其他地区的住宿及其他服务收入分别为2.14774亿美元、1.96684亿美元、1007.9万美元[33] - 2024财年加拿大、其他地区的移动设施租赁收入分别为152.3万美元、0美元[33] - 2024财年加拿大、澳大利亚、其他地区的食品服务及其他服务收入分别为2879万美元、2.30272亿美元、0美元[33] - 2024财年加拿大、澳大利亚旅馆和村庄的平均每日房价分别为97美元、78美元[33] - 2024财年加拿大、澳大利亚旅馆和村庄的总计费房间数分别为220.57万间、252.4108万间[33] - 2024年公司63%的收入来自澳大利亚业务，36%来自加拿大业务[49][62] - 2024年，公司在鲍文盆地的五个村庄产生的收入占澳大利亚收入的40%，占合并收入的25%[54] - 2024年，阿萨巴斯卡油砂地区的业务产生的收入约占加拿大收入的82%，占合并收入的30%[71] - 2024年公司旅馆和村庄的收入占合并收入的60%以上[92] - 2024年公司长期照付不议合同计费约230万间夜，2025年承诺190万间夜；短期照付不议合同2024年计费约70万间夜，2025年承诺10万间夜[93][94] - 2024年公司排他性合同计费约170万间夜，散客计费约10万间夜[95][96] - 2024年公司客户自有地点的收入占合并收入的38%[97] 公司发展历程与战略举措 - 2019年公司收购Action Industrial Catering，增强服务能力并扩大地理覆盖范围[39] 员工相关情况 - 截至2024年12月31日，公司约有2000名全职员工和600名小时工，71%的员工位于澳大利亚，28%位于加拿大，1%位于美国[99] - 公司致力于为员工提供有竞争力的薪酬、福利和服务，注重员工培训和职业发展[101][104] - 截至2024年12月31日，集体谈判协议覆盖加拿大480名员工和澳大利亚1401名员工，加拿大协议最晚2028年到期，澳大利亚协议最晚2024年到期[181] 行业与市场环境 - 客户支出或受动力煤、石油、天然气或铁矿石价格波动、生产成本上升、勘探结果不佳影响，公司业务或间接受影响[158] - 公司所处行业竞争激烈，无法有效竞争将影响业务[158] - 某些地区特定类型住宿资产产能过剩，可能影响公司运营[158] - 运营成本增加且通过定价或合同条款回收成本有限，可能限制公司盈利[158] - 员工和客户的劳工问题可能对公司产生不利影响[158] - 未能与运营地区的原住民建立或维持良好关系，可能对公司业务产生不利影响[158] - 公司多数加拿大主要旅馆位于租赁土地上[158] - 2025年2月21日，西德克萨斯中质原油（WTI）价格为70.58美元，加拿大西部精选原油（WCS）价格为57.24美元，WCS较WTI的贴水为13.34美元[163] - 特朗普政府宣布并正在实施多项新关税，包括对从加拿大进口到美国的能源资源征收10%的关税[163] 地区相关情况 - 加拿大约4100万居民中，约一半居住在十个城市，约12%居住在阿尔伯塔省，不到1%居住在油砂活动100公里范围内[68] - 基蒂马特液化天然气设施一期接近完工，预计2025年年中开始商业运营，该项目高峰期有近7500名工人[69] - 阿尔伯塔省需要原位技术开采的储量占已确定可采储量的80%[71] - 加拿大油砂地区运营和维护人员数量通常是建设期间人员数量的20% - 25%[66] - 基蒂马特液化天然气设施一期预计2025年年中开始商业运营，沿海天然气管道于2024年完成并投入商业运营，短期内锡特卡旅馆入住率将持续较低[77] - 2011年和2017年，澳大利亚昆士兰州的飓风及洪水威胁公司村庄；2011年和2016年，加拿大艾伯塔省北部森林火灾影响公司油砂旅馆附近地区[170] - 2020年，受新冠疫情经济影响，公司加拿大油砂和美国业务的客户需求下降，入住率和盈利能力相应下降[174] - 2022年，澳大利亚新南威尔士州、昆士兰州和维多利亚州大片农田被洪水淹没，损害小麦等作物[176] - 公司业务集中在加拿大艾伯塔省油砂地区、澳大利亚昆士兰州博文盆地煤矿产区和西澳大利亚皮尔巴拉铁矿石产区，易受当地政治、监管等不利事件影响[170] - 澳大利亚雨季一般在11月至次年4月，期间昆士兰和西澳大利亚北部运营会受影响[190] - 公司部分加拿大业务在冬季开展，春季解冻会限制运营，影响第二季度服务提供[190] 法律法规与政策影响 - 公司业务受澳大利亚和加拿大各级法律法规影响，包括油、气、矿业、工人安全和环保等方面[105] - 澳大利亚2023年7月1日起实施“保障机制”新义务和报告要求，涉及年排放超10万吨二氧化碳当量的设施，目标是到2030年排放量比2005年水平降低43%[113] - 2024年澳大利亚联邦政府立法要求满足标准的公司进行气候相关披露，Civeo符合标准，2026年起需进行上一年度的年度披露[114] - 加拿大拟允许油砂矿处理后的工艺废水排入阿萨巴斯卡河系统，2024年5月发布初步报告，行业呼吁2025年确定法规[123][124] - 2024年11月加拿大公布拟议的油气行业温室气体排放上限法规，目标是到2030年排放量比2019年水平降低35%，2026年起逐步实施[125] - 加拿大联邦2020年发布《减少挥发性有机化合物排放条例（石油部门）》，部分条款2021年起生效，2022 - 2023年有额外监测等要求[129] - 艾伯塔省能源监管机构要求到2025年将上游油气作业的甲烷排放量减少45%，该省已于2022年提前三年实现目标[130] - 不列颠哥伦比亚省能源监管机构已实施到2025年将甲烷排放量相对于2014年水平减少45%的法规，正进行监管审查，目标是到2030年减少75%[131] - 公司澳大利亚业务受联邦、州、地区和地方政府的环境和土地使用控制，包括土地使用、废物、排放等多方面[107] 公司面临风险 - 公司依赖多个重要客户，无法留住现有客户、续签或获取新合同，或现有合同终止，均可能对业务产生不利影响[158] - 公司运营地区的不利事件或影响业务，地理集中性或限制客户数量[158] - 若客户减少住宿外包，公司可能受到不利影响[158] - 公司业务依赖多个重要客户，失去任何一个大客户或其需求持续下降，可能导致收入大幅损失[165] - 公司所处行业竞争激烈，若无法有效竞争，业务将受影响[173] - 某些地区特定类型住宿资产的产能过剩，可能导致公司资产和服务定价或利用率下降[174] - 公司面临食品、工资等运营成本增加，且可能无法通过定价或合同条款完全收回成本[175] - 2024年第一季度，公司因未续签加拿大麦克莱兰湖旅馆土地租约，确认1540万美元的拆除成本[187] - 公司近三年未发生重大网络安全事件，但面临黑客等第三方攻击信息系统和网络的风险[194] - 公司业务依赖信息系统，其故障可能导致声誉受损、业务中断、收入减少和成本增加[196] - 公共卫生危机如新冠疫情，会影响全球经济、金融市场、商品价格和公司运营[199] - 业务的周期性和严重长期低迷已对公司长期资产和商誉价值产生负面影响，未来可能继续产生不利影响[204] - 公司可能没有足够保险覆盖潜在负债，保险可能不涵盖某些负债，面临多种保险相关风险[203] - 公司收购业务存在风险，包括无法按有利条款收购、增加债务或发行股权证券、整合失败等，可能对运营产生不利影响[206] - 公司债务可能限制运营，使公司更易受不利经济条件影响，信贷协议包含多项限制性契约[210][211] - 公司面临法律和监管风险，包括不同的税收制度、政治条件变化、货币政策变化、区域经济衰退等[214] 公司客户情况 - 2024年公司最大的两个客户是森科能源公司和福特斯库金属集团有限公司，各占公司2024年营收的10%以上[88]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收1.51亿美元，净亏损1510万美元，摊薄后每股亏损1.10美元，调整后EBITDA为1140万美元，经营现金流950万美元 [18] - 2024年全年营收6.82亿美元，净亏损1710万美元，摊薄后每股亏损1.19美元，调整后EBITDA为7990万美元，较2023年的1.065亿美元有所下降 [20] - 2024年12月31日净债务3810万美元，较9月30日增加590万美元，季度净杠杆率0.5x，总流动性约2.02亿美元 [26] - 2024年全年资本支出较2023年的3160万美元有所下降，2024年包含约300万美元客户资助的澳大利亚村庄基础设施升级费用 [27][28] - 2024年第四季度回购约20.8万股，花费约560万美元，全年回购超110万股，花费约2960万美元，2024年向股东返还资本4400万美元，占自由现金流的65% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 第四季度营收1.1亿美元，较2023年第四季度的8930万美元增长23%，调整后EBITDA为2220万美元，较去年的2150万美元增长3% [22] - 该季度建造房间数63.7万间，与2023年第四季度基本持平，自有村庄每日房价从2023年第四季度的74美元涨至77美元 [23] 加拿大业务 - 第四季度营收4070万美元，2023年第四季度为7270万美元，调整后EBITDA为负470万美元，2023年第四季度为350万美元 [24] - 第四季度建造房间数36万间，2023年第四季度为61.7万间，每日房价从2023年第四季度的95美元降至94美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚和加拿大货币汇率较2024年大幅走弱，以美元计价的EBITDA面临约500万美元的逆风 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 澳大利亚继续执行增长战略，收购四个村庄以扩大业务范围，目标是到2027年实现综合服务营收5亿澳元 [8][39] - 加拿大因客户资本支出减少和经济政治不确定性，开始调整业务规模，预计2025年第一季度产生约300万美元一次性重组成本，关闭部分旅馆并减少约25%的间接人员 [10] - 公司将继续多元化收入来源，将资本支出转向条件合适的市场，定位公司在未来10年持续创造价值 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 澳大利亚客户活动强劲，预计2025年将保持类似水平，综合服务业务需求增加 [38] - 加拿大客户专注于降低资本支出和运营成本，投资下降，2025年将是转型之年，但对中长期机会仍持乐观态度 [40][43] 其他重要信息 - 2025年预计在澳大利亚支付现金税约3000万美元，其中1000万美元与2024年税年相关，预计2025年自由现金流3000 - 4000万美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资产轻与资产重业务细分是否包含自有资产的餐饮和设施管理服务 - 包含第三方综合服务以及在自有地点提供的酒店服务 [50][51] 问题: 未来综合服务业务是否是增长领域 - 是 [52][53] 问题: 2025年是否有理由不期望正常的季节性分布 - 预计2025年第二和第三季度产生60% - 65%的全年EBITDA，不包括澳大利亚收购的影响和时间 [54][56] 问题: 以2024年为基准，加拿大收入流中高度可见和更具自由裁量权的部分各占多少比例 - 历史上，加拿大日常运营的客人数量和周转活动是收入的两个组成部分，周转活动约占全年总房间夜数的25% - 30%，预计将继续保持 [57][58][59] 问题: 对一些人认为的短期不确定性的反应是否意味着长期影响，25%的劳动力减少是否过于激进 - 公司认为这是客户行为的长期转变，正在调整成本结构以反映这一点，若有项目工作或扩张性工作，将对入住率产生积极影响，但2025年加拿大情况仍不确定 [64][66][69] 问题: 鉴于中国经济疲软和金属价格压力，是否担心澳大利亚市场的资本支出及其对未来结果的影响，长期协议的保护程度如何 - 目前近期货物价格尚未改变客户行为，客户仍在寻求扩张项目和更多房间，澳大利亚自有村庄前景良好 [72][73][76] 问题: 未将四个村庄纳入指导的原因是否与时间不确定有关，该交易是否有关闭风险 - 交易关闭条件不完全在公司控制范围内，目前预计在第二季度关闭，目前没有关闭风险 [77][78][83] 问题: 澳大利亚收购价格3.9倍EBITDA是否反映了鲍文盆地的整体市场情况，该物业是否已有综合服务，是否有机会进一步增加澳大利亚综合服务 - 价格受公司能全现金支付和卖家希望交易简单等因素影响，并非市场上所有资产都以此价格定价，该物业目前外包综合服务，公司将进行内包 [86][87][89] 问题: 加拿大资产轻部分在入住率下降的情况下仍保持相对稳定的原因是什么 - 2023年的移动营地活动在2024年不存在，这是加拿大收入同比变化的最大驱动因素 [90][91] 问题: 如何考虑未来自由现金流的分配，在收购背景下，中长期如何考虑向股东返还自由现金流的比例 - 自由现金流框架基于基本股息和机会性回购，历史杠杆率低于目标，收购后预计杠杆率约为1倍，仍可按相同框架部署资本 [94][95][96] 问题: 如何管理加拿大业务在2025年的发展，若情况没有进展，是否需要进一步削减成本，如何平衡2025年的疲软不确定性与业务的长期优势 - 公司已根据当前情况调整业务规模，将持续关注成本结构并与前景相匹配 [97][98] 问题: 澳大利亚收购的交易类型以及目前是否更有可能在澳大利亚进行增量交易 - 公司一直在寻找能融入投资组合的附加地点，主要在澳大利亚，综合服务在加拿大和澳大利亚有更大机会，澳大利亚综合服务业务有望增长，公司正朝着5亿美元的目标前进，加拿大需要在地理和终端市场上实现多元化，目前相关销售工作正在进行中 [102][103][105]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收1.51亿美元，净亏损1510万美元，摊薄后每股亏损1.1美元，调整后EBITDA为1140万美元，运营现金流950万美元，调整后EBITDA较2023年下降，主要因加拿大酒店建造房间数量减少，现金流下降受海伦湖酒店销售净收益和加拿大移动营地项目收尾相关留存金收款影响 [12] - 2024年全年营收6.82亿美元，净亏损1710万美元，摊薄后每股亏损1.19美元，调整后EBITDA为7990万美元，较2023年的1.065亿美元下降，主要因2023年麦克莱伦湖酒店出售和加拿大液化天然气相关活动预期收尾，部分被澳大利亚自有村庄建造房间数量增加和澳大利亚综合服务业务活动增加所抵消 [13] - 2024年12月31日净债务为3810万美元，较2024年9月30日增加590万美元，季度净杠杆率为0.5倍 [17] - 2024年全年资本支出较2023年的3160万美元有所下降，2024年资本支出包括约300万美元与澳大利亚村庄客户资助的基础设施升级相关费用，2023年为1000万美元 [18] - 2024年第四季度通过股票回购计划回购约20.8万股，花费约560万美元，全年回购超110万股，花费约2960万美元，2023年回购56.4万股，花费1160万美元，2024年向股东返还资本4400万美元，占2024年自由现金流的65% [19] - 2025年全年营收指引为6.3亿 - 6.6亿美元，调整后EBITDA指引为8000万 - 9000万美元，资本支出指引为2500万 - 3000万美元，预计2025年现金税支付约3000万美元，其中包括2024年税年相关支付1000万美元，预计2025年自由现金流为3000万 - 4000万美元 [20][24] 各条业务线数据和关键指标变化 澳大利亚业务 - 2024年第四季度营收1.1亿美元，较2023年第四季度的8930万美元增长23%，调整后EBITDA为2220万美元，较去年的2150万美元增长3%，主要因近期合同公告带来的综合服务业务活动增加，季度建造房间数量为63.7万间，与2023年第四季度基本持平，澳大利亚自有村庄每日房价从2023年第四季度的74美元涨至77美元 [14][15] - 公司预计在澳大利亚综合服务业务到2027年实现5亿澳元营收目标，2025年该业务需求将持续增加 [25] 加拿大业务 - 2024年第四季度营收4070万美元，较2023年第四季度的7270万美元下降，调整后EBITDA为 - 470万美元，较2023年第四季度的350万美元下降，主要因液化天然气相关活动收尾、麦克洛文湖酒店出售以及客户近期注重成本和人员缩减导致建造房间数量减少，第四季度加拿大酒店建造房间总数为36万间，低于2023年第四季度的61.7万间，加拿大业务每日房价从2023年第四季度的95美元降至94美元 [16] - 公司预计2025年加拿大客户资本支出和运营成本削减情况将持续，第一季度将产生约300万美元一次性重组成本，包括关闭部分酒店和将间接人员减少约25% [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场，公司持续执行增长战略，入住率高，受14亿美元合同推动，综合服务业务活动增加，近期收购澳大利亚博文盆地四个村庄，预计将立即增加现金流，并扩大在该盆地新区域的业务，且有2 - 3年照付不议合同保障 [5] - 加拿大市场，因客户受投资者压力、经济和政治不确定性影响减少资本支出，建造房间数量下降，预计2025年这种情况将持续，尽管部分下降在预期内且与液化天然气相关活动收尾有关，但因客户注重成本削减，加拿大酒店建造房间数量未从野火负面影响中恢复 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去十年成功去杠杆化并多元化收入来源，进入澳大利亚综合服务市场，实现该业务五年有机复合年增长率38%，目前公司定位未来十年持续创造价值，短期内继续多元化收入流，将资本支出转向条件合适的市场 [9][11] - 澳大利亚业务持续部署资本促进增长，如近期收购村庄，目标是到2027年澳大利亚综合服务业务营收达5亿澳元 [24][25] - 加拿大业务进行业务规模调整以应对不确定性，减少对油砂活动依赖，拓展地理和终端市场范围，预计2025年是过渡年，中期和长期对该市场机会保持乐观，如液化天然气活动可能增加和碳捕获项目 [6][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为澳大利亚和加拿大货币汇率较2024年走弱，给以美元计价的EBITDA带来约500万美元逆风影响，加拿大政治不确定性导致客户新资本支出延迟，油砂客户降低运营成本加速，导致加拿大入住率持续下降，综合因素使公司下调2025年指引 [22][23] - 尽管面临短期挑战，但公司团队积极应对，在加拿大调整成本结构，在澳大利亚部署资本促进增长，有信心2025年底公司状况比年初更好 [23][24] 其他重要信息 - 公司提供补充数据，披露轻资产和重资产相关业务收入，以展示业务关键组成部分和综合服务业务增长情况 [3][10] - 本月公司董事会宣布每股0.25美元季度现金股息，将于2025年3月17日支付给2月24日收盘登记在册股东 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资产轻、重业务细分披露是否包含自有资产的餐饮和设施管理服务 - 包含第三方在客户自有地点提供的综合服务以及公司在自有地点提供的酒店服务 [33] 问题2: 2025年是否有理由不遵循正常季节性分布 - 历史上60% - 65%的全年EBITDA在第二和第三季度产生，预计2025年也是如此，但不包括澳大利亚收购的影响 [36] 问题3: 以2024年为基准，加拿大营收中高可见性和更具自主性部分占比情况 - 加拿大业务中，日常运营有一定数量客人，另一部分是周转活动，通常发生在第二和第三季度，全年周转活动房间夜数约占总房间夜数的25% - 30%，预计将持续 [38] 问题4: 如何看待短期不确定性对加拿大业务的影响，25%的劳动力削减是否因短期因素 - 公司认为这是客户行为的长期转变，从去年第四季度开始感受到市场动态，客户减少现场人员的意图将持续，所以调整成本结构，若有项目工作或扩张性工作，如Pathways项目、另一个液化天然气项目，将对入住率有积极影响，但2025年因加拿大政府情况存在不确定性 [44][45] 问题5: 中国经济疲软和金属价格压力对澳大利亚市场资本支出及业绩的影响，长期协议的保护程度 - 炼焦煤价格已跌破200美元/吨，但目前客户对话显示客户仍在寻求房间，有大量照付不议合同，客户更多在谈论扩张项目和对额外房间的需求，目前短期价格未改变客户行为，长期情况尚早判断，澳大利亚自有村庄前景良好 [48][49] 问题6: 收购澳大利亚四个村庄的年化数字是否仍合理，不纳入指引是否因时间不确定 - 交易完成条件不完全在公司控制范围内，目前预计第二季度完成，暂无理由改变对收购业务全年营收的指引 [51] 问题7: 收购澳大利亚四个村庄是否有交易风险 - 目前没有风险 [52] 问题8: 收购澳大利亚四个村庄价格是否代表博文盆地整体市场情况 - 该价格受公司能全现金支付、卖家希望交易简单直接影响，并非市场所有资产都按此价格定价 [55] 问题9: 收购村庄是否已有综合服务，是否有机会增加 - 目前业主将综合服务外包，公司收购后将把该服务内包 [56] 问题10: 加拿大轻资产部分在入住率下降情况下保持韧性的原因 - 2023年移动营地活动影响加拿大营收，2024年该活动不存在，是最大驱动因素 [58] 问题11: 如何考虑未来向股东返还自由现金流的比例 - 公司自由现金流框架基于基本股息和机会性回购，历史杠杆率低于目标，收购后预计杠杆率约为1倍，仍可按相同框架部署资本 [62][63] 问题12: 如何管理加拿大业务2025年的过渡，若情况未改善是否需进一步削减成本 - 公司已根据当前实际情况调整业务规模，将持续关注成本结构并与前景匹配，需观察市场不确定性如何发展 [65] 问题13: 澳大利亚收购项目的交易类型，以及此时澳大利亚市场是否更有可能有增量交易 - 公司寻求能融入投资组合的附加地点收购机会，澳大利亚宏观环境使其更倾向在该市场寻找机会，同时综合服务在加拿大和澳大利亚有更大市场机会，公司目标是澳大利亚综合服务业务增长，在加拿大需地理和终端市场多元化，目前加拿大东部采矿和基础设施相关业务投标活动活跃 [69][70]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比下降且未达市场预期，部分关键指标表现影响投资者对股价表现的预期 [1][2] 财务数据 - 2024年第四季度营收1.5095亿美元，同比下降11.6%，低于Zacks共识预期的1.6615亿美元，差异率为-9.15% [1] - 同期每股收益为-0.88美元，去年同期为0.06美元，公司每股收益差异率为-158.82%，共识每股收益预期为-0.34美元 [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为+14.5%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为-2.2%，目前公司股票Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 地区营收 - 澳大利亚地区营收1.0999亿美元，两位分析师平均预估为1.1666亿美元，与去年同期相比变化率为+23.1% [4] - 加拿大地区营收4066万美元，两位分析师平均预估为4845万美元，与去年同期相比变化率为-44.1% [4] - 公司、其他及消除项营收30万美元，两位分析师平均预估为55万美元 [4]