报告公司投资评级 - CBRE Group, Inc评级为Overweight（增持），目标价从每股141美元上调至143美元 [5][7][16] - Colliers International Group Inc.评级为Neutral（中性），目标价从每股142美元下调至137美元 [7][21][23] - Cushman & Wakefield评级为Neutral（中性），目标价从每股14美元下调至13美元 [7][25][27] - Jones Lang LaSalle Inc评级为Overweight（增持），目标价维持每股285美元 [5][7][29] 报告的核心观点 - 对四家CRE服务公司（CBRE、CIGI、CWK、JLL）模型进行更新，以反映宏观背景和第一季度盈利结果 2025年营收预测平均上调3%，EBITDA预测上调4%，每股收益（EPS）估计上调7% [1] - 此前估计在过去六个月波动，年初因资本市场活动增加和租赁趋势改善上调，后因美元走强和宏观担忧下调，现因第一季度业绩强劲和CRE活动受影响小于预期再次上调预测 [2][3] - J.P.摩根经济研究小组将衰退概率从60%降至40%，但需关注10年期国债收益率走势，其近期上升可能影响CRE资本市场活动 [3] - 新估计虽未回到年初水平，但2025年盈利增长（+19%）相对于资产密集型房东（REIT FFO增长+3%）和更广泛的股票市场（标准普尔500指数每股收益增长+9%）具有吸引力 [4] - 从估值看，CBRE、CIGI、JLL、CWK的2025年EPS倍数均低于标准普尔500指数的22.2倍，继续看好JLL的估值和潜在上行空间，以及CBRE的多元化增长前景 [5] 各公司投资分析 CBRE Group, Inc - 投资论点：是全球最大的CRE服务提供商，资本配置和有机增长记录良好，执行风险低于同行，有望提供良好的风险调整后回报 [16] - 估值：2025年EPS估值为19.8倍，EV/EBITDA倍数为11.9倍，均低于标准普尔500指数，上调2025年末目标价至每股143美元 [17][18] Colliers International Group Inc. - 投资论点：是全球第三大CRE服务平台，经纪业务增量利润率低于同行，过去五年盈利增长表现出色，但投资管理和工程收购整合需努力 [21] - 估值：2025年EPS估值为18.8倍，EV/EBITDA倍数为11.9倍，下调2025年末目标价至每股137美元 [22][23] Cushman & Wakefield - 投资论点：受益于房地产投资机构化，虽杠杆水平较高，但多年前景良好，有机会提高利润率，不过存在公司特定风险 [25] - 估值：2025年EPS估值为8.4倍，EV/EBITDA倍数为7.2倍，下调2025年末目标价至每股13美元 [26][27] Jones Lang LaSalle Inc - 投资论点：有机会缩小与同行的相对估值差距，EBITDA利润率有吸引力，资产负债表状况良好，增长前景有竞争力，评级为增持 [29] - 估值：2025年EPS估值为12.9倍，EV/EBITDA倍数为9.2倍，维持2025年末目标价每股285美元 [30][31] 各公司财务数据总结 CBRE Group, Inc - 2025年预计总营收399.74亿美元，调整后EBITDA 31.42亿美元，调整后EPS 6.10美元，销售增长11.8%，调整后EBITDA增长16.2%，调整后EPS增长19.6% [34] Colliers International Group Inc. - 2025年预计总营收54.14亿美元，调整后EBITDA 7.16亿美元，调整后EPS 6.33美元，销售增长12.3%，调整后EBITDA增长11.2%，调整后EPS增长10.2% [36] Cushman & Wakefield - 2025年预计总营收100.59亿美元，调整后EBITDA 6.39亿美元，调整后EPS 1.15美元，销售增长6.5%，调整后EBITDA增长9.8%，调整后EPS增长26.1% [38] Jones Lang LaSalle Inc - 2025年预计总营收251.45亿美元，调整后EBITDA 13.28亿美元，调整后EPS 16.70美元，销售增长7.3%，调整后EBITDA增长11.9%，调整后EPS增长19.2% [40]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _____________________________ FORM 10-Q x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______________ to _______________ Commission File Number: 001-38611 Cushman & Wakefield plc (Exact name of registrant as specified in its ...

Cushman & Wakefield (CWK) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 01:51 PM ET Speaker0 Day, and welcome to Cushman and Wakefield's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All participants will be in listen only mode. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Megan McGrath, Head of Investor Relations. Please go ahead. Speaker1 Thank you, and welcome to Cushman and Wakefie ...

For the quarter ended March 2025, Cushman & Wakefield (CWK) reported revenue of $2.28 billion, up 4.6% over the same period last year. EPS came in at $0.09, compared to $0.00 in the year-ago quarter.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $2.23 billion, representing a surprise of +2.23%. The company delivered an EPS surprise of +350.00%, with the consensus EPS estimate being $0.02.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall S ...

Cushman & Wakefield 2 NON-GAAP FINANCIAL MEASURES AND OTHER FINANCIAL INFORMATION We have used the following measures, which are considered "non-GAAP financial measures" under SEC quidelines: VAKEHIED Q1 2025 PRESENTATION APRIL 29, 2025 Better never settles CAUTIONARY NOTE ON FORWARD LOOKING STATEMENTS All statements in this presentation other than historical facts are forward-hooking statements, which rely on a number of estimates, projections and assumptions concerning events. Such statements are also sub ...

Cushman & Wakefield (CWK) came out with quarterly earnings of $0.09 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.02 per share. This compares to break-even earnings per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 350%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.48 per share when it actually produced earnings of $0.48, delivering no surprise.Over the last four quarters, the company has su ...

Cushman & Wakefield (CWK) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 09:00 AM ET Company Participants Megan McGrath - SVP - Investor RelationsMichelle MacKay - Global CEONeil Johnston - Executive VP & CFORonald Kamdem - Managing Director & Head of US REITs and CRE ResearchAnthony Paolone - Executive Director Conference Call Participants Peter Abramowitz - SVP - Equity AnalystStephen Sheldon - Research Analyst - Technology, Media & Communications Operator Day, and welcome to Cushman and Wakefield's First Quarter t ...

For Immediate Release Cushman & Wakefield Reports Financial Results for the First Quarter 2025 CHICAGO (BUSINESS WIRE), April 29, 2025 — Cushman & Wakefield (NYSE: CWK) today reported financial results for the first quarter of 2025. "We drove excellent first quarter results, increasing organic revenue in each of our service lines and achieving mid-single digit organic growth in our Services business two quarters ahead of target. We realized over 100 basis points of margin improvement while continuing to red ...

交易信息 - Greystone和Cushman & Wakefield联合宣布分别为马里兰州伯顿斯维尔312套多户住宅物业Country Place Apartments提供收购融资并安排出售 [1] - Cushman & Wakefield的Anthony "TJ" Liberto和Jorge Rosa代表卖方完成6250万美元交易 [2] - Greystone和Cushman & Wakefield的Alex Basile发起4070万美元、7年期Freddie Mac Optigo®贷款用于收购融资 [2] 物业情况 - Country Place Apartments有室外游泳池、健身中心等一系列便利设施 [3] - 物业位于蒙哥马利县29号公路旁，交通便利，居民可享受周边购物、餐饮和娱乐选择 [3] 相关言论 - Cushman & Wakefield的Jorge Rosa称Country Place以创新结构购买，销售执行表明有吸引力的债务和定价是可实现的 [4] - Greystone和Cushman & Wakefield的Alex Basile称双方合作为客户提供端到端物业投资解决方案 [5] 公司介绍 - Cushman & Wakefield是全球领先商业房地产服务公司，约52000名员工分布在近400个办事处和60个国家，2023年核心服务收入95亿美元 [6] - Greystone是美国私人商业房地产金融公司，在多户住宅和医疗保健金融领域居领先地位 [7]

公司人员情况 - 公司约52000名员工通过近400个办事处网络在约60个国家提供服务[37] - 截至2024年12月31日，公司约52000名员工中美洲占69%，亚太占21%，欧洲、中东和非洲占10%[52] - 公司约7500名（14%）员工受集体谈判协议覆盖，多数从事设施服务[52] - 公司约44%员工成本由客户全额报销[52] - 截至2024年12月31日，公司在约60个国家近400个办事处运营，拥有约52000名员工[306] 业务收入占比 - 2024年公司服务业务收入占总收入67%，占服务线费用收入53%[40] 商标相关 - 公司2017年获得Cushman & Wakefield名称和标志的美国商标注册，2027年到期[58] 环保目标 - 公司2021年设定目标，到2030年将公司办公室和运营的绝对范围1和2温室气体排放减少50%（以2019年为基准年）[61] - 公司目标到2025年让代表管理物业70%排放的客户设定自己的科学目标[62] - 公司目标到2050年实现整个价值链的净零排放[62] - 公司预计2025年上半年提交更新后的科学目标给SBTi验证[64] 业务影响因素 - 2024年宏观经济不确定性持续，公司业务受通胀和利率波动等影响，客户信贷和融资困难，导致房地产交易决策延迟[78][79] 人才与激励 - 公司依赖租赁和资本市场专业人员及其他创收人员，人才竞争激烈，激励费用或增加，股价下跌会增加关键人员流失风险[80][81] 品牌声誉 - 公司品牌和声誉是关键资产，负面看法或宣传会损害声誉，影响业务和财务状况，保护品牌需投入资源且可能面临侵权问题[82][83][84][85] 客户组合 - 公司客户组合目前多元化，但业务增长可能使客户组合集中，大客户出现财务问题等情况会影响公司业务[86] 信息技术依赖 - 公司业务依赖信息技术，无法有效执行和维护信息技术策略会影响服务质量，新技术部署可能遇挑战[88] - 信息技术、通信系统或数据服务中断会损害公司业务和财务状况，公司虽有业务连续性计划但可能不足[90] - 公司业务依赖第三方软件和商业房地产数据，无法持续获取会影响经营结果和财务状况[91] - 公司在业务中收集和存储敏感数据，安全漏洞或信息系统威胁会对公司产生不利影响[92] - 公司信息技术和基础设施易受攻击，网络安全攻击可能导致系统中断、收入损失等[93] - 公司依赖第三方支持信息和技术网络，第三方安全漏洞可能影响公司运营[94] 法规合规 - 房地产销售和租赁经纪等业务需遵守多地区法规并持有许可证，合规失败或监管行动会影响公司业务[66][67] 前瞻性陈述风险 - 年报中部分陈述为前瞻性陈述，实际结果可能因多种风险和不确定性与陈述有重大差异[70][71][73] 服务协议 - 公司客户可在30至60天通知后取消服务协议，租赁服务协议可能无通知撤销[101] 外部事件影响 - 2025年洛杉矶野火影响公司员工和客户站点[110] 合规成本 - 欧盟企业可持续发展报告指令（CSRD）报告要求2025年生效，预计增加公司合规和报告成本[110] 竞争情况 - 公司面临众多竞争对手，行业整合、创新可能带来更大竞争[99] 收购情况 - 公司历史增长依赖收购，但未来收购机会和资金可能受限，且收购效益不保证[102] 商誉减值 - 公司需评估商誉和无形资产减值，减值将产生非现金费用影响业绩[104] 税务风险 - 公司全球运营面临税务风险，税收法规变化可能影响财务结果[107] 气候变化风险 - 公司面临气候变化风险，包括极端天气影响和转型风险，未达环保目标可能影响声誉和收入[110] 财务负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总负债（包括融资租赁负债）约为30亿美元，2024年偿还了超2亿美元定期贷款本金[125] - 公司有20亿美元未偿还定期贷款、11亿美元循环信贷额度、6.5亿美元2028年到期6.750%优先担保票据和4亿美元2031年到期8.875%优先担保票据[119] 法律约束 - 公司业务活动受反贿赂、进出口控制和经贸制裁等法律约束，违规可能导致重大罚款和制裁[116] 外币波动影响 - 公司运营受外币波动影响，难以预测汇率波动对未来经营结果的影响程度[117] 业务季节性 - 公司部分收入和现金流具有季节性，第一季度收入和经营收入通常最低，第四季度最高[118] 债务协议限制 - 公司债务协议对经营和财务有诸多限制，违约可能导致债务立即到期并影响其他债务工具[119][120][121] 评级影响 - 穆迪和标普对公司定期贷款和优先担保票据的评级及变化，会影响公司借款、再融资和未来借款成本[123][124] 股息政策 - 公司目前无意在可预见的未来支付普通股现金股息，决策取决于董事会及多种因素[129] 诉讼和监管风险 - 公司面临各类诉讼和监管风险，可能导致财务负债和声誉受损[130] 反垄断诉讼风险 - 公司运营所在行业竞争激烈，可能面临反垄断诉讼[134] 股东收购制裁 - 股东收购30%或以上已发行股份却未向其他股东提出现金要约，可能面临董事会制裁[141] 股东授权 - 2023年年度股东大会获股东授权，自5月11日起五年内可分配额外股份，授权到期需续约[144] - 2023年年度股东大会获股东授权，自5月11日起五年内可取消法定优先购买权，授权到期需续约，取消需至少75%投票通过[145] - 2022年9月获股东授权回购不超3亿美元股份，有效期五年，回购时间和金额由董事会和管理团队决定[146] 贷款利率 - 截至2024年12月31日，2030年第一期定期贷款年利率为1个月期担保隔夜融资利率（最低下限0.50%）加3.00%，第二期为加3.25%；2025年1月第一期利率下调25个基点至加2.75% [261] - 2028年票据和2031年票据年利率分别为6.75%和8.88% [261] 审计意见 - 独立注册会计师事务所认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况、经营成果和现金流量，符合美国公认会计原则[271] 商誉情况 - 截至2024年12月31日，公司商誉达19.983亿美元，其中美洲报告单元为14.203亿美元[276] - 公司每年10月1日进行商誉减值定量测试，采用收益法和市场法确定报告单元公允价值[276] 风险管理 - 公司面临债务利率和外汇市场风险，通过管理债务资金、现金和使用衍生品工具管理风险[258] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司总资产为75.492亿美元，较2023年的77.74亿美元有所下降[290] - 2024年公司总负债为57.938亿美元，低于2023年的60.96亿美元[290] - 2024年公司股东权益为17.554亿美元，高于2023年的16.78亿美元[290] - 2024年公司营收为94.465亿美元，略低于2023年的94.937亿美元和2022年的101.057亿美元[292] - 2024年公司净利润为1.313亿美元，而2023年为亏损0.354亿美元，2022年盈利1.964亿美元[292] - 2024年基本每股收益为0.57美元，2023年为 - 0.16美元，2022年为0.87美元[292] - 2024年综合收益为0.481亿美元，2023年为亏损0.298亿美元，2022年为1.984亿美元[295] - 2021年12月31日公司权益总额为14.486亿美元，2022年为16.621亿美元，2023年为16.780亿美元，2024年为17.554亿美元[298] - 2024年、2023年和2022年公司净收入（损失）分别为1.313亿美元、-0.354亿美元和1.964亿美元[301] - 2024年、2023年和2022年公司经营活动提供的净现金分别为2.080亿美元、1.522亿美元和0.491亿美元[301] - 2024年、2023年和2022年公司投资活动提供（使用）的净现金分别为0.812亿美元、0.489亿美元和 -1.207亿美元[301] - 2024年、2023年和2022年公司融资活动使用的净现金分别为 -2.534亿美元、 -1.208亿美元和 -0.793亿美元[301] - 2024年、2023年和2022年公司现金、现金等价物和受限现金的变动分别为0.358亿美元、0.803亿美元和 -1.509亿美元[301] - 2024年、2023年和2022年折旧和摊销分别为1.222亿美元、1.456亿美元和1.469亿美元[301] 公司历史交易 - 2014年8月21日，DTZ Jersey Holdings Limited及其子公司由TPG、PAG和OTPP旗下投资基金成立[303] - 2014年11月5日，DTZ Jersey Holdings Limited以11亿美元从UGL Limited收购DTZ集团100%股权[303] - 2015年9月1日，DTZ Jersey Holdings Limited以19亿美元收购C&W Group, Inc. 100%股权[303] - 2018年8月6日，公司完成首次公开募股，发行并出售5180万股普通股，每股价格17美元；8月6日和7日，完成普通股私募配售，向万科服务（香港）有限公司出售1060万股，每股价格17美元，首次公开募股和私募配售扣除费用后净收益约10亿美元[305] 财务记账与编制原则 - 公司按权责发生制记账，合并财务报表按美国公认会计原则编制[307] - 公司在编制财务报表时需对未来事件进行估计和假设，实际结果可能与估计不同[311] - 公司在控制权转移时按预期对价确认收入，收入确认遵循ASC Topic 606[313] 受限现金情况 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，受限现金分别为2130万美元和3350万美元，包含在预付费用和其他流动资产中[322] 应收账款证券化项目 - 2017年3月，公司开展循环贸易应收账款证券化项目，并定期修订[324] 所得税核算 - 所得税按资产负债法核算，根据资产负债账面价值与计税基础差异确认递延所得税资产和负债[325] 财产和设备核算 - 财产和设备按成本减去累计折旧记录，折旧按直线法在估计使用寿命内计算[328] 业务合并核算 - 公司采用收购法核算业务合并，超过净资产公允价值的成本确认为商誉[331] 商誉和无形资产测试 - 商誉至少每年进行一次减值测试，通常在第四季度，公司于2024年10月1日对四个报告单元中的三个进行定性评估，对一个进行定量减值测试[334] - 公司至少每季度评估与有限寿命无形资产相关的定性指标，若有潜在可收回性问题则进行定量测试[335] 诉讼负债记录 - 公司对与诉讼相关的各种索赔和或有事项，在损失风险可能发生且金额可合理估计时记录负债[336] 风险自保 - 公司对各种风险进行自保，包括工人补偿、一般责任和医疗等，在美国、英国和澳大利亚通过全资子公司和第三方保险商对错误和遗漏索赔进行自保[337] 债务发行成本摊销 - 债务发行成本、溢价和折价使用实际利率法在相关贷款协议期限内摊销至利息费用[338] 衍生金融工具管理 - 公司不时签订外汇远期合约和利率互换等衍生金融工具管理外汇和利率风险，不用于交易或投机目的[339] - 衍生工具按公允价值初始确认，后续在每个报告期末重新计量，除非指定并有效作为套期工具，否则损益立即在合并经营报表中确认[339] 套期会计终止 - 套期会计在公司撤销套期关系、套期工具到期等情况下终止，相关损益按规定处理[340]