收购战略与目标 - 公司宣布收购Antares Vision 该交易是Crane NXT的最新收购项目[1] - 收购战略基于长达两年以上的尽职调查和关系培育 属于公司并购渠道建设的一部分[1] - Antares Vision是生命科学和食品饮料终端市场的行业领导者 专注于检测、识别和追溯技术[2] 业务整合与战略契合 - 收购业务完美契合公司战略 旨在将Crane NXT发展为多终端市场安全、检测和认证平台技术的领导者[2] - 目标是通过此次收购继续推动Crane NXT的增长[2]

**公司及行业** 公司为Crane NXT 专注于防伪认证技术 货币生产及处理设备 以及工业传感器解决方案 行业涉及生命科学 食品饮料 政府货币 品牌认证及支付终端设备[1][2][5] **核心观点与论据** **收购Antares Vision的战略价值** - 收购Antares Vision S.p.A. 为生命科学和食品饮料行业提供检测和追溯技术的市场领导者 战略契合公司防伪认证平台扩展[2] - Antares Vision提供设备及软件 用于药品追踪标签应用 包装聚合及全程追溯 设备单价从5万美元至超过100万美元[3][4] - 收购增加约20亿美元总目标市场 TAM 预计中期中个位数增长 EBITDA利润率约15% 目标未来几年提升至低20%区间[6] **协同效应与整合计划** - 成本协同目标约1200万欧元 通过工厂生产效率优化 服务调度优化 采购整合及屋顶整合实现[8] - 商业协同包括利用政府关系拓展新兴市场 将认证技术整合至包装 以及渠道关系拓展[9] **认证业务Crane Authentication的整合与增长** - 整合OpSec和De La Rue Authentication Solutions 年收入约2.6亿美元 当前EBITDA利润率约15% 目标2026年退出时达20%[11][12] - 三大市场细分：品牌认证 TAM数亿美元 政府税票认证 TAM超2亿美元 ID验证认证 TAM超10亿美元[15][16][17] - 增长驱动：工业领域渗透率近乎零 税票认证向特殊食品扩展 ID验证随GDP和人口增长 反伪造技术升级[18][19] **货币业务动态** **美国货币业务** - 2025年第一季度生产设备升级导致收入同比减少40% 部门利润率降至中个位数 正常为低20%区间[38] - 新10美元纸币预计2026年中全面生产 含更多安全技术 如微光学特征 增量成本将提升政府支出[31][33][47] - 2026年打印订单关注面额混合 高面额如50美元和100美元占比提升将推动收入和利润因技术含量更高[27][29] **国际货币业务** - backlog保持在4亿美元以上 为历史高位 每年赢得10-15个新 denomination 设计[50][51] - 增长算法：货币量增长 技术重新设计增加收入 margin 以及重新设计周期缩短[52] - 技术对比：公司处于高端 与G&D竞争 份额增益主要来自De La Rue和Overture[56] **CPI业务部门展望** - 长期低个位数收入增长 经营利润率约30% 自由现金流超100%[61] - 细分市场：游戏设备后半年双位数增长 金融服务设备加服务中低个位数增长 零售自助结账低个位数增长 自动售货机低个位数增长[62][63] - 美国货币重新设计将推动现金读取器软件升级 加速设备更换周期[64] **服务业务扩张** - 服务业务今年中个位数增长 利用全国覆盖优势赢得大客户 如大型零售商提供全前端设备维护 强调正常运行时间保证而非价格敏感度[68][69] - 新产品JetScan Ultra提升金融客户效率和服务能力[70] **财务与资本部署** - 收购Antares后杠杆率预计2.9倍 目标2026年底降至低2倍区间 自由现金流用于债务偿还[73][74] - 资本优先用于有机投资 竞争性股息 以及战略性并购 保持杠杆在2-3倍区间[73] **其他重要内容** **技术发展路径** - 认证技术从标签 全息 微光学 向表面涂层 Fortress 及数字指纹演进 Fortress已在中东试用 提供制造时间戳和双重认证[22][23][24] - 为客户提供ROI分析 证明认证技术减少假冒损失 增强客户粘性和经常性收入[20] **产能与竞争定位** - 国际货币业务需产能扩张 微光学设施过去两年 footprint 翻倍 可增加生产线 CapEx需求较轻[60] - 认证业务在品牌和政府市场领先 ID验证市场最大但份额最小 存在扩展机会[15][16][17]

公司及行业 * Crane NXT宣布收购Antares Vision 后者是检测和追溯技术领域的全球领导者 专注于生命科学和食品饮料终端市场[5] * 行业总目标市场(TAM)规模为20亿美元 其中生命科学和食品饮料各占10亿美元[22] * 行业驱动因素包括假冒伪劣产品增加 对更高质量保证的需求 以及政府法规合规要求[5] 核心观点与论据 * Antares Vision 2024年营收约2亿欧元 调整后EBITDA利润率约15% 预计2026年及以后实现中个位数收入增长[6] * 收入构成中60%来自生命科学 40%来自食品饮料 60%来自设备销售 20%来自服务 20%来自软件[7][8] * 收购企业价值约4.45亿欧元 基于2025年调整后EBITDA指引的EV/EBITDA倍数约为12倍 考虑协同效应后预计降至10倍[11] * 预计第五年实现两位数投资回报率(ROIC) 交易完成后第一个完整年度即对每股收益(EPS)产生增值[11] * 交易将分两阶段完成 首先收购约30%股份 预计2025年完成 随后发起强制性要约收购 预计2026年完成私有化[14] * 经常性收入占比约40% 来自服务和软件业务[36] * 设备价格范围广泛 从2万-3万美元到超过100万美元不等[33] * 全球前20大制药公司和食品饮料公司大多是Antares Vision的客户[34] 其他重要内容 * 收购将增加约1200名员工[6] * 交易完成后净杠杆率预计约为2.9倍[11] * 预计在交易完成后的第三年(约2029年)实现低两位数运行率协同效应[43] * Crane NXT此前在食品饮料和生命科学领域 exposure非常有限 年收入低于1000万美元[58] * 协同效应主要来自生产力和运营改进 以及成本结构的优化[41] * 管理层对将EBITDA利润率从当前的中 teens水平提升至低20%水平充满信心[26][63] * 增长主要来自现有客户的份额扩张 包括设备升级更换 服务增加和地域扩张[65] * 行业竞争格局分散 存在区域公司和一些较大的软件公司[24] * 大型客户通常选择一至两家供应商 一旦选定后很少更换[56]

业绩总结 - Antares Vision 2024年预计收入约为2亿欧元，调整后EBITDA利润率约为15%[12] - 收购Antares Vision的企业价值约为4.45亿欧元，EV/EBITDA倍数约为12倍，预计协同效应后为10倍[22] 收购与财务影响 - 收购预计在2026年上半年完成，完成后净杠杆率约为2.9倍[22][28] - 收购预计在交易完成后的第一个完整年度（2027年）将对每股收益产生积极影响[22] - 预计在收购完成后的五年内，投资回报率（ROIC）将超过10%[25] 市场与用户数据 - Antares Vision的市场增长率预计为中位数增长（MSD）或更高[24] - 收购将增强Crane NXT在生命科学和食品饮料等吸引性市场的领导地位，生命科学市场占比约60%[14] - Antares Vision的全球员工约为1200人，进一步加强Crane NXT在认证解决方案方面的领导地位[12]

收购交易概述 - Crane NXT公司达成协议收购Antares Vision公司股份并计划将其私有化[1] - 交易旨在拓展公司在生命科学以及食品和饮料市场的业务范围[1] - 收购完成后Antares Vision将退市并成为Crane NXT的子公司[3] 交易财务细节 - 初始以每股5欧元的价格从特定卖方收购约30%股份交易价值约1.2亿欧元[2] - 随后将按相同价格发起对全部剩余股份的要约收购使Antares Vision企业价值达到约4.45亿欧元约合4.895亿美元[2] - 交易预计在2026年上半年完成尚待监管批准[5] 目标公司业务与财务 - Antares Vision主营业务为开发用于防伪和提升供应链透明度的检测系统及追溯软件[3] - 目标公司2024年营收约为2亿欧元调整后EBITDA利润率接近15%[5] - 收购预计在完成后的第一个完整财年增加调整后每股收益并在五年内实现两位数投入资本回报率[5] 战略动机与市场反应 - 收购将增强公司在监管压力和仿冒威胁上升时期提供安全技术解决方案的能力[4] - 整合有助于目标公司扩展创新产品并为全球客户提供更多价值[4] - 交易公告后Crane NXT股价在盘前交易中上涨3.34%至64美元[6]

交易概述 - Crane NXT签署最终协议收购Antares Vision约30%股份 总对价约1.2亿欧元 每股作价5欧元[1][3] - 后续将按意大利收购规则发起强制性要约收购剩余流通股 目标实现全资控股并退市[3] - 标的公司100%股权及净债务企业价值约4.45亿欧元 交易预计2026年上半年完成[3][5] 战略意义 - 收购强化公司在产品安全检测与防伪溯源领域的技术组合 拓展生命科学和食品饮料终端市场[2][4] - 标的公司提供产品质量控制检测系统和端到端追溯软件解决方案 应对日益增长的防伪需求和监管要求[2][4] - 交易符合公司提供安全检测和认证技术解决方案的战略定位[4] 标的公司业务 - Antares Vision是产品安全检测和供应链透明度领域的全球领导者 主营检测系统和追溯软件[2][9] - 业务聚焦生命科学和食品饮料行业 在药品追溯领域处于世界领先地位[9] - 2024年营收约2亿欧元 调整后EBITDA利润率约15% 业务覆盖60多个国家 员工约1200人[5][9] 财务影响 - 收购预计在第一个完整财年增厚调整后每股收益 第五年实现两位数投入资本回报率[5] - 增长动力来自标的公司业务前景和交易协同效应[5] 交易安排 - 高盛担任财务顾问并提供承诺融资 Davis Polk等律师事务所提供法律咨询[7] - 公司将于美东时间9月12日上午10点召开电话会议讨论交易细节[6]

公司活动安排 - 公司总裁兼首席执行官Aaron Saak和高级副总裁兼首席财务官Christina Cristiano将于2025年9月18日中部时间下午1:50在纳什维尔四季酒店参加第24届D A Davidson多元化工业与服务大会的炉边谈话活动 [1] - 活动以虚拟方式举行 炉边谈话的实时网络直播将在公司投资者关系网站上提供 网络直播回放将在会议结束后保留1年 [2] 公司业务概况 - 公司是一家领先的工业技术公司 通过两个行业领先的业务部门提供可信赖的技术解决方案 包括安全与认证技术以及Crane支付创新 [3] - 公司提供先进技术用于保护高价值实物产品 复杂检测设备和系统 以及专有产品和服务 用于保护品牌身份和数字内容 [3] - 公司拥有约5,000名员工 帮助客户保护最重要资产并确保全球范围内的安全无缝交易 [3]

公司业务 - 公司Crane NXT Co (CXT) 从事支付领域业务 [1] - 公司运营Crude Value Insights投资服务 专注于石油和天然气行业 [1] - 服务聚焦现金流及产生现金流的企业 关注价值与增长潜力 [1] 订阅服务内容 - 提供50多只股票模型账户访问权限 [2] - 包含油气勘探开发企业的深度现金流分析 [2] - 提供行业实时聊天讨论功能 [2] 推广活动 - 新用户可注册两周免费试用 [3] - 活动主题为"石油和天然气新机遇" [3]

**公司概况** - **公司名称**: Crane NXT (CXT) - **成立时间**: 2023年4月从Crane公司分拆独立，运营约2.5年[4] - **业务定位**: 工业技术公司，专注于“安全、检测和认证”客户核心资产的技术，涵盖防伪、品牌保护、政府税务解决方案及身份安全[4][9] - **财务表现**: - 年销售额约16亿美元（去年及今年预期），其中50%为重复性收入[5] - 部门营业利润率中位数20%+，自由现金流强劲，杠杆率2.6倍[5] - 2025年Q2销售额同比增长9%，维持全年指引[12] **业务板块** 1. **安全与认证技术（SAT）** - **收入占比**: 45%（2025年预计7.35亿美元）[7] - **子公司**: - Crane Currency（货币防伪技术） - Crane Authentication（整合OPSEC和De La Rue收购，主攻品牌保护、政府税务及身份安全）[9][10] - **增长驱动**: - 品牌保护（60%收入）: 体育联盟/服装公司防伪需求，技术粘性高（类似ERP系统）[19][20] - 政府税务: 新兴市场（中东、非洲、东南亚）税收追踪需求，项目规模大且长期[21] - 身份安全: 护照/身份证防伪，增速为GDP+[22] 2. **支付创新（CPI）** - **收入占比**: 55%（2025年预计8.6亿美元）[7] - **细分市场**: - 游戏设备: 库存调整结束，2025下半年订单恢复两位数增长，利润率最高[45] - 零售自助结账: 渠道从OEM转向零售商直接采购（占比将达50%）[50][51] - 金融服务: 新产品Jetscan Ultra提升自动化检测能力[55] - **竞争格局**: 市场份额稳定，主要对手为日本JCM和Glory[54] **战略与运营重点** - **收购整合**: - 近期完成OPSEC和De La Rue收购，形成Crane Authentication品牌，目标2026年营业利润率提升至20%（原低至中个位数）[11] - 通过“Crane业务系统”（CBS）优化供应链、定价及产品线（如80/20法则）[27][28] - **货币业务机会**: - 美国新版纸币设计（如10美元）将增加防伪技术，单位收入及利润率显著提升（类比国际货币业务中个位数+增长）[31][32] - 国际货币市场份额15-20%，年新增10-15个新客户订单[39][40] - **资本配置**: - 优先顺序: 核心业务投资 > 股息（目标收益率1%） > 并购（未来12个月计划新交易，目标营收1-2亿美元，杠杆率保持<3倍）[65][68] - 自由现金流强劲，2025年Q2达120%[13] **风险与挑战** - **关税影响**: - 中国关税影响CPI的自动售货业务，直接成本冲击1500万美元（原预估2500万），通过提价和生产率抵消[58] - 间接导致客户订单波动（Q2提前采购，Q3可能延迟）[59] - **市场需求**: - 自助结账行业定制化趋势加速，需灵活应对渠道变化[51] **其他关键信息** - **地域分布**: 收入50%+来自北美，25%来自新兴市场（SAT增长显著）[6] - **客户粘性**: 部分客户合作超百年，技术部署后替换成本高[6][20] - **研发与产能**: 美国货币设备升级完成，支持未来10年新版纸币生产[64] --- **注**: 以上总结基于电话会议原文，数据及观点引用自对应文档编号。

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比增长约9%，调整后每股收益为0.97美元 [5] - 自由现金流转换率达到120%，预计全年转换率在90%-110%之间 [5][13] - 调整后部门营业利润率约为24%，同比下降350个基点，主要受CPI业务量下降和收购稀释影响 [13] - 净杠杆率为2.6倍，预计年底降至2倍左右 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售额同比下降7%，营业利润率下降300个基点 [13][14] - 预计下半年利润率将改善，全年营业利润率在29%-30%之间 [14] - 订单积压达1.44亿美元，游戏订单环比增长10%，同比增长30% [14] 安全与认证技术业务(SAT) - 销售额同比增长32%，核心销售额增长9% [15] - 国际货币业务订单积压达4亿美元，创历史新高 [16] - 预计全年销售额增长19%-21%，营业利润率约21% [17][18] 公司战略和发展方向 - 通过收购De La Rue认证业务，整合形成新的Crane认证业务，专注于品牌认证、政府解决方案和身份安全三大领域 [9][10] - 预计到2026年底，认证业务营业利润率将接近20%，高于最初预期 [11] - 继续积极寻求并购机会，预计未来12个月内将宣布新交易 [7][21] 管理层评论 - 对2025年每股收益指引保持信心，维持在4-4.3美元区间 [8][18] - 通过定价和供应链行动缓解关税和宏观经济不确定性影响 [8] - 美国货币重新设计项目按计划推进，预计2026年推出 [20] 新产品发布 - 推出Fortress认证产品，可实时验证产品真伪并追踪制造来源 [6] - 推出Jetscan Ultra高速货币扫描仪，用于银行、游戏和零售市场的假币检测 [7] 问答环节 CPI业务前景 - 预计游戏业务将在下半年实现两位数增长，带动CPI业务整体改善 [25][26] - 长期来看，CPI业务预计将保持低个位数增长 [28] 认证业务整合进展 - 已实现约1600万美元的协同效应目标，主要通过成本结构简化和产品组合优化 [77][78] - 认证业务预计2026年营业利润率接近20%，高于2025年的低两位数水平 [34][35] 国际货币业务 - 订单积压同比增长近20%，预计60%将在2025年交付 [86] - 预计全年将获得10-15个微光学技术新客户 [88] 奢侈品防伪市场机会 - 认为产品认证市场仍处于早期阶段，存在巨大增长潜力 [81][82] - 公司作为领先技术提供商，正积极与奢侈品牌合作推动防伪解决方案 [83]