财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为2.1478亿美元，较2024年同期的2.06235亿美元增长4.14%[15] - 2025年第一季度总成本为1.2447亿美元，较2024年同期的1.08811亿美元增长14.39%[15] - 2025年第一季度净利润为819.7万美元，较2024年同期的1747.3万美元下降53.09%[15] - 2025年第一季度普通股股东可获得的净利润为784.4万美元，较2024年同期的1696.1万美元下降53.75%[15] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.53美元，较2024年同期的1.13美元下降53.10%[15] - 2025年第一季度加权平均流通股基本和摊薄后均为1490.7万股，较2024年同期的1498万股下降0.49%[15] - 2025年第一季度总特许经营收入为16.62亿美元，2024年同期为17.59亿美元[36] - 2025年第一季度特许权使用费收入为7.63亿美元，2024年同期为8.02亿美元[36] - 2025年第一季度广告收入为7.05亿美元，2024年同期为7.53亿美元[36] - 2025年第一季度租赁（收入）成本为 - 1100万美元，2024年为 - 5500万美元[50] - 2025年第一季度公司经营租赁收入从2.9亿美元降至2.63亿美元，房地产租赁收入从600万美元降至400万美元[53][55] - 2025年第一季度公司租赁现金支付中，经营租赁付款为2.12亿美元，2024年为1.97亿美元[53] - 2025年第一季度有效税率为35.9%，高于2024年同期的27.3% [90] - 2025年第一季度基于长期激励计划（LTIP）的股票薪酬费用为0.3百万美元，2024年同期为0.6百万美元[100] - 2025年第一季度各业务板块总营收为214.8百万美元，2024年同期为206.2百万美元[110][112] - 2025年第一季度各业务板块总运营利润为56.8百万美元，2024年同期为65.4百万美元[110][112] - 2025年第一季度税前收入为12.8百万美元，2024年同期为24.0百万美元[110][113] - 2025年和2024年第一季度关闭和减值费用分别为580万美元和60万美元，其中2025年关闭费用280万美元，其他资产减值费用300万美元，2024年关闭费用60万美元[115] 各条业务线表现 - 2025年3月31日，特许经营业务包括1,547家Applebee's餐厅、1,804家IHOP餐厅和113家Fuzzy's餐厅[106] - 2025年第一季度公司运营餐厅业务包括47家Applebee's餐厅、10家IHOP餐厅和1家Fuzzy's餐厅[107] - 2025年第一季度特许经营业务板块利润为85.0百万美元，公司运营餐厅业务板块亏损0.4百万美元[110] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为17.6634亿美元，较2024年12月31日的17.90584亿美元下降1.35%[12] - 截至2025年3月31日，公司总负债为19.82086亿美元，较2024年12月31日的20.06603亿美元下降1.22%[12] - 2025年3月31日现金及现金等价物为1.86505亿美元，2024年12月31日为1.8665亿美元[12] - 2025年3月31日应收账款净额为9115.1万美元，较2024年12月31日的1.15218亿美元减少[12] - 2025年3月31日普通股流通股数为15,635,229股，2024年同期为15,453,001股[17] - 2025年第一季度公司回购64869股普通股，成本为163.7万美元[17] - 2025年第一季度公司重新发行485497股库存股，收益为2303.8万美元[17] - 2025年第一季度经营活动提供的现金流为16,133美元，2024年同期为30,553美元[19] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流为1,880美元，2024年同期为1,174美元[19] - 2025年第一季度融资活动使用的现金流为12,407美元，2024年同期为17,846美元[19] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加1,846美元，2024年同期增加11,533美元[19] - 2025年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为250,444美元，2024年同期为212,125美元[19] - 2025年第一季度现金支付的利息为19,549美元，2024年同期为19,846美元[19] - 2025年第一季度现金支付的所得税为1,665美元，2024年同期为2,907美元[19] - 截至2025年3月31日，递延特许经营和开发费合同负债余额为4.12亿美元，2024年12月31日为4.27亿美元，预计2025年剩余九个月确认4400万美元[37] - 2025年3月31日应收账款7.91亿美元，2024年12月31日为7.2亿美元；礼品卡应收款5400万美元，2024年12月31日为3.47亿美元；应收票据1.66亿美元，2024年12月31日为1.47亿美元[45] - 2025年3月31日设备租赁应收款1.18亿美元，2024年12月31日为1.32亿美元；房地产租赁应收款1.8亿美元，2024年12月31日为1.83亿美元[45] - 2025年第一季度信用损失准备增加2000万美元，从4700万美元增至6700万美元，其中坏账费用1700万美元，广告准备金调整600万美元，核销300万美元[45] - 公司融资应收款按起源年份划分，2025年为2400万美元，2024年为1.06亿美元，2023年为8900万美元，2022年为8100万美元，2021年为2400万美元，之前为1.4亿美元[47] - 截至2025年3月31日，公司作为承租人的非 cancellable 租赁未来最低租赁付款总额，融资租赁为5.5亿美元，经营租赁为49.03亿美元；长期租赁义务，融资租赁为3.62亿美元，经营租赁为32.05亿美元[52] - 2025年第一季度与2024年第一季度相比，公司因经营租赁义务获得的资产从1.67亿美元增至3.23亿美元，因融资租赁义务获得的资产从3.6亿美元降至3.4亿美元[52] - 截至2025年3月31日，融资租赁合同加权平均剩余租赁期限为5.7年，经营租赁合同为6.3年；融资租赁合同加权平均折现率为9.1%，经营租赁合同为6.1%[52] - 截至2025年3月31日，公司作为出租人，非 cancellable 经营租赁未来最低租金应收款为45.77亿美元，非 cancellable 房地产租赁未来最低租金应收款为2.48亿美元，长期房地产租赁应收款为1.65亿美元[55] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务主要包括三部分，总额分别为10.871亿美元和10.866亿美元，其中2019 - 1系列A - 2 - II类固定利率高级担保票据为5.94亿美元，2022 - 1系列A - 1类可变利率高级担保票据为1亿美元，2023 - 1系列A - 2类固定利率高级担保票据为5亿美元[57] - 截至2025年3月31日，公司杠杆率约为4.15x，2023年A - 2级票据季度本金125万美元无需支付[71] - 截至2025年3月31日，2023年A - 2级票据自愿提前还款的预付溢价约为2720万美元[73] - 2023年A - 2级票据发行成本约800万美元，截至2025年3月31日，未摊销发行成本为590万美元[77][79] - 2025年和2024年第一季度，公司每股普通股股息均为0.51美元，支付股息均为780万美元[83] - 2022年董事会批准最高2.5亿美元的股票回购计划，截至2025年3月31日，剩余可回购金额为1.316亿美元[85][88] - 截至2025年3月31日，与受限股票和受限股票单位相关的未确认补偿费用为2440万美元，与股票期权相关的为210万美元[94] - 2025年3月31日股票期权未行使数量为514,071股，加权平均行使价格为69.26美元[96] - 2025年3月31日和2024年12月31日，与LTIP奖励相关的负债分别为1.1百万美元和0.8百万美元[100] - 2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务（不包括信贷安排）面值均为10.94亿美元，公允价值分别为10.935亿美元和10.955亿美元[119] - 截至2025年3月31日，公司因苹果蜂餐厅再特许经营产生的租赁付款潜在持续负债总计3.362亿美元，排除未行使期权期限后为8780万美元[121] - 2025年3月31日和2024年12月31日，现金及现金等价物分别为1.865亿美元和1.867亿美元，其中货币市场基金分别为4500万美元和3500万美元[124] - 2025年3月31日和2024年12月31日，当前受限现金分别为4440万美元和4240万美元，其中证券化债务储备分别为4210万美元和4000万美元[125] - 2025年3月31日和2024年12月31日，非流动受限现金均为1950万美元，为证券化债务利息储备[126] - 2025年3月5日，公司以20万美元收购10家IHOP餐厅，因收购资产公允价值超过转让对价，产生20万美元廉价购买收益[127] - 收购的净资产估计公允价值为30万美元，其中设备和固定装置为50万美元，应收账款为 - 20万美元，承担负债为 - 10万美元[128] 管理层讨论和指引 - 公司于2024年1月1日采用ASU 2023 - 07，新标准对合并资产负债表、综合收益表和现金流量表无影响[25] - 2023年2月16日，公司董事会授权最高1亿美元的债务回购计划[74] - 2022年2月公司董事会批准2.5亿美元股票回购计划，自2022年4月1日起生效[85] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一财季始于2024年12月30日，结束于2025年3月30日；2024年第一财季始于2024年1月1日，结束于2024年3月31日[10] - 公司面临多种风险，包括经济状况、债务水平、信息技术依赖、诉讼等[9] - 公司为494家IHOP特许经营餐厅、47家Applebee's公司经营餐厅等租赁房地产[48] - IHOP餐厅现有租赁初始期限一般为20 - 25年，Applebee's餐厅为10 - 20年[49] - 2025年第一季度282份租约的餐厅达到销售水平需向公司支付可变租金，35份租约的餐厅达到销售水平公司需支付可变租金[49] - 票据受一系列契约和限制约束，包括维持储备账户、提前还款规定、赔偿支付等[75] - 债务服务覆盖率（DSCR）小于1.75x为现金流清扫事件；小于1.20x为快速摊销事件；只付利息DSCR小于1.20x为管理人终止事件；小于1.10x为违约事件[77] - 2019年A - 2 - II级票据最终到期日为2049年6月，预计2026年6月偿还；2023年A - 2级票据最终到期日为2053年3月，预计2029年6月偿还[86] - 信贷工具续约日期为2027年6月，公司满足条件可额外延长两年[86] - 若公司杠杆率大于5.25倍，2019年A - 2 - II级票据需每季度支付150万美元本金（每年600万美元）[86] - 若公司杠杆率大于5.25倍，2023年A - 2级票据需每季度支付125万美元本金（每年500万美元）[86]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司总营收为2.148亿美元，2024年同期为2.062亿美元[7] - 2025年第一季度GAAP普通股股东可获得净收入为780万美元，摊薄后每股收益0.53美元，2024年同期分别为1700万美元和1.13美元[7] - 2025年第一季度调整后普通股股东可获得净收入为1540万美元，摊薄后每股收益1.03美元，2024年同期分别为1990万美元和1.33美元[7] - 2025年第一季度合并调整后EBITDA为5470万美元，2024年同期为6080万美元[7] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总收入为214,780美元，2024年同期为206,235美元，同比增长约4.14%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总特许经营收入为166,214美元，2024年同期为175,877美元，同比下降约5.49%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司餐厅销售额为21,573美元，2024年同期为274美元，同比增长约7773.36%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司毛利润为90,310美元，2024年同期为97,424美元，同比下降约7.30%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司广告收入为70,490美元，2024年同期为75,261美元，同比下降约6.34%[16] - 公司2025年第一季度净利润为819.7万美元，2024年同期为1747.3万美元[20] - 归属于普通股股东的基本每股收益2025年为0.53美元，2024年为1.13美元[Content] - 2025年3月31日结束的三个月，普通股股东可获得的净利润为7844美元，2024年同期为16961美元；调整后为15402美元，2024年同期为19926美元[22] - 2025年3月31日结束的三个月，调整后每股摊薄净利润为1.03美元，2024年同期为1.33美元[22] - 2025年3月31日结束的三个月，调整后EBITDA为54731美元，2024年同期为60810美元[29] - 2025年3月31日结束的三个月，报告销售总额为1970.2百万美元，2024年同期为2050.1百万美元[34] 成本和费用（同比环比） - 2025年3月31日结束的三个月内，公司总运营成本为124,470美元，2024年同期为108,811美元，同比增长约14.39%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司广告支出为70,490美元，2024年同期为75,261美元，同比下降约6.34%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司利息支出净额为17,727美元，2024年同期为18,072美元，同比下降约1.90%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司无形资产摊销为2,716美元，2024年同期为2,722美元，同比下降约0.22%[16] - 2025年3月31日结束的三个月内，公司处置资产收益为111美元，2024年同期为237美元，同比下降约53.16%[16] - 2025年3月31日止三个月公司有效税率为35.9%，2024年同期为27.3%[8] 各条业务线表现 - 2025年第一季度苹果蜂国内同店销售额同比下降2.2%，外送销售占比23.5%，单店平均周销售额约1.28万美元；IHOP国内同店销售额同比下降2.7%，外送销售占比21.2%，单店平均周销售额约7700美元[4] - 2025年3月31日结束的三个月，Applebee's全球有效餐厅总数为1596家，2024年同期为1635家；系统内国内销售额变化百分比为 -3.9%，2024年同期为 -5.9%[32] - 2025年3月31日结束的三个月，IHOP全球有效餐厅总数为1799家，2024年同期为1800家；系统内销售额变化百分比为 -3.0%，2024年同期为0.2%[32] - 2025年3月31日结束的三个月，Fuzzy's全球有效餐厅总数为115家，2024年同期为128家；系统内国内销售额变化百分比为 -16.9%，2024年同期为 -13.1%[33] - 2025年第一季度，Applebee's特许经营餐厅开业1家，永久关闭21家，净减少20家；期末餐厅总数为1594家，2024年同期为1636家[38] - 2025年第一季度，Applebee's公司经营餐厅数量为47家，2024年同期为0家[38] - IHOP期初餐厅总数为1824家，期末为1814家，净减少10家[39] - IHOP本季度新开特许经营/区域许可餐厅8家，永久关闭18家，净减少10家[39] - IHOP公司重新收购10家特许经营餐厅，使特许经营/区域许可餐厅净减少20家[39] - Fuzzy's期初餐厅总数为117家，期末为114家，净减少3家[40] - Fuzzy's本季度新开1家国内特许经营餐厅，永久关闭4家国内特许经营餐厅，净减少3家[40] - IHOP期初特许经营餐厅1670家，期末为1649家，减少21家[39] - IHOP期初区域许可餐厅154家，期末为155家，增加1家[39] - Fuzzy's期初特许经营餐厅116家，期末为113家，减少3家[40] - IHOP国内餐厅从期初的1692家减少到期末的1682家，国际餐厅从117家增加到132家[39] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年苹果蜂国内系统同店销售额增长在 -2%至1%之间，IHOP在 -1%至2%之间[12] 其他财务数据 - 2025年第一季度经营活动现金流为1610万美元，2024年同期为3060万美元[7] - 2025年第一季度调整后自由现金流为1460万美元，2024年同期为2970万美元[7] - 2025年第一季度公司回购约160万美元普通股，支付季度现金股息约780万美元[9] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1613.3万美元，2024年同期为3055.3万美元[20] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流量为188万美元，2024年同期为117.4万美元[20] - 2025年第一季度融资活动使用的现金流量为1240.7万美元，2024年同期为1784.6万美元[20] - 2025年第一季度现金、现金等价物和受限现金净增加184.6万美元，2024年同期为1153.3万美元[20] - 2025年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为2.50444亿美元，2024年同期为2.12125亿美元[20] - 2025年3月31日结束的三个月，经营活动产生的现金流为16133千美元，2024年同期为30553千美元；调整后自由现金流为14628千美元，2024年同期为29743千美元[26] - 2025年3月31日公司总资产为17.6634亿美元，2024年12月31日为17.90584亿美元[18] - 2025年3月31日公司总负债为19.82086亿美元，2024年12月31日为20.06603亿美元[18] - 2025年3月31日公司股东赤字为2157.46万美元，2024年12月31日为2160.19万美元[18] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，有19家国际和1家国内双品牌Applebee's和IHOP餐厅，2024年同期为8家国际双品牌餐厅[41]

行业动态 - 餐饮行业持续面临数字化创新、消费者期望变化和经济压力的动态环境[1] - 行业通过战略营销、门店扩张、服务渠道数字化和菜单更新实现增长[2] - 采用店内优先系统和数据驱动工具优化订单排序并提高后台效率[3] - 通胀压力、全球不确定性和消费者情绪波动影响支出模式[4] - 零售批发行业一季度盈利预计同比增长1.6%，收入预计增长4%[5] 公司表现 Potbelly Corporation (PBPB) - 一季度业绩受益于数字化势头和忠诚度计划重新推出[8] - 菜单创新和签名三明治推出提高客单价并吸引新客户[8] - 恶劣天气导致同店销售增长减少约150个基点，调整后EBITDA减少约60万美元[9] - 一季度收入预计为1.126亿美元，同比增长1.3%，每股亏损2美分[10][11] Dine Brands Global, Inc. (DIN) - 一季度业绩受益于运营改进和品牌振兴[12] - 营销活动和忠诚度计划增强推动客户参与度[12] - 宏观经济逆风影响客流增长[13] - 一季度收入预计为2.153亿美元，同比增长4.4%，每股收益1.18美元[13] Bloomin' Brands, Inc. (BLMN) - 一季度业绩受益于非堂食渠道、门店改造和技术升级[14] - 国内客流疲软和巴西特许权使用费减少负面影响业绩[15] - 一季度收入预计为10.4亿美元，同比下降13.3%，每股收益57美分[16]

文章核心观点 公司创始人凭借专业背景和经验，带领公司专注分析美国餐饮股票市场，提供投资见解和策略，同时创始人还积极参与学术和新闻活动 [1] 公司情况 - 创始人拥有工商管理、会计基础及法证会计与控制方向MBA学位，是专注餐饮股票的股权分析师和会计师 [1] - 创始人创立Goulart's Restaurant Stocks，专注分析美国市场餐饮股票 [1] - 公司覆盖QSR、快餐休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮等多个细分领域 [1] - 公司采用先进分析模型和专业估值技术，为投资者提供详细见解和可行策略 [1] 创始人活动 - 创始人积极参与学术和新闻活动，定期向促进个人和经济自由的机构投稿 [1] - 创始人曾是Investing的专栏作家，讨论货币政策、金融教育和金融建模等话题 [1]

文章核心观点 - Dine Brands旗下Applebee's和IHOP在2024年表现不佳，公司希望通过更多超值餐和更有吸引力的广告在2025年提升销售 [1] 公司现状 - 2024年第四季度，Applebee's美国同店销售额下降4.7%，IHOP下降2.8%，两个旗舰品牌全年国内同店销售额连续四个季度下滑 [1] - 过去12个月，Dine股价下跌50%，市值降至3.86亿美元 [1] - 此前三年公司因疫情后食客需求释放实现强劲增长，但2024年低收入客户减少消费 [2] 行业情况 - 过去12个月，休闲餐饮连锁餐厅消费放缓，多家知名连锁餐厅申请破产保护 [3] - 餐饮行业掀起“价值战”，各餐厅纷纷宣传超值套餐和全餐优惠 [5] 公司困境 - Applebee's的促销活动未能在行业“价值战”中脱颖而出，近期的流行文化营销也未提升其知名度 [4] 成功案例 - Chili's通过热门的Triple Dipper和10.99美元汉堡套餐吸引食客，上一季度同店销售额增长27.4%，股价大幅上涨，市值达62.9亿美元 [5][6] 公司举措 - Applebee's计划在今年春季末或初夏增加超值套餐选择，吸引更多人群 [7] - 公司试图提升社交媒体影响力，寻找有营销背景的Applebee's新总裁 [7][8][9] - 公司希望通过更好地与客户沟通和菜单创新吸引年轻食客 [9] 销售预期 - 2025年，公司预计Applebee's同店销售额在下降2%至增长1%之间，IHOP在下降1%至增长2%之间 [10]

文章核心观点 - 文章介绍了Dine Brands 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及华尔街预期的对比，还展示了公司在一些关键指标上的表现 [1][3][4] 营收与收益情况 - 2024年第四季度公司营收2.0477亿美元，同比下降0.7%，超出Zacks共识预期1.75% [1] - 该季度每股收益0.87美元，去年同期为1.40美元，低于共识预期35.56% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -21.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -4.1% [3] - 公司股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - IHOP餐厅总数为1824家，高于五位分析师平均估计的1812家 [4] - IHOP国内同店销售额百分比变化为 -2.8%，低于五位分析师平均估计的 -1.3% [4] - Applebee's餐厅数量为1614家，高于五位分析师平均估计的1610家 [4] - Applebee's国内同店销售额百分比变化为 -4.7%，低于四位分析师平均估计的 -3.9% [4] - IHOP Corp全球有效餐厅区域许可数量为153家，低于三位分析师平均估计的155家 [4] - 期末Applebee's国际餐厅总数为113家，高于两位分析师平均估计的106家 [4] - 特许经营收入为1.6723亿美元，低于五位分析师平均估计的1.7165亿美元，同比变化 -5% [4] - 租赁收入为2874万美元，略低于五位分析师平均估计的2883万美元，同比变化 -2.4% [4] - 融资收入为38万美元，低于五位分析师平均估计的49万美元，同比变化 -36.7% [4] - 公司餐厅销售额为842万美元，远高于五位分析师平均估计的29万美元，同比变化 +2814.2% [4] - 特许经营广告收入为7087万美元，低于四位分析师平均估计的7218万美元，同比变化 -4.7% [4] - 特许经营特许权使用费、特许经营费及其他收入为9636万美元，低于四位分析师平均估计的9926万美元，同比变化 -5.1% [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后自由现金流为1.064亿美元，高于去年的1.033亿美元，全年运营现金流为1.082亿美元，低于去年的1.311亿美元 [11][53] - 2024年全年调整后EBITDA为2.398亿美元，低于2023年的2.564亿美元，Q4调整后EBITDA为5010万美元，低于去年同期的6220万美元 [12] - 2024年全年总营收为8.123亿美元，全年下降2.3%，Q4营收为2.048亿美元，下降0.7%，排除收回餐厅影响，全年营收下降3.2%，Q4下降4.7% [12][49] - 2024年调整后摊薄每股收益，Q4为0.87美元，全年为5.34美元，低于2023年同期的1.40美元和6.65美元 [52] - 2024年资本支出为1410万美元，低于2023年的3720万美元，第四季度末无限制现金为1.867亿美元，高于第三季度末的1.696亿美元 [53][54] - 2024年公司向股东返还4300万美元资本，通过股息和股票回购方式 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 2024年同店销售额下降4.2%，Q4下降4.7%，平均每周销售额为5.23万美元，其中堂食约1.13万美元，占比超21%（外带11%，外卖10%） [13][55][56] - Q4商品成本同比增长0.3%，供应链合作组织预计2025年价格持平或略有下降 [57][58] IHOP - 2024年同店销售额下降2%，Q4下降2.8%，平均每周销售额为3.77万美元，其中外卖7600美元，占比超20%（外带8%，外卖12%） [13][56] - Q4商品成本同比增长4.7%，预计2025年商品成本因禽流感爆发导致鸡蛋价格上涨，呈低到中个位数增长 [57][58] Fuzzies - 2024年财务结果未达预期，Q4表现仍面临挑战 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年国际业务表现良好，Q4新开15家餐厅，全年新开35家，主要得益于双品牌门店的良好表现 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点提升客人体验，包括改善运营、优化菜单和价值套餐、加强营销，以增强品牌与客人的联系 [16] - 2024年11月收回47家Applebee's餐厅，计划2025年改造30家，将5家转换为双品牌概念，目标是重新特许经营这些餐厅 [17] Applebee's - 2025年四大优先事项：加强营销，评估媒体和创意能力，投资社交媒体战略，升级会员计划；下半年推出新日常价值平台，针对不同客群；创新核心菜单项目；提升客人体验，推进“Lookin' Good”改造计划，分享新原型设计 [21][23][24][25] IHOP - 新总裁关注三个关键领域：回归基础，突出核心品牌特色，优化价值套餐；简化运营，减少运营复杂性，提升服务速度和加盟商利润率；开展以文化为中心的营销，优化媒体支出，扩大内部创意和社交媒体团队 [30][33][34] Fuzzies - 2025年重置品牌战略，利用酒吧和饮料能力开展促销，提升菜单品质，利用技术标准化流程 [37] 国际业务 - 继续推进双品牌概念在国际和国内的发展，看好加拿大、墨西哥和中东市场的增长潜力，2025年美国计划开设12 - 14家双品牌餐厅 [39][41][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观逆风显著影响消费者支出，尤其是家庭收入低于7.5万美元的客人，占比约三分之二，市场压力在Q4持续，但Q3战略调整使客流量略有改善 [14][15] - 尽管2024年业绩未达预期，但公司有信心利用强大的自由现金流、规模和专业知识，在2025年提升品牌表现 [15] 其他重要信息 - 2024年公司供应链合作组织实施项目，实现全系统年化节省超5000万美元 [59] - 加盟商报告人员配置和劳动力成本相对稳定 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 品牌表现不佳是营销信息问题还是客户回流问题 - 公司认为客人注重餐饮的整体价值，Applebee's的“Really Big Meal Deal”和IHOP的“House Faves”在Q4后期推动了客流量增长，这两个项目将继续推进，营销很重要，但Q4市场竞争激烈，突破并非一蹴而就，已取得一定进展并将持续改进 [71][72][74] 问题2: 能否提供价值套餐的具体数据及Applebee's下半年价值计划 - Applebee's价值套餐（“Really Big Meal Deal” + “Two for $25”）占比约27 - 28%，IHOP价值套餐（“House Faves” + “Over 55 Menu”）占比约17 - 18%，较去年增加几个百分点；Applebee's下半年将推出新日常价值平台，以“Two for $25”为核心，拓展针对单人、双人及团体的套餐，预计春末夏初推出，包含新菜品和组合 [78][79][82] 问题3: 加盟商对转型计划的信心及投资意愿 - 公司与加盟商在2025年计划上高度一致，营销和运营委员会支持公司方向，加盟商投资意愿强烈，如去年新开40家IHOP餐厅，今年预计数量相近；Seguin双品牌餐厅开业成功，今年计划开12 - 14家，明年有50 - 60家的开店计划；Applebee's加盟商对改造激励反应积极，已有七家前十加盟商签约 [87][90][91] 问题4: 提升客人体验的最大机会、时间框架和成本 - 餐饮行业竞争激烈，需全面卓越执行，包括营销、客人体验、餐厅环境等方面，公司对Applebee's和IHOP有相关计划，预计2025年业绩改善 [94][95][96] 问题5: Q1趋势及与全年指引的关系 - Q4 IHOP后期表现因“House Faves”价值菜单推出而增强，Applebee's因“Really Big Meal Deal”推出较Q3有所改善，预计Q1较Q4略有提升，但消费者环境全年仍具挑战，已纳入指引，公司推进2025年重点工作将有助于实现指引目标 [101][102] 问题6: IHOP食品成本展望，鸡蛋成本假设、抵消因素及加盟商是否收取附加费 - IHOP预计全年食品成本呈低到中个位数增长，主要受鸡蛋价格影响，此外培根和咖啡也有成本压力，鸡肉、火鸡和排骨价格有积极影响；加盟商目前未收取鸡蛋附加费，供应链合作组织努力维持鸡蛋供应和价格竞争力，公司密切关注情况 [106][107] 问题7: 2024年创新举措及2025年创新方向 - 2024年创新包括双品牌概念（Seguin餐厅开业成功，经济效益好，客人满意度高）和Applebee's的NFL合作营销项目；2025年将拓展Club Applebee's会员计划，推出新奥尔良主题促销活动，菜单方面也有创新 [111][114][115] 问题8: 下半年日常价值菜单的变化 - 包括重新组织菜单，围绕“Two for $25”优化；增加新菜品和组合；加强营销推广 [119] 问题9: 收回47家Applebee's餐厅的原因和时间安排 - 收回餐厅有三个原因：预计三到四年内重新特许经营，提升餐厅价值；配合Applebee's改造计划，向加盟商展示改造效果；部分餐厅可转换为双品牌，推进双品牌战略 [124][125] 问题10: 吸引Lawrence Kim加入IHOP的原因及对品牌的看法 - Lawrence Kim深入餐厅考察后，认为IHOP是标志性品牌，看到了品牌潜力、员工热情和消费者喜爱，尽管面临交易下滑问题，但相信可以扭转局面，有很多增长机会 [131][132][134]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后自由现金流为1.064亿美元，高于去年的1.033亿美元 [10][52] - 第四季度合并总收入降至2.048亿美元，较去年同期下降0.7%；全年总收入为8.123亿美元，主要因同店销售下降和租金收入减少 [48] - 第四季度特许经营收入下降870万美元，若排除广告收入，特许经营收入同比下降5.1%，全年下降2.5% [48][49] - 2024年第四季度G&A费用为5230万美元，高于去年同期；全年G&A费用为1.967亿美元，低于去年 [50] - 2024年第四季度调整后EBITDA降至5010万美元，低于去年同期的6220万美元；全年调整后EBITDA降至2.398亿美元，低于去年的2.564亿美元 [11][50] - 2024年第四季度和全年调整后摊薄每股收益分别为0.87美元和5.34美元，低于去年同期的1.40美元和6.65美元 [51] - 2024年资本支出为1410万美元，低于2023年的3720万美元；第四季度末无限制现金为1.867亿美元 [52][53] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还4300万美元 [47][53] - 2024年系统销售额为80亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 Applebee's - 2024年同店销售额下降4.2%，第四季度下降4.7% [12][54] - 2024年平均每周销售额为5.23万美元，其中堂食约1.13万美元，占比超21% [55] - 第四季度商品成本同比增长0.3% [56] IHOP - 2024年同店销售额下降2%，第四季度下降2.8% [12] - 2024年平均每周销售额为3.77万美元，其中外卖7600美元，占比超20% [55] - 2024年忠诚度计划会员增加超30%，即240万人，总数超1000万人 [26] - 第四季度商品成本同比增长4.7% [56] Fuzzies - 2024年财务业绩未达预期，第四季度表现仍面临挑战 [35] 各个市场数据和关键指标变化 国际市场 - 2024年国际部门表现良好，第四季度开设15家餐厅，全年开设35家餐厅 [37] - 目前国际市场已有18家双品牌餐厅开业，其中第四季度新增5家 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点提升品牌价值，包括优化运营、改进菜单和价值主张、加强营销 [15] - 计划对30家Applebee's餐厅进行改造，并将5家餐厅转换为双品牌概念 [16] - Applebee's 2025年四大优先事项：加强营销、推出日常价值平台、创新核心菜单、提升客户体验 [20] - IHOP 2025年三大重点：回归基础、简化运营、以文化为中心的营销 [29][32][33] - Fuzzies 2025年战略：利用酒吧和饮料能力、提升菜单质量、利用技术标准化流程 [36] - 双品牌概念成为发展战略核心支柱，国内和国际市场均有布局 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观逆风显著影响消费者支出，尤其是家庭收入低于7.5万美元的客户 [13] - 尽管2024年业绩未达预期，但公司有信心利用强大的现金流、规模和专业知识提升品牌表现 [14] - 预计2025年消费者环境仍具挑战性，但公司的重点工作将有助于实现业绩提升和目标 [101] 其他重要信息 - 预计2025年5月7日公布第一季度财报并召开电话会议 [5] - 2024年供应链合作项目实现超5000万美元的年度节约 [58] - 预计2025年Applebee's商品价格持平或略有下降，IHOP商品成本将呈低至中个位数增长 [57] 问答环节所有提问和回答 问题1: 营销策略是否仍是品牌表现不佳的主要原因 - 公司认为营销很重要，Applebee's的“Really Big Meal Deal”和IHOP的“House Faves”推动了客流量增长，公司将在此基础上继续发展 [70][71] 问题2: 品牌价值计划的具体情况及测试安排 - Applebee's和IHOP的价值组合占比与前几个季度基本一致，IHOP略有提升；Applebee's的日常价值平台预计在春末夏初推出，将涵盖更多适合不同人群的产品和新菜单项目 [77][79][81] 问题3: 加盟商对品牌转型计划的信心及投资意愿 - 加盟商与公司在2025年计划上高度一致，投资意愿强烈，如IHOP开店数量、双品牌项目进展以及Applebee's餐厅改造激励计划的超额认购 [86][88][89] 问题4: 提升客户体验的机会、时间框架和成本 - 提升客户体验需要全面卓越执行，包括营销、服务、餐厅环境等方面，公司对2025年业绩提升有信心 [93][94][95] 问题5: Q1业绩趋势及与全年指引的关系 - Q4 IHOP因“House Faves”表现强劲，Applebee's因“Really Big Meal Deal”有所改善；预计Q1将继续小幅改善，但全年消费者环境仍具挑战，公司的重点工作将有助于实现指引目标 [100][101] 问题6: IHOP食品成本展望，特别是鸡蛋成本及加盟商应对措施 - 预计IHOP全年商品成本呈低至中个位数增长，主要受鸡蛋成本影响；其他商品如鸡肉、火鸡和排骨有一定抵消作用；加盟商目前未对鸡蛋价格收取附加费，公司密切关注情况 [105][106] 问题7: 2024年创新举措及2025年创新计划 - 2024年双品牌项目是重大创新，带来良好经济效益和客户反馈；Applebee's的NFL合作营销也有成效；2025年将加强Club Applebee's忠诚度计划 [110][113][114] 问题8: Applebee's日常价值菜单下半年的变化 - 包括重新组织菜单、推出新菜品和加强营销推广 [118] 问题9: 收回47家Applebee's餐厅的原因和预期持有时间 - 收回餐厅是为了振兴和提升价值，预计约三年后重新特许经营；同时可展示改造效果、推进双品牌战略 [122][123][124] 问题10: Lawrence Kim加入IHOP的原因和对品牌的看法 - Lawrence Kim认为IHOP是一个标志性品牌，具有巨大潜力，看到了员工的热情和消费者的喜爱，相信可以扭转业绩下滑趋势 [130][131][133]

文章核心观点 - 公司季度财报显示盈利未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化，行业排名靠前对股价有积极影响 [1][3][8] 公司盈利情况 - 公司季度每股收益0.87美元，未达Zacks共识预期的1.35美元，去年同期为1.40美元，此次盈利意外为 - 35.56% [1] - 上一季度公司实际每股收益1.44美元，超出预期的1.33美元，盈利意外为8.27% [1] - 过去四个季度公司两次超出共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2024年12月季度公司营收2.0477亿美元，超出Zacks共识预期1.75%，去年同期为2.063亿美元 [2] - 过去四个季度公司仅一次超出共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来下跌约22%，而标准普尔500指数下跌 - 1.8% [3] 公司盈利展望 - 公司盈利展望可帮助投资者判断股票走势，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预估修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前公司预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为1.33美元，营收2.0296亿美元，本财年共识每股收益预期为5.70美元，营收8.095亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中零售 - 餐厅行业目前处于前28%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的达登餐厅（DRI）尚未公布2025年2月季度财报，预计3月20日发布 [9] - 达登餐厅预计该季度每股收益2.82美元，同比增长7.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 达登餐厅预计该季度营收32.2亿美元，同比增长8.2% [10]

公司基本信息 - 公司于1976年在特拉华州成立，名为IHOP Corp，2007年收购Applebee's，2008年更名为DineEquity, Inc，2018年更名为Dine Brands Global, Inc，2022年收购Fuzzy's[92] - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“DIN”[92] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，股票代码为“DIN”[193] 餐厅数量与分布 - 截至2024年12月31日，公司旗下所有品牌共3555家餐厅，绝大多数为加盟店[14] - 特许经营业务板块中，Applebee's有1567家加盟店、IHOP有1824家加盟店和区域授权店、Fuzzy's有116家加盟店[18] - 截至2024年12月31日，Applebee's餐厅97.1%由加盟商拥有和运营，有57个加盟集团运营1567家加盟店[23] - 截至2024年12月31日，约663家IHOP餐厅每周7天、每天24小时营业，约202家餐厅一周部分时间24小时营业[25] - 截至2024年12月31日，263个加盟集团运营1824家IHOP加盟和区域授权餐厅[27] - 截至2024年12月31日，37个加盟集团在美国15个州运营116家Fuzzy's餐厅，公司在得克萨斯州有1家餐厅[28] - 截至2024年12月31日，公司旗下Applebee's、IHOP和Fuzzy's的特许经营餐厅数量分别为1567家、1824家和116家，其中五家最大的Applebee's、IHOP和Fuzzy's特许经营商分别拥有总数的56%、31%和40%[56][57][58] - 截至2024年12月31日，美国境内1454家Applebee's加盟店中，十大加盟商拥有1173家，占比81%；最大加盟商拥有460家，占比32%[154] - 截至2024年12月31日，1694家IHOP美国特许经营和区域许可餐厅中，约554家有物业租赁/转租协议和/或票据及设备合同未偿债务[156] - 截至2024年12月31日，公司旗下Applebee's餐厅总数为1567家，IHOP餐厅总数为1670家，Fuzzy's餐厅总数为116家，总计3555家[185][186] 业务板块收入占比 - 2024年全年约83%的总收入来自Applebee's和IHOP两大特许经营业务板块，国际业务收入占总合并收入不到3%[15] - 2024年特许经营业务收入的约89%来自Applebee's、IHOP和Fuzzy's的特许权使用费和广告收入，其余11%主要来自专有产品销售、初始特许经营和续约费用等[50] 融资业务情况 - 融资业务主要是约1300万美元设备租赁和特许经营费应收款以及约1400万美元加盟商应收票据的利息收入[18] 餐厅业务情况 - 公司餐厅业务主要是2024年11月从加盟商收购的47家Applebee's餐厅和1家Fuzzy's餐厅的零售销售[18] - 2024年11月，公司从特许经营商手中收购56家Applebee's餐厅，其中9家在德克萨斯州被重新特许经营给另一家特许经营商，目前运营47家[59] 特许经营相关费用与安排 - 目前标准的国内Applebee's特许经营安排，每家餐厅开发费1万美元、初始加盟费3.5万美元，特许权使用费为餐厅月总销售额的4%[32] - Applebee's国内特许经营商需将3.25%的总销售额贡献给全国广告基金，至少花费0.5%用于本地营销，目前可将总贡献提高至最高5%，部分特许经营商同意在2025年12月31日前将全国广告贡献率临时提高至4.25%[42] - IHOP特许经营商需将一定比例的销售额分配给本地广告合作社和全国广告基金，目前本地广告费率为0%，全国广告费率为3.5%[43][46] - Fuzzy's特许经营商需按每周总销售额的2%向全国品牌发展基金捐款[47] - 公司与IHOP签订四份长期区域许可协议，特许权使用费为总销售额的1.0% - 5.5%，广告费用为总销售额的0.25% - 约2.0%[48] 未来餐厅建设承诺 - 截至2024年12月31日，IHOP特许经营商已签署未来六年内建造285家餐厅的承诺，Fuzzy's特许经营商签署未来八年内建造122家餐厅的承诺，Applebee's特许经营商签署未来六年内建造约68家餐厅的承诺[54] 供应链与竞争情况 - 截至2024年12月31日，100%的Applebee's和IHOP国内特许经营餐厅是中央供应链服务有限责任公司的成员[62] - Applebee's在休闲餐饮类别竞争，IHOP在家庭餐饮类别竞争，两者均面临来自全国和多州连锁餐厅以及独立餐厅的竞争[66][67] 系统销售占比 - 2019 - 2024年（除2020年），公司财年第一、三、四季度系统销售各占25%，二季度占26%[75] 员工情况 - 截至2024年12月31日，公司有992名员工，其中396名为公司餐厅员工，596名为企业员工[91] - 公司企业员工中，59%为男性，41%为女性；54%为白人，46%为有色人种；约84%为 salaried，16%按小时计酬[91] - 公司餐厅员工中，44%为男性，56%为女性；49%为白人，51%为有色人种；近94%按小时计酬[91] 公司技术与商标情况 - 公司使用内部开发和第三方销售点系统进行订单处理，使用后台系统进行会计、劳动力和库存管理[73] - 公司拥有Applebee's、IHOP、Fuzzy's等系统的商标和服务标记[71][72] 公司文化与员工关怀 - 公司维护六个团队成员资源小组（TMRGs）以促进多元化和包容性[89] - 公司通过定期团队成员参与调查评估文化并倾听员工意见[90] 宏观经济影响 - 自2020年以来累计通胀超20%，可能影响消费者可支配收入和外出就餐支出[96] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，间接全资子公司有12亿美元长期债务和4亿美元运营租赁、融资租赁及其他融资义务[100] - 2023年A - 2类固定利率高级票据发行后六年内年利率7.824%，2019年A - 2 - II类固定利率高级票据发行后七年内年利率4.723%[104] - 2023年A - 2类和2019年A - 2 - II类固定利率高级票据季度本金摊销分别为125万美元和150万美元[104] - 若杠杆率小于等于5.25倍总债务与调整后EBITDA之比，可选择不支付预定本金[104] 公司面临的风险 - 公司依赖信息技术系统，系统故障可能影响业务运营，修复或需大量资本投入[108] - 公司将部分技术业务流程外包给第三方，面临业务中断、成本增加和数据泄露等风险[109] - 公司收购业务可能无法实现预期协同效应和成本节约，整合或面临挑战[113] - 国际业务面临经济政治、货币波动、知识产权保护等风险，且可能不盈利[115] - 公司需遵守全球政府法规，违规可能面临货币负债和制裁[116] - 公司面临诉讼和法律程序风险，近年诉讼数量增多，就业相关诉讼呈上升趋势，可能损害业务和经营成果[117] - 公司和加盟商可能因客人投诉或诉讼承担责任，包括食品质量、安全、健康、运营及社会问题等方面[118] - 第三方知识产权索赔若败诉，可能导致竞争使用或需采用新的非侵权知识产权，进而影响销售和收入[120] - 人工智能技术的实施和使用存在风险，包括隐私、安全、知识产权和道德等方面，可能对业务造成不利影响[122][123] - 公司的配送举措和使用第三方配送供应商可能带来风险，无法保证产生预期回报，还可能影响品牌和增加诉讼成本[124] - 公司业务依赖人力资本的合理分配和吸引、留住人才的能力，若招聘或留用失败，可能影响产品和服务的开发与交付[125] - 公司和加盟商需遵守各级政府法规，不遵守可能导致损失和损害品牌，劳动力成本增加也会影响盈利能力[126] - 美国政府法规和贸易政策变化可能对公司业务产生重大影响，包括增加合规成本、扰乱供应链和提高进口商品成本等[132] - 公司自行为员工医疗、牙科和视力福利提供保险，存在风险，若索赔成本超预期，可能导致储备不足和重大损失[133] - 气候变化导致的恶劣天气条件可能影响餐厅销售和运营，增加供应链成本，还可能导致新餐厅建设延迟和公用事业成本上升[136] - 公司业绩受餐厅行业风险影响，包括消费者行为变化、可比餐厅销售增长率下降、运营费用上升等[163] - 负面宣传会对公司旗下品牌餐厅产生重大负面影响，如犯罪、丑闻、食源性疾病等[164] - 公司餐厅可能面临合适选址缺乏或现有选址质量下降的问题，影响销售和运营结果[166] - 公司和特许经营餐厅可能面临食品和其他产品供应短缺或中断，以及公用事业供应中断的问题[167] - 公司若无法有效管理或预测库存水平，可能导致库存过多或短缺，影响业务[168] - 公司营销依赖搜索引擎营销和社交媒体平台，但这些努力可能不成功，且使用社交媒体存在多种风险[170][171] - 消费者健康或饮食偏好变化可能导致其避开公司餐厅，公司可能无法适应这种变化，减少特许权使用费收入[172] 公司网络安全情况 - 公司CISO拥有30年网络安全和信息安全相关经验[182] - 公司网络安全风险管理计划受法律和监管要求影响，网络安全风险是企业风险管理计划的一部分[182] - 公司安全事件响应计划为应对安全事件提供指导和要求，每年进行由第三方安全专家主导的桌面演练[179] - 公司员工和供应商合作伙伴接受培训，可向网络安全团队报告安全事件[180] - 截至报告日期，公司未发现因网络安全威胁导致的正在被利用的安全风险[181] 公司租赁情况 - 公司旗下IHOP餐厅租赁初始期限一般为20 - 25年，Applebee's餐厅租赁初始期限一般为10 - 20年[187] - 公司在加利福尼亚州帕萨迪纳的主要公司办公室和餐厅支持中心租赁约93000平方英尺，租约2035年8月到期；在得克萨斯州欧文租赁约8000平方英尺办公空间，租约2026年2月到期[189] 公司股东与股票情况 - 截至2025年2月24日，公司普通股持有者有185人[194] - 2024年9月30日至12月29日，公司共回购2907股股票，平均每股价格32.61美元[196] - 假设2019年末投资100美元，截至2024年12月31日，公司普通股累计回报为42.71美元，标普500为197.02美元，标普综合1500餐厅指数为164.08美元[200] 公司财务关键指标 - 2024年公司净收入为6490万美元，摊薄后每股收益4.22美元，2023年分别为9720万美元和6.22美元[208] - 2024年Applebee's系统销售额下降5.5%，IHOP下降1.1%，Fuzzy's下降14.7%，所有品牌系统销售额合计降至80亿美元，较2023年下降3.9%[208] - 2024年公司经营活动产生的现金为1.082亿美元，调整后自由现金流为1.064亿美元[208] - 2024年公司向股东返还约4340万美元，其中现金股息3130万美元，股票回购1210万美元[208] - 2024年与2023年相比，税前收入减少2220万美元，主要原因是毛利润减少、关闭和减值费用增加以及净利息费用增加[210] - 2024年公司有效税率为27.5%，与法定联邦所得税税率21%不同，主要是由于州和地方税以及与股票薪酬相关的税收扣除较低[212] - 2024年第四季度，公司因Fuzzy's商誉产生710万美元的减值费用[210] - 2020年和2024年公司确认了多项重大减值费用，截至2024年12月31日，股东总赤字为2.16亿美元[141] 公司业务战略 - 公司业务战略包括通过并购增加新品牌到餐厅组合，但不能保证交易成功或产生有利财务等结果[161] 公司诉讼预提情况 - 公司需对可能且可合理估计的诉讼损失进行预提，管理团队会定期评估保险免赔额等[190]