业绩总结 - 公司在2024年第一季度财报电话会议中宣布了财务业绩[7] - OpSec Security是Crane NXT的一家领先的数字和物理认证技术和服务提供商，预计2024年销售额为80-90亿美元[8] - 公司更新了2024年的财务指导，将全年销售增长预期提高至5%-8%[19] - 核心增长受国际货币增长驱动，增长约为4%[20] - 调整后的EBITDA利润率约为28%，目标是实现高20%的利润率[20] 未来展望 - 公司计划在2023年继续推动有纪律的5年目标，包括通过CBS组合扩大核心业务，销售额约为14亿美元[20] - 调整后的自由现金流转换率约为100%，目标是低于3.0倍[20] 新产品和新技术研发 - 公司相信非GAAP财务指标提供了关于公司的有用补充信息[23] - 调整后的净收入和调整后的EPS排除了影响运营利润的项目，如无形资产摊销、重组费用和交易相关费用[29] - 调整后的自由现金流提供了关于公司从经营活动中产生流动性的补充信息[30] - 调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率排除了净利息费用、税费和折旧摊销费用[31] 市场扩张和并购 - 净杠杆率是净债务除以过去12个月的调整后EBITDA，公司认为这些非GAAP财务指标提供了关于公司偿还债务能力的有用信息[33]

文章核心观点 公司完成收购OpSec Security,并将"Crane Currency"业务部门更名为"Security and Authentication Technologies"部门,以扩大在品牌保护和认证解决方案领域的能力 [1][2] 关键要点总结 收购和整合 - 收购OpSec Security是公司执行增长战略的重要里程碑 [2] - 收购完成后,公司将扩大在整个认证价值链的能力,打造领先的品牌和产品认证平台 [2] - 公司将OpSec业务整合到"Security and Authentication Technologies"部门,与Crane Currency业务一起运营 [2] 人员任命 - 任命Sam Keayes为"Security and Authentication Technologies"部门的高级副总裁,负责该部门的运营 [3][4] - OpSec的领导人Selva Selvaratnam将继续领导OpSec业务,并向Keayes汇报 [4] 业务发展 - Keayes在发展Crane Currency业务和推广其微光学技术方面有丰富经验 [4] - 公司期望通过整合OpSec的品牌保护和认证解决方案,进一步扩大在认证和品牌保护市场的影响力 [5] 财务影响 - 公司预计收购OpSec将在2025年实现对调整后每股收益的贡献,并在5年内实现两位数的投资回报率 [5]

人事变动 - Crane NXT公司宣布任命Sandra Joyce为董事会成员[1] - Max H. Mitchell将于2024年5月23日从董事会辞职[3] Sandra Joyce的专业背景 - Sandra Joyce在网络安全和国家安全领域拥有超过20年的经验[2] - Sandra Joyce的网络安全和威胁情报专业知识将为Crane NXT公司的增长战略提供巨大帮助[4]

Lidforss先生背景介绍 - Crane NXT公司任命Hans Lidforss为高级副总裁，负责推动公司战略和寻找增长机会[1] - Lidforss先生在Sensata Technologies担任高级副总裁、首席战略和企业发展官，领导了13次成功收购，并在物联网和电气化领域扩展了Sensata的产品组合[2] - Lidforss持有林雪平工业工程与管理硕士学位和西北大学凯洛格管理学院MBA学位[4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入为14亿美元,同比增长4%,符合公司指引 [17] - 2023年全年调整后分部营业利润率为28%,较2022年提升30个基点,超出公司指引 [17] - 2023年全年调整后EBITDA为3.88亿美元,超出公司指引 [17] - 2023年全年调整后每股收益为4.16美元,超出公司指引上限 [17] - 2023年全年调整后自由现金流转换率为111%,公司偿还2.45亿美元债务,净负债率降至1.1倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 2023年第四季度核心销售额下降7%,符合预期 [24] - 2023年第四季度调整后分部营业利润率下降260个基点至29%,主要受销量下降和产品组合不利影响,但定价执行强劲 [24] - 2023年全年核心销售额增长2%,符合预期,调整后利润率提升190个基点 [27] Crane Currency业务 - 2023年第四季度核心销售额增长29%,超出预期,受国际货币业务强劲带动 [28] - 2023年第四季度调整后分部营业利润率同比提升230个基点,受益于产品组合改善 [28] - 2023年全年核心销售额增长8%,创佳绩,但调整后利润率下降240个基点至26%,受美国业务产品组合不利影响 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - CPI游戏市场新订单疲软,客户正在消化高库存,预计到第三季度末将恢复正常 [25][49] - CPI零售市场项目有所推迟,但2024年有望恢复增长 [48][95] - Crane Currency国际业务保持强劲增长,2023年新增17个面额使用微光学技术,累计达150个 [39][65] - Crane Currency美国政府业务受2024年上半年设备升级影响,销售额将保持平稳 [41][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司制定了5年战略目标,到2028年实现30亿美元收入 [13] - 公司将继续投资核心业务,执行卡特商业系统提升生产力,同时进行有纪律的并购 [53][54] - 公司看好产品认证市场的长期增长前景,将通过并购加速该领域的战略布局 [109][110][111] - 公司在货币业务方面保持技术领先地位,将受益于美国新版钞票系列的推出 [41][42][43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的指引为收入同比下降1%至增长2%,调整后每股收益4.10-4.35美元,体现了适当的风险调整 [19][33] - 2024年收入和利润的季节性分布将有所不同,上半年偏弱,下半年偏强 [60][61][63] - 公司对CPI业务的中长期增长前景保持乐观,预计除游戏外其他领域将实现中单位数增长 [48][49][51] - 公司对Crane Currency国际业务的增长前景充满信心,并有望在新版美元钞票推出后获得进一步提升 [38][39][40][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matt Summerville 提问** CPI业务在2024年上半年的表现会很疲弱,Crane Currency业务在上半年也会受到设备升级的影响,这对全年收入和利润的分布会有什么影响? [60][61] **Aaron Saak 回答** 公司预计2024年Crane Currency业务上半年将保持平稳,下半年逐步恢复增长。CPI业务除游戏外其他领域将实现中单位数增长,但游戏业务在上半年仍将受到库存消化的影响。综合来看,公司2024年全年收入和利润的分布将偏向下半年,大致为40%-60%的比例。公司已采取措施来应对这些短期波动。[61][62][63] 问题2 **Damian Karas 提问** Crane Currency国际业务在2024年的增长预期是多少? [74] **Christina Cristiano 回答** Crane Currency国际业务在2024年的预期增长为中单位数,这主要基于公司对该业务管线的高可见性。作为项目型业务,具体收入确认时间可能会有所波动,但整体来看中单位数增长是可以实现的。[75][76] 问题3 **Bob Labick 提问** 公司对CPI业务的游戏和零售市场的可见度如何,对2024年下半年这些市场的恢复有何信心? [88][95] **Aaron Saak 回答** 在游戏市场,公司与主要OEM客户保持密切关系,对他们的库存水平和订单预测有很好的可见度。预计到第三季度末,他们的库存将恢复到正常水平,从第四季度开始订单将重新增长,整体市场仍保持中单位数增长。 在零售市场,公司看到2023年一些项目推迟的情况将在2024年得到改善,OEM客户的订单也已经恢复到公司预期水平,加上自动化和劳动力短缺的需求推动,该市场的中长期前景依然看好。[89][90][95][96]

业绩总结 - 2023年核心销售额为14亿美元，同比增长4%[5] - 调整后EBITDA为3.88亿美元，调整后每股收益为4.16美元，超出2023年指导范围的高端[5][10] - 2023年调整后每股收益为4.16美元，超出2023年指导范围的4.00-4.15美元[10][34] - 2023年调整后段经营利润率为28.4%，同比上升30个基点[5][34] - 2023年第四季度核心销售增长为4.1%，受益于国际货币业务的出货量[12][11] - 2023年第四季度调整后的营业利润为83.4百万美元，调整后的营业利润率为23.4%[92] - 2023年第四季度净收入为49.5百万美元，净收入率为13.9%[92] - 2023年全年调整后的净收入为239.3百万美元，调整后的每股收益为4.16美元[92] - 2023年第四季度自由现金流为64百万美元，调整后的自由现金流为65百万美元[108] - 2023年全年调整后的EBITDA为388.3百万美元，调整后的EBITDA率为27.9%[92] 用户数据 - 2023年结束时，订单积压增长了26%[68] - Crane Payment Innovations的销售额为8.864亿美元，同比增长1.2%[118] - Crane Currency的销售额为5.049亿美元，同比增长8.5%[118] - 2023年第四季度，公司总销售额为3.569亿美元，同比下降5.1%[122] - Crane Payment Innovations在第四季度的销售额为2.151亿美元，同比下降3.9%[122] - Crane Currency在第四季度的销售额为1.418亿美元，同比下降1.5%[122] 未来展望 - 预计2024年核心销售增长将受到CPI游戏市场疲软的影响[25] - 2024年调整后的每股收益（EPS）预期在4.10美元至4.35美元之间[49] - 2024年核心销售增长预期为-1%至+2%[48] - 预计2024年将实现约100%的调整后自由现金流转换率[48] - 2024年国际市场份额持续增长，基于技术领导力[50] 财务状况 - 2023年总债务为6.45亿美元，现金为2.27亿美元[23] - 截至2023年12月31日，净债务与EBITDA比率约为1.1倍，净债务为6.55亿美元[47] - 2023年有效税率为19%，调整后的税率为22%[111] - 2023年第四季度现金流来自经营活动为79百万美元[111] - 2023年第四季度资本支出为15百万美元[111] 新策略与并购 - 公司计划在2024年进行超过10亿美元的并购活动[55] - 2024年调整后的分部利润率预期在27%至29%之间[48]

公司业绩与增长 - 公司2023年第四季度表现强劲，净收入为5.33亿美元，但由于与Crane NXT的分离，同比下降近35% [4] - 核心业务增长9.7%，其中不包括收购的部分增长5%，超出市场预期230个基点 [5] - 航空航天部门增长最为强劲，达到17%，主要受商业需求推动，而工程材料部门下降7% [5] - 毛利率和营业利润率均有所扩大，核心营业利润增长38%，调整后核心营业利润增长14%，超出分析师预期 [6] - 公司预计2024年每股收益增长10%，并有望进一步上调，预计每股收益范围为4.55至4.85美元，中值为4.70美元，比市场预期高出12% [7] 收购与资本结构 - 公司是积极的收购者，2023年已完成两笔收购，并计划在2024年继续这一趋势 [3][8] - 公司资产负债表稳健，净现金状况良好，杠杆率为0.1倍EBITDA，预计今年将产生充足的自由现金流 [8] - 公司现金储备充足，尽管同比有所下降，但仍足以支持未来的收购和分红 [8] 分红与股东回报 - 公司分红虽然不高，但安全可靠，预计未来两年将增长，当前收益率为0.5%，不到收益的20% [9] - 公司在第四季度报告中宣布将分红提高14%，为2025年的进一步增长奠定了基础 [9] 股价与技术分析 - 公司股价自IPO分拆以来已上涨58%，尽管1月份因估值问题导致分析师情绪下调，但预计2024年上半年将创下新高 [2] - 公司股价处于上升趋势，近期回调是健康整理的一部分，支撑位在110美元附近，预计不会跌破 [10] - 关键阻力位在150日均线114美元，突破后将有望重新测试近期高点 [11] 行业与市场展望 - 公司作为多元化工业组件制造商，业务涵盖航空航天、国防、流程工业和一般工业需求 [4] - 公司通过收购和有机增长相结合，提供了收入和利润率的杠杆，使得当前估值不再是长期担忧 [3] - 公司前景包括持续和加速的增长，预计市盈率将从24倍迅速降至20倍以下，为股价上涨铺平道路 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度实现销售额353百万美元,同比增长4% [10] - 调整后每股收益为1.09美元,超出预期 [10] - 调整后EBITDA利润率超过29%,调整后营业利润率达26%,同比提升约10个基点 [11] - 调整后自由现金流为98百万美元,支持了1.25亿美元的长期贷款偿还,净负债率降至1.3倍 [11] - 公司全年调整后每股收益指引上调至4-4.15美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 Crane Payment Innovations (CPI) - 核心销售额持平,但调整后营业利润率提升190个基点至29.4% [16] - 服务业务获得新客户,带来更多经常性收入和客户粘性 [16] - 部分终端市场(零售和博彩)新订单有所下滑,预计Q4销售额同比下降,全年持平至略增 [17] Crane Currency - 核心销售额增长12%,主要得益于国际市场 [18] - 调整后营业利润率为28%,但由于产品结构不利影响有所下降 [18] - 国际市场订单大幅增加,新推出的RAPID Vision技术获得客户青睐 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际货币市场订单大幅增加,约80%高于上年同期 [19] - 美国政府订单中低面值纸币占比上升,毛利率较低 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已成功分拆上市,定位为提供安全、检测和认证技术解决方案的行业领导者 [27] - 未来5年目标是实现30亿美元收入,中单位数的核心收入增长,保持高20%的调整后EBITDA利润率和约100%的自由现金流转换率 [29][30] - 公司将通过M&A拓展业务,在相邻、抗周期和高增长的细分市场寻求机会 [26][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际货币市场需求强劲,公司持续获得新订单,看好未来发展 [18][19] - CPI部分终端市场(零售和博彩)存在库存调整,短期内将影响销售,但长期趋势向好 [17][50] - 公司有信心在2024年上半年完成首次重大并购 [41][43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ian Zaffino 提问** 询问CPI业务的订单和库存去化情况 [36][37][38][39] **Aaron Saak 回答** CPI业务中,博彩行业订单较高,预计未来2.5个季度内可消化完毕;其他行业如金融服务和自动售货机订单正常 [37][38][39][50] 问题2 **Matt Summerville 提问** 询问Crane Currency业务在2024年的展望,以及Catalyst系列对2024年的影响 [51][52][68][69][70] **Aaron Saak 和 Christina Cristiano 回答** Crane Currency国际业务订单和交货计划良好,为2024年奠定了坚实基础;Catalyst系列在2025年投产,2024年不会对业绩产生重大影响 [51][52][69][70] 问题3 **Damian Karas 提问** 询问Crane Currency国际业务的具体情况,包括新客户、新技术应用等 [61][62] **Christina Cristiano 回答** 公司在国际市场持续获得新的纸币订单,新推出的RAPID Vision技术受到客户青睐,为未来发展奠定了良好基础 [62]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售额为3.52亿美元，核心销售增长6%，超出预期 [4] - 调整后EBITDA为1.04亿美元，调整后每股收益为1.12美元 [4] - 调整后EBITDA利润率超过29%，调整后运营利润率超过26% [4] - 调整后自由现金流为7000万美元，支持了5000万美元的债务偿还，净债务与EBITDA比率降至约1.5倍 [23] - 全年调整后每股收益预期上调0.10美元至3.85至4.15美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - Crane Payment Innovations（CPI）核心销售增长8%，调整后部门利润率增加430个基点至31.1% [25] - Crane Currency核心销售增长3.7%，调整后部门运营利润率为30.2%，同比增加330个基点 [26] - CPI的订单率预计将恢复正常至疫情前水平，供应链改善使得积压订单减少 [7] - Crane Currency的积压订单几乎是去年同期的两倍，预计全年核心增长将超过预期 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 游戏行业需求强劲，公司在赢得新赌场和增加市场份额方面表现良好 [7] - 国际销售表现强劲，特别是在Crane Currency的国际业务中 [26] - 美国政府的纸币重新设计项目导致生产量下降，但预计未来十年将为公司带来机会 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推出新产品，如Paypod Compact和RAPID HD Detect技术，以提升客户生产力和消费者体验 [7][8] - 公司计划在未来五年内将业务增长至30亿美元收入，核心收入增长中个位数以上，保持高20%的调整后EBITDA利润率 [29] - 公司通过Crane Business System推动运营改进，保持高自由现金流转换率 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2023年展望保持信心，预计CPI和Crane Currency将继续表现良好 [5][7] - 供应链改善和积压订单的减少使得公司对全年业绩预期更加乐观 [12] - 公司对长期增长机会持乐观态度，特别是在自动化和生产力投资方面 [27] 其他重要信息 - 公司继续评估CPI终端市场的整体需求状况，特别是在短周期业务中 [7] - 公司预计将在2023年第三和第四季度继续减少积压订单 [7] - 公司对M&A活动保持积极态度，预计将在未来进行更多收购 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: CPI的积压订单减少是否是一个问题？ - 积压订单减少主要是由于供应链改善和客户订单调整，预计将恢复正常至疫情前水平 [12] 问题: 游戏行业的周期如何？ - 游戏行业表现强劲，公司认为已进入后期阶段，但仍有长期增长机会 [33] 问题: 产品认证业务的增长前景如何？ - 产品认证业务目前规模较小，但增长迅速，预计未来几年将继续高速增长 [35] 问题: 下半年收益的节奏如何？ - 预计下半年收益将均匀分布，Q3和Q4各占50% [36] 问题: 国际市场的增长来源是什么？ - 国际市场的增长主要来自新技术应用和多个国家的项目赢得 [42] 问题: M&A活动的进展如何？ - M&A活动在最近90天内有所增加，公司将继续保持纪律性，寻找符合战略的机会 [46]