财务业绩总览 - 公司报告季度收入为2.1617亿美元，同比增长10.8%，但较扎克斯共识预期2.1734亿美元低0.54% [1] - 季度每股收益为0.73美元，远低于去年同期的1.44美元，且较0.82美元的共识预期低10.98% [1] - 公司股价在过去一个月下跌8.4%，表现逊于同期上涨1%的扎克斯S&P 500综合指数 [3] 分项收入表现 - 特许经营收入总额为1.6135亿美元，同比下降3%，且低于分析师平均预期的1.6561亿美元 [4] - 其中，特许权使用费、特许经营费及其他收入为9310万美元，同比下降3.6%，低于分析师预期的9613万美元 [4] - 广告收入为6825万美元，同比下降2.2%，低于分析师预期的6948万美元 [4] - 公司餐厅销售额为2751万美元，同比大幅增长10202.3%，且高于分析师预期的2448万美元 [4] - 租金收入为2702万美元，同比下降3.5%，略低于分析师预期的2761万美元 [4] - 融资收入为30万美元，同比下降29.9%，低于分析师预期的38万美元 [4]

核心业绩表现 - 季度每股收益为0.73美元，低于市场预期的0.82美元，同比大幅下降49.3% [1] - 季度营收为2.1617亿美元，略低于市场预期0.54%，但同比增长10.9% [2] - 本季度盈利不及预期10.98%，上一季度不及预期21.48% [1] - 过去四个季度均未能达到每股收益预期，但有两次超过营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 年初至今股价下跌约18.3%，而同期标普500指数上涨15.1% [3] - 公司股票被给予Zacks Rank 5评级，预计短期内表现将弱于市场 [6] 未来业绩预期 - 对下一季度的普遍预期为每股收益0.90美元，营收2.2656亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益3.93美元，营收8.8946亿美元 [7] - 在财报发布前，盈利预期修正趋势不利 [6] 行业背景与同业比较 - 所属的零售-餐饮行业在Zacks行业排名中处于后13% [8] - 同业公司Texas Roadhouse预计季度每股收益1.28美元，同比增长1.6% [9] - Texas Roadhouse预计季度营收14.3亿美元，同比增长12.2% [10]

公司财务表现 - 第三季度利润出现下降 [1] - 销售额实现增长 [1] - 费用支出有所增加 [1]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入为2.16166亿美元，相比去年同期的1.95034亿美元增长10.8%[15] - 前三季度总收入为6.6173亿美元，相比去年同期的6.07536亿美元增长8.9%[15] - 第三季度净收入为732.6万美元，相比去年同期的1906.1万美元下降61.6%[15] - 前三季度净收入为2933.7万美元，相比去年同期的5971.6万美元下降50.9%[15] - 第三季度基本每股收益为0.48美元，相比去年同期的1.24美元下降61.3%[15] - 前三季度基本每股收益为1.90美元，相比去年同期的3.88美元下降51.0%[15] - 2025年第三季度净利润为730万美元，较2024年同期的1906.1万美元下降61.6%[17][19] - 2025年前九个月净利润为2933.7万美元，较2024年同期的5971.6万美元下降50.9%[17][19] - 截至2025年9月30日的九个月总收入为6.617亿美元，而2024年同期为6.075亿美元，增长约8.9%[123][127] - 截至2025年9月30日的九个月，税前利润为4180万美元，而2024年同期为8170万美元，下降约48.8%[123][127] - 2025年第三季度总收入为1.95亿美元[125] - 2025年第三季度税前利润为2650万美元[125] 成本和费用（同比环比） - 第三季度一般及行政费用为5020万美元，相比去年同期的4539万美元增长10.6%[15] - 2025年前九个月折旧及摊销费用为3137.8万美元，较2024年同期的2904.9万美元增长8.0%[21] - 2025年前九个月经营租赁成本为6120万美元，较2024年同期的5480万美元增长11.7%[50] - 2025年前九个月基于股权的薪酬支出为980万美元，低于2024年同期的1290万美元[100] - 2025年前九个月关闭和减值费用（Closure and impairment charges）总计760万美元，而2024年同期为140万美元，增幅显著[123][128][129] - 2025年第三季度关闭和减值费用为60万美元，而2024年同期为40万美元[125][129] 各业务线表现 - 第三季度总特许经营收入为1.61346亿美元，相比去年同期的1.66354亿美元下降3.0%[15] - 截至2025年9月30日的九个月，公司特许经营总收入为5.023亿美元，较2024年同期的5.187亿美元下降1.65亿美元[37] - 2025年第三季度特许权使用费收入为7470万美元，较2024年同期的7620万美元下降150万美元[37] - 2025年第三季度广告收入为6820万美元，较2024年同期的6980万美元下降160万美元[37] - 2025年第三季度专有产品销售及其他收入为1650万美元，较2024年同期的1830万美元下降180万美元[37] - 截至2025年9月30日的九个月，特许经营（Franchise）部门收入为5.023亿美元，占公司总收入的75.9%[123] - 截至2025年9月30日的九个月，租赁（Rental）部门收入为7730万美元，而2024年同期为8650万美元，下降约10.6%[123][127] - 2025年第三季度总收入为2.162亿美元，其中特许经营收入为1.613亿美元[121] - 2025年第三季度总营业收入为5060万美元，特许经营部门贡献5090万美元，公司自营餐厅部门亏损640万美元[121] - 公司自营餐厅部门包括59家Applebee's、10家IHOP和1家Fuzzy's餐厅[118] - 特许经营网络包括1,512家Applebee's、1,793家IHOP和108家Fuzzy's餐厅[117] - 截至2025年9月30日的九个月，部门总营业利润（Segment operating profit）为2.671亿美元，而2024年同期为2.9亿美元，下降约7.9%[123][127] - 2025年第三季度部门总营业利润为6350万美元[125] - 2025年前九个月特许权使用费收入为2.33亿美元，较2024年同期的2.369亿美元下降1.6%[37] - 2025年前九个月广告收入为2.122亿美元，较2024年同期的2.196亿美元下降3.4%[37] - 2025年第三季度租赁收入为负900万美元，较2024年同期的负4200万美元改善78.6%[50] - 2025年前九个月转租收入为负7480万美元，较2024年同期的负7970万美元改善6.1%[50] - 2025年前九个月经营租赁总收入为7970万美元，较2024年同期的8520万美元下降6.5%[53] - 2025年前九个月房地产租赁总收入为1500万美元，较2024年同期的1300万美元增长15.4%[53] 现金流和资本支出 - 2025年前九个月经营活动产生的现金流量净额为8330.2万美元，较2024年同期的7769.4万美元增长7.2%[21] - 2025年前九个月资本支出为2134.8万美元，较2024年同期的1030.5万美元增长107.1%[21] - 2025年前九个月公司回购价值3010.2万美元的普通股，而2024年同期为1200万美元[17][19][21] - 2025年前九个月支付普通股股息2360.9万美元，与2024年同期的2351.3万美元基本持平[21] - 2025年前九个月因经营租赁义务获得的资产为5960万美元，较2024年同期的4980万美元增长19.7%[52] - 2025年前九个月公司支付经营租赁款项6760万美元，较2024年同期的6260万美元增长8.0%[53] - 2025年前九个月公司以3010万美元的成本回购了1,299,440股普通股，股票回购计划中剩余授权金额为1.031亿美元[93] - 2025年前九个月支付股息2360万美元，2024年同期为2350万美元[89] - 公司于2025年6月17日完成再融资交易，发行6亿美元、利率为6.720%的2025年A-2类固定利率高级担保票据，净收益用于偿还约5.94亿美元的2019年A-2-II类票据[58] - 2025年前九个月发行6亿美元长期债务并偿还5.94亿美元，产生115.91万美元债务发行成本[21] 债务和融资活动 - 截至2025年9月30日，公司长期债务净额为11.87594亿美元，相比2024年底的10.86551亿美元增长9.3%[11] - 公司于2025年发行了6.72%固定利率优先担保票据（A-2类）6亿美元和可变利率优先票据（A-1类）1亿美元[55] - 公司于2025年6月17日设立新的循环融资工具2025年A-1类可变融资高级票据，额度为3.25亿美元，并终止了原有的3.25亿美元2022年循环融资工具[57] - 截至2025年9月30日，公司杠杆比率约为4.58倍，因此2023年A-2类票据的季度本金支付125万美元被暂停[64] - 截至2025年9月30日，公司杠杆比率约为4.58倍，因此2025年A-2类票据的季度本金支付150万美元被暂停[68] - 截至2025年9月30日，自愿提前偿还2023年A-2类票据的赎回溢价约为2090万美元[65] - 截至2025年9月30日，自愿提前偿还2025年A-2类票据的赎回溢价约为4060万美元[69] - 截至2025年9月30日，2025年A-1类循环融资工具的未偿还余额为1亿美元，已承诺用于信用证的金额为60万美元，剩余可用额度为2.244亿美元[74] - 在截至2025年9月30日的九个月内，2025年A-1类票据的未偿还期间加权平均利率为6.85%[74] - 截至2025年9月30日的报告期，公司的债务偿还覆盖率约为3.1倍[79] - 公司为发行2025年A-1类融资工具产生了约410万美元的成本，截至2025年9月30日，与该工具相关的未摊销债务发行成本总额为660万美元[80] - 2023年A-2类票据的债务发行成本约为800万美元，截至2025年9月30日，未摊销的债务发行成本为530万美元[82] - 公司为2019年A-2-II类票据的清偿确认了90万美元的债务清偿损失，代表剩余未摊销的发行成本[83] - 如果公司的杠杆率超过5.25倍，2025年A-2类票据需要每季度支付150万美元（每年600万美元）的本金[88] - 长期债务净额从2024年底的11.866亿美元微增至2025年9月底的11.876亿美元[55] - 长期债务公允价值从2024年12月31日的10.955亿美元增至2025年9月30日的11.081亿美元，面值为11亿美元[134] - 长期债务（扣除流动部分）从2024年12月31日的10.86551亿美元增至2025年9月30日的11.87594亿美元，增加约1.01亿美元[11] 资产和应收账款 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为1.6795亿美元，相比2024年底的1.8665亿美元下降10.0%[11] - 2025年9月30日现金及现金等价物和受限现金总额为2.51113亿美元，较2024年同期增长6.8%[21] - 应收账款总额从2024年12月31日的1.558亿美元下降至2025年9月30日的1.312亿美元，降幅为15.8%[45] - 坏账准备金从2024年底的470万美元增加至2025年9月底的670万美元，增幅为42.6%[45] - 长期应收款从2024年底的3590万美元微降至2025年9月底的3420万美元[45] - 公司总融资应收款为4570万美元，其中票据应收款1930万美元，房地产租赁应收款1860万美元，设备租赁应收款780万美元[47] - 截至2025年9月30日，部分票据有130万美元的特定准备金[42] - 截至2025年9月30日，公司设备租赁的加权平均剩余年限为2.2年[43] - 截至2025年9月30日，公司房地产租赁涉及16个租约，加权平均剩余年限为9.9年[44] - 截至2025年9月30日，递延收入余额为3960万美元，预计2025年剩余三个月将确认150万美元[37] - 截至2025年9月30日，应收账款总额为7.47亿美元，较2024年12月31日的7.2亿美元增长3.5%[45] - 截至2025年9月30日，信贷损失准备金总额为670万美元，较2024年12月31日的470万美元增长42.6%[45] - 截至2025年9月30日，设备租赁应收款加权平均剩余年限为2.2年[43] - 截至2025年9月30日，房地产租赁应收款涉及16份租约，加权平均剩余年限为9.9年[44] - 总资产从2024年12月31日的17.90584亿美元下降至2025年9月30日的17.73858亿美元，减少约1670万美元[11] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的1.8665亿美元降至2025年9月30日的1.6795亿美元，减少约1870万美元[11] - 总现金及现金等价物从2024年12月31日的1.867亿美元降至2025年9月30日的1.68亿美元[139] - 当前受限现金从2024年12月31日的4240万美元增至2025年9月30日的6120万美元，主要由于证券化债务准备金从4000万美元增至5640万美元[140] - 非当前受限现金从2024年12月31日的1950万美元增至2025年9月30日的2200万美元[141] 租赁活动 - 公司作为出租人，在2025年前九个月实现经营租赁总收入7970万美元，其中可变租赁收入为1250万美元[53] - 加权平均剩余租赁期限为：融资租赁5.5年，经营租赁6.3年；加权平均折现率分别为9.1%和6.2%[52] - 截至2025年9月30日，经营租赁的加权平均剩余租赁期为6.3年，加权平均贴现率为6.2%[52] - 在2025年前九个月，公司作为出租方，有296家租赁餐厅的销售额达到门槛，需支付基于销售额百分比的可变租金[49] 商誉和无形资产 - 截至2025年9月30日，公司商誉总额为2.496亿美元，较2024年底的2.486亿美元增加100万美元[110] - 特许经营部门商誉保持稳定为2.47亿美元，而公司自营餐厅部门商誉从160万美元增加至260万美元[110] - 公司自营餐厅部门商誉增加主要由于收购12家Applebee's餐厅产生160万美元商誉[107] - 其他无形资产总额从2024年底的5.757亿美元下降至5.662亿美元，主要因摊销和减值[111] - 特许经营权无形资产从4230万美元减少至3430万美元，摊销费用为810万美元[111] - 有利租赁权无形资产因减值280万美元而降至零[111] 税务和股息 - 公司有效税率从2024年前九个月的26.9%上升至2025年同期的29.8%[95] - 截至2025年9月30日，未确认的税收优惠总额为280万美元，较2024年12月31日的250万美元有所增加[96] - 2025年第三季度和前三季度，公司宣布的每股现金股息均为0.51美元[90][91] - 董事会宣布2025年第四季度现金股息为每股0.19美元，将于2026年1月7日支付[150] 其他重要事项 - 截至2025年9月30日的九个月内，公司确认了670万美元的递延特许经营和开发费用收入[37] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司核销了90万美元的应收账款，主要与Applebee's相关[40] - 截至2025年9月30日，与限制性股票和单位相关的未确认薪酬费用为1860万美元，预计在1.5年内确认[100] - 公司为Applebee's餐厅转特许经营承担的租赁担保潜在总负债为3.275亿美元，剔除未行使期权后的潜在负债为8410万美元[136] - 2025年3月5日以20万美元对价收购10家IHOP餐厅，获得20万美元廉价购买收益[142][143] - 2025年5月19日以130万美元对价收购12家Applebee's餐厅，确认商誉160万美元[144][147] - 公司在本季度回购了989,662股普通股，成本约为2250.3万美元[17] - 2025年9月30日流通普通股为1441.2031万股，较2024年12月31日的1527.321万股减少5.6%[17][19]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总营收为2.162亿美元，相比去年同期的1.95亿美元有所增长[11] - 前九个月总营收为6.617亿美元，高于去年同期的6.075亿美元[10] - 第三季度总收入为2.16166亿美元，同比增长10.8%，而九个月总收入为6.6173亿美元，同比增长8.9%[27] - 第三季度GAAP净利润为700万美元，摊薄后每股收益为0.48美元，低于去年同期的1850万美元和每股1.24美元[11] - 第三季度调整后净利润为1050万美元，调整后摊薄每股收益为0.73美元，低于去年同期的2140万美元和每股1.44美元[11] - 前九个月GAAP净利润为2810万美元，摊薄后每股收益为1.90美元，低于去年同期的5800万美元和每股3.88美元[14] - 前九个月调整后净利润为4330万美元，调整后摊薄每股收益为2.94美元，低于去年同期的6690万美元和每股4.48美元[14] - 第三季度净收入为732.6万美元，同比下降61.6%，九个月净收入为2933.7万美元，同比下降50.9%[27] - 第三季度基本和稀释后每股收益均为0.48美元，同比下降61.3%[27] - 2025年第三季度归属于普通股股东的净利润为698.4万美元，远低于2024年同期的1850.8万美元[33] 成本和费用（同比环比） - 2025年前九个月无形资产摊销为831.5万美元，与2024年同期的816.9万美元基本持平[33] - 2025年前九个月非现金利息支出为270.2万美元，略高于2024年同期的244.8万美元[33] - 2025年前九个月关店和减值费用为761.3万美元，显著高于2024年同期的144.2万美元[33] 调整后EBITDA - 第三季度调整后EBITDA为4900万美元，低于去年同期的6190万美元[11] - 前九个月调整后EBITDA为1.599亿美元，低于去年同期的1.897亿美元[14] - 第三季度调整后EBITDA为1.0064亿美元，九个月调整后EBITDA为4.179亿美元[27] - 2025年前九个月调整后EBITDA为1.599亿美元，低于2024年同期的1.897亿美元[39] 现金流和资本支出 - 前九个月经营活动产生的现金流为8330万美元，高于去年同期的7770万美元[14] - 九个月经营活动产生的现金流量为8330.2万美元，同比增长7.2%[31] - 九个月资本支出为2134.8万美元，同比增加107.1%[31] - 2025年前九个月调整后自由现金流为6815.9万美元，低于2024年同期的7777.7万美元[36] 现金、债务和股东回报 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额约为2.511亿美元，其中约1.68亿美元为不受限现金[14] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为1.6795亿美元，较2024年底下降10.0%[29] - 截至2025年9月30日，长期债务净额为11.87594亿美元，较2024年底增长9.3%[29] - 九个月加权平均流通在外基本股数为1475.1万股，同比下降1.3%[27] - 九个月公司回购普通股支出3010.2万美元[31] - 2025年前九个月公司支付普通股股息2360.9万美元，并回购股票3010.2万美元[36] 各品牌同店销售额表现 - 2025年第三季度Applebee's国内同店销售额增长3.1%，相比2024年同期下降5.9%有显著改善[42] - 2025年第三季度IHOP国内同店销售额下降1.5%，相比2024年同期下降2.1%有所收窄[42] - 国内同店销售额百分比变化在2025年第三季度为下降1.5%，相比2024年同期下降9.6%有所改善[43] 各品牌系统销售额表现 - 截至2025年9月30日，公司总系统销售额为19.034亿美元，较2024年同期的19.155亿美元下降0.6%[44] - Applebee's品牌特许经营餐厅销售额在2025年第三季度为9.884亿美元，较2024年同期的10.077亿美元下降1.9%[44] - IHOP品牌特许经营餐厅销售额在2025年第三季度为7.751亿美元，较2024年同期的7.903亿美元下降1.9%[44] - Fuzzy's品牌特许经营餐厅销售额在2025年第三季度为4280万美元，较2024年同期的4580万美元下降6.5%[44] 餐厅数量变动 - 截至2025年9月30日，Applebee's全球有效餐厅总数从2024年的1627家减少至1578家[42] - 截至2025年9月30日，Applebee's餐厅总数从2024年同期的1618家减少至1571家，净减少47家[47] - 截至2025年9月30日，IHOP餐厅总数从2024年同期的1809家微降至1803家[49] - 截至2025年9月30日，Fuzzy's餐厅总数从2024年同期的119家减少至109家，净减少10家[49] - 在2025年前九个月，Applebee's国内特许经营餐厅净关闭38家，国际特许经营餐厅净关闭9家[47] 收购活动影响 - 公司于2024年11月收购47家Applebee's餐厅，2025年3月收购10家IHOP餐厅，2025年5月收购12家Applebee's餐厅，这些收购影响了特许经营销售额的同比变化[45]

公司业绩表现 - 第三季度维持了积极的销售额和客流量趋势 [1] - 业绩增长由日常价值平台、创新菜单产品和高影响力营销活动驱动 [1]

公司扩张动态 - 公司将于2025年11月6日星期四在Kingwood开设第二家Fuzzy's Tacos and Margs门店 [1] - 新店位于德克萨斯州Kingwood的4360 Kingwood Dr，邮编77339 [1] - 此次开业旨在为休斯顿地区带来更多墨西哥卷饼和积极氛围 [1] 品牌与客户体验 - 新餐厅延续品牌堂食体验的升级，主打桌边服务 [1] - 菜单持续创新，提供令人渴望的食品 [1] - 品牌专注于提供高品质食品和饮料，并营造积极的氛围 [1]

公司治理与激励错位 - 公司管理层、股东和运营商之间存在严重的激励错位，导致价值被破坏 [3][4] - 自2021年以来，公司股东总回报下降超过60%，而首席执行官薪酬约为3000万美元 [2][4] - 董事会面临三个席位空缺，当前董事会被指未能有效监督，导致价值和管理侵蚀 [2][11][18] 特许经营商关系恶化 - 特许经营商成本急剧上升，同店销售停滞，公司支持有限，经营商感到不被支持 [4][6] - 特许经营商反映，为支付品牌费用而削减加班，公司收取奖金甚至早于菜单重新设计 [7] - 特许经营商是资本投入者并承担当地风险，其信心是品牌健康状况的真实衡量标准 [6] 财务状况与资本配置 - 公司收入多年持平，尽管菜单价格上涨，杠杆率仍高，投资系统空间小 [8] - 资本被用于股票回购和高管薪酬，而非创新或门店改造，这是金融工程而非运营改善 [8][9] - 公司拥有两个全国性餐饮品牌，具有稳定的特许权使用费和忠诚客户群 [10] 潜在价值与改革机遇 - 分析认为，若公司治理和执行改善，股权价值可能在未来两到三年内翻倍或更好 [10] - 市场目前对公司股票定价如同其必然衰退，但这并非定局，公司是一个被错误定价的资产 [10][13] - 改革计划包括使高管薪酬与特许经营商盈利挂钩、改善门店技术、简化资产负债表和优化营销 [20] 行业比较与改革路径 - 公司情况与通用电气和波音在转折点前的模式类似，均是对强势品牌和宝贵资产的管理不善 [9][13] - 真正的阿尔法收益存在于低效率和不作为相遇之处，公司当前正是这种低效率的体现 [19] - 改革的基本要素包括薪酬与业绩挂钩、重建特许经营商信心、恢复资本配置可信度 [14][20]

投资机会与风险 - 投资者有机会同时获得更高收益率和资本增值潜力 [1] - 高收益投资品种通常伴随额外风险需要考虑 [1] - 部分高收益品种的基本面和增长前景已出现恶化 [1]

项目核心内容 - SSCP公司宣布将再次举办年度“Buy A Hero a Bud”活动 与Applebee's全国退伍军人节促销活动同步进行 [1] - 活动从即日起持续至11月10日 顾客可在SSCP旗下的Applebee's餐厅提前为当地退伍军人购买一杯Bud Light啤酒 [1] - 对于未被领取的啤酒 SSCP将把全部销售收入捐赠给非营利组织Folds of Honor 该组织为阵亡或伤残军人及急救人员的家属提供奖学金 [1] - 2024年活动目标是售出10,000杯Bud Light啤酒以支持美国退伍军人 [1] 历史活动成果 - 2024年 顾客在SSCP旗下餐厅购买了10,000杯百威 Bud Light和Budweiser Zero啤酒供退伍军人在退伍军人节免费享用 [2] - 在去年的首轮活动中 SSCP为超过4,000名在退伍军人节免费就餐的退伍军人提供了免费啤酒 [2] - 去年的活动同时向Folds of Honor捐赠了超过20,000美元 [2] 公司背景 - SSCP Management是一家家族拥有和运营的获奖餐厅领导企业 由老板兼首席执行官Sunil Dharod在德克萨斯州达拉斯创立 [3] - Sunil Dharod是一位知名的商人和慈善家 现在与他的儿子（SSCP总裁）和女儿（SSCP投资副总裁）共同领导公司 [3] - 自2007年收购其德克萨斯州Applebee's餐厅以来 Sunil Dharod是早期为退伍军人提供免费餐食的Applebee's加盟商之一 此后这已成为行业标准 [2] 行业与品牌规模 - Applebee's是全球最大的休闲餐饮品牌之一 在美国 两个美国领土和15个国家拥有1,514家餐厅（截至2025年6月29日数据） [4] - 此数字不包括59家直营餐厅 一家国内幽灵厨房和七家国际幽灵厨房 [4] - Applebee's由Dine Brands Global Inc [NYSE: DIN]的子公司特许经营 该公司是全球最大的全方位服务餐厅公司之一 [4]