公司背景 - Quest Diagnostics是一家在诊断信息服务领域领先的公司[1] - 公司致力于通过实验室测试结果提供诊断见解，帮助人们、医生和组织采取行动改善健康结果[3] 公司活动 - 公司的首席财务官将在巴克莱第26届全球医疗保健大会上就公司的战略、业绩以及最新市场发展和趋势进行演讲[1] - 公司将在会议期间现场直播这次讨论和问答环节，并在公司的投资者关系页面上提供网络直播，同时也会提供存档的网络直播，持续时间为直播结束后的24小时，直到2024年4月12日[2]

公司业务 - 公司的战略旨在实现两个关键目标：实现增长和优化运营效率[12] - 公司通过与医疗保健提供者和合作伙伴合作，提供行业领先的测试和其他服务[13] - 公司服务美国约一半的医生，提供最具吸引力的服务[15] - 公司服务美国约一半的医院，通过多种方式合作，包括提供专业实验室服务[16] - 公司通过收购医院的外展实验室业务资产来寻求机会[17] - 公司提供先进诊断服务，包括分子诊断、肿瘤学、神经学等领域[23] - 公司通过收购和资本部署实现增长，每年通过收购实现1-2%的收入增长[26] - 公司通过提高运营效率和使用自动化和人工智能来改善生产力[28] - 公司拥有庞大的医学和科学团队，提供解释性咨询[30] - 公司提供广泛的临床测试和解剖病理测试，包括癌症和其他疾病的诊断[40] - 公司提供人口健康解决方案，利用信息资产和数据能力帮助客户提供更好的护理[42] - 公司通过收购Pack Health扩展了扩展护理服务，提供帮助个人改善结果的患者参与服务[42] - 公司提供给制药公司临床试验测试，以及为FDA提交伴随诊断和实验室开发测试[42] - 公司的风险评估服务ExamOne®是北美最大的风险评估服务提供商，为寿险行业提供支持服务[43] - 公司为广泛的客户提供诊断信息服务，包括医生、医院、患者和消费者[78] - 公司提供临床试验测试，并具有伴随和补充诊断的LDTs的专业知识，以支持伴随诊断的发展[92] - 公司的行业仍然是一个碎片化且竞争激烈的行业，我们主要与其他商业临床实验室、医院附属实验室和医生办公室实验室竞争[96] - 公司寻求通过提供新的创新计划来帮助雇主实现他们的目标，包括维护安全和高效的工作场所、改善员工的医疗保健以及降低员工和雇主的医疗成本[89] - 公司正在寻求向零售医疗服务提供商提供服务的增长机会，这些提供商作为客户出现并增长[90] - 公司的主要风险因素在下文的“风险因素”中讨论[108] 技术创新 - 公司通过研究和开发运营引入新测试，与其他新技术开发者合作将创新引入市场[32] - 与约翰霍普金斯大学等研究人员合作，进行全球性胆固醇脂质水平分析[34] - 使用人工智能来改善筛查和诊断能力，提高运营效率[37] - 我们相信人工智能可以帮助提高筛查和诊断能力的质量，以及我们的运营效率，并期望继续处于创新、负责任和安全使用人工智能的前沿，包括在诊断信息服务市场上的生成式人工智能[73] - 医疗创新正在创造新机遇和挑战，数字病理学是一项新兴技术，可能改变病理学实践[50] 市场趋势 - 医疗市场参与者正在努力利用互操作性和医疗数据分析来积极影响患者群体的健康，同时保持患者隐私[71] - 医疗服务的交付正在从传统的医院、临床医生办公室等地点转移到新的设置，如门诊、零售、以消费者为中心、远程医疗和家庭设置[76] - 消费者越来越关注和管理自己的医疗保健，对透明度、便利性和理解诊断信息服务有更高期望[48] 公司文化与员工关怀 - 公司员工数量约为48,000人，其中约40,000人为全职员工[98] - 公司员工中大约72%为女性，约50%为有色人种[98] - 公司推出了HealthyQuest™计划，包括针对糖尿病管理、慢性肾病、心血管疾病等的定制计划[100] - 公司通过McKinsey Connected Leaders Academy等领导力培训计划扩大了对包容性和多样性的关注[101] - 公司通过员工洞察调查等方式积极倾听员工意见，以提高员工参与度[101] 风险与合规 - 公司受到美国和其他司法管辖区的广泛和经常变化的法律和法规的监管，包括政府检查和审计[111]

文章核心观点 - 公司推出先进预测基因表达测试，强化肿瘤测试业务，行业前景良好，公司还有其他发展动态，股价表现有差异 [1][2][10] 公司新产品情况 - 公司推出高度先进的预测基因表达测试MelaNodal Predict，用于帮助黑色素瘤患者个性化治疗决策，该测试基于SkylineDx技术并经公司验证 [1] - 该测试将强化公司在先进诊断领域的肿瘤测试业务，全国皮肤科医生等可通过公司及子公司订购 [2] SkylineDx公司情况 - 总部位于荷兰，专注肿瘤和炎症疾病分子诊断研发，利用专业知识将学术发现的基因表达特征转化为具有高临床实用性的诊断产品 [3] - 在美国有业务，包括加州圣地亚哥一家获CAP/CLIA认证的实验室 [4] 新产品优势 - 结合患者年龄、肿瘤厚度分析与先进基因表达分析技术，通过分析患者原始诊断肿瘤活检样本，帮助识别淋巴结转移风险高低的患者 [5] - 测试结果可帮助识别低风险患者，避免不必要、昂贵且侵入性的前哨淋巴结活检手术，减少手术相关并发症，更有效利用医疗资源和管理患者风险 [6] - 能提供患者长期预后信息，低风险结果患者生存率较高，算法相关研究显示五年后随访情况良好，美国六家机构数据显示低风险患者生存率超90% [7] 公司合作优势 - 合作利用公司在美国的专业知识和全国规模优势，包括广泛的电子健康记录连接、健康计划关系以及超400名病理学家 [8] 行业前景 - 2022年全球黑色素瘤治疗市场价值55亿美元，预计到2032年复合年增长率达10.3% [10] 公司其他发展动态 - 肿瘤学是公司高度专业化先进诊断业务的重点增长领域，去年战略收购Haystack Oncology强化该领域，2024年将从德克萨斯州肿瘤卓越中心向医生推出首个Haystack MRD测试 [11] - 公司宣布与TriSalus Life Sciences合作，将创新技术用于其SD - 101激动剂在肝癌、肝内胆管癌和胰腺癌的临床开发；还与Alliance Foundation Trials合作，在不可切除的III期非小细胞肺癌II期临床试验中使用Haystack MRD [12] 股价表现 - 过去六个月，公司股价下跌3.5%，而行业上涨5.1% [13] 公司评级及相关股票情况 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [14] - 医疗领域一些排名更好的股票有Cardinal Health、Stryker和HealthEquity，目前Zacks排名均为2（买入） [15] - Cardinal Health过去一年股价上涨31.7%，过去七天2024财年和2025财年盈利预测上调，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率15.6%，上一季度为16.7% [16][17] - Stryker过去30天2024年每股收益预测从11.53美元增至11.84美元，过去一年股价上涨32.7%，行业仅上涨0.5%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率5.1%，上一季度为5.8% [17][18] - HealthEquity过去30天2024财年每股收益预测维持在2.15美元，过去一年股价上涨21.5%，行业上涨6.7%，过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率16.5%，上一季度为22.5% [18][19]

融资情况 - Freenome宣布获得来自新老投资者的2.54亿美元资金，Roche领投[1] - 资金将用于推进临床项目和扩展平台能力[1] 技术平台 - Freenome的多组学平台利用计算生物学、机器学习等技术开发筛查工具，旨在最早、最可治疗阶段检测癌症[4] - Freenome的初期项目专注于可致命和可行动的癌症，包括结肠癌和肺癌，同时正在开发单癌和多癌检测[6] - Freenome还在开发其他癌症筛查测试，包括Vallania研究等多癌症研究项目[8] - Freenome的多模态方法结合分子生物学、计算生物学、机器学习等多种数据类型，以便在疾病的最早阶段发现癌症[10] 推广计划 - Freenome旨在通过标准血液抽取的便利性，使每个人都能接受推荐的癌症筛查[11]

PFAS检测服务推出 - Quest Diagnostics最近推出了首个消费者发起的PFAS血液检测，旨在帮助个人评估PFAS暴露风险[1] - 这项新的PFAS检测涉及医生监督和咨询，消费者可以选择在美国约2,100个患者服务中心之一进行血液采样[2] 健康风险关注 - PFAS检测的重要性在于近年来科学研究揭示了PFAS暴露可能带来的健康风险，这些化学物质可能在环境和人体中积累[3]

医疗科技公司第四季度盈利情况 - 医疗科技公司第四季度的盈利出现了年度下滑[1] - 大多数公司的第四季度盈利可能会出现下降，受到美国和其他地区宏观经济威胁的影响[3] 医疗科技公司市场份额和影响因素 - 第四季度医疗科技公司的市场份额有所增长，但宏观经济压力导致底线受到影响[2] 预计盈利超预期的公司 - 有三家公司（Globus Medical，Glaukos Corporation和PROCEPT BioRobotics）预计在本季度的报告周期中超过盈利预期[4]

文章核心观点 - 奎斯特诊断公司推出先进预测性基因表达测试MelaNodal Predict，助力黑色素瘤患者个性化治疗决策，减少不必要手术，提高医疗资源利用效率和患者生存率 [1][4] 产品信息 - MelaNodal Predict是奎斯特诊断公司验证的实验室开发测试，基于SkylineDx和梅奥诊所开发的技术，结合患者年龄、肿瘤厚度分析与先进基因表达谱技术 [2] - 该测试检查患者原始诊断肿瘤活检样本，应用算法帮助识别淋巴结转移低风险或高风险患者 [3] 产品优势 - 帮助识别可低风险避免前哨淋巴结活检（SLNB）的患者，超八成接受SLNB的患者术后分析无淋巴结转移 [4] - 减少SLNB干预，更有效利用医疗资源和管理患者风险，接受SLNB的患者手术相关并发症风险超10% [4] - 提供患者长期预后见解，算法分类为低风险的患者生存率超90% [5] 合作情况 - 合作结合SkylineDx创新技术与奎斯特在美国的专业知识和全国规模，包括广泛电子健康记录连接和健康计划关系等 [6] 公司介绍 - SkylineDx是专注肿瘤和炎症疾病分子诊断研发的生物技术公司，总部位于荷兰鹿特丹，在美国圣地亚哥有运营基地和认证实验室 [7][8] - 奎斯特诊断公司利用临床实验室结果数据库提供诊断见解，服务众多美国成年人、医生和医院，员工近50000人 [9]

文章核心观点 - 全球诊断信息服务领导者Quest Diagnostics推出面向消费者的PFAS血液检测服务，该检测基于最新科学，符合相关机构建议，适用于高风险人群，还提供医生咨询服务，同时也面向企业等组织提供检测服务 [1][4][5] 分组1：检测介绍 - 新检测名为PFAS（Forever Chemicals）Test Panel，可检测和测量美国国家科学院、工程院和医学院确定的PFAS，在questhealth.com上可获取 [1][2] - 检测由Quest Diagnostics执行，旨在识别全氟和多氟烷基物质（PFAS）水平，PFAS也被称为“永久化学品”，会在环境和人体中积累和残留 [2] - 检测是首个由消费者发起、医生下单的血液检测，购买者可选择与医生电话咨询检测结果 [1] 分组2：适用人群 - 检测适用于可能有较高PFAS暴露风险的人群，如工作中接触PFAS的消防员、使用商业或工业场所附近水源的人、居住在氟化学品制造设施附近或有PFAS环境污染记录地区的人 [4] 分组3：检测创新点 - 是首个可作为消费者发起的检测，并提供医生咨询服务，能根据美国国家科学院、工程院和医学院确定的健康风险水平报告PFAS化学物质总和 [5] - 医生咨询服务面向所有购买检测的个人，通过电话讨论检测结果，检测报告除提供个性化结果外，还包含降低暴露风险的方法，可与私人医生分享 [5] - 检测广泛可用，个人可前往美国约2100个Quest患者服务中心进行抽血 [6] 分组4：科学依据 - 近年来越来越多科学研究揭示了接触PFAS的潜在健康风险，2022年7月美国国家科学院、工程院和医学院建议为可能有高暴露史的患者提供PFAS检测 [8] - Quest检测符合美国国家科学院、工程院和医学院关于PFAS检测的多项建议，包括使用血清或血浆血样、量化几种特定PFAS化学物质水平、按三个一般风险类别报告这些水平总和 [9] - 2024年1月美国疾病控制与预防中心的有毒物质和疾病登记署发布更新指南，帮助医疗服务提供者和患者考虑PFAS血液检测，该指南很大程度基于美国国家科学院、工程院和医学院的建议 [11] 分组5：健康影响与风险人群 - 美国疾病控制与预防中心指出，接触PFAS可能导致胆固醇水平升高、出生体重降低、疫苗抗体反应降低、患肾癌和睾丸癌、妊娠高血压、先兆子痫以及肝酶变化等健康问题 [3] - 研究表明PFAS化学物质与220亿美元的医疗成本相关，消防员、居住在工业场所附近或有已知PFAS环境污染社区的人等因环境和职业因素面临更高的长期暴露风险 [13] - 据美国环境工作组织，截至2023年8月美国有超过4600个社区面临风险，约9%的美国人PFAS水平达到20 ng/mL或更高，这些人可能需要额外医疗护理 [10][13] 分组6：检测流程 - 个人可在questhealth.com直接购买PFAS检测，购买后PWNHealth的医生会审核请求并下单，个人可在Quest Diagnostics患者服务中心预约抽血 [14][15] - 检测完成后，结果会在安全的患者门户以易读报告形式提供，个人可请求与PWNHealth医生电话咨询结果，检测结果显示PFAS暴露升高（20ng/mL或更高）的人会收到PWNHealth护理协调员的主动联系并被建议进行医生咨询 [15] 分组7：企业服务 - Quest也向寻求为员工、社区、研究等人群提供PFAS检测的组织有限度地提供PFAS检测面板，有兴趣的组织可联系Quest Diagnostics获取更多信息 [16] 分组8：公司介绍 - Quest通过questhealth.com为消费者提供负担得起、高质量、值得信赖的医疗服务，提供75多种实验室检测，让消费者能掌控自己的医疗旅程 [19] - Quest Diagnostics利用全球最大的临床实验室结果数据库提供诊断见解，每年为三分之一的美国成年人以及一半的美国医生和医院服务，近50000名员工致力于通过诊断见解改善健康结果 [20]

文章核心观点 - 公司是一家非常稳定的企业，过去10年总回报超过标普500，过去20年股价跌幅未超36%，2023年利润已完全正常化，当前是理想切入点，按当前价格可买入 [1][2] 业务概述 - 公司是诊断信息服务领先提供商，提供实验室检测等广泛服务，服务患者、医生、医院和雇主等客户 [4] - 公司在医疗行业中至关重要，提供准确及时诊断信息，运营庞大实验室和患者服务中心网络，是全球最大、最知名的诊断检测公司之一 [5] 并购机会与规模经济 - 诊断服务市场竞争激烈且分散，众多小型区域诊所是公司重要并购目标，因其缺乏继任计划，出售业务是合理退出选择 [6] - 公司预计2023 - 2026年并购可带来每年1 - 2%的增长，有助于扩大规模和地理扩张 [7] - 实验室规模很重要，大规模运营可降低单位测试成本，公司预计未来三年利润率可扩大0.75% - 1.5% [8][9] 关键比率 - 2023年公司营收下降6%，过去十年年增长率为2.5%，EBITDA利润率恢复至约18% [10] - 2020年因新冠检测业务收入激增，增长率达15 - 20%，利润率达25%，但不可持续，当前新冠相关收入占比从30%降至不足3% [11][12] 资本配置 - 公司去年再次发行近26亿美元债务，此前在低利率时未发行债务，现利率上升时发行，被认为是糟糕的资本配置决策 [13][14] - 过去五年，公司约10%资本用于业务再投资和收购，35%用于偿还债务，45%通过股票回购和股息回报股东 [16] 股息情况 - 公司股息年增长率达8.7%，自由现金流派息率仅36%，有进一步提高股息的空间，当前股息收益率约2.4% [17][18] 估值 - 预计未来五年营收年增长率为3%，利润率扩大200个基点，到2028年利润约12亿美元，按15倍市盈率计算市值达200亿美元，年回报率约11%，加上股息共约13.4% [18][19] - 基于历史平均市盈率选择15倍，考虑2021年市盈率异常低，15 - 20倍市盈率也属正常，估值有提升潜力 [21] 风险 - 公司最大风险是受美国政府法规影响，如《保护医疗保险准入法案》（PAMA）可能改变公司医保测试报销率，影响收入，国会已推迟相关决策，2024年暂无定论 [22][23] 最终想法 - 新冠时期公司被市场和管理层高估，股价自历史高点下跌28%，但业务仍很稳健，基本面优于新冠前，当前估值有安全边际，可实现12 - 13%回报，建议买入 [24][25]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入为22.9亿美元,同比下降1.9%,但基础业务收入增长4.7%至22.5亿美元 [37] - 2023年全年现金流量为12.7亿美元,同比下降28.5%,主要由于新冠检测收入下降 [41] - 2023年第四季度每股收益为1.70美元,调整后每股收益为2.15美元,同比增长8.6% [39][40] - 公司董事会批准将季度股息从0.71美元提高5.6%至0.75美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医生实验室服务业务收入同比增长中个位数,主要由于就诊人次回升、整体市场增长以及公司竞争优势带来的份额增加 [21] - 医院实验室服务业务收入同比增长高个位数,其中医院参考检测业务增长远高于历史趋势和公司预期的市场增长 [24] - 消费者自主检测服务2023年全年收入约4500万美元,基础业务增长强劲 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险计划收入同比增长高个位数,超过一半收入来自价值型合同 [23] - 医院参考检测业务增长远高于历史趟势和公司预期的市场增长 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略聚焦于满足医生、医院和消费者不断变化的需求,通过先进诊断服务实现增长 [19] - 公司将继续通过医院外包和独立实验室收购推动增长 [21][26] - 公司正在投资于阿尔茨海默病等神经系统疾病的检测技术,并计划推出PFAS化学物质检测服务 [29][28] - 公司正在推进Haystack微残留疾病检测技术的商业化 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年基础业务收入增长7%,实现了盈利承诺 [11] - 公司预计2024年将实现总收入增长,并平衡收益的正负因素 [14] - 公司有信心实现中长期5-6%收入增长和高单位数盈利增长的目标 [14][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Donnelly提问** 询问2024年毛利率展望,以及PAMA延期对公司的影响 [56] **Sam Samad回答** - 2024年毛利率预计将继续扩大,主要驱动因素是收入增长和成本优化措施 [57][58] - PAMA延期使公司无需进行艰难的成本削减,可以继续投资于阿尔茨海默病检测等领域 [58][60] 问题2 **Elizabeth Anderson提问** 询问Haystack技术进展情况,以及公司未来股票回购计划 [62] **Jim Davis和Sam Samad回答** - Haystack技术进展符合预期,2024年将有全年摊薄影响 [64][65] - 公司计划在2024年进行约2.5-2.75亿美元的股票回购,主要用于抵消股权摊薄 [66] 问题3 **Pito Chickering提问** 询问2024年毛利率指引与2023年第四季度实际表现的差异 [68] **Sam Samad回答** - 2024年毛利率预计将继续扩大,主要受益于收入增长和成本优化措施 [69][70] - 2023年第四季度毛利率低于预期,主要受员工医疗费用上升、额外投资以及递延薪酬费用增加的影响 [70][71]